ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN

UNIVERSIDAD
COSTA RICA
DE
DN-0340
| any DE NEGOCIOS
UNIVERSIDAD DE COSTA RICA
Administració Financiera l

SEGUNDO EXAMEN PARCIAL

Nombre Carné Grupo Nota

CASO: UNILEVER
Unilever es una empresa multinacional británico-holandesa dedicada a la producción
y comercialización de artículos de consumo en los segmentos de Nutrición (Hellmans,
Lipton, Knorr, Maizena), Cuido Personal (Dove, Ponds, Rexona, Axe, Sedal, St. Ives,
TRESemmé) e Higiene (Cif, Skip, Soft), marcas entre otras de cerca 400 que posee, y
que le representan el 70 % de sus ventas totales.

Cuenta con cerca de 170.000 empleados alrededor del mundo, y está presente en más
ZS DY de 190 países. Con ventas cercanas a los EUR € 50 billones, cotiza en la Bolsa del NYSE
de Estados Unidos bajo el nemotécnico (“ticker”) UN, y es de acuerdo a la más reciente

e
publicación de la revista Forbes (Global 2000 Top Companies), una de las 110 Empresas
Más Grandes del Mundo (+t 106), y la segunda en el segmento de Productos Personales
CLes? y para el Hogar, sólo detrás de Procter 8: Gamble (+t 53), pero delante de otros gigantes
como L'Oréal (+ 201), Reckitt Benckiser (+ 293), Henkel (+ 322), Colgate-Palmolive (+
556), ) y Kimberly-Clark (+t 558).

Fundada en 1927, usted se preguntará por el origen de su nombre. Bueno, surgió como
el resultado de las primeras fusiones del siglo XX de dos compañías, una productora de
margarina y otra de jabones...... Margarine Unie y Lever Brothers O S

A continuación se presentan los estados financieros consolidados de Unilever Group en millones de EUR € para
los últimos 2 años, al 31.12.201X (período contable: 1” de Ene. al 31 de Dic.):

Unilever Group Unilever Group

Estado de Resultados (en millones de € EUR) Balance General (en millones de € EUR)
Para el período terminado el 31.12. Al 31.12.
2018 2017 2018 2017 2013 2017
Ingresos Netos 50.980 53.715 Activos Circulantes: Pasivos Circulantes:
- Costo de Ventas (28.767) (30.547) Efectivo y Equivalentes 4.000 4.087 Deudas a Corto Plazo 3.235 7.968
Utilidad Bruta 22.213 23.168 Cuentas por Cobrar 6.485 6.260 Cuentas por Pagar 14.457 — 13.426
- Gastos Operativos: Inventarios 4.301 3.962 Acumulados por Pagar 2.080 1.783
- Gastos de Adm., Ventas y Distrib. (8.778) (13.411) Activos Pag. por Anticipado 695 2.674 Total Pasivos Circulantes 19.772 23.177
- Gastos de Invest. y Desarrollo (900) (900) Total Activos Circulantes IT E Deudas a Largo Plazo 21.650 16.462
Utilidad Operativa UAII (EBIT) 12.535 8.857 Activos Largo Plazo: Otros Pasivos a Largo Plazo 5.406 7.017
- Gastos Financieros y Otros Netos (275) (668) Propiedad, Planta y Total Pasivos 46.828 46.656
Utilidades antes de Impuestos 12.260 8.189 Equipos (Netos) 10.347 10.411 Capital Contable:
Impuesto Sobre la Renta (2.452) (1.638) Goodwill 17.341 16.881 Capital Social 464 434
Utilidad Neta 9.808 6.551 Otros Activos de Largo Plazo 4.135 4.490 Capital Pagado en Exceso 129 130
Activos Intangibles (Netos) 11.096 11.520 Utilidades Retenidas 10.979 — 13.015
Total Activos Largo Plazo 42.919 — 43.302 Total Capital Contable 11.572 13.629
Total Activos 58.400 60.285 Total Pasivos y Cap. Cont. 58.400 60.285

1) Usted además cuenta con la siguiente información importante a considerar sobre Unilever (en adelante
todo en millones de € EUR):
a) Los Dividendos se encuentran incluidos en los estados financieros al 31.12.2018, los cuales por
consiguiente ya se encuentran declarados y fueron (obedeciendo la Política de Unilever) de € EUR 4.414
b) La capacidad de la Propiedad Planta y Equipo de Unilever es del 100 %.

