Método de análisis y ciclo de efectivo

4.1 Métodos de Análisis.

A simple vista se podrá observar en los estados financieros: de cuánto se dispone

en efectivo, cuánto se tiene en inventarios, cuánto deben los clientes, el valor del
activo no circulante, a cuánto ascienden las obligaciones con los proveedores,
bancos, etcétera.

Por otra parte, el Estado de Resultados permitirá conocer cuál es el monto de los
ingresos, el costo de las mismas; además, a cuánto ascienden los gastos de
administración y ventas, los gastos financieros y cuál es la utilidad que ha
generado a la fecha de su elaboración. Sin embargo, observando simplemente las
cifras difícilmente se podría saber cuestiones fundamentales para la adecuada
toma de decisiones, tales como:

- ¿Realmente las utilidades que se están obteniendo son las mejores, de

acuerdo con las inversiones realizadas?
- ¿El negocio ha progresado, o está igual que cuando se inició?
- ¿Durante este ejercicio se podrán obtener los recursos suficientes para
hacer frente a los gastos inmediatos como adquisición de materias primas,
pago de salarios, pago de renta, luz, teléfono, etcétera?
- ¿Se contará con los recursos suficientes, en caso de necesitar una nueva
maquinaria o equipo, o será necesario solicitar un préstamo?

- ¿Se tendrá la capacidad suficiente para cubrir tanto el capital como los
intereses y en qué tiempo?

- ¿Se obtuvieron utilidades en el ejercicio anterior?

- ¿En dónde se encuentran invertidas?

- ¿La política de ingresos es la adecuada?

 - ¿El cobro por los servicios se realiza en el plazo establecido?

Para interpretar en forma adecuada las cifras contenidas en los estados

financieros, se contemplarán los siguientes métodos de análisis:
1. Método de por cientos integrales
2. Método de aumentos y disminuciones
3. Razones financieras
4. Punto de equilibrio

El conocimiento de estos métodos de análisis permite una mejor interpretación de

los estados financieros, lo cual hará posible la obtención de conclusiones sobre los
resultados obtenidos y en su caso tomar las medidas correctivas necesarias.

1. Método de por cientos integrales

El Método de por cientos integrales consiste en expresar en porcentajes las cifras

de un Estado Financiero.

Un Balance en por cientos integrales indica la proporción en que se encuentran

invertidos en cada tipo o clase de activo los recursos totales de la empresa, así
como la proporción en que están financiados, tanto por los acreedores como por
los accionistas de la misma.

El método de porcentajes integrales aplicado al Balance General:

1. Asigna 100% al activo total.
2. Asigna, también, 100% a la suma del pasivo y el capital contable.
3. Cada una de las partidas del activo, del pasivo y del capital deben representar
una fracción de los totales del 100 por ciento.
Médica Sur S.A.B. de C.V.
Estado de Situación Financiera
al 31 de diciembre 2015
En Peso México en miles
ACTIVO
Activo total 3,771,35 100.00
1
%
Activo Corriente 594,414 15.76%
Efectivo y equivalente efectivo 359,125
9.52%
Efectivo 21,608 0.57%
Efectivo en caja 444 0.01%
Saldos en bancos 21,164 0.56%
Equivalentes de efectivo 337,517 8.95%
Inversiones financieras 337,517 8.95%
Clientes y documentos por 170,302
cobrar CP 4.52%
Cuentas por cobrar CP 162,146 4.30%
Cuentas cobrar CP partes 215
relacionadas 0.01%
Gastos pagados por 3,978
anticipado 0.11%
Anticipos CP proveedor 276 0.01%
Gastos anticipados 3,702 0.10%
Otras cuentas por cobrar CP 3,963 0.11%
Inventario 64,987
1.72%
Propiedad p/venta en curso 64,987 1.72%
Activo no Corriente 3,176,93
7 84.24%
Propiedades, planta y equipo 2,839,23
neto 9
75.28%
Construcción y Obras 2,103,00
Infraestructura 2 55.76%
Terrenos 1,032,34
8 27.37%
Edificios 1,070,65
4 28.39%
Maquinarias y Equipos 9,381 0.25%
Vehículos 6,547 0.17%
Equipo de transporte 6,547 0.17%
Equipo de oficina 32,859
0.87%
Construcciones en Proceso 356,091 9.44%
Otros Equipos 331,359 8.79%
Propiedades de inversión 105,257 2.79%
Propiedades de inversión 105,257 2.79%
 Créditos Comerciales LP 224,017 5.94%
Intangibles diferente al crédito 8,424
mercantil 0.22%
Otros activos intangibles 8,424 0.22%

