ANALISIS FINANCIERO

PROFESOR GMO PIZARRO

 DIAGNOSTICO FINANCIERO
OBJETIVO
• ESTABLECER LAS CONDICIONES DE
SALUD ECONÓMICA - FINANCIERA Y LA
CALIDAD DE GESTION DE LA EMPRESA

• DETECTAR FORTALEZAS Y DEBILIDADES

DE LA EMPRESA EN EL ASPECTO
ECONOMICO Y FINANCIERO.
DIAGNOSTICO FINANCIERO

METOLOGIA
ESTUDIO DE LA EMPRESA Y EL SECTOR
a) Recolección de la información
b) Preparación de la información
c) Aplicación de técnicas de diagnóstico financiero
d) Análisis e interpretación de resultados
e) Redacción del informe final
 DIAGNOSTICO FINANCIERO
• PRECAUCIONES DE BASE EN EL DIAGNOSTICO
– CONOCIMIENTO DE POLITICAS DE LA DIRECCION
– CONOCIMIENTO DEL SECTOR INDUSTRIAL Y
CONDICIONES MACROECONOMICAS
– LOS ESTADOS FINANCIEROS NOS INFORMAN UNA
SERIE DE ASPECTOS IMPORTANTES PARA EL
DIAGNOSTICO
– LOS RATIOS DEBEN UTILIZARSE CON PRECAUCION
COMPARANDOLOS CON OTRAS EMPRESAS DEL
SECTOR
 DIAGNOSTICO FINANCIERO
INFORMACION FINANCIERA PARA EL
DIAGNOSTICO

• BALANCE GENERAL
• ESTADO DE RESULTADOS
• ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
• NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
• ESTADISTICAS COMPLEMENTARIAS
 DIAGNOSTICO FINANCIERO
USUARIOS DE LAS TECNICAS DE DIAGNOSTICO
FINANCIERO
– INTERNOS
• GERENCIA
• GERENTE DE FINANZAS
• OTROS EJECUTIVOS DE NIVEL MEDIO
– EXTERNOS
• INTERLOCUTORES SOCIALES
• INTERLOCUTORES FINANCIEROS
• INTERLOCUTORES COMERCIALES
• INTERLOCUTORES DE CONTROL Y FISCALIZACIÓN
 TECNICA DE ANALISIS

• HORIZONTAL
• VERTICAL
• RATIOS
• GRÁFICOS
• FLUJO DE FONDOS
 TECNICA DE ANALISIS

• PERMITIRAN EVALUAR CRITICA E

INTELIGENTEMENTE LA TRAYECTORIA DE
LA EMPRESA EN EL TIEMPO, CONOCER
CON CLARIDAD SU SITUACION
FINANCIERA ACTUAL, SUS DEBILIDADES
Y FORTALEZAS Y PROYECTAR SUS
TENDENCIAS A FUTURO.
 TECNICA DE ANALISIS

• NO SE DEBEN APLICAR EN FORMA

AISLADA
• ES PRECISO INTERRELACIONAR LOS
RESULTADOS OBTENIDOS EN LA
APLICACIÓN DE CADA UNA DE
ELLAS.
 TECNICA DE ANALISIS
ANALISIS HORIZONTAL
• COMPARACION DE CUENTAS PARA
OBTENER LAS VARIACIONES EN
PESOS Y PORCENTAJES
• EL FACTOR MAS IMPORTANTE ASÍ
OBTENIDO ES LA TENDENCIA
 TECNICA DE ANALISIS
ANALISIS VERTICAL
– ANALISIS ESTATICO
– EN EL BB.GG CADA CUENTA SE EXPRESA COMO
PORCENTAJE DEL ACTIVO O PASIVO TOTAL.
– EN EL EE.RR. SE EXPRESAN EN FUNCIÓN DE LAS
VENTAS NETAS
EL FACTOR MAS IMPORTANTE ASÍ OBTENIDO
ES LA ESTRUCTURA INTERNA DE LOS EE.FF.
 TECNICA DE ANALISIS
ANALISIS VERTICAL

PERFIL FINANCIERO DE LA EMPRESA:

– FUENTES DE CAPITAL DE LA EMPRESA

– DISTRIBUCION DEL ACTIVO EN QUE SE HA

INVERTIDO ESE CAPITAL
 TECNICAS DE ANALISIS

• ANALISIS DE RATIOS

– TECNICA MAS UTILIZADA PARA

DIAGNOSTICO FINANCIERO

– RELACIONES ENTRE DOS VALORES O

DATOS FINANCIEROS
 TECNICAS DE ANALISIS
• ANALISIS DE RATIOS

– EN LA MAYORIA DE LOS CASOS

PROPORCIONAN PISTAS SOBRE LAS
CONDICIONES SUBYACENTES.

