Plazo 110

FWD BID 2.581

Plazo 90
FWD ASK 2.6904

Diferencial FWD BID 0.93

Plazo BID 360.00
Fwd BID (360d) 2.4620

Diferencial FWD ASK 1.169322748

Plazo ASK 360.00
Fwd ASK (360d) - Calculo tc que hace idiferente 3.0210

a) Para un importador El compra dolares al banco y el vanco le vende FW ASK

Al importador no le hubiese conveido el fw lo hubiese comprado al spot

b) Para un exportador El vende dolares y el banco realiza un fw bid

Vende en el spot
 Plazo 150
FWD BID 2.5618

Plazo 120
FWD ASK 2.7257

=(2.5618/2.5810)^(360/(150-110))
dias
=2.5618*(DIFERENCIAL 0.96)^((360-150)/360) vs Spot 2.5

=(2.7257/2.6904)^(360/(110-90))
dias
=2.7257*(DIFERENCIAL 1.0933)^((365-150)/365) vs Spot 2.7

banco y el vanco le vende FW ASK

biese comprado al spot

banco realiza un fw bid

ESTADO DE SITUACIÓN Exposición en ME
(En Miles de Nuevos Soles) 2012 2013 2012 2013

ACTIVOS
Efectivo 14,338 18,655
Cuentas por Cobrar Comerciales (Neto 90,088 91,216
Exportaciones 10,811 8,209 0.7% 0.5%
- Valor en US$ 4,238 2,936
Cuentas por Cobrar a Relacionadas 7,099 6,777
Otras Cuentas por Cobrar 19,994 50,486
Inventarios 396,990 329,680
Activos Biológicos 94,590 89,260
Gastos Pagados por Anticipado 2,872 7,431
Total Activos Corrientes 625,971 593,505

Cuentas por Cobrar a Relacionadas 5,210 5,711

Inversiones en subsidiarias 68,507 65,739
Propiedades, Planta y Equipo (neto) 818,934 868,694
Propiedades de Inversión 2,020 1,586
Inversiones en US$ 1,818 1,459 0.1% 0.1%
- Valor en US$ 713 522
Activos Intangibles 13,695 12,468
Activos Biológicos 342 323
Total Activo No Corrientes 908,708 954,521

TOTAL ACTIVO 1,534,679 1,548,026 0.8% 0.6%

PASIVO Y PATRIMONIO
Obligaciones financieras 87,778 174,745
Deuda en US$ 28,967 43,686 1.9% 2.8%
- Valor en US$ 11,355 15,625
Cuentas por Pagar Comerciales 341,711 234,993
Importaciones 75,176 58,748 4.9% 3.8%
- Valor en US$ 29,469 21,012
Cuentas por Pagar a Relacionadas 4,684 17,339
Otros Pasivos 32,603 60,709
Total Pasivos Corrientes 466,776 487,786

Cuentas por Pagar Comerciales 3,882 2,359

Provisiones Legales 12,851 13,106
Pasivos por Impuestos Diferidos 78,345 76,321
Obligaciones financieras 100,370 84,864
Deuda en US$ 54,200 27,156 3.5% 1.8%
- Valor en US$ 21,246 9,713
Total Pasivos No Corrientes 195,448 176,650

TOTAL PASIVOS 662,224 664,436

Capital Social 735,577 774,964

Otras Reservas de Capital - 5,096
Excedente de Revaluación 70,915 67,505
Resultado del ejercicio 36,002 11,696
Resultados Acumulados 29,961 24,329
Total Patrimonio 872,455 883,590

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,534,679 1,548,026 10.3% 8.4%

Diferencia (Descalce) 9.5% 7.7%

Tipo de Cambio 2.551 2.796

ESCENARIO ALCISTA 2013

Tipo de Cambio Porcentaje de Dolares
Activo Pasivo
2.796 9,668.56 58,748.25 0.62% 3.80%
2.831 9,789.59 59,483.65 0.63% 3.84%
2.866 9,910.62 60,219.06 0.64% 3.89%
2.901 10,031.65 60,954.46 0.65% 3.94%
2.936 10,152.68 61,689.86 0.66% 3.99%
2.971 10,273.71 62,425.27 0.66% 4.03%
3.006 10,394.74 63,160.67 0.67% 4.08%
VARIACION 0.05% 0.29%

