Área de Fundamentación a las

Finanzas

Los Tipos de Interés y el Valor

Temporal del Dinero

Caso práctico

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 Mercado de bonos

1. Tenemos un bono con las siguientes características:

Bono

Vencimiento 5 años
Cupón 3%
ETTI Plana
Interés mercado 4%
Nominal 80.000 €

a) Sin necesidad de hacer ningún cálculo, ¿el precio del bono será mayor que el nominal o
por el contrario será menor? ¿Por qué?
El precio del bono será menor que el nominal, ya que el tipo de interés es del 3%, mientras
que el interés de mercado ofrece un 4%.

b) Calcule el precio de dicho bono.

Calculamos el cupón:
Cupón = Tipo de interés nominal * Nominal = iN× N= 3% × 80.000 = 2,400
Cupón= 2.400

Luego calculamos el precio:

Precio bono = 0,03*80.000 + 0,03*80.000 + 0,03*80.000 + 0,03*80.000 + 0,03*80.000+80.000

(1+0.04) (1+0.04) 2 (1+0.04) 3 (1+0.04) 4 (1+0.04) 5

2.400 + 2.400 + 2.400 + 2.400 + 82.400 = 76.438,54

(1+0.04) (1+0.04) 2
(1+0.04) 3
(1+0.04) 4
(1+0.04) 5

Año 1 = 2.307,69
Año 2 = 2.218,93
Año 3 = 2.133,59
Año 4 = 2.051,53
Año 5 = 1.972,63
Redencion = 65.754,17
Total = 76.438,54

2
2. Tenemos un mercado con los siguientes bonos, indicando sus respectivos precios y sus
respectivos flujos de caja:

Bono 1 Bono 2 Bono 3 Bono 4 Bono 5

Precio 95 96 97 98 99

Año 1 102 2 2 2 2

Año 2 102 2 2 2

Año 3 102 2 2

Año 4 102 2

Año 5 102

a) Calcule la curva de tipos de interés implícita en este mercado. Represéntela

gráficamente.
Bajo el cálculo de interés implícito en cada uno de los bonos obtenemos:

Año 1 = 7,37%
Año 2 = 3,08%
Año 3 = 1,69%
Año 4 = 1,01%
Año 5 = 0,60%

Interés implicito por bono según año

8.00%
7.37%
7.00%

6.00%

5.00%

4.00%
3.08%
3.00%

2.00% 1.69%
1.01%
1.00% 0.60%

0.00%
Año 1 = Año 2 = Año 3 = Año 4 = Año 5 =

3
 b) ¿Qué nos indica la forma de esta curva de tipos de interés?
Es una curva de tipo decreciente que indica una situación extraña de recesión y crisis
financieras. No es un comportamiento de curva muy común de observar. La ETTI es
decreciente cuando los tipos de interés a corto plazo son mayores que los tipos a largo ya que
los inversores suelen exigir una prima mayor a corto plazo que a largo por su expectativa de
reducción de tipos en el futuro como medida de política monetaria para incentivar el
crecimiento económico.

c) Calcule la TIR de cada bono

Bono 1 Bono 2 Bono 3 Bono 4 Bono 5

t/P -96 -96 -97 -98 -99

Año 1 102 2 2 2 2

Año 2 102 2 2 2

Año 3 102 2 2

Año 4 102 2

Año 5 102

TIR 7,4% 4,1% 3,1% 2,5% 2,2%

4
d) Calcule la duración y la duración modificada de cada bono

Bono 1 Bono 2 Bono 3 Bono 4 Bono 5

Año 1 102 2 2 2 2

Año 2 102 2 2 2

Año 3 102 2 2

Año 4 102 2

Año 5 102

TIR 7,4% 4,1% 3,1% 2,5% 2,2%

Flujo Act 1 95.1 1.9 1.9 2.0 2.0

Flujo Act 2 94.2 1.9 1.9 1.9

Flujo Act 3 93.3 1.9 1.9

Flujo Act 4 92.5 1.8

Flujo Act 5 91.6

1/P 1.0000 0.0200 0.0200 0.0199 0.0197

2/P 1.9600 0.0388 0.0388 0.0386

3/P 2.8820 0.0567 0.0566

4/P 3.7675 0.0739

5/P 4.6182

Duración 1 1.98 2.94 3.88 4.81

Duración 0.93 2.02 2.85 3.91 4.71

modificada

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