TEMA 15: JOHN MAYNARD KEYNES

15.1. INTRODUCCIÓN

Keynes es el economista que estableció una alternativa a la economía

neoclásica, triunfante en el primer tercio del siglo XX, el cual ha suscitado una
gran cantidad de defensores y detractores.

La propia personalidad de Keynes era compleja y su pensamiento variaba

constantemente. Un buen ejemplo es la teoría monetaria, ya que modificaba
sus ideas con el paso del tiempo. Estas circunstancias han provocado que
resulte muy difícil sistematizar su pensamiento. Por otro lado, está el Keynes
político, que jugó un papel importante en el diseño del sistema económico de
postguerra, tanto de la Primera como de la Segunda Guerra Mundial. “Keynes
dijo algunas cosas que eran nuevas y otras que eran ciertas, desgraciadamente
las nuevas no eran ciertas y las que eran ciertas no eran nuevas”. Fran Knight.

15.2. ASPECTOS BIOGRÁFICOS

15.2.1. Los inicios

John Maynard Keynes (1883-1946) nació en Cambridge el 5 junio de 1883 (año

que muere Marx). Hijo de John Neville Keynes y Flora Ada Brown. Los Keynes
eran los representativos típicos de los valores victorianos. Todo ello junto con el
aire liberal que se respiraba en la familia, influyó en el pensamiento de este
economista.

En 1897 estudia en Eton, uno de los colegios británicos con más prestigio,
siendo uno de los alumnos más brillantes.

En 1902, ingresó en el King ́s College de la Universidad de Cambridge para

estudiar clásicos y matemáticas, donde descubre que tiene una cualidad
persuasiva en oratoria. En 1903, ingresó en el grupo de los Apóstoles, en el
que entablaría amistad con Lyton Strachey, Clive Bell y Leonard Woolf.
Cuestiona los principios victorianos y tiene interés por las actividades
culturales.

En 1906, trató de alcanzar una cierta posición social y se presentó a los

exámenes para obtener un puesto público. Quedó en segundo lugar
(desastroso examen de economía 256/600), por lo que tuvo que conformarse
con un puesto de funcionario público en el Departamento de la Indias. Durante
el tiempo que está trabajando, conoce las finanzas de las Indias y escribe su
tesis sobre la Probabilidad.

Keynes comienza a tener contacto con el grupo de Bloomsbury cuyos

principios se basan principalmente en dos principios. Por un lado, en el apoyo a
la autoridad de las instituciones tradicionales (familia, Iglesia...). Por otro lado,
en la creencia de la bondad del comportamiento de las instituciones. Keynes
guardaría ambos principios y guardaría una estrecha relación hasta 1925, año
en el que se casó con la bailarina Lydia Lopokova..

Fue Lector de la Universidad de Cambridge entre 1908 y 1915. En 1909,

ingresó como miembro del King ś College. Y en 1911 fue nombrado editor de la
revista The Economic Journal y secretario de la Royal Economic Society,
puestos que abandonaría en 1945.

En 1914 estalla la Primera Guerra Mundial. Desde 1915, Keynes trabaja en el

Ministerio de Hacienda británico hasta su dimisión en 1919. Su función era
controlar todas las comprar aliadas financiadas con créditos británicos. Se
declaró objetor de consciencia en el rearme en enero de 1916.
Publicó Las consecuencias económicas de la paz (1919) que se convirtió en un
éxito. El objetivo fundamental del libro era tratar de demostrar que las
condiciones de paz impuestas a Alemania por los aliados eran extremadamente
duras (Tratado de Versalles), ya que no eran justas ni posibles. Esto se debía a
dos circunstancias:
1. El orden económico existente antes de la guerra había desaparecido, no se
puede volver al pasado. El siglo XIX está agotado, hay que buscar nuevos
caminos.
2. Alemania no puede hacer frente a las reparaciones exigidas, ya que los
tratados de paz les impedían generar la suficiente renta para poder
satisfacerlas.

