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Cálculo del VAN y TIR con Excel

Existen varios programas especializados en llevar a cabo tareas relacionadas con el análisis de
inversiones. Si bien Microsoft Excel no es específico para el análisis de inversiones, es uno de los
más utilizados debido a su difusión y a que cuenta con diversas funciones específicas para el
análisis financiero de proyectos de inversiones.

En primer lugar, debemos saber que las funciones para el análisis de inversiones están

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agrupadas bajo la categoría “financieras” dentro de las funciones. Las funciones mas utilizadas
son “TIR” y “VAN”, las cuales son desarrolladas en este artículo. Se adjunta una hoja de calculo
que desarrolla los casos explicados. Descargar Hoja de Cálculo Excel

Nota para OpenOffice Calc

Con el programa OpenOffice Calc las funciones son exactamente iguales, por lo que el ejemplo
explicado en este artículo se aplica también a OpenOffice Calc.

Función TIR

La función TIR devuelve la tasa interna de retorno de una serie de flujos de caja.

Sintaxis:

=TIR(matriz que contiene los flujos de caja)

Debido a que Excel calcula la TIR mediante un proceso de iteraciones sucesivas, opcionalmente
se puede indicar un valor aproximado al cual estimemos que se aproximará la TIR, si no se
especifica ningún valor, Excel utilizará 10%.

=TIR(matriz que contiene los flujos de caja;valor estimado de la TIR)

Ejemplo:

Fórmula para el cálculo de la TIR con Excel

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Función VAN

En Excel la función para el cálculo del VAN se llama VNA. Esta función devuelve el valor actual
neto a partir de un flujo de fondos y de una tasa de descuento. Vemos que esta función tiene un
argumento mas que la función para el cálculo de la TIR, la tasa de descuento.

Se debe tener en cuenta, que excel tiene en cuenta los pagos futuros como ocurridos al final de
cada período, por lo que el primer valor que se indique en la matriz de pagos será actualizado a
la tasa de interés que indiquemos. Por esto no se debe incluir a la inversión inicial en esta
matriz, sino que la matriz debe incluir sólo los pagos futuros.

Sintaxis:

=VNA(tasa de descuento;matriz que contiene el flujo de fondos futuros)+ inversión inicial

Ejemplo:

Notas:

Como habrá observado en el flujo de fondos, en el período inicial se incluye un flujo de caja
negativo. Esta salida de fondos representa la inversión inicial, y debe incluirse en la fórmula del
TIR ya que si todos los flujos de fondos son positivos, la TIR tiende a infinito.

Si la inversión inicial se ingresó con valor positivo, la fórmula del VAN debe incluirla con signo
negativo.

=VNA(tasa de descuento;matriz que contiene el flujo de fondos futuros)- inversión inicial

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Flujo De Fondos

El flujo de fondos es un reporte que nos presenta las entradas y salidas de dinero de una
organización durante un período de tiempo.

Los ingresos y egresos provienen de varias fuentes. Algunos ejemplos típicos de ingresos son:

- Venta de mercadería.

- Venta...

Tasa Interna De Retorno

La evaluación de proyectos de inversión busca averiguar la conveniencia de una inversión. Para

esto se utilizan diversos análisis. Uno de ellos es el cálculo de la tasa interna de retorno.

La tasa interna de retorno es la rentabilidad promedio (geométrico) de una...

Tasa Interna de Retorno (TIR): definición, cálculo y ejemplos

¿Qué es la Tasa Interna de Retorno (TIR)? ¿Para qué se utiliza? En la siguiente columna vamos a
recopilar toda la información sobre su significado, cálculo y ejemplos sobre la Tasa Interna de
Retorno (TIR).

Tasa Interna de Retorno (TIR): Significado

La Tasa Interna de Retorno o TIR nos permite saber si es viable invertir en un determinado
negocio, considerando otras opciones de inversión de menor riesgo. La TIR es un porcentaje
que mide la viabilidad de un proyecto o empresa, determinando la rentabilidad de los cobros y
pagos actualizados generados por una inversión.

Es una herramienta muy útil, ya que genera un valor cuantitativo a través del cual es posible
saber si un proyecto es viable o no, considerando otras alternativas de inversión que podrían
ser más cómodas y seguras.

La TIR transforma la rentabilidad de la empresa en un porcentaje o tasa de rentabilidad, el cual

es comparable a las tasas de rentabilidad de una inversión de bajo riesgo, y de esta forma
permite saber cuál de las alternativas es más rentable. Si la rentabilidad del proyecto es menor,
no es conveniente invertir.

Tasa Interna de Retorno (TIR): La utilidad de valorar y comparar opciones de inversión

Vivimos en un mundo variable, que está experimentando cambios políticos, sociales y

económicos que los mercados difícilmente logran anticipar. En este contexto, las personas
tenemos un gran desafío a la hora de decidir dónde invertir nuestro dinero. Existen muchas
fórmulas de inversión, como por ejemplo las series de fondos, pero los negocios siempre serán
una alternativa muy atractiva, y la TIR es muy útil para evaluar este tipo de inversión.

Hoy más que nunca, es necesario contar con parámetros que nos permitan entender el valor y
el riesgo de una inversión, para que, de este modo, se pueda mitigar el clima de incertidumbre

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del mercado actual.