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Universidad de Costa Rica. Noviembre, 2019. Cualquier transmisión, reproducción, impresión, transcripción o alteración, total o par
cualauj edio escrito o electrónico, y sin la ización expresa del autor, se O" totalmente prohibida.
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Además, para el período 2019 a proyectar se espera que:

c) Las Ventas Netas, el Costo de Ventas, y los Gastos Operativos de Adm., Ventas y Distribución crezcan a
una tasa equivalente a la mitad de la Tasa de Crecimiento Interno obtenida para el período 20138,
exceptuando ese crecimiento para los Gastos de Investigación y Desarrollo Administrativos y los Gastos
Financieros Netos, los cuales se espera mantendrán constantes.
d) El Impuesto sobre la Renta será a la misma tasa porcentual corporativa sobre las Utilidades Antes de
Impuestos obtenida en años anteriores.
e) Tanto los Activos Circulantes como las Cuentas por Pagar, los Acumulados por Pagar y los Otros Pasivos
de Largo Plazo, se espera incrementen en forma espontánea con el incremento de la operación en las
Ventas Netas.
f) Los Activos Intangibles se espera se incrementen en € EUR 1.000 debido a la adquisición de nuevas
marcas por parte de Unilever en Latinoamérica.
g) El Goodwill se espera disminuya en € EUR 500 debido a la amortización correspondiente del año.
h) Se espera que tanto los Otros Activos de Largo Plazo, las Deudas por Pagar (a Corto y Largo Plazo), y las
cuentas de Capital Social y Pagado en Exceso, se mantengan constantes

Se pide: Determine para Unilever para el Período 2019 los Fondos Externos Requeridos (FER) necesarios para
sostener el crecimiento proyectado en las Ventas. (Valor Total: 60 puntos)

Nota: Para los cálculos de las proyecciones respecto a las razones de intensidad de activos, y otros cálculos y
datos, trabaje con 4 decimales (términos porcentuales con 2 decimales), por ejemplo 0,0212 = 2,12%

2) Usted ahora cuenta con la siguiente información de Unilever:

a. La estadística histórica de ventas bimestrales respecto a la venta total anual, muestra que se vende el
15 % en cada uno de los 2 primeros bimestres del año, un 20 % en el tercer bimestre, y el restante 50%
durante todo el segundo semestre.
b. Para el presupuesto de cobro bimestral considere el período promedio de cobro real al cierre del
31.12.2018, y para lo solicitado en este ejercicio, inicie del saldo de las cuentas por cobrar a esa misma
fecha. Asuma:
Í. Meses de 30 días.
i. No existencia cuentas incobrables.

Se pide: Considerando tanto lo anteriormente dado como lo que usted ha obtenido en 1) (en lo que aplique),
prepare un Presupuesto de Cobros (Ingresos de Efectivo) por bimestre para Unilever para el primer semestre
del año 2019 proyectado. (Valor Total: 25 puntos)

3) Unilever ha estimado que para todo el año 2019 necesitará la suma de € EUR 32.000 para hacerle frente a
sus gastos y pagos durante todo el año, y por medio del modelo Baumol ha determinado la cantidad óptima
de liquidar inversiones y solicitar efectivo, la cual de hecho es el saldo con el que finalizó el año 2018 al
31.12.2018. Si la tasa de interés que JPMorgan Chase le paga a Unilever por sus inversiones es del 2 % anual,
determine el monto que JPMorgan Chase le cobra a Unilever por cada orden puesta por éste para liquidar
inversiones y reponer el efectivo. (Valor Total: 15 puntos)

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SEGUNDO EXAMEN PARCIAL

Nombre RESPUESTA Carné v- Grupo Nota

1)
| Año 2018: |

% Razón de Pago Dividendos - Dividend a 4.414 _. 45% G

Ut. Neta 9.808

% Razón de Retención Utilid. _ 100 % - % Pago Dividendos - 55% ¡0

Retorno Sobre la Inversión (ROI) _ 9.808 - 16,53%

60.285 + 58.400 O
2

% Crecim. Interno __ROl*b _ 0,1653 * 055 - 10,00% (O

1 — (ROI * b) 1 0,1653 0,55

% Tasa de Impuestos - Impuesto - 2.452 . 20% O

Ut. Antes Imp. 12.260

Unilever Group
Estado de Resultados (en millones de € EUR) | Y O
Para el período terminado el 31.12.2019 A
2019
Ventas Netas 53.529 YWY
- Costo de Ventas (30.205) wWY
Utilidad Bruta 23.324
- Gastos Operativos:
- Gastos de Adm., Ventas y Distrib. (9.217) Y
- Gastos de Invest. y Desarrollo (900) wWY
Utilidad Operativa UAI! (EBIT) 13.207
- Gastos Financieros Netos (275) Y
Utilidades antes de Impuestos 12.932
Impuesto Sobre la Renta (20 %) (2.586) W
Utilidad Neta 10.345 Y