– SEÑALAN AQUELLAS AREAS QUE

REQUIEREN MAYOR INVESTIGACION Y
ANALISIS
 TECNICAS DE ANALISIS

• UTILIZACION DE LA TECNICA DE
ANALISIS DE RATIOS

– COMPARACIONES INTERNAS

– COMPARACIONES EXTERNAS
 TECNICA DE ANALISIS

• LIQUIDEZ
• DE ADMINISTRACION
• ENDEUDAMIENTO
• RENTABILIDAD
INDICADORES DE LIQUIDEZ

CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA

CUBRIR OBLIGACIONES DE CORTO
PLAZO MEDIANTE LA LIQUIDACION
PROGRESIVA DE SU ACTIVO
CIRCULANTE
INDICADORES DE LIQUIDEZ
– POSICION SOLIDA DE CORTO PLAZO IMPLICA
QUE LA EMPRESA SERA CAPAZ DE:
• SATISFACER SUS COMPROMISOS DE CORTO PLAZO
• MANTENER UN NIVEL DE CAPITAL DE TRABAJO
ADECUADO A SUS NECESIDADES OPERACIONALES
• PAGAR LOS INTERESES Y DIVIDENDOS
• MANTENER UNA CALIFICACION CREDITICIA
FAVORABLE
INDICADORES DE LIQUIDEZ

– RELACION CIRCULANTE
– PRUEBA ACIDA
– POSICION OFENSIVA O DE LIQUIDEZ
INMEDIATA
 INDICADORES DE LIQUIDEZ
RELACION CIRCULANTE = ACT.
CTE/PAS. CTE.

INDICA EL GRADO EN QUE SE CUBREN

LOS DERECHOS DE CORTO PLAZO DE
LOS ACREEDORES MEDIANTE ACTIVOS
QUE SE ESPERA SE CONVIERTAN EN
EFECTIVO DENTRO DE UN PERIODO
MÁS.
INDICADORES DE LIQUIDEZ
• PRUEBA ACIDA = ACT. CIRC. - INVENT.
PASIVO CIRCULANTES

MIDE LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA

CUMPLIR LAS OBLIGACIONES DE CORTO PLAZO
A PARTIR DE SUS ACTIVOS MAS LIQUIDOS.

UN VALOR DE 1 O MÁS SE CONSIDERA

SATISFACTORIO
 INDICADORES DE LIQUIDEZ
RELACION DE LIQUIDEZ INMEDIATA =
CAJA Y VALORES NEGOCIABLES/ PAS.
CTE.

UNA RELACION DE 0.25 PARA UNA

EMPRESA CON ACTIVIDADES NO
ESTACIONALES SE ESTIMA
SATISFACTORIA.
INDICADORES DE ACTIVIDAD
• ROTACION DEL ACTIVO CIRCULANTE =
VENTAS NETAS / ACT. CIRCULANTE

UNA ALTA ROTACION IMPLICA UNA

MENOR CANTIDAD DE RECURSOS
INVERTIDOS EN CAPITAL DE TRABAJO Y
POR ENDE UN USO MAS EFICAZ DE LOS
RECURSOS DE CORTO PLAZO
 INDICADORES DE ACTIVIDAD
• ROTACION DEL ACTIVO FIJO =
VENTAS NETAS / ACT. FIJOS NETOS
– MIDE LA EFICIENCIA DE LA
ADMINISTRACIÓN DE LOS ACTIVOS FIJOS
– TAMBIEN SIRVE PARA JUZGAR EL
GRADO DE APALANCAMIENTO
OPERACIONAL DE UNA EMPRESA
– EMPRESAS CON ALTO GAO EN ÉPOCAS
DE EXPANSIÓN ESTARÁN EN UNA MEJOR
POSICIÓN PARA OBTENER UTILIDADES.
 INDICADORES DE ACTIVIDAD
• ROTACION DEL ACTIVO TOTAL =
VENTAS NETAS / ACT. TOTAL
– RATIO DE ACTIVIDAD GLOBAL QUE MIDE
LA EFICACIA DEL CONJUNTO DE LOS
MEDIOS DE ACCIÓN INVERTIDOS CON
RESPECTO A LAS VENTAS.
– LA EFICACIA DE LOS CAPITALES
INVERTIDOS ES UN FACTOR CAUSAR QUE
INFLUYE EN LA RENTABILIDAD DE ESOS
CAPITALES.
INDICADORES DE ACTIVIDAD
• ROTACION DE INVENTARIOS = COSTO DE
VENTAS/ INVENTARIO PROMEDIO

