INFORME PRINCIPAL
A S E S O R Í A
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PRINCIPAL
INDICADORES ECONÓMICO
ECONÓMICO--
FINANCIEROS
¿Cómo analizar estados financieros a través de
Introducción
La principal ventaja de la aplicación de los
ratios financieros a los estados financie-
ros de una empresa es el permitir conocer
la performance de esta en términos de li-
quidez, endeudamiento y rentabilidad. Así,
el conocimiento de los hechos ocurridos
en la empresa le permite planificar su fu-
turo y obtener indicadores de control finan-
ciero hacia el logro de los objetivos por ella
establecidos.
Ciertamente, la información proporciona-
da por los ratios financieros muchas ve-
ces genera que la gerencia establezca otro
tipo de análisis complementario sobre de-
terminadas áreas críticas, por lo que tam-
bién se constituye como una herramienta
para el control financiero.
Teniendo en cuenta lo anterior, en el pre-
sente informe se desarrollan los aspectos
conceptuales y prácticos de análisis finan-
ciero, utilizando para ello el método de
ratios financieros, que es el que permite
diagnosticar la situación financiera y eco-
nómica de una empresa.
1. ¿Qué son los ratios financieros?
Los ratios financieros son coeficientes que
proporcionan unidades de medida a través
de la relación de datos financieros de los es-
tados financieros. Para ello, la comparación
debe cumplir algunas condiciones básicas:
- Los datos financieros a relacionar de-
ben corresponder a un mismo momen-
to en el tiempo.
- Debe existir una relación económica y
financiera entre los datos a comparar.
- Las unidades de medida en que estén
expresados ambos datos a relacionar
deben ser consistentes entre sí.
2. ¿Cuáles son los objetivos de
los ratios financieros?
Los objetivos que persiguen los ratios fi-
nancieros son:
CONTADORES & EMPRES AS / Nº 65
CONTADORES EMPRESA
51
ECONÓMICO-
FINANCIERA
¿Cómo analizar estados financieros a través de ratios financieros? (primera parte) D-1
Tipo de cambio, indicadores de precios y tasas de interés D-3
ratios financieros?
(primera parte)
VÍLCHEZ OLIVARES(*)
OLIVARES
Los estados financieros presentan información sobre la
valorización del patrimonio para la toma de decisiones y el
control financiero de la empresa. El presente informe
comenta “la técnica de análisis financiero para la
interpretación de balances” utilizando ratios financieros que
permiten proveer información significativa de la marcha de
la empresa respecto a los resultados que presenta su
situación financiera y económica.
- Determinar la capacidad financiera que análisis financiero dado que permite de-
tiene una empresa para cumplir con pa- terminar la capacidad de pago de la
gar sus deudas a corto y largo plazo. empresa para cancelar sus obligaciones
- Establecer el nivel de eficiencia en la a corto plazo.
gestión gerencial respecto al capital de La liquidez general se expresa de la si-
trabajo de la empresa. guiente manera:
- Medir la participación de las fuentes
de financiamiento interna y externa en Liquidez general = Activo corriente
Pasivo corriente
la inversión total.
- Indicar el grado de rentabilidad de la El resultado obtenido se expresa en la
empresa en relación con el total de las moneda en que estén expresados los es-
ventas, su activo y su patrimonio. tados financieros.
Una razón mayor a 1 (uno) indica que par-
3. ¿Cuáles son los tipos de ra- te de los activos están siendo financiados
tios financieros? con pasivos a largo plazo.
Si es muy bajo, puede señalar un margen
Los ratios financieros se pueden clasificar insuficiente de seguridad para pagar los
en cuatro grandes grupos, según el obje- pasivos corrientes. Por el contrario, si el
tivo de la medición y los datos financieros ratio es muy alto, puede señalar la pre-
que relacionan. Así, tenemos los siguien- sencia de inventarios excesivos y de un
tes tipos de ratios: exceso de cuentas por cobrar.