Dividendos 45% 4.655 Y

A Utilidades Retenidas 55% 5.690 Y

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Unilever Group Y
Balance General (en millones de € EUR) Y O v Y
Al 31.12.
% /Vtas 2019 % /Vtas 2019
Activos Circulantes: Pasivos Circulantes:
Efectivo y Equivalentes 7,85% Y 4.202 W Deudas a Corto Plazo n/a 3.235Y
Cuentas por Cobrar 12,72% 4 6.8094 Cuentas por Pagar 28,364) 15.184
Inventarios 8,44% YY 4.518 Y Acumulados por Pagar 4,08%ff 2.1849
Activos Pag. por Anticipado 1,36% 728 Total Pasivos Circulantes n/a 20.600
Total Activos Circulantes 30,37% 16.257 Deudas a Largo Plazo n/a 21.650)
Activos Largo Plazo: Otros Pasivos a Largo Plazo 10,60%? 5.6744
Propiedad, Planta y Total Pasivos 47.924
Equipos (Netos) 20,30% 10.866 Y Capital Contable:
Goodwill n/a 16.841yf Capital Social n/a 464 Y
Otros Activos de Largo Plazo n/a 4.1359 Capital Pagado en Exceso n/a 1299
Activos Intangibles (Netos) n/a 12.096 Utilidades Retenidas n/a 16.6694
Total Activos Largo Plazo n/a 43.938 Total Capital Contable n/a 17.262
Total Activos 60.195 Total Pasivos y Cap. Cont. n/a 65.186

FONDOS EXTERNOS REQUERIDOS (FER) (4.991)

(4.991) <0 ==> No se requieren FER

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2)

| Año 2019: |

Presupuesto de Ingresos Netos:

B1 B2 B3 Semestral Anual
% Ingresos por Trimestre 15% 15% 20% 50% 100% O
= Ingresos por Trimestre 8.029 8.029 10.706 26.765 53.529

Rotación de Cuentas por Cobrar: (2018)

Rotación de Cuentas x Cobrar - 50.980 - 8,00
6.260 + 6.485 (S
2

Período de Cobro (Días Cobro) 360 S 45 | GQ

8,00

Si las Cuentas por Cobrar se cobran en promedio en 45 días, entonces en un bimestre

(de 60 días), se cobrará en el bimestre siguiente el 75 % ( = 45 + 60 ) de las Ventas del
bimestre actual, y el 25 % de esas Ventas se cobran en el mismo bimestre.

Unilever Group
Presupuesto de Cobros (Ingresos de Efectivo)
De Enero 2019 a Junio 2019
B1 B2 B3 Total
Presupuesto de Cobro: (detalle)
O du Y
Cuentas por Cobrar Iniciales 6.485 Y 6.022W 6.0224 18.529
+ Ingresos Netos 8.029 W 8.0294 10.706 26.765
- Cobros 75 % Bimestre Anterior (6.485) W (6.022) 4 (6.0224 (18.529)
- Cobros 25 % Bimestre Actual (2.007) 4 (2.007) Y (2.676) Y4 (6.691)
Cuentas por Cobrar Finales 6.022 6.022 8.029 20.073
>”

ó O O lA v Y

B1 B2 B3 Total
Presupuesto de Cobro: (resumen)
Cobros 75 % Bimestre Anterior 6.485 Y 6.022 Y 6.022 Y 18.529
+ Cobros 25 % Bimestre Actual 2.007 Y 2.0077 2.676 Y 6.691
Total Cobros 8.492 8.029 8.698 25.220

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a 1,” Financiera l

3)

4.000 = /_2*32.000* cr(2)

V 0,02

(4.000)? = 2*32.000 * CP
0,02

(4.000)? = 3.200.0*00
CP

16.000.000 = 3.200.000 * CP O

16.000.000 - CP
3.200.000

CP=5 O

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