Crisis coyunturales del

Sistema Financiero
Internacional.
Sistema Monetario
Internacional. Regímenes
Cambiarios

FINANZAS INTERNACIONALES
Mg. JORGE RAÚL VERA ORREGO
jvera@usat.edu.pe

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 Objetivos

 Conocer las Crisis

coyunturales que han
afectado al sistema
financiero internacional
 Conocer el Sistema
Monetario Internacional.
 Conocer los Regímenes
Cambiarios.

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 Lista de Contenidos

1.4 Crisis coyunturales del sistema financiero

internacional.
1.5 Sistema Monetario Internacional. Regímenes
cambiarios.

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 Crisis coyunturales del
sistema financiero
internacional

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 Contexto Internacional

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 La Crisis Mundial 1929
Antecedentes:

 En Europa: luego de la primera guerra mundial, se configura

un nuevo mapa político.
 El costo económico de la guerra fue altísimo para todos los
países participantes.

 Estados Unidos, que tiene una economía en desarrollo, se

convierte después de la guerra en el “prestamista del mundo
europeo”

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 ¿Por qué se produjo la crisis?- Causas

• Existía un excesivo
endeudamiento de los países
europeos con E.E.U.U, puesto
que necesitaban recuperarse
del desastre de la guerra.
• En Nueva York ocurre un alza
desmedida en las
especulaciones, que provoca
colapso en la Bolsa de valores
el Jueves 24 de octubre de
1929 …. “Jueves Negro”

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 • Se compraron muchas acciones a crédito, y las
empresas emitieron acciones que no reflejaban el
valor real de ella.
• Esto provocó que la enorme cantidad de acciones
circulantes hacía imposible la obtención de beneficios
por parte de los accionistas. Cuanto estos se dieron
cuenta de que sus acciones no tenían valor,
empezaron a vender en masa, pero no había
compradores y esto provocó el hundimiento de la
bolsa.

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 ¿Cuáles fueron las consecuencias?

• En Europa, las empresas

e iniciativas de gobierno
formadas gracias a los
préstamos, quiebran
estrepitosamente.

• Despidos en masa a nivel

mundial.

• Cesantía a nivel mundial

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 Medidas adoptadas

• Financieras:
- Se ayuda a los bancos mediante una participación en su
capital.
- Se procede a una devaluación del dólar, con el objetivo
de crear inflación que a su vez estimule la economía.
• Agrícolas:
- Se estimuló el descenso de la producción pagando a los
agricultores una indemnización por dejar de producir. El
objetivo era que los precios aumentaran.

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 Industriales:
- Se promovió el aumento de salarios.
- Se disminuyen las horas de trabajo.
 Sociales:
- Se llevan a cabo grandes inversiones en obras públicas.
- Medidas de protección
social que aseguran el poder
adquisitivo de la población,
el objetivo es que aumenta
el consumo.

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 La Crisis Financiera Mundial 2008

Consiste en que los bancos

estadounidenses ya no
prestan el dinero como
antes, por tanto la gente no
dispone de ese dinero que
de otra forma podría gastar.
La desconfianza financiera
se expande en el mundo.
Lo anterior lleva a que
disminuya el consumo
(empresas y familias).

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 ¿Qué paso en el mundo de las finanzas?

Muchos se preguntan …Cómo pudo pasar tal situación

en el país más poderoso, con los mejores financistas del
mundo ?

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 En 2001, para paliar la crisis y dar confianza a los capitales ante
el atentado a las Torres Gemelas…la Reserva Federal de EEUU
(FED) baja los tipos de interés, para estimular la economía al
abaratar el precio del dinero.
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 Los bancos se dedican a dar prestamos hipotecarios, incluso a quienes
no tienen recursos; sin control ni verificación: NINJAS (sin ingresos,
sin trabajo, sin evaluación)

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 Verdaderas “chozas” que no habían valido nada se revalorizan día
a día: Burbuja Inmobiliaria.