ESCENARIO A LA BAJA 2013

Tipo de Cambio Porcentaje de Dolares
Activo Pasivo
2.796 9,668.56 58,748.25 0.62% 3.80%
2.761 9,547.53 58,012.85 0.62% 3.75%
2.726 9,426.50 57,277.44 0.61% 3.70%
2.691 9,305.47 56,542.04 0.60% 3.65%
2.656 9,184.44 55,806.64 0.59% 3.61%
2.621 9,063.41 55,071.23 0.59% 3.56%
2.586 8,942.38 54,335.83 0.58% 3.51%
VARIACION -0.05% -0.29%

Roll Over Forward a 90 dias

 Fecha de
Fecha Inicio plazo Spot devaluacion
Vencimiento

12-Jan-13 12-Apr-13 90 2.772 1.08%

12-Apr-13 11-Jul-13 90 2.745 1.85%
3-Jul-13 1-Oct-13 90 2.760 2.22%
2-Oct-13 31-Dec-13 90 2.810 1.93%
Promedio 1.77%

Roll Over Forward a 90 dias

Tipo de
Pasivos en S/. Pasivo en USD
Cambio
Sin Cobertura 2.796 119,922.42 42,890.71

Con Cobertura - promedio a 90 días 2.792 119,740.13

ahorro de
182.29
cobertura
 Exposición en ME
2012 2013

10,811 8,209

1,818 1,459

12,629 9,669

28,967 43,686

75,176 58,748

54,200 27,156
158,343 129,591
145,714 119,922 La empresa se encuentra sobrevendido

Roll Over Forward a 30 dias

 Fecha de
tasa forward Fecha Inicio plazo Spot
Vencimiento

2.792 2-Jan-13 1-Feb-13 30 2.780

2.765 4-Feb-13 6-Mar-13 30 2.765
2.780 5-Mar-13 4-Apr-13 30 2.720
2.830 7-Apr-13 7-May-13 30 2.762
2.792 7-May-13 6-Jun-13 30 2.780
9-Jun-13 9-Jul-13 30 2.778
10-Jul-13 9-Aug-13 30 2.789
11-Aug-13 10-Sep-13 30 2.800
12-Sep-13 12-Oct-13 30 2.760
14-Oct-13 13-Nov-13 30 2.789
19-Nov-13 19-Dec-13 30 2.784
22-Dec-13 21-Jan-14 30 2.798
Promedio

Roll Over Forward a 30 dias

Tipo de Pasivo en
Pasivos en S/.
Cambio USD
Sin Cobertura 2.796 119,922.42 42,890.71
Con Cobertura - promedio a 30
2.795 119,897.40
días
ahorro de
25.02
cobertura
s
devaluacion tasa forward

0.09% 2.800
0.18% 2.785
0.69% 2.740
0.71% 2.782
0.37% 2.800
0.12% 2.798
0.53% 2.809
0.61% 2.820
0.99% 2.780
0.28% 2.809
0.79% 2.804
0.12% 2.818
0.46% 2.795
Monto de la deuda 4,000,000
Comisión 1% 40,000
Monto total por pagar 4,040,000
Cuotas anuales fijas 1,200,000

Problema 7.

Calculo de la tasa efectiva

Año 0 1 2 3 4
Flujo -4,040,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000

Tasa Efectiva Anual 7.270%

Problema 8.

BBVA
Tasa de Interés (TEA) 120 180
Tasa Activa MN 5.97% 6.19%
Tasa Pasiva MN 4.92% 5.14%
Tasa Activa ME 6.22% 6.44%
Tasa Pasiva ME 5.72% 5.94%

TC spot 2.95 2.95

TC Forward venta 2.952 2.953

TC Scotiabank 2.951 2.964

Diferencia 0.0013 -0.0105

RPTA: A 120 dias le conviene contratar con el Scotiabank y a 180 días con el BBVA

Problema 9.