Tasa Interna de Retorno (TIR): Cálculo de la TIR

Para entender mejor el cálculo de la TIR, hay que conocer la fórmula VAN (Valor Actual Neto),
que calcula los flujos de caja (ingresos menos gastos netos) descontando la tasa de interés que
se podría haber obtenido, menos la inversión inicial.

Al descontar la tasa de interés que se podría haber obtenido de otra inversión de menor riesgo,
todo beneficio mayor a cero será en favor de la empresa respecto de la inversión de menor
riesgo. De esta forma, si el VAN es mayor a 0, vale la pena invertir en el proyecto, ya que se
obtiene un beneficio mayor.

Fórmula VAN o Valor Actual Neto

Veamos los componentes de la fórmula del VAN o Valor Actual Neto y su representación:

Vt: representa los flujos de caja en cada periodo t.

I0: es el valor del desembolso inicial de la inversión.
n: es el número de periodos considerado.
k: es el costo del capital utilizado.

Fórmula de la TIR o Tasa Interna de Retorno

El TIR realiza el mismo cálculo llevando el VAN a cero, por lo cual el resultado de esta ecuación
da por resultado un porcentaje, que luego será comparado con el porcentaje de interés que se
haya definido como más seguro. Como su nombre lo indica, la TIR muestra un valor de
rendimiento interno de la empresa expresado en porcentaje, y comparable a una tasa de
interés.

Para la siguiente fórmula, describimos a continuación la representación de sus componentes.

Donde:

Qn: es el flujo de caja en el periodo n.

n: es el número de períodos.
I: es el valor de la inversión inicial.

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Tasa Interna de Retorno (TIR): Análisis de la rentabilidad
Para realizar el análisis de viabilidad de la empresa, la tasa de rendimiento interno debe ser
comparada con una “tasa mínima de corte”, que representa el costo de oportunidad de la
inversión. Se trata de dos porcentajes que pueden ser comparados de forma directa, y el que
sea mayor, representará entonces una mayor rentabilidad.

De esta forma, se puede realizar una comparación simple entre ambos porcentajes y de
acuerdo a esta comparación se determina si el proyecto se debe o no se debe llevar a cabo. El
análisis de la TIR es el siguiente, donde r es el costo de oportunidad:

Si TIR > r entonces se rechazará el proyecto.

Si TIR < r entonces se aprobará el proyecto.

Tasa Interna de Retorno (TIR): Ejemplo

Para observar mejor el cálculo de la TIR, pongámoslo en práctica en un ejemplo numérico:

Supongamos que una persona quiere iniciar un negocio y que necesita una inversión inicial de
10.000 USD, y calcula tener ingresos anuales de:

4.000 USD durante el primer año.

5.000 USD durante el segundo año.
7.000 USD durante el tercer año.
De manera que tenemos la siguiente distribución:

Estos valores los colocaremos en una tabla de Excel, con la cual podremos calcular fácilmente la
TIR con la fórmula financiera que lleva su nombre. Sólo debemos seleccionar los valores de la
tabla en la sección “Valores” de la fórmula TIR y obtendremos su valor:

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Tasa Interna de Retorno (TIR): ¿Cuándo utilizar la TIR?
Supongamos que tienes la oportunidad de invertir en una nueva empresa, y a la vez tu banco te
ofrece un producto financiero de bajo riesgo con un 5% de interés. Bajo esta circunstancia,
decides calcular el TIR de la nueva empresa, obteniendo por resultado un 8,7%. Con estos
resultados, conviene invertir en la empresa, ya que obtendrás una rentabilidad mayor.

También podría ser el caso de que un emprendedor en busca de inversión te presente un

business plan que contempla una rentabilidad positiva a 5 años. Antes de aceptar el proyecto,
deberías calcular el TIR, teniendo en mente tu tasa mínima de corte, bajo la cual no estarás
dispuesto a invertir.

Tasa Interna de Retorno (TIR): Consejos finales

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Es importante tener en cuenta que la TIR se basa en estimaciones de rendimiento futuro, las
cuales pueden variar en el tiempo. Un proyecto depende de muchos factores, como el precio de
los insumos, disrupciones tecnológicas, la gestión interna y muchos otros.

Otro problema es que en el caso de empresas que tengan flujos de caja que varíen entre
números negativos y números positivos entre un periodo y otro, la fórmula de la TIR pierde su
precisión. En estos casos se puede recurrir a una fórmula ajustada de la TIR.

Tampoco es recomendable utilizar solo la TIR para evaluar un proyecto, existen otros factores
también muy importantes a considerar como el análisis fundamental, el riesgo del proyecto, el
análisis costo-beneficio o las situaciones de contexto específicas.

Tasa Interna de Retorno (TIR): Conclusiones

En síntesis, la TIR es una herramienta muy importante para tomar la decisión de llevar a cabo un
nuevo proyecto, ya que permite ponderar otras opciones de rentabilidad con menor riesgo y
determinar si el proyecto es viable o no. Es importante considerarla como una herramienta más
dentro de otros medios existentes para evaluar un proyecto, ya que por sí sola puede perder de
vista otros aspectos que generen valor al proyecto.

Al generar un valor cuantitativo que puede ser comparado con otras opciones de rentabilidad,
es una valoración de gran utilidad en tiempos como este, donde los cambios del mercado nos
obligan a revisar constantemente nuestras inversiones.

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