ALGUNA TERMINOLOGÍA 1

CLASE 2
PRE-INVERSION
• Problema u Oportunidad
• Etapas del ciclo del ciclo de los proyectos:
• 1. Idea del proyecto
• 2. Estudio de prefactibilidad.
• Estudio previo
• 3. Estudio de factibilidad.
• Anteproyecto definitivo
• Estudio de viabilidad
ETAPA DE INVERSION - OPERACION
• 4. Proyecto definitivo
• 5. Financiación del proyecto
• Ejecución del proyecto, seguimiento.
• 6. Operación del Proyecto
• Explotación y gestión del proyecto.
• 7. Evaluación “ex post”.
• Preinversión
FINANCIAMIENTO
• El financiamiento es el proceso por el que se proporciona capital a
una empresa o persona para utilizar en un proyecto o negocio. Es
decir, recursos como dinero y crédito para que pueda ejecutar sus
planes.
• En el caso de las compañías, suelen ser préstamos bancarios o
recursos aportados por sus inversionistas.
 PREGUNTAS FRECUENTES SOBRE FINANCIAMIENTO
• Como funciona la entidad financiera?
• De donde vienen los fondos?
• Cuanto dinero necesito?
• Cuales son los requisitos?
• Puedo solicitar un financiamiento sino tengo propiedades?
• Que información necesito?
• Cuanto tarda la gestion del financiamiento?
• Cuales son los destinos del ´financimiento?
• Proceso para devolver el préstamo y tasa de interés
• Que garantía es aceptanble?
PRÉSTAMO

Es la operación financiera en la que una entidad o persona (el prestamista)

entrega otra (el prestatario) una cantidad fija de dinero al comienzo de la
operación, con la condición de que el prestatario devuelva esa cantidad
junto con los intereses pactados en un plazo determinado.
La amortización (devolución) del préstamo normalmente se realiza
mediante unas cuotas regulares (mensuales, trimestrales, semestrales…) a
lo largo de ese plazo. Por lo tanto, la operación tiene una vida determinada
previamente. Los intereses se cobran sobre el total del dinero prestado.
 CRÉDITO
• Es la cantidad de dinero, con un límite fijado, que una entidad pone a disposición de
un cliente. No se le entrega esa cantidad de golpe al inicio de la operación, sino que
podrá usarla según las necesidades de cada momento. O sea, se harán entregas
parciales a petición del cliente. Puede ser que el cliente disponga de todo el dinero
concedido, o sólo una parte o nada. Sólo paga intereses por el dinero del que
efectivamente haya dispuesto, aunque suele cobrarse además una comisión mínima
sobre el saldo no dispuesto. A medida que devuelve el dinero podrá seguir
disponiendo de más, sin pasarse del límite.
• Los créditos también se conceden durante un plazo, pero a diferencia de los
préstamos, cuando éste se termina se puede renovar o ampliar.
• Los intereses de los créditos suelen ser más altos que los de un préstamo, pero sólo
se paga por la cantidad utilizada.
DIFERENCIA BÁSICA EN EL USO DE PRESTAMOS Y CRÉDITOS
PRÉSTAMO
Los préstamos suelen concederse para
financiar la adquisición de un bien o
servicio en concreto: un coche, unos
estudios, una reforma en casa, etc.
Tasas suelen ser más bajas.
CRÉDITO
• Los créditos sirven más para cubrir desfases
entre cobros y pagos y para afrontar
períodos pasajeros de falta de liquidez.
• Por tanto, los créditos normalmente son más
indicados para empresas que para
particulares.
• Aunque no siempre, Tasas suelen ser mas
elevadas.
VEHÍCULO FINANCIERO,
• En inglés se conoce como Corporate Financing Vehicle.
• Actúa de intermediaria entre un emisor y un inversionista.
• Opera local o internacionalmente, pero lo hace de acuerdo a las Leyes y
Regulaciones para las inversiones.
• Da confianza a las partes.
• Facilita las transacciones y la trazabilidad.
• Puede ser una entidad exclusiva para un proyecto o entidad establecida para
ofrecer productos financieros innovadores y crear alianzas estratégicas con
desarrolladores, inversionistas y/o entidades gubernamentales.
• Son especializados en el sector,
• Ya tienen experiencia y asesoran a las partes bajar el riesgo.
FINANCIAMIENTO MEZZANINE,
• Define una deuda de mayor riesgo, cuya devolución está sujeta a una deuda
Senior o la deuda principal.
• Es un financiamiento puente. Usualmente mas cara que la deuda de largo
plazo, pues en caso de una falla, primero se pagan las obligaciones senior.
• Tiene sus ventajas…. Y la combinación con una Obligación senior, permite
obtener ventajas de ambas.
• Incluye las modalidades de deuda convertible, deuda subordinada y cuasi
capital
• Es un mecanismo flexible de financiamiento. Es de alto riesgo. No es accesible
para empresas que se inician.