Deposito CMAC 1,500,000

tasa 7.5%
Dentro de un año 1,612,500 capital mas intereses
Tipo de cambio forward (1 año) 2.995

Dólares dentro de un año 538,397

Tipo de cambio spot 2.850

Devaluación
Rango 4.0%
5.0%
Tipo de cambio (1 año) Esperado
Rango 2.964
2.993

RPTA. El riesgo es el desenvolvimiento futuro del tipo de cambio. En función a las expectativas del tipo de cambi
as expectativas del tipo de cambio, no convendría tomar el contrato del Interbank, por garantizar un menor tipo de cambio para la compra d
de cambio para la compra de dólares por parte de Tiendas EFE S.A.
 Libor + 0,1 Libor + 0.8
Shindler BANCO Thyssen

11.75 12.60%
%
Libor +
11.75 0.80
%

BANCO BANCO

Shindler
a)      Tiene deuda a tasa fija al 11.75%
b)      Puede tomar deuda a tasa variable Libor +0.25%

Thyssen
a)      Tiene deuda a tasa variable Libor +0.80%
b)     Puede tomar deuda a tasa fija al 12.75%

Tasa fija Tasa variable

Shindler 11.75% L + 0.25
Thyssen 12.75% L + 0.80
Diferencia credito 100 bps 0.55 bps 0.55
POTENCIAL ARBITRAJE 45 bps

Como el banco es el único que tiene el diferencial del crédito, el banco decide:
1. Shindler debería conseguir 45 bps
2. Thyssen debería conseguir 45 bps
3. Banco debería mantener 45 bps

Para las 2 compañías 45 bps representa la reducción en sus costo de financiamiento. Para el banco es la recompe
Se asume que se distribuye 15 pbs entre las dos empresas y banco:
1. Esto significa que Shindler pagaría Libor + 0.25 - 0.15 = Libor + 0.1 pbs, ya que quiere la tasa flotante.
2. Thyssen obtendrá tasa fija pagando 12.75% – 0.15% = 12.60%, ya que quiere la tasa fija

Como Shindler paga 11.75%, y Thyssen paga Libor + 0.80

 Caso No.3: Ascensores Schindler

Thyssen El banco Citibank aprobó a la empresa Ascensores Schindler (operación peruana) una
deuda en dólares a 5 años con tasa fija del 11.75% TEA. Debido a que la empresa
estimaba que la libor se reducirá en los próximos años deseaba cambiar su deuda a tasa
variable. A su vez, la empresa Thyssen (ascensores) en Perú tenía un crédito en dólares
Libor + a tasa variable (Libor + 0.80%), empresa que desea fijar el costo de sus recursos a largo
0.80 plazo. Ambas compañías consideran a Citibank como su Banco Swap. Los datos
proporcionados para realizar el Swap son los siguientes:

BANCO Tasa fija Tasa variable

Shindler 11.75% Libor + 0.25 pbs
Thyssen 12.75% Libor + 0.80 pbs

Grafique el Swap realizado por ambas empresas con el Citibank, Indicando las tasas
definitivas que deberían obtener Schindler y Thyssen al realizar esta cobertura.

o. Para el banco es la recompensa por identificar el arbitraje.

uiere la tasa flotante.

Tasa de interes 12%

Mercado de físicos : 11/15/2012 firma contrato para entregar 150,000

3/15/2013 el precio spot es 92.0

En el mercado de fisicos la empresa AZUCARSAC recibirá por TN

Mercado de derivados : 11/15/2012 contrato para vender 150,000

3/15/2013 contrato para comprar 150,000

En el mercado de derivados financieros la empresa AZUCARSAC perdío por

Resultado Neto : AZUCARSAC por participar en el mercado de derivados financieros recibirá por T
 en la fecha de 3/15/2013

AC recibirá por TN 92

para entregar el 4/15/2013 al precio de 88.0

para recibir el 4/15/2013 al precio de 93.5

Diferencia -5.5

presa AZUCARSAC perdío por -5.45

erivados financieros recibirá por TN en neto 86.55