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605
Miraflores, Lima 18
Perú
www.class.pe
Resumen financiero
FUNDAMENTACION
(En miles de Dólares Americanos)
Las categorías de clasificación de riesgo otorgadas a las 2019 2020 Set.2021
acciones comunes y de inversión de Nexa Resources Perú Ventas netas 745,181 541,099 599,251
Resultado operacional 35,256 -77,196 169,938
S.A.A., toman en cuenta los siguientes factores: EBITDA Ajustado 154,938 99,801 229,395
La progresiva disminución en las reservas probadas y Gastos financieros -31,660 -43,500 -17,034
Utilidad neta 11,370 -138,824 103,387
probables de El Porvenir, así como de Atacocha, pueden
Total Activos 1,420,815 1,202,090 1,174,358
afectar el LOM (life of mine) en la medida en que se Disponible 413,172 280,628 219,568
incremente el ritmo de producción. En el caso particular Deudores 258,282 271,091 350,434
Existencias 32,788 28,937 39,925
de Atacocha, no cuenta con suficientes reservas de Activo Fijo 373,289 291,405 275,213
mineral estimada, siendo considerada como una Total Pasivos 839,726 765,400 641,803
Deuda financiera 532,672 440,796 293,646
propiedad en etapa de exploración de acuerdo a la Patrimonio 581,089 436,690 532,555
regulación internacional. Result. Operacional / Ventas 4.73% -14.27% 28.36%
Margen EBITDA U12M 20.79% 18.44% 37.18%
La importante correlación de los resultados de la Unidad
Flujo depurado / Activos Prom. 7.64% -1.21% 29.10%
Minera Cerro Lindo, respecto a la gestión total de Nexa Rentabilidad patrimonial 1.68% -27.28% 28.44%
Perú, al concentrar 63.5% de la producción de finos. Liquidez corriente 3.05 2.53 2.27
Liquidez ácida 2.92 2.40 2.12
Problemas sociales y políticos pueden influir
Pasivos / Patrimonio 1.45 1.75 1.21
negativamente en la ejecución de planes y proyectos. Deuda Financiera / Patrimonio 0.92 1.01 0.55
Incertidumbre en el mercado con escenarios de % de Pasivo corto plazo 28.27% 30.53% 41.94%
D. Financiera / Flujo depurado 4.84 -29.47 1.21
desaceleración global, afectan los inventarios globales
D. Financiera / EBITDA U12M 3.44 4.42 0.98
de metales, las cadenas de suministro y la demanda. D. Financiera Neta / EBITDA U12M 0.77 1.60 0.25
Las categorías de clasificación de riesgo asignadas, también Índice de Cobertura Histórica 9.16 4.46 7.56
consideran factores positivos, como: Mineral Tratado (Kt) 10,426 8,050 8,050
Zn Precio prom. en LME (US$ / TAE) 2,549 2,265 2,265
La posición de mercado de la Compañía en términos de Cu Precio prom. en LME (US$ / TAE) 6,005 6,169 6,169
producción nacional de zinc y de productor local de U12M = últimos doce meses
concentrados de plomo, colocándose a setiembre del Las cifras consolidadas incluyen la operación de las Unidades Mineras El
Porvenir, Cerro Lindo, Chapi y Atacocha.
Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo declara que la opinión contenida en el presente informe ha sido efectuada en base a la aplicación
rigurosa de su metodología aprobada el 30.10.2016 (versión 2), utilizada para la institución y/o valores sujeto de clasificación, considerando información
obtenida de fuentes que se presumen fiables y confiables, no asumiendo responsabilidad por errores u omisiones, producto o a consecuencia del uso de
esta información. La clasificadora no garantiza la exactitud o integridad de la información, debido a que no ha realizado tareas de auditoría sobre la
información recibida. Las clasificaciones de riesgo otorgadas son revisadas, de acuerdo a los procedimientos de la Clasificadora, como mínimo en forma
semestral, pudiendo ser actualizadas con mayor frecuencia de ser considerado necesario.
2021 como tercer productor de concentrados de estos corporativos en circulación (a vencer al 2023), y en el 2021
metales, con niveles de mineral tratado de 32,000 tpd. con la pre cancelación de un préstamo de poco más de US$
La recuperación a setiembre del 2021 de indicadores de 100 millones, se ha logrado a que a setiembre del 2021 la
gestión relacionados con rentabilidad, apalancamiento y deuda financiera de la Compañía sea de US$ 293.65
cobertura de la deuda, en base al mayor rendimiento de millones (US$ 440.80 millones a diciembre del 2020),
sus activos. restableciéndose algunos indicadores financieros que
El respaldo de su grupo controlador, Nexa Resources presentaban estrés.
