Caso de costo de capital y valor agregado 2022

Para determinar el costo de capital de sus proyectos de inversión una empresa de

farmacéutica nacional solicita a Ud. hallar el costo de sus recursos de inversión,
para lo cual presenta la siguiente información:
 La institución inicio sus servicios en el 2011.
 Está catalogada como una de las mejores en Colombia.
 Actualmente tiene activos totales de $ 7.000 millones
 En los últimos tres periodos el crecimiento de los activos ha sido de 11%, 20%
y 25%.
 A pesar de ser una institución del sector farmacéutico nacional se generan
utilidades después de impuestos del 12% del valor de los activos y la provisión
de impuestos esta estimada en un 33% de las utilidades antes de impuestos. No
existen otros ingresos y los gastos financieros del periodo representan el 5 % de
los ingresos. Y la rotación del activo es de 2.3.

LOS PASIVOS Y RECURSOS PROPIOS DEL ULTIMO PERIODO SON:

PASIVOS Y PATRIMONIO Millones $

SOBREGIROS 320
PROVEEDORES NACIONALES 1.100
OBLIGACIONES FINANCIERAS 950
IMPUESTOS POR PAGAR 470
INGRESOS RECIBIDOS POR ANTICIPADO 190
CESANTÍAS POR PAGAR 280
OBLIGACIONES HIPOTECARIAS 920
OBLIGACIONES MONEDA EXTRANJERA 760
APORTES DE CAPITAL 900
RESERVAS 225
AJUSTES NIIF 240
UTILIDADES EJERCICIOS ANTERIORES 1.240
UTILIDAD DEL PERIODO 810

En el periodo los sobregiros fueron liquidados a una tasa nominal del 27%; los
proveedores nacionales ofrecen descuento del 6% al pago de contado, el 2% a 30
días, 0% a 60 días. La política de la institución es pagar de contado el 25% de las
compras el 45% a 30 días y las demás a 60 días.

MATERIAL ACADEMICO PROPIEDAD DE LUIS ANTONIO VALERO RUEDA

A corto plazo existen dos créditos que representan el 35% y el 52%
respectivamente y una porción corriente de un pasivo en moneda extranjera. Sus
costos de interés son: crédito con el Davivienda al 19%TA, crédito con Banco
Pichincha al 20% semestre vencido.

Las ventas de medicamentos normalmente se cobran de contado en un 10% de la

totalidad de los ingresos; las demás son cuentas por cobrar a las entidades del
sector salud, las cuales se demoran en girar un promedio de 120 días a partir del
momento de la venta.

De la ampliación de la sede de Cali la institución obtuvo un crédito hipotecario a 15

años con Bancolombia a la UVR + 12. Con una UVR del 4,5%.

Las obligaciones en moneda extranjera se contrataron a la Prime + 6% y la

devaluación del periodo fue del 18%. La Prime Rate es del 3,75%.

Los socios de la institución normalmente reciben utilidades anuales del 45% de las
utilidades generadas por la institución.

Los portafolios de inversión de excedentes de tesorería generan rentabilidad del

19% y la DTF(TA) del periodo fue del 4.43%. Sobre estos datos determine la tasa
de costo de oportunidad para las cuentas que lo requieran.

Determine:

1. Calcule el costo de capital para la empresa con estructura financiera.

2. Calcule la rentabilidad operativa después de impuestos del activo.

3. Realice un comparativo de costo - rentabilidad.

4. Calcule el costo de capital para la empresa con estructura de capital.

Datos adicionales: Calcule el Costo de Capital utilizando el modelo CAPM
teniendo en cuenta que el beta del sector es del 0,789 y una tasa libre de
riesgo de 9,56%EA

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