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 La banca de inversión ve el negocio y se hace de los derechos de
esa “hipoteca basura” (Subprime)

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 Por arte de “magia” esas hipotecas son troceadas, empaquetadas
y transformadas en activos negociables en el mercado de Valores
(Bolsa de Valores)…¿Qué sucede hasta ahora?

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 Agencias de rating (independientes) certifican la solvencia de los
emisores de deuda. Aseguradoras y otras entidades financieras
garantizan las operaciones. (Titulización)

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 El precio de la vivienda se dispara, suben los tipos y la alegria ya
no es la misma. La cadena de agentes de subprime se deprime

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 Se enfria la economía, suben los precios: del petroleo, de los
alimentos, de las materias primas, aumenta el desempleo, y los
HIPOTECADOS DEJAN DE PAGAR.

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 El precio de la vivienda cae, se multiplican los morosos y los
papelitos Mr Lehman ya no valen nada. Nadie los quiere. Mr
AIG, el que aseguraba las operaciones, va con él de la
manita…juntos. No vieron la falla!!!

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 El Gobierno EEUU compra con el dinero de los contribuyentes,
las HIPOTECAS TOXICAS, pero no sabe la magnitud del virus .

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 Globalización de la Crisis

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Efectos del estallido Subprime
MERCADO
HIPOTECARIO

EFECTOS EFECTOS
FINANCIEROS REALES

Los efectos financieros interactúan con los reales con

consecuencias sobre la economía.

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EFECTOS FINANCIEROS

1 Deudores 2 Créditos 3 Las pérdidas se 4 Rebajas de

incumplen Hipotecarios transfieren a los calificación de
pierden valor activos respaldados activos
por hipotecas. respaldados por
hipotecas.
5 Las pérdidas de 6 Bancos 8 La Reserva Federal
7 Se corta el crédito y
activos respaldados tenedores dan inyecta liquidez y
caen instituciones
aumentan pérdidas rescata instituciones.

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Cadena de Agentes Subprime

1 Compradores 2 Intermediarios 3 Prestamistas 4 Bancos mayoristas

5 Securitización 6 Calificadoras de riesgo 7 Activos respaldados 8 Inversores

CDOs: Collateralized Debt Obligations

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EFECTOS REALES

1 Precios de 4 Efecto riqueza

2 Cantidades 3 Deudores
viviendas caen. negativo
transadas caen hipotecarios
incumplen
6 Economía al
5 Caída del consumo borde de la
recesión

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 Lehman Brothers

• El cuarto banco de inversión de EEUU se

declaró en quiebra el 15 de septiembre de
2008, tras ser incapaz de encontrar un
comprador. La firma, fundada en 1850 en
Alabama por los hermanos Lehman como una
pequeña compañía de algodón, tenía una
deuda de 613.000 millones de dólares. El
origen de sus problemas eran las hipotecas
basura: una de las unidades de Lehman era
BNC, uno de los mayores bancos hipotecarios
de EEUU especializados en estos créditos
concedidos a clientes con poca solvencia. En
2007, Lehman cerró BNC, pero sus problemas
continuaron. El banco disponía de activos por
valor de 639.000 millones de dólares y
contaba con 25.935 empleados en 61 oficinas
por todo el mundo. En este caso, el Gobierno
de EEUU no acudió en auxilio de la entidad.

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 FANNIE MAE Y FREDDIE MAC
Las dos mayores entidades hipotecarias de EEUU
también han sido nacionalizadas para evitar el
desastre. El Estado ha asumido el control a
través de la Agencia Federal Financiera de
Casas e inyectará 100.000 millones de dólares en
cada una.
FANNIE MAE se fundó en los años 30 como
consecuencia de la crisis mundial. Como los
bancos concedían los créditos con reticencias, el
Gobierno creó la Asociación Nacional Federal
de Hipotecas que dio, con menos recelos,
préstamos hipotecarios a millones de personas.
De sus siglas, FNMA, nació el acrónimo Fannie
Mae. En 1968 se privatizó para separar su
negocio de los presupuestos del país.
FREDDIE MAC es el hermano menor. Fue
creado en 1970, bajo el nombre de Banco
Federal de Préstamos para Viviendas, para
ampliar el mercado de los créditos. Entre ambas
compañías, que en el último año han perdido
14.000 millones de dólares, sustentan más del
40% de la deuda hipotecaria de EEUU. Se prevé
que, una vez saneadas, sean troceadas y
privatizadas.

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 AMERICAN INTERNATIONAL GROUP (AIG)
La tercera mayor aseguradora del mundo rozaba la
insolvencia y el Gobierno de EEUU acudió al
rescate en septiembre de 2008 para evitar lo que
habría sido el mayor cataclismo mundial desde el
'crack' del 29. A través de la Reserva Federal,
concedió a AIG un crédito de 85.000 millones de
dólares (unos 60.000 millones de euros), que da al
Estado el control del 80% de la compañía. La
aseguradora debía hacer frente al impago de los
'credit default swaps', seguros que hacía a sus
clientes protegiéndoles ante la quiebra de
empresas en las que tuvieran inversiones. Algo
que con la crisis ocurre cada día y que a AIG le ha
costado miles de millones. Además, su apuesta por
las hipotecas de alto riesgo de impago, las
'subprime', le han provocado pérdidas de 18.000
millones de dólares entre enero y septiembre de
2008. La compañía tiene unos activos de más de
un billón de dólares (700.000 millones de euros),
equivalente al 80% del PIB de España, y el monto
de los créditos que bancos de todo el mundo tienen
asegurados con ella ascendía a 215.000 millones de
euros. Si quebraba, no les indemnizaría en caso de
que los tomadores de esos créditos no pagasen.

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 FED similar al BCR
El Sistema de Reserva Federal (Federal Reserve
System, informalmente FED) es el sistema bancario
central de los Estados Unidos. El Sistema de Reserva
Federal es un consorcio público/privado compuesto de
una Junta de Gobernadores, el Comité Federal de
Mercado Abierto, doce Bancos de Reserva Federal
regionales, y de bancos privados miembros. El actual
presidente de la Junta de Gobernadores es Ben
Bernanke.
La Junta de Gobernadores del Sistema de Reserva
Federal es una agencia gubernamental independiente,
sin embargo está sujeto a la Ley de Libertad de
Información (Freedom of Information Act). Como
muchas de las agencias independientes, sus decisiones
no tienen que ser aprobadas por el Presidente o por
alguna persona de la rama ejecutiva o legislativa del
gobierno. La Junta de Gobernadores no recibe dinero
del Congreso, y su mandato tiene una duración que
abarca varios gobiernos y legislaturas. El Sistema de
Reserva Federal fue creado el 23 de diciembre de 1913
por la Ley de Reserva Federal (Federal Reserve Act).
Todos los bancos nacionales tuvieron que unirse al
sistema. Los billetes de la Reserva Federal (Federal
Reserve Notes) fueron creados para tener una oferta
monetaria flexible.
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Cronología: La crisis financiera estadounidense

- JUNIO 2007: Suena la alarma en Wall Street: dos fondos de cobertura mixta
(hedge-funds) del banco de inversión Bear Stearns se tambalean por el desplome
de sus cuantiosas inversiones en papeles respaldados con créditos hipotecarios.
- JULIO/AGOSTO 2007: Las ejecuciones hipotecarias en Estados Unidos aumentan
en julio un 93 por ciento con respecto al año anterior. El presidente George W.
Bush rechaza una intervención del gobierno y se muestra a favor de que actúe el
mercado.
- SETIEMBRE 2007: El pánico se apodera de los clientes del banco británico
Northern Rock, que acuden en masa a retirar su dinero. El gobierno y el Banco de
Inglaterra garantizan los depósitos. El banco es finalmente nacionalizado.
- OCTUBRE 2007: Brusca caída de beneficios del Citigroup. Las entidades
financieras anuncian en masa amortizaciones multimillonarias y fuertes pérdidas.
El presidente de la bolsa neoyorquina NYSE, John Thain, reemplaza a Stan
O'Neal al frente de Merrill Lynch.
- NOVIEMBRE 2007: Renuncia el presidente del Citigroup, Charles Prince.

