Consultoría Macroeconómica 1: China

Elisa Gelfenstein, Dominga Naveillan, María Agustina Paez, María Cecilia Rabat (GRUPO 7)

1. Introducción
Como equipo consultor elaboraremos un diagnóstico respecto a la situación macroeconómica de China
para el período reciente (2010 - 2020) y para los últimos 40 años, es decir, desde 1970.
En este informe se busca analizar la trayectoria macroeconómica de algunos agregados económicos,
evaluar el desempeño de la economía, identificar los principales factores que explican la trayectoria del
crecimiento y proponer mejoras para aumentar la velocidad de crecimiento de esta economía. Estos
análisis serán comparados con el desempeño de Estados Unidos y Chile.
China es un país asíatico que cuenta con un régimen político comunista, autoritario y socialista. El país
es gobernado actualmente por Xi Jinping. China cuenta con la segunda economía más grande del
mundo, ubicada después de Estados Unidos.
Sus actividades económicas principales son la ganadería, agricultura, petróleo, turismo, minería,
textiles, entre otras. Tiene las reservas cambiarias más grandes a nivel mundial y es el mayor exportador,
enfocando sus exportaciones principalmente en equipos tecnológicos (como teléfonos y computadores),
metales, textiles y elementos químicos. Es el segundo importador más grande del mundo, concentrando
sus importaciones en aceite de petróleo, circuitos integrados electrónicos y minerales de hierro.

2. Desempeño económico reciente

* El análisis presentado a continuación está resumido en una tabla en el anexo 1.
** Los agregados mencionados a continuación (a partir de la inflación) fueron analizados como
porcentaje del PIB para ver su implicancia en la economía china.
El PIB real del país ha tenido tendencia a la baja entre los años 2010 y 2020, lo que se ve reflejado a
simple vista ya que el año donde hubo mayor crecimiento fue el 2010 con un 10,823%, mientras que el
año donde menor fue su crecimiento fue el 2020 con un 2,260%. (ver anexo 2)
Previo al COVID - 19, China tenía uno de los crecimientos del PIB más rápidos a nivel global (a pesar
de que su tasa de crecimiento haya ido disminuyendo), pero esto se vio afectado por el virus
disminuyendo de un 5,8% a un 2,3%. Sin embargo, aunque la tasa de crecimiento se redujo, la tasa
continuó siendo positiva, lo que significa que el PIB real siguió aumentando. El estancamiento
económico del año pasado aumentó un estancamiento estructural que venía de antes, ya que la economía
se ha ido separando de un modelo de crecimiento que tiene a la inversión como centro.
Al analizar la inflación observamos que no ha tenido una tendencia estable los últimos 10 años. Entre
los años 2012 y 2020, ha oscilado principalmente entre el 1,5% y 2,5%. El año 2011 la inflación alcanzó
su punto más alto en 5,4% (ver anexo 3), disminuyendo el poder de compra en este país, y en 2015 tuvo
su punto mínimo en 1,441%.
Al referirnos a las tasas de interés, podemos observar un fuerte crecimiento entre el año 2011 y 2012
(desde -1,402% a 3,585%). La tasa negativa venía desde, al menos, 2010. Desde el año 2012 al 2015 la
tendencia de la tasa de interés fue constante, moviéndose (alzas o disminuciones) entre 3,5% y 4,3%. A
partir del 2015 la tasa comienza a disminuir a pasos agigantados hasta el 2017, donde comienza a
elevarse nuevamente. La tasa de interés más baja se alcanzó el año 2011 con -1,402% y la más alta el
2014 con un 4,522% (ver anexo 4) lo cual favoreció al ahorro y a disminuir la inflación. Las
fluctuaciones de la tasa de interés muestran cómo China confía en que su economía resiste una política
monetaria estricta y que no le tiene miedo a una gran caída.
El desempleo del país como porcentaje de la fuerza laboral de China, presenta una tendencia a la baja
en los últimos 10 años. El punto más alto se alcanzó en 2010 con una tasa de desempleo del 4,14% y su
punto más bajo fue en 2019 con un 3,62%. Entre los años 2011 y 2016 la tasa de desempleo fue estable
y se movió principalmente entre los valores 4,09% y 4,02%. Salvo el año 2020 en que la tasa de
desempleo creció, solo había disminuido desde el año 2010. Esto podemos atribuirlo a la pandemia, y
que con una mejora en la prevención y en control epidémico, China garantiza una mayor estabilidad en
el empleo. (ver anexo 5).
En cuanto a la inversión, notamos que desde el año 2010 hasta el 2016 se vio en decadencia, pero desde
ese entonces hasta el 2020 ha aumentado. Esta tuvo su valor mínimo el año 2016 alcanzando un
42,665% del PIB, mientras que su valor máximo se alcanzó el año 2011 con un 47,029% del PIB (ver
anexo 6).
Al analizar la cuenta corriente observamos una caída brusca entre los años 2010 y 2011 (ver anexo 7).
Entre los años 2018 y 2019 se observa que el porcentaje del PIB que representa la cuenta corriente es
tan mínimo (ver valores en anexo 1), que se representan en el gráfico con una línea constante en 0,
porque las exportaciones netas dieron cero ya que lo que se exportó fue lo mismo que importó; sin
embargo, el año 2020 retoma su crecimiento alcanzando un valor igual al 2,03% del PIB.
Existe déficit fiscal cuando la diferencia entre gastos e ingresos realizados por el gobierno es negativa.
Cómo se puede observar (en el anexo 8), el déficit fiscal de China ha disminuido significativamente,
alcanzando su punto más bajo el año 2019. Esto quiere decir que sus gastos son mayores que sus
ingresos, siendo de esta manera el segundo país con mayor déficit fiscal, después de Estados Unidos.

Cabe mencionar que la economía china se vio gravemente afectada en la crisis económica del 2008,
reduciendo su crecimiento, lo que dio paso a una fuerte deflación, impulsando al gobierno chino a
inyectar 4 millones de Yuans, bajar la tasa de interés y la tasa de crecimiento de los créditos: en otras
palabras, se podría decir que la economía tocó fondo y logró recuperarse gracias a un empeoramiento
en los problemas estructurales.

Dada la situación actual, el COVID - 19 produjo un shock negativo en la mayoría de las economías a
nivel mundial, sin dejar a China de lado; generando una disminución en la balanza comercial, porque
las importaciones y exportaciones de los países se ven afectados por la pandemia. Las cuarentenas
redujeron la demanda de los hogares y afectaron directamente a la oferta, lo que terminó con diversas
cadenas de suministro, generando un aumento en la tasa de desempleo. Como nos encontramos en una
situación incierta, la tendencia general de la gente es a disminuir la inversión, ya que les presenta un
riesgo muy grande. Se proyecta que una vez terminada la pandemia (o al avanzar significativamente el
número de personas vacunadas) la confianza de la gente aumente al invertir, se restablezcan puestos de
trabajo y vuelva a florecer el comercio internacional, ayudando a la recuperación económica no solo de
China, si no que del mundo.

China fue el único país del mundo que logró continuar su crecimiento positivo del PIB a pesar de haber
disminuido su tasa. Es interesante compararlo con países como Estados Unidos ya que ambos son
considerados potencias mundiales; al hacerlo, fue posible notar las diferencias en las tasas, tal como se
mencionó anteriormente mientras China presentaba un aumento de 2,3% del PIB, Estados Unidos
disminuyó su PIB en un 3,5%. Asimismo, si lo comparamos con Chile podemos dar cuenta de que su
diferencia fue mayor, ya que la tasa de crecimiento del país sudamericano fue de -5,8%, cifra que no es
sorprendente, porque aún no es considerado un país desarrollado.
 3. Trayectoria de crecimiento en los últimos 40 años
A partir de la siguiente función de producción, donde Y representa el producto total, K el stock de
capital, A la productividad total de los factores y H el número de empleados corregidos por el nivel de
capital humano: 𝒀 = 𝑨𝑲 𝜶 𝑯𝟏−𝜶 ; H = exp(rs)L
Se descompuso la función de producción para obtener una expresión para el producto por trabajador
como función del capital por trabajador y nivel de capital humano promedio de los trabajadores.
Se obtuvo lo siguiente: 𝑦 = 𝑎𝑘 𝛼 ℎ 1−𝛼 . (ver anexo 9)