• Ratios de liquidez Debemos señalar que a fin de considerar
• Ratios de endeudamiento aceptable el nivel del resultado de la ra-
• Ratios de gestión zón corriente se deberá tomar en cuenta
• Ratios de rentabilidad el sector industrial, el negocio y las condi-
a) Ratios de liquidez ciones económicas generales.
Los ratios de liquidez buscan evaluar la • Prueba ácida
capacidad de las inversiones de la empre-
La prueba ácida es una medida más se-
sa para enfrentar adecuadamente los com-
vera que permite evaluar críticamente la
promisos de pago. Entre ellos tenemos a
liquidez de la empresa al descartar los
los ratios denominados de liquidez gene-
activos de más difícil realización, expre-
ral, la prueba ácida, la prueba defensiva y
sándose de la siguiente manera:
el capital de trabajo.
• Liquidez general Prueba = Activo cte. – Existencias – Gastos anticipados
La liquidez general razón corriente es uno ácida PPasivo
asivo corriente
de los indicadores más utilizados en el
D-1
 52 ASESORÍA ECONÓMICO-FINANCIERA
El resultado obtenido se expresa en la
moneda en que estén expresados los es-
tados financieros.
Generalmente es menor a 1 (uno), pero el
nivel que se obtenga está sujeto al nivel
de inversión en inventarios y los gastos
anticipados que ha realizado la empresa.
• Prueba defensiva
La prueba defensiva es el indicador más
exigente de la liquidez que permite deter-
minar la capacidad de pago de la empresa
para cancelar sus obligaciones a corto pla-
zo, mediante sus activos más líquidos.
La razón de efectivo se expresa de la si-
guiente manera:
Prueba = Caja y bancos + VValor
alor es negociables
alores
defensiva PPasivo
asivo corriente
El resultado obtenido también debe expre-
sarse en la moneda en que estén expre-
sados los estados financieros.
Cabe indicar que es recomendable que la
razón de efectivo sea la más elevada po-
sible, dado que ello indicará la disponibili-
dad de efectivo para cubrir las obligacio-
nes a corto plazo.
• Capital de trabajo
El capital de trabajo se expresa en térmi-
nos monetarios, no permite compensación
y se obtiene de la diferencia entre el acti-
vo corriente y el pasivo corriente. Este in-
dicador nos permite visualizar el nivel de
activos y pasivos relacionados con las ac-
tividades de corto plazo.
Asimismo, el capital de trabajo mide la li-
quidez de operación y la protección hacia
los acreedores de corto plazo.
El ratio se determina de la siguiente ma-
nera:
Capital de trabajo = Activo corriente - PPasivo
asivo corriente
Como en los casos anteriores, el resulta-
do obtenido expresa un valor monetario en
la moneda en que estén expresados los
estados financieros.
Se debe precisar que el capital de trabajo
es útil solamente para el análisis de cifras
para una misma empresa. En ese sentido,
no resulta útil emplearlo en forma compara-
tiva con otras empresas, ya que cada em-
presa posee su propia estructura financiera.
b) Ratios de endeudamiento
Los ratios de endeudamiento son el me-
dio por el cual se aprecia la capacidad de
endeudamiento de la empresa. En efecto,
los referidos ratios indican el respaldo que
tiene el patrimonio neto de la empresa fren-
te a sus deudas totales.
Asimismo, los ratios de endeudamiento
permiten establecer el nivel de participación
de los capitales ajenos en el financiamiento
del activo total de la empresa.
Se considera que una empresa es solven-
te o tiene solvencia económica cuando
está en capacidad para hacer frente a sus
obligaciones con el producto de la realiza-
ción de sus activos.
• Grado de endeudamiento
El grado de endeudamiento es uno de
los indicadores de endeudamiento más
D-2
utilizados en el análisis financiero, porque
pondera el grado de utilización de los fon-
dos de terceros - acreedores en la cober-
tura de las operaciones de la empresa o
en la financiación de las inversiones tota-
les efectuadas en ella.
Este ratio tiene por objetivo medir el nivel
del activo total de la empresa que ha sido
financiado con recursos aportados por los
acreedores.
La razón de endeudamiento del activo se
expresa de la siguiente manera:
Grado de endeudamiento = pasivo total
activo total
El resultado obtenido se expresa en por-
centajes que miden el nivel porcentual en
que las inversiones totales han sido finan-
ciadas con pasivos provenientes de acree-
dores.
Ahora bien, una razón de endeudamiento
del activo menor al 50% es recomendable
para que una empresa posea independen-
cia financiera, toda vez que ello significa
que los recursos propios han financiado
en mayor proporción que los recursos de
terceros y, por lo tanto, no se genera mu-
cho gasto financiero.
c) Ratios de gestión
Los ratios de gestión son aquellos que se
utilizan para evaluar el grado de eficiencia
de la gestión realizada con relación a la
política comercial fijada por una empresa.
Asimismo, nos permite conocer el tiempo
transcurrido entre una inversión y la recu-
peración del dinero.
Entre ellos se encuentran los ratios de ro-
tación de cuentas por cobrar, periodo pro-
medio de cobro, rotación de cuentas por
pagar, periodo promedio de pago, rotación
de inventarios y periodo promedio de
inventarios.
• Rotación de cuentas por cobrar
La rotación de cuentas por cobrar nos se-
ñala el número de veces que las ventas
generan cuentas por cobrar en un periodo
de tiempo. Asimismo, nos permite cono-
cer el grado de efectividad de las cobran-
zas.
La rotación de cuentas por cobrar se
expresa de la siguiente manera:
Rotación de cuentas = Ventas netas anuales al crédito
por cobrar Pr omedio de cuentas por cobrar
Promedio
El resultado obtenido indica el número de
veces que se ha cobrado las cuentas por
cobrar en el periodo.
Cuando la razón de rotación de cuentas
por cobrar tenga un resultado bajo, refle-
jará un nivel de recuperación lento de los
créditos concedidos. En consecuencia,
cuando más elevado sea la razón de rota-
ción de cuentas por cobrar, se reflejará un
mayor grado de recuperación de los crédi-
tos concedidos.
• Periodo promedio de cobro
El periodo promedio de cobro nos señala
el periodo de tiempo en que los clientes
pagan sus créditos e igualmente nos per-
mite conocer el grado de efectividad de las
cobranzas.
El periodo promedio de cobro se calcula
de la siguiente manera:
Periodo promedio =
promedio 360 días
de cobr
cobroo RRotación
otación de cuentas por cobrar
El resultado obtenido indica el número pro-
medio de días que le toma a una empresa
hacer efectiva una cuenta por cobrar.
Es conveniente que el periodo de cobro
sea el menor posible dado que ello refleja-
rá una mayor liquidez de las cuentas por
cobrar.
• Rotación de cuentas por pagar
La rotación de cuentas por pagar señala
el número de veces que las cuentas por
pagar se convierten en efectivo durante el
año, o dicho de otra forma, mide el núme-
ro de veces que se ha pagado las cuentas
por pagar en un periodo.
La rotación de cuentas por pagar se ex-
presa de la siguiente manera:
Rotación de cuentas = Compras netas anuales al crédito
por pagar Promedio de cuentas por pagar
Promedio
El resultado obtenido indica el número de
veces que se ha pagado las cuentas por
pagar en el periodo.
Así, será conveniente que la rotación de
cuentas por pagar sea la más baja posible
sin afectar las condiciones crediticias de
nuestros proveedores.
Por otro lado, es recomendable que la ro-
tación de cuentas por pagar sea menor que
la rotación de cuentas por cobrar, en ayu-
da de la liquidez de la empresa.
