Dicho gráfico establece que la inflación ha ido fluctuando en el tiempo, alejándose de la

banda establecida de la inflación meta, quedando claro que sólo en los años 2003 y 2007
esta variable ha estado cercana a su valor de meta, mientras que en los otros años, ha estado
alejado, en especial en los años 2002 y 2008. En relación a la evolución de la inflación
subyacente, caracterizada por ser la inflación que descuenta los precios menos volátiles de
bienes y servicios, se pudo observar que desde el año 2002 hasta el 2006 su valor estuvo
por debajo de la meta establecida en ese 0 1 2 3 4 5 6 7 2003 2004 2005 2006 2007 2008
2009 Inflación Inflación Subyacente Meta de Inflación Evolución de la Inflación 4 período,
mientras que a partir del año 2007 hasta el 2009, este tipo de inflación posee una tendencia
creciente, ubicándose por encima del valor de la nueva meta establecida, la cual se redujo
en un punto porcentual, lo que significa, que desde la modificación de la banda de la meta
inflación en su valor subyacente, comenzó a sobrepasar dicha banda, que se encuentra
asociada con la presencia del crecimiento de la emisión monetaria. La aplicación de MEI se
centra en el control monetario sin interferir en el manejo del tipo de cambio nominal, es por
ello, que la discusión de este tema radica en que si bien el Banco Central ha logrado
cumplir con el establecimiento de dicha meta, se ha podido observar que en las estadísticas
reportadas por el BCRP, se han suscitado incrementos a nivel mensual de la emisión
primaria y en especial de los certificados de depósito del Banco Central (CDBCRP) que
conforman la mayor composición de la emisión primaria para el caso peruano; esto a su
vez, acompañado de intervenciones en el manejo del tipo de cambio nominal a través del
incremento del número de las operaciones cambiaras que realiza el BCRP, lo cual queda
demostrado a través del incremento de las Reservas Internacionales Netas (RIN). Tanto las
RIN y el tipo de cambio nominal han guardado una relación inversa, tal como se muestra en
los gráficos 2 y 3.
Los gráficos 2 y 3, nos permiten observar la evolución de las RIN y del tipo de cambio en
el régimen de las MEI, en donde se puede apreciar que ambas variables han evolucionado
de manera inversa a través del tiempo; la lógica de todo esto radica en que, el BCRP al
incrementar el número de sus operaciones cambiarias, incrementa sus compras de dólares y
con ello aumenta su stock de RIN (se ve reflejado en el gráfico 2); con este mecanismo
evita que el tipo de cambio sufra grandes cambios ante posibles fuertes devaluaciones por
movimientos de la oferta y demanda del mercado cambiario.