Maestría en Gestión Económica y Financiera de Riesgos

Administración de Carteras con Riesgo

Profesor: Daniel A. Sarto
2017
Ejercicios Aversión al Riesgo
Ejercicio 1

Considere las siguientes funciones de utilidad, de…nidas sobre la riqueza

w:

1
u(w) =
w
= ln w
= w
= exp ( w)
w
=

= w w2

Controlar que se comportan bien (u0 > 0; u00 < 0) y establecer las restric-
ciones sobre los parámetros para que puedan ser funciones de utilidad.
Para la última función de utilidad, tome valores positivos de y y en-
cuentre el rango de riqueza para el que la función de utilidad se comporta
bien.
Calcular los coe…cientes de aversión al riesgo absoluto y relativo.
¿Cuál es el efecto del parámetro (cuando sea relevante)?
Clasi…car las funciones de utilidad según presentaran coe…cientes de aver-
sión al riesgo (absolutos y relativos) crecientes o decrecientes en función
de la riqueza.

Ejercicio 2

Considere las siguientes funciones de utilidad, de…nidas sobre la riqueza

w = 0:

1
(1) u(w) =
w
(2) u(w) = ln w
w
(3) u(w) =

1
 A partir del riesgo (50:000; 0; 50; 10:000; 0; 50) ; determine su equiv-
alente cierto. Para la función de utilidad (3) utilice = [0; 25; 0; 75].
¿Cuál es el efecto de cambiar el valor de ?

Ejercicio 3

Un empresario administra una entidad que presenta un valor de $ 100.000

y enfrenta un riesgo de incendio que podría reducir su patrimonio neto,
según los siguientes tres estados y probabilidades :

Estado P atrimonio (i)

1 $1 0; 01
2 $ 50:000 0; 04
3 $ 100:000 0; 95

Por supuesto, en el escenario 3 no hay siniestro, y el negocio mantiene su

valor de $ 100.000.
¿Cuál sería la máxima cantidad que pagaría por un seguro si su función de
utilidad sobre la riqueza …nal fuere logarítmica ? (Nota: el seguro pagaría
$ 99.999 en el primer caso, $ 50.000 en el segundo y nada en el tercero)
Rehaga los cálculos con las siguientes probabilidades alternativas:

Escenario B Escenario C
(1) 0; 01 0; 02
(2) 0; 05 0; 04
(3) 0; 94 0; 94

¿El cambio que se observa en las primas constituye una sorpresa? ¿Por
qué?

Ejercicio 4

Explique intuitivamente el concepto de dominancia estocástica de primer

orden.
Explique intuitivamente el concepto de dominancia estocástica de segundo
orden.
Explique intuitivamente el criterio de media y varianza.
Se conocen las siguientes dos oportunidades de inversión:

Inversión A Inversión B
Valor la vto Prob Valor al vto Prob
2 0:25 1 0:333
4 0:5 6 0:333
9 0:25 8 0:333

2
 Aplique los conceptos anteriores e ilustre la comparación grá…camente.

Ejercicio 5

Una persona -que opera en mercados de capitales perfectos- con una

1
riqueza inicial igual a cero y con una función de utilidad u(w) = w 2
1 1
se enfrenta al siguiente riesgo: 16; 2 ; 4; 2
¿Cuál es el equivalente cierto para este riesgo?
Existe una póliza de un seguro que, junto con el riesgo, le garantiza el valor
esperado del riesgo, ¿cuál es la máxima prima que pagaría para evitarlo?

¿Cuál es el incremento mínimo requerido en la probabilidad del valor más

alto del riesgo tal que la persona no quisiera pagar ninguna prima para la
póliza del seguro? (Se supone que la póliza del seguro continúa pagando
el valor esperado del riesgo inmodi…cado)
Ahora suponga que la persona se enfrenta con el siguiente riesgo: 36; 12 ; 16; 12 :
Calcular los mismo puntos anteriores. Explique las diferencias.

Ejercicio 6

Considere las siguientes inversiones:

Inversión 3 Inversión 4
Valor la vto Prob Valor al vto Prob
3 0:25 1 0:333
4 0:5 6 0:333
12 0:25 8 0:333

¿La inversión 3 presenta un dominio estocástico de segundo orden sobre

la inversión 4?

Ejercicio 7

Considere las siguientes inversiones:

Estados:
1 2 3
1 1 1
3 3 3
ze 10 0 10
ye 0 10 20

¿Existe una dominancia estado por estado en estas dos inversiones?

¿Existe dominancia estocástica de primer orden?

Ejercicio 8

3
 Una persona está expuesta a un riesgo de perder o ganar 1.000, con una
probabilidad de 50% para cada escenario, y un seguro que remueve el
riesgo con un costo de 500. ¿A qué nivel de riqueza la persona sería
indiferente entre aceptar el riesgo o pagar el seguro? Suponga que la
función de utilidad fuera:

1
u(w) =
w
¿Qué ocurriría si la función de utilidad fuera logarítimica?
Ejercicio 9
Suponga que las tasas de rentabilidad de los activos …nancieros presentaran
una distribución normal. Compare las carteras A y B en función de las
dominancias estocásticas de primero y segundo orden:
Caso 1 Caso 2 Caso 3
a > b a = b a < b
Ea = Eb Ea > Eb Ea < Eb
Ejercicio 10
Una persona enfrenta una situación de riesgo en la que puede perder al-
guna cantidad de dinero según las probabilidades que surgen de la tabla
siguiente:
P erdida P robabilidad
1:000 10%
2:000 20%
3:000 35%
5:000 20%
6:000 15%
La persona presenta la siguiente función de utilidad:
w1
u(w) = +2
1
Su riqueza inicial es $ 10.000 y es igual a 1,2.
Calcular el equivalente cierto de este riesgo para la persona. Calcular la
prima de riesgo. ¿Cuál sería el equivalente cierto para esta persona si
fuera neutral frente al riesgo?
Describa la prima de riesgo para una persona cuya función de utilidad
presentara una forma con las siguientes propiedades:

u0 (w) > 0
00
u (w) > 0