Lección

1.1. El panorama de la administración financiera

La administración financiera implica las labores del responsable financiero en una empresