Área de Valoración de Empresas

Fundamentos de Valoración

Caso Práctico
CASO PRÁCTICO: Métodos de Valoración de Empresas basados en el Balance

La empresa QWERTY S.A. es una joven empresa dedicada a la fabricación de material informático
con ventas consolidadas las dos últimas campañas a nivel europeo y estudiando actualmente dar el
salto al mercado internacional en América y Oceanía. Los estados financieros han sido evaluados
positivamente por la consultora Deloitte España y en opinión de numerosos analistas es una empresa
estable, saneada y con un alto potencial de crecimiento.

De la empresa es conocido su balance del año pasado (ver tabla adjunta):

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Además se conocen las tasaciones a precio actual de mercado de los siguientes elementos

patrimoniales de la empresa:

 Construcciones: 530.000 €
 Maquinaria: 500.000 €
 Existencias: 200.000 €
 Clientes: 60.000 €
 Inversiones financieras c/p: 250.000 €
 Tesorería: se valoran con el mismo importe que en el Balance.

Se ha recibido una oferta para la compra de la empresa por un grupo inversor por importe 1.200.000 €.

De cara a tomar una decisión sobre vender la empresa o no, los directivos de QWERTY S.A. han

solicitado una valoración de la empresa a su grupo de asesores.

1. Valorar la empresa empleando los métodos del valor contable, valor contable ajustado y valor

de liquidación.

Valor contable (C + R) = 230.000,00 € + 310.000,00 € = 540.000,00 €

Valor contable ajustado (Am - PE) = 1.556.000,00 € – 396.000,00 € = 1.160.000,00 €

Valor de liquidación (PL - GL) = 594.000,00 € – 435.600,00 € = 158.400,00 €

Valor de liquidación (Aml - PEl - Gl) = 1.322.600,00 € - 435.600,00 € = 887.000,00 €

2. Razonar cuál de las tres metodologías propuestas es más adecuada a la situación en la que se

está produciendo la valoración.

Con los datos históricos del balance del año anterior, más las nuevas cifras actualizadas a valor

de mercado y sabiendo que lo que está en cuestionamiento es si liquidar o no la empresa,

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 podemos descartar de primera instancia el método del valor contable, puesto que en este caso

solo valora la situación patrimonial atendiendo estrictamente a sus valores contables, siendo un

método muy estático para esta situación, dando paso al método del valor contable ajustado

como favorito, el cual si considera los valores actuales del mercado y nos provee un resultado

más real y cercano a la verdadera situación financiera de la compañía y que de hecho dicha

valoración es la más aproximada al importe de 1.200.000,00 € ofrecido por los inversores, no

obstante si lo que se desea es liquidar la empresa será necesario considerar la devaluación del

valor de mercado de los activos y el incremento de los pasivos; por lo tanto emplearíamos el

valor de liquidación que considera diversas variables externas y económicas del mercado que

impactan en la variación de los precios de mis activos y obligaciones. En conclusión, elegir

entre los dos últimos métodos, dependerá de la decisión final a tomar, sin embargo sopesando y

promediando el método del valor contable ajustado y de liquidación, nos da un valor levemente

mayor que 1.000.000,00 €, cercano a lo ofrecido.

3. En función de los resultados anteriores, realizar una recomendación final al consejo de

dirección sobre si es oportuno vender o conservar la empresa.

Si bien es cierto que el monto de 1.200.000,00 € para liquidar la empresa no está mal, puesto

que está considerando un valor muy real y actualizado al valor de la empresa en el mercado

dada su situación financiera y contable, incluso levemente por encima del valor obtenido en los

cálculos, yo no recomendaría vender la empresa, no solo por todo el esfuerzo que conlleva

constituir una start up como esta, sino que el concepto y objetivo de la misma la hace muy

atractiva y en futuro altamente competitiva en el sector de tecnología, el cual es el presente y

futuro de casi todas las industrias, dada la llegada de la inteligencia artificial, automatización,

innovación e investigación tecnológica, se necesitaran más ideas y empresas como estas,

estimando que con la situación patrimonial estable y con las inversiones hechas especialmente

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 en activos inherentes a la producción y operación del negocio, la empresa va a generar más

valor y va a crecer, por lo que su valor podrá ser mucho más grande y lucrativo al mediano y

largo plazo de lo que nos están ofreciendo hoy, quizás una gran empresa (competencia) quiera

absorberla o fusionarse recibiendo así una mayor remuneración y/o retorno de la inversión

inicial que recibir 1.200.000,00 que aunque es lo que vale la empresa no es un valor muy

lucrativo. Por ende, tendría que ser una idea de negocio más lucrativa e ingeniosa como para

deshacerse de esta y apostar por una nueva, siendo así recomendaría buscar estabilidad

teniendo un buen flujo de caja y fondo de maniobra para evitar insolvencia y ser resiliente con

la economía que devaluó los activos y aumento mis pasivos, de ser necesario buscar

financiamiento interno o métodos de financiamiento a largo plazo para invertir y expandir la

empresa, y quizás más adelante una vez conocida y crecida la empresa, ya se podrá vender.

Adicionalmente no son los resultados de una empresa que se aproxima a la quiebra o a tener

que entrar en concurso de acreedores por insolvencia, como para liquidarla, simplemente

necesita mayor capital, liquidez e inversión para crecer y ser próspera.

**Nota: En el caso de liquidación de la empresa se consideraría que el activo se devalúa un 15% y el

pasivo se incrementa un 10%.