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 ENERO 2008: El banco suizo UBS anuncia amortizaciones por más de 18.000
millones de dólares a causa de las turbulencias en el mercado inmobiliario
estadounidense. En abril se suman otros 19.000 millones de dólares. En
Estados Unidos, el banco hipotecario Countrywide es adquirido por el Bank of
America. El presidente de Bear Stearns, James Cayne, pierde su empleo.
- FEBRERO 2008: El Congreso de Estados Unidos aprueba un paquete de
estímulo económico de 150.000 millones de dólares. Fannie Mae, principal
fuente de préstamos hipotecarios en el país, anuncia pérdidas por 3.550
millones de dólares en el cuarto trimestre de 2007, tres veces más de lo
esperado.
- MARZO 2008: Bear Stearns, a punto de quebrar, es vendido por la presión de
la Reserva Federal y con la garantía del gobierno estadounidense a J.P. Morgan
Chase. El Deutsche Bank anuncia pérdidas por 141 millones de euros para el
primer trimestre del año, su primer rojo trimestral en cinco años.

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 - ABRIL 2008: El Fondo Monetario Internacional (FMI) prevé que la crisis
financiera generará pérdidas por 945.000 millones de dólares.
- JULIO 2008: Colapsa el banco hipotecario IndyMac de California, mientras
crece la presión sobre los gigantes hipotecarios Fannie Mae y Freddie Mac. En
España, el grupo inmobiliario y financiero Martinsa-Fadesa solicita la suspensión
de pagos.
- SETIEMBRE 2008: El gobierno de Estados Unidos asume el control de Fannie
Mae y Freddie Mac. Se agudiza la crisis de Lehman Brothers. Otras grandes
entidades como el banco de inversión Merrill Lynch, la aseguradora AIG o la
mayor caja de ahorro del país, Washington Mutual, sufren fuertes caídas en la
cotización de sus acciones.
- 15 DE SETIEMBRE 2008: "Lunes negro" en Wall Street: Lehman se declara
insolvente, Merrill Lynch es vendido al Bank of America y AIG solicita con
urgencia un multimillonario crédito puente de la Fed.
- 16 DE SETIEMBRE 2008: Como consecuencia de pérdidas millonarias, la
gigante aseguradora AIG entra en crisis y necesita un aporte de capital de
emergencia. Las bolsas mundiales colaboran en hacer su caída aun más
dramática. Los bancos centrales inyectan casi 150.000 millones de euros en el
mercado de dinero.

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 - 17 DE SETIEMBRE 2008: El banco central de Estados Unidos, la Fed, salva a
AIG de la caída con un crédito puente de 85.000 millones de dólares.
- 18 DE SETIEMBRE 2008: Bancos centrales de todo el mundo refrescan los
mercados con millones de dólares y euros frescos. El gigante bancario británico
Lloyds TSB toma posesión del Halifax Bank of Scotland (HBOS).
- 19 DE SETIEMBRE 2008: El gobierno de Estados Unidos anuncia su paquete
de rescate para el sector financiero por 700.000 millones de dólares, lo que
desata la euforia en las bolsas del mundo. Las autoridades de Estados Unidos y
Gran Bretaña declaran una amplia prohibición para las ventas en descubierto,
que apuestan a las cotizaciones en baja de las acciones.
- 22 DE SETIEMBRE 2008: El modelo de bancos de inversión independientes
que funcionó durante 75 años en Estados Unidos desaparece. Las últimas
instituciones de este tipo que permanecen después de la crisis, Goldman Sachs
y Morgan Stanley, renuncian a su estatus especial de bancos de inversión y se
convierten en bancos comerciales comunes. Pero el mercado bursátil
estadounidense cierra con fuertes pérdidas, en medio de dudas sobre los altos
costos y la real efectividad del plan.

