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Miraflores, Lima 18
Perú
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FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO
Unión Andina de Cementos S.A.A.
Sesión de Comité N° 39/2020: 20 de noviembre del 2020 Analista: Mariena Pizarro.
Información financiera intermedia al 30 de junio del 2020 mpizarro@classrating.com
Unión Andina de Cementos S.A.A. (“UNACEM”) es la empresa productora de cemento más importante del país, con operaciones que se remontan a
1916 (que nace sobre la base de Compañía Peruana de Cementos Portland S.A.). Su razón social actual surge a partir de la fusión de Cementos Lima
S.A.A. y de Cemento Andino S.A. Actualmente es controlada por Inversiones JRPR S.A., luego del proceso de reorganización societaria ocurrido en el
grupo realizado en enero de 2019.
La actividad principal de la Compañía es la producción y la comercialización, para venta local y de exportación, de todo tipo de cemento y clínker. Para
ello, la Compañía cuenta con dos plantas ubicadas en las regiones de Lima y de Junín, cuya capacidad de producción anual total es de 6.7 millones de
toneladas de clínker y de 8.3 millones de toneladas de cemento.
UNACEM cuenta con inversiones en diferentes subsidiarias que operan en el negocio cementero, entre las que destacan: (i) UNACEM Ecuador S.A;
(ii) Skanon Investments Inc. en USA; y (iii) Prefabricados Andinos S.A en Chile. Además, forman parte del grupo las empresas: Compañía Eléctrica El
Platanal S.A – CELEPSA, Unión de Concreteras S.A. – UNICON, y Concremax S.A., entre otras inversiones.
UNACEM mantiene liderazgo en la producción y en la comercialización de cemento en el mercado peruano, con una participación en el mercado
nacional total de 45.60% en el primer semestre del 2020.
Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo declara que la opinión contenida en el presente informe ha sido efectuada en base a la aplicación rigurosa
de su metodología aprobada el 30.10.2016 (versión 2), utilizada para la institución y/o valores sujeto de clasificación, considerando información obtenida
de fuentes que se presumen fiables y confiables, no asumiendo responsabilidad por errores u omisiones, producto o a consecuencia del uso de esta
información. La clasificadora no garantiza la exactitud o integridad de la información, debido a que no ha realizado tareas de auditoría sobre la información
recibida. Las clasificaciones de riesgo otorgadas son revisadas, de acuerdo a los procedimientos de la Clasificadora, como mínimo en forma semestral,
pudiendo ser actualizadas con mayor frecuencia de ser considerado necesario.
Las categorías de clasificación de riesgo asignadas también mes de mayo cuando se reiniciaron actividades productivas en
toman en cuenta factores adversos, como: el país.
• La elevada correlación existente entre el comportamiento La disminución de ventas y la contracción de ingresos fue
del sector construcción y el desempeño de la economía ligeramente compensada por medidas de control de gastos
local, que siempre impacta en el nivel de ventas de la implementadas, pero debido a la magnitud de operaciones de
Compañía. la empresa, el resultado operacional se vio fuertemente
• El menor dinamismo actual de la economía, que ha impactado. En el primer semestre del 2020, el resultado
impactado en el consumo privado y en la demanda en los operacional fue S/ 60.03 millones (S/ 355.86 millones en el
proyectos de construcción. mismo semestre del 2019).
• El impacto de la pandemia del Covid-19 y del Estado de UNACEM también se ha visto afectada por la depreciación del
Emergencia Nacional en su situación financiera, por Sol que generó una pérdida cambiaria de S/ 36.79 millones, lo
menores ventas y despachos durante el segundo trimestre que finalmente influyó en la pérdida neta obtenida en el primer
del 2020, lo cual se está recuperando paulatinamente semestre del 2020, de S/ 39.04 millones (comparado con un
desde el reinicio progresivo de actividades en todos los resultado positivo de S/ 245.30 millones en el mismo periodo
sectores económicos nacionales. del 2019).
