TASA MINIMA ACEPTABLE DE RENDIMIENTO

Contenido

Tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR)..............................................................................3

¿Para qué sirve?............................................................................................................................3

Cómo se calcula TMAR......................................................................................................................4

Tasa mínima aceptable de rendimiento...........................................................................................4

¿Cómo se estima el riesgo de la inversión?......................................................................................4

Ejemplo 1...........................................................................................................................................5

Ejemplo 2.......................................................................................................................................5

Referencias.........................................................................................................................................6
Tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR)
La TMAR (tasa mínima aceptable de rendimiento) es la rentabilidad mínima que un
inversionista espera obtener de una inversión, teniendo en cuenta los riesgos de la inversión y el
costo de oportunidad de ejecutarla en lugar de otras inversiones.

La fórmula general para la TMAR es: TMAR= valor del proyecto + tasa de interés del
préstamo + tasa de inflación esperada + cambios en la tasa de inflación + riesgo de
incumplimiento del préstamo + riesgo del proyecto.

Para la mayoría de las empresas, la TMAR es el costo promedio ponderado del capital
(CPPC) de la compañía. Esta cifra está determinada por el monto de la deuda y el patrimonio en el
balance general. Es diferente para cada negocio.

¿Para qué sirve?

Cuando se ha propuesto un proyecto, este debe pasar primero por un análisis preliminar
para determinar si tiene o no un valor presente neto positivo, utilizando la TMAR como tasa de
descuento.

Es más probable que un gerente comience un nuevo proyecto si la TMAR supera el nivel
existente en otros proyectos.

Esta tasa se utiliza con frecuencia como sinónimo de tasa de corte, índice de referencia y
costo de capital. Se utiliza para realizar los análisis preliminares de los proyectos propuestos y
generalmente se incrementa cuando existe un mayor riesgo.

La TMAR es una forma útil de evaluar si una inversión vale los riesgos asociados con ella.
Para calcular la TMAR, se deben observar diferentes aspectos de la oportunidad de inversión,
incluidas la oportunidad de ampliar la operación actual y la tasa de rendimiento de las inversiones.

Una inversión habrá sido exitosa si la tasa de rendimiento real está por encima de la
TMAR. Si está por debajo, se considera una inversión sin éxito y, como inversionista
Cómo se calcula TMAR
La tasa se expresa de forma porcentual y se calcula con la siguiente formula:

𝑇𝑀𝐴𝑅 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 + 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛

Tasa de inflación: este dato se obtiene de los registros de tu país, se expresa de manera
porcentual, y puedes consultarlo en internet para el año en curso.

Riesgo a la inversión: representa un porcentaje de remuneración que obtendrá́ el inversor

por confiar su dinero en tu proyecto, se determina con base en datos del estudio de mercado y se
expresa de manera porcentual.

Tasa mínima aceptable de rendimiento

Si un proyecto tiene una TIR que excede la TMAR, entonces la gerencia probablemente
dará su aprobación para continuar con la inversión. Sin embargo, estas reglas de decisión no son
rígidas. Otras consideraciones podrían cambiar la TMAR.

Por ejemplo, la gerencia podría decidir usar una TMAR más baja, digamos de 10%, para
aprobar la compra de una nueva planta, pero requerir una TMAR del 20% para hacer una
expansión a las instalaciones existentes.

¿Cómo se estima el riesgo de la inversión?

Toma en cuenta los siguientes casos:

• Bajo riesgo. Si la demanda de tu producto o servicio es estable y NO existe competencia fuerte

de otros productores, el porcentaje de riesgo puede ir de 3 a 6%. Por ejemplo, un zapatero tiene
un riego bajo al no cambiar sus precios constantemente.

• Riesgo medio. Son proyectos que tienen una demanda variable y competencia considerable, se
estima un porcentaje de 6 a 10%. Por ejemplo, una tienda de ropa, donde existe una gran
competencia en modelos y precios.
• Riesgo alto. Son negocios en los que el precio del producto cambia mucho debido a la oferta y la
demanda, se considera un porcentaje superior a 10%. Por ejemplo, negocios con nuevas ideas de
emprendimiento, productos de moda, coleccionables.

Ejemplo 1
Una vez que obtengas el nivel de riesgo de tu proyecto, utiliza la fórmula para calcular la
TMAR. Por ejemplo, para calcular la TMAR de un negocio que se dedica a vender mermeladas se
determina:

Tasa de inflación (anual): 2.97%

Riesgo a la inversión: Bajo riesgo; 5% al NO tener una fuerte competencia.

𝑇𝑀𝐴𝑅 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 + 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛

𝑇𝑀𝐴𝑅 = 2.97% +5 %

𝑇𝑀𝐴𝑅 = 7.97 %

Por lo tanto, el proyecto es rentable para invertir en él.

Ejemplo 2:
Se busca una emisión de bonos con un valor nominal de $500.000 mediante la colocación
de 500 bonos de $1.000, a 8% anual y vencimiento a los 10 años. Si la tasa efectiva de impuestos
es de 50% y los bonos se descuentan a 2% para venderlos más rápidamente, calcule el costo de
capital.

a) Antes de impuestos
b) Después de impuestos

SOLUCIÓN:

 a) El pago anual de dividendos es $1.000(0.08)

= $80 y el precio de venta con descuento es de $980. Halle la
tasa i* en la cual

0 = 980 – 80(p/A, i*%,10) – 1.000(p/F, i*%,10)

Se obtiene un valor i* = 8.31%, el cual es el costo de capital antes de impuestos para los
$500.000.
  b) Con la autorizacion de reducir los impuestos deduciendo el interés sobre el dinero
tomado en préstamo, se realiza un abono tributario de $80(0.5) al año. El desembolso
anual de dividendos es $80-$40= $40 en la ecuación de la parte a).

"El costo de capital después de impuestos es ahora 4.26%".

Referencias
No Sy Corvo, Helmut. (25 de abril de 2019). TMAR (tasa mínima aceptable de rendimiento): qué
es, cálculo. Lifeder. Recuperado de https://www.lifeder.com/tmar-tasa-minima-aceptable-
rendimiento/.

P L o p e z , D (  19 FEBRERO, 2020) TMAR.finanzas disponibles en https://numdea.com/tasa-de-

obstaculo.html