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Miraflores, Lima 18
Perú
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FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO

LUZ DEL SUR S.A.A.
Sesión de Comité N° 42/2020: 27 de noviembre del 2020 Analista: Mariena Pizarro
Información financiera intermedia al 30 de junio del 2020 mpizarro@class.pe

Luz del Sur S.A.A. (“Luz del Sur”), es una empresa de distribución de energía eléctrica. Su área asignada, de acuerdo con el contrato de concesión, es la zona sur
de la ciudad de Lima (abarcando a más de 30 distritos), atendiendo también a la provincia de Cañete.
En abril del 2020, se ha concretado el proceso de venta de la participación accionaria controladora de propiedad de Sempra Energy International Holding B.V.
(“Sempra Energy”) a China Yangtze Power International Co. Limited (CYPC), a través de su subsidiaria Yangtze Andes Holding Co. Limited., que directa e
indirectamente, representa 83.64% del capital social de Luz del Sur. Esta transacción se dio como parte del proceso de reestructuración de Sempra Energy, que se
inició a mediados del 2019 para vender sus negocios en Sudamérica.
CYPC pertenece al grupo China Three Gorges Corporation (CTG), el principal generador de energía hidroeléctrica a nivel mundial, que en el Perú tiene participación
en el consorcio Hydro Global Perú S.A.C., encargado de la construcción y de la operación de la Central Hidroeléctrica San Gabán III, y de la Empresa de Generación
Huallaga S.A., propietaria de la Central Hidroeléctrica Chaglla.

Clasificaciones Vigentes Anterior1/ Vigente

Información financiera al: Al 31.12.2019 Al 30.06.2020
Solvencia AAA AAA
Acciones Comunes 1ra Categoría 1ra Categoría
Segundo Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo
Emisiones de Bonos Corporativos AAA AAA
Tercer Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo
Emisiones de Bonos Corporativos AAA AAA
Cuarto Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo
Emisiones de Instrumentos de Corto Plazo CLA-1+ CLA-1+
Emisiones de Bonos Corporativos AAA AAA
Perspectivas Estables Estables
1/ Sesión de Comité del 03.06.2020

Resumen de estados financieros y principales indicadores

FUNDAMENTACION
(En miles de soles)
Las categorías de clasificación de riesgo asignadas a los 2018 2019 Jun.2020
instrumentos financieros emitidos por Luz del Sur se Ventas netas 3,033,229 3,194,653 1,530,452
Resultado bruto 869,299 987,564 447,420
fundamentan en: Resultado operacional 749,377 872,438 370,882
• El respaldo de su nuevo accionista controlador China Utilidad neta 521,227 578,399 231,193

Yangtze Power International Co. Limited, el cual Total Activos 6,045,743 7,231,802 7,838,199
Disponible 16,251 10,794 473,016
mantiene una sólida situación financiera y Deudores 561,267 509,974 676,828
preponderante posicionamiento internacional en Activ o Fijo 4,570,356 5,490,252 5,524,530
Total Pasivos 2,879,057 3,207,742 3,668,119
generación de energía eléctrica, reconocida como el Deuda Financiera 1,814,738 1,962,461 2,379,372
principal grupo en generación hidroeléctrica a nivel Patrimonio 3,166,686 4,024,060 4,170,080

mundial. Result. Operacional / Ventas 24.71% 27.31% 24.23%

Utilidad Neta / Ventas 17.18% 18.11% 15.11%
• La estructura operativa y financiera de la empresa, su
Rentabilidad / Patrimonio Prom. 18.03% 16.09% 11.29%
adecuada gestión demostrada en sus ratios de liquidez Liquidez corriente 0.82 0.64 0.85
para cumplir con sus obligaciones financieras. Liquidez ácida 0.73 0.57 0.79

• Su amplia zona de concesión, con un crecimiento Pasiv os / Patrimonio 0.91 0.80 0.88
Deuda Financiera / Patrimonio 0.57 0.49 0.57
sostenido en número de clientes atendidos y en el % de Pasiv o de corto plazo 27.45% 28.36% 39.52%
consumo de energía física. Índice de Cobertura Histórica 8.56 9.40 8.60
• Las permanentes inversiones realizadas para mejorar EBITDA
EBITDA (U12M) 844,052 979,756 921,259
y ampliar su capacidad y la calidad del servicio, Deuda Financiera / EBITDA U12M 2.15 2.00 2.58
reforzando aspectos técnicos, operativos y de gestión EBITDA / Gastos financieros (U12M) 9.78 10.67 9.21
empresarial.

Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo declara que la opinión contenida en el presente informe ha sido efectuada en base a la aplicación
rigurosa de su metodología aprobada el 30.10.2016 (Versión 2), utilizada para la institución y/o valores sujeto de clasificación, considerando
información obtenida de fuentes que se presumen fiables y confiables, no asumiendo responsabilidad por errores u omisiones, producto o a
consecuencia del
Firmado Digitalmente uso de esta información. La clasificadora no garantiza la exactitud o integridad de la información, debido a que no ha realizado
por:
tareas deROJAS
DORA MONICA auditoría MEDINA
sobre la información recibida. Las clasificaciones de riesgo otorgadas son revisadas, de acuerdo a los procedimientos de la
Clasificadora,
Fecha: 27/11/2020 como mínimo
06:58:10 p.m. en forma semestral, pudiendo ser actualizadas con mayor frecuencia de ser considerado necesario.
Las categorías de clasificación de riesgo asignadas también
toman en cuenta factores adversos, como:
• Los exigentes niveles de regulación existentes en el
mercado local de energía, que podrían verse impactado
por cambios en la definición de tarifas.
• La composición de la matriz energética del país, que
influye en los contratos de compra de energía a largo
plazo.
• La disminución en el consumo eléctrico principalmente
en los clientes comerciales e industriales debido a la
inactividad temporal de algunos sectores económicos por
el Estado de Emergencia Nacional ocasionado por la
pandemia del Covid-19.
• El incremento en el nivel de endeudamiento por
obligaciones financieras adquiridas a corto plazo para
resguardar su liquidez y en capital de trabajo ante la
incertidumbre generada por la coyuntura actual.
Luz del Sur es una empresa distribuidora de electricidad, líder
en su sector en el Perú, y reconocida como una de las más
importantes de la región.
La zona de concesión de Luz del Sur abarca una extensión
aproximada de 3,500 Km2, atendiendo a cerca de 1.18
millones de clientes. Estos presentan un crecimiento
sostenido (+2.25% a junio del 2020 respecto a lo registrado a
junio del 2019), impulsado principalmente por el crecimiento
vegetativo de los nuevos clientes de tipo residencial (que
representan cerca de 90% del total de clientes).
En el primer semestre del 2020, Luz de Sur generó ingresos
por S/ 1,530.45 millones, 5.02% inferiores a los obtenidos en
el primer semestre del 2019 (S/ 1,611.33 millones), debido a
la disminución en el consumo de energía por la paralización
temporal de las actividades de sus clientes, principalmente
industriales y comerciales, acatando el Estado de Emergencia
Nacional y las disposiciones de aislamiento social decretadas
por el Gobierno.
Por la coyuntura que se enfrentó en el segundo trimestre del
2020, los gastos administrativos y operativos se
incrementaron, a lo que se sumó el aumento en gastos
financieros al haber contratado más deuda financiera de corto
plazo. Esto se sumó a la reducción de los ingresos, lo cual
afectó la utilidad neta que fue de S/ 231.19 millones en el
primer semestre del 2020, 24.14% inferior a la registrada en
el mismo periodo de 2019.
Al 30 de junio del 2020, Luz del Sur registró un incremento de
su ratio de apalancamiento, que pasó a 0.88 veces, frente a
0.80 veces registrado al cierre del 2019. Esto se debe
principalmente al incremento en las cuentas por pagar
comerciales y al aumento en la deuda financiera. Esta última
EMPRESAS CORPORATIVAS
ascendió a S/ 2,379.37 millones, +21.24% que la registrada a
diciembre del 2019, debido al aumento de la deuda de corto
plazo adquirida para asegurar su liquidez y su capital de
trabajo ante la incertidumbre por la coyuntura generada por la
pandemia.
El 24 de abril del 2020, se llevó a cabo el cierre de la
transacción y la transferencia de la participación accionaria
que Sempra Energy mantenía en Luz del Sur a favor de
China Yangtze Power Co. Limited. (CYPC), a través de
Yangtze Andes Holding Co. Limited. Esta transacción incluye
también la participación en Tecsur S.A. e Inland Energy
S.A.C.
La transacción consistió en la transferencia de Peruvian
Opportunity Company S.A.C., con lo cual el Grupo CYPC
pasó a controlar, directa e indirectamente, 83.64% del capital
social de Luz del Sur
CYPC es una empresa del grupo económico China Three
Gorges Corporation (CTG), el principal generador de energía
hidroeléctrica a nivel mundial, que en el Perú es propietaria
de la Central Hidroeléctrica Chaglla y está desarrollando el
proyecto de la Central Hidroeléctrica San Gabán III.
PERSPECTIVAS
Las perspectivas de las categorías de clasificación de riesgo
asignadas para Luz del Sur son estables, respaldas por la
calidad y estabilidad de su operación, la fortaleza de sus
indicadores financieros y su adecuada capacidad de
cobertura de deuda, confirmada por el total cumplimiento de
las obligaciones asumidas en los programas de emisión de
instrumentos financieros desde el inicio de sus operaciones.
A causa del Estado de Emergencia Nacional y de la situación
de aislamiento social generados por la pandemia del Covid-
19, se produjo la paralización parcial o total de operaciones
en la mayoría de los sectores económicos. Luz del Sur no ha
paralizado el servicio de distribución de energía eléctrica, por
ser un servicio esencial para la población. Sin embargo, ha
observado menor demanda de energía, principalmente en
sectores industriales y comerciales, así como en el servicio
de peaje de transmisión. Esto afectó los ingresos de la
empresa, además de incrementar las cuentas por cobrar a
clientes por fraccionamiento de pago y por suspensión de
cortes de servicio por la aplicación de medidas dispuestas por
el Gobierno como apoyo a los consumidores.
El consumo de energía física y los ingresos asociados se han
regularizado progresivamente con la reactivación por etapas
de los diversos sectores de la economía, reduciendo el
impacto en los resultados financieros de Luz del Sur.
Luz del Sur – Junio 2020
2
1. Descripción de la Empresa.
Luz del Sur S.A.A. fue creada sobre la base de Empresa de
Distribución Eléctrica de Lima Sur S.A. (Edelsur S.A.),
creada en enero de 1994 en el marco del proceso de
privatización de las empresas del sector eléctrico peruano,
como parte de la segmentación de los activos de la Empresa
de Servicio Público de Electricidad, Electrolima. En este
proceso se creó la Empresa de Generación Eléctrica de
Lima (Edegel), y cuatro empresas distribuidoras de energía
eléctrica: Edelsur, Empresa de Distribución Eléctrica de Lima
Norte S.A. (Edelnor S.A.), Empresa de Distribución Eléctrica
de Cañete S.A. (EdeCañete S.A.), y Empresa de Distribución
Eléctrica de Chancay S.A. (EdeChancay S.A.).
En agosto de 1994, Ontario Quinta A.V.V. (hoy Ontario
Quinta S.R.L.), adquirió del Estado Peruano 60% de las
acciones comunes de Edelsur, y luego de diversos procesos
de escisión, se constituyó la empresa actual.
En el año 1996, Luz del Sur adquirió EdeCañete, que pasó a
ser su subsidiaria, con la que se fusionó en octubre del 2015.
En abril de 1999, Sempra Energy ingresó al accionariado, y
luego de diversas compras de participaciones minoritarias,
se convirtió en accionista mayoritario, con una participación
de 83.64%.
A mediados del 2019, Sempra Energy anunció el inicio de
procedimientos formales de venta de sus negocios en
Sudamérica. El 30 de setiembre del 2019, se firmó el
contrato de compra venta de los activos en el Perú,
incluyendo Luz del Sur, entre Sempra Energy y China
Yangtze Power International (Hong Kong) Co. Limited
(CYPC), a través de Yangtze Andes Holding Co. Limited. El
cierre de la transacción se dio el 24 de abril del 2020, luego
de contar con las autorizaciones de las autoridades
peruanas, con lo cual CYPC pasó a ser el principal
accionista y controlador de la empresa.
a. Propiedad
Al 30 de junio del 2020, el capital social de Luz del Sur
estaba representado por 486’951,371 acciones comunes de
un valor nominal de S/ 0.68 cada una. El accionariado de
Luz del Sur estaba compuesto de la siguiente manera:
Acciones Comunes % empresa fue incluida en la venta a China Yangtze
Ontario Quinta S.R.L. 61.155
Peruvian Opportunity Company S.A.C. 20.560
Energy Business International S.R.L.
1.928
Otros 16.357
Total 100.000
En abril del 2020, se formalizó la transferencia de las
subsidiarias de Sempra Energy en el Perú a CYPC, que
incluyen a Peruvian Opportunity Company S.A.C., la cual
cuenta con una participación directa e indirecta de 83.64%
EMPRESAS CORPORATIVAS
del capital social de Luz del Sur. Esta transacción incluye
también la participación de Sempra Energy en Tecsur S.A. e
Inland Energy S.A.C.
La matriz final de CYPC es China Three Gorges Corporation
– CTG, la empresa de generación hidroeléctrica más grande
a nivel mundial, que cuenta con más de 80 centrales
hidroeléctricas con una capacidad instalada total de 124 GW,
entre las que se incluyen 4 mega estaciones hidroeléctricas
en China: Three Gorges, Gezhouba, Xiluodu y Xiangjiaba.
En el Perú, China Three Gorges tiene participación en: (i) el
consorcio Hydro Global Perú S.A.C., encargado de la
construcción de la Central Hidroeléctrica San Gabán III, que
tendrá una potencia instalada de 205.8 MW, y (ii) Empresa
de Generación Huallaga S.A. propietaria de la Central
Hidroeléctrica Chaglla, cuya compra se acordó en abril del
2019, la cual tiene una potencia instalada de 456 MW.
b. Empresas vinculadas
A junio del 2020, la Compañía cuenta con las siguientes
subsidiarias:
i) Inmobiliaria Luz del Sur S.A., empresa constituida en
mayo de 1996, dedicada al desarrollo de actividades
mobiliarias e inmobiliarias en general, incluyendo la
compra-venta, el arrendamiento y la construcción de
inmuebles, en la cual participa con 99.99% del capital
social.
ii) Inland Energy S.A.C., dedicada al desarrollo de
generación, transmisión y distribución de energía. Inland
es propietaria de la Central Hidroeléctrica Santa Teresa
– Collpani Grande, en operación desde setiembre del
2015, con una capacidad instalada de 99.71 MW.
Además, desarrolla los proyectos para las centrales de
generación eléctrica Santa Teresa 2, Majes y Garibaldi.
Luz del Sur tiene además vinculación con las siguientes
empresas (que también han pasado a ser parte del Grupo
CYPC):
- Tecsur S.A., empresa dedicada a brindar servicios
eléctricos de ingeniería, logística y servicios eléctricos
relacionados en todos los sectores de la economía
nacional, operando como apoyo logístico y operativo de
las principales empresas de energía del país. Esta
Power.
- Los Andes Servicios Corporativos S.A., empresa
dedicada al transporte de carga terrestre.
- Gasoducto del Sur S.A., empresa dedicada al transporte
de gas por tuberías.
c. Estructura administrativa
En Junta General de Accionistas del 14 de julio del 2020, se
definió el Directorio para el periodo 2020-2021.
Luz del Sur – Junio 2020
3
 El número de clientes atendidos por Luz del Sur un
Directorio crecimiento sostenido, suministrando energía a alrededor de
Presidente del Directorio: Feng Xie
Vicepresidente del Directorio: Ning Xue 1.18 millones de clientes a junio del 2020 (2.25% más que lo
Directores Titulares: Kun Yan registrado a junio del 2019). De estos, 90.34% son de tipo
Long Zhang residencial, 8.75% de tipo comercial, mientras que el
Directores Suplentes: Li Chen
Weihua Qu restante 0.91% está integrado por clientes industriales y de
Hui Zhang otros giros.
Sisi Ai El principal consumo de energía corresponde a los clientes
Secretario: Eduardo Benavides Torres
regulados, que representan 66.74% de las ventas físicas de
energía del primer semestre del 2020 (2,853.9 GWh), y
La plana gerencial ha mostrado pocas variaciones en los
dentro de estos, los clientes residenciales con los que tienen
últimos periodo, siendo las más recientes: (i) el
mayor participación (54.46% del total de ventas a clientes
nombramiento del Sr. José Luis Godefroy como Gerente de
regulados). Los clientes libres tienen una participación de
Finanzas en agosto del 2020, en reemplazo del Sr. Luis
1.32% en el volumen de ventas del semestre, mientas que el
Fernando de las Casas; y (ii) el nombramiento del Sr. David
consumo de las ventas físicas para clientes de peaje, que
Volum Ward como Gerente de Transmisión en setiembre del
utilizan las líneas de distribución, representó 31.94% del
2020, en reemplazo del Sr. Eric Díaz. Ambos cargos se han
volumen de ventas
cubierto con funcionarios de amplia experiencia en la
compañía. Energía Facturada (GWh) Variación
Tipo de clientes
1Sem.2020 1Sem.2019 (SoS)
Plana Gerencial (al 30 de junio del 2020) Residencial 1,524.2 1,533.3 -0.59%
Gerente General: Mile Cacic Enriquez Comercial 951.3 1,173.1 -18.90%
Gerente de Finanzas: Luis Fernando de las Casas Riccardi Industrial 167.6 263.0 -36.28%
Gerente Comercial: Luis Miguel Quirós Velásquez Alumbrado público 155.7 145.4 7.09%
Clientes Libres 55.2 59.7 -7.58%
Gerente de Recursos Humanos: Amparo González Díaz
Regulados y libres 2,853.9 3,174.4 -10.10%
Gerente de Distribución: Herbert Takayama Nagayama Clientes de peaje 1,339.5 1,610.3 -16.81%
Gerente de Transmisión: Eric Díaz Huamán Total 4,193.5 4,784.7 -12.36%
Gerente de Relaciones Corp.: Hans Berger Sánchez Fuente: Luz del Sur
Asesor Legal Zoila Horna Zegarra
Contadora General: Mónica Rojas Medina
Luz del Sur adquiere la energía que distribuye, a diversas
empresas generadoras que participan en el Sistema
2. Negocios
Eléctrico Interconectado Nacional (SEIN), en procedimientos
Luz del Sur es una empresa dedicada a actividades de
concursados mediante subastas públicas.
distribución y transmisión de energía eléctrica, pudiendo
En el primer semestre del 2020 ha comprado 3,085.50 GWh
además desarrollar otras actividades vinculadas o derivadas
de energía, 10.35% inferior a las compras realizadas en el
de la utilización, explotación y/o disposición de su
mismo periodo del 2019 (3,441.67 GWh).
infraestructura, recursos y activos, así como cualquier otra
relacionada con su objetivo principal. Inversiones
La actividad principal de Luz del Sur es el servicio público de La empresa cuenta con planes de inversión para nuevas
distribución de energía eléctrica en una zona de concesión líneas de transmisión, subestaciones y proyectos de
de más de 3,500 km2, que abarca 30 distritos de Lima generación, pendientes a través de Inland Energy.
Metropolitana, Huarochirí y Cañete. Al 30 de junio de 2020, se ejecutaron inversiones por
alrededor de S/ 95.3 millones, destinadas principalmente al
Evolución del número de clientes (miles) mejoramiento y expansión del sistema eléctrico,
1200 7.0%
6.0%
modernización y en la repotenciación del alumbrado público.
1150
1100
5.0% Entre los proyectos se encuentran la Línea de Transmisión
1050
4.0% 60kV Balnearios-Barranco, cuya finalidad es aumentar la
3.0%
1000
2.0%
capacidad de suministro de energía en los distritos de
950 1.0% Surquillo, Miraflores, Santiago de Surco y Barranco, así
900 0.0%
Dic.14 Dic.15 Dic.16 Dic.17 Dic.18 Dic.19 Jun.20
como el Proyecto Nueva Subestación Los Sauces que
N clientes (Miles) Crecim. N° clientes conecta los distritos de Ate y Santa Anita.
Fuente: Luz del Sur A raíz del Estado de Emergencia y de la situación de
aislamiento social decretado por el Gobierno debido a la
pandemia del Covid-19, las actividades de Luz del Sur no se
EMPRESAS CORPORATIVAS Luz del Sur – Junio 2020
4
han visto afectadas ya que opera en la industria eléctrica,
siendo el servicio de distribución de energía de índole
esencial.
El principal efecto en las operaciones del negocio es la
reducción en el consumo de energía debido al cierre
temporal de algunos negocios y del reinicio paulatino de
algunas actividades en los distintos sectores económicos. El
nivel de ingresos de Luz del Sur dependerá del nivel de la
actividad económica del país, principalmente dentro de su
área de concesión.
3. Sector Eléctrico Nacional
En el primer semestre del 2020, la economía mundial ha
enfrentado una crisis repentina, transitoria y sin precedentes
generada por la pandemia del Covid-19, con fuerte impacto
social y económico. Todos los países a nivel mundial han
adoptado medidas económicas y sanitarias para contener la
expansión del virus.
En el caso peruano, el 15 de marzo del 2020, mediante D.S.
a la población con acceso a energía (93% de los peruanos
cuentan con energía eléctrica, según estadísticas de
Osinergmin).
La promoción del sector eléctrico impulsa la diversificación
por tipo de energía y en zonas de menor cobertura, lo que ha
permitido mayor disponibilidad y eficiencia energética,
incorporando la generación con energías renovables y con
centrales de reserva fría.
La Dirección General de Electricidad del Ministerio de
Energía y Minas se encarga del seguimiento de los
proyectos subastados a través de Osinergmin y de los
licitados por ProInversión.
Al 30 de junio del 2020, se cuenta con tres proyectos de
centrales hidroeléctricas y con dos de centrales eólicas, con
lo cual al término del año 2023 se incrementaría la
capacidad instalada nacional de generación en 346.4 MW,
con una inversión de US$ 695.6 millones.
Inversión Potencia
Proyectos - Centrales Eléctricas POC
(US$ millones) (MW)
Ubicación

N° 044-2020 (y sus modificatorias), el Gobierno Central Central Hidroeléctrico Manta

Central Eólica Duna
Mar.20
Oct.20
43.6
25.8
19.8
18.4
Áncash
Cajamarca
declaró el Estado de Emergencia Nacional lo que incluyó: Central Eólica Huambos Oct.20 22.5 18.4 Cajamarca
Central Hidroeléctrica La Virgen Ene.21 165.7 84.0 Junín
aislamiento social obligatorio, cierre de fronteras y cierre de Central Hidroeléctrico San Gabán III Jul.23 438.0 205.8 Puno

Fuente: OSINERMING
negocios no esenciales, entre otros aspectos.
Las fortalezas macroeconómicas nacionales han permitido
ejecutar una estrategia fiscal de apoyo con medidas Otros proyectos en ejecución están enfocados
económicas que representan 20% del PBI, uno de los más principalmente en la masificación del uso de gas natural para
altos de la región. el uso de energía de consumo doméstico, electrificación rural
En el Marco Macroeconómico Multianual 2021-2024, el MEF y en algunos otros proyectos de generación.
proyecta una contracción de 12.0% en el PBI para el año A junio del 2020, la potencia instalada en el SEIN asciende a
2020, con una recuperación progresiva a partir del segundo 13,219.56 MW, ligeramente inferior a lo registrado a
semestre por la reanudación de las actividades económicas, diciembre del 2019 (13,247.80 MW).
lo que buscaría alcanzar un crecimiento de 10% en el 2021, La potencia instalada está compuesta principalmente por
impulsado principalmente por mayor gasto privado. energía térmica (55.95%) y por energía hidroeléctrica
Las medidas de aislamiento social y la paralización temporal (39.06%).
de actividades económicas determinaron una fuerte
Potencia Instalada en el SEIN (MW)
contracción en el consumo de energía, impactando a las 2016 2017 2018 2019 Jun.2020
empresas que participan en el sector eléctrico en distintas Hidroeléctrica 4,948 4,883 4,995 5,156 5,163
Térmica 7,488 7,286 7,396 7,432 7,396
medidas. Otras RER 339 339 661 661 661
Totales 12,775 12,508 13,052 13,248 13,220
D% 25.9% -2.1% 4.3% 1.5% -0.2%
a. Sector Eléctrico por Actividad Fuente: COES-SINAC
El Perú cuenta con uno de los sistemas eléctricos más
confiables y con costos entre los más competitivos de Las centrales de reserva fría son promovidas desde el
Latinoamérica, lo que ha sido logrado gracias a un Gobierno Central buscando eficiencia y disponibilidad de
permanente programa de inversiones para ampliar la energía aprovechando la disponibilidad de gas natural. La
capacidad de generación, impulsado por el crecimiento de la explotación del gas natural de Camisea ha permitido que la
demanda de energía y por la promoción realizada por el capacidad instalada térmica se incremente, registrando una
Estado Peruano para el desarrollo del Sistema Eléctrico importante participación en el SEIN (60% de la potencia
Interconectado Nacional (SEIN). instalada), con lo que la producción de energía eléctrica con
El incremento de la capacidad de generación ha requerido gas natural de Camisea representa 20.1% de la producción
también importantes inversiones en instalaciones de total de energía del primer semestre del ejercicio 2020.
transmisión y de distribución, con el fin de ampliar el alcance A ello se suman otras energías térmicas, que incluyen gas
EMPRESAS CORPORATIVAS Luz del Sur – Junio 2020
5
 Inversión Capacidad
natural de Malacas y Aguaytía y Diesel, con lo que la Proyectos - Líneas de Transmisión POC
(US$ millones) (MVA)
Enlaces Nueva Huánuco - Nueva Yanango Nov.21 216.9 1400
producción de energía térmica en el semestre representó Enlaces Mantaro-Nueva Yanango-Carapongo Nov.21 265.4 1400
21.7% del total. Esto es menor que en periodos anteriores L.T. 138 kV Aguaytía - Pucallpa
Ampliación N° 20
Set.20
Ago.20
16.5
26.6
80
-
(que en promedio ha sido 40%), por el impacto de la L.T. 220 kV Tintaya - Azángaro Jun.21 23.6 150
Anexo III - Adenda N° 8 Subestión Puno Abr.20 5.5 -
pandemia del Covid-19, que determinó menor consumo de Enlace 500 kV La Niña - Piura Mar.24 58.5 1400
Enlace 200 kV Pariñas - Nueva Tumbes Dic.23 19.4 250
energía a nivel nacional, con lo que las centrales RER (con Enlace 220 kV Tingo María - Aguaytía Set.23 12.8 250
Fuente: MINEM
energías renovables de menos de 20 MW) e hidroeléctricas
El sistema de transmisión es operado por diversas
fueron las primeras en ser llamadas a operar, considerando
empresas, destacando la participación de: (i) el grupo
adicionalmente la disponibilidad hídrica en los primeros
colombiano ISA, empresa líder en el negocio de transmisión
meses del año, al ser la época de avenida.
en Latinoamérica, que en el Perú opera a través de las
La capacidad instalada de producción de energía eléctrica se
empresas REP- Red de Energía del Perú S.A.A., Consorcio
ha concentrado en la zona central del país, debido a la
Transmantaro e ISA Perú; (ii) Red Eléctrica del Sur y
disponibilidad de fuentes energéticas (térmicas e
Transmisora Eléctrica del Sur, pertenecientes al grupo Red
hidráulicas), y también por la concentración de la demanda y
Eléctrica de España, principal operador de las líneas de
de la producción en las regiones de Lima y Callao.
transmisión de ese país; y, (iii) ATN y ABY Transmisión Sur
La producción total de SEIN en el primer semestre del
S.A. de Atlantica Yield de España.
ejercicio 2020 fue de 23,144 GWh, 12.16% inferior a la
Las empresas distribuidoras tienen ámbito local y/o regional,
generada en el primer semestre del ejercicio 2019, de
con áreas de atención claramente delimitadas, en donde el
26,348 GWh, impactado por la menor demanda,
crecimiento se presenta principalmente por el aumento
principalmente de los sectores industrial, minero y comercial.
poblacional y por el incremento de nuevas viviendas.
Producción del SEIN según tipo de generación (GWh) Las dos principales empresas distribuidoras de energía
2017 2018 2019 1S 2020 1S 2019 eléctrica operan en las regiones de Lima y Callao: Luz del
Hidroeléctrica 27,741 29,358 30,168 16,968 16,593
Térmica 19,898 19,220 20,313 5,024 8,619 Sur S.A.A. y Enel Distribución Perú S.A.A., cuyos clientes
Solar 288 745 762 801 795 consumen alrededor de 40% del total de la energía
Eólica 1,065 1,494 1,646 351 341
Totales 48,993 50,817 52,889 23,144 26,348 entregada a nivel nacional.
D% YoY 1.38% 3.72% 4.08% -12.16% 4.88% Las empresas de distribución están implementando medidas
Fuente: COES SINAC
que buscan disminuir los niveles de pérdidas en distribución,
como son cambios en la red física, mejoras en las
La energía eléctrica es transportada a nivel nacional a través
subestaciones y cambios en los medidores de los clientes
del sistema de transmisión que forma parte del SEIN, lo que
finales, manteniendo las pérdidas de energía en niveles
permite unir grandes distancias, hasta cualquier punto de
estables de alrededor de 8%.
consumo dentro del sistema integrado.
El sistema de transmisión cuenta con más de 29 mil km de
b. Fijación de Precios
líneas de transmisión principal y secundaria, de las cuales
El precio de la energía eléctrica es fijado de acuerdo a dos
alrededor de 83% pertenecen al SEIN, y están conformado
mercados:
por más de 100 empresas (de las cuales alrededor de 20
(i) El mercado regulado, correspondiente al servicio público
corresponden al servicio de transmisión principal).
de electricidad, compuesto por los consumidores con
En el primer semestre del 2020, ingresó en operación
demandas de potencia inferiores a 0.2 MW y los clientes
comercial la L.T. 200 KV Montalvo – Los Héroes con una
libres con demandas entre 0.2 MW y 2.5 MW que
longitud de 128.8 kilómetros, luego de una inversión de US$
voluntariamente decidan mantenerse como regulados sin
20.2 millones.
migrar a un esquema libre, los cuales son atendidos
También ingreso en operación comercial una ampliación al
exclusivamente por empresas distribuidoras.
Contrato de Concesión de los Sistemas de Transmisión
El precio de la distribución en el mercado regulado es
Eléctrica ETECEN-ETESUR.
determinado por la Gerencia Adjunta de Regulación Tarifaría
Al 30 de junio del 2020, se cuenta con 9 proyectos de líneas
de OSINERGMIN, lo que es revisado cada cuatro años.
de transmisión por una inversión total de US$ 645.15
(ii) El mercado libre, compuesto por usuarios con demandas
millones, tanto para ampliaciones, como para nuevas líneas
de potencia superiores a 2.5 MW y aquellos usuarios con
y nuevos enlaces.
demandas entre 0.2 MW y 2.5 MW que decidan ser parte del
mercado libre, cuyo precio es fijado mediante negociación
directa entre cada cliente y las empresas proveedoras, las