• Son restrictivos y de alta tasa de interés.
SOCIOS COMUNES Y PREFERENTES
• Las acciones son aquellos títulos que representan una parte del patrimonio
social de una compañía. Son habilitados para los inversionistas interesados,
los cuales obtendrán un beneficio para los mismos, dando parte de su
dinero para financiar la compañía.
La retribución por la obtención de los títulos se da por :
• Dividendos generados por la compañía: En este modo de compensación,
los títulos permiten al inversionista crecer en conjunto con la empresa, por
ende, tendrá participación en las utilidades que la misma produce.
• Ganancias de capital: Es aquel diferencial entre el precio que se obtuvo
por la compra del titulo, con el precio en el cual se vendió posteriormente
ACCIONES COMUNES
• Las acciones comunes u ordinarias, son aquellas que funcionan bajo
el principio general de los socios que son participes de las utilidades,
en la forma de dividendos, de acuerdo a los aportes que ha
realizado cada socio.
• La posesión de acciones comunes, habilita a sus propietarios derechos
específicos, tal como el derecho de votar en temas como:
• Implementación de los reglamentos internos.
• Reforma a las escritos constitutivos.
• Permiso para difundir nuevas acciones de tipo común.
• Nombramiento del consejo que apoye la administración.
ACCIONES PREFERENTES
• Estas son un tipo de herramienta de renta variable, el cual es emitido
por algunas empresas. A diferencia de las acciones comunes, estas
pagan una retribución previamente definida; este puede ser un
porcentaje dado por su valor nominal, aunque también puede ser
flotante.
• Estas representan un porcentaje del capital contable de una empresa,
con la diferencia de las acciones comunes en tener una clara
preferencia sobre el capital en la cancelación monetaria de los
dividendos y activos de la compañía en caso de baca rota.
DIFERENCIAS ENTRE ACCIONES COMUNES Y ACCIONES PREFERENTES
Las diferencias más importantes entre ambos tipos de acciones son las siguientes:
1. Derechos económicos

• La acción preferente confiere a su titular un privilegio extra de tipo económico, con respecto a la acción común.
• El accionista preferente tiene mayor prioridad en el cobro de dividendos o en la distribución del patrimonio restante
en caso de quiebra.
2. Derechos políticos
• Las acciones preferentes, a diferencia de las comunes, no tienen derechos políticos. O sea, no pueden votar en las
Juntas de Accionistas, ni participar en el capital de la empresa.
3. Liquidez
• Las acciones preferentes son, generalmente, menos líquidas que las acciones ordinarias, ya que:
• Existen menos acciones preferentes en circulación que acciones comunes u ordinarias.
• Los accionistas preferentes suelen ser inversionistas institucionales.
• Los propietarios de las acciones preferentes suelen ser inversionistas a largo plazo.
DIFERENCIAS ENTRE ACCIONES COMUNES Y ACCIONES PREFERENTES
4. Rescate
• En muchas ocasiones, las acciones preferentes son rescatables por
decisión de la empresa. Esto significa que la empresa puede comprarlas
en el momento que desee al mismo precio al que fueron vendidas.
5. Responsabilidad
• La responsabilidad del accionista común es siempre limitada, sin
embargo, la responsabilidad del accionista preferente puede no ser
siempre así bajo determinadas condiciones.
 EQUITY - DEUDA,
• Son las dos formas de financiación más habituales que se pueden adecuar a un
negocio.
• La diferencia principal entre ambas radica en que:
• En la financiación con equity, el inversor o institución financiera lleva a cabo una aportación
(ya sea dineraria o no dineraria) en el proyecto obteniendo a cambio un porcentaje de
participación en la sociedad,.
• En la financiación con deuda, la parte financiada deberá devolver la cantidad adeudada en
un plazo determinado, más unos intereses previamente pactados con la entidad
financiadora.
• Cual es el Balance correcto?
• Fuentes de Financiamiento: de Equity (Capital de Socios, Venture Capital, Business
Angels),
• Financiamiento de Deuda: Crowlending, Fondos de Deuda, bancos regulares.
 , DESARROLLADOR E INVERSIONISTA,
• El levantamiento de capital es uno de los procesos que determinan la
culminación de la fase de planeación para pasar a la fase operativa de
un proyecto. Los inversionistas aportan capital monetario o en bienes para que
sea utilizado para el desarrollo del proyecto. A cambio de ello perciben un
retorno porcentual proporcional a sus aportaciones, bajo una serie de reglas
que estos mismos pactan para con el desarrollador del proyecto.
• Un desarrollador de proyectos tiene muchas funciones y responsabilidades y
trabaja con un equipo de apoyo para llevar una idea desde el concepto hasta
la construcción completa. Requiere excelentes habilidades de comunicación,
comprensión de la construcción, la zonificación y la financiación. El
desarrollador del proyecto tiene la tarea de completar el proyecto a tiempo y
dentro del presupuesto.
CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO
• También llamada capacidad de crédito, es la cantidad máxima de
deuda que un particular o empresa puede asumir sin poner en peligro
su integridad financiera.
• Los expertos calculan que el límite de capacidad de endeudamiento
es entre un 35% y 40% de los ingresos netos mensuales. O sea,
calcular los ingresos mensuales, restarle los gastos fijos y multiplicar el
resultado por 0,40. No es recomendable exceder el 40% de los
ingresos mensuales en cubrir obligaciones financieras.
RIESGO PROYECTO Y RIESGO-PAÍS.
Hay riesgos que se miden en la etapa de preinversión y otros, que aparecen durante la operación.
• Durante la operación, el riesgo de un proyecto de inversión puede ser definido como la volatilidad o
variabilidad de los flujos de caja reales respecto a los flujos estimados, mientras mayor sea la
viabilidad de estos flujos mayor será el riesgo a que se encontrará sometido el proyecto de inversión.
Hay tres tipos:
• Riesgo individual es el riesgo que tendría un activo si fuera el único que posee una empresa, se mide
a través de la variabilidad de los rendimientos esperados de dicho activo.
• Riesgo corporativo o interno de la empresa, es aquél que considera los efectos de la diversificación
de los accionistas, se mide a través de los efectos de un proyecto sobre la variabilidad en las utilidades
de la empresa. Refleja el efecto del proyecto sobre el riesgo de la empresa.
• Riesgo de beta o de mercado, No afecta mucho por la diversificación de cartera.
La estabilidad de la empresa es importante para los accionistas y para todos los involucrados. Una
empresa de alto riesgo tiene problemas para solicitar el crédito a tasas razonables, disminuyendo su
rentabilidad y el precio de sus acciones.
Descripción de otros tipos de riesgos que enfrentan los proyectos:
• Riesgos de costo, sobrepasar los costos de desarrollo previstos, cambios en el alcance y los requerimientos
de la parte del cliente, mala estimación de los costos durante la fase de inicialización
• Riesgos de calendario, sobrepasar el calendario previsto a la estimación del tiempo necesario, Incremento
de esfuerzos en la resolución de problemas técnicos, operacionales o externos, mala asignación de recursos o
asignación de recursos no planeada, mayor prioridad en otro proyecto, perdida de recursos humanos no
prevista
• Riesgos tecnológicos, problemas con tecnologías no controladas o problemas para entender complejidad de
nuevas tecnologías requeridas por el proyecto, usar herramientas mal adaptadas, usar herramientas no
aprobadas o con fallas, problemas de hardware/software, problemas de integración de las diferentes
partes del proyecto desarrolladas en paralelo.
• Riesgos operacionales, mala resolución de problemas no planeados, falta de liderazgo en el equipo, falta
de comunicación, falta de motivación del equipo, riesgos de monitoreo y de implementación.
• Riesgos externos, cambios en el mercado que vuelven el proyecto obsoleto, mala administración de los
oponentes al proyecto, cambios legales, cambios de normas, estándares, con impactos sobre el
proyecto, desastres naturales (fuego, inundación, terremoto, otros.).
 RIESGO SOBERANO:
• Es el riesgo de que un país sea incapaz de responder a sus
compromisos de pago de deuda, en capital e intereses, en los
términos acordados previamente.
Los cuatro pilares para la evaluación del riesgo soberano
RIESGO PAÍS
Todas las inversiones tienen diferentes tipos de riesgos, y el riesgo país es el riesgo adicional que estamos
asumiendo cuando invertimos en un país determinado. Una forma sencilla de estimarlo es comparar el
rendimiento de los bonos del tesoro de un país con el de USA.
Implica la combinación de la estabilidad en diversos factores PESTEL. Tales como:
• Credibilidad y estabilidad del gobierno
• Estabilidad en el costo de la deuda soberana.
• Estabilidad en el costo del financiamiento para las empresas.
• Solidez de sus políticas macroeconómicas.
• Apertura de mercados y acceso a la tecnología.
• Certeza jurídica. Un país que no genera confianza entre los inversores puede verse en problemas
• Conflictividad social
• Clima institucional y social apropiado para incentivar la ejecución de proyectos de inversión del sector
privado.
RIESGO PAÍS
• Diferentes instituciones realizan sus propias mediciones de riesgo país,
tanto para algunos países en particular como para diferentes
regiones o conjuntos de países. Moody’s, Standard & Poor’s y JP
Morgan ofrecen algunos de los índices más utilizados al respecto.
• Ej. Standard & Poor´s confirma la calificación de riesgo crediticio
para Guatemala en BB- con perspectiva estable (minfin.gob.gt)
Informe de Riesgo País (secmca.org)
PRODUCTOS FINANCIEROS: 5W / 2 H
• BAC
• BANCO ANTIGUA
• BANCO AZTECA
• MICOOPE
• PROMERICA
• BANTRAB
• G & T CONTINENTAL
• BANRURAL