15.2.2. Las publicaciones de sus grandes obras

En 1923, publica el Tratado de la Reforma monetaria, un libro poco conocido

donde su pensamiento monetario esta poco desarrollado. Friedman lo
considera como el mejor libro de Keynes. Este libro se centra en cuestiones
monetarias, en concreto analiza las ideas que existían sobre la teoría
cuantitativa del dinero, como la correspondiente a la paridad del poder de
compra. Keynes defiende como uno de los objetivos primordiales de la política
económica la estabilidad de precios, que se conseguirá mediante el diseño de
una política monetaria tendente a alcanzar la estabilidad de la demanda de
dinero.
En 1924, comienza a escribir el libro Tratado sobre el dinero que se publica en
1930 en dos volúmenes. El objetivo del libro fue estudiar los problemas que
presentaban los sistemas monetarios modernos, así como el circuito del dinero.
Se trata de un libro complicado de seguir. Estuvo dedicado al mundo
académico, dando lugar a diversos grupos de trabajo para intentar entender lo
que Keynes quería decir. Todo ello suscitó un conjunto muy importante de
críticas.

La reacción crítica más importante fue la que se produjo en el Circus, que se

reunió en Cambridge en 1931. Se trataba de un grupo de estudiantes y de
jóvenes economistas que llevaban a cabo reuniones informales en las clases
de Kahn que después empezaron a organizar seminarios en el Trinity. A dichas
reuniones se podía acudir con invitación que se conseguía con una entreviste
previa con Richard Kahn, Austin Robinson o Piero Srraffa, quienes discuten los
trabajos de Keynes, quien nunca asiste a las reuniones y le informan Kahn y
Joan Robinson. Este grupo leyó y corrigió las pruebas de la Teoría General.
Pigou nunca asistió al pensar que eran frivolidades de los alumnos.

En 1936, Keynes publica La teoría General de la Ocupación, el Interés y el

Dinero. Desde un primer momento despertó un gran interés en los medios
académicos. Uno de los objetivos fundamentales era llegar al público en
general y romper con las ideas anteriores que llama “la economía clásica”. Es
por ello por lo que, en las primeras páginas del libro, Keynes considera a la
literatura anterior a él como economía clásica. La demanda juega ahora a un
papel protagonista y el paro era el objetivo prioritario a combatir. Esto implicaba
romper con la tradición de la Ley de Say y convencer a las autoridades
económicas de la bondad del gasto público frente a la austeridad.

15.2.3. Reacciones ante la Teoría general

Aunque tuvo un gran impacto, se trata de un libro difícil de entender y de seguir

su razonamiento. La nueva forma de analizar que proponía Keynes despertó
gran interés en un número importante de economistas, lo que propició la
formación de grupos de estudio del libro tanto en Inglaterra como en Estados
Unidos
Se llevaron a cabo también grandes fuerzas para completar las teorías, tanto
desde el punto de vista matemático como gráfico:
- La creación del modelo IS-LM elaborado por Hicks en 1937, que dio a
conocer a través de su artículo Mr Keynes and the classics. Se trata de una de
las aportaciones que surgieron en su momento para dotar a la obra de Keynes
de un cierto aparato matemático.
- El intento de Harrod por dinamizar dicha teoría, lo que supuso la elaboración
del modelo de crecimiento que supondría un punto de partida para el desarrollo
de keynesianos y clásicos.
- Establecer una relación entre el paro y la inflación, que sería culminada en los
años 50 por Phillips, con la curva de Phillips.

Keynes no estaba de acuerdo con las ampliaciones de su teoría que realizaron

los keynesianos. Un ejemplo de ello es la recomendación de emplear el déficit
público para reducir el paro, que los keynesianos consideraban una medida
relevante, mientras que para Keynes sólo tenía que ser temporal. Joan
Robinson llegó a señalar que se consideraría como un hijo bastardo de los
keynesianos y se configura como la líder del poskeynesianismo.