PASIVO
Pasivo + patrimonio neto 3,771,351 100.00%
Pasivo total 527,873 14.00%
Pasivo Corriente 374,784 9.94%
Proveedores y otras cuentas 327,321
por pagar CP 8.68%
Proveedores CP 128,008 3.39%
Pasivos acum e ingr diferidos 4,445 0.12%
IVA por pagar circulante 15,526 0.41%
Retenciones CP 15,377
0.41%
Otras cuentas por pagar 163,965
circulante 4.35%
Impuestos por Pagar CP 808 0.02%
Total provisiones CP 46,655 1.24%
Beneficios a Empleados 14,309 0.38%
Provisiones CP 32,346 0.86%
Pasivo no corriente 153,089 4.06%
Otros pasivos financieros no 12,181
corrientes 0.32%
Total provisiones LP 15,792 0.42%
Impuestos Diferidos LP 125,116 3.32%
Patrimonio neto consolidado 3,243,478 86.00%
Patrimonio neto 3,243,478 86.00%
Capital social 517,869 13.73%
Primas de emisión 121,281 3.22%
Utilidades reten (pérdidas 2,363,211
acumuladas) 62.66%
Utilidad periodo 241,117 6.39%
Reserva Legal 0 0.00%

El Estado de Resultados elaborado en por cientos integrales muestra el porcentaje

de participación de las diversas partidas de costos y gastos, así como el
porcentaje que representa la utilidad obtenida, respecto de los ngresos totales. El
100% corresponde a los ingresos netos.
Médica Sur S.A.B. de C.V.
ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL
del 1 de enero al 31 de
diciembre de 2015

En Peso México en miles

+Ingresos netos 2,278,752 100.00%
Ingresos por Servicios 2,060,864 90.44%
Venta de bienes 115,316 5.06%
Arrendamientos 102,572 4.50%
-Costo de Ventas 1,569,275 68.87%
=Resultado Bruto 709,477 31.13%
-Gastos con Ventas 358,818 15.75%
-Otros Gastos 19,615 0.86%
=Resultado operativo 331,044
EBIT 14.53%
+Total ingresos 14,458
financieros 0.63%
Ingresos Financieros 10,910 0.48%
Utilidad por fluctuación 3,628
cambiaria 0.16%
-Total gastos financieros 80 0.00%
Gastos Financieros 80 0.00%
Partes asoc negocios 4,077
conjuntos 0.18%
=Resultado antes 349,579
impuesto 15.34%
-Impuesto a las ganancias 108,462 4.76%
I.S.R. 130,077 5.71%
I.S.R. Diferido -21,615 -0.95%
=Resultado después de 241,117
Impuesto 10.58%
=Utilidad Consolidada 241,117 10.58%

Lo anterior requiere de un análisis a fondo, por ejemplo, en caso de que se

hubiera tenido pérdida, analizar las causas que la estén propiciando, a efecto de
corregir el problema y evitar que se deteriore la situación financiera de una
empresa.

La aplicación del método de por cientos integrales puede extenderse a dos o más
estados financieros de diferentes ejercicios, para observar la evolución de las
distintas cuentas.
A continuación se presenta un ejemplo:

Médica Sur S.A.B. de

C.V.
ESTADO RESULTADO INTEGRAL
En Peso México en miles
POR LOS AÑOS
TERMINADOS
2014 2015

+Ingresos netos 2,292,096 100.00% 2,278,752 100.00%

Ingresos por Servicios 2,077,453 90.64% 2,060,864 90.44%
Venta de bienes 108,244 4.72% 115,316 5.06%
Arrendamientos 106,399 4.64% 102,572 4.50%
-Costo de Ventas 1,501,368 65.50% 1,569,275 68.87%
=Resultado Bruto 790,728 34.50% 709,477 31.13%
-Gastos con Ventas 318,030 13.88% 358,818 15.75%
-Otros Gastos 9,740 0.42% 19,615 0.86%
=Resultado operativo 462,958 331,044
EBIT 20.20% 14.53%
+Total ingresos 6,889 14,458
financieros 0.30% 0.63%
Ingresos Financieros 9,578 0.42% 10,910 0.48%
Utilidad por fluctuación 0 3,628
cambiaria 0.00% 0.16%
-Total gastos financieros 2,689 0.12% 80 0.00%
Gastos Financieros 0 0.00% 80 0.00%
+Ga(pe) asoc negocios 3,223 4,077
0.14% 0.18%
=Resultado antes 473,070 349,579
impuesto 20.64% 15.34%
-Impuesto a las ganancias 123,909 5.41% 108,462 4.76%
I.S.R. 155,943 6.80% 130,077 5.71%
I.S.R. Diferido -32,034 -1.40% -21,615 -0.95%
=Resultado después de 349,161 241,117
Impuesto 15.23% 10.58%
=Utilidad Consolidada 349,161 15.23% 241,117 10.58%
2. Razones Financieras

Las Razones Financieras constituyen un método para conocer hechos relevantes

acerca de las operaciones y la situación financiera de su empresa. Para que el
método sea efectivo, las Razones Financieras deben ser evaluadas
conjuntamente y no en forma individual. Asimismo, deberá tomarse en cuenta la
tendencia que han mostrado en el tiempo.

El cálculo de Razones Financieras es de vital importancia en el conocimiento de la

situación real de la empresa, en virtud de que miden la interdependencia que
existe entre diferentes partidas del Balance y Estado de Resultados.

Aunque el número de razones financieras que se pueden calcular es muy amplio,

es conveniente determinar aquellas que tienen un significado práctico y que
ayudan a definir los aspectos relevantes de la empresa. Una Razón Financiera en
sí misma puede ser poco significativa; siempre que se pueda, se debe comparar
con la de otra empresa similar o con la misma empresa en ejercicios anteriores.

Para hacer más accesible su comprensión se han clasificado las Razones

Financieras en cuatro grupos, mencionando en cada uno de ellos las que puedan
ser de mayor utilidad:
o Liquidez
o Endeudamiento
o Eficiencia y operación
o Rentabilidad

Razones de Liquidez

Los índices que se obtienen de estas razones miden la capacidad de la

organización para cubrir sus obligaciones de corto plazo, es decir, aquellas con
vencimientos menores a un año.
Índice de Liquidez

Se determina de acuerdo con la siguiente fórmula:

Liquidez = Activo Circulante

Pasivo Circulante

Este índice permite conocer con cuánto se dispone para hacer frente a las
obligaciones de corto plazo.

Prueba de Ácido

Ésta es una razón más rigorista que la anterior, dado que elimina de los activos de
pronta recuperación los inventarios; lo anterior en virtud de que se requiere de un
tiempo mayor para poder convertirlos en efectivo. La fórmula es la siguiente:

Prueba de Ácido = Activo Circulante - Inventarios

Pasivo Circulante

Ejemplo:

CÁLCULO DE LAS RAZONES DE LIQUIDEZ

Liquidez = 594,414 = 1.586

374,784

De acuerdo con este resultado, el Hospital Médica Sur cuenta con $1.586 de
activos circulantes por cada $1.0 de obligaciones a corto plazo. Ello significa que
en principio no debe existir problema para cubrir los adeudos que deben pagarse
antes de un año.

Prueba de Ácido = 594,414 – 64,987 = 1.413

374,784
El resultado obtenido (1.413) de este índice, modifica la opinión que pudiera
haberse formado al conocer la razón anterior, ya que, al eliminar los inventarios,
tenemos que la empresa cuenta con $1.413 por cada peso de obligaciones a corto
plazo. En el caso de Médica Sur, ún sigue siendo un resultado bueno para hacer
frente a sus compromisos de corto plazo. Es conveniente averiguar si no existe
inventario obsoleto de lenta rotación.

Capital Neto de Trabajo

Otra manera de medir la capacidad de pago de una empresa para cubrir sus
obligaciones a corto plazo es mediante la determinación de su capital neto de
trabajo, el cual se obtiene de la siguiente forma:

Capital neto de Trabajo = Activo Circulante - Pasivo Circulante

El capital de trabajo debe guardar una relación directa con el volumen de

operación de la empresa, a mayor nivel de operaciones del negocio, requerirá un
capital de trabajo superior, y viceversa, a un menor nivel de operaciones sus
requerimientos de capital de trabajo (caja, clientes, inventarios) serán
proporcionalmente menores.

El capital neto de trabajo de Médica Sur es de $219’630,000. Lo que significa que

una vez cubiertos los Pasivos circulantes, la empresa contaría con recursos por
$219’630,000 para cubrir sus necesidades de operación.

$594’414,000 – 374’784,000 = $219’630,000

Un capital neto de trabajo negativo significa que la empresa no cuenta con

recursos suficientes para cubrir necesidades operativas (caja nómina,
financiamiento a clientes, existencias en almacén), y de no solucionarse en el
corto plazo podría ocasionar la insolvencia del negocio.
Razones de Endeudamiento

La forma en que se encuentran financiados los activos de una empresa, se

determina mediante las dos razones financieras que se detallan a continuación:

PASIVO TOTAL Su resultado nos muestra la proporción de recursos ajenos o

ACTIVO TOTAL de terceros que se encuentran financiando los activos de la
empresa

CAPITAL CONTABLE Indica el porcentaje de recursos propios o de los

ACTIVO TOTAL accionistas, en los activos totales del negocio.

Todo negocio debe guardar un adecuado equilibrio entre los recursos aportados
por los accionistas y los pasivos de terceros ajenos al negocio, procurando
siempre que la proporción de recursos de los accionistas sea superior a los
pasivos del negocio, ya que de otra manera, se corre el riesgo de adquirir más
pasivos de los que la empresa puede razonablemente cubrir.

Ejemplo:
Siguiendo con Médica Sur, la primera razón nos indica que el 14% del activo total
se encuentra financiado con recursos ajenos, situación que nos muestra que la
empresa está poco endeuda con recursos externos.

La segunda razón es complementaria de la primera y nos muestra que el 84% de

los activos totales se encuentra financiado con recursos de los propietarios.
Del resultado de estas razones se deduce que la empresa tiene un bajo nivel de
pasivos y por tanto resulta posible contratar créditos adicionales a los ya
obtenidos.

Razones de Eficiencia y Operación

Las razones que conforman este grupo tienen como objetivo medir el
aprovechamiento que la empresa está haciendo de sus activos.
o Rotación del Activo Total
o Rotación de Inventarios
o Rotación de Cuentas por Cobrar
o Rotación de Proveedores
o Ciclo Financiero

Rotación del Activo Total

Este índice refleja la eficiencia con la que están siendo utilizados los activos de la
empresa para generar ingresos. Indica los ingresos que genera cada peso que se
encuentra invertido en el activo. Es una razón que hay que tratar de maximizar, ya
que una mayor rotación del activo significa un mejor aprovechamiento del mismo.
Se calcula mediante la siguiente fórmula:

Rotación del Activo Total = Ingresos Netos

Activo Total

Rotación de Inventarios

Este índice nos indica el número de días que en promedio, el inventario

permanece en la empresa; se calcula mediante la siguiente fórmula:

Rotación de Inventarios = Inventarios x días del Estado Resultados

Costo de Ventas
Cabe señalar que la rotación se puede determinar para cada uno de los diferentes
tipos de inventarios: materia prima, producción en proceso y productos
terminados.

En la medida en que la empresa minimice el número de días que tiene en

inventarios, sin que con ello genere un retraso en su producción y entrega
oportuna a sus clientes, se considerará que el nivel de inventarios que mantiene
es el más adecuado.

Rotación de Cuentas por Cobrar

Indica el número de días que en promedio, la empresa tarda en recuperar los

adeudos de clientes por ingresos a crédito.

Rotación de Cuentas por cobrar = Clientes x número de días Estado de

Ingresos Estado Resultados

Si el resultado que se obtenga de esta razón es superior al establecido en las

políticas de crédito de la empresa, significa que los clientes no están cumpliendo
oportunamente con sus pagos, lo cual puede ocasionar problemas de liquidez. Si
éste es el caso, será necesario que se lleve a cabo una revisión más cuidadosa
sobre los clientes a quienes se otorga crédito, con el fin de evitar esta situación,
reducir el plazo que normalmente se les otorga, y supervisar más estrechamente
la cobranza.

Rotación de Proveedores

El resultado que se obtiene nos indica el plazo promedio que los proveedores
conceden a la empresa para que liquide sus cuentas por concepto de compra de
materia prima e insumos.
Rotación de Proveedores = Proveedores . x número de días
Costo de Ventas Estado Resultados

En la medida de lo posible se debe aprovechar el plazo máximo que puedan

otorgar los proveedores, sin que esto represente una carga financiera para la
empresa y sin dejar de cumplir en forma oportuna con sus pagos.

Rentabilidad

Los índices que se incluyen en este apartado permiten medir la capacidad de una
empresa para generar utilidades. Considerando que las utilidades permiten el
desarrollo de una empresa, puede afirmarse que las razones de rentabilidad son
una medida del éxito o fracaso de la administración del negocio.

Se analizarán los siguientes cuatro índices

1. Rentabilidad sobre los ingresos

2. Utilidad de opepacion a ingresos
3. Rentabilidad sobre el activo
4. Rentabilidad sobre el capital

Rentabilidad sobre los Ingresos

También se le conoce como índice de productividad; mide la relación entre las

utilidades netas e ingresos netos. La fórmula para calcular este indicador es la
siguiente:

Utilidad Neta x 100

Ingresos Netos

Ejemplo:
Considerando las cifras del Estado de Resultados Integrado de Médica Sur, se
tiene:
Utilidad Neta x 100 = 241,117 x 100 = 10.58%
Ingresos Netos 2,278,752

Este índice muestra que por cada peso de ingreso, se generan $0.1058 de
utilidad.

Utilidad de Operación a Ingresos

Debido a que la rentabilidad de un negocio (utilidades) se ve impactada por la

utilización de recursos de terceros (pasivos), una forma alterna de medir la
rentabilidad de la empresa, consiste en analizar la razón de:

Utilidad de Operación x 100 = 358,818 x 100 = 15.75%

Ingresos Netos 2,278,752

El resultado anterior, significa que suponiendo que el negocio se financie sólo con
capital (recursos de socios), reportaría casi 16 centavos de utilidad neta por cada
peso de ingresos.

El índice anterior resulta útil, porque permite comparar la rentabilidad de empresas

distintas, independientemente de la forma en que se encuentren financiadas (sólo
capital, 50% capital y 50% pasivos; 60% capital y 40% pasivos, etcétera).

Rentabilidad sobre el Activo

Este indicador permite conocer las ganancias que se obtienen con relación a la
inversión en Activos, es decir, las utilidades que generan los recursos totales con
los que cuenta el negocio. La fórmula es la que se presenta a continuación:

Utilidad Neta x 100

Activo Total

Siguiendo el ejemplo de Médica Sur, se tiene:

Utilidad Neta x 100 = 241,117 x 100 = 6.4%
Activo Total 3,771,351

Por cada peso que tiene invertido, la empresa está obteniendo 6 centavos de
utilidad neta.

Rentabilidad sobre el Capital

Este índice señala la rentabilidad de la inversión de los dueños en el negocio. La

fórmula es la siguiente:

Utilidad Neta x 100

Capital Contable

Considerando los datos de Médica Sur se observa:

Utilidad Neta x 100 = 241,117 x 100 = 7.44%

Capital Contable 3,242,478

Esta razón indica que por cada peso que los socios tienen invertido en la empresa,
están obteniendo 7.44 centavos de utilidad.

Obsérvese que esta rentabilidad (7.44%) es mayor que la que se obtendría si el

negocio sólo estuviese financiado con aportaciones de socios (6.4%).

El 1.04 pp de rentabilidad adicional, es posible gracias a la utilización de pasivos

(recursos de terceros), mismos que permiten incrementar el nivel de operaciones
y, por tanto de utilidades de la empresa.

En todos los casos, la utilización de pasivos permite incrementar la rentabilidad de

los recursos aportados por accionistas. En tal circunstancia, podría llegar a
pensarse que una forma de maximizar la rentabilidad del capital contable
consistiría en contratar tantos pasivos como fuese posible. Sin embargo, debe
reconocerse que a medida que la empresa contrae más obligaciones, existen
mayores posibilidades de que no genere recursos suficientes para cubrir sus
adeudos, situación que podría llevarla a la quiebra o insolvencia.

Por lo anterior, se aconseja mantener un razonable equilibrio entre los recursos

aportados por socios, y aquellos aportados por terceros (pasivos).

4.2 Ciclo de efectivo.

El ciclo financiero de una empresa comprende la adquisición de materias primas,
su transformación en productos terminados, la realización de una venta, la
documentación en su caso de una cuenta por cobrar, y la obtención de efectivo
para reiniciar el ciclo nuevamente, o sea el tiempo que tarda en realizar su
operación normal (compra, producción, venta y recuperación).

La gráfica anterior nos representa el ciclo financiero; para su determinación se

aplica la siguiente fórmula:
ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR
+ ROTACIÓN DE INVENTARIOS
- ROTACIÓN DE PROVEEDORES

= CICLO FINANCIERO
Naturalmente en tanto menor número de días le lleve completar el ciclo financiero,
la empresa logrará un mejor aprovechamiento de sus recursos.

En la administración del ciclo financiero, se trata de reducir al máximo posible la

inversión en cuentas por cobrar e inventarios sin que ello implique la pérdida de
ingresos, por no ofrecer financiamiento o no contar con existencias (materia prima
o producto terminado).
Asimismo, es necesario aprovechar al máximo los plazos concedidos
voluntariamente por los proveedores, sin llegar al extremo de incurrir en mora, lo
cual puede ocasionar que: no coticen los mejores precios, que dejen de considerar
la empresa como cliente confiable, o bien que surtan con retraso nuestros
requerimientos de compra.

Ejemplo
Para practicar cómo se determinan las razones de eficiencia y operación,
utilicemos los datos del Balance y Estado de Resultados de Médica Sur.

ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL

Ingresos Netos = 2,278,752 = 0.604

Activo total 3,771,351

Este índice señala que por cada $1.00 que se tiene invertido en la empresa, se
están generando $0.604 en ingresos. Para determinar si resulta o no adecuado, es
preciso observar las rotaciones de activo total que registran otras empresas del
ramo así como su evaluación en el tiempo.

ROTACIÓN DE INVENTARIOS

. Inventarios . x 360 = 64,987 x 360 = 14.9 Días

Costo de Ventas 1,569,275
Este índice muestra que en promedio los inventarios se renuevan cada 14.9 días,
es decir 24.1 veces al año.

Naturalmente, en la medida en que se pueda reducir el número de días de

inventario, sin afectar los ingresos o producción, la empresa estará administrando
más eficientemente su inversión en dicho rubro.

ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR

Clientes x 360 = 162,146 x 360 = 25.6 Días

Ingresos Netos 2,278,752

En promedio, lleva 25.6 días recuperar los ingresos a crédito. Para juzgar si dicha
recuperación es razonable hay que compararla con la política de crédito de la
empresa, así como con los términos de pago que ofrece la competencia. Si la
política consiste en otorgar plazos de 30 días a los clientes, entonces la
recuperación observada es satisfactoria.

Si por el contrario, la política consiste en otorgar sólo 15 días, entonces se puede

concluir que existen problemas en la cobranza y, por tanto, habrá necesidad de
revisar el procedimiento sobre el cual se determina si un cliente es sujeto o no de
crédito.

ROTACIÓN DE PROVEEDORES

Proveedores x 360 = 128,008 x 360 = 29.4 días

Costo de Ventas 1,569,275
Este índice señala que en promedio los proveedores otorgan 29.4 días para que
liquiden sus compras.

En la medida en que se pueda incrementar el plazo que recibimos de

proveedores, la empresa requerirá menos recursos.

CICLO FINANCIERO

ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR 25.5 40.5 días

+ ROTACIÓN DE INVENTARIO + 14.9
- ROTACIÓN DE PROVEEDORES - 29.4
= CICLO FINANCIERO 11.2 días

En promedio, lleva a la empresa 40.5 días completar su ciclo operativo (comprar

materias primas, transformarlas, venderlas y recuperar efectivo para reiniciar
nuevamente el proceso). Por otro lado, su ciclo financiero equivales a 11.2 días,
gracias al crédito de sus proveedores.