MIDE LA FRECUENCIA CON QUE LOS

INVENTARIOS PROMEDIO SON
RENOVADOS O REOCUPADOS A TRAVES
DEL PERIODO DE ACTIVIDAD.
INDICADORES DE ACTIVIDAD

ROTACION DE INVENTARIOS

• MIENTRAS MAS ALTA LA ROTACION

MAS RAPIDO LOS INVENTARIOS SON
TRANSFORMADOS EN CUENTAS POR
COBRAR Y CAJA.
INDICADORES DE ACTIVIDAD
• ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR=
VENTAS NETAS / CUENTAS POR COBRAR
NETAS
– MIDEN LA CALIDAD Y LA LIQUIDEZ DE LAS
CUENTAS POR COBRAR
– UNA ROTACION CRECIENTE DE CUENTAS POR
COBRAR GENERA UN IMPORTE MENOR DE
INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO EN
CUENTAS POR COBRAR
INDICADORES DE ACTIVIDAD
• PERIODO PROMEDIO DE COBRO=
AÑO COMERCIAL/ ROTACION CxC

– MIDE EL TIEMPO PROMEDIO EN QUE UNA

EMPRESA RECUPERA SUS VENTAS AL CRÉDITO

– SE DEBE COMPARAR CON LAS CONDICIONES DE

VENTA DE LA EMPRESA PARA EVALUAR LA
EFECTIVIDAD DE LA POLÍTICA DE CRÉDITOS
INDICADORES DE ACTIVIDAD
• ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR=
COMPRAS NETAS ANUALES A
CREDITO/PROM. DE CxP NETAS

SIRVE PARACALCULAR EL NUMERO DE

VECES EN QUE LAS CUENTAS POR PAGAR
SE CONVIERTEN EN EFECTIVO EN EL
CURSO DEL AÑO
INDICADORES DE ACTIVIDAD
• PLAZO PROM. DE CUENTAS POR
PAGAR=
360 / ROTACION DE CUENTAS POR
PAGAR

UN PPP ELEVADO SUPONE UNA

FUENTE DE FINANCIAMIENTO
EXTERNO CON COSTO MINIMO.
INDICADORES DE ACTIVIDAD

• COMPARACION PERIODO PROM. DE

PAGO CON PERIODO PROM. DE
COBRO
– SI PPP > PPC : LA INVERSIÓN EN
CUENTAS POR COBRAR ESTA SIENDO
FINANCIADA POR LOS PROVEEDORES.
 INDICADORES DE
ENDEUDAMIENTO O
POSICION PATRIMONIAL

CAPITALES AJENOS VS.

CAPITALES PROPIOS

– AUMENTA ROE (HASTA CIERTO NIVEL

DE ENDEUDAMIENTO)
– DISMINUYE ESTABILIDAD Y
AUTONOMÍA
 INDICADORES DE
ENDEUDAMIENTO O
POSICION PATRIMONIAL

CAPITALES PROPIOS
– TIENEN CARÁCTER PERMANENTE
– CONTINUIDAD EN TIEMPOS DE
ADVERSIDAD
– PAGO DE DIVIDENDOS NO TIENEN
CARÁCTER DE OBLIGATORIO
 INDICADORES DE
ENDEUDAMIENTO
PASIVO EXIGIBLE (CORTO O LARGO PLAZO)
– REEMBOLSO EN PLAZO ESTABLECIDO
• ATRACTIVO POR DOS RAZONES
• INTERESES DE LA DEUDA SON FIJOS, POR TANTO
SI SON MENORES QUE EL RENDIMIENTO OBTENIDO
POR LA INVERSIÓN, LA DIFERENCIA IRA A
INCREMENTAR EL RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO

• LOS INTERESES SE CONSIDERAN GASTOS Y SON

DEDUCIBLES A EFECTOS FISCALES
 INDICADORES DE
ENDEUDAMIENTO
RATIO DE INDEPENDENCIA
FINANCIERA=
PATRIMONIO / PASIVO TOTAL

• LA IMPORTANCIA DEL PATRIMONIO

EN EL CONJUNTO DE CAPITALES
INDICARA SI LA EMPRESA ES
INDEPENDIENTE O NO FRENTE A
TERCEROS
 INDICADORES DE
ENDEUDAMIENTO
RATIO DE INDEPENDENCIA FINANCIERA
– FUERTE INDEPENDENCIA FINANCIERA
IMPLICA CONDICIONES ALTAMENTE
FAVORABLES PARA LA OBTENCIÓN DE
PRESTAMOS EN CUANTO A TASAS Y
GARANTÍAS

– PERO TAMBIEN IMPLICA QUE LA EMPRESA

ESTÁ PERDIENDO OPORTUNIDADES DE
AUMENTAR SU RENTABILIDAD.
– GENERALMENTE MINIMO ACEPTABLE: 50%
 INDICADORES DE
ENDEUDAMIENTO
RAZON DE ENDEUDAM.=PASIVO EXIGIBLE
PASIVO TOTAL
MIDE EL PORCENTAJE DE CAPITALES
AJENOS EN EL CONJUNTO DE RECURSOS
FINANCIEROS.
A MEDIDA QUE AUMENTA LA DEUDA
AUMENTA SU COSTO, LAS RESTRICCIONES
A LA ADMINISTRACION Y LOS COSTOS DE
CRISIS FINANCIERA.
 INDICADORES DE
ENDEUDAMIENTO

RAZON DEUDA - PATRIMONIO=DEUDA

TOTAL

PATRIMONIO
MIDE EL PORCENTAJE DE DEUDA
CON RELACION AL PATRIMONIO.
 Ratios de COBERTURA

BAIT
Ratio de cobertura de intereses =
intereses

BAIT + amortizaci ón
Ratio de cobertura de intereses con líquido =
intereses
 RATIO DE EQUILIBRIO
FINANCIERO
RATIO DE EQUILIBRIO FINANCIERO =
CAPITALES PERMANENTES /ACTIVOS FIJOS
NETOS

– ANALIZA LA EXIGIBILIDAD DE LAS DEUDAS CON

RESPECTO A LA LIQUIDEZ DE LOS ACTIVOS

– PERMITE VERIFICAR EL CUMPLIMIENTO DE LA

REGLA DEL EQUILIBRIO FINANCIERO
 RATIO DE EQUILIBRIO
FINANCIERO
REGLA DE EQUILIBRIO FINANCIERO

• LOS ACTIVOS FIJOS DEBEN SER

FINANCIADOS CON CAPITALES
PERMANENTES A DISPOSICIÓN DE LA
EMPRESA POR UN TIEMPO
PROLONGADO, CASI PERMANENTE.
 PRINCIPALES CAUSAS DE
ALTOS NIVELES DE
ENDEUDAMIENTO
• EJECUTIVOS POCO AVERSOS AL RIESGO
• PERDIDAS DE EJERCICIOS ANTERIORES
• EMPRESA EN PERIODO DE CRECIMIENTO
• RETIROS DE LOS SOCIOS Y APORTES A
OTRAS EMPRESAS RELACIONADAS
• CARACTERISTICAS PROPIAS DEL GIRO
ALTERNATIVAS DE SOLUCION
AL ALTO NIVEL DE
ENDEUDAMIENTO

• FORTALECIMIENTO PATRIMONIAL
• CAPITALIZACION DE UTILIDADES
• PAGAR PRIORITARIAMENTE LA
DEUDA DE CORTO PLAZO
 INDICADORES DE
RENTABILIDAD

• MARGEN BRUTO DE UTILIDAD

• MARGEN NETO DE OPERACIÓN
• RENTABILIDAD SOBRE EL
PATRIMONIO CONTABLE (ROE)
• RENTABILIDAD DE LOS ACTIVOS
TOTALES (ROI)
 INDICADORES DE
RENTABILIDAD