Aparecieron también, defensores de los clásicos y críticos de Keynes. Entre

ellos, destaca: Hawtrey, Leontief y Jacob Viner. No estaban de acuerdo con los
ataques que Keynes había realizado a los planteamientos clásicos. Sobre todo
cuando argumentaba que el tipo de interés se determinaba a través de la oferta
y la demanda de dinero, no considerando el papel que desempeña el ahorro y
la inversión.

A pesar de las críticas, Keynes no quiso publicar una nueva obra en la que se
recogiesen estos planteamientos o la revisión de sus ideas.

15.2.4. Después de la Teoría general

Keynes llevaba una vida muy ajetreada. Daba clases en Cambridge, presidía
un selecto Club de Política económica. Tenía obligaciones financieras, era
editor The Economic Journal. Junto a estas actividades, realizaba también otras
de índole cultural como la construcción de un teatro Cambridge Arts Teahtre
financiado de su bolsillo. Como consecuencia de este tipo de vida, su salud se
resintió y en 1937 sufrió un ataque de corazón, lo que le obligó a reducir sus
actividades. Quizás por eso, no escribiese un libro donde recogería las
aclaraciones a la Teoría General.

De todas formas, siguió desarrollando su actividad investigadora, ya que

publicó una serie de artículos científicos. Además, trabajó para el Gobierno y
para el Banco de Inglaterra. La actuación política que más preocupaciones le
proporcionó fue construir el nuevo orden económico de posguerra, como
representante británico en los Acuerdos de Bretton Woods en 1944.

En 1945, recibió el nombramiento de Doctor “honoris causa” por la Universidad

de Cambridge. En 1946, asistió a la sesión inaugural del FMI donde tuvo un
nuevo enfrentamiento con los americanos referente a la administración de esta
institución. Finalmente, el 29 de abril de 1946 falleció tras un infarto.
15.3. ASPECTOS MONETARIOS DE LA OBRA DE KEYNES

Es un tema complejo porque sus ideas evolucionan en el tiempo y se exponen

en diferentes libros y artículos. A continuación, vamos a destacar los aspectos
más relevantes:

a) Dinero
- Al principio, lo considera como un elemento medio de pago, tratándose de un
velo monetario que sólo se emplea en la satisfacción que producen los bienes y
servicios que se consiguen a través del dinero. Sigue la teoría cuantitativa del
dinero.
- En la Teoría General, considera que el dinero se puede atesorar y que hay
que recompensar a aquellos que sacrifican su consumo.

b) Tipo de Interés
- Al principio, le otorga el mismo papel que la idea neoclásica, por lo que se
determinaba a través del ahorro y la inversión.
- En el Treatise, el tipo de interés tiene un papel importante como factor
inflacionista.
- En la Teoría General, lo considera como un fenómeno monetario que se
obtiene a través de la oferta y la demanda de dinero y que considera como un
“premio” por diferir el consumo y trasladar recursos financieros al sector de
bienes de inversión.

c) Oferta monetaria
- Al principio, Keynes fue defensor del carácter endógeno de la misma, ya que
consideraba que las instituciones crediticias no se comportan pasivamente,
pues ofertan el efectivo que se les demanda.
- En la Teoría General, deja entrever que es exógena.
Se concluye, que la postura de Keynes sobre el carácter de la oferta monetaria
es ambigua. Algunos postkeynesianos consideran que también era endógena.

d) La demanda de dinero
- Al principio, era de carácter agregado de los saldos reales, expresada en
proporción de la riqueza real de la economía.
- En el Treatise, la demanda de dinero depende de dos motivos: para realizar
las transacciones necesarias y en forma de depósitos de ahorro que se
demandan por precaución y especulación.
- En la Teoría General, la demanda de dinero depende de 3 motivos:
o Motivo transacción: producido como consecuencias de los desfases
entre ingresos y gastos de los agentes económicos y que depende de la renta.
o Motivo precaución: surge por la seguridad que proporciona disponer de
liquidez para hacer frente a los imprevistos, dependiendo de la renta.
 o Motivo especulación: los agentes económicos estarán dispuestos a
mantener dinero en forma líquida cuando tengan incertidumbre respecto al tipo
de interés futuro.

