Resumen - Actualización de proyecciones

económicas para Colombia 2021-2025

Dirección de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de Mercado Marzo de 2021

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Introducción – Una perspectiva cautelosamente optimista
Pese a su lento arranque, y reconociendo que tanto global
como localmente se vislumbran riesgos importantes,
creemos que este será el año en el que la economía
colombiana pasará del modo de crisis al que la llevó el
covid-19, a una fase de recuperación que la conducirá a
un destino más favorable.
El punto de llegada al que aspiramos es claro. Este
consistirá en revertir el terreno perdido al comienzo de la
pandemia, curar los efectos colaterales que esta ha dejado
y sentar las bases de un crecimiento sostenible y
equitativo. Sin embargo, el camino que se deberá transitar
para llegar allá será incierto y estará marcado por altibajos.
A ello contribuyen, por una parte, las fuerzas encontradas
que provienen del resto del mundo. Por una parte, la
vacunación que ya ha iniciado en más de 90 países
mitigaría la incidencia de la pandemia, lo que a su vez
propiciaría un repunte acelerado de la economía mundial.
Entre otros efectos, esto sustentaría la mejora reciente de
los precios de las materias primas, lo que impulsaría
nuestros términos de intercambio.
Por otro lado, además de la amenaza que suponen las
nuevas cepas del covid-19 y la distribución desigual de las
vacunas, las señales de advertencia provienen de la
posibilidad de un sobrecalentamiento de la economía
estadounidense, y su eventual efecto al alza sobre la
inflación y las tasas de interés.
Estos factores no solo podrían retrasar la normalización
que se alcanzaría al llegar a la inmunidad de rebaño, sino
que también podrían endurecer las condiciones financieras
globales, lo que a su turno traería efectos desfavorables
sobre los mercados emergentes.
En el ámbito local, son varios los factores positivos. En
primer lugar, el dinámico cierre de 2020 y el rebote
posterior a las restricciones de enero sugieren que la
economía se ha adaptado a la realidad de la pandemia.
Esto implica que, en la medida en que la movilidad mejore,
el gasto agregado puede seguirse dinamizando.
En segundo término, sectores que han ganado tracción en
los últimos meses -tales como la industria, la construcción
y el comercio- seguirían mostrando una tendencia
favorable. Tercero, esperamos que se mantenga el
impulso proveniente de la política monetaria en terreno
expansivo y los planes de infraestructura y edificaciones.
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Sin embargo, los desafíos a nivel interno no son
despreciables. El desempeño de la economía seguirá
supeditado a la evolución de los contagios, el avance del
programa de vacunación y la eventual imposición de
nuevas restricciones. Además, cada vez serán más
visibles los efectos de largo aliento del covid-19 sobre la
economía, los cuales se traducen en una proyección de
crecimiento de mediano plazo más conservadora.
Uno de los impactos más marcados de la pandemia, y
cuya gestión será determinante para el devenir de la
economía tanto en 2021 como en los años siguientes, es
la ampliación del déficit y el endeudamiento público. La
mejora en el balance del Gobierno Nacional frente a lo
observado en 2020, una reforma de las finanzas públicas
que aumente el recaudo tributario y señale una nueva
dirección creíble y viable para la regla fiscal y la venta de
activos estatales serán pasos necesarios para evitar una
rebaja en la calificación la cual, de llegar a producirse,
podría deteriorar el entorno macroeconómico y afectar la
confianza de empresarios, inversionistas y consumidores.
Incorporando todos los factores citados, para 2021
proyectamos un crecimiento económico entre 3,8% y
5,9%, con un escenario central de 4,7%. Esta cifra implica
que al final de este año el PIB estaría en un nivel
equivalente al 98% de lo observado antes de la pandemia.
Asimismo, para el siguiente quinquenio prevemos un
crecimiento promedio de 3,4%.
Esta expectativa de crecimiento implicará una corrección
pausada en el desempleo urbano, desde el 18,4%
observado en 2020 hasta 16,5% en 2021 y 13,6% en los
años siguientes. También traerá consigo presiones
inflacionarias moderadas, las cuales conducirán a una
variación del IPC de 2,4% al cierre del presente año, y una
convergencia al 3% hacia finales de 2022. La aceleración
paulatina de los precios, sumada a un contexto financiero
global retador, llevará al Emisor a iniciar aumentos de la
tasa repo antes de que concluya 2021.
Por último, prevemos que la tasa de cambio USDCOP se
ubicará a lo largo de 2021 en un promedio de $3.550, y
que la depreciación nominal se incrementará en el
mediano plazo hacia 2,5%. Para la deuda pública,
anticipamos que el empinamiento reciente de la curva de
TES TF persistirá, como reflejo de los riesgos externos y
los idiosincráticos.
Perspectivas de mediano plazo
Tabla de resumen de nuestras principales proyecciones económicas de
mediano plazo
Año 2016 2017 2018 2019 2020 2021py 2022py 2023py 2024py 2025py