• Periodo promedio de pago
El periodo promedio de pago nos señala
el periodo de tiempo en que la empresa
cumple con los pagos a sus proveedores,
calculándose de la siguiente manera:
Periodo promedio =
promedio 360 días
de pago RRotación
otación de cuentas por pagar
El resultado obtenido indica número de
días promedio que le toma a una empresa
cancelar una cuenta por pagar.
Cabe precisar que los días señalados in-
dican el tiempo que la empresa demora
en pagar a los proveedores, pero el resul-
tado es un promedio, es decir, no señala
qué se paga a todos los proveedores en
ese tiempo.
De otro lado, es recomendable que el pe-
riodo promedio de pago sea mayor que el
periodo promedio de cobro, en ayuda a la
liquidez empresarial.
• Rotación de inventarios
La rotación de inventarios indica el núme-
ro de veces que rotan las existencias en
función al volumen de ventas realizadas
durante un periodo.
La rotación de inventarios se expresa de
la siguiente manera:
Rotación de inventario = costo de ventas anuales
pr omedio de inventarios
promedio
Cuando la rotación de inventarios es baja,
revela una sobreinversión en inventarios.
Por el contrario, si esta fuera alta signifi-
cará que la inversión en stock es peque-
ña.
1ra. quincena - Julio 2007
 INDICADORES ECONÓMICO-FINANCIEROS 53

Es preciso señalar que resulta convenien- Finalmente, si una empresa tiene un pe- conveniente que se revisen las causas
te realizar la comparación de la rotación riodo promedio de inventario muy bajo, para plantear algunas estrategias financie-
de inventarios con niveles de rotación an- significará que la empresa tiene una mayor ras en el tema de inventarios, ello a fin de
teriores de la empresa, así como su rela- actividad, pudiendo ser que no se atiendan que el nivel que se tenga sea el adecuado
ción con otras rotaciones de inventarios de algunos pedidos de ventas. Al respecto, es de acuerdo a la estructura financiera.
empresas del mismo sector económico.
• Periodo promedio de inventarios Ratios financier os
financieros
El periodo promedio de inventarios es el Condiciones de los datos Objetivos de los ratios financieros
financieros Tipos de ratios
número de días promedio en que los bie- financieros a rrelacionar
financieros elacionar
nes permanecen en los almacenes de la • Deben corresponder a un • Determinar la capacidad financiera • Ratios de liquidez (liquidez gene-
empresa antes de realizar las ventas. mismo momento en el tiem- que tiene una empresa para cum- ral, prueba ácida, prueba defensi-
po. plir con pagar sus deudas a corto y va y el capital de trabajo).
Su cálculo se determina de la siguiente largo plazo.
• Debe existir una relación • Ratios de endeudamiento (grado de
manera:
económica, financiera entre • Establecer el nivel de eficiencia en endeudamiento).
los datos a comparar. la gestión gerencial respecto al ca- • Ratios de gestión (ratios de rota-
Periodo promedio
promedio = 360 días pital de trabajo de la empresa.
de inventarios RRotación
otación de inventarios • Las unidades de medida en ción de cuentas por cobrar, perio-
que estén expresados am- • Medir la participación de las fuen- do promedio de cobro, rotación de
bos datos a relacionar de- tes de financiamiento interna y ex- cuentas por pagar, periodo prome-
El resultado obtenido indica el promedio ben ser consistentes entre terna en la inversión total. dio de pago, rotación de inventarios
de días que un producto terminado o bien sí. • Indicar el grado de rentabilidad de y periodo promedio de inventarios).
de cambio permanece en el inventario de la empresa con relación al total de • Ratios de rentabilidad (rentabilidad
una empresa. las ventas, su activo y su patrimo- bruta sobre ventas, rentabilidad
nio. neta sobre ventas, rentabilidad neta
Ahora bien, no resulta conveniente que la sobre el patrimonio, rentabilidad
empresa tenga un periodo promedio de in- neta sobre la inversión).
