Instrucciones para el Control N°4 Finanzas II 23-11-2021

La prueba se desarrollará en planilla Excel, en los grupos TIG ya definidos, pero sólo uno de sus
integrantes (quien ustedes designen) será el encargado de subir las respuestas a Blackboard.
Escribir el desarrollo de las preguntas en la misma planilla Excel, cuidando de no escribir
números aislados, sino formulas.
Indicar en esta pestaña los integrantes del grupo que trabajaron efectivamente en el Control.
Los integrantes del grupo que no figuren tendrán una nota 1.
Una vez completadas las repuestas, sólo la persona designada debe subir el archivo Excel en el
Recuadro “ENTREGA DE ACTIVIDAD”.
Pinchar casillero Enviar (si no lo hace, sólo quedará guardado como borrador y no podré
revisarlo).
El plazo para subir el archivo de respuestas vence a las 113:50 hrs de hoy y luego de esa hora no
podrán subir el archivo a la plataforma. No esperen hasta el último momento.
A modo de respaldo y como medida de emergencia ante fallas de conexión u otros problemas
técnicos, reportar la evidencia del problema técnico mediante una captura de pantalla y enviar
un mail a rodrigo.blanch@unab.cl con Asunto: Control N°4 Finanzas II, adjuntando la planilla
Excel con las respuestas.

Nombre
1. Gustavo Aliaga
2. Eduardo Avayu
3. Christian Caamaño
4. Santiago Sanchez
5.
"Shazam" es una empresa de camiones para transporte de carga pesada, mantiene una deuda financiera de US$ 75 millones, opera
con un Beta apalancado βL = 1,2 y su Patrimonio Bursátil alcanza US$ 450 millones.
Sus accionistas están evaluando diversificarse, creando un taller mecánico de vehículos de todo tipo. Según han averiguado los
dueños, los talleres mecánicos operan, en general, con un endeudamiento promedio de un 30% y un costo de capital WACC promedio
de 13%. Para el proyecto de taller mecánico se emplearía la misma estructura financiera actual de Shazam.
Los parámetros económicos son los siguientes: tasa libre de riesgo kD = rF = 4% anual, tasa de impuesto tC = 27% y prima Retorno
Esperado del Mercado 12%.
Se le pide calcular:
a) Costo patrimonial kE y Costo de capital WACC actual de Shazam (25 puntos)
b) Costo patrimonial kE y Costo de capital WACC que se debe exigir al proyecto de taller mecánico (25 puntos)

rF 4% rM 12.0%
tc 27%

Shazam Proyecto taller mecánico

DEUDA 75 DEUDA 30.0%
PATRIMONIO 450 WACC Proyecto T. Mec. 13.0%
βL Shazam 1.2

a)
ke= B4+B10*(E4-B4)
13.60%

WACC= K7*B4*(1-B5)+K8*B15
0.1207

b)
La empresa "Giovanni" tiene actualmente una deuda perpetua de $800 a la tasa k D = rF = 10% anual y
presenta el siguiente Estado de Resultado y Balance, para el año "0" y su proyección para los siguientes 3
años.

Est. de Resultados 0 1 2 3
Ventas 900 963 1,030
- Costos de Venta 506 542 578
- Depreciación 22 23 26
= RAII 372 398 426
- Intereses 80 80 80
- Impuesto a la Renta (25%) 73 80 87
= Utilidad Neta 219 239 260
Balance 0 1 2 3
Activo Fijo 1,873 1,991 2,113 2,244
- Deprec. Acum. -22 -45 -71
= Activo Fijo Neto 1,873 1,969 2,068 2,173
Total Activo 1,873 1,969 2,068 2,173
Deuda Financiera L/P 800 800 800 800
Capital 1,073 1,073 1,073 1,073
+ Utilidades Reten. 96 195 300
= Patrimonio 1,073 1,169 1,268 1,373
Total Pasivo + Pat. 1,873 1,969 2,068 2,173

"Giovanni" contempla las siguientes Inversiones en Activo Fijo (incluyendo la depreciación del ejercicio) y
en Capital de Trabajo:

1 2 3
Inv. Act. Fijo 118 122 131
Inv. Capital Trabajo 0 0 0
Asuma los siguientes parámetros para el mercado y para "Giovanni":

Tasa Libre de Riesgo: rF 10%

Ret. esperado Mercado: rM 14%
Tasa de impuesto: tC 25%
Tasa de interés kD 10%
Beta desapalancada βU 0.66

(a) Se le pide calcular la tasa de Retorno exigido al Patrimonio de la empresa sin deuda "ρ"

Costo Patrimonial empresa sin deuda "ρ" 12.64% B35+B39*(B36-B35)

(b) Se le pide la tasa de retorno k E para cada año del 1 al 3

0 1 2 3
Beta apalancado βL 1.029 0.999 0.972 0.948
Retorno exigido al Patrimonio kE 0.141 0.140 0.139 0.138
(c) Se le pide la tasa de Costo de Capital WACC para cada año del 1 al 3

0 1 2 3
Costo Capital Promedio Ponderado WACC 11.29% 11.36% 11.42% 11.48%

d) Se le pide preparar un cuadro con los Flujos de Caja Libres FCL para cada año del 1 al 3
FCL: Flujos de Caja Libres 1 2 3 Perpetuidad
RAII*(1-tC) 16.50 17.25 19.50 19.50
+ Depreciación 22.00 23.00 26.00 26.00
- Inv. Act. Fijo (Inc. Depreciación) -118.00 -122.00 -131.00 -131.00
- Inversión Capital Trabajo 0.00 0.00
= FCL: Flujos de Caja Libres -79.50 -81.75 -85.50
e) Asumiendo que del año 4 en adelante los FCL crecen a perpetuidad a una tasa 3,0% anual, se le pide
calcular para el valor económico del activo de "Giovanni"

Crecimiento FLC anual "g": 3.0%

Valor Econ. Activos 1 2 3 Perpet.
FCL: Flujos de Caja Libres -79.50 -81.75 -85.50
Tasa descuento: WACC 0.11 0.11 0.11
Valor Presente de los FLC
Valor Econ. Activos