Rendimientos de bonos Una empresa japonesa tiene una emisión de bonos en circulación que

se venden a 87% de su valor a la par de 100 000 yenes. El bono tiene una tasa de cupón de
5.4% que se paga anualmente y vence dentro de 21 años. ¿Cuál es el rendimiento al
vencimiento de este bono?

1 1 100 ,000
VP=87 ,000=5 , 400
[ − +
]
r r (1+r )21 ( 1+r )21
⇔r=6 .56 %
Cálculo de la tasa de rendimiento real Si los certificados del Tesoro pagan en la actualidad 5% y
la tasa de inflación es de 3.9%, ¿cuál es la tasa de interés real aproximada? ¿Y la tasa real
exacta?

( 1+R )=( 1+r ) ( 1+h )

1.05
r= −1=1. 06 %
1.039
Movimientos de los precios de los bonos Miller Corporation tiene un bono con prima que
efectúa pagos semestrales. El bono paga un cupón de 9%, tiene rendimiento al vencimiento de
7% y su vencimiento es a 13 años. The Modigliani Company tiene un bono a descuento que
efectúa pagos semestrales. Este bono paga un cupón de 7%, tiene rendimiento al vencimiento
de 9% y su vencimiento también es a 13 años. Si las tasas de interés no cambian, ¿cuál
esperaría usted que fuera el precio de estos bonos dentro de 1, 3, 8, 12 y 13 años? ¿Qué pasa
aquí? Para ilustrar sus respuestas trace una gráfica de los precios de los bonos con respecto al
tiempo para el vencimiento.

Bonos de Miller Corporation

1 1 1 , 000
VP0 =45
[ − +
]
0 . 035 0. 035 ( 1 .035 )26 ( 1. 035 )26
=
1,168.9

1 1 1 , 000
VP1 =45
[ −
0 .035 0 . 035 ( 1. 035 ) 24 ]
+
(1 . 035 )24
=
1,160.58

1 1 1 , 000
VP3 =45
[ −
0 . 035 0 .035 ( 1 .035 ) 20 ]
+
( 1. 035 )20
=
1,142.12

1 1 1 , 000
VP 8 =45
[ −
0 . 035 0 .035 ( 1 .035 ) 10 ]
+ =
( 1. 035 )10 1,083.17

1 1 1 , 000
VP12=45
[ −
] +
0 . 035 0 . 035 ( 1 . 035 ) (1 . 035 )2
2
=
1,019.00

VP13=1,000

El precio cae a medida que nos acercamos a la fecha de vencimiento.

Bonos de Modigliani Company

 1 1 1 ,000
VP0 =35
[ −
0 . 045 0. 045 ( 1. 045 )26
+
]( 1. 045 )26
=848 .53

1 1 1 , 000
VP1 =35
[ −
0 .045 0 . 045 ( 1. 045 ) 24
+
]
(1 . 045 )20
=855 . 05

1 1 1 ,000
VP3 =35
[ −
0 . 045 0 .045 ( 1 .045 ) 20
+
]
( 1. 045 )20
=869 .92

1 1 1 ,000
VP8 =35
[ −
0 . 045 0 .045 ( 1 .045 ) 10
+
]
( 1. 045 )10
=920. 87

1 1 1 , 000
VP12=35
[ − +
]
0 . 045 0 .045 ( 1 . 045 ) (1 . 045 )2
2
=981 .27

VP13=1 , 000
El precio sube a medida que nos acercamos a la fecha de vencimiento.

Dividendos no constantes Bucksnort, Inc., tiene una extraña política de dividendos. Acaba de
pagar un dividendo de 10 dólares por acción y ha anunciado que aumentará el dividendo 3
dólares por acción en cada uno de los próximos cinco años, y que posteriormente nunca
pagará otro dividendo. Si usted requiere un rendimiento de 11% sobre las acciones de la
compañía, ¿cuánto pagará hoy por las acciones?

13 16 19 22 25
VP= + + + + =67 . 92
1. 11 ( 1 .11 )2 ( 1 .11 )3 ( 1 .11 )4 ( 1. 11 )5

Crecimiento diferencial Hughes Co. está creciendo rápidamente. Se espera que los dividendos
crezcan a una tasa de 25% durante los tres años siguientes, y que la tasa de crecimiento
disminuya a 7% constante después de esa fecha. Si el rendimiento que se requiere es de 12% y
la empresa acaba de pagar un dividendo de 2.40 dólares, ¿cuál es el precio actual de las
acciones?

2 . 4 ( 1 .25 )3 ( 1. 07 )
2. 4 ( 1. 25 ) 2 . 4 ( 1. 25 )2 2. 4 ( 1. 25 )3 0 .12−0 .07
VP= + + + =80 . 4
1. 12 ( 1 .12 ) 2
( 1. 12 ) 3
( 1. 12 )3
Crecimiento no constante Janicek Corp. experimenta un rápido crecimiento. Se espera que los
dividendos crezcan 30% anual durante los tres años siguientes, 18% en el siguiente año y 8%
anual en forma indefinida. El rendimiento que se requiere sobre estas acciones es de 13% y las
acciones se venden actualmente a 65 dólares cada una. ¿Cuál es el dividendo proyectado para
el año siguiente?
 D 0 ( 1. 30 )3 ( 1 .18 )( 1. 08 )
D 0 ( 1. 30 ) D0 (1 . 30 )2 D0 (1 . 30 )3 D 0 ( 1. 30 )3 ( 1 .18 ) 0. 13−0 .08
65= + + + +
1 . 13 ( 1 .13 )2 ( 1 .13 )3 (1 . 13 )4 (1 . 13 )4
( 1. 30 )3 ( 1 .18 )( 1 .08 )
65=D 0

65
[
( 1. 30 ) (1 . 30 )2 ( 1 .30 )3 ( 1 .30 )3 ( 1. 18 ) 0 . 13−0 . 08
+ + +
1 .13 (1 . 13 )2 ( 1 .13 )3 ( 1 .13 )4
+
( 1. 13 ) 4 ]
D0 = =1 . 63
39 .86
D1 =1. 63 ( 1. 3 )=2 . 12