S.A. “Nexa” (antes Votorantim Metais Holding S.A.”). Su actual estructura financiera, así como su posición de caja,
La permanente búsqueda de eficiencias operativas en permite el cumplimiento de sus obligaciones, presentando a
base a programas de control de costos, con inversiones setiembre del 2021 un ratio de índice de cobertura histórico
realizadas para incrementar el volumen del mineral de 7.56 veces (4.46 veces a diciembre del 2020) y un ratio
tratado, optimizando el manejo administrativo de sus de deuda financiera neta sobre EBITDA consolidado de los
oficinas corporativas y gestionando la integración últimos doce meses de 0.25 veces a setiembre del 2021
de sus unidades mineras Atacocha y El Porvenir (1.60 veces a diciembre del 2020).
(Complejo Minero Pasco).
Los proyectos greenfield en cartera con que cuenta, que PERSPECTIVAS
aseguran una apropiada estrategia de crecimiento, con
recursos por 585.16 millones de toneladas. Las perspectivas de la clasificación de riesgo para las
La ejecución de un eficiente manejo de sus obligaciones acciones de Nexa Perú y Subsidiarias son estables, debido a
financieras, con track record positivo en el mercado de que la Compañía ha podido solventar su operación en un
deuda local e internacional, que ha permitido escenario sin precedentes, así como contener y reestructurar
reestructurar sus pasivos y mejorar los indicadores sus obligaciones financieras, las mismas que generaban
relacionados con servicio de deuda y apalancamiento. estrés en sus indicadores de gestión, así como mantener
La estrategia aplicada en el desarrollo del CAPEX de disciplina en el gasto, con adecuado nivel de liquidez.
expansión y de sostenimiento, con una ejecución La Compañía presenta retos vinculados a la progresiva
prudencial de acuerdo a su capacidad de generación disminución en las reservas probadas y probables del
teniendo en cuenta el ciclo de negocio en que se Complejo Pasco, sumando factores vinculantes en cuanto al
encuentra, la coyuntura actual a nivel mundial, y los marco político, normativo, tributario y las condiciones
precios de los metales en los mercados internacionales sociales; los que pueden influir negativamente en la
en función a los niveles de inventario y a la demanda realización de sus planes y de sus proyectos.
mundial. Sobre este último punto, en lo que va del 2021, las
A setiembre del 2021 Nexa Perú reportó un EBITDA operaciones en Atacocha se han visto temporalmente
consolidado de US$ 229.39 millones, 6.39 veces superior al comprometidas, luego de ocurrir una serie de eventos
generado a setiembre del 2020 (US$ 31.05 millones), relacionados con protestas de parte de las comunidades
originado por mayores ingresos obtenidos (US$ 599.25 locales (del 17 de diciembre del 2020 al 21 de enero del
millones; +77.11% respecto a setiembre del 2020), debido a 2021; del 03 de marzo del 2021 hasta el 11 de marzo del
la importante recuperación en los precios de los metales y a 2021; y del 28 de setiembre del 2021 al 04 de octubre del
la contribución de los subproductos, que compensó el menor 2021).
volumen vendido. (EBITDA de los últimos doce meses de A ello se agrega la incertidumbre actual en los mercados
US$ 298.15 millones; 3.76 veces superior al generado a internacionales, con escenarios de desaceleración global,
setiembre del 2020). que afectan los inventarios de metales, las cadenas de
La producción de finos en sus unidades mineras, presenta suministro y la demanda, que se han acrecentado con la
recuperación respecto a lo realizado en el 2020. ocurrencia de la pandemia del COVID-19, en curso.
Luego de un proceso de reestructuración de su deuda
financiera iniciada en el 2020 con la recompra de bonos
(ii) Excelencia Operacional: garantizando la estabilidad de subterránea y las reservas del Tajo San Gerardo, Atacocha
sus operaciones, las continuas mejoras de procesos y la contaba con una vida útil de 6 años.
adecuada gestión de riesgos, en el marco de una óptima La Compañía presenta recursos minerales, que cuentan con
gestión logística y financiera, que permita costos potencial de adquirir la categoría de reserva probada o
competitivos respecto a la industria. probable, que a diciembre del 2020 ascienden a 26.90
(iii) Desarrollo de Mercado: se busca desarrollar nuevos millones TM (19.05 millones de TM al cierre del 2019), cuya
mercados y nuevos productos, identificando aquellos con validación se realizará con la ejecución de programas de
mayor potencial, con el fin de llegar a más clientes finales y exploración adicionales o mediante exámenes que
alcanzar mayor presencia global en la comercialización de determinen su viabilidad comercial.
metales y de concentrados.
Reservas (Millones de TM) 2017 2018 2019 2020 %Pb %Zn %Cu Au (g/t) Ag (g/t)
El Porvenir 22.14 17.49 16.21 13.90 0.8 3.80 0.2 - 62.80
b. Reservas Cerro Lindo 55.64 49.09 48.37 52.07 0.20 1.4 0.6 - 21.2
Atacocha (Mina Subterránea) 5.56 3.79 3.92 - - - - - -
De acuerdo a los últimos estimados, a diciembre del 2020, el Atacocha (Tajo San Gerardo) 14.36 6.03 5.33 - - - - - -
nivel total de reservas probadas y probables de las unidades Total Reservas Probadas y Probables 97.69 76.40 73.83 65.97
Recursos Medidos e Indicados
polimetálicas de Nexa Perú, respecto a lo observado al (Millones de TM)
21.58 14.69 19.05 26.90 0.92 2.33 0.19 0.20 45.17 g/t
cierre del 2019, presentó una contracción de 10.65% al Fuente: Nexa Resources Perú y Subsidiarias
A setiembre del 2021, Cerro Lindo lidera la producción de 1/Run of Mine, metodología donde el costo operativo es analizado
por tonelada de mineral tratado.
finos como unidad independiente, representando 63.50% del Fuente: Nexa Resources Perú y Subsidiarias
total generado por la Compañía, explicado por su importante
capacidad de planta de 21,000 tpd. El Porvenir y Atacocha Considerando el análisis del cash cost neto de subproducto
por su parte, cuentan con capacidad de tratamiento diario de (medido respecto a las ventas de zinc, como producto
6,500 tpd y de 4,500 tpd respectivamente. principal) a setiembre del 2021 la Compañía obtuvo en forma
consolidada una disminución del costo a US$ -93.5 /t (US$
Plomo
92.90 millones resultando una ganancia de US$ 9.14 plata son entregados a Triple Flag. En lo que va del 2021, la
millones. Compañía reconoció un ajuste correspondiente a la
Considerando lo anterior, a setiembre del 2021 la deuda reducción de las ventas por un importe de US$ 19.31
financiera consolidada de Nexa Perú y Subsidiarias ascendió millones y un incremento del interés por US$ 1.66 millones
a US$ 293.65 millones (-33.38% respecto a diciembre del debido a los mayores precios de largo plazo y el plan minero
2020) compuesto por: (i) el saldo de los bonos corporativos de Cerro Lindo actualizado.
en circulación (43.70%); (ii) el préstamo del Programa El ratio de endeudamiento financiero (que incluye el saldo de
Reactiva Perú para capital de trabajo firmado por Nexa los bonos emitidos, los préstamos financieros, la operación
Atacocha (0.69%); (iii) pasivos por arrendamiento (2.85%); y de silver streaming y pasivos por arrendamiento) respecto a
(iv) compromisos contractuales derivados de la operación de la generación de EBITDA consolidado de los últimos doce
silver streaming firmado en diciembre del 2016 entre Triple meses, alcanza a setiembre del 2021, 0.98 veces (4.42
Flag Mining Finance Bermuda Ltda y la subsidiaria Nexa veces a diciembre del 2020), en correspondencia con el
Resources UK Limited (52.76%). mayor resultado operacional del periodo.
El acuerdo de silver streaming consistía en el pago inicial de El ratio de apalancamiento a setiembre del 2021 es de 1.21
US$ 250 millones por la venta anticipada de una parte de la veces (1.75 veces al cierre del 2020) en correspondencia
plata contenida en los concentrados de mineral producidos con la contracción del pasivo, sumado a la recuperación del
por Cerro Lindo. Los ingresos derivados de esta obligación patrimonio, por el resultado del ejercicio.
contractual, se reconocen a medida que los certificados de
Acciones Comunes
2da Categoría: Corresponde a un alto nivel de solvencia y estabilidad en los resultados económicos del emisor.
Adicionalmente, para las categorías de riesgo indicadas, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo utiliza la nomenclatura
(+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativa.
La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al pago
de la obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener
el valor y puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificación de riesgo es independiente y no ha sido
influenciada por otras actividades de la Clasificadora. El presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa (http://www.class.pe),
donde se puede consultar adicionalmente documentos como el código de conducta, las metodologías de clasificación respectiva y las clasificaciones
vigentes.