ventario muy alto, pues los inventarios se
tienen transitoriamente para la venta y no
para mantenerlos por tiempos excesivos,
(*) Contador público colegiado, especialista en finanzas y gestión de empresas. Máster en Administración de
pero de ocurrir esta situación la empresa Negocios de la Universidad de Québec, Canadá. Máster en Desarrollo y Comportamiento Organizacional de la
tendrá que ser muy agresiva en la gestión Universidad Diego Portales de Chile. Ganador del Premio Internacional Roberto Casas Alatriste otorgado por la
de ventas. Asociación Interamericana de Contabilidad.

INDICADORES ECONÓMICO-FINANCIEROS

TIPO DE CAMBIO PROMEDIO PONDERADO A UTILIZARSE EN LOS REGISTROS DE COMPRAS Y VENTAS

AÑO 2006 AÑO 2007
DIA DIA
OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO JULIO
CM VT* CM VT* CM VT* CM VT* CM VT* CM VT* CM VT* CM VT* CM VT* CM VT*
1 3.249 3.250 3.214 3.216 3.221 3.223 3.194 3.197 3.198 3.199 3.189 3.190 3.182 3.184 3.171 3.172 3.174 3.175 3.167 3.169 1
2 3.249 3.250 3.214 3.216 3.216 3.218 3.194 3.197 3.196 3.197 3.190 3.191 3.182 3.184 3.171 3.172 3.172 3.172 3.167 3.169 2
3 3.249 3.250 3.210 3.211 3.216 3.218 3.191 3.193 3.194 3.195 3.187 3.189 3.182 3.183 3.170 3.172 3.172 3.172 3.166 3.168 3
4 3.247 3.247 3.216 3.217 3.216 3.218 3.190 3.191 3.194 3.195 3.187 3.189 3.181 3.182 3.171 3.172 3.172 3.172 3.166 3.167 4
5 3.249 3.249 3.216 3.217 3.215 3.216 3.191 3.192 3.194 3.195 3.187 3.189 3.180 3.181 3.166 3.166 3.170 3.171 3.165 3.166 5
6 3.249 3.250 3.216 3.217 3.211 3.213 3.191 3.192 3.194 3.195 3.187 3.189 3.180 3.181 3.166 3.166 3.169 3.169 3.164 3.165 6
7 3.248 3.249 3.218 3.219 3.213 3.214 3.191 3.192 3.193 3.194 3.187 3.188 3.180 3.181 3.166 3.166 3.169 3.170 3.164 3.165 7
8 3.248 3.249 3.217 3.218 3.211 3.212 3.191 3.192 3.190 3.191 3.186 3.187 3.180 3.181 3.166 3.168 3.172 3.173 3.164 3.165 8
9 3.248 3.249 3.215 3.216 3.211 3.212 3.191 3.192 3.190 3.191 3.186 3.187 3.180 3.181 3.166 3.167 3.174 3.175 3.164 3.165 9
10 3.246 3.248 3.216 3.217 3.211 3.212 3.191 3.192 3.191 3.192 3.186 3.187 3.180 3.181 3.165 3.166 3.174 3.175 3.163 3.164 10
11 3.245 3.245 3.217 3.219 3.211 3.212 3.193 3.194 3.191 3.192 3.186 3.187 3.181 3.182 3.166 3.168 3.174 3.175 3.161 3.161 11
12 3.244 3.245 3.217 3.219 3.207 3.209 3.191 3.193 3.191 3.192 3.186 3.187 3.181 3.182 3.169 3.169 3.171 3.171 3.158 3.159 12
13 3.244 3.245 3.217 3.219 3.211 3.213 3.190 3.191 3.192 3.193 3.185 3.186 3.181 3.181 3.169 3.169 3.172 3.173 3.158 3.158 13