En resumen, la demanda de dinero depende directamente de la renta e

indirectamente del tipo de interés. En escritos posteriores, Keynes añade un
cuarto motivo para demandar dinero: motivo financiero, que consiste en una
provisión financiera de fondos para llevar a cabo la inversión prevista en el
futuro.

e) La teoría cuantitativa de dinero

En general, Keynes era crítico con esta teoría ya que sostenía que la inflación
no se producía como consecuencia de alteraciones en la cantidad de dinero
sino con la demanda. Pero hay alguna socasiones en las que se hacía
inefectiva. En Treatise y en Teoría General da una explicación alternativa a la
tradicional. En la Teoría General señalaba que la causa de la inflación es la
demanda efectiva que es igual a MV, siendo M la cantidad de dinero y V la
velocidad. Si V es constante los precios cambiaran en la misma proporción que
M. Es decir, lo mismo que afirma la Teoría Cuantitativa. En general, Keynes no
se separó tanto de la ecuación cuantitativa como pensaron los keynesianos.
Keynes avisa que hay ocasiones en las que no se cumple.

f) La política monetaria
Piensa que es inefectiva para crear empleo cuando la economía se encuentra
en una situación de trampa de la liquidez. Esto es, aquella situación en la que
el tipo de interés es muy bajo, por lo que la demanda por motivo de
especulación aumenta enormemente, de tal manera que los aumentos que se
produzca en la cantidad de dinero se mantendrán en efectivo y no en bonos.
Respecto al papel de la política monetaria, podemos encontrar 2 posturas:

- Por un lado, en el Tract y el Treatise piensa que este instrumento debe ser
activo y empleado discrecionalmente por las autoridades, con el fin de
conseguir la estabilidad del tipo de interés (margen de gestión de la política
monetaria).
- Por otro lado, en la Teoría General no piensa que la política monetaria sea
efectiva para garantizar tipo de interés. También pensaba que en algunas
circunstancias la política monetaria era capaz de alterar el tipo de interés. En
general, da más relevancia a la política monetaria de la que se piensa
normalmente.
15.4. LA ECONOMÍA REAL

Hay que comenzar señalando que a partir de la Teoría General, concede una
especial importancia a la demanda agregada, que está compuesta por el
consumo, la inversión privada y el gasto público. El consumo privado depende
de la renta real y de otros factores clasificados en dos grupos:

- Factores subjetivos, que son estables en el tiempo. Se incluyen los aspectos

psicológicos inherentes a la condición humana, así como las normas de
comportamiento que llevan a cabo las empresas y las instituciones sociales.
- Factores objetivos, que son exógenos y dependen de:
o Cambios en los niveles de salarios.
o Alteraciones en las prácticas contables respectos de la depreciación.
o Pérdidas o ganancias imprevistas.
o Modificaciones en la política fiscal.
o Cambio en las expectativas (tener en cuenta que Keynes era
especulador).
o Modificaciones del tipo de interés.

En resumen, el consumo dependería de tres factores: C = C0 + cY0

• Consumo autónomo (C0), no depende de la renta.

• Propensión marginal a consumir (c), es el aumento de consumo causado por
un aumento de renta.
• Renta disponible (Y0), es la renta que disponen los agentes económicos para
gastar.

Hay que tener en cuenta que conforme la renta aumenta el consumo lo hace
también, pero menos que proporcionalmente, de modo que la propensión
marginal al consumo disminuye con el nivel de renta, pues parte de la renta se
dedicará al ahorro.
La inversión privada se trata de una variable clave de la demanda agregada
que está influida por el tipo de interés y la relación entre el valor del bien capital
y su coste. A su vez, el valor del bien del capital depende de dos factores:

- Los rendimientos esperados por su uso a lo largo del tiempo.

- El tipo de interés al que se descuentan los rendimientos.