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 - 23 DE SETIEMBRE 2008: Bush afirma ante la Asamblea General de las
Naciones Unidas que su país tomó medidas de política financiera audaces para
evitar que se desatara una crisis económica a nivel mundial. La Fed y el Tesoro
de Estados Unidos urgen al Congreso a que actúe cuanto antes y apruebe el plan
de rescate.
- 24 DE SETIEMBRE 2008: En un mensaje televisado desde el Despacho Oval,
Bush pide comprensión a los ciudadanos y apoyo a los políticos para aprobar su
plan, sin el cual espera un panorama negro de pánico y gran recesión. Los
mercados permanecen sin cambios a la espera de la resolución del Congreso
estadounidense.
- 26 DE SETIEMBRE 2008: Washington Mutual protagoniza la mayor quiebra de
un banco en la historia de Estados Unidos.
- 29 DE SETIEMBRE 2008: La Cámara de Representantes rechaza el plan de
rescate. La crisis aterriza definitivamente en Europa: los gobiernos de Reino
Unido, Alemania y Benelux se ven obligados a intervenir para salvar a los bancos
Bradford & Bingley, Hypo Real Estate y Fortis, respectivamente.
- 3 DE OCTUBRE 2008: Tras varios días de negociaciones para salvarse de la
quiebra, el cuarto mayor banco estadounidense, Wachovia Corp, anuncia su
fusión con Wells Fargo.
- 3 DE OCTUBRE DE 2008: La Cámara de Representantes aprueba la mayor
intervención gubernamental en los mercados en la historia de Estados Unidos.

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 DICIEMBRE 2008

29:El Departamento del Tesoro de Estados Unidos, anunció un paquete de

ayuda por valor de US$6 mil millones para la empresa automotriz General
Motors.
19:El presidente de Estados Unidos, George W. Bush, anuncio que su gobierno
utilizará US$17.400 millones de los US$700 mil millones del paquete financiero
destinado a los bancos para ayudar a las tres empresas automotrices
estadounidenses: General Motors, Ford and Chrysler.
16:La Reserva Federal de Estados Unido redujo la tasa de interés de 1% a
0,25%, la más baja en la historia.
11:El Banco de América anunció que recortará 35 mil empleos en un período
de tres años.
Los Bancos Centrales Europeo, británico, sueco y danés reducen nuevamente
sus tasas de interés.
4:El presidente de Francia, Nicolás Sarkozy, anunció un paquete de ayuda de
26 mil millones de euros para estimular la economía, que incluirá asistencia a
empresas automotrices e inversión pública.

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 ENERO 2009

14: Cifras del Departamento de Comercio de Estados Unidos muestran que

las ventas del comercio bajaron más de lo esperado en diciembre. La noticia
provocó caídas en bolsas de valores de Estados Unidos y países europeos.
13: Las exportaciones chinas registran su peor caída en la última década.
La canciller alemana Angela Merkel anuncia un paquete económico de US$67
mil millones para estimular la economía.
9: Datos oficiales revelan que la tasa de desempleo de Estados Unidos
aumentó a 7,2% en diciembre, la tasa más alta en 16 años. Las cifras indican,
además, que más trabajadores perdieron sus empleos en 2008 en ese país
que en ningún año desde la Segunda Guerra Mundial.
8: El Banco de Inglaterra redujo su tasa de interés a 1,5%, la más baja en sus
315 años de historia.
6: El multimillonario alemán Adolf Merckle se suicidó luego de que sus
negocios se vinieran a bajo por causa de la crisis financiera.

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 ENERO 2009

28: El Banco Central de España anunció que el país está en recesión por
primera vez desde 1993. Los pronósticos del gobierno indican que el Producto
Bruto Interno caerá en 1,6 por ciento.
27: El gobierno británico anunció un paquete de ayuda para la industria
automotriz por valor de 2.300 millones de libras esterlinas.
24: El nuevo presidente de Estados Unidos, Barack Obama, señaló que el
paquete de ayuda económica de US$825 mil millones que discute el congreso
de su país será aprobado a mediados de febrero.
23: La economía británica entra oficialmente en recesión al anunciarse que el
último trimestre de 2008 el PBI cayó en 1,5% comparado con el trimestre
anterior.
16: El gobierno de Estados Unidos llegó a un acuerdo para otorgar US$20 mil
millones más al Banco de América.
Mientras tanto, Citigroup anunció planes para dividir la empresa en dos, en
momentos en que reveló nuevas pérdidas por valor de US$8,29 mil millones.
15: El Banco Central Europeo redujo la tasa de interés en la zona euro en
medio por ciento para alcanzar 2%. Es la cuarta vez que el BCE baja las tasas
desde septiembre.

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 Por la crisis, el desempleo mundial podría
aumentar en más de 50 millones este año
La Organización Internacional del Trabajo aseguró que la cantidad
de desocupados podría crecer de forma espectacular si la crisis
económica sigue profundizándose. "Es necesario emprender
acciones más enérgicas y coordinadas para evitar una recesión
social mundial", explicó Juan Somavia, director general de la OIT. El
desempleo en el mundo podría aumentar en más de 50 millones
durante 2009, si la crisis económica global sigue deteriorándose,
advirtió este miércoles un informe de la Organización Internacional
del Trabajo (OIT).

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 Medidas Mundiales

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49 www.usat.edu.pe
 Lecciones aprendidas

1. Mayor control en los prestamos por parte de los

bancos. En el Perú no existe tal deficiencia.
2. Mayor supervisión por el Estado en el sector
financiero. En el Perú el control data de hace más de
60 años.
3. Estudiar las consecuencias de nuevos instrumentos
financieros.

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 Sistema Monetario
Internacional
Regímenes cambiarios

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 Estructura del Sistema Financiero Internacional

57 www.usat.edu.pe
 Sistema Monetario Internacional

El sistema monetario internacional es el marco institucional

establecido para efectuar pagos internacionales, acomodar
los flujos internacionales de capital y determinar los tipos de
cambio entre las diferentes monedas.

Es un conjunto de acuerdos internacionales, instituciones,

mecanismos, reglas y políticas necesarios para que funcione
la economía global.

58 www.usat.edu.pe
 La globalización intensifica los flujos internacionales
de bienes, servicios y capitales, lo que aumenta la
necesidad de instituciones que los regulen y faciliten.
El sistema monetario internacional evolucionó en el
tiempo y sigue adaptándose a las nuevas realidades.

59 www.usat.edu.pe
60 www.usat.edu.pe
 REGIMENES CAMBIARIOS

Los países siguen reglas distintas en lo que respecta a los

regímenes cambiarios y el grado de apertura.

La característica principal de los mercados financieros

internacionales en la actualidad es una alta volatilidad de todas
las variables económicas, en particular de los tipos de cambio.

El pronóstico de los tipos de cambio futuros es prácticamente

imposible, por lo que surge la necesidad de administrar el riesgo
cambiario.

61 www.usat.edu.pe
 Una divisa es la moneda de otro país, siempre y cuando sea
libremente convertible a otras monedas en el mercado cambiario.

La manera más común de cotizar el tipo de cambio es la cantidad

de la moneda nacional necesaria para comprar un dólar
estadounidense (USD).

El régimen cambiario es un conjunto de reglas que describen el

papel que desempeña el Banco Central en la determinación del
tipo de cambio.

62 www.usat.edu.pe
 El Fondo Monetario Internacional clasifica los regímenes
cambiarios en ocho categorías:

1.- No existe moneda nacional legal. (el país utiliza como medio
de pago la moneda de otro país - caso de Ecuador utiliza el
dólar).
2.- Consejo Monetario. Por ley, la moneda nacional es convertible,
a una tasa fija, a una moneda fuerte. (caso Hong Kong).
3.- Moneda nacional pegada a una moneda o una canasta de
monedas.
4.- Moneda nacional pegada, pero dentro de bandas horizontales.
5.- Tipo de cambio de ajuste gradual.
6.- Tipo de cambio ajustable dentro de una banda.
7.- Flotación administrada sin una ruta anunciada.
8.- Flotación libre.

63 www.usat.edu.pe
 El tipo de cambio es fijo si el banco central establece su valor y
después interviene en el mercado cambiario para mantenerlo.

El tipo de cambio es flexible (de libre flotación) si el banco

central no interviene en el mercado cambiario, permitiendo que
el nivel de tipo de cambio se establezca a consecuencia del libre
juego entre la oferta y la demanda de divisas.

64 www.usat.edu.pe
 En un régimen de tipo de cambio fijo el incremento del precio
del dólar ( u otra moneda extranjera) en términos de la
moneda local se llama devaluación. Devaluar es una decisión
política que se toma en los niveles más altos del gobierno. Lo
contrario de la devaluación es la revaluación.

En el régimen de libre flotación el debilitamiento de la moneda

se llama depreciación. El fortalecimiento se llama apreciación.

65 www.usat.edu.pe
 En una economía abierta la política cambiaria está
relacionada con los objetivos de la política macroeconómica.

66 www.usat.edu.pe
 El periodo del patrón oro clásico: 1875-1914

Durante la vigencia del patrón oro clásico los flujos

internacionales de bienes y capitales eran relativamente
libres. Londres constituía el centro financiero mundial. Se
consideraba el oro como el monarca anónimo, y la libra
esterlina, como el poder detrás del trono. Cada país
establecía el valor de su unidad monetaria en términos de
oro. Los gobiernos garantizaban la convertibilidad de los
billetes en metal. Los tipos de cambio entre diferentes
monedas reflejaban simplemente la proporción entre las
cantidades de oro correspondientes a cada unidad
monetaria

67 www.usat.edu.pe
 Con el patrón oro, la convertibilidad en oro de cada
divisa garantizaba la convertibilidad entre todas las
divisas.

La onza de oro era convertible a 20.67 dólares en

Estados Unidos y a 4.2474 libras esterlinas en la
Gran Bretaña. Así, cada libra valía
20.67/4.2474 = 4.8665 dólares, y cada dólar valía
0.2055 libras.

68 www.usat.edu.pe
 Bajo el patrón oro la cantidad de dinero que circulaba
en cada país (la oferta monetaria) estaba limitada por
la cantidad de oro en manos de la autoridad
monetaria. El oro constituía lo que en el lenguaje
moderno llamamos la base monetaria. El oro
aseguraba el valor del dinero.

69 www.usat.edu.pe
 La cantidad de oro a su vez estaba directamente
vinculada con los resultados de la balanza de
pagos. Un superávit en la balanza de pagos
conducía a una entrada de oro y un incremento de
la oferta monetaria. Un déficit en la balanza de
pagos resultaba en una salida de oro y una
reducción del circulante.

70 www.usat.edu.pe
71 www.usat.edu.pe
 Sistema de Bretton Woods (1944-1971)

El sistema de Bretton Woods tenía como objetivo fomentar

a nivel mundial el crecimiento económico, el intercambio
comercial y la estabilidad económica interna y externa. Los
Estatutos de Convenio planteaban ante los países afiliados
al Fondo Monetario Internacional (FMI) los siguientes
requisitos:

1. Promover la cooperación monetaria internacional.

2. Facilitar el crecimiento del comercio.
3. Promover la estabilidad de los tipos de cambio.
4. Establecer un sistema multilateral de pagos.
5. Crear una base de reserva.

72 www.usat.edu.pe
 El sistema de Bretton Woods se basaba en tres
instituciones, a saber:

• El Fondo Monetario Internacional, que debía

garantizar el cumplimiento de las normas pactadas en
lo referente al comercio y las finanzas internacionales
y establecer facilidades de crédito para los países con
dificultades temporales de balanza de pagos.
• El Banco Mundial, que se creó para financiar el
desarrollo a largo plazo.
• El Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y
Comercio (GATT), el cual tenía como meta la
liberalización del comercio mundial.

73 www.usat.edu.pe
 El régimen cambiario que se estableció en Bretton Woods se
conoce como el patrón oro de cambio.
Según este régimen, cada país fija el valor de su moneda en
términos del oro (o dólares) y mantiene su tipo de cambio
dentro de un rango de variación de 1% de su paridad en oro.
Los déficit temporales se financiaban con las reservas de
cada país y con préstamos del FMI. En caso de
desequilibrios fundamentales (grandes y persistentes), el
FMI permitía un cambio en la paridad. Los países miembros
contribuyeron con sus cuotas a la creación del organismo.
La magnitud de la cuota asignada a cada país, proporcional
a su importancia económica, determinaba el poder de voto
del país y su capacidad de obtener préstamos del FMI.

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 El actual sistema monetario internacional

El sistema monetario internacional trata de ajustarse

siempre a las condiciones cambiantes de la economía
mundial. Durante los últimos 20 años, el ritmo de los
cambios se aceleró. Ningún sistema de tipos de cambio
fijos habría admitido transformaciones tan dramáticas.
Parece que, en un mundo que experimenta un proceso
de cambio estructural profundo, la única opción es el
sistema de tipos de cambio flexibles.

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 No obstante los innumerables choques externos que
ha padecido la economía mundial en los últimos
años, el sistema monetario internacional ha
funcionado bastante bien. Sin embargo, la volatilidad
de los tipos de cambio genera una gran
preocupación

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 Aplicación

1. Análisis de la crisis de 1929

2. Análisis de la crisis del 2008
3. Análisis de la crisis mundial por covid-19
4. Video: Regímenes de tipo de cambio:
https://www.youtube.com/watch?v=ddv-vrP7KZc

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 Conclusiones

1.-Las finanzas internacionales es un área de conocimiento que

combina elementos de las Finanzas Corporativas y de la
Economía Internacional. Se ocupan de los flujos de efectivo, a
través de las fronteras nacionales y la valuación de activos,
ubicados en diferentes países y denominados en diversas
monedas

2.- La globalización está presente tanto en la producción como

en la inversión y el consumo.

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 Referencia
•Duran J. y Gallardo F. (2013). Finanzas Internacionales para la Empresa.
Pirámide. Madrid: España.
•Eiteman D. y Moffet M (200). Las finanzas en las empresas multinacionales,
Pearson Educación. México
•Kozikowski Z. (2000). Fianzas Internacionales. McGraw – Hill. México
•Levi M. (1997). Finanzas Internacionales. McGraw – Hill. México
•Levi M. (1999). Manual de Finanzas Internacionales. McGraw – Hill. México
•Mercado F. (2004). Finanzas Internacionales: un enfoque latino. Fecat. Lima:
Perú
•Pacek N. y Thorniley D. (2008). Oportunidades en los mercados emergentes.
Perú
•Sánchez L. (2009). Contabilización de las finanzas internacionales y derivados.
Instituto Pacífico. Lima: Perú.
•Videla P., Rahnema A., y Pastor A., (1997). Mercado financiero internacionales.
Folio. Barcelona: España.
•Sánchez L. (2014). Finanzas Internacionales y mercado de derivados. Instituto
Pacífico. Lima: Perú.

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 JORGE RAÚL VERA ORREGO
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