ALEMANIA

2001-2008
 ANÁLISIS DE COYUNTURA DE ALEMANIA 2001-2008

1) Entorno Internacional
2) Evolución de la Actividad Económica
3) Evolución del Mercado de Trabajo
4) Análisis de los Principales Desequilibrios
a) Inflación
b) Déficit Público
5) Política Monetaria
6) Sector Exterior
7) Conclusiones
1) Entorno Internacional

Durante el periodo 2001-2008 hubo una expansión económica internacional que

desembocó en una brusca recesión a partir del último trimestre del año 2008
debido al estallido de una burbuja inmobiliaria en los Estados Unidos que
acabó degenerando en una prolongada crisis financiera internacional
Los años 2000 vieron la consolidación de China como potencia económica
internacional y el auge de los BRICS
Por último, cabe resaltar que entre los años 2006-2007 hubo un repunte
significativo en el precio del petróleo y las materias primas
2) Evolución de la actividad económica
2) Evolución de la actividad económica (Oferta)

 Observando el ritmo de crecimiento del PIB real de esta economía se pueden

distinguir muy claramente dos periodos:
 Una fase inicial de crisis entre los años 2001 y 2005, en la que el PIB apenas
creció a una media anual del 0,7%
 y una segunda fase desde el año 2006 hasta el 2008 en el que se produce
una fuerte recuperación, únicamente atemperada por el inicio de la crisis
Desde el punto de vista sectorial se apoya en el crecimiento de los Servicios
todo el período y la Industria desde el 2005
2) Evolución de la actividad económica
 A continuación analizaremos quiénes “empujan” esta distinta dinámica en la
evolución del PIB desde el punto de vista de la Demanda:
 Demanda Interna→ Consumo Privado, Consumo Público ó FBC
 Demanda Externa → Exportaciones e importaciones
2) Evolución de la actividad económica (Demanda)
 Desde el enfoque de la demanda, sin duda, ha sido la Demanda Externa la que ha
tenido mayor protagonismo en esta economía durante todo el tiempo estudiado

Distinguimos 2 periodos con distintos comportamientos

1) Período 2001-2005 de escaso crecimiento del PIB que se puede atribuir única y
exclusivamente a la mejora de la Demanda Externa, dado que la Demanda Interna
muestra una aportación moderadamente negativa
2) Evolución de la actividad económica (Demanda)
Demanda Interna (período 2001-2005)

 Analizando sus componentes, se comprueba que la FBC se reduce durante este

período desde el 20% al 17,4% (caída del 11%)
 Del mismo modo, el Consumo Privado aparentemente también se deteriora, tal y
como da a entender el escaso aumento de la Renta Disponible (por debajo incluso
del PIB) y el aumento de la tasa de Ahorro de los hogares
 Finalmente, el Consumo Público desciende medio punto durante ese período
2) Evolución de la actividad económica
2) Período de expansión a partir del 2006, en la que el crecimiento económico se asienta
ya no solo en la mayor aportación positiva de las exportaciones netas (que sigue
mejorando) sino también en el dinamismo de la Demanda Interna

 Dentro de la Demanda Interna, su incremento se basa sobre todo en la recuperación

de la FBC cuya participación en el PIB aumenta un 9% en apenas tres años (pasa de
representar el 17,4% en el 2005 al 19% en el 2008)
 Por su lado, la tendencia moderada en el consumo privado y público se mantiene
 Por tanto, sólo el aumento experimentado por la FBC y la continua mejora de la
balanza por cuenta corriente permiten retornar a tasas generadoras de empleo hasta
el inicio de la crisis en 2008
3) Evolución del Mercado de Trabajo

TASA DE PARO
 Durante el primer periodo y hasta el año 2005 se produce un aumento continuado
del desempleo como consecuencia del débil crecimiento económico (tasas de
crecimiento inferiores a las necesarias para la creación de empleo)
 En 5 años se pasa de una tasa de desempleo del 7,6% al 10.6%
 Por el contrario, a partir del 2006 con el cambio del ciclo económico se consigue
una rápida disminución del desempleo llegando en apenas 3 años a compensar la
subida inicial y colocarse en el 7.3%
 3) Evolución del Mercado de Trabajo

Inmigración
 Porcentaje de población inmigrante es creciente
 País receptor neto de inmigración
 Mayor paro inmigrante delata perfiles de menor cualificación de mano de obra respecto
la población nativa, con tasas de paro muy inferiores
 Traducción en balanza de pagos→ mayores transferencias corrientes pagadas con
respecto a las recibidas → déficit balanza rentas secundarias
3) Evolución del Mercado de Trabajo
TASA DE ACTIVIDAD
 La Tasa de Actividad hasta los 24 años se comporta de forma similar a la tasa de paro.
Disminuye del 47% al 42.6% en los primeros años (muy posiblemente por el desánimo
que genera el deficiente comportamiento del mercado laboral) y se recupera
rápidamente en los 3 años finales

 Este comportamiento se observa igualmente en la población activa en el tramo de edad

entre 25 y 54 años: bajada del 79.3% al 77.4% y recuperación hasta alcanzar el 81%

 Por el contrario, en el tramo de mayor edad (de 55 a 64 años), sorprendentemente, la

tasa de actividad no deja de aumentar durante todo el periodo, pasando del 37.9% al
53.8%, es decir casi un 40% más en apenas 8 años (indicativo de un cambio normativo
que busque retrasar la edad de jubilación o que intente mejorar la financiación de las
futuras pensiones alargando o premiando los periodos de cotización más
prolongados…Sistema de reparto pensiones)
 3) Evolución del Mercado de Trabajo

 Por su parte, la evolución de los CLUs durante los 3 primeros años (2001 al 2003), con
incrementos superiores al 2% implican incrementos salariales por encima de los escasos
aumentos de productividad que parecen mostrar los ritmos de crecimiento de la economía
 Unos aumentos salariales (▲CLUs) que no parecen compatibles con el estancamiento en el
crecimiento económico de la primera fase
 Si bien, por el contrario, el moderadísimo ▲CLUs de 2004 a 2007 nos indica un proceso de
moderación salarial (intuimos reforma laboral), un comportamiento esta vez sí coherente
con la evolución del mercado laboral de esos años
 Únicamente con la notable caída de la tasa de desempleo del 2008 se aprecian subidas de
CLUs que implican mejoras sustanciales en los salarios reales (gracias a la ▼paro)
4) Desequilibrios

a) Inflación

 La inflación se mantiene muy moderada durante todo el periodo manteniéndose por

debajo del 2%, incluso en los años 2005 y 2006 en los que se aprecia un repunte
importante de los precios energéticos….gracias, intuimos, a la importante
apreciación del Euro frente al dólar que se estaba viviendo (M petróleo en $)
 El comportamiento del Índice de Precios de los productores de manufacturas, que
podríamos asociar al Deflactor del PIB, crece muy moderadamente durante los
primeros cuatro años a pesar de los incrementos salariales, ascendiendo a mayores
ritmos los siguientes años del período analizado
 4) Desequilibrios
a) Inflación

 En cualquier caso, la competitividad de los productos alemanes no parecen basarse en los

precios de los productos sino en la calidad, vista la favorable evolución del sector exterior a
pesar de la evolución del Deflactor del PIB y su poca incidencia en la competitividad
 De hecho, el superávit comercial experimenta un importantísimo crecimiento durante todo
el período (se multiplica por 3), signo indudable de su enorme competitividad
 Ese comportamiento nos indica que muy posiblemente se están produciendo una mejora de
la relación real de intercambio en esta economía→▲Precios de exportación por aumentos
de calidad de los bienes producidos por Alemania y vendidos al exterior
 Ello explica las mejoras de la BP a pesar de comportamiento del Deflactor y de la continua
apreciación de la moneda frente al dólar
4) Desequilibrios

b) Sector Público

 El sector público No “tira” de la economía durante los años analizados

 Un comportamiento que se explica por la necesidad de controlar un déficit que sobrepasa
el 3% fijado en el Pacto de Estabilidad y Crecimiento (seguramente en el año 2001 ya
estaba en marcha el procedimiento de alerta temprana por déficit excesivo lo que ha
condicionado desde el principio la política económica aplicada)
 A partir del 2006, situado el déficit por debajo de su umbral máximo, la demanda interna
retoma su crecimiento al mejorar las expectativas empresariales empujando así los
proyectos de inversión
 El recorte del déficit se ha fundamentado en la contención del gasto público dado que el
peso del Gasto con respecto al PIB se ha reducido en más de un 5 puntos de PIB, pese al
aumento de la Deuda pública (mientras la Presión Fiscal incluso se reduce)
 Precisamente, la evolución de la Deuda pública resulta ser el punto más débil de este
periodo (supera el 60% del PEC todos los años analizados)
5) Política Monetaria

 Los tipos de interés a largo plazo disminuyen hasta el año 2005 pasando del 4,8% al 3,35%,
si bien no supone un freno a la caída de la inversión (FBC), que prosigue, ni su habitual
crecimiento (más en este período caracterizado por la burbuja inmobiliaria en otros países)
 Por el contrario, el repunte de tipos en los años 2006 y 2007, que supuso una corrección en
los mercados inmobiliarios de muchos países, no afectó a la FBC, que cambió su signo
 Así, la FBC registró un sensible aumento a pesar de los mayores tipos, muy posiblemente
debido a la mejora de las expectativas empresariales y a la reducción de los impuestos
 En definitiva, este comportamiento de la FBC nos permite pensar que contrariamente a
otros países europeos, el país estudiado no ha sufrido una burbuja inmobiliaria
especulativa durante el periodo
6) Sector Exterior

 Es el elemento más dinámico del país

 Pese a la apreciación de su moneda (pasa de pagar 1,12 euros por $ a pagar solo
0.68) alcanzó un superávit por cuenta corriente del 7.1% PIB en 2007, un año antes
de iniciarse la crisis
 Incluso en plena recuperación de su demanda interna en los años 2006 y 2007 no
deja de mejorar su balanza de pagos lo que demuestra la importantísima mejora de
competitividad experimentada por el país durante el periodo
6) Sector Exterior

 Lógicamente, con tal Capacidad de Financiación, el país ha aprovechado esta

coyuntura para invertir en el exterior
 La Inversión Exterior Directa, que apenas alcanzó los 6.000 millones de dólares
en el 2003, alcanza casi los 180.000 millones el año anterior al inicio de la crisis
es decir un 3000% de aumento en 5 años
CONCLUSIONES
 Este país ha registrado muy leves crecimientos hasta el año 2005 producto de la
necesidad de proceder a un ajuste del déficit público que deprimió su Demanda
Interna hasta dicho ejercicio
 El país retorna su senda de crecimiento a partir del año 2006 hasta verse frenado
de nuevo por el inicio de la crisis en 2008
 Durante este periodo el sector exterior se muestra brillante consiguiendo
excelentes resultados de forma continuada
 La fuerte inercia de mejora del sector exterior pese a la recuperación de la
demanda interna, la mejora de salarios y la importantísima revalorización de su
moneda son testigos del éxito de las mejoras conseguidas en términos de
competitividad exterior
 La crisis seguramente afectará al país en los años siguientes, pero se encuentra
en una situación inmejorable para encararla, con una balanza de pagos muy
saneada, un déficit público controlado, una inflación moderada, tipos de interés
moderados y un proceso de estructuración casi completado a falta de una mejora
del ratio Deuda/PIB