• MARGEN BRUTO DE UTILIDAD =

VENTAS - COSTO DE BS. VENDIDOS
VENTAS
REFLEJA LA EFECTIVIDAD DE LA
POLÍTICA DE PRECIOS Y LA
EFICIENCIA DE PRODUCCIÓN
 INDICADORES DE
RENTABILIDAD

• MARGEN DE UTILIDAD
OPERACIONAL=
RESULTADO DE LA OPERACIÓN
VENTAS
MIDE LAS UTILIDADES PURAS QUE
GANA LA EMPRESA EN EL VALOR DE
CADA VENTA
 INDICADORES DE
RENTABILIDAD

• MARGEN NETO DE UTILIDADES=

UTILIDAD NETA
VENTAS
DETERMINA EL PORCENTAJE QUE
QUEDA EN CADA VENTA DEPUES DE
DEDUCIR TODOS LOS GASTOS
INCLUYENDO IMPUESTOS
 INDICADORES DE
RENTABILIDAD
RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO
(CAPITAL CONTABLE)

R.O.E.= RESULTADONETO - DIVID. PREFER

PATRIMONIO ACCIONISTAS COMUNES
MIDE LA TASA DE RENDIMIENTO SOBRE LA
INVERSIÓN DE LOS ACCIONISTAS.
 INDICADORES DE
RENTABILIDAD

RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO

(CAPITAL CONTABLE)
A LARGO PLAZO EL ROE DEBE SER
RELACIONADO CON EL COSTO DE
FONDOS PROPIOS Y SER SUPERIOR A
LA TASA DE MERCADO DE LARGO
PLAZO PARA LOS CAPITALES SIN
RIESGO
 RENTABILIDAD DE LOS
ACTIVOS
• R.O.I .= RESULTADO OPERACIONAL /
ACTIVO TOTAL

– ESTA MEDIDA PROCURA JUZGAR LA EFICACIA

DE LAS OPERACIONES DE PRODUCCION Y
VENTAS.
– CENTRA LA ATENCION EN EL DESEMPEÑO DEL
CONJUNTO DE ACTIVOS, INDEPENDIENTE DE
CÓMO SE FINANCIAN
 APALANCAMIENTO
FINANCIERO
• RATIO DE APALANCAMIENTO
FINANCIERO=
R.O.E. / R.O.I.
– CUANDO R.O.E. > R.O.I .: LA TASA DE
RENDIMIENTO DE LOS CAPITALES INVERTIDOS
ES SUPERIOR AL COSTO DE LOS CREDITOS
CONSEGUIDOS.
• ELLO ESTIMULA LA DISMINUCION DE LA
INDEPENDENCIA FINANCIERA
– CUANDO R.O.E.< R.O.I .EL EFECTO PALANCA ES
NEGATIVO, EL ENDEUDAMIENTO DETERIORA
LA RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO.
RELACIONES ENTRE R.O.E. Y
R.O.I.
• EL R.O.E. DEPENDE EN GRAN MEDIDA DEL
R.O.I
UT.NETA/PAT = UT. NETA + IMPTOS +Intereses x
total activos o pasivos
total activos o pasivos x (a)
patrimonio

utilidad neta (b)

utilidad neta + Intereses + Impuestos
 RELACIONES ENTRE ROE Y
ROI

• L = (a) * (b) factor del efecto palanca

• (a) Inverso de la solvencia
• (b) utilidad neta sobre las utilidades
operacionales
• L es favorable si es superior a 1
• L es desfavorable si es inferior a 1
REDACCION DEL INFORME
– SIEMPRE QUE PUEDA EVITE LAS
ABSTRACCIONES
– EXPLIQUE LAS RAZONES DE FONDO
DEL COMPORTAMIENTO DE LOS
INDICES
– NO TEMA REDACTAR EN PRIMERA
PERSONA DEL SINGULAR
– SEA ESPECIFICO Y BREVE
– NO COMETA ERRORES GRAMATICALES
 REDACCION DEL INFORME
– ESTRUCTURA DEL INFORME FINANCIERO
• CARATULA
• INDICE
• PRESENTACION DEL INFORME
• CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
– EXPOSICIÓN DE DEBILIDADES Y FORTALEZAS
– RECOMENDACIONES PARA CORREGIR DEBILIDADES
– RECOMENDACIONES PARA APROVECHAR
FORTALEZAS
• CONTENIDO DEL INFORME
• ANEXOS