Crecimiento del PIB

2,1% 1,4% 2,6% 3,3% -6,8% 4,7% 3,5% 3,6% 3,4% 3,2%
(var. % anual)
Balance del Gobierno
-4,0% -3,7% -3,1% -2,5% -8,2% -8,0% -6,2% -5,6% -4,7% -4,0%
Nacional (% PIB)
Balance en cuenta
-4,2% -3,3% -3,9% -4,3% -3,3% -3,7% -3,9% -3,7% -3,5% -3,5%
corriente (% PIB)
Tasa de desempleo urbano
10,0% 10,6% 10,8% 11,2% 18,4% 16,5% 15,3% 14,1% 13,0% 12,0%
(% PEA, promedio año)
Inflación al consumidor
5,75% 4,09% 3,18% 3,80% 1,62% 2,4% 3,0% 3,5% 3,7% 3,1%
(var. % anual, fin de año)
Tasa de referencia BanRep
7,50% 4,75% 4,25% 4,25% 1,75% 2,00% 3,25% 4,00% 4,50% 4,75%
(% anual, fin de año)
DTF 90 Días
6,92% 5,28% 4,54% 4,52% 1,93% 2,29% 3,16% 4,05% 4,63% 5,14%
(% anual. fin de año)
IBR Overnight
7,50% 4,69% 4,24% 4,26% 1,74% 1,93% 3,26% 4,00% 4,49% 4,74%
(% E.A, fin de año)
Tasa de cambio USDCOP
$ 3.053 $ 2.951 $ 2.957 $ 3.282 $ 3.691 $ 3.550 $ 3.530 $ 3.570 $ 3.640 $ 3.730
(promedio de año)
Tasa de cambio USDCOP
$ 3.016 $ 2.986 $ 3.161 $ 3.411 $ 3.660 $ 3.570 $ 3.530 $ 3.570 $ 3.640 $ 3.730
(promedio 4T)
Devaluación nominal
11,2% -3,3% 0,2% 11,0% 12,5% -3,8% -0,6% 1,1% 2,0% 2,5%
(% promedio año)
Precio promedio del petróleo
$ 45,0 $ 54,8 $ 71,5 $ 64,2 $ 43,2 $ 58 $ 63 $ 64 $ 63 $ 63
(Ref. Brent, USD por barril)
Fuente: Grupo Bancolombia, DANE, Ministerio de Hacienda, Banco de la República, Eikon Reuters.

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 Dirección de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de Mercado
Juan Pablo Espinosa Arango
Director
juespino@bancolombia.com.co

Investigaciones Económicas Investigaciones Sectoriales Investigaciones de Mercado

Arturo Yesid González Peña
Especialista Cuantitativo
arygonza@bancolombia.com.co
Juan Camilo Meneses Cortes
Especialista Macroeconómico
juamenes@bancolombia.com.co
Santiago Espitia Pinzón
Analista Macroeconómico
sespitia@bancolombia.com.co
Juan Manuel Pacheco Pérez
Analista de Mercados y Banca Central
jupachec@bancolombia.com.co
Bryan Hurtado Campuzano
Analista Internacional
brhurtad@bancolombia.com.co
Deiby Alejandro Rojas Cano
Analista Macrosectorial
deirojas@bancolombia.com.co
Julián Andrés Gómez Quintero
Estudiante en Práctica
juliango@bancolombia.com.co
Jhon Fredy Escobar Posada
Gerente Sectorial de Agroindustria
jhescoba@bancolombia.com.co
Nicolás Pineda Bernal
Gerente Sectorial de Comercio
nipineda@bancolombia.com.co
Juan Sebastián Neira Orozco
Analista Sectorial de Comercio
juneira@bancolombia.com.co
Paolo Betancur Montoya
Analista Sectorial de Agroindustria
pabetanc@bancolombia.com.co
Valentina Gómez Garzón
Analista Sectorial de Comercio
valgomez@bancolombia.com.co
Javier David Villegas Restrepo
Analista de Inmobiliario y Hotelería
javilleg@bancolombia.com.co
Juan Esteban Echeverri Agudelo
Auxiliar de Departamento
jueagude@bancolombia.com.co
Edición
Alejandro Quiceno Rendón
Editor de Investigaciones
aqrendo@bancolombia.com.co
Jairo Julián Agudelo Restrepo
Gerente de Inv. en Renta Variable
jjagudel@bancolombia.com.co
Diego Alexander Buitrago Aguilar
Analista de Energía
diebuit@bancolombia.com.co
Andrea Atuesta Meza
Analista Sector Financiero
aatuesta@bancolombia.com.co
Juliana Aguilar Vargas, CFA
Analista de Cemento e Infraestructura
juaguila@bancolombia.com.co
Ricardo Andrés Sandoval Carrera
Analista de Petróleo y Gas
rsandova@bancolombia.com.co
Valentina Martinez Jaramillo
Analista de Consumo e Industria
vamjaram@bancolombia.com.co
Andrés Uribe Rendón
Analista Junior
anduribe@bancolombia.com.co
Jairo Andrés Burgos Guerra
Estudiante en Práctica
jaburgos@bancolombia.com.co

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