Control de Lectura 1

Tópicos Macroeconómicos
(13 de mayo,2020)
FELIPE GONZÁLEZ RALPH

I. Metodología del Balance Estructural en Chile (50 puntos)

(CONTESTAR SOLO 2 de 3)

1.

Para poder habar sobre la regla de Balance Estructural (Balance cíclico

ajustado – BCAt), comprendida como la lógica que se utiliza para depurar de
mejor forma el presupuesto fiscal conciso o ‘la verdadera caja’ que tiene el
gobierno central para un año contable entrante, primero se debe considerar
lo que es un Balance Efectivo (BDt). El BDt es el ejercicio simplificado
presupuestario en el cual los países identifican su fuente de ingresos –
percibidos desde la actividad económica propia a partir de empresas estales,
y principalmente, la recaudación tributaria- a la cual se le resta los gastos
públicos desembolsados por la estructura permanente del gasto fiscal y
aquellos que son abarcados por la ley presupuestaria –es decir, dirimir entre
los gastos que son fijos, y aquellos que van por glosa presidencial-.

Entonces, pudiendo observar la vitalidad del presupuesto fiscal, es necesario

tener prudencia en cuanto realmente gastar para cubrir la infinidad de
programas y cuadro burocrático, y cómo financiar ese gasto (pagándolo en el
momento o devengándolo). Aquella prudencia es la aplicación de la regla por
medio del BCAt, cual sirve de guía por el compromiso de las autoridades de
regirse por una meta (DIPRES, 2018), es decir ayuda a mantener la regla fiscal
(convivir con un cierto nivel de déficit o superávit)

En profundidad, el BCAt es el resultado de restar el Balance Efectivo o

Devengado del Gobierno Central Total (que es un dato conocido o dado) con
los ajustes por ciclos (ACt). La obtención del ACt es el resultado de la suma de
un conjunto de ajustes cíclicos independientes efectuados a los principales
componentes de los ingresos efectivos (DIPRES, 2018). Dichos ajustes cíclicos,
son realizados a partir de parámetros estructurales que son el PIB tendencial
y el precio referencial del cobre, ya que de esta manera puedo proyectar el
nivel de recaudación esperada, a partir del crecimiento predispuesto de la
economía (sin considerar shocks) basada en su evolución histórica y la
proyección del precio futuro del cobre al ser una entrada mixta (directa e
indirecta) que representa el 48.4% del comercio internacional chileno (OEC,
2017).

Finalmente, el ACt y sus parámetros estructurales, se aplican a cuatro

categorías:
1. Ingresos tributarios no mineros
2. Cotizaciones previsionales de salud
3. Cobre bruto (Codelco)
4. Ingresos tributarios de las GMP10

2.

En contexto, Chile se ve a sí mismo como un oikos aristotélico,

entendiendo la noción presupuestaria que debe cumplir y la
organización de sus cuentas. De esta manera, se plantea la
necesidad de tener una sola regla fiscal vinculada al balance
presupuestario. Lo que busca esta regla es proyectar los ingresos
del Gobierno Central por medio del ACt, otorgando con
responsabilidad la opción de incrementar el gasto público en una
proporción que sea realista consistente con dichos ingresos,
amparada en la ideología del multiplicador del gasto público. De
esta manera, se pretende eliminar el comportamiento pro cíclico de
la política fiscal.
En efecto, en el periodo a considerar la regla fiscal evolucionó de la
siguiente manera:
 2014, se propuso como meta la convergencia del déficit
estructural a 0% del PIB hacia el 2018.
 2015 se cambió la meta hacia una que definía una convergencia
de 0,25% del PIB.
 2016 y hasta 2018, reducir el déficit estructural en
aproximadamente un cuarto de punto porcentual del PIB.
 Desde la evolución del ajuste cíclico se logra percibir que el efecto
cobre es relevante dado su bajo precio que alcanzó su punto mínimo
en 2016 (para el periodo) situado en 225 c/lb, con un repunte hacia el
2018 fijado en 300 c/lbi(fluctuaciones y dependencia que hacen crear
en 2015 la comisión especial minera encargada de estudiar la actividad
de fundición y refinería del cobre en Chile, para otorgarle un valor
agregado a la exportación minera y no estar dependiendo del todo del
ciclo económico). Por otra parte, los ingresos no-minerales, se ven
reflejados por la reforma tributaria del año 2015.

Teniendo en consideración todo lo anterior, creo que el Balance

Efectivo pudo haber sido aún más negativo como porcentaje del PIB,
desanclándose aún más de la regla fiscal. Esto teniendo en
consideración el gasto fiscal que conllevaron las políticas progresistas
del gobierno central.

II. Monitor Fiscal de abril FMI

(CONTESTAR SOLO 2 de 3)

1.
El FMI señala que las políticas efectivas (recomendaciones) son
esenciales para prevenir peores resultados en el desempeño
económico futuro post recesión mundial.
En primer lugar, hace un llamado a tomar medidas sanitarias
necesarias para reducir el contagio y proteger vidas, que, en una lógica
utilitarista, tendrá un efecto a corto plazo en la actividad económica,
pero también debe verse como una inversión importante en el
desarrollo humano y económico a largo plazo. De esta forma, se hace
el llamado a tomar acciones para contener las implicancias que
generará desembolsar los fondos fiscales en atención médica y los
insumos necesarios para contener el brote de COVID-19.

Así también, las recomendaciones van enfocadas en amortiguar el

impacto de la disminución de la actividad en las personas, las empresas
y el sistema financiero; reducir los persistentes efectos de cicatrización
 de la desaceleración severa inevitable; y asegurar que la recuperación
económica puede comenzar rápidamente una vez que la pandemia
desvanezca.
Finalmente, se espera que los encargados de formular políticas
públicas tendrán que implementar un importante objetivo fiscal,
medidas del mercado monetario y financiero para apoyar
hogares y negocios afectados; que los bancos centrales apliquen
estímulos monetarios y facilidades de liquidez para reducir el estrés
sistémico; y por otro lado también se responsabilicen otros agentes
económicos, llamando a las acciones sincronizadas que pueden
impactar en la amortiguación de la crisis alentando a los bancos
privados a renegociar préstamos a hogares y empresas en dificultades

2.

La distinción que hace el FMI entre ambos grupos para enfrentar la crisis
señala que las economías avanzadas con salud relativamente más fuerte.
capacidad de atención, mejor acceso a liquidez internacional (en algunos
casos en virtud de la emisión de monedas de reserva), y los costos de
endeudamiento comparativamente más bajos serán mejor equipado para
combatir la crisis de salud y encontrarse. Por otro lado, en los mercados
emergentes, los objetivos de la política son muy parecidos, pero los recursos
para lograrlos están más restringidos, tanto por más capacidades limitadas
del sistema de salud y restricciones de endeudamiento más estrictas.

La diferencia está en que dentro de la estimación, en general, países con

mercados desarrollados se ven más golpeados sobre sus balances fiscales.
Esto porque al ser economías que están en una escala por delante en las
cadenas de valor, afrontarán por el gasto fiscal la absorción de quiebras de
empresas (análisis post Covid-19 en escenario 1 del FMI) y hará aún más
lento el proceso de percibir ingresos fiscales en el periodo siguiente.
i
https://boletin.cochilco.cl/estadisticas/grafico.asp?tipo_metal=1