Para Keynes, el factor clave en la función de inversión son los llamados

“animals spirit” (papel de los empresarios, los que detectan oportunidades de
inversión).
El gasto público depende de la voluntad del decisor público y adquiere un papel
relevante cuando la demanda no se estimula a través del consumo o de la
inversión privada.

Finalmente, hay que considerar el ahorro, que depende de factores

psicológicos y factores económicos como el deseo de aumentar las rentas
futuras, hacer frente a los imprevistos, crear fondos para especular y la
avaricia.

Keynes considera que el ahorro depende de la renta, separándose de esta

manera de la postura clásica, que lo hacía depender del tipo de interés.

15.4.1. Empleo

Los efectos negativos de la Gran Depresión provocaron que el objetivo de los

economistas fuese la creación de empleo. Uno de estos autores fue Keynes.
Para él, son los salarios monetarios los que desempeñan un papel relevante y
no los reales, lo que implica la ilusión monetaria. Además, destaca la existencia
de paro involuntario.

La causa del paro es la insuficiencia de la demanda efectiva, lo que implica que

podríamos encontrarnos con una situación de equilibrio, en la que no existe
pleno empleo. La forma de reducir el paro es estimular la demanda, bien con
gasto privado, sobre todo a través de la inversión, que sería lo más deseable,
bien con gasto público, sobre todo a través de obras públicas. De esta forma, el
gasto público se convierte en un incentivo para aumentar la confianza de los
inversores privados.

Keynes, a diferencia de los clásicos, no confía en un ajuste por el mercado de

trabajo a largo plazo. Considera que los trabajadores en una situación de paro
aceptarán una reducción de salarios y un aumento de la demanda de trabajo
por los empresarios. Para los clásicos, no existía desempleo voluntario. Por el
contrario, Keynes considera que un aumento de la demanda da oportunidades
de negocio a las empresas y crean empleo. Esta idea se basa en no confiar en
la Ley de Say, que afirma que “la oferta genera su propia demanda”.

En sus escritos de 1937, Keynes parece suponer la existencia de lo que luego

llamó Friedman “tasa natural de paro”. Hay un cierto paro que no se puede
reducir con estímulos de la demanda.
La política fiscal es fundamental para estimular la producción y el empleo.

15.4.2. Política fiscal

Keynes es considerado como el enterrador de la teoría clásica del presupuesto

equilibrado. No fue el primer autor en hablar de la posibilidad de utilizar el
presupuesto para alcanzar los objetivos macroeconómicos, ya que
anteriormente lo habían expuesto la corriente Cameralista alemán en
el siglo XVII o la Escuela de Estocolmo.
Keynes consideraba que la inversión era la variable clave para estimular la
demanda efectiva y así mejorar el nivel de empleo. Pensaba que, en ocasiones,
la inversión privada no es posible,
porque los “animals spirit” se desaniman y el tipo de interés no tendría un papel
positivo si nos encontramos en la trampa de la liquidez. Si esta circunstancia se
produjese, entonces hay que buscar otro estímulo a la demanda y sería el
gasto público, aunque genere déficit.

Keynes confiaba en que los políticos utilizaran este mecanismo solo cuando
fuese necesario. Luego se sintió defraudado por la utilización de sus ideas. En
la carta de 1938 decía que sólo se actuará cuando el desempleo alcance el 11-
12%. La expansión del gasto supone que los individuos van a disponer de más
dinero que destinaran al gasto de consumo, lo que a su vez incentivará a las
empresas a invertir, lo que conducirá a una mayor prosperidad y a un aumento
del empleo.
15.4.3. Crecimiento

Habitualmente se ha sostenido que Keynes no estaba preocupado por los

temas del crecimiento. Hay una discrepancia entre Robinson, que afirmaba que
Keynes no tenía nada que decir sobre este tema y, Harrod que afirmaba que
Keynes se hubiera dedicado a este tema si hubiera vivido.