EMPRESAS CORPORATIVAS Luz del Sur – Junio 2020

6
cuales pueden ser generadoras o distribuidoras. total nacional de energía durante el primer semestre del
El precio de generación es fijado en mayo de cada año, ejercicio 2020. Estas empresas son del mejor nivel de
publicando tarifas máximas reajustadas periódicamente, y categoría de riesgo, lo que ha favorecido el fortalecimiento
tiene dos componentes. Por un lado, está la “tarifa en barra” del sistema.
que es fijada por Osinergmin en base a costos marginales, y
Empresa 1S 2020 1S 2019
por otro está el precio promedio de mercado de la energía Pot.Inst Producción Producción
Generadora
que contratan las distribuidoras a través de licitaciones con (MW) GWh Part. GWh Part.
Electroperú 1,027 3,529.1 15.25% 3,578.6 13.58%
las generadoras.
Kallpa 1/ 1,696 2,657.2 11.48% 3,335.7 12.66%
El precio del servicio de transmisión se basa en los costos Enel GP
2/
1,562 2,546.1 11.00% 3,310.0 12.56%
del Sistema Principal y del Sistema Garantizado de Engie 2,675 2,604.3 11.25% 2,812.0 10.67%
Transmisión que se fija en función a los resultados de las Huallaga 468 1,397.7 6.04% 1,505.1 5.71%
Statkraft 442 1,354.3 5.85% 1,309.9 4.97%
licitaciones BOOT, lo que incluye a los sistemas secundarios
Orazul 358 1,280.0 5.53% 1,281.2 4.86%
y complementarios, que se establecen cada 4 años. Fenix 575 841.9 3.64% 1,868.9 7.09%
El precio del servicio eléctrico para el usuario final Celepsa 220 715.9 3.09% 739.0 2.80%
comprende el costo de generación y de transmisión, que es EGEMSA 192 597.2 2.58% 687.6 2.61%
Termochilca 317 517.5 2.24% 878.1 3.33%
incluido en la “tarifa en barra”, y el costo de distribución,
Otras 3,688 5,102.5 22.05% 5,042.0 19.14%
denominado “valor agregado de distribución”, que se calcula TOTAL 13,220 23,143.7 100.00% 26,348.1 100.00%
tomando en cuenta el criterio de “empresa modelo”. 1/ Sin incluir Samay. 2/ Sin incluir Chinango.
Fuente: COES SINAC