Luego, suponiendo 𝛼 = 0,3 se demostró (ver anexo 10) que las variables de la ecuación anterior
representan la diferencia entre logaritmo natural de la variable X en China para los años en estudio y la
variable X en Estados Unidos para los años en estudio.
Se obtuvo lo siguiente:
∗
𝑦𝑖,𝑡 ∗
= 𝑎𝑖,𝑡 ∗
+ (0,3)𝑘𝑖,𝑡 + (0,7)ℎ∗𝑖,𝑡 ; por lo tanto, queda demostrado.

Comparación de China con Estados Unidos y Chile (brecha producto por trabajador)
Factores que explican la convergencia, estabilidad o divergencia de China
En el gráfico que compara la situación de China y Chile, podemos ver que el capital humano, la
diferencia del PIB, la productividad total de los factores, el capital físico del trabajador y el capital
humano por trabajador entre los años 1970 y 2019 siempre fue mayor en Chile (la diferencia es
negativa). Esto, aunque parezca raro dado que China tiene una de las economías más grandes del mundo
y Chile es un país en vías de desarrollo, se explica porque China tiene una población considerablemente
mayor a la de nuestro país (1,398 miles de millones de habitantes vs 18,95 millones).

Respecto a la situación de Estados Unidos y China, entre los años 1970 y 1995 aproximadamente, la
diferencia del PIB y el capital físico por trabajador era considerablemente mayor en USA (diferencia
negativa). A partir de 1995, Estados Unidos continuó liderando estos 2 puntos, solo que la diferencia se
hizo menor y más constante entre ambos países. El capital humano por trabajador se ha mantenido
constante con una leve tendencia al alza durante los años analizados, también siendo más grande en
Estados Unidos. Por último, la productividad total de los factores también es mayor en USA pero se
mantiene constante en sus valores sin variar más allá de 1 punto.

Países con una situación parecida a la de China podrían ser Bangladesh, Nueva Zelanda y Filipinas.
(ver anexo 11)

4. Conclusiones
Como se ha desarrollado a lo largo de esta consultoría, luego de 30 años de expansión económica, la
economía china está desacelerando su ritmo de crecimiento, a lo que se le podría agregar la
incertidumbre que está generando el COVID - 19 a nivel mundial, pandemia comenzada en el país
asiático en cuestión. Luego de analizar los datos, se puede dar cuenta de que esta potencia mundial no
ha mostrado un escenario tan malo después de todo, ya que desarrolló una vacuna llamada “Sinovac”
que ha sido muy utilizada en América Latina (Hasta el 16 de abril de 2021, un 90,1% del total de
vacunados en Chile recibió esta vacuna y hay que tener en cuenta que llegó a ser el país con mejor
gestión de vacunas a nivel mundial), lo que podría explicar la proyección entregada por IMF de alcanzar
un crecimiento de 8,4%.
Creemos que China debería continuar enfocándose en el desarrollo de tecnologías y proyectos con
beneficios internacionales como el establecimiento de “La Nueva Ruta de la Seda”, que busca conectar
gran parte del territorio mundial, de manera que pueda retomar el control de su deuda para así mantener
e incluso mejorar su economía.
 5. Anexos
Anexo 1: Tabla datos resumidos

Fuente: IMF

Anexo 2: Cambio porcentual en crecimiento del PIB

Anexo 3: Inflación
Anexo 4: Tasas de interés

Anexo 5: Tasa de desempleo

Anexo 6: Inversión
Anexo 7: Cuenta Corriente

Anexo 8: Déficit fiscal

Anexo 9: Expresión para el producto por trabajador como función del capital por trabajador y nivel de
capital humano promedio de los trabajadores
𝜶 𝑯𝟏−𝜶
𝒀 = 𝑨𝑲 ; H = exp(rs)L
𝑌 = 𝐴𝐾 𝛼 (𝑒𝑥𝑝(𝑟𝑠)𝐿)1−𝛼
𝑌 = 𝐴𝐾 𝛼 (𝑒𝑥𝑝(𝑟𝑠)) 1−𝛼 𝐿1−𝛼
𝑌 𝐴𝐾𝛼 (𝑒𝑥𝑝(𝑟𝑠)) 1−𝛼 𝐿1−𝛼
=
𝐿 𝐿
𝑦 = 𝐴𝐾 𝛼 (𝑒𝑥𝑝(𝑟𝑠)) 1−𝛼 𝐿 1−𝛼 𝐿 −1

𝑦 = 𝐴𝐾 𝛼 (𝑒𝑥𝑝(𝑟𝑠)) 1−𝛼 𝐿 −𝛼
𝐴𝐾 𝛼 (𝑒𝑥𝑝(𝑟𝑠)) 1−𝛼
𝑦 =
𝐿𝛼
𝑦 = 𝑎𝑘 ℎ 1−𝛼
𝛼
Anexo 10: Demostración
𝛼 = 0,3; 1 − 𝛼 = 0,7 𝑦 = 𝑎𝑘 𝛼 ℎ1−𝛼
𝑙𝑛 𝑦𝑖,𝑡 = 𝑙𝑛 𝑎𝑖,𝑡 + (0,3)𝑙𝑛 𝑘𝑖,𝑡 + (0,7)𝑙𝑛 ℎ𝑖,𝑡 Se aplica logaritmo
𝑙𝑛 𝑦𝑢𝑠𝑎,𝑡 = 𝑙𝑛 𝑎𝑢𝑠𝑎,𝑡 + (0,3)𝑙𝑛 𝑘𝑢𝑠𝑎,𝑡
+ (0,7)𝑙𝑛 ℎ𝑢𝑠𝑎,𝑡
𝑙𝑛 𝑦𝑖,𝑡 − 𝑙𝑛 𝑦𝑢𝑠𝑎,𝑡 = 𝑙𝑛 𝑎𝑖,𝑡 − 𝑙𝑛 𝑎𝑢𝑠𝑎,𝑡 + (0,3)𝑙𝑛 𝑘𝑖,𝑡 − (0,3)𝑙𝑛 𝑘𝑢𝑠𝑎,𝑡 + (0,7)𝑙𝑛 ℎ𝑖,𝑡 − (0,7)𝑙𝑛 ℎ𝑢𝑠𝑎,𝑡
Diferencia
∗
𝑦𝑖,𝑡 ∗
= 𝑎𝑖,𝑡 ∗
+ (0,3)𝑘𝑖,𝑡 + (0,7)ℎ∗𝑖,𝑡
Queda demostrado.

Anexo 11: Países con crecimiento similar a China

 6. Bibliografía
https://www.imf.org/en/Countries/CHN
https://www.rug.nl/ggdc/productivity/pwt/
http://www.obela.org/contenido/impacto-crisis-financiera-economia-china-sus-politicas-anticrisis-
ingles
http://www.revistasice.com/index.php/BICE/article/view/7041/7073
https://www.bbc.com/mundo/noticias-46623534
https://santandertrade.com/es/portal/analizar-mercados/china/politica-y-
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http://spanish.xinhuanet.com/2020-05/15/c_139059481.htm
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https://datosmacro.expansion.com/deficit/china
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https://www.latercera.com/que-pasa/noticia/minsal-presenta-hoy-los-resultados-del-primer-estudio-
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https://www.cnnchile.com/coronavirus/chile-pais-personas-vacunadas-covid19_20210309/