14 3.245 3.246 3.218 3.219 3.210 3.211 3.190 3.191 3.191 3.192 3.185 3.186 3.180 3.181 3.169 3.169 3.171 3.171 3.158 3.158 14
15 3.245 3.246 3.223 3.223 3.208 3.209 3.190 3.191 3.189 3.190 3.184 3.185 3.180 3.181 3.168 3.169 3.171 3.172 3.158 3.158 15
16 3.245 3.246 3.230 3.231 3.203 3.204 3.190 3.193 3.188 3.189 3.184 3.185 3.180 3.181 3.165 3.166 3.168 3.169 16
17 3.244 3.245 3.225 3.226 3.203 3.204 3.189 3.190 3.186 3.187 3.185 3.186 3.179 3.180 3.164 3.165 3.168 3.169 17
18 3.244 3.244 3.226 3.227 3.203 3.204 3.188 3.189 3.186 3.187 3.185 3.186 3.178 3.178 3.161 3.162 3.168 3.169 18
19 3.240 3.244 3.226 3.227 3.202 3.204 3.187 3.188 3.186 3.187 3.185 3.186 3.177 3.178 3.156 3.158 3.167 3.168 19
20 3.241 3.242 3.226 3.227 3.203 3.204 3.189 3.189 3.187 3.188 3.186 3.188 3.178 3.178 3.156 3.158 3.167 3.168 20
21 3.232 3.233 3.225 3.226 3.199 3.200 3.189 3.189 3.188 3.189 3.186 3.187 3.178 3.178 3.156 3.158 3.166 3.167 21
22 3.232 3.233 3.225 3.226 3.197 3.198 3.189 3.189 3.189 3.189 3.186 3.187 3.178 3.178 3.163 3.163 3.168 3.169 22
23 3.232 3.233 3.229 3.229 3.198 3.198 3.188 3.189 3.188 3.189 3.185 3.186 3.178 3.178 3.163 3.164 3.170 3.171 23
24 3.221 3.221 3.225 3.226 3.198 3.198 3.190 3.191 3.188 3.189 3.184 3.185 3.178 3.179 3.164 3.166 3.170 3.171 24
25 3.221 3.223 3.225 3.226 3.198 3.198 3.193 3.194 3.188 3.189 3.184 3.185 3.176 3.177 3.168 3.169 3.170 3.171 25
26 3.225 3.226 3.225 3.226 3.198 3.198 3.195 3.195 3.188 3.189 3.184 3.185 3.175 3.176 3.170 3.170 3.170 3.172 26
27 3.225 3.228 3.225 3.226 3.198 3.200 3.197 3.198 3.186 3.187 3.182 3.183 3.173 3.174 3.170 3.170 3.171 3.172 27
28 3.222 3.224 3.225 3.226 3.196 3.197 3.197 3.198 3.189 3.189 3.182 3.182 3.171 3.172 3.170 3.170 3.170 3.171 28
29 3.222 3.224 3.226 3.226 3.196 3.197 3.197 3.198 3.183 3.184 3.171 3.172 3.172 3.173 3.167 3.169 29
30 3.222 3.224 3.222 3.223 3.194 3.197 3.199 3.200 3.183 3.184 3.171 3.172 3.172 3.173 3.167 3.169 30
31 3.216 3.217 3.194 3.197 3.201 3.202 3.182 3.184 3.175 3.176 31
PROM. 3.238 3.240 3.221 3.222 3.205 3.207 3.192 3.193 3.190 3.191 3.185 3.186 3.178 3.179 3.167 3.167 3.170 3.171 3.163 3.164 PROM.

(*) Tipo de Cambio Promedio Ponderado Venta a la fecha de publicación, a utilzarse en los Registros de Compras y Ventas. Artículo 5, numeral 17 del Reglamento de la Ley del IGV, D.S. Nª 029-94-EF (29.03.94).

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CONTADORES EMPRESA
D-3