c. Estadísticas de Generación
El incremento de la capacidad instalada de generación
hidroeléctrica, así como de centrales RER, ha permitido que
la producción de energía térmica disminuya, principalmente,
la que utiliza diésel o carbón como fuente de energía.
En el primer semestre del 2020, la producción de energía
eléctrica incorporada al SEIN y registrada por el COES fue
de 23,144 GWh, en donde la generación hidráulica ha tenido
mayor participación en la producción, ya sea por el efecto de
menor demanda y por el mayor despacho de energías
renovables, como el reciente inicio de operación comercial
de nuevas centrales hidroeléctricas de gran envergadura.
En el periodo analizado, 73.3% de la producción total provino
de centrales hidroeléctricas, 21.7% de generación térmica y
5.0% de generación con otras energías RER (eólica y solar).
GWh Producción de Energía por tipo de Generación (GWh)
5,000
Otros RER
4,500
4,000
3,500
3,000
E. Hidraúlica
2,500
2,000
1,500
1,000
E. Térmica
500
-
D16 M17 J17 S17 D17 M18 J18 S18 D18 M19 J19 S19 D19 M20 J20
Fuente: COES- SINAC
La producción de energía tiene adecuados niveles de
diversificación, ya sea por empresa, por tipo de energía y por
ubicación geográfica.
A nivel nacional, el SEIN cuenta con más de 120 centrales
en operación, en donde alrededor de 70% de la potencia
instalada nacional es de propiedad de 10 grupos
empresariales, las cuales generan 75% de la producción
EMPRESAS CORPORATIVAS
La producción de energía del primer semestre del 2020 se
ha visto afectada por la paralización temporal de las
actividades decretada por el Gobierno Central para contener
la pandemia del Covid-19. Con el reinició progresivo de las
actividades económicas a partir de mayo del 2020, la
demanda de energía se ha incrementado, aunque se estima
que la producción total del ejercicio 2020 no superará la del
ejercicio 2019, periodo hasta el cual se registró un
crecimiento promedio anual de alrededor de 5%.
Para cubrir la demanda proyectada, se cuenta con
capacidad instalada suficiente, debido al importante margen
de reserva que se registra de alrededor de 54% respecto a la
demanda máxima del sistema.
Esto sumado a los cambios que se darán en la regulación de
la declaración del costo de producción variable (con impacto
directo en las empresas térmicas a gas natural), así como de
la renovación progresiva de los contratos de largo plazo, se
fomentará el equilibrio en los precios de energía, cuyos
costos marginales determinan niveles de alrededor de US$
10 por MWh en el mercado spot, los cuales se encuentran
entre los más bajos en la región, con una situación
distorsionada de mínimos históricos.
El 28 de agosto del 2020, el Ministerio de Energía y Minas
fue notificado sobre la sentencia de la Corte Suprema que
deroga el Decreto Supremo 043-2017-EM, que rige la
declaración de precios del gas natural desde el año 2017.
De acuerdo con ello, el MINEN deberá emitir un nuevo
reglamento referente a la declaración de precios de
generación, lo que permitiría que el precio spot suba. Los
nuevos contratos de clientes libres o PPA a firmarse en el
futuro deberán considerar estos nuevos precios.
Luz del Sur – Junio 2020
7
4. Situación Financiera En el costo de ventas del periodo se incluyen gastos de
a. Resultados y Rentabilidad distribución y de generación por S/ 180.7 millones, que han
En el primer semestre del 2020, Luz del Sur registró ingresos sido 3.34% superiores a lo incurrido en el mismo semestre
ascendentes a S/ 1,530.45 millones, los cuales provienen del 2019 (S/ 174.9 millones), debido al resultado del
principalmente del consumo de clientes de baja tensión, lo esquema de regulación de precios.
que alcanza a 78.6% de sus ingresos totales. Las compras de energía se realizan principalmente a: Kallpa
Los ingresos en este semestre han disminuido 5.02% Generación S.A., Fénix Power Perú S.A., Engie Energía
respecto a lo generado en el primer semestre del 2019 Perú S.A., y Enel Generación Perú S.A.A., empresas que
(S/ 1,611.32 millones), debido al impacto del Estado de concentran 67.63% de las compras en el primer semestre
Emergencia, el aislamiento social obligatorio y la paralización del 2020 (67.26% en el primer semestre del 2019), en base a
temporal de ciertas actividades, determinando un menor contratos (PPA) de largo plazo.
consumo de energía.
Esta coyuntura tuvo un mayor impacto en el volumen de
3,500 35.0%
ventas físicas, que disminuyeron 12.36% respecto al mismo
3,000
semestre del 2019, debido principalmente a la paralización 2,500 30.0%
temporal de grandes actividades industriales y comerciales, 2,000
25.0%
las cuales han reiniciado sus operaciones progresivamente y 1,500
1,000 20.0%
por etapas a partir de mayo del 2020. 500
El consumo físico de energía de clientes residenciales se ha - 15.0%
2015 2016 2017 2018 2019 1Sem.19 1Sem.20
mantenido en niveles similares (-0.59% respecto al mismo
Ingresos (S/ M) Costo de ventas (S/ M) Margen bruto
semestre del 2019), pero se ha observado un impacto en
Fuente: Luz del Sur
atrasos en el pago de facturas, en línea con las medidas de
alivio financiero a los clientes dispuestas por el Gobierno.
La reducción de ingresos ha tenido un impacto en el
1Sem.2020 1Sem.2019 Variación
resultado bruto de Luz del Sur, que en el primer semestre del
Ingresos por venta de Electricidad ( S/ MM) 1,508.1 1,573.5 -4.16% 2020 ascendió a S/ 447.42 millones, 11.21% inferior al
Electricidad vendida ( GWh) 2,853.9 3,174.4 -10.10%
Servicios complementarios ( S/ MM) 22.4 37.8 -40.74% obtenido en el mismo periodo de 2019 (S/ 503.93 millones).
Ingresos por distribución de energía ( S/ MM) 1,530.5 1,611.3 -5.02%
Precio promedio por venta de energía ( S/ por kWh) 0.5284 0.4957 6.61% El margen bruto representó 29.23% de los ingresos totales
Fuente: Luz del Sur (31.27% en el primer semestre de 2019), debido a la
composición de la energía vendida.
Los ingresos por servicios complementarios fueron de Debido a la coyuntura generada por la pandemia, durante el
S/ 22.40 millones, 40.74% inferiores a los ingresos segundo trimestre del año Luz del Sur incurrió en mayores
complementarios en el primer semestre de 2019 (S/ 37.80 gastos de personal y gastos de gestión, lo que determinó un
millones), por la paralización temporal de actividades de incremento en los gastos de administración y de
conexiones, mantenimiento e instalación de medidores, así comercialización, que pasaron de S/ 73.95 millones en el
como por menores ingresos por reconexión, por las medidas primer semestre del 2019 a S/ 98.04 millones en el primer
antes mencionadas. semestre del 2020 (+29.08%).
La disminución del margen bruto y el aumento en gastos de
1Sem.2020 1Sem.2019 Variación gestión tuvo un impacto en el resultado operacional que fue
Compra de energía (S/ MM) 902.3 932.6 -3.25%
Compra de energía (GWh) 3,085.5 3,441.7 -10.35% de S/ 370.88 millones (15.91% inferior al del mismo periodo
Costo promedio (S/ por KWh) 0.3126 0.2887 8.27%
Gastos de distribución y generación ( S/ MM) 180.7 174.9 3.34%
del 2019), así como en el Ebitda, que ascendió a S/ 430.89
Total costos operativos ( S/ MM) 1,083.0 1,107.4 -2.20% millones, disminuyendo 11.95%, respecto a lo obtenido en el
Fuente: Luz del Sur primer semestre del 2019.
Los gastos financieros (sin incluir pérdida por diferencia en
En el primer semestre de 2020, el costo de ventas ascendió cambio), en el período analizado fueron S/ 53.15 millones,
a S/ 1,083.03 millones, lo que representa 70.77% de los 18.35% superiores a los incurridos en el primer semestre de
ingresos de dicho período (68.73% en el primer semestre de 2019, debido al incremento en la deuda financiera de corto
2019), por incremento relativo en el costo promedio por kWh. plazo adquirida para preservar su liquidez y su capital de
La compras físicas de energía de este periodo han sido trabajo y afrontar el posible impacto de la pandemia en sus
10.35% menores que las compras del primer semestre de operaciones (S/ +488.3 millones respecto al cierre del 2019).
2019 (3,085.5 GWh vs. 3,441.67 GWh), ante el menor
consumo de los clientes.
EMPRESAS CORPORATIVAS Luz del Sur – Junio 2020
8
Por su parte, los ingresos financieros (sin incluir ganancias
por diferencia en cambio) fueron 58.96% inferiores a los
correspondientes al primer semestre de 2019, pasando de S/
28.61 millones a S/ 11.74 millones, debido a que no se
recibieron dividendos por las medidas financieras
implementas por Luz del Sur y sus subsidiarias debido a la
coyuntura.
Luz del Sur tiene una reducida exposición cambiaria debido
a la composición de sus operaciones, dado que sus
transacciones en moneda extranjera corresponden
principalmente a cuentas por pagar comerciales. A junio del
2020, la empresa registró una posición de sobrecompra en
moneda extranjera, por US$ 7.44 millones, la cual es
asumida sin utilizar instrumentos financieros derivados de
cobertura. Ello determina que el impacto de la diferencia
cambiaria en la empresa no sea significativo, habiendo
registrado una ganancia por diferencia cambiaria de S/ 182
mil en el primer semestre de 2020.
La reducción de los ingresos y en el margen operativo de
Luz del Sur se reflejó en una disminución de la utilidad neta,
que fue de S/ 231.19 millones en el primer semestre del
2020 (-24.14% respecto al primer semestre del 2019).
Esto se ha reflejado en una contracción de los indicadores
de rentabilidad, con una rentabilidad anualizada sobre
patrimonio promedio de 11.29%, frente a niveles superiores
a 17% en periodos anteriores. Este resultado se explica por
la difícil coyuntura del segundo trimestre del año, lo que
debería recuperarse progresivamente en la medida que se
han reactivado las actividades económicas.
b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera
Luz del Sur maneja su política de endeudamiento buscando
minimizar su riesgo financiero, así como aprovechar sus
recursos, para llevar adelante proyectos de inversión y la
mejora de sus procesos operativos.
Al 30 de junio de 2020, el pasivo total de la Compañía
ascendió a S/ 3,668.12 millones, 14.35% superior a lo
registrado al 31 de diciembre de 2019 (S/ 3,207.74 millones),
debido al incremento en préstamos bancarios y cuentas por
pagar comerciales.
La deuda financiera se incrementó a S/ 2,379.37 millones
(64.87% de los pasivos totales), que fue 21.24% superior
respecto a la registrada al cierre del 2019 (S/ 1,962.46
millones), debido principalmente al aumento en la deuda
bancaria de corto plazo adquirida para resguardar su
situación financiera ante la incertidumbre generada por la
pandemia.
Del total de la deuda, 69.35% corresponde a emisiones de
bonos en el mercado local en el marco del Segundo, Tercer
y Cuarto Programa de Emisión de Bonos Corporativos e
EMPRESAS CORPORATIVAS
Instrumentos de Corto Plazo, con un saldo vigente en
circulación de S/ 1,650.19 millones (incluyendo intereses
devengados), pactados principalmente a largo plazo.
Dado que los ingresos de la empresa son generados en
moneda nacional, el Emisor obtiene el fondeo en moneda
nacional (100% de los bonos son emitidos en Soles),
minimizando de esa manera el riesgo cambiario.
Los préstamos bancarios ascendieron a S/ 729.18 millones,
íntegramente pactados a corto plazo con entidades
bancarias nacionales.
Las cuentas por pagar comerciales ascendieron a S/ 406.77
millones (11.09% del total de pasivos), las cuales se han
incrementado 24.77% respecto a lo registrado al cierre del
2019, pues la coyuntura de los últimos meses determinó un
incremento temporal del plazo de cobranzas, y vinculado a
ello, del pago a proveedores.
Otro de los componentes significativos del pasivo, es el
impuesto a la renta diferido, que representa 17.44% del
pasivo total, con un saldo ascendente a S/ 639.88 millones a
junio del 2020, originado principalmente por diferencias
temporales vinculadas a activos fijos.
Composición de las cuentas pasivas
100%
80%
60%
40%
20%
0%
Dic.2016 Dic.2017 Dic.2018 Dic.2019 Jun.2020
Deuda bancaria Bonos Ctas.xPagar Imp. Diferido Otros
Fuente: Luz del Sur
Al 30 de junio del 2020, el patrimonio de la Compañía
ascendió a S/ 4,170.08 millones (S/ 4,024.06 millones a
diciembre del 2019), el cual se incrementó por los resultados
acumulados y por la ausencia de entrega de dividendos en
este semestre.
El apalancamiento total de Luz del Sur fue 0.88 veces a junio
del 2020 y el ratio de endeudamiento financiero fue 0.57
veces, los cuales se han incrementado respecto a periodos
anteriores (0.80 veces y 0.49 veces a diciembre del 2019,
respectivamente), debido al incremento en la deuda
financiera y en las cuentas por pagar, antes mencionado.
A pesar de ello, estos niveles se ubican entre los más bajos
de la industria y por debajo del nivel establecido como
resguardo financiero de algunas obligaciones bancarias
(índice de endeudamiento máximo de 1.70 veces).
Luz del Sur – Junio 2020
9
c. Situación de Liquidez y Eficiencia
Al 30 de junio del 2020, Luz del Sur registró activos totales
por S/ 7,838.20 millones, 8.39% superiores al cierre del
2019, que ascendieron a S/ 7,231.80 millones.
El activo corriente de la compañía a junio del 2020 ascendió
a S/ 1,230.80 millones, 1.13 veces superior al saldo a
diciembre del 2019 (S/ 578.01 millones), debido al aumento
en los fondos disponibles por los préstamos obtenidos y por
el aumento en las cuentas por cobrar comerciales, ya que el
Gobierno, debido a la situación de Emergencia Nacional por
la pandemia del Covid-19, estableció temporalmente el
fraccionamiento de recibos pendientes de pago de los
servicios de energía y la postergación de cobranzas y el
corte de servicio.
Los activos no corrientes ascendieron a S/ 6,607.40
millones, 0.70% inferiores al saldo a diciembre del 2019
(S/ 6,653.79 millones), debido a la disminución en el valor de
las inversiones en subsidiarias ( -7.38%), afectado por
menores ingresos previstos para el mediano plazo en dichas
empresas..
Los activos fijos ascendieron a S/ 5,524.53 millones a junio
del 2020, presentando un incremento de 0.62%
respecto a diciembre de 2019, debido principalmente a la
revalorización de activos.
Se presenta un ratio de liquidez corriente de 0.85 veces en el
primer semestre del 2020, que mejora respecto al cierre del
2019 (0.64 veces), por el aumento en los fondos disponibles,
que están vinculados al incremento en la deuda corriente.
d. Índice de Cobertura Histórico
Luz del Sur tiene una política de financiamiento establecida,
cuya principal fuente de fondeo proviene de la emisión de
Bonos Corporativos, donde las emisiones son efectuadas
para cubrir sus requerimientos de recursos financieros.
Dada la estabilidad financiera con que opera la empresa, a
su adecuada generación de flujos, al bajo costo promedio
de sus pasivos actuales y de los proyectados, y a los niveles
de rentabilidad que genera, el índice de cobertura histórica
del Emisor confirma su capacidad para cubrir sus
obligaciones financieras.
Al 30 de junio del 2020, el Índice de Cobertura Histórico
Nominal (ICH) de Luz del Sur fue 8.60 veces (9.40 veces a
diciembre del 2019), donde la disminución se explica
principalmente por el incremento en la deuda financiera.

Principales indicadores financieros

(En miles de soles )
Dic.2017 Dic.2018 Dic.2019 Jun.2020
Total Activ os 5,634,085 6,045,743 7,231,802 7,838,199
Deudores 542,877 561,267 509,974 676,828
Activ o Fijo 4,837,472 4,570,356 5,490,252 5,524,530
Total Pasiv os 3,018,200 2,879,057 3,207,742 3,668,119
Obligaciones financieras 1,872,061 1,814,738 1,962,461 2,379,372
Patrimonio 2,615,885 3,166,686 4,024,060 4,170,080
Ventas Netas 3,005,564 3,033,229 3,194,653 1,530,452
Resultado Bruto 830,113 869,299 987,564 447,420
Resultado Operacional 725,132 749,377 872,438 370,882
Gastos Financieros (sin Dif.Cambiaria) 92,123 86,281 91,796 53,148
Utilidad neta 467,679 521,227 578,399 231,193
Res. Operacional / Ventas 24.13% 24.71% 27.31% 24.23%
Utilidad / Ventas 15.56% 17.18% 18.11% 15.11%
Rentabilidad / Patrimonio prom. 18.54% 18.03% 16.09% 11.29%
Rentabilidad / Activ os 8.30% 8.62% 8.00% 5.90%
Liquidez corriente 0.57 0.82 0.64 0.85
Liquidez ácida 0.49 0.73 0.57 0.79
Pasiv os / Patrimonio 1.15 0.91 0.80 0.88
Pas. Financ./ Patrimonio 0.72 0.57 0.49 0.57
% Pasiv os a corto plazo 37.12% 27.45% 28.36% 39.52%

Índice de Cobertura Histórico 8.18 8.56 9.40 8.60

EBITDA
EBITDA (U12M) 821,738 844,052 979,756 921,259
Deuda Financiera / EBITDA U12M 2.28 2.15 2.00 2.58
EBITDA / Gastos financieros (U12M) 8.92 9.78 10.67 9.21

EMPRESAS CORPORATIVAS Luz del Sur – Junio 2020

10
 DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS

Acciones Comunes
486’951,371 acciones en circulación.
Valor Nominal: S/. 0.68
Capitalización Bursátil: S/ 13,172,034,586
Segundo Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Luz del Sur S.A.A.
Segundo Programa de Emisión de Bonos Corporativos: Hasta por un importe total emitido en circulación de US$ 350’000,000.
Compromisos asumidos con el Programa: (i) mantener un índice de endeudamiento menor a 1.7 veces; (ii) otras relacionadas con reparto
de dividendos, giro del negocio, fusiones, operaciones con vinculadas, sesión de garantías, subordinación de los valores emitidos, entre
otros. El plazo de emisión de este Programa venció en marzo del 2014, sin embargo siguen vigentes las diez emisiones efectuadas bajo
este Programa.

Emisiones Monto Plazo Fecha de Fecha de Tasa Estado

Colocado Emisión Vencimiento
Primera Emisión – Serie Única S/ 54’420,000 7 años 26-Oct.-2011 26-Oct.-2018 6.65625% Cancelada
Segunda Emisión – Serie Única S/ 27’210,000 10 años 26-Oct.-2011 26-Oct.-2021 7.09375% Vigente
Tercera Emisión – Serie Única S/ 55’935,000 5 años 08-Feb.-2012 08-Feb.-2017 5.96875% Cancelada
Cuarta Emisión – Serie Única S/ 24’735,000 7 años 08-Feb.-2012 08-Feb.-2019 6.34375% Cancelada
Quinta Emisión – Serie Única S/ 66’150,000 7 años 06-Jul. -2012 06-Jul. -2019 5.43750% Cancelada
Sexta Emisión – Serie Única S/ 77’580,000 10 años 29-Oct. -2012 29-Oct. -2022 5.2500% Vigente
Sétima Emisión – Serie Única S/ 77’100,000 8 años 14-Dic. -2012 14-Dic. -2020 4.7500% Vigente
Octava Emisión – Serie Única S/ 82’830,000 4 años 30-Oct. -2013 30-Oct. -2017 5.8125% Cancelada
Novena Emisión – Serie Única S/ 83’460,000 8 años 20-Dic. -2013 20-Dic. -2021 7.03125% Vigente
Décima Emisión – Serie Única S/ 84’570,000 8 años 12-Feb. -2014 14-Feb. -2022 7.40625% Vigente

Tercer Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Luz del Sur S.A.A.
Tercer Programa de Emisión de Bonos Corporativos: Hasta por un importe total emitido en circulación de US$ 350’000,000. Este programa
tiene un plazo de 6 años, contados a partir de su inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores de la SMV (28 de marzo de
2014).

Emisiones Monto Plazo Fecha de Fecha de Tasa Estado

Colocado Emisión Vencimiento
Primera Emisión – Serie A S/ 138’950,000 10 años 05-Jun.-2014 05-Jun.-2024 6.6875% Vigente
Segunda Emisión – Serie A S/ 81,175,000 11 años 03-Set.-2015 03-Set.-2026 8.7500% Vigente
Tercera Emisión – Serie A S/ 143’150,000 15 años 22-Set.-2014 22-Set.-2029 6.8750% Vigente
Cuarta Emisión – Serie A S/ 164’100,000 9 años 14-Jul-2016 14-Jul-2025 6.5000% Vigente
Quinta Emisión – Serie A S/ 162,450,000 6 años 07-feb-2017 07-feb-2023 6.3750% Vigente
Sexta Emisión – Serie A S/ 161,800,000 10 años 14-dic-2017 14-dic-2027 5.9375% Vigente
Sétima Emisión – Serie A S/ 167,350,000 10 años 30-oct-2018 30-oct-2028 7.0000% Vigente
Octava Emisión – Serie A S/ 82,800,000 7 años 03-abr-2019 03-abr-2026 5.7500% Vigente

Cuarto Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Luz del Sur S.A.A.
Cuarto Programa de Emisión de Bonos Corporativos: Hasta por un importe total en circulación de US$ 500’000,000. Este programa tiene
un plazo de 6 años, contados a partir de su inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores de la SMV (28 de junio del 2019).

Emisiones Monto Plazo Fecha de Fecha de Tasa Estado

Colocado Emisión Vencimiento
Primera Emisión – Serie A S/ 168’500,000 15 años 17-Oct.-2019 18-Oct.-2034 5.21875% Vigente

EMPRESAS CORPORATIVAS Luz del Sur – Junio 2020

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 SIMBOLOGIA

Acciones comunes

1era Categoría: Corresponde al nivel más alto de solvencia y mayor estabilidad en los resultados económicos del emisor.

Instrumentos de Deuda de Corto Plazo

CLA-1: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos
y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en la industria a la que pertenece o en la
economía.

Instrumentos de Deuda de Largo Plazo

Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los
términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la
economía.

Adicionalmente, para las categorías de riesgo indicadas, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo utiliza la nomenclatura
(+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativa.

PRINCIPALES FUENTES DE INFORMACION

- Luz del Sur S.A.A.

- Grupo Sempra
- China Three Gorges Corporation (CTG)
- Superintendencia de Banca, Seguros y AFP - SBS
- Superintendencia del Mercado de Valores – SMV
- Banco Central de Reserva del Perú – BCRP
- Ministerio de Energía y Minas
- Comité de Operación Económica del Sistema Interconectado Nacional – COES SINAC

La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al
pago de la obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituye una recomendación para comprar, vender o
mantener el valor y puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificación de riesgo es independiente y no ha
sido influenciada por otras actividades de la Clasificadora.
El presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa (http://www.class.pe), donde se puede consultar adicionalmente
documentos como el código de conducta, las metodologías de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes.

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