• La contracción de la economía peruana, que impacta en el A fin de proteger su liquidez y su capital de trabajo, la empresa
consumo privado y en la demanda de proyectos de tomó deuda bancaria de corto plazo, parte importante de la
construcción, reflejada en una importante caída en el sector cual se mantiene en caja.
construcción, que según CAPECO sería de alrededor de Ello determinó un incremento en la deuda financiera y de su
36% para el año 2020. ratio de endeudamiento, aunque aún se mantiene en niveles
• La posibilidad de incrementos en su nivel de conservadores sobre la base de su importante respaldo
endeudamiento, que podría ajustar el ratio de cobertura de patrimonial (apalancamiento de 0.87 veces y endeudamiento
deuda (Deuda/EBITDA). financiero de 0.72 veces). El ratio de Deuda / Ebitda U12M se
UNACEM es el más importante productor de cemento a nivel ha incrementado de manera importante, debido a la
nacional, con mayor participación en ventas en la región contracción del resultado operacional y del Ebitda (6.08 veces
central del país. UNACEM mantiene liderazgo en la producción a junio del 2020), lo cual resulta superior al nivel máximo
y en la comercialización de cemento en el mercado peruano, permitido en los resguardos financieros establecidos en la
con una participación en el mercado nacional total de 45.60% deuda bancaria. Unacem ha solicitado las dispensas
en el primer semestre del 2020. necesarias para el ejercicio 2020 y se van a definir nuevos
UNACEM cuenta con dos plantas de producción en el país: niveles de cumplimiento para el ejercicio 2021 en adelante.
Planta Atocongo, ubicada en el distrito de Villa María del La producción y despacho de cemento durante el tercer
Triunfo, provincia de Lima, Región Lima, y Planta trimestre del 2020 se han regularizado, e incluso superado los
Condorcocha, ubicada en el distrito de La Unión Leticia, niveles para el mismo periodo del 2019, debido principalmente
provincia de Tarma, Región Junín. al reinicio de actividades en diversos sectores y al importante
La Planta Atocongo es la principal productora de cemento del impulso de la autoconstrucción. Los ingresos también se han
Perú, con una capacidad de producción de 5.5 millones de TM incrementado, pero aún no son suficientes para revertir el
de cemento al año, y una capacidad de producción anual de desempeño del segundo trimestre, por lo en el periodo enero-
4.8 millones de TM de clínker. A ello se agrega la capacidad setiembre del 2020 que registra un menor resultado
de producción de la Planta Condorcocha, con una capacidad operacional que en el mismo periodo del 2019 (S/ 148.02
de producción de clínker de 1.90 millones de TM, y de 2.8 millones vs. S/ 470.49 millones), y una pérdida neta de S/
millones de TM de cemento. 13.25 millones.
En el primer semestre del 2020, UNACEM registró ingresos
por S/ 595.85 millones, lo que significó una disminución de PERSPECTIVAS
39.05%, respecto a los ingresos generados en el mismo Las perspectivas de las categorías de clasificación de riesgo
período del año 2019 (S/ 977.53 millones). Esta contracción asignadas a los instrumentos financieros bajo responsabilidad
se explica por la paralización de producción de clínker y de UNACEM se presentan negativas, fundamentalmente por
cemento en el segundo trimestre del 2020, ante el Estado de las consecuencias en la disminución de las ventas de la
Emergencia Social y el aislamiento obligatorio decretado por el empresa durante el primer semestre del 2020, así como por
Gobierno para enfrentar la pandemia del Covid-19. Las ventas sus efectos en la generación de EBITDA, en su rentabilidad y
se contrajeron de manera importante durante el segundo en su nivel de endeudamiento.
trimestre del año, con una recuperación paulatina a partir del
1. Acciones Comunes
Acciones comunes
1era Categoría: Corresponde al nivel más alto de solvencia y mayor estabilidad en los resultados económicos del emisor.
Adicionalmente, para las categorías de riesgo indicadas, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo utiliza la nomenclatura (+) y
(-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativa.
La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al pago de la
obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener el valor y
puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificación de riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras
actividades de la Clasificadora.
El presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa (http://www.class.pe), donde se puede consultar adicionalmente documentos como
el código de conducta, las metodologías de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes.