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Necesidades financieras de la empresa. http://localhost:51235/temp_print_dirs/eXeTempPrintDir_8Yx5Y...
Necesidades financieras de la empresa.
Caso práctico
Luna estudia Administración y Finanzas y le acaban de comunicar la
empresa en la que realizará las prácticas en la FCT.
Se trata de una empresa dedicada a la venta y distribución de productos

típicos andaluces. Dentro de su oferta encontramos artículos muy
variados, como mantones de manila, aceite de oliva, jabones
artesanales, productos agrícolas envasados, (fresas, naranjas, etc.)
Tienen 180 empleados, y a veces necesitan la colaboración de personal
eventual, en algunas campañas. Sus ventas principalmente se realizan a
clientes nacionales, aunque también exportan a países europeos y
podrían ampliar su mercado próximamente. Andalucía Vende, S.L. Calle
Tetuán 22, 41001 Sevilla.
El primer día le recibió Rafael, director del departamento de Recursos

Humanos, quién le dio la bienvenida y le explicó el funcionamiento
general de la empresa. Poco a poco irá conociendo al resto de directivos
y compañeros. Luna le dio las gracias por el recibimiento y le transmitió
sus ganas e ilusión de conocer a los que serán sus nuevos compañeros
en el centro de trabajo.
Luna está muy contenta porque le han dicho que pasará por los
distintos departamentos y así podrá conocer el trabajo que se desarrolla
en cada uno de ellos. Antes de que le muestren su nuevo destino en la
empresa, Rafael le quiere presentar a Carmen Solís, directora de la
empresa, que le dará la bienvenida y le comunicará, junto a Rafael, el
plan a seguir en su formación.
El primer destino de Luna en la empresa es el departamento de

finanzas, denominado por sus nuevos compañeros como el corazón de
la empresa. Una vez presentada a todos los compañeros del
departamento, éstos le indican que en el departamento de finanzas se
toman decisiones muy importantes para la empresa, tales como
decisiones de inversión y financiación. Se trata de decisiones que
afectan tanto a la productividad como a la viabilidad del negocio. Luna
se encuentra fascinada por todo lo que le van comentando sus nuevos
compañeros y está impaciente ante este nuevo reto.
En este momento a Luna le viene a su mente una gran cantidad de

preguntas y dudas sobre el funcionamiento de este departamento, pero
a la vez está tranquila por la seguridad que le transmiten sus nuevos
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compañeros y sabe que le darán respuesta a todas y cada una de las

preguntas y dudas que pueda tener.
A lo largo y ancho del estudio de esta unidad de trabajo daremos respuestas a las
siguientes preguntas:
¿Cómo identificar las necesidades de inversión y financiación de la empresa?

¿Cuáles son las principales fuentes de financiación con las que puede contar una
empresa?
¿Cuál es el criterio a utilizar para escoger una u otra fuente de financiación?
¿Cómo se financia el inmovilizado o el circulante?
¿Cómo se realiza el análisis de los estados financieros de una empresa?
¿Qué ayudas y subvenciones puede solicitar una empresa? ¿Qué implicaciones
fiscales tienen para la empresa?
Materiales formativos de FP Online propiedad del Ministerio de

Educación y Formación Profesional.
Aviso Legal
2 de 112 30/07/2021 20:39

1.- La función financiera de la empresa.
Caso práctico
Para Luna hoy es su primer día de trabajo.
Sus nuevos compañeros le van a enseñar
lo importante que es la función financiera
de la empresa para el conjunto del
negocio, así como las decisiones que se
han de tomar en ésta área tan importante
de la organización, ya que de sus
decisiones depende, en gran medida, la viabilidad del negocio. Luna se
encuentra ilusionada y muy receptiva a todo lo que le van a enseñar.
Uno de los principales problemas que cualquier

emprendedor o empresario se va a encontrar a la
hora de crear o gestionar una empresa es la
captación de recursos (económicos) necesarios
para desarrollar la actividad diaria. Como decía
Francisco de Quevedo: "poderoso caballero es
don dinero". Recuerda que una empresa es un
conjunto de personas, organizadas de forma
jerárquica, que combinan una serie de recursos (materiales e inmateriales) para
desarrollar la actividad en cada una de las áreas funcionales de la empresa para
obtener un beneficio mediante la prestación de un servicio o la venta de un producto
que satisfaga la necesidad de un cliente.
Para poder desarrollar la actividad empresarial es necesario que dispongas de una

serie de recursos, tales como maquinarias, mobiliario, vehículos de transporte,
material informático, oficinas, almacenes, etc. y para poder adquirirlos vas a necesitar
dinero.
El área financiera debe captar los recursos financieros que la organización necesita
para poder afrontar la inversión necesaria que posibilite el desarrollo de la actividad
empresarial. Recuerda que la financiación (es decir, los orígenes de los fondos) se
encuentra recogida en el pasivo del balance, mientras que la inversión (es decir, la
aplicación de los fondos) se encuentra recogida en el activo del balance.
La función financiera, por lo tanto, se encarga de planificar, captar y asignar los

recursos necesarios a las diferentes áreas funcionales de la empresa mediante los
proyectos de inversión, además de asegurar el óptimo aprovechamiento de los
recursos disminuyendo el riesgo de la inversión. La función financiera de la empresa
engloba dos tipos de decisiones que serán responsabilidad del área financiera de la
3 de 112 30/07/2021 20:39

empresa. Nos referimos a las decisiones de financiación e inversión.
Pero ¿Dónde se encuentran los recursos necesarios? La respuesta a esta pregunta

está en las fuentes de financiación, que son los orígenes de los recursos, es decir,
canales (tanto internos como externos) a través de los cuales obtenemos los recursos
financieros necesarios para acometer las diferentes inversiones en la empresa. Por lo
tanto, uno de los objetivos de la empresa, y concretamente del área financiera, es
lanzarse a la búsqueda de los recursos financieros necesarios. Para ello existe una
gran variedad de fuentes financieras, siendo responsabilidad de la gestión financiera
la elección de una u otra fuente financiera.
Autoevaluación
Indica la respuesta correcta:
En el activo del balance están recogidos los orígenes de los
fondos.
En el pasivo del balance están recogidos los destinos de los
fondos.
La financiación de la empresa se encuentra recogida en el activo
del balance.
La inversión de la empresa se encuentra recogida en el activo del
balance.
No es correcta porque los orígenes de los fondos corresponden a

las fuentes de financiación y deben recogerse en el pasivo.
Incorrecta, porque los destinos de los fondos corresponden a las

inversiones de la empresa y deben recogerse en el activo.
No es la respuesta correcta porque en las fuentes de financiación

deben aparecer en el pasivo, ya que son orígenes de fondos.
Muy bien. Has captado perfectamente la idea. Enhorabuena y

ánimo.
Solución
4 de 112 30/07/2021 20:39

1. Incorrecto
2. Incorrecto
3. Incorrecto
4. Opción correcta
Para saber más

En el siguiente enlace puedes leer una noticia sobre la dificultad que se
encuentran las empresas actualmente para acceder a la financiación.
Debes concienciarte de la importancia de formarte en el conocimiento
sobre la función financiera para así poder solventar las dificultades que
presenta el mercado en épocas de crisis.
Dificultad que se encuentran las empresas
5 de 112 30/07/2021 20:39

1.1.- Inversión en la empresa.

En el anterior punto has aprendido que la función
financiera de la empresa implica dos tipos de decisiones
que serán responsabilidad del área financiera,
decisiones de inversión y de financiación. Ahora vas a
aprender a qué nos referiremos con decisiones de
inversión.
Las empresas, para realizar su actividad y obtener el

beneficio, necesitan de una serie de activos (corrientes y no corrientes, tangibles e
intangibles). Mediante el proceso de inversión, las empresas destinan los recursos
económicos (cuyo origen está en las fuentes de financiación) a la adquisición de
elementos productivos que posibiliten el desarrollo de la actividad empresarial y
proporcionen un beneficio para la organización.
Las inversiones de la empresa se dividen en activo no corriente y en activo

corriente.
La inversión consiste en el desembolso de una serie de recursos

financieros con el objetivo de adquirir activos (corrientes y no
corrientes, tangibles o intangibles), que serán utilizados por la
empresa en su proceso productivo con el fin último de obtener el
máximo beneficio posible.
Toda inversión conlleva una decisión de renuncia en un

momento actual a cambio de la obtención de beneficios en
un futuro. Por ejemplo, imagina que has recibido un premio
de 30.000 € en la lotería con el que podrías comprarte el
coche de tus sueños, pero decides invertir ese dinero en
acciones, asumiendo el riesgo de la operación. Al cabo de
un año, tu inversión en acciones se transforma en 50.000
€, recogiendo el beneficio. Con esta operación habrás
recuperado tu dinero e incluso aumentado tu capital,
haciendo posible que compres el coche de tus sueños,
sobrándote dinero para poder destinarlo a otras
adquisiciones, o para volver a invertirlo. Pero has de tener en cuenta que, para llegar a
esta situación, tuviste que renunciar a la satisfacción de comprar el coche en el
momento inicial a cambio de poder aumentar tu capital en un periodo de tiempo
determinado.
De lo comentado anteriormente podemos destacar tres ideas sobre lo que conlleva

una inversión:
Renuncia a un beneficio inmediato a cambio de un mayor beneficio futuro.

Certeza en el desembolso inicial.
6 de 112 30/07/2021 20:39

Incertidumbre en la obtención de beneficios futuros. Toda incertidumbre

implica un riesgo.
A Luna le hablan de tomar decisiones sobre las inversiones y le explican que se

refieren a dar respuesta a dos preguntas fundamentales.
¿Qué activos debes adquirir para desarrollar tu actividad empresarial de la mejor

forma posible?
¿Qué volumen total de activos tiene que tener tu organización?
Tradicionalmente se estudia la inversión como una oportunidad para el empresario,

que le reportará un beneficio futuro, surgiendo a continuación el problema de la
financiación a conseguir.
Autoevaluación
Indica la afirmación incorrecta:
Toda inversión implica una renuncia a un beneficio presente a
cambio de un beneficio futuro mayor.
Toda inversión supone un riesgo, por la incertidumbre en la
obtención de un mayor beneficio.
El objetivo de una inversión es adquirir elementos de activo que
contribuyan a la empresa a obtener un beneficio.
En toda inversión desconocemos el desembolso inicial.
Recuerda, tienes que marcar la afirmación incorrecta y esta

afirmación es correcta
No. Recuerda, tienes que marcar la afirmación incorrecta y esta

afirmación es correcta.
Incorrecto. Recuerda, tienes que marcar la afirmación incorrecta y

esta afirmación es correcta.
Muy bien. Esta es la afirmación incorrecta ya que el único dato que

conocemos con certeza en una inversión es el desembolso inicial
que hemos de realizar.
7 de 112 30/07/2021 20:39

Solución
1. Incorrecto
2. Incorrecto
3. Incorrecto
4. Opción correcta
8 de 112 30/07/2021 20:39

1.2.- Financiación en la empresa.

Toda inversión está financiada de uno u otro modo. La decisión de inversión consistirá
en dotar a la empresa de recursos con los que poder afrontar las diferentes
inversiones necesarias para el desarrollo de su proceso productivo.
Gracias a la financiación, las empresas pueden acceder a los recursos

necesarios para desarrollar sus planes de inversión, posibilitando el
hacer frente a los gastos de la empresa, y de esta forma, contribuir al
desarrollo de su actividad. La financiación es la vía que tiene la
empresa para captar fondos.
Actualmente, el acceso a la financiación es uno de los

principales problemas de cualquier empresa, y más
específicamente de la PyME.
Desde el punto de vista de la financiación, la empresa puede

ser definida como una sucesión en el tiempo de proyectos
de inversión y financiación. La función financiera de la
empresa realiza la conexión de la empresa con los mercados
financieros, en los cuales encontraremos los recursos
necesarios para acometer las inversiones necesarias.
Desde este punto de la financiación, la estructura del balance quedará como en la

imagen.
Estructura económica o Activo:
Refleja el capital que está en funcionamiento.

Refleja el uso que se ha hecho de los recursos utilizados.
Refleja las decisiones de inversión.
Estructura financiera o pasivo:
Refleja el capital de financiamiento.
Refleja la naturaleza de los recursos utilizados.
Refleja las decisiones de financiación.
El análisis de la estructura financiera, constituida por el patrimonio neto más el pasivo

de la empresa, nos permite distinguir entre los recursos permanentes y el pasivo
corriente.
Los recursos permanentes están formados por los fondos propios y el pasivo no
corriente, como por ejemplo las deudas a largo plazo. Por lo tanto, serán aquellas
fuentes de financiación que permanecen en la empresa más de un año.
El pasivo corriente está formado por deudas que vencen en un corto espacio de
tiempo, como por ejemplo las deudas a corto plazo.
9 de 112 30/07/2021 20:39

Autoevaluación
Indica la afirmación correcta:
Los recursos permanentes están formados por deudas que vencen
en un corto espacio de tiempo.
En el activo se recogen las fuentes de financiación y en el pasivo
las inversiones de la empresa.
Los recursos permanentes está formados únicamente por los
fondos propios o patrimonio neto.
Las inversiones recogidas en el activo tienen su origen en las
fuentes de financiación recogidas en el pasivo.
No es correcta porque las deudas a corto plazo forman el pasivo

corriente.
No es correcta porque en el activo se las inversiones (destinos de

los fondos) y en el pasivo las fuentes de financiación (orígenes de
los fondos).
No es correcta porque los fondos propios están formados por los

fondos propios y por el pasivo no corriente.
Efectivamente es correcto, es importante tengas estos conceptos

claros para continuar con la unidad. ¡Ánimo!.
Solución
10 de 112 30/07/2021 20:39

1. Incorrecto
2. Incorrecto
3. Incorrecto
4. Opción correcta
11 de 112 30/07/2021 20:39

1.3.- Relación inversión y financiación.

Las dos vertientes de la función financiera de la empresa
(decisiones de inversión y decisiones de financiación) deben
estar perfectamente equilibradas. Este equilibrio quedará
reflejado en el Balance de la empresa. La estructura
económica o activo del balance estará formada por los
bienes y derechos propiedad de la empresa. Para hacer
frente a la adquisición de estos bienes y derechos la empresa
necesita de unos recursos financieros que aparecerán
recogidos en el pasivo o estructura financiera del balance.
En el patrimonio neto y pasivo se recogen las fuentes de financiación de la empresa.
Entre la estructura económica y la estructura financiera ha de existir una estrecha

relación. Desde el punto de vista contable, el activo debe ser igual al patrimonio neto
más el pasivo, pero más allá de esta premisa contable, y desde la óptica financiera, las
decisiones de financiación condicionan las decisiones de inversión, es decir,
dependiendo de la financiación obtenida podremos optar por una decisión de
inversión u otra, o dicho de otra manera, en función a los recursos económicos que
podamos obtener podremos realizar una inversión u otra. Por ejemplo, si quieres
comprarte un coche y solo puedes disponer de una cantidad máxima de 20.000 € , no
podrás adquirir un Ferrari, tu inversión en un vehículo deberá ser acorde a la
financiación obtenida.
La relación entre la estructura financiera y la estructura económica se

pone de manifiesto en los siguientes aspectos:
Estructura económica = Estructura financiera.
Para mantener el equilibrio del que hablaba al principio de este punto, se recomienda
que el activo no corriente sea financiado con capitales permanente, y el activo
corriente sea financiado con pasivo corriente o a corto plazo.
En las siguientes imágenes puedes observar cómo deberían estar relacionadas las
diferentes masas patrimoniales en función del tipo de empresa, ya sea una
empresa comercial o una empresa industrial. Se trata de unos datos
aproximados, ya que cada empresa es diferente, pero la tendencia es la expuesta en
los cuadros.
En el punto tres de esta unidad aprenderás las diferentes situaciones de balance que
se pueden dar.
12 de 112 30/07/2021 20:39

Autoevaluación
Indica la afirmación correcta:
La estructura económica ha de ser mayor que la estructura
financiera, ya que a la empresa le interesa tener más activo y así
ser más solvente.
Es recomendable que el activo no corriente sea financiado con
recursos ajenos.
Una empresa comercial es una empresa dedicada a la
transformación de materias primas en productos finales para su
posterior venta.
La estructura económica, o activo del balance, estará formada por
los bienes y derechos propiedad de la empresa y los recursos
financieros necesarios para su adquisición aparecerán recogidos
en el pasivo del balance o estructura financiera.
No es correcta porque el equilibrio financiero se basa en la igualdad

entre la estructura financiera y la estructura económica (entre el
activo y el pasivo).
No es correcto, porque lo recomendable es que el activo no

corriente sea financiado por recursos permanentes (patrimonio neto
y pasivo no corriente) y no por recursos ajenos (pasivo no corriente
y pasivo corriente).
Incorrecto, porque son las empresas industriales las dedicadas a la

transformación de materias primas en productos terminados
destinados a la venta.
Efectivamente es correcto, es importante que tengas este concepto

muy claro.
13 de 112 30/07/2021 20:39

Solución
1. Incorrecto
2. Incorrecto
3. Incorrecto
4. Opción correcta
14 de 112 30/07/2021 20:39

2.- Fuentes de financiación.
Caso práctico
Luna ha aprendido a diferenciar entre la estructura financiera y la
estructura económica de la empresa. Ahora es el momento de
introducirse en el concepto de las fuentes de financiación. Sus
compañeros le han preparado un itinerario de formación en el que
aprenderá las diferentes fuentes de financiación que la empresa puede
encontrar en el mercado, así como a distinguir entre las fuentes de
financiación destinadas a financiar las diferentes masas patrimoniales.
Luna se encuentra muy contenta por la cantidad de cosas que está

aprendiendo, de hecho, cada vez que queda con su amiga Marta, le
comenta que le gustaría quedarse en la empresa más tiempo y así poder
seguir aprendiendo. Su ilusión sería que le pudiesen hacer un contrato al
finalizar las prácticas. Marta le recomienda que trabaje duro y demuestre
que sería una buena trabajadora para la empresa.
En este momento, Luna va a conocer:
Las diferentes fuentes de financiación que se pueden encontrar en

el mercado.
Cómo diferenciar entre la financiación interna y externa, y entre la
financiación propia y ajena.
En este punto, vas a aprender con qué recursos

se pueden hacer frente a los pagos a corto plazo
(necesarios para el desarrollo de la actividad
empresarial) y a las inversiones a largo plazo.
Como has aprendido anteriormente, la función

financiera se encarga de administrar y
controlar los recursos financieros que utiliza la empresa, planteándose varios
objetivos:
15 de 112 30/07/2021 20:39

Obtener los recursos financieros necesarios para desarrollar su actividad.

Determinar la estructura financiera más conveniente.
Seleccionar los distintos tipos de inversiones necesarias para llevar a cabo la
actividad de la empresa.
En este apartado vas a aprender con qué recursos financieros puedes contar para
poder desarrollar la actividad empresarial.
Luna ha aprendido lo importante, y necesario, que es poder acceder a la financiación

para mantener la actividad productiva en la empresa. Ahora es el momento de
lanzarse a buscar la financiación, pero ¿qué fuentes de financiación existe y como se
pueden clasificar?
16 de 112 30/07/2021 20:39

2.1.- Financiación propia.

Cuando hablamos de financiación propia nos vamos a referir a la financiación interna o
también llamada autofinanciación. Se trata de fondos que no tenemos que
devolverlos a terceras personas. Generalmente, los recursos obtenidos mediante la
autofinanciación se destinan a financiar el activo no corriente, es decir, bienes que
generalmente permanecen en la empresa más de un año como por ejemplo: terrenos,
edificios, equipos de transporte o maquinaria, etc.
Los recursos obtenidos por las fuentes de financiación propia son a largo plazo, es
decir, son fuentes de financiación en las que el plazo de devolución de los fondos
obtenidos es superior al año. Es la financiación básica o recursos permanentes (ver
esquema de balance).
La autofinanciación consiste en la obtención de recursos financieros

procedentes de la propia empresa y generados mediante su propia
actividad económica, principalmente de los beneficios obtenidos y no
distribuidos (beneficios retenidos), así como de las amortizaciones,
provisiones, reservas y excedentes extraordinarios.
La autofinanciación se puede dividir en dos clases:
Autofinanciación de mantenimiento o reposición.

Autofinanciación de enriquecimiento o expansión.
La autofinanciación de mantenimiento consiste en la retención

de beneficios con el objetivo de mantener la capacidad
productiva de la empresa. Está formada por las amortizaciones
del elemento material e intangible y por las provisiones de
elementos de activo corriente y no corriente.
La autofinanciación de enriquecimiento consiste en la

retención de beneficios con el objetivo de realizar nuevas inversiones y permitir de esta
forma que la empresa crezca. Está formada por los beneficios no repartidos a los
socios de la empresa, las llamadas reservas.
Ambos tipos de autofinanciación suponen retener beneficios

generados por la empresa, pero la diferencia está en el destino de
esos fondos. La autofinanciación de mantenimiento hará frente al
deterioro de los activos existentes y la autofinanciación de
enriquecimiento irá destinada a la adquisición de nuevos activos.
17 de 112 30/07/2021 20:39

Ventajas e inconvenientes de la autofinanciación
VENTAJAS INCONVENIENTES
Mayor libertad de acción

para la empresa.
Sus costes son menores Puede suponer inversiones menos
respecto a otras fuentes de rentables, ya que el mercado puede
financiación. ofrecer buenas posibilidades de
Para muchas empresas financiación y la empresa renuncie a
constituye prácticamente la ellas por utilizar la autofinanciación.
única fuente de Puede provocar inflación, ya que la
financiación, sobretodo en empresa puede estar tentada a
tiempos de crisis. incrementar los beneficios, y por
Tiene un menor riesgo que consiguiente la autofinanciación,
otras fuentes de mediante aumentos de precios,
financiación. provocando inflación.
Implica un ahorro fiscal para
la empresa.
Debes conocer
En el siguiente enlace conocerás más detalladamente los conceptos de
amortización, reserva y provisión:
Anexo I. Conceptos de amortización, reserva y provisión.
18 de 112 30/07/2021 20:39

2.1.1.- Aportaciones de socios y

ampliación de capital.
Existe una fuente de financiación que se considera
como propia (por no tener que ser devuelta) a la vez que
externa a la empresa (por no provenir de la propia
empresa como tal), nos referimos a las aportaciones de
socios y ampliaciones de capital. Es importante
mencionar que, respecto a las aportaciones de los
socios, éstas no serán devueltas salvo en el caso de
disolución de la empresa. He aquí la peculiaridad de
estas fuentes de financiación.
Las aportaciones iniciales de los socios forman el capital aportado por éstos en el
momento inicial de la constitución de la empresa. Respecto a las aportaciones de los
socios, estarán formadas por aportaciones realizadas con posterioridad a la
constitución de la empresa.
Las ampliaciones de capital consisten en un incremento del número de acciones que

se realiza mediante la emisión de nuevas acciones. Las ampliaciones de capital se
utilizan en las sociedades anónimas cuyo capital se encuentra dividido en acciones y a
los socios poseedores de dichas acciones se les denomina accionistas.
Puede suceder que la ampliación de capital no suponga aportación de nuevos

recursos. Esto ocurre en el caso de aumentar el capital desviando fondos de las
reservas, en este caso, estamos ante un mero apunte contable que no supone
aportación de nuevos recursos.
La forma de obtener nuevos recursos es emitiendo nuevas acciones, pero has de tener
en cuenta que al aumentar el número de acciones, el valor teórico de la acción
(calculado mediante la división de los fondos propios entre el número de acciones)
bajará para los antiguos accionistas, ocasionándoles un perjuicio. Para evitar este
perjuicio se establece lo que se conoce como prima de emisión o derecho
preferente de suscripción.
Para calcular el perjuicio en las acciones de los antiguos accionistas deberemos

calcular la diferencia entre el valor teórico de la acción antes de la ampliación y el valor
teórico después de la ampliación. A su vez, el valor teórico de la acción es el resultado
de dividir los fondos propios entre el número de acciones. Por último, el valor nominal
de la acción es el resultado de dividir el capital social entre el número de acciones.
Debes conocer
19 de 112 30/07/2021 20:39

En el siguiente enlace conocerás más detalladamente el concepto prima

de emisión, así como su cálculo:
Anexo II. Prima de emisión.
Autoevaluación
Indica cuáles de las siguientes afirmaciones sobre la prima de
emisión de acciones son ciertas:
Es el sobreprecio que pagan los suscriptores de acciones de una
sociedad que tiene reservas acumuladas.
Pasa a formar parte de las reservas.
Es una parte del valor nominal de las acciones.
Suele establecerse en las ampliaciones de capital.
Mostrar retroalimentación
Solución
1. Correcto
2. Correcto
3. Incorrecto
4. Correcto
20 de 112 30/07/2021 20:39

2.2.- Financiación ajena.

Cuando realizamos la clasificación de las fuentes de financiación, establecimos que,
según la titularidad de los fondos obtenidos, las dividíamos en fuentes de financiación
propias y ajenas.
La financiación ajena se caracteriza porque la titularidad de los fondos prestados tiene

un origen distinto a la empresa y por lo tanto tenemos que devolverlos. Aquí
encontramos la diferencia fundamental respecto de la financiación propia, ya que ésta
última estaba formada por fondos o recursos generados por la propia empresa y que
por lo tanto no había que devolverlos.
La financiación ajena implica un préstamo que se le hace a la empresa de

un tercero ajeno a ésta, junto con un compromiso u obligación de
devolución de los recursos prestados.
Los recursos obtenidos por las fuentes de financiación

ajena pueden ser tanto a corto plazo como a largo
plazo. Serán fuentes de financiación a corto plazo
aquellas en las que el plazo de devolución de los
fondos obtenidos es igual o inferior al año, siendo las
fuentes de financiación a largo plazo aquellas cuyo
plazo de devolución de los fondos supera el año (tal y
como aprendiste en el punto anterior).
A continuación vamos a tratar las fuentes de

financiación ajenas, tanto a corto plazo como a largo
plazo, pero afrontaremos el estudio teniendo en cuenta su destino, es decir,
analizaremos en primer lugar las fuentes de financiación que se encargan de financiar
el inmovilizado y posteriormente nos centraremos en las fuentes de financiación que
se encargar de financiar el circulante. En el cuadro podrás ver el esquema de las
fuentes de financiación ajena y su división en el largo y corto plazo.
Las fuentes de financiación especificadas en el anterior esquema son fuentes

externas, es decir, recursos económicos cuyo origen está fuera de la empresa.
21 de 112 30/07/2021 20:39

2.2.1.- Empréstitos.
Como fuentes de financiación destinadas a financiar la
inversión de inmovilizado tenemos:
Empréstitos.
Préstamos a medio y largo plazo.
Leasing.
Autofinanciación.
Aportaciones de socios y ampliaciones de capital.
En este apartado vas a aprender las características de las tres primeras fuentes de
financiación. Respecto a las dos últimas, ya las has estudiado en apartados anteriores.
La utilización de los empréstitos, préstamos y créditos a medio y largo plazo y el

arrendamiento financiero o leasing constituyen una fuente de financiación externa,
ajena y a largo plazo.
EMPRÉSTITOS.
En ocasiones, las empresas necesitan importantes cantidades de recursos para

afrontar grandes inversiones, cantidades que les resultaría realmente difícil poder
acceder a ellas a través de entidades financieras, ya que supondría para éstas
entidades un altísimo riesgo. En estas ocasiones, las empresas, tienen la posibilidad
de dividir esas grandes cantidades de dinero en pequeños títulos para colocarlos a los
pequeños ahorradores privados. La deuda total que necesita la sociedad se denomina
empréstito, y cada título en que se divide el empréstito se llama obligación. El
poseedor de una obligación adquiere el título mediante el pago a la sociedad de una
cantidad de dinero a cambio de recibir periódicamente unos intereses, además del
reembolso de la cantidad aportada llegado el vencimiento.
Un empréstito es un préstamo emitido por la propia empresa, dividido en

partes alícuotas (obligaciones, bonos o pagarés) y repartidas entre multitud
de acreedores a cambio del pago de un interés.
A este tipo de financiación solopueden acceder las grandes empresas, y

principalmente, para garantizar al pequeño inversor privado, las emisiones de
empréstitos son garantizadas por una entidad financiera o grupo de entidades
financieras (constituyendo un sindicato bancario).
A continuación podrás ver los aspectos a tener en cuenta a la hora de estudiar la

operativa de los empréstitos:
22 de 112 30/07/2021 20:39

Elementos de un empréstito
ELEMENTOS DESCRIPCIÓN
Valor nominal Importe del título. Sobre él se calcularán los intereses.
Rendimiento para el acreedor (poseedor) del título, calculado

Tipo de interés
a partir del valor nominal.
En el caso de vender el título, el precio de emisión será el

valor al que se pondrá a la venta. En caso de coincidir con el
Precio de
valor nominal, se emitirá "a la par". En caso de emitirse por
emisión
encima del valor nominal, se dice que la emisión se realiza
"sobre la par" y en caso contrario "bajo la par".
Plazo de Plazo de tiempo en el que la empresa tendrá que devolver la

amortización cantidad abonada por el acreedor (obligacionista) a éste.
Prima de emisión Diferencia entre precio de emisión y valor nominal.
Precio de Cantidad que se abona al dueño del título en el momento de

reembolso su amortización.
Obligaciones Cuando se utiliza un bien de la empresa como garantía de la

garantizadas deuda contraída con el obligacionista.
Obligaciones Cuando el obligacionista puede transformar los títulos

convertibles en adquiridos en acciones de la empresa que lo emitió en lugar
acciones de amortizarlos en metálico.
23 de 112 30/07/2021 20:39

2.2.2.- Préstamos.
Otra de las fuentes de financiación externa y
ajena a la que acuden las empresas para
financiar sus inversiones es el préstamo, el cual
pueden ser tanto a corto plazo (financia el
circulante) como a largo plazo (financia el
inmovilizado). Las empresas acuden a las
entidades financieras (bancos, cajas de ahorro o
cooperativas de crédito) en busca de recursos
económicos que les posibiliten la financiación de sus inversiones.
Estas operaciones consisten en que el prestamista entrega una cantidad de dinero al

prestatario en lugar y fecha expresamente indicados, comprometiéndose el prestatario
al reembolso del préstamo en los plazos y cantidades acordadas, así como el pago de
los intereses y comisiones que se deriven de tal operación.
Un préstamo es un contrato entre una empresa o prestatario que recibe de

una entidad financiera o prestamista una determinada cantidad de dinero
con la condición de devolverla en unos plazos y condiciones
preestablecidas.
Los aspectos más destacados del préstamo serán:
Elementos de un préstamo
ELEMENTOS DESCRIPCIÓN
Periodo de Tiempo concedido a la empresa para la devolución del

devolución préstamo.
Precio del dinero al que la entidad financiera concede el

Tipo de interés
préstamo.
Es la garantía exigida por el prestador o entidad financiera.

Generalmente se utiliza la forma de hipoteca (cuando se utiliza
Garantía exigida
un bien como garantía de pago) o aval (garantía aportada por
una persona diferente al prestatario).
Modalidad de Forma de determinar las cantidades y la periodicidad de las

amortización cuotas para amortizar el préstamo.
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2.2.3.- Leasing.
El leasing en una fuente de financiación externa y ajena, tanto a largo como a corto
plazo, que se utiliza para financiar el uso de activos tales como maquinarias, locales o
vehículos, equipos informáticos, etc. Son activos que supondrían un desembolso
demasiado elevado en caso de adquirirlos directamente. Mediante la opción de
leasing, la empresa puede utilizar el activo realizando pagos periódicos, disponiendo,
al final del contrato, de una opción de compra.
Leasing se trata de una forma de financiación de los elementos de activo

fijo que permite a las empresas disponer de tales activos a través de una
empresa de leasing que se los arrienda.
A grandes rasgos, la operativa de leasing se

desarrolla en cuatro fases:
1. La compañía de leasing adquiere el bien

que constituirá la base de la operación y
paga su precio al proveedor.
2. Seguidamente, cede el uso y disfrute del bien
al cliente de leasing , por un tiempo
preestablecido y a cambio de un precio que
estará dividido en cuotas.
3. El proveedor entrega al arrendatario, por cuenta de la entidad de leasing , el bien
adquirido.
4. El uso del bien se prolonga hasta el vencimiento de la operación, momento en el
cual el arrendatario ha de optar por una de las tres posibilidades que se
presentan a continuación:
Adquirir el bien, pagando una última cuota por el valor residual
preestablecido.
Renovar el contrato de arrendamiento.
No ejercer la opción de compra y entregar el bien al arrendador.
El contrato de leasing es un contrato bilateral que suscriben por un lado la entidad

especializada en contratar este servicio y por otro el interesado en financiarse.
El leasing es el resultado de la unión de dos contratos:
Un contrato de compraventa suscrito entre el arrendador del bien y el proveedor.

Un contrato de préstamo llevado a cabo entre la entidad de leasing o
arrendadora y el arrendatario.
El tribunal Supremo define el leasing como "una operación mixta" y al
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contrato que lo regula como "un contrato atípico".
Existen dos modalidades de leasing o arrendamiento financiero:
Leasing o arrendamiento financiero: consiste en un contrato de arrendamiento

en el que se incluye una opción de compra y en el que se transfieren todos los
riesgos y ventajas inherentes a la propiedad del activo. Su objetivo es facilitar la
financiación de la adquisición de un activo a través de un esquema con las
siguientes características:
Plazo elevado de tiempo. 75% o más de la vida económica estimada del
bien.
Transferencia de la titularidad del bien.
Opción de compra a precio especial.
Las figuras que intervienen son:
Sociedad de leasing o arrendador que pone a disposición del usuario el

bien en cuestión.
Usuario del bien o arrendatario que dispone del bien comprometiéndose al
pago del alquiler.
Proveedor del bien o fabricante que adquiere el bien y lo entrega a la
sociedad de leasing.
Leasing o arrendamiento operativo: se trata de un acuerdo de arrendamiento
caracterizado por:
Plazo: corto / medio.
Devolución del activo al finalizar el periodo de arrendamiento.
El riesgo es absorbido por el arrendador.
El arrendador no es la empresa de leasing sino el propio proveedor del
bien.
La propiedad se mantiene en poder del arrendador.
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2.3.- Financiación del circulante.

El circulante de la empresa supone un porcentaje muy significativo de las utilizaciones
de las fuentes de financiación, siendo su peso en el balance muy relativo siempre en
función del sector de actividad en el que se encuentre la empresa. La adecuada
gestión del circulante de la empresa resultará crucial para la buena marcha de ésta.
En los activos que suelen clasificarse como circulantes destacaríamos los siguientes:
Tesorería.
Existencias.
Clientes, deudores y efectos a cobrar.
Otras cuentas financieras como las inversiones a corto plazo.
El activo circulante es el resultado de la inmovilización de recursos

realizada para hacer frente a las exigencias del proceso productivo, ligados
al ciclo de explotación.
Las inversiones en circulante tienen un carácter cíclico o periódico convirtiéndose

fácilmente en líquido a lo largo del ciclo de explotación (la duración del mismo se
denomina periodo medio de maduración). Los recursos financieros destinados a
financiar las inversiones a corto plazo o inversiones en circulante constituyen la
financiación externa a corto plazo.
La financiación externa a corto plazo está constituida por los recursos

financieros obtenidos desde el exterior de la empresa cuyo plazo de
devolución o vencimiento es igual o inferior al año.
Entre las fuentes de financiación externas a corto plazo se encontrarían las siguientes:
Créditos comerciales y de proveedores.

Préstamos y créditos bancarios a corto plazo.
Descuentos de efectos comerciales.
Ventas de derechos de cobro o factoring.
Otras partidas pendientes de pago.
A continuación aprenderás alguna de las características más significativas de cada

una de las anteriores fuentes de financiación externa a corto plazo.
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2.3.1.- Créditos comerciales y de

proveedores.
Esta fuente de financiación es también conocida como créditos
de funcionamiento y tiene su origen en el periodo de
financiación ofrecido por los proveedores tras la venta de una
mercancía. Cuando la empresa realiza compras de materiales a
proveedores, ésta, normalmente, no realiza el pago en el
momento a su proveedor, sino que tienen previamente pactado
un periodo de pago que varía entre los 30 y los 90 días
(pudiendo llegar, o incluso superar, a 120 días según el sector y
el tipo de proveedor, como por ejemplo ocurre en el sector de la
construcción). Una de las decisiones más importantes que tiene
que establecer la empresa es el periodo de pago a proveedores
y el periodo de cobro a sus clientes, de tal forma que, para mantener una liquidez
óptima, el periodo de pago a proveedores ha de ser superior al periodo de cobro
ofrecido a los clientes, de esta forma, vamos a recuperar el dinero de la inversión en
materiales mediante la venta de nuestros productos antes de tener que afrontar el
pago a los proveedores.
Es muy importante que tomes conciencia de la importancia que tiene la gestión del
cobro y del pago dentro de las empresas. En este sentido, es muy recomendable que,
periódicamente, junto con la dirección establezcas las líneas a seguir por la empresa,
las cuales deben también consensuarse con el área de ventas o comercial y con el
área de compras. Como puedes ver, cualquier decisión al respecto implica a gran
cantidad de áreas y responsables, por ello se requiere unos sistema de comunicación
sólidos y profesionales.
Debes conocer
En los siguientes enlaces vas a poder ampliar tus conocimientos sobre
los créditos comerciales.
En este enlace se muestra una definición de crédito comercial.
Definición de crédito comercial
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2.3.2.- Préstamos y créditos bancarios a

corto plazo.
En este caso, la empresa acude a una entidad financiera a pedir
dinero para financiar sus necesidades de recursos económicos
a corto plazo. La empresa recibirá el dinero y quedará obligada
a devolver a la entidad financiera la cantidad prestada junto con
los intereses.
Podemos distinguir tres categorías de préstamos:
Préstamos de campaña: son los contratados por

empresas que desarrollan una actividad estacional, como
por ejemplo las empresas agrícolas. Se destinan a la
compra de materias primas, pago de salarios, etc.
Préstamos con garantía personal: se permite disponer de unos fondos hasta el
momento de la finalización del tiempo pactado, en ese momento, se devolverá el
principal más los intereses. El banco exigirá unas garantías.
Préstamos con garantía real: en el momento de pedir el dinero, el prestatario
ofrece como garantía un bien real, por ejemplo, un inmueble, una maquinaria,
etc. y en caso de no saldar la deuda con el banco, éste quedará en posesión del
bien ofrecido como garantía. Un claro ejemplo de un préstamo con garantía real
es un préstamo hipotecario.
EL CRÉDITO.
Una cuenta de crédito o línea de crédito es un contrato mediante el cual la entidad

financiera procede a la apertura de una línea de crédito y se compromete con la
empresa a permitirle disponer de una cantidad de dinero, en función a las necesidades
que ésta requiera, hasta alcanzar el límite acordado. La empresa solo pagará intereses
por las cantidades que haya dispuesto y no por el total que se le haya concedido, si
bien es frecuente el cobro de una comisión que se aplica sobre el total junto con una
comisión de apertura. La empresa se comprometerá a la devolución de las cantidades
que haya dispuesto.
Se trata de una fuente de financiación muy útil en el caso de necesitar disponer de

fondos sin conocer exactamente la cuantía de éstos.
Para saber más

En los siguientes enlaces vas a poder ampliar tus conocimientos sobre
los préstamos y créditos bancarios a corto plazo.
En este enlace se muestran varias características y tipos de préstamos y
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créditos bancarios a corto plazo.
Préstamos y créditos bancarios a corto plazo
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2.3.3.- Descuentos comerciales.

El descuento de efectos consiste en la materialización de los derechos de cobro de los
clientes de la empresa en efectos comerciales que se ceden a las entidades
financieras para que procedan a anticipar su importe, una vez deducidas ciertas
cantidades en conceptos de comisiones e intereses, para lo que se tendrá en cuenta
la fecha que media entre el momento en el que se realiza el anticipo y la fecha de
vencimiento de la letra. El interés que la entidad financiera aplica a la operación se
denomina descuento.
Mediante el descuento de efectos, una entidad financiera adelanta el

importe de una letra (en la que se ha materializado un derecho de
cobro por una venta realizada a un cliente) a la empresa, descontando
de la cantidad las comisiones e intereses correspondientes.
En el caso de resultar impagada, es decir, que llegado al

vencimiento, el cliente no paga, la entidad financiera irá
contra la empresa, de forma que el banco cargará a la
empresa dicho importe, ya que durante la operación de
descuento, la empresa es quien responderá en todo
momento ante el banco de la solvencia de sus
clientes, es decir, el riesgo de la operación es siempre
de la empresa.
Los tipos de efectos son:
Letras de cambio: se adquieren en los estancos con el timbre ya incluido.

Pagarés: se trata de un talonario emitido por una entidad financiera.
Pagaré de empresa: es el cliente el que lo envía a la empresa reconociendo ésta
en el documento el compromiso de pago para con el cliente.
Recibo domiciliado: consiste en una orden de pago dada al banco de una serie
de recibos emitidos por diferentes proveedores.
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2.3.4.- Factoring y confirming.

A través del factoring se permite obtener de forma inmediata recursos financieros con
cargo a las deudas de los clientes. Las sociedades de factoring descuentan o
anticipan el importe de la factura a la empresa cliente, una vez deducidos los
correspondientes intereses por el tiempo que falta.
El factoring consiste en la venta o cesión por parte de la empresa, de los

derechos de cobro sobre sus clientes a otra empresa, denominada factor,
quien anticipará el importe correspondiente, descontando los intereses de
dicho importe, además de asumir el riesgo de la operación.
Una de las principales diferencias respecto al

descuento de efectos está en el riesgo asumido.
En el caso del descuento de efectos, el riesgo de
impago es asumido por la empresa, nunca por el
banco. En el caso del factoring, el riesgo de
impago es asumido por la empresa de factoring.
Esto hace que esta fuente de financiación tenga
un coste más elevado y que su concesión sea
más selectiva por parte de los bancos o sociedades de factoring.
CONFIRMING
Se trata de un servicio ofrecido por las entidades financieras a sus clientes,

consistente en facilitar la gestión del pago en sus adquisiciones o consumos de
servicios respecto a sus proveedores. Consiste en pagar las facturas con anterioridad
a la fecha de vencimiento de éstas.
Vamos a utilizar un ejemplo para que puedas comprender mejor en qué consiste este
servicio financiero:
Imagina que te encuentras en una negociación con un cliente y éste ofrece pagarte a
120 días " fecha factura" mediante confirming de su entidad financiera. Tras recibir
la factura el cliente, la entidad financiera del cliente te hace llegar una carta con un
documento muy parecido a un pagaré (pero que no lo es). En dicho documento se
indica la fecha en la que podrás presentar el documento a cobro (en principio, según
condición pactada con el cliente, en tu caso a 120 días fecha factura) además de darte
la posibilidad de anticiparlo en dicha entidad, liquidándolo al descuento (en caso de
no querer esperar al vencimiento, por tener altas necesidades de liquidez en ese
momento, por ejemplo). La característica es que la entidad financiera no irá contra ti
en el supuesto de impago, sino contra tu cliente.
Como puedes apreciar funciona de una manera muy similar al de un factoring, pero a
la inversa. En vez de ser el proveedor el que tiene que buscar la forma en que una
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entidad le anticipe los fondos y le cubra el riesgo de impago, es el deudor o cliente el

que se lo pone en bandeja.
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2.3.5.- Otras partidas pendientes de

pago.
Se engloban aquí aquellas partidas pendientes de pago con origen en el tráfico
mercantil, como ejemplo podemos mencionar las siguientes:
Salarios devengados por el personal de la empresa y no satisfechos.

Cuotas de la seguridad social no ingresadas.
Retenciones de impuestos, etc.
Los anteriores ejemplos le supondrán a la empresa un futuro pago o desembolso, pero

que aún no se ha producido y por lo tanto, se consideran como una forma de
financiarse a corto plazo o a muy corto plazo.
Es importante ser conscientes de que se tratan de futuras salidas de fondos y por lo

tanto en nuestras previsiones hemos de reflejarlo como tal, para, de esta forma, evitar
desfases de tesorería que imposibiliten hacer frente a dichas salidas de fondos.
Autoevaluación
Indica cuáles de las siguientes afirmaciones sobre las fuentes de
financiación externas a corto plazo son ciertas:
En el confirming, es nuestro cliente el que nos ofrece la

financiación.
En el descuento de efectos, el riesgo de impago es asumido por la

empresa.
En el factoring , el riesgo es asumido por la empresa, nunca por la

entidad financiera o de factoring.
En los préstamos con garantía personal, en el momento de pedir el

dinero, el prestatario ofrece como garantía un bien real.
Mostrar retroalimentación
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Solución
1. Correcto
2. Correcto
3. Incorrecto
4. Incorrecto
35 de 112 30/07/2021 20:39

3.- Análisis de los estados financieros.
Caso práctico
El Siguiente paso de Luna en la empresa
es aprender a realizar un análisis de los
estados financieros de la misma. Estos
estudios le ayudarán a tener una visión
más exacta de la empresa, para ello,
Rafael y Carlos ponen a disposición de
Luna la información relativa al balance y a
la cuenta de pérdidas y ganancias de la empresa. Con esta información,
Luna aprenderá a analizar los estados financieros de Andalucía Vende
S.L.
Debes conocer
En el siguiente enlace podrás tener acceso a los estados financieros de
Andalucía Vende S.L . Esta información la necesitarás para realizar la
tarea propuesta para esta unidad.
Anexo III.- Estados financieros de Andalucía Vende S.L.
Tanto los usuarios internos como los usuarios externos utilizan la información
financiera para la toma de decisiones respecto a la empresa suministradora de la
información, pero ¿a qué decisiones nos referimos? Las principales decisiones que se
van a tomar a partir de la información suministrada por los estados financieros estarán
relacionadas con:
Las decisiones de invertir en la empresa.

Las recomendaciones sobre las compras y ventas.
Los aumentos o disminuciones de los precios de los productos.
Los aumentos o disminuciones de sueldos.
Las decisiones de inversión y financiación.
El análisis de los estados financieros se basa en la información contenida en las

cuentas anuales, formadas por el Balance, la cuenta de Pérdidas y Ganancias, el
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estado de cambios en el patrimonio neto (ECPN), El estado de flujos de efectivo (EFE)

y la Memoria. El objetivo de dicho análisis es someter la información contenida en los
estados financieros a un estudio riguroso y metódico que ayude a los distintos
usuarios a adoptar las decisiones más oportunas en cada momento.
Debes conocer
Aquí podrás ver una presentación en la que analizan los diferentes
elementos que integran las cuentas anuales de la empresa:
00:00 01:45
Resumen textual alternativo
DESCARGA PRESENTACIÓN
El contable interpreta los hechos, los registra y recopila, el analista

recorre el camino inverso.
Los aspectos que tenemos que considerar en el análisis

financiero son:
El equilibrio patrimonial y financiero.

La liquidez (capacidad de pago que tendrá la
empresa a corto plazo) y la solvencia (capacidad
de pago que tendrá la empresa a largo plazo).
El endeudamiento.
37 de 112 30/07/2021 20:39

Debes conocer
Existen distintos métodos para analizar los estados financieros de la
empresa, los cuales pueden ser utilizados conjuntamente o de forma
alternativa, dependiendo siempre el objetivo perseguido por el decisor.
Los diferentes métodos se resumen a continuación:

En esta parte de la unidad vas a aprender a realizar un informe financiero que

contenga un:
Análisis Patrimonial.
Análisis Financiero.
Análisis Económico.
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3.1.- Análisis patrimonial.

Las diferentes posiciones que adoptan los elementos patrimoniales, tanto cualitativa
como cuantitativamente definen las diversas situaciones del patrimonio. El fruto de
estudio en el análisis patrimonial es el equilibrio financiero y económico que viene
representado en el Balance de situación. El equilibrio patrimonial viene determinado
por la correlación existente entre masas patrimoniales, esta correlación es de carácter
económico (ACTIVO) y financiero (PASIVO mas NETO), de modo que cuanto más
proporcionada sea la correspondencia entre las masas patrimoniales, más estable será
el equilibrio patrimonial.
Existe equilibrio cuando la empresa es capaz de satisfacer sus deudas

y obligaciones en sus respectivos vencimientos, en caso contrario
hablaríamos de desequilibrio.
El análisis patrimonial es un análisis previo al financiero y

económico y se centra en los siguientes aspectos:
Equilibrio de la estructura económica: analiza la

relación ente el activo no corriente y el activo corriente.
Equilibrio de la estructura financiera: estudia la
proporción entre la financiación propia y ajena, y entre
los recursos a largo plazo y a corto plazo.
Correlaciones patrimoniales: analiza la correlación
entre la estructura económica (inversiones) y financiera (financiación). El
inmovilizado y la parte del activo no corriente que se encuentra
permanentemente vinculada al ciclo de explotación (fondo de maniobra) deberán
estar financiados con fondos a largo plazo, bien por el pasivo a largo plazo o no
corriente, mientras que el resto del activo corriente se deberá financiar con
pasivos a corto plazo o corriente.
Flujos patrimoniales: explica que tipo de operaciones han sido el origen de los
fondos y en qué tipo de operaciones se han aplicado esos fondos.
Los elementos patrimoniales se clasifican en masas patrimoniales. El análisis de la

situación patrimonial puede llevarse a cabo desde un punto de vista estático
(balance en una determinada fecha) o dinámico (evolución a lo largo del tiempo). La
comparación puede realizarse en valores absolutos (en euros) y en valores relativos
(porcentajes). A la hora de realizar el análisis vamos a distinguir entre dos formas:
Análisis de porcentajes verticales (análisis vertical).

Análisis de porcentajes horizontales (análisis horizontal).
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Debes conocer
El siguiente documento presenta de una forma muy detallada y sencilla
el procedimiento que deberás seguir a la hora de realizar el análisis
vertical y horizontal sobre los estados financieros de una empresa:
Anexo IV. Análisis vertical y horizontal.
Se pueden considerar varios ratios, entre los que destacamos los siguientes:
Grado de autonomía financiera (GAF): nos da una idea de la dependencia o

independencia de la empresa respecto de los capitales ajenos o pasivo. Indica el
importe financiado con patrimonio neto para cada 100 € de activo.
Grado de dependencia financiera (GDF): es el complementario del anterior.
Las situaciones que nos podemos encontrar en el análisis del patrimonio de la

empresa son las siguientes.
00:00 00:55
DESCARGA PRESENTACIÓN
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Siempre debe cumplirse la regla según la cual, los capitales

permanentes de la empresa (patrimonio neto más pasivo no corriente
a largo plazo) deben financiar la totalidad del activo no corriente, más
una parte del activo corriente inmovilizada dentro del ciclo de
explotación, llamada fondo de maniobra.
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3.2.- Análisis financiero.

En el análisis financiero tenemos que distinguir
entre el análisis a corto plazo y en análisis a
largo plazo. El análisis a corto plazo se basa en
el ciclo de la explotación de la empresa, y se
estudia mediante los siguientes instrumentos y
técnicas:
Fondo de maniobra.
Periodo medio de maduración.
Análisis de ratios a corto plazo.
FONDO DE MANIOBRA
La estructura económica estaba formada por el activo no corriente (bienes y

derechos que permanecen en la empresa durante un periodo prolongado de tiempo,
por ejemplo, los edificios, elementos de transporte, terrenos, etc.) y por el activo
corriente (bienes y derechos que no permanecen en la empresa, sino que circulan por
ella y son reemplazados por otros, como por ejemplo, la tesorería, las existencias,
etc.).
La estructura financiera estaba formada por los capitales permanentes (recursos

propios y recursos ajenos a medio y largo plazo) y por el pasivo corriente o a corto
plazo (por ejemplo, deudas con proveedores, créditos bancarios, etc.)
El activo no corriente ha de ser financiado por los capitales permanentes y solo el

activo corriente ha de ser financiado por el pasivo corriente.
Para evitar un desfase entre el ritmo de cobros generados por el activo corriente y el
ritmo de pagos derivados de la exigibilidad del pasivo corriente, una parte del activo
corriente ha de ser financiado por el pasivo no corriente más el patrimonio neto, es
decir, el pasivo corriente ha de ser menor que el activo corriente. La diferencia se
denomina fondo de rotación o fondo de maniobra (FM) o capital circulante o
"working capital".
El Fondo de Maniobra es el "colchón de seguridad" o la tranquilidad

que supone no correr el riesgo de que venzan créditos a corto plazo y
el circulante aún no haya generado suficiente liquidez para pagarlos.
Las formas de expresarlo son:
. Parte del activo

corriente que no se financia con pasivo
corriente.
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. Parte del pasivo no corriente que no financia el activo no corriente, sino que
financia el activo corriente.
El tamaño idóneo del Fondo de Maniobra varía de una empresa a otra, incluso el de
una misma empresa también varia a lo largo del tiempo.
Con un fondo de maniobra positivo (AC > PC ), en principio, la empresa no va a

tener problemas de liquidez.
Con un fondo de maniobra negativo (AC < PC ), la empresa puede llegar a
tener problemas de liquidez, ya que significaría que la empresa está financiando
activos no corriente con deudas a corto plazo, lo que podría llevar a la
suspensión de pagos o concurso de acreedores.
Con un fondo de maniobra igual a cero, la empresa estaría financiando parte de
sus activos corrientes que están permanentemente invertidos en el ciclo de
explotación con recursos a corto plazo, lo que puede ocasionar que, en
momentos determinados, no se pueda hacer frente a los pagos originados por
dichos recursos.
Para evitar una situación de suspensión de pagos (fondo de maniobra negativo) la

empresa tratará de tomar decisiones consistentes en aumentar el activo corriente o en
disminuir el exigible a corto plazo o pasivo corriente, como por ejemplo:
Obtención de fondos propios.

Venta de inmovilizado.
Aumento de la financiación a largo plazo o renegociación de las deudas a corto
plazo para transformarlas a largo plazo.
El capital circulante o fondo de maniobra ideal es el que debe permitir atender a los
costes de explotación, por lo cual debe abarcar, como mínimo, el periodo medio de
maduración, que se define como el tiempo promedio que tarda en recuperarse una
unidad monetaria invertida en el ciclo de explotación.
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3.2.1.- Fondo de maniobra.

A la hora de analizar el fondo de maniobra es necesario hacerlo teniendo en cuenta,
no solo su valor, sino también el resto de partidas, así como el tipo de empresa o el
sector donde desarrolla su actividad dicha organización, ya que un mismo fondo de
maniobra no tiene por qué significar lo mismo en una u otra empresa. En la imagen
puedes ver un ejemplo de lo que acabamos de estudiar.
Al analizar la situación patrimonial de una empresa tenemos que distinguir entre el

fondo de maniobra o capital circulante existente y el necesario o ideal. Para calcular
este último es necesario analizar previamente cual es el ciclo de explotación que tiene
la empresa, que a su vez estará influenciado por el tipo de empresa y/o sector
industrial al que pertenece.
En el siguiente esquema vas a poder comprobar el proceso de cálculo para el fondo

de maniobra necesario:
Debes conocer
En el siguiente documento conocerás más detalladamente cómo realizar
el cálculo del fondo de maniobra necesario y del capital circulante
mínimo o periodo medio de maduración:
Anexo V.- Fondo de maniobra necesario.
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3.2.2.- Análisis de ratios a corto plazo.
Un ratio es un número expresado en términos de otro

que se toma por unidad. Se obtiene dividiendo dos
números entre sí. Se trata de una unidad de medida
utilizada por los analistas con el objetivo de evaluar la
situación de una determinada empresa. Existen varios
tipos de ratios, pero nosotros nos vamos a centrar en
los financieros, que estudiaremos a continuación y los
económicos que los analizaremos en el siguiente punto.
A través de la utilización de los ratios financieros, los analistas podrán formarse un

juicio de valor sobre tres aspectos fundamentales de la empresa: la liquidez, la
solvencia y la autonomía de la empresa.
Ratios financieros
RATIOS FÓRMULAS ANÁLISIS DEL RESULTADO
Cuando es mayor que 1

significa que los acreedores
tendrán la garantía de cobrar
RATIO DE GARANTÍA. sus deudas.
Refleja la garantía que la El valor óptimo se encuentra
empresa ofrece a sus entre de 1,5 y 2.
acreedores. Mide la relación Cuando es muy superior a 2,
ente el activo total de la significa que la empresa se
empresa y las deudas totales financia con un exceso de
a las que hará frente con ese recursos propios.
activo Cuando es menor que 1
significa que la empresa se
encuentra técnicamente en
quiebra.
Cuando el valor se
encuentra entre 1 y 2,
significa que la empresa
RATIO DE SOLVENCIA.
tiene una liquidez correcta.
Refleja la relación entre el
Cuando su valor es menor
activo corriente y el pasivo
que 1, indica que el fondo
corriente.
de maniobra es negativo,
técnicamente estaríamos
ante una suspensión de
pagos.
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Cuando el valor es mayor
que 2, significa que la
empresa tiene activos
circulantes ociosos.
Su valor ideal se sitúa sobre

1, indicando que la empresa
podrá hacer frente a sus
deudas a corto plazo con el
ACID TEST. cobro de sus derechos a
Este índice muestra la clientes (exigible) más la
relación entre tesorería (disponible).
disponibilidades líquidas más Cuando es menor que 1, la
el exigible y el pasivo a corto empresa se encuentra en
plazo. peligro de suspensión de
pagos.
Cuando es mayor que 1, la
empresa puede tener activos
corrientes ociosos.
A la tesorería se le han de
sumar las inversiones
financieras líquidas y el
saldo de las cuentas de
crédito existentes.
RATIO DE TESORERÍA.
Cuando se encuentra entre
También llamado ratio de
0,1 y 0,3 significa que la
disponibilidad. Refleja la
empresa tiene una tesorería
capacidad de la empresa de
correcta.
afrontar las obligaciones a
Cuando es menor que
corto plazo con sus recursos
0,1significa que la empresa
líquidos.
debe obtener dinero líquido.
Cuando es mayor que 0,3
encuentra con recursos de
tesorería ociosos.
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RATIO DE
ENDEUDAMIENTO (a corto
plazo). Indica la relación entre las
Indica la relación entre las deudas a corto plazo y los
deudas a corto plazo y los fondos propios. Nos dará
una visión de la estructura
fondos propios. Nos dará una financiera de la empresa.
visión de la estructura
financiera de la empresa.
Cuando su valor es mayor

que 0,5 significa que el
volumen de deudas es
excesivo, perdiendo la
empresa autonomía. Se
RATIO DE produce lo que se denomina
ENDEUDAMIENTO TOTAL descapitalización.
O DINÁMICO. Cuando su valor es igual a
Indica la relación entre la 0,5 significa que su volumen
financiación ajena y la propia. de endeudamiento es
adecuado.
Cuando su valor es menor
que 0,5 significa que la
empresa tiene recursos
ociosos.
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3.3.- Análisis económico.

Has de saber que el análisis económico se basa
en el estudio de la cuenta de pérdidas y
ganancias, y lo realiza en dos sentidos:
Anexo VI. Cuenta de pérdidas y ganancias.
Estudia los elementos que integran el

resultado de la empresa.
Mide la rentabilidad de los recursos destinados a la empresa.
Se trata de realizar un estudio de los resultados de la empresa y de los elementos

contables que lo originan, es decir, de los gastos e ingresos.
El análisis económico de la cuenta de resultados se puede afrontar desde una óptica

dinámica o estática. En la imagen puedes ver un ejemplo de una cuenta de resultados
y cómo deberías afrontar el cálculo según el análisis dinámico y el análisis estático.
Análisis estático: se analizan los porcentajes sobre las ventas (y resto de

partidas) en un momento determinado, facilitando la comparación con empresas
del mismo sector y tamaño.
Análisis dinámico: se analiza la situación actual de la empresa con la de otros
ejercicios. Nos va a permitir analizar el pasado y realizar una previsión de futuro.
El objetivo es descubrir los flujos de negocio que genera la empresa.
En situaciones normales, una empresa pagará sus

deudas con los proveedores con el cobro de las
facturas de sus clientes (originados por las ventas
de la empresa). Igualmente, los préstamos
bancarios (así como sus intereses) los pagará con
el resultante después de pagar el resto de gastos
de explotación.
Si al resultado de explotación le deducimos la amortización (que no supone realmente

salida de efectivo), obtendremos la caja disponible con la que deberemos atender a
los préstamos bancarios.
Los ratios utilizados para el análisis se pueden dividir en tres grupos:
Ratios de rentabilidad.
Ratios de rotación.
Ratios de competencia.
A continuación los vas a estudiarlos más detenidamente.
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3.3.1.- Ratios de rentabilidad.

¿Te dice algo la palabra "Ratio"? Algo debe sonarte de bachillerato ¿no? La palabra
ratio bien del latín significa razonar, razón. Bien, vamos a ver a continuación las ratios
de rentabilidad.
Ratios de rentabilidad en el análisis económico
Este ratio nos dará la

productividad de todos los
elementos que la empresa ha
puesto a disposición del
negocio, es decir, su activo.
RENTABILIDAD
Facilita una medida de
ECONÓMICA (ROA)
rentabilidad obtenida sobre la
inversión efectuada.
Cuando mayor sea, mejores
indicadores obtendrá la
empresa.
Este ratio nos muestra la

evolución de la rentabilidad
RENTABILIDAD obtenida teniendo en cuenta
FINANCIERA (ROE) la financiación utilizada.
Será mejor cuanto más alto
sea el índice.
Este ratio nos facilita una

medida de la rentabilidad
MARGEN sobre las venas de la
COMERCIAL (MC) empresa.
sea el índice.
Este ratio facilita una medida

VALOR AÑADIDO al relativa del valor añadido
coste de los generado por la empresa en
factores (VACF) relación con sus ventas.
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sea el índice
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3.3.2.- Ratios de rotación.

Como ves no hay solo una ratio sino bastantes más , presta atención para intentar
comprender para qué vale cada una.
Veamos a continuación las ratios de rotación.
Ratios de rotación en el análisis económico
Es un indicador de la capacidad de
ROTACIÓN DEL los activos para generar ingresos.
ACTIVO TOTAL Cuando mayor sea el ratio, indica
(RTAT) una mayor eficiencia en el uso de los
activos.
Este ratio es indicador de la política

de cobros de la empresa y nos
indica el número de veces que los
ingresos contienen el saldo de
clientes.
ROTACIÓN DE Si la empresa cobrase al contado, el
CLIENTES (RTF) ratio tomaría un valor infinito, y
tomaría un valor 1 si la empresa
diese un plazo de pago de un año.
Es mejor cuanto mayor sea.
Ha de ser comparado con la medio
de sus sector y con años anteriores.
Es el indicador contrario al anterior.

Nos facilita información sobre la
ROTACIÓN DE
política de pagos de la empresa.
PROVEEDORES
Cuanto más bajo sea, será indicador
(RTP)
de un mayor apalancamiento de los
pagos.
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Este ratio nos indica el ritmo de

ROTACIÓN DE
producción de la empresa.
EXISTENCIAS
Cuanto mayor sea, mayor será la
(RTE)
actividad.
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3.3.3.- Ratios de competencia.

Y para acabar veamos las ratios de competencia.
Ratios de competencia en el análisis económico
Este ratio nos indica la

productividad del personal de la
VENTAS POR
empresa.
EMPLEADO
Cuanto más elevado sea el ratio,
(RVE)
indicará una mayor
productividad.
Este ratio es indicador de la

participación en el margen
EFICIENCIA comercial del resto de los gastos
OPERATIVA de explotación.
(REO) Cuanto más bajo sea este ratio,
mejor será el resultado para la
empresa.
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3.4.- Punto muerto o umbral de

rentabilidad.
Seguro que este concepto no te es del todo desconocido y a
buen seguro lo estudiaste en el bachillerato. El punto muerto o
umbral de rentabilidad se define como aquel volumen de
ventas e ingresos que iguala el beneficio a cero, o lo que es lo
mismo, aquel volumen de ingresos que es capaz de cubrir
todos los gastos del periodo considerado. Se llama punto
muerto porque en este punto, la empresa no obtendrá ni
beneficios ni pérdidas. También se le llama umbral de
rentabilidad porque a partir de ese momento, la empresa
comenzará a obtener beneficios.
Según la definición, el punto muerto o umbral de rentabilidad será aquel valor que
iguale los ingresos con los gastos totales:
I: ingresos.
Ct: Costes totales.
La forma de calcular los costes totales será:
Cf: Costes fijos.
CV: Costes variables.
Cv: Costes variables unitarios.
N: Número de unidades vendidas.
Los ingresos vendrán dados por la siguiente expresión:
Pv: Precio unitario de venta.
Igualando las dos expresiones:
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El punto muerto o umbral de rentabilidad viene expresado en unidades físicas. Para

expresarlo en unidades monetarias bastará multiplicar el valor N obtenido por su
precio de venta.
Debes conocer
Para profundizar más en el concepto del punto muerto o umbral de
rentabilidad, a continuación puedes ver su representación gráfica.
A continuación podrás aclarar los conceptos que acabas de aprender mediante un

sencillo ejemplo:
La empresa "Bici SL" fabrica bicicletas de montaña y desea conocer qué cantidad de
bicicletas ha de vender para no perder dinero, para ello realizar un análisis de costes,
arrojando como resultado los siguientes datos:
Instalaciones, maquinaria y mobiliario y demás costes fijos suponen 300.000 €.

La fabricación de una bicicleta supone un coste de 250 €.
El precio de venta de las bicicletas es de 350 € la unidad.
De los datos anteriores se desprende la siguiente información:
Cf (costes fijos) = 300.000 €.
Cv (costes variables)= 250 €.
Pv (precio de venta) = 350 € la unidad.
La empresa "Bici S.L" necesitará vender más de 3.000 bicicletas para poder empezar
a tener beneficio, ya que por debajo de esa cantidad obtendrá pérdidas. De esta
forma, el punto muerto o umbral de rentabilidad es de 3.000 unidades.
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3.5.- Elaboración de informes, una

visión práctica.
En este último punto de este apartado vas a practicar con lo
aprendido sobre el análisis de los estados financieros. Para ello
vamos a partir de los datos ya analizados en ejemplos
anteriores. Seguiremos el siguiente índice:
1. Análisis patrimonial.
a. Análisis estático y dinámico del balance con
porcentajes horizontales y verticales.
b. Análisis gráfico de las masas patrimoniales.
c. Análisis de la situación de equilibrio patrimonial.
d. Análisis con ratios patrimoniales.
2. Análisis financiero a corto plazo.
a. Cálculo del fondo de maniobra necesario.
b. Análisis del periodo medio de maduración
i. Periodo medio de maduración económico.
ii. Periodo medio de maduración financiero.
c. Análisis mediante ratios financieros.
3. Análisis económico.
a. Análisis de la cuenta de resultados.
b. Cálculo de punto muero o umbral de rentabilidad.
c. Análisis mediante ratios económicos.
i. Ratios de rentabilidad.
ii. Ratios de rotación.
iii. Ratios de competencia.
Debes conocer
Los cálculos los puedes ver en el siguiente documento.

Anexo VI.- Documento.
Después de obtener los resultados, hay que plasmarlos en un

informe. Este documento presenta el modelo de un informe en el
cual presentar los datos obtenidos del análisis de los estados
financieros de una empresa:
Anexo VII. Informe.
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4.- Ayudas y subvenciones.
Caso práctico
Tras el paso de estas semanas, Luna ha
aprendido muchas cosas sobre la función
financiera, ha aprendido a diferenciar entre
inversión y financiación, a identificar las
diferentes fuentes de financiación, y a
realizar un análisis patrimonial, económico
y financiero de la empresa.
En este momento se reúne con Carlos Ruiz (secretario de la dirección)

con el que aprenderá las diferentes ayudas y subvenciones que una
empresa puede obtener, así como su repercusión fiscal en la empresa.
Se trata de un tema muy importante ya que son una fuente más de
financiación que muchas empresas no utilizan por el desconocimiento
que poseen sobre aspectos como las clases de subvenciones, lugares
donde solicitarlas, qué procedimiento seguir, etc.
Como has podido comprobar a lo largo del estudio de esta unidad, la búsqueda de
recursos financieros por parte de la empresa es un aspecto esencial para su
supervivencia, más aún en épocas de recesión o crisis económica.
Además has aprendido a distinguir entre las diferentes fuentes de financiación a las
que acudir en caso de necesitar recursos financieros con los que realizar las
inversiones, pero además existen otras fuentes de financiación formadas por un
amplio abanico de ayudas y subvenciones a las que se puede acceder, pero que son
muy desconocidas para la gran mayoría de los pequeños y medianos empresarios.
En este apartado vas a aprender varios aspectos fundamentales sobre las diferentes
ayudas y subvenciones a las que pueden tener acceso a lo largo de tu vida
profesional, ya seas autónomo o empresario.
Cuando finalices, podrás dar respuesta a las siguientes preguntas:
¿Cómo acceder a una ayuda y subvención?

¿Cómo gestionar una ayuda y subvención?
¿Qué tipos de ayudas y subvenciones podemos encontrar?
¿Qué son las líneas ICO?
¿Cómo funcionan las líneas ICO?
¿Cómo identificar la compatibilidad y concurrencia de las diferentes ayudas y
subvenciones?
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¿Cuál es la fiscalidad de las ayudas y subvenciones?
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4.1.- Canales de comunicación.

Las ayudas y subvenciones son otorgadas por los organismos
públicos, distinguiendo las Administraciones Locales, las
Provinciales, las Nacionales o las Europeas. Dependiendo del
tipo de ayuda o subvención, las empresas deberán formalizar la
solicitud de las ayudas directamente en el ente público o bien
en la entidad financiera que colabora con el organismo público
(como ocurre con las líneas ICO). Los pasos a seguir a la hora
de gestionar una subvención son los siguientes:
1. Fase previa: recoger toda la información posible sobre la

subvención a la que queremos optar. Para ello nos
dirigiremos a la administración oferente de dicha ayuda o subvención, así como a
su página web donde pueda aparecer más información, como por ejemplo:
a. Páginas propias de la comisión europea.
b. Páginas de los Ministerios y/o Consejerías.
c. Página del Servicio de empleo Público estatal.
d. Otras páginas web donde podremos suscribirnos (gratuitamente o pagando
una cuota) para recibir información sobre ayudas y subvenciones.
2. Fase de tramitación: es muy importante informarse muy bien de los plazos y
requisitos necesarios, ya que muchas solicitudes son desestimadas por no
cumplir dichos requisitos.
a. Se debe cumplimentar la documentación de forma minuciosa sin errores,
con claridad y corrección.
b. Se debe presentar en los plazos estipulados por las bases de la solicitud.
c. Se ha de aportar la documentación necesaria que requiera el órgano
competente y que aparezca en las bases de la solicitud.
Hay que tener muy presente el tipo de ayuda o subvención que nos podemos
encontrar, y en función al tipo de subvención, actuar de una u otra forma:
I. Ayudas de concurrencia competitiva: en la que se conceden las

subvenciones en función de un estudio por parte del órgano competente,
concediendo la subvención a los mejores proyectos recibidos.
II. Ayudas de concurrencia no competitiva: en la que se estudian las
propuestas por orden de llegada y si cumplen los requisitos directamente
se aprueban, hasta agotar los fondos disponibles, y sin esperar a haberlas
estudiado todas.
Una vez cumplimentada la documentación necesaria, ésta deberá ser sellada por
el organismo que realiza la convocatoria, en este momento, tendremos que
escoger entre comenzar a realizar la inversión para la que se solicitó la ayuda o
esperar que nos sea concedida, ¡he aquí un gran dilema!
3. Fase de seguimiento: en esta fase se evalúan cada una de las solicitudes. Se

verifica que cumplan con los requisitos administrativos que se exigen para su
concesión. Sólo las que estén completas pasarán a la fase de concesión. La
resolución podrá ser:
a. Aprobatoria. Continúa el proceso.
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b. Denegatoria. Con ella finalizará el proceso.

Los requisitos que la propuesta debe cumplir:
Justificar el alta de los promotores, inversiones y gastos subvencionados

(mediante facturas, justificantes de pagos, etc.)
Cumplir con las condiciones de la resolución.
Estar al corriente de pago de las obligaciones fiscales y laborales.
4. Fase de justificación: se llevará a cabo ante la Administración, y se deberá
presentar:
a. Todas las facturas relacionadas.
b. Justificantes de pago que verifiquen la actividad subvencionada.
c. Memoria final donde aparezcan los objetivos alcanzados con la ayuda de la
subvención.
Para saber más

En el siguiente enlace puedes acceder a la web de la Confederación de
Empresarios de Andalucía y tener acceso a una guía orientativa para la
búsqueda de ayudas, muy útil para vuestro futuro laboral.
Web de la Confederación de Empresarios de Andalucía.
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4.2.- Tipología de las ayudas y

subvenciones.
Como has podido apreciar en el punto anterior existen multitud de ayudas a las que,
como futuro empresario, podrás optar. A la hora de clasificarlas, se pueden establecer
diferentes criterios.
En función al Órgano que las concede:
I. Subvenciones Autonómicas. Concedidas por Organismos y Entidades

Autonómicas, como por ejemplo, las concedidas por la Consejería de Economía,
Innovación y Ciencia de la Junta de Andalucía.
II. Subvenciones Nacionales. Concedidas por Organismos y Entidades
Nacionales, como por ejemplo, las concedidas por el Ministerio de Ciencia e
Innovación o por el ICEX (Instituto Español de Comercio Exterior).
III. Subvenciones Europeas. Concedidas por Organismos y Entidades Europeas,
como por ejemplo, las concedidas mediante el programa eurostars.
En función al tipo de actividad y colectivo al que van dirigidas:
i. Subvenciones para autónomos.

ii. Subvenciones para emprendedores.
iii. Subvenciones para mujeres emprendedoras.
En función al objetivo para el que son concedidas:
a. Bonificaciones fiscales.
b. Premios.
c. Asistencia no financiera.
d. Desgravaciones de la Seguridad Social.
e. Anticipos reembolsables y préstamos.
f. Subvenciones a fondo perdido.
g. Participaciones en capital social.
h. Garantías y avales.
Tipos de ayudas y subvenciones en función a su destino
En función al destino de la ayuda o subvención:
a. Agricultura, ganadería y pesca. i. Creación de empleo.

b. Turismo, deporte, cultura y j. Inversiones materiales e
patrimonio. inmateriales.
c. Transporte. k. Inicio de nueva actividad.
d. Servicios públicos de apoyo a l. Investigación, desarrollo e
empresas. innovación.
e. TIC y sociedades de la m. Medio ambiente.
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En función al destino de la ayuda o subvención:

información.
n. Internacionalización de la
f. Prevención de riesgos laborales.
empresa.
g. Ahorro energético.
o. Proyectos sociales.
h. Cooperación nacional e
p. Etc.
internacional.
LINEAS ICO.
Especial interés hay que prestar a las conocidas como

"líneas ICO" destinadas a proporcionar un marco
adecuado de financiación tanto a autónomos como a
empresarios que faciliten proyecto de inversión y
liquidez. Estas ayudas y subvenciones son ofertadas
por el Instituto Oficial de Crédito, que es una entidad
pública empresarial adscrita al Ministerio de Economía
y Hacienda a través de la Secretaria de Estado de
Economía que tiene la consideración de Agencia Financiera de Estado.
En estos casos, los autónomos y empresarios han de dirigirse a las entidades de

crédito (Bancos, Cajas y Cooperativas de Crédito) que tienen firmados convenios de
colaboración con el ICO para presentarles los proyectos y solicitudes de petición de
las líneas. Son las entidades de crédito las que aprobarán la concesión de las ayudas
asumiendo el riesgo de la operación.
Para saber más

Web oficial del ICO donde podrás conocer con más detalle las
características y tipos de las líneas ICO.
Líneas ICO.
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4.3.- Compatibilidad.
En el momento en que nos dispongamos a solicitar una

determinada ayuda o subvención tenemos que tener muy
presente las compatibilidades y concurrencias a las que
pueden estar sujetas dichas ayudas y subvenciones, ya que
de lo contrario, podemos estar cometiendo una falta, que
puede llegar a ser grave con la Administración, pudiendo ser
sancionados por tal circunstancias.
Para evitar estas situaciones, es muy importante que a la hora

de recabar toda información posible sobre las ayudas y subvenciones, tengamos
especial atención sobre el apartado de compatibilidad y concurrencia.
Para saber más

Vamos a ver un ejemplo de subvención ofertada por el Ministerio de
Ciencia e Innovación, en el que vas a tener que responder a una serie de
preguntas.
Subvenciones ofertadas por el Ministerio de Ciencia e Innovación.
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4.4.- Fiscalidad.
Antes de afrontar este punto, es necesario que distingas entre dos tipos de
subvenciones (que engloban todas las anteriormente comentadas):
Subvenciones de capital.
Son aquellas que recibimos a fondo perdido del Estado para el

establecimiento de la estructura básica de la empresa. No pertenecerán a
esta clase las que están relacionada con los gastos corrientes o las
destinadas a compensar a la empresa de futuras pérdidas.
En estos casos, tenemos que incorporar la cantidad de la subvención recibida
como un ingreso de la actividad, pero es muy importante tener en cuenta
que fiscalmente, tenemos que realizar la imputación a medida que los
elementos objeto de la inversión se van amortizando. Por ejemplo, si
hemos recibido una subvención para la compra de una maquinaria que se
amortiza de manera lineal un 10% cada año, fiscalmente, deberemos imputar
el 10% de la subvención recibida cada año.
Subvenciones de explotación.
Son aquellas que recibimos a fondo perdido del Estado destinadas a

compensar gastos o resultados negativos de la explotación, manteniendo una
rentabilidad mínima en la empresa.
Según la norma 18 del Plan General de Contabilidad "se imputarán como
ingresos del ejercicio en el que se concedan, salvo que se destinen a financiar
déficit de explotación de ejercicios futuros, en cuyo caso se imputarán en
dicho ejercicios" y "cuando se concedan para financiar gastos específicos se
imputarán como ingresos en el mismo ejercicio en el que se devenguen los
gastos que estén financiando".
La diferencia respecto de las subvenciones de capital es que las de
explotación debemos imputarlas en el momento de la concesión de la ayuda,
utilizando el criterio de devengo, no teniendo en cuenta cuándo y en qué
modo se cobra esa subvención.
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Anexo I.- Las amortizaciones.

Las amortizaciones.
Desde una óptica contable, la amortización se puede definir como el reflejo contable
de la pérdida de valor de los activos no corrientes. Esta pérdida se considera un
gasto que se deducirán de los ingresos a la hora de realizar el cálculo de los
beneficios.
Desde una óptica financiera, la amortización supone una retención de beneficios

destinados a la reposición del activo no corriente, cuando éste finalice su vida útil y la
empresa tenga que reponerlo. Por lo tanto, estamos ante una fuente de financiación,
más concretamente, de mantenimiento del activo no corriente.
Las empresas pueden seguir diferentes políticas o decisiones respecto a los

fondos retenidos procedentes de las amortizaciones:
Invertirlos fuera de la empresa: adquiriendo valores de renta fija o renta

variable (por ejemplo, acudir a la bolsa e invertir en acciones, obligaciones,
fondos de inversión, etc.) o inmuebles con la intención de obtener siempre un
beneficio, obteniendo de esta forma una rentabilidad que compense el mayor
valor que nos supondrá renovar el inmovilizado cuando llegue al final de su vida
útil.
Invertirlos en la propia empresa: hasta que estos recursos no sean utilizados
para la adquisición de un nuevo elemento, la empresa puede invertir estas
cantidades en la mejora de su sistema productivo, cancelación de deudas, etc.
Incrementando, de esta forma, la rentabilidad de la empresa y aumentando el
beneficio de ésta.
Pero ¿Cuál puede ser la causa de la depreciación de un activo?
Para dar respuesta a la anterior pregunta, hemos de indicar que son varias las causas
por las que un activo sufre una pérdida de valor, entre ellas destacamos:
Depreciación física: motivada por el mero paso del tiempo provocando una
disminución de la capacidad productiva del bien.
Depreciación funcional: motivada por el uso del bien.
Depreciación económica: en este caso, los bienes quedan obsoletos por causa
de avances tecnológicos o variaciones en la demanda (al aumentar ésta, el bien
no puede hacer frente a tal aumento y queda obsoleto).
Depreciación por agotamiento o caducidad: suele aparecer en explotaciones
de recursos naturales, en los que, debido a su explotación, al cabo de cierto
tiempo de explotación, caducarán o se agotarán, por ejemplo la explotación de
minas.
Para realizar el cálculo de la amortización, deberemos seguir los siguientes

pasos:
1. Determinar el valor que vamos a tomar como base para su cálculo. Este valor
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depende del tipo de bien y de lo expresado en el Plan General de Contabilidad.

Los valores que podemos tomar como base para el cálculo serán:
a. El coste histórico de un bien.
b. El valor actual de un bien similar nuevo.
c. El valor futuro o coste de reposición de un bien al término de su vida útil.
2. Determinar el sistema de amortización, también denominado ritmo de
amortización con el que estableceremos que se va a depreciar el bien. Los
diferentes sistemas son:
Sistema lineal: consiste en aplicar una cuota fija de amortización a cada
ejercicio. Para su cálculo dividiremos el valor del activo entre su vida útil.
Ejemplo: La empresa Catasa S.L adquiere un elemento de mobiliario por

valor de 3.000 € . Según tablas, la vida útil del activo se establece en 15
años. La empresa establece que el sistema de amortización a aplicar será
lineal. Calcular la cuota de amortización.
Otra forma de aplicar este sistema es multiplicar un porcentaje (resultante

de dividir 100 entre el número de años de vida útil) por la base de
amortización:
Sistema de dígitos: la cuota de amortización se calcula por medio del

producto de la base de amortización, o coste del bien menos su valor
residual, por una fracción en la cual el denominador es igual al sumatorio
de los años de vida útil del bien y el numerador se corresponde con los
años de vida esperada que le restan al bien o los años de vida amortizados
del bien, dependiendo de si se sigue un criterio de amortización
decreciente o creciente respectivamente.
Decreciente: es similar al de un préstamo en el que la deuda se repaga

mediante la entrega de cantidades cada vez más reducidas, debido a que
la cuota de amortización del principal es constante, mientras que la cuota
de interés disminuye, ya que se calcula sobre el principal pendiente de
amortización. En este caso, una vez obtenida la cuota de amortización
calculada en función a la fórmula anterior, deberemos multiplicar el
resultado por el dígito que corresponda al orden inverso del ejercicio en el
que se pretende calcular la cuota de amortización.
Ejemplo: La empresa Catasa S.L adquiere un elemento de mobiliario por
valor de 10.000 €. Según tablas, la vida útil del activo se establece en 5
años. La empresa establece que el sistema de amortización por sistema de
dígitos decrecientes. Calcular la cuota de amortización.
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∑ vida útil=1+2+3+4+5=15
Cuota del 1º año=666,67 €×5=3.333,35 €
Cuota del 2º año=666,67 €×4=2.666,68 €
Cuota del 3º año=666,67 €×3=2.0000,01 €
Cuota del 4º año=666,67 €×2=1.333,34 €
Cuota del 5º año=666,67 €×1=666,67 €
Creciente: en este caso, consideramos que el bien se deprecia más

conforme van pasando los años, por lo que las cuotas de amortización irán
aumentando con el paso de los años.
Ejemplo: siguiendo con el anterior ejemplo, calcular la cuota de
amortización por el sistema de dígitos crecientes.
En este caso, la forma de operar es la misma, pero a la hora de calcular las

cuotas de amortización para cada año, operaríamos de la siguiente forma:
Cuota del 1º año=666,67 €×1=666,67 €
Cuota del 2º año=666,67 €×2=1.333,34 €
Cuota del 3º año=666,67 €×3=2.0000,01 €
Cuota del 4º año=666,67 €×4=2.666,68 €
Cuota del 5º año=666,67 €×5=3.333,35 €
Las reservas
Las reservas están formadas por los beneficios del ejercicio (y de ejercicios
anteriores) que no han sido distribuidos o repartidos y que serán destinados a la
financiación de la empresa o a ser distribuidos a los socios en un futuro. En nuestro
caso nos centraremos en el primer destino de esos fondos, es decir, en lo relativo a la
financiación.
Desde la óptica contable, las reservas están recogidas en cuentas que forman parte
de los fondos propios. Se abonan con cargo a la cuenta de resultado del ejercicio
(cuenta 129) y se cargan cuando se produce la pérdida o cuando se distribuyan entre
los socios de la empresa.
Existen varios tipos de reservas:
Reservas normativas: legal y estatutaria
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Reserva legal: aquella que obligatoriamente debe ser dotada por así
establecerlo una disposición legal de carácter general.
La Ley de Sociedades Anónimas establece que el 10 % del beneficio del
ejercicio debe destinarse a la reserva legal hasta que ésta alcance, al
menos, el 20 % del capital social.
La reserva legal, mientras no supere dicho límite, podrá dedicarse
exclusivamente a la compensación de pérdidas en el caso de que no
existan otras reservas disponibles para este fin.
Reservas estatutarias: son aquellas reservas que deben constituirse en cada
ejercicio económico por estar así establecido en los estatutos de la sociedad. En
el Plan General de Contabilidad hay una cuenta con dicho nombre que responde
a este concepto.
Otras reservas
Voluntarias: aquellas dotadas libremente por la empresa una vez atendidos los
requisitos legales y estatutarios y generalmente con cargo a beneficios no
distribuidos. Estas reservas son de libre disposición, por lo que la empresa podrá
aplicarlas a cualquier fin. Se denomina de igual forma a la cuenta del Plan
General de Contabilidad que recoge este concepto.
Especiales: Cuenta del Plan General de Contabilidad en la que se recogen las
reservas dotadas por una disposición legal con carácter obligatorio, distintas de
las incluidas en las reservas legales. La constitución de este tipo de reservas
permite en ciertas ocasiones que la empresa se beneficie de determinados
incentivos fiscales.
Tácitas: excesos de valoración no contabilizados de inmovilizados en los que no
suele actualizarse su valor más que en circunstancias muy especiales
Reserva disponibles.
Aquella de la que se puede hacer uso en cualquier momento, puesto que no existe
una obligación para mantenerla.
Reserva indisponibles.
Aquella que no puede ser utilizada por la empresa a no ser que se den determinadas
circunstancias preestablecidas.
Reserva restringida.
Aquella cuya disponibilidad está supeditada al cumplimiento de determinados

requisitos o condiciones.
Reservas de revalorización.
Cuenta del neto patrimonial de una empresa, en la que se recogen los aumentos de
valor que sufren los elementos patrimoniales como consecuencia de la aplicación de
leyes de actualización, es decir, cada vez que por ley se autoriza a las sociedades a
aumentar el valor de los activos a causa de la inflación habida en los años anteriores.
Reservas para acciones propias.
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Cuenta del Plan General de Contabilidad en la que se recogen las reservas

constituidas de forma obligatoria por la empresa en caso de adquisición de acciones
propias y en tanto éstas no sean enajenadas o amortizadas.
Reservas para acciones de la sociedad dominante.
Cuenta del Plan General de Contabilidad en la que se recogen las reservas

constituidas obligatoriamente en caso de adquisición de acciones de la sociedad
dominante y en tanto éstas no sean enajenadas. Esta cuenta también recogerá, con el
debido desglose en cuentas de cuatro cifras, las reservas que deban constituirse en
caso de aceptación de las acciones de la sociedad dominante en garantía. Estas
reservas serán indisponibles mientras las circunstancias anteriores no varíen.
Las provisiones
Son retenciones de beneficios cuyo objetivo es hacer frente a gastos ciertos y

probables pero indeterminados en su cuantía o en el tiempo, por ejemplo la
depreciación de las existencias.
Son cantidades que al calcular el beneficio de la empresa se restan de los ingresos

con la finalidad de cubrir pérdidas que aun no se han declarado o no se han puesto de
manifiesto, pero que existe la posibilidad de que se produzcan, como por ejemplo, el
posible impago de la deuda de un cliente.
Al igual que ocurre con la amortización, se trata de una financiación de

mantenimiento, ya que mantienen el valor productivo de la empresa.
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Anexo II.- Prima de emisión.

LA PRIMA DE EMISIÓN.
La prima de emisión de acciones es el sobreprecio que, en una ampliación de capital,

debe pagar el suscriptor respecto al valor nominal de las mismas.
La prima de emisión consiste en emitir nuevas acciones "sobre la par" (a un precio de

emisión superior al nominal, siendo la diferencia la prima de emisión). En este caso, la
parte que corresponde a la prima de emisión se incorporará a reservas, mientras que
la parte correspondiente al valor nominal se destinará al capital social.
Veamos un ejemplo.
La sociedad Almendra S.A tiene 5.000.000 € de fondos propios, repartidos de la

siguiente forma:
Capital social: 4.000.000 €

Reservas: 1.000.000 €
El capital de la sociedad está dividido en 400.000 acciones de 10 € de valor nominal

cada una de ellas .
Sin embargo, el conjunto de acciones de la empresa representa el total de fondos

propios de la sociedad (capital + reservas). Por lo tanto, el valor de emisión de cada
nueva acción podría incluir 2,5 € ( )procedentes de reservas.
Cada acción representa 12,5 € del total de fondos propios, capital social más reservas
(valor teórico).
La sociedad realiza una ampliación de capital de 1.000.000 € emitiendo 100.000

acciones a 10 € de valor nominal, con prima de emisión de 2,5 €. Al quedar todas
suscritas, la sociedad ingresará:
(10+2,5)×100.000=1.250.000 €
De los que:
1.000.000 € corresponde a capital.

250.000 € corresponde a prima de emisión de acciones.
La prima de emisión de acciones pasará a formar parte de las reservas de la sociedad.
70 de 112 30/07/2021 20:39

Tras la ampliación de capital, la sociedad Almendra S.A cuenta con unos fondos
propios de 6.250.000 €, repartidos de la siguiente forma:
Capital social: 5.000.000 €

Reservas: 1.000.000 €
Reserva por prima de emisión de acciones: 250.000 €
Número de acciones: 500.000
De esta forma, el valor nominal de las acciones es de 10 € (

), manteniéndose la misma proporción de la acción
respecto al total de fondos propios de la sociedad (

).
Veamos otro ejemplo.
La empresa Amapola S.A desea ampliar el capital en 500 acciones con un valor de
emisión de 60 €. El número de acciones de la sociedad antes de la ampliación era de
2.000. Los fondos propios de la sociedad antes de la ampliación son los siguientes:
Capital social: 90.000 €

Reservas: 150.000 €
Se pide:
a. Calcular el derecho de suscripción.

Primero hemos de calcular el valor de cotización, antes y después de la
ampliación.
El valor teórico antes de la ampliación:
El valor teórico después de la ampliación:
Capital social despues de la ampliación=90.000+(45×500)=112.500 €.
Nº de acciones despues de la ampliación=2.000+500=2.500 acciones.
Reservas despues de la ampliación=150.000+(60-45)×500=157.500 €.
(60-45) es la diferencia entre el valor de emisión de las 500 nuevas acciones y el

valor nominal de cada una de las acciones en las que se divide el capital social
antes de la ampliación.
71 de 112 30/07/2021 20:39

Valor del derecho=Valor teórico antes-Valor teórico despues=120-108=12
b. Si un accionista antiguo posee 150 acciones ¿Cuántas acciones nuevas podría

suscribir si decide acudir a la ampliación de capital?
Este nuevo accionista poseía 150 acciones sobre un total de 2.000 que suponía
un valor de:
150 acciones×120 € valor teórico antes de la ampliación=18.000 €
Este accionista podrá suscribir 37,5 acciones nuevas para mantener su

participación en la empresa. Veamos por qué:
Con la ampliación, si no suscribe las nuevas acciones, se vería perjudicado ya

que pasaría a tener:
150 acciones×108 € valor teórico nuevo=16.200 €
Ha pasado de tener un 7,5 % sobre el capital de la empresa a un 6%. Para evitar este
perjuicio a los antiguos accionistas, se le da la posibilidad de poder suscribir nuevas
acciones a un precio de suscripción (valor del derecho de suscripción de 12 € ya
calculado anteriormente). De esta forma podrá mantener su representación en el
capital de la empresa. Comprobémoslo:
Acciones que poseía antiguas: 150 acciones.

Acciones que puede suscribir nuevas: 37,5 acciones.
Este accionista tenía un 7,5 % de las acciones (150/2000), por lo que podría
suscribir:
0,075×500= 37,5 acciones nuevas.
Total acciones después de ejercer su derecho de suscripción: 187,5 acciones.

Valor de las acciones antiguas: 18.000 €.
Valor del derecho de suscripción: 2.250 €.
187,5 acciones despues de la ampliación×12 € derecho de suscipción=2.250 €
Valor de las acciones después de ejercer su derecho de suscripción: 20.250 €.

18.000+2250=20.250 €
Porcentaje que tendrá sobre los fondos propios después de la ampliación y de

ejercer su derecho de suscripción preferente: 7,5%
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Como puedes observar, al ejercer su derecho de suscripción, este accionista ha

mantenido su posición en la empresa. Para ello, ha tenido que desembolsar la
cantidad de 2.250, resultante de multiplicar todas las acciones que tiene (las antiguas
más las suscritas nuevas) por el valor del derecho de suscripción (12 €).
73 de 112 30/07/2021 20:39

Anexo III.- Estados financieros de

Andalucía Vende S.L.
Activo de la empresa Andalucía Vende S.L
ACTIVO NOTAS 202X 202X-1
A. ACTIVO NO 98.440,00 94.750,00

CORRIENTE € €
I. Inmovilizado intangible 7.000,00 € 7.000,00 €
71.000,00 67.000,00
II. Inmovilizado material
€ €
III. Inversiones inmobiliarias 5.440,00 € 4.750,00 €
IV. Inversiones en
empresas y entidades

del grupo y asociadas a
largo plazo
V. Inversiones financieras 15.000,00 16.000,00

a largo plazo € €
VI. Activos por impuesto

diferido
97.000,00 75.000,00
A. ACTIVO CORRIENTE
€ €
195.440,00 169.750,00
TOTAL ACTIVO (A+B)
€ €
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ACTIVO NOTAS 202X 202X-1
32.000,00 28.000,00
I. Existencias
€ €
II. Deudores comerciales y

otras cuentas a cobrar
1. Clientes por ventas y

30.000,00 25.000,00
prestaciones de
€ €
servicios
2. Accionistas (socios) por 10.000,00 12.000,00

desembolsos exigidos € €
3. Otros deudores
III. Inversiones en
empresas y entidades

del grupo y asociadas a
corto plazo
IV. Inversiones financieras V. Periodificaciones

a corto plazo a corto plazo
VI. Efectivo y otros activos 25.000,00 10.000,00

líquidos equivalentes € €
195.440,00 169.750,00
TOTAL ACTIVO (A+B)
€ €
Patrimonio neto y pasivo de la empresa Andalucía Vende S.L
PATRIMONIO NETO Y PASIVO NOTAS 202X 202X-1
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144.440,00 124.750,00
A) PATRIMONIO NETO
€ €
134.440,00 124.750,00
A-1) Fondos propios
€ €
100.000,00 100.000,00
I. Capital
€ €
100.000,00 100.000,00
1. Capital escriturado
€ €
II. Prima de emisión
III. Reservas 17.500,00 € 16.000,00 €
IV. (Acciones y participaciones en

patrimonio propias)
V. Resultados de ejercicios anteriores 16.940,00 € 8.750,00 €
VI. Otras aportaciones de socios
VII. Resultado del ejercicio
VIII. (Dividendo a cuenta)
A-2) Subvenciones, donaciones y legados

10.000,00 €
recibidos
B) PASIVO NO CORRIENTE 31.000,00 € 35.000,00 €
I. Provisiones a largo plazo
II. Deudas a largo plazo 31.000,00 € 35.000,00 €
1. Deudas con entidades de crédito 31.000,00 € 35.000,00 €
2. Acreedores por arrendamiento financiero
3. Otras deudas a largo plazo
195.440,00 169.750,00
TOTAL ACTIVO (A+B)
€ €
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III. Deudas con empresas y entidades del

grupo y asociadas a largo plazo
IV. Pasivos por impuesto diferido
C) PASIVO CORRIENTE 20.000,00 € 10.000,00 €
I. Provisiones a corto plazo
II. Deudas a corto plazo 5.000,00 € 0,00 €
1. Deudas con entidades de crédito 5.000,00 € 0,00 €
2. Acreedores por arrendamiento

financiero
3. Otras deudas a corto plazo
III. Deudas con empresas y entidades del

grupo y asociadas a corto plazo
IV. Acreedores comerciales y otras cuentas

15.000,00 € 10.000,00 €
a pagar
1. Proveedores 15.000,00 € 10.000,00 €
2. Otros acreedores
V. Periodificaciones a corto plazo
195.440,00 169.750,00
TOTAL ACTIVO (A+B)
€ €
Cuenta de resultados de la empresa Andalucía Vende S.L
Número de
Notas 202X 202X-1
cuentas.
700, 701, 702, 215.000 180.000

703, 704, 705 1. Importe neto de la cifra de € €
(706), (708), negocios. -111.000 -95.000
(709) 71*, 2. Variación de existencias de € €
(6930), (709) productos terminados y en 500,00 € -59.000
73 (600), curso de fabricación. -65.000 €
(601), (602), 3. Trabajos realizados por la € -3.000
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Número de
Notas 202X 202X-1
cuentas.
(607), 608,
empresa para su activo
609, 61*,
4. Aprovisionamientos.
(6931), (6932),
5. Otros Ingresos de
(6933), 606,
explotación.
7931, 7932,
6. Gastos de Personal.
7933 740,
7. Otros gastos de
747, 75 (64)
explotación.
(62), (631),
8. Amortización del
(634), 636, €
inmovilizado. -2.200 €
639, (65), -7.500
9. Imputación de -8.300 €
(694), (695), €
subvenciones de
794, 7954 (68)
Inmovilizado no financiero y
746 7951,
otras
7952, 7955
10. Excesos de provisiones
(670), (671),
11. Deterioro y resultado por
(672), (690),
enajenaciones de
(691), (692),
instrumentos financieros
770, 771, 772,
790, 791, 792
A) RESULTADO DE
15.500
EXPLOTACIÓN 29.000 €
€
(1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11)
760, 761, 762,

769 (691),
(662), (665), 12. Ingresos financieros
(669) (663), 13. Gastos financieros
763 (668), 768 14. Variación de valor razonable
(666), (667), en instrumentos financieros 100,00 € -3.000

(673), (675), 15. Diferencias de cambio -4.900 € €
(696), (697), 16. Deterioro y resultado por
(698), (699), enajenaciones de
766, 773, 775, instrumentos financieros
796, 797, 798,
799
B) RESULTADO FINANCIERO -3.000

-4.800 €
(12+13+14+15+16) €
C) RESULTADO ANTES DE 12.500

24.200 €
IMPUESTOS (A+B) €
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Número de
Notas 202X 202X-1
cuentas.
6300, 6301, -3.750

17. Impuestos sobre beneficios -7.260 €
(633), 638 €
D) RESULTADO DEL
16.940 € 8.750 €
EJERCICIO (C+17)
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Anexo IV.- Análisis vertical y horizontal.
El análisis financiero dispone de dos herramientas para analizar e interpretar los

estados financieros, nos referimos al análisis vertical y horizontal. Este análisis
consiste en determinar el peso proporcional, expresado en porcentajes, que tiene cada
cuenta dentro del estado financiero analizado.
ANÁLISIS VERTICAL.
El objetivo del análisis vertical es determinar que tanto representa cada cuenta dentro
del total del grupo al que pertenece, para ello, dividiremos la cuenta que queremos
analizar entre el total del grupo y posteriormente lo multiplicaremos por 100 (para
expresarlo en porcentajes). Por ejemplo, si queremos analizar el disponible (formado
por caja, bancos y otras partidas de tesorería) y disponemos de los siguientes datos,
deberemos operar de la siguiente forma:
Total del Activo: 50.000 €.
Total partidas del Disponible: 15.000 €
Supongamos ahora el siguiente balance y veamos cómo se realiza el análisis vertical:
Análisis vertical del activo y del pasivo del balance
PERIODO
Análisis vertical
202X
ACTIVO
ACTIVO NO CORRIENTE 230,00 17,77 %
Inmovilizado material. 220,00 95,65 %
Inmovilizado intangible. 10,00 4,35 %

EXISTENCIAS 480,00 37,09 %
Existencias. 480,00 100 %
REALIZABLE 474,00 36,63 %
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PERIODO
Análisis vertical
202X
Clientes. 340,00 71,73 %
Deudores varios. 134,00 28,27 %
DISPONIBLE 110,00 8,5 %
Caja. 70,00 63,64%
Bancos. 40,00 36,36 %
TOTAL ACTIVO 1.294,00 100 %
PASIVO
PATRIMONIO NETO 524,00 40,50 %
Capital. 230,00 43,89 %
Reservas. 200,00 38,17 %
Pérdidas y ganancias. 94,00 17,84 %
PASIVO NO CORRIENTE 100,00 7,73 %
Deudas con entidaders de crédito. 100,00 100%
PASIVO CORRIENTE 670,00 51,78 %
Proveedores. 300,00 44,78 %
Entidades de crédito. 350,00 52,24 %
Otras deudas a corto. 20,00 2,98 %
TOTAL PASIVO 1.294,00 100 %
Como se puede observar, el análisis vertical de los Estados Financieros nos va a

permitir ver con claridad cómo están compuestos los Estados Financieros. Una vez
establecida la relación y composición de los Estados Financieros, es cuando se
procede a interpretar la información. Cada empresa es un caso particular que ha de
analizarse como tal, ya que no existen reglas que se puedan generalizar para cualquier
tipo de empresa, no obstante, sí que podemos mencionar algunas pautas que nos
pueden ayudar a saber si una determinada situación puede ser positiva o negativa:
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Al fijarnos en el disponible (Caja y bancos), éste no debe ser muy

representativo, ya que no es aconsejable tener una gran suma de dinero
“retenida” en la caja o en el banco, porque estaríamos obteniendo una escasa
liquidez por esos recursos monetarios. La excepción a esta pauta se da en las
entidades financieras, que por su actividad, si es importante que tengan
porcentaje de disponible más elevado.
Las inversiones, siempre que éstas sean rentables, pueden representar una
cantidad importante de los activos.
Una de las cuentas importantes a tener en cuenta es la de clientes. Esta cuenta
representa los derechos de cobro que posee la empresa. Se trata de una
cantidad de dinero que la empresa tiene que cobrar por la venta o prestación de
sus servicios. Se trata de un dinero que es de la empresa pero que está fuera de
está (se encuentra en manos de los clientes) lo cual puede provocar importantes
problemas de tesorería. Es muy importante establecer una política de cobros
acorde a la actividad y necesidad financiera de la empresa. En este sentido, sería
importante analizar el periodo medio de cobro de la empresa, no obstante, no
sería aconsejable tener una gran cantidad de dinero en la cuenta de clientes.
Los activos no corrientes (maquinaria, terrenos, edificios, etc.) suelen tener una
gran presencia en las empresas industriales, pero no en las de servicios.
Los pasivos no corrientes han de ser poco representativos y necesariamente
menores que los activos corrientes.
A continuación analizaremos la cuenta de resultados. El procedimiento a seguir es el

mismo, pero en este caso hemos de tomar como valor de referencia a los ingresos
(principalmente las ventas).
Análisis vertical de la cuenta de resultados
CUENTA DE RESULTADOS
INGRESOS ( I ) 2.500,00 100%
Ventas. 2.500,00
Otros ingresos.
CONSUMOS ( C ) 1.700,00 68%
Aprovisionamientos. 1.700,00 100%
Variación de existencias.
MARGEN BRUTO ( M = I - C ) 800,00 32%
GASTOS ( G ) 655,00 26,2%
Gastos de personal. 230,00 35,11%
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Servicios exteriores. 110,00 16,79%
Otros gastos de gestión. 290,00 44,27%
Tributos.
Dotación para amortizaciones. 25,00 3,82%
BENEFICIO BAII ( I - C -G) 145,00 5,8%
Gastos financieros (F). 40,00 100%
BENEFICIO BAI ( BAII - F) 105,00 4,2%
Impuesto sobre beneficios. 28,00 100%
BENEFICIO NETO EXPLOTACION 77,00 3,08%
Resultados extraordinarios.
BENEFICIO NETO 77,00 3,08%
ANÁLISIS HORIZONTAL.
Con el análisis horizontal calcularemos la variación absoluta (expresada en términos

enteros) o relativa (expresada en porcentajes) que ha sufrido cada partida dentro de
los estados contables de un periodo respecto a otro. Nos va a ayudar a determinar el
crecimiento o decrecimiento de una partida en un periodo de tiempo.
Para realizar el cálculo, en términos absolutos, de una partida del periodo 2 respecto al
periodo 1, tendremos que restar al valor de la partida en el periodo 2 el valor de la
partida en el periodo 1. Por ejemplo:
Valor del activo en el periodo 2 (P2): 1.000
Valor del activo en el periodo 1 (P1): 800
Variación del activo (VA): VA=P2-P1=1.000-800 = 200
Para realizar el cálculo en términos relativos, operaremos de la siguiente manera:
VA=((1.000/800)-1)×100=25%
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Como has podido apreciar, para poder realizar el análisis horizontal de los Estados
Financieros es necesario disponer de los datos de dos periodos diferentes, ya que lo
que pretendemos es comparar un periodo con otro para, de esta forma, observar el
comportamiento de dichos estados financieros.
Análisis horizontal del activo y del pasivo del balance
PERIODO Análisis Análisis

horizontal horizontal

variación variación
2008 2009 absoluta relativo
ACTIVO
ACTIVO NO
230,00 280,00 50,00 21,74 %
CORRIENTE
Inmovilizado
220,00 270,00 50 21,74 %
material.
Inmovilizado
10,00 10,00 0
intangible.

EXISTENCIAS 480,00 550,00 70,00 14,58 %
Existencias. 480,00 550,00 70 14,58 %
REALIZABLE 474,00 820,00 346,00 73 %
Clientes. 340,00 600,00 260 76,47 %
Deudores varios. 134,00 220,00 86 64,18 %
DISPONIBLE 110,00 100,00 -10,00 -9,09 %
Caja. 70,00 30,00 -40 -57,14 %
Bancos. 40,00 70,00 30 75 %
TOTAL ACTIVO 1.294,00 1.750,00 386,00 35,24 %
PASIVO
PATRIMONIO
524,00 600,00 76,00 14,50 %
NETO
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2008 2009 absoluta relativo
Capital. 230,00 230,00 0 0
Reservas. 200,00 220,00 20 10 %
Pérdidas y
94,00 150,00 56 59,57 %
ganancias.
PASIVO NO
100,00 100,00 0 0
CORRIENTE
Deudas con
entidades de 100,00 100,00 0 0
crédito.
PASIVO
670,00 1.050,00 380,00 56,72 %
CORRIENTE
Proveedores. 300,00 550,00 250 83,33 %
Entidades de
350,00 450,00 100 28,57 %
crédito.
Como puedes apreciar, mediante este análisis se puede ver claramente cómo han
evolucionado las diferentes partidas en los periodos analizados. Ahora será el
momento de buscar las razones de las variaciones, tanto las positivas como las
negativas, se trata de buscar los "por qué" de las variaciones.
Los datos obtenidos, las variaciones, pueden (y es aconsejable) ser comparadas con
las previsiones que tenía la empresa para cada periodo y para cada partida y, de esta
forma, comprobar si la empresa ha actuado de forma eficiente y eficaz.
La información obtenida mediante este análisis es muy útil para establecer los
objetivos de la empresa, diseñando las estrategias más adecuadas en función a cada
objetivo.
Analizaremos ahora la cuenta de resultados:
Análisis horizontal de la cuenta de resultados

Análisis Análisis
2008 2009
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absoluta relativa
INGRESOS ( I ) 2.500,00 2.700,00 200,00 8%
Ventas. 2.500,00 2.700,00 200 8%
CONSUMOS ( C ) 1.700,00 1.750,00 50,00 2,94 %
Aprovisionamientos. 1.700,00 1.750,00 50 2,94 %
Variación de

existencias.
MARGEN BRUTO ( M
800,00 950,00 150,00 18,75 %
=I-C)
GASTOS ( G ) 655,00 635,00 -20,00 -2,60 %
Gastos de personal. 230,00 260,00 30 13,04 %
Servicios exteriores. 110,00 100,00 -10 -9,09 %
Otros gastos de
290,00 250,00 -40 -13,79 %
gestión.
Dotación para
25,00 25,00 0 0
amortizaciones.
BENEFICIO BAII ( I -
145,00 315,00 170,00 117,24 %
C -G)
Gastos financieros (F). 40,00 60,00 20 50 %
BENEFICIO BAI ( BAII

105,00 255,00 150,00 142,86 %
- F)
Impuesto sobre
28,00 68,00 40 3,57 %
beneficios.
BENEFICIO NETO
77,00 187,00 110,00 142,86 %
EXPLOTACION
Resultados

extraordinarios.
BENEFICIO NETO 77,00 187,00 110,00 142,86 %
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El análisis horizontal debe ser completado con el análisis vertical y con los distintos
indicadores y/o ratios financieros (que próximamente estudiarás) para poder tener una
visión más concreta y acertada de la empresa.
87 de 112 30/07/2021 20:39

Anexo V.- Fondo de maniobra necesario.

El fondo de maniobra necesario en una empresa industrial vendrá determinado por
el importe de los recursos que deben estar permanentemente inmovilizados en el ciclo
de explotación, minorado por la financiación obtenida por la empresa de sus
proveedores.
El ciclo de explotación de una empresa industrial será el siguiente:
El cálculo del fondo de maniobra necesario se realizará de la siguiente manera:
Inversión mínima en existencias de materias primas y auxiliares. Se refiere al

número mínimo de materiales en almacén necesarios para que el proceso de
fabricación se pueda desarrollar, siendo:
IMP: inversión Mínima en Materias Primas.
CM: consumo de Materiales durante el ejercicio.
T1: plazo medio de suministro de los proveedores expresado en días.
Inversión mínima en productos en curso de fabricación. Hace referencia al

importe de los fondos inmovilizados desde que se incorporan las materias
primas y las auxiliares al proceso de fabricación hasta que se obtiene del mismo
los productos terminados, siendo:
IPC: inversión mínima en productos en curso.
CP: coste de la producción del ejercicio.
T2: plazo medio del proceso de producción expresado en días.
Inversión mínima en productos terminados. Hace referencia a la inversión

mínima en productos terminados que ha de existir en el almacén para poder
atender a la demanda, siendo:
IPT: inversión en productos terminados almacenados.
CPV: coste de los productos vendidos en el ejercicio.
T3: plazo medio de almacenamiento expresado en días.
Inversión en créditos concedidos a clientes. Hace referencia al plazo que las

empresas conceden a sus clientes para el pago de sus compras. Es muy
importante trabajar para reducir este plazo por la salud de nuestra liquidez.
IFC: importe de la financiación media concedida a los clientes.
V: ventas netas del ejercicio.
T4: plazo medio de cobro a clientes expresado en días.
88 de 112 30/07/2021 20:39

Financiación obtenida de proveedores.

FP: financiación obtenida de proveedores.
C: compras netas del ejercicio.
T5: plazo medio de pago a proveedores expresado en días.
De esta forma, el fondo de maniobra necesario (FMN) que una empresa industrial debe
tener sería:
Para realzar el cálculo del capital circulante mínimo deberemos analizar los periodos
de aprovisionamiento, fabricación, venta, cobro y pago. La suma de estos cinco
periodos recibe el nombre de periodo medio de maduración. Desde el punto de vista
financiero, mide el tiempo necesario desde el pago de un producto o materia prima al
cobro del mimo. Este periodo requiere de una financiación con Fondo de Maniobra o
Capital Circulante.
Desde el punto de vista económico, mide el tiempo que es necesario desde la compra
de un producto o materia prima al cobro de los productos vendidos. La financiación de
este periodo es en parte por créditos de los suministradores de productos (créditos de
proveedores) y en parte por el fondo de maniobra o capital circulante.
El ciclo de explotación de una empresa está formado por cuatro fases:
1. Fase de almacenamiento de materias primas. Las materias primas se

compran y pasan al almacén de la empresa. El periodo medio de suministro o
almacenamiento reflejará el tiempo medio que permanece la materia prima en el
almacén (t1).
Saldo medio de materias primas = EmMP
Consumo de materias primas = CMP
2. Fase de fabricación. Las materias primas son transformadas incurriendo en una

serie de costes como los de energía, mano de obra, amortizaciones, etc. El
periodo medio de fabricación reflejará el tiempo que una empresa tarda en
fabricar sus productos (t2).
Saldo medio de productos en curso = EmPC
Coste de fabricación = CMT
3. Fase de almacenamiento de productos terminados o fase de venta. Los

productos terminados son nuevamente depositados en el almacén preparados
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ya para su venta. Para determinar el precio de venta se parte del coste de esos
productos formado por su precio de adquisición más una parte razonable de los
costes en los que se ha incurrido para su transformación. El periodo medio de la
venta o almacenamiento registrará el tiempo que tardará una empresa en vender
sus productos una vez que hayan sido fabricados (t3).
Saldo medio de productos terminados = EmPT
Coste de la producción vendida = CMV
4. Fase de cobro a clientes. La venta de los productos puede realizarse al contado

o mediante créditos concedidos a los clientes, permitiendo que éstos paguen a
30, 60 o 90 días, incluso más dependiendo de los sectores. Recordad que es
muy importante acortar el periodo de cobro de los clientes. El plazo medio de
cobro registrará el tiempo medio que la empresa tarda en cobrar sus productos
(t4).
Saldo medio de clientes (sin IVA)= SmCC
Ventas = V
La suma de los cuatro periodos conforma lo que denominamos periodo medio de

maduración económico, que representa el tiempo medio que transcurre desde que
una empresa invierte una unidad monetaria en la adquisición de materias primas,
hasta que es recuperada por el cobro de la venta de los productos terminados:
5. Fase de pago a proveedores. Esta fase constituye el Plazo medio de pago a

proveedores (t5). Es el tiempo que por término medio, se tarda en pagar a los
proveedores de las materias primas o productos adquiridos. La empresa deberá
aumentar este periodo, pagando lo más tarde posible, aumentando nuestra
liquidez y disminuyendo nuestras necesidades de financiación con capital
circulante. Esta fase también da lugar a lo que se denomina periodo medio de
maduración financiero.
Saldo medio de proveedores (sin IVA)= SmCP
Compras netas = CN
Siendo las compras netas (CN) la diferencia entre las compras y las devoluciones
y/o rappels:
El periodo medio de maduración financiero (PMMF) se determinará de la

siguiente forma:
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Los períodos medios de almacenamiento de materias primas,

fabricación, almacenamiento de productos terminados y de cobro de
clientes den tratar de reducirse, lo cual aumentará la liquidez de la
empresa, disminuyendo las necesidades de financiación con capital
circulante o fondo de maniobra.
Veamos el siguiente ejemplo:
La empresa Andalucía Vende S.L presenta la siguiente información:
Saldo medio de materias primas = 20.000

Saldo de productos en curso = 10.000
Saldo medio de productos terminados = 8.000
Saldo medio de clientes (sin IVA) = 30.000
Saldo medio de proveedores (sin IVA) = 15.000
Consumo de materias primas durante el ejercicio = 135.000
Coste de la fabricación anual = 180.000
Coste de la producción vendida = 177.200
Ventas = 215.000
Compras = 111.000
Con los datos anteriores, vamos a calcular el fondo de maniobra necesario.
I. Empezaremos a calcular el Periodo medio de maduración:
El plazo medio de pago a proveedores será:
II. A continuación procederemos a calcular el fondo de maniobra necesario:

a. Inversión mínima en materias primas.
b. Inversión mínima en productos en curso.
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c. Inversión mínima en productos terminados.
d. Inversión mínima en financiación a clientes.
e. Financiación media obtenida de los proveedores.
Siendo el fondo de maniobra necesario:
El fondo de maniobra necesario en una empresa comercial vendrá determinado por

el valor de las mercancías en almacén durante el periodo de almacenamiento mas el
importe del crédito concedido a los clientes durante el periodo medio de cobro, menos
el importe correspondiente al valor de la financiación obtenida por los proveedores.
El ciclo de explotación es el siguiente:
Donde:
FMN = Fondo de maniobra necesario.
IM = Inversión necesaria de mercaderías en almacén para satisfacer la demanda.
IFC = Inversión en créditos concedidos a clientes.
FP = Financiación obtenida de proveedores.
El periodo medio de maduración será:
El fondo de maniobra necesario en una empresa de servicios vendrá determinado

por el valor de las mercancías en almacén necesarias para la prestación de servicios
durante el periodo de almacenamiento mas el importe del crédito concedido a los
clientes durante el periodo medio de cobro, menos el importe correspondiente al valor
de la financiación obtenida por los proveedores.
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El ciclo de explotación de una empresa comercial será el siguiente:
Donde:
FMN = Fondo de maniobra necesario.
IM = Inversión necesaria de mercaderías en almacén para la prestación de servicios.
IFC = Inversión en créditos concedidos a clientes.
FP = Financiación obtenida de proveedores.
El Periodo Medio de Maduración será:
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Anexo VI.- Cuenta de pérdidas y

ganancias.
Cuenta de resultados de la empresa Andalucía Vende S.L
Número de
Notas 202X 202X-1
cuentas
700, 701, 702,

703, 704, 705
1. Importe neto de la cifra de
(706), (708),
negocios.
(709) 71*,
2. Variación de existencias de
(6930), (709) 73
productos terminados y en
(600), (601),
curso de fabricación.
(602), (607),
3. Trabajos realizados por la
608, 609, 61*,
empresa para su activo.
(6931), (6932),
4. Aprovisionamientos.
(6933), 606,
5. Otros Ingresos de
7931, 7932,
explotación.
7933 740, 747,
6. Gastos de Personal.
75 (64) (62),
7. Otros gastos de explotación.
(631), (634),
8. Amortización del
636, 639, (65),
inmovilizado.
(694), (695),
9. Imputación de subvenciones
794, 7954 (68)
de Inmovilizado no financiero
746 7951, 7952,
y otras.
7955 (670),
10. Excesos de provisiones.
(671), (672),
11. Deterioro y resultado por
(690), (691),
enajenaciones de
(692), 770, 771,
instrumentos financieros.
772, 790, 791,
792
A) RESULTADO DE
EXPLOTACIÓN
(1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11)
760, 761, 762,

769 (691), (662), 12. Ingresos financieros .
(665), (669) 13. Gastos financieros.
(663), 763 (668), 14. Variación de valor razonable

768 (666), (667), en instrumentos financieros.
(673), (675), 15. Diferencias de cambio.
(696), (697), 16. Deterioro y resultado por
(698), (699), enajenaciones de
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Número de
Notas 202X 202X-1
cuentas
766, 773, 775,
instrumentos financieros.
796, 797, 798,
799
B) RESULTADO FINANCIERO

(12+13+14+15+16)
C) RESULTADO ANTES DE

IMPUESTOS (A+B)
6300, 6301,
17. Impuestos sobre beneficios.
(633), 638
D) RESULTADO DEL EJERCICIO

(C+17)
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Anexo VII.- Documento.
I. ANÁLISIS PATRIMONIAL.
a. Análisis estático y dinámico del balance mediante porcentajes horizontales

y verticales.
Vamos a comenzar con el análisis vertical del balance para el periodo 2009.
Comenzaremos por el activo del balance.
Análisis vertical del activo del

balance
PERIODO
Análisis
vertical
202X+1
ACTIVO
ACTIVO NO
280,00 16 %
CORRIENTE
Inmovilizado
270,00 96,42 %
material.
Inmovilizado
10,00 3,5 %
intangible.

EXISTENCIAS 550,00 31,43 %
Existencias. 550,00 100 %
REALIZABLE 820,00 46,86 %
Clientes. 600,00 73,17 %
Deudores varios. 220,00 26,83 %
DISPONIBLE 100,00 5,71 %
Caja. 30,00 30 %
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PERIODO
Análisis
vertical
202X+1
ACTIVO
Bancos. 70,00 70 %
Análisis vertical del pasivo del

balance
PASIVO
34,29
PATRIMONIO NETO 600,00
%
38,33
Capital. 230,00
%
36,66
Reservas. 200,00
%
Pérdidas y ganancias. 150,00 25 %
PASIVO NO
100,00 5,71 %
CORRIENTE
Deudas con
100,00 100%
entidaders de crédito.
PASIVO CORRIENTE 1.050,00 60 %
Proveedores. 550,00 52,38%
Entidades de crédito. 450,00 42,86%
Otras deudas a corto. 50,00 4,76 %
TOTAL PASIVO 1.750,00 100 %
Una vez realizado el análisis vertical, procederemos a realizar el análisis

horizontal (realizado en términos relativos o porcentajes. Igualmente puedes
realizarlo en números absolutos), para ello deberemos tomar los datos del 2008 y
así comparar ambos años y ver la evolución de las diferentes partidas:
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Análisis horizontal del activo del balance


202X 202X+1 absoluta relativo
ACTIVO
ACTIVO NO
230,00 280,00 50,00 21,74 %
CORRIENTE
Inmovilizado
220,00 270,00 50 21,74 %
material.
Inmovilizado
10,00 10,00 0
intangible.
EXISTENCIAS 480,00 550,00 70,00 14,58 %
Existencias. 480,00 550,00 70 14,58 %
REALIZABLE 474,00 820,00 346,00 73 %
Clientes. 340,00 600,00 260 76,47 %
Deudores varios. 134,00 220,00 86 64,18 %
DISPONIBLE 110,00 100,00 -10,00 -9,09 %
Caja. 70,00 30,00 -40 -57,14 %
Bancos. 40,00 70,00 30 75 %
TOTAL ACTIVO 1.294,00 1.750,00 386,00 35,24 %
Análisis vertical del pasivo del balance
PASIVO
14,50
PATRIMONIO NETO 524,00 600,00 76,00
%
Capital. 230,00 230,00 0
Reservas. 200,00 220,00 20 10%
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PASIVO
Pérdidas y ganancias. 94,00 150,00 56 59,57%
PASIVO NO CORRIENTE 100,00 100,00 0 0
Deudas con entidaders de

100,00 100,00 0 0
crédito.
PASIVO CORRIENTE 670,00 1,050,00 380,00 56,72%
Proveedores. 300,00 550,00 250 83,33%
Entidades de crédito. 350,00 450,00 100 28,57%
Otras deudas a corto. 20,00 50,00 30 150%
TOTAL PASIVO 1.294,00 1.750,00 386,00 35,24%
b. Análisis gráfico de las masas patrimoniales.

A continuación realizaremos un análisis gráfico de las diferentes masas
patrimoniales con el objetivo de tener una visión más clara de la composición del
balance y del peso e importancia de las diferentes masas patrimoniales que lo
integran. Utilizaremos un gráfico circular.
c. Análisis del equilibrio patrimonial.

El activo corriente supone un 50,37 % del total de activo, mientras que el
activo no corriente supone un 49,63 %. Por el contrario, en la parte del pasivo,
el patrimonio neto supone el 73,91 %, el pasivo no corriente 15,84 % y el
pasivo corriente supone un 10,23 %. Representando los anteriores valores de
forma gráfica, obtendremos lo siguiente:
A priori esta situación nos da como resultado un equilibrio financiero normal en la

que el activo no corriente está financiado íntegramente por patrimonio neto y
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pasivo no corriente (recursos propios y recursos ajenos a largo plazo). Al mismo

tiempo, parte del activo corriente (llamado working capital ) está financiado por
patrimonio neto y pasivo no corriente y otra parte por pasivo corriente. Destaca
la poca presencia del activo no corriente. No obstante, estos datos deberemos
contrastarlos con el análisis mediante ratios patrimoniales, financieros y
económicos, que nos darán una visión más concreta.
A través de este gráfico, también podemos identificar claramente el capital

circulante o fondo de maniobra:
Pasivo permanente: 600,00 + 100,00
Activo no corriente: 280,00
d. Análisis con ratios patrimoniales.

Para este análisis utilizaremos el ratio del grado de autonomía financiera que nos
indicará cuantos euros de recursos propios o patrimonio neto han contribuido a
la obtención de 100 euros de activo no corriente.
GRADO DE AUTONOMÍA FINANCIERA.
Nos indica que el 34,29 % del total del activo está financiado con recursos
propios.
I. ANÁLISIS FINANCIERO.
a. Cálculo del fondo de maniobra necesario.
Para realizar el cálculo del fondo de maniobra necesario necesitaremos los
siguientes datos:
La empresa presenta la siguiente información:
Saldo medio de materias primas = 200

Saldo de productos en curso = 100
Saldo medio de productos terminados = 80
Saldo medio de clientes (sin IVA ) = 300
Saldo medio de proveedores (sin IVA) = 150
Consumo de materias primas durante el ejercicio = 1.350
Coste de la fabricación anual = 1.800
Coste de la producción vendida = 1.772
Ventas = 2.150
Compras = 1.110
Con los datos anteriores, vamos a calcular el fondo de maniobra necesario.
I. Empezaremos a calcular el periodo medio de maduración:
100 de 112 30/07/2021 20:39

El plazo medio de pago a proveedores será:
II. A continuación procederemos a calcular el fondo de maniobra

necesario:
a. Inversión mínima en materias primas.
b. Inversión mínima en productos en curso.
c. Inversión mínima en productos terminados.
d. Inversión mínima en financiación a clientes.
e. Financiación media obtenida de los proveedores.
Siendo el fondo de maniobra necesario:
b. Periodo medio de maduración.

En el ejercicio anterior ya calculamos el periodo medio de maduración de la
siguiente forma:
101 de 112 30/07/2021 20:39

i. Periodo medio de maduración económico.

Con los datos anteriores, el periodo medio de maduración
económico vendrá dado por:
ii. Periodo medio de maduración financiero.

Para el cálculo del periodo medio de maduración financiero
debemos deducir del periodo medio de maduración económico la
parte financiada por los proveedores, es decir, el plazo medio de
pago a proveedores:
Siendo el periodo medio de maduración financiero el siguiente:
c. Análisis mediante ratios financieros.

Ratios financieros.
El valor es superior a 1, lo que

RATIO DE significa que los acreedores
GARANTÍA tienen la garantía de poder
cobrar sus deudas.
El valor es superior a 1, lo que

RATIO DE
significa que no tiene
SOLVENCIA
problemas de liquidez.
Su valor es inferior a 1,
indicando que la empresa
puede correr el riesgo de entrar
en suspensión de pagos, ya
que sus deudas a corto plazo
con el cobro son mayores que
sus derechos a clientes
(exigible) más la tesorería
ACID TEST
(disponible). Un dato muy
importante para seguirle la
pista, si bien es cierto que el
otro elemento del activo
corriente, las existencias, son
superiores y se supone que
cuando se hagan líquidas se
restablecerá la situación.
102 de 112 30/07/2021 20:39

Cuando está entre 0,1 y 0,3

encuentra con una tesorería
RATIO DE
correcta, en nuestro caso la
TESORERÍA
empresa está rozando el límite
que determina que la empresa
necesita de dinero líquido.
Indica la relación entre las

RATIO DE deudas a corto plazo y los
ENDEUDAMIENTO fondos propios. Nos dará una
(a corto plazo) visión de la estructura
financiera de la empresa.
Su valor es mayor que 0,5 lo

RATIO DE que significa que el volumen de
ENDEUDAMIENTO deudas es excesivo, perdiendo
TOTAL O la empresa autonomía. Se
DINÁMICO produce lo que se denomina
descapitalización.
Estos resultados nos indican que la empresa está en riesgo de suspensión

de pagos, ya que el nivel de deuda es excesivo, lo que implica que la
empresa pierda autonomía. Se le recomienda captar recursos líquidos que
suavice la situación.
II. ANÁLISIS ECONÓMICO.

a. Análisis de la cuenta de resultados.
Respecto a la cuenta de resultado de la empresa, vamos a realizar un
análisis vertical para el ejercicio 2009, y un análisis horizontal comparando
los ejercicios 2009 y 2008.
Análisis vertical:
Análisis vertical de la cuenta de resultados
INGRESOS ( I ) 2.700,00 100%
Ventas. 2.700,00 100%
Otros ingresos.
CONSUMOS ( C ) 1.750,00 64,81%
103 de 112 30/07/2021 20:39

Aprovisionamientos. 1.750,00 100%
Variación de existencias.
MARGEN BRUTO ( M = I - C ) 950,00 35,19%
GASTOS ( G ) 635,00 23,52%
Gastos de personal. 260,00 40,94%
Servicios exteriores. 100,00 15,75%
Otros gastos de gestión. 250,00 39,37%
Tributos.
Dotación para amortizaciones. 25,00 3,82%
BENEFICIO BAII ( I - C -G) 315,00 11,67%
Gastos financieros (F). 60,00 100%
BENEFICIO BAI ( BAII - F) 255,00 9,44%
Impuesto sobre beneficios. 105,00 100%
BENEFICIO NETO EXPLOTACION 150,00 5,55%
Resultados extraordinarios.
BENEFICIO NETO 150,00 5,55%
En el siguiente cuadro, para realizar el análisis horizontal, las operaciones a

realizar son las siguientes:
1. Para calcular la variación en términos absolutos deberemos restar los

valores de 202X+1 a los valores de 202X.
2. Para calcular la variación en términos relativos o porcentajes
deberemos dividir la diferencia calculada anteriormente entre el valor
de 202X.
Análisis horizontal:
Análisis horizontal de la cuenta de resultados
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Análisis Análisis
202X 202X+1
absoluta relativa
INGRESOS ( I ) 2.500,00 2.700,00 200,00 8%
Ventas. 2.500,00 2.700,00 200 8%
CONSUMOS ( C ) 1.700,00 1.750,00 50,00 2,94 %
Aprovisionamientos. 1.700,00 1.750,00 50 2,94 %
Variación de

existencias.
MARGEN BRUTO (
800,00 950,00 150,00 18,75 %
M=I-C)
GASTOS ( G ) 655,00 635,00 -20,00 -2,60 %
Gastos de personal. 230,00 260,00 30 13,04 %
Servicios exteriores. 110,00 100,00 -10 -9,09 %
Otros gastos de
290,00 250,00 -40 -13,79 %
gestión.
Dotación para
25,00 25,00 0 0
amortizaciones.
BENEFICIO BAII ( I
145,00 315,00 170,00 117,24 %
- C -G)
Gastos financieros
40,00 60,00 20 50 %
(F).
BENEFICIO BAI (
105,00 255,00 150,00 142,86 %
BAII - F)
Impuesto sobre
11,00 105,00 94 854,5 %
beneficios.
BENEFICIO NETO
94,00 150,00 56,00 59,57 %
EXPLOTACION
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Resultados

extraordinarios.
BENEFICIO NETO 94,00 150,00 56,00 59,57 %
Respecto del análisis vertical, el resultado antes de intereses e impuesto

(BAII ) supone un 11,67 %, a priori es un buen dato, pero necesitaríamos
tener los datos del sector al que pertenece la empresa para conocer
realmente lo bueno del resultado obtenido por la empresa. Igualmente
deberíamos comparar el resultado antes de impuestos (BAI) y el resultado
del ejercicio.
Respecto del análisis horizontal, comparando los dos últimos ejercicios,

podemos ver la evolución en los datos obtenidos, produciéndose un
incremento muy grande del resultado de explotación o BAII de un 117,24
%. A priori es un dato espectacular que tendríamos que analizar, si bien, se
puede apreciar que se ha producido un incremento en los ingresos por
ventas de un 8 % junto con una disminución en los gastos del 2,60% y de
una subida, menor de lo que debería haber sido para el incremento de las
ventas, del 2,94% (implica una producción más eficaz y eficiente).
Igualmente deberemos comparar los resultados con los del sector para
comprobar si este incremento es circunstancial al sector o por el contrario,
algo específico de la empresa.
b. Cálculo del punto muerto o umbral de rentabilidad.

Para realizar el cálculo del punto muerto o umbral de rentabilidad
necesitaremos los siguientes datos:
Costes fijos: 90.000
Costes variables unitarios: 20
Precio de venta unitario: 50
N: Punto muerto.
Cf: Costes Fijos.
Pv: Precio de venta.
Cv: Coste variable unitario.
Lo que nos indica que a partir de las 300 unidades vendidas, la empresa
entrará en zona de beneficios, mientras que por debajo de esa cantidad,
estará arrojando pérdidas.
c. Análisis mediante ratios económicos.
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i. Ratios de rentabilidad
Ratios de rentabilidad en el análisis económico
ANÁLISIS DEL
RATIOS. FÓRMULAS.
RESULTADO.
Este ratio nos dará la

productividad de todos los
elementos que la empresa
ha puesto a disposición
RENTABILIDAD del negocio, es decir, su
ECONÓMICA activo. Nos indica que por
(ROA) cada 100 unidades
económicas invertidas en
el activo obtenemos una
rentabilidad de 18
unidades económicas.
Este ratio nos muestra la

evolución de la
rentabilidad obtenida
teniendo en cuenta la
financiación utilizada. Nos
RENTABILIDAD indica que la empresa
FINANCIERA obtiene un beneficio de
(ROE) 58,33 unidades
económicas por cada 100
unidades económicas de
capital propio aportado.
Información muy útil para
los accionistas.
Nos facilita una medida de

la rentabilidad sobre las
MARGEN
venas de la empresa. En
COMERCIAL
este cado nos informa de
(MC)
una rentabilidad del 12,96
%.
Este ratio facilita una

medida relativa del valor
VALOR
añadido generado por la
AÑADIDO al
empresa en relación con
coste de los
sus ventas. En este caso
factores (VACF)
nos da un valor añadido
del 35,19 %.
ii. Ratios de rotación.
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Ratios de rotación en el análisis económico
ANÁLISIS DEL
RATIOS. FÓRMULAS.
RESULTADO.
Es un indicador de la
capacidad de los activos
ROTACIÓN DEL
para generar ingresos.
ACTIVO TOTAL
Cuando mayor sea el
(RTAT)
ratio, indica una mayor

eficiencia en el uso de los
activos.
Este ratio es indicador de

la política de cobros de la
empresa y nos indica el
número de veces que los
ingresos contienen el
ROTACIÓN DE
saldo de clientes.
CLIENTES
Si la empresa cobrase al
(RTF)
contado, el ratio tomaría

un valor infinito, y tomaría
un valor 1 si la empresa
diese un plazo de pago de
un año. Es mejor cuanto
mayor sea.
Es el indicador contrario al
anterior. Nos facilita
información sobre la
ROTACIÓN DE
política de pagos de la
PROVEEDORES
empresa.
(RTP)
Cuanto más bajo sea,

será indicador de un
mayor apalancamiento de
los pagos.
Este ratio nos indica el

ROTACIÓN DE ritmo de producción de la
EXISTENCIAS empresa.
(RTE) Cuanto mayor sea, mayor
será la actividad.
iii. Ratios de competencia.

Ratios de competencia en el análisis económico
RATIOS FÓRMULAS ANÁLISIS DEL
108 de 112 30/07/2021 20:39

RESULTADO
Este ratio nos indica la

productividad del personal
VENTAS POR
Tomamos como de la empresa. Cuanto
EMPLEADO
número de más elevado sea el ratio,
(RVE)
empleados medio la indicará una mayor
cantidad de 5 productividad.
Este ratio es indicador de

la participación en el
margen comercial del
EFICIENCIA
resto de los gastos de
OPERATIVA
explotación. Cuanto más
(REO)
bajo sea este ratio, mejor
será el resultado para la
empresa.
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Anexo VIII.- Cómo redactar un informe.

La elaboración de un informe consiste en realizar una interpretación de los datos
obtenidos a través de la realización del análisis de los estados financieros de la
empresa. Tras haber realizar los análisis del balance, de la cuenta de resultados, así
como la elaboración de los diferentes ratios, deberemos elaborar el informe a raíz de
los datos obtenidos.
El informe lo podemos estructurar en dos partes:
A. Primeras valoraciones.
Se trata de realizar una primera valoración que resuma la situación general de la
empresa, incluyendo una referencia a las tres variables clave: solvencia, liquidez
y rentabilidad. Por ejemplo:
La empresa X se encuentra en una situación financiera de equilibrio total o

máxima estabilidad, no peligrando su solvencia, tanto a largo como a corto
plazo. La rentabilidad de la empresa es muy alta, incluso superior a la
media del sector. Su endeudamiento es bajo.
La liquidez de la empresa X es adecuada, presentando un fondo de
maniobra necesario adecuado. Su solvencia es muy elevada, lo que nos
indica que dispone de recursos ociosos, no estando bien aprovechados, no
proporcionando la rentabilidad que debería. Su solvencia está garantizada.
Sus ratios de rentabilidad son muy altos.
B. Información detallada sobre los ratios.
En este apartado analizaremos más detalladamente cada grupo de ratios
calculados en el análisis de los estados financieros. Deberemos analizar:
La Liquidez. Se comienza por el análisis del fondo de maniobra, para

determinar si la empresa está en suspensión de pagos (FM<0 ) o no hay
riesgo de suspensión de pagos.
Situación de equilibrio financiero. Debemos indicar como se financiar el
activo corriente y el no corriente. En los análisis gráficos podemos tener
una idea muy clara del resultado. Por ejemplo "activo no corriente está
financiado íntegramente por patrimonio neto y pasivo no corriente (recursos
propios y recursos ajenos a largo plazo), siendo una situación financiera
muy buena para la empresa"
El nivel de endeudamiento. Debemos analizar si la mayoría del
endeudamiento es a corto plazo o a largo plazo y la capacidad de la
empresa para hacer frente a ese endeudamiento.
La rentabilidad. Debemos ver la rentabilidad de la empresa, tanto
económica como financiera.
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Anexo.- Licencias de recursos.

Licencias de recursos utilizados en la Unidad de Trabajo.
Recurso Recurso
Datos del recurso (1) Datos del recurso (2)
(1) (2)
Autoría: Stockbyte. Autoría: Stockbyte.

Licencia: Uso Educativo Licencia: Uso Educativo
no comercial para no comercial para
plataformas FpaD. plataformas FpaD.
Procedencia: CD-DVD Procedencia: CD-DVD
Num. V43. Num. CD303.

Num. V07. Num. V43.

Num. V43. Num. CD109.

Num. ECD001. Num. CD109.

Num. CD109. Num. CD109.
111 de 112 30/07/2021 20:39


Num. CD165. Num. CD109.

Num. IE008. Num. CD165.

Num. IE008. Num. CD165.
Autoría: Stockbyte.
Licencia: Uso Educativo
no comercial para
plataformas FpaD.
Procedencia: CD-DVD
Num. CD165.
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La función financiera, por lo tanto, se encarga de planificar, captar y asignar los

3 de 112 30/07/2021 20:39

empresa. Nos referimos a las decisiones de financiación e inversión.

Pero ¿Dónde se encuentran los recursos necesarios? La respuesta a esta pregunta

No es correcta porque los orígenes de los fondos corresponden a

Incorrecta, porque los destinos de los fondos corresponden a las

No es la respuesta correcta porque en las fuentes de financiación

Muy bien. Has captado perfectamente la idea. Enhorabuena y

4 de 112 30/07/2021 20:39

Para saber más

Dificultad que se encuentran las empresas

5 de 112 30/07/2021 20:39

1.1.- Inversión en la empresa.

Las empresas, para realizar su actividad y obtener el

Las inversiones de la empresa se dividen en activo no corriente y en activo

La inversión consiste en el desembolso de una serie de recursos

Toda inversión conlleva una decisión de renuncia en un

De lo comentado anteriormente podemos destacar tres ideas sobre lo que conlleva

Renuncia a un beneficio inmediato a cambio de un mayor beneficio futuro.

6 de 112 30/07/2021 20:39

Incertidumbre en la obtención de beneficios futuros. Toda incertidumbre

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Recuerda, tienes que marcar la afirmación incorrecta y esta

No. Recuerda, tienes que marcar la afirmación incorrecta y esta

Incorrecto. Recuerda, tienes que marcar la afirmación incorrecta y

Muy bien. Esta es la afirmación incorrecta ya que el único dato que

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8 de 112 30/07/2021 20:39

1.2.- Financiación en la empresa.

Gracias a la financiación, las empresas pueden acceder a los recursos

Actualmente, el acceso a la financiación es uno de los

Desde el punto de vista de la financiación, la empresa puede

Desde este punto de la financiación, la estructura del balance quedará como en la

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Refleja el capital que está en funcionamiento.

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No es correcta porque las deudas a corto plazo forman el pasivo

No es correcta porque en el activo se las inversiones (destinos de

No es correcta porque los fondos propios están formados por los

Efectivamente es correcto, es importante tengas estos conceptos

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11 de 112 30/07/2021 20:39

1.3.- Relación inversión y financiación.

Entre la estructura económica y la estructura financiera ha de existir una estrecha

La relación entre la estructura financiera y la estructura económica se