El crecimiento es una cuestión a largo plazo y Keynes se preocupa más por el

corto plazo. Las ideas interesantes al respecto en algunos escritos de Keynes
son:
- Concede gran importancia al consumo como motor del crecimiento. En los
años 50 y 60 se realizan estudios sobre la importancia de la distribución de la
renta en el crecimiento.
- El ahorro tiene poca importancia en el crecimiento, pero puede tenerlo si va
acompañada por la inversión.
- Efectos de la demografía, el cambio tecnológico o la distribución de la renta
afectan al crecimiento económico.
- En uno de sus últimos escritos (1940): How to pay for the war señalaba que
en el caso de tener que financiar una guerra, se produciría un elevado nivel de
precios que acabaría afectando negativamente a la economía.

15.5. UN MODELO REPRESENTATIVO DE LAS IDEAS DE

KEYNES
El consumo, inversión y gasto público afectan a la demanda efectiva. Un
incremento en la demanda ocasiona un mayor empleo, crecimiento e inflación.
A su vez, el crecimiento y el empleo ocasionarán una mayor renta en un
momento posterior.

Por su parte, el tipo de interés viene determinado por el mercado monetario, a

través de la relación oferta y demanda monetaria. Las expectativas
empresariales se ven influidas por el entorno.

Finalmente, el mayor crecimiento afectaría a la renta del siguiente periodo, lo

que a su vez, afectará al mercado monetario.

15.6. DISCREPANCIAS CON LA ECONOMÍA NEOCLÁSICA

Las principales diferencias entre Keynes y la postura neoclásica son:

1. El modelo de Keynes es de demanda. El modelo de los neoclásicos es de
oferta.
2. Uno de los objetivos de Keynes fue tratar de demostrar la Ley de Say que es
válida para el largo plazo. Keynes está interesado en el corto plazo, porque
dice que a largo plazo todos muertos.
3. Keynes desconfía de la eficacia de los mercados. Para Keynes es mejor
estimular la inversión privada o el gasto público directo.
4. Para Keynes el desempleo es más relevante que la inflación. El paro existe
por insuficiencia de la demanda. La gestión de la demanda provocará inflación.
5. En el mercado de trabajo:
- Los neoclásicos creen en la flexibilidad de salarios y precios. Keynes cree
en los salarios monetarios no reales. El aumento de salarios monetarios
estimula el consumo.
- Keynes piensa que existe paro involuntario. Los clásicos sólo consideran el
paro voluntario o friccional, ya que a largo plazo, el propio mercado corrige por
sí solo el problema.
6. Para Keynes, el tipo de interés se determina en el mercado monetario por la
oferta y demanda de dinero y no afecta al ahorro que está determinado por la
renta.
7. La función de demanda de dinero de Keynes es más completa e incluye dos
motivos más: especulación y financiero.
8. Keynes defiende los presupuestos desequilibrados para solucionar
problemas específicos.
9. En cuanto a la política monetaria, Keynes considera que es inefectiva en
algunos momentos (trampa de la liquidez).
10. Keynes concedió mayor importancia al consumo que al ahorro a la hora de
potenciar el crecimiento, mientras que los clásicos abogaban por una mayor
frugalidad.

Frente a las discrepancias que acabamos de indicar, hay que considerar

coincidencias entre Keynes y los neoclásicos:
1. Keynes aceptó que la oferta monetaria podría ser exógena.
2. Denominó marginales a las propensiones (propensión marginal al consumo),
con claras reminiscencias del marginalismo.
3. Consideró las funciones de oferta marshallianas y utilizó el concepto de
equilibrio, aunque incluyendo la posibilidad de que no fuese de pleno empleo.

15.7. CONCLUSIONES

- Keynes desempeñó un papel relevante para salir de los problemas de la Gran

Depresión y en el proceso de reconstrucción económica.
- Resulta difícil sintetizar su pensamiento.
- Ofreció una visión alternativa para afrontar el problema del desempleo básico
en aquellos momentos.
- Existe ambigüedad en algunas ideas de Keynes, lo que ha dado origen a
varias corrientes interpretativas de su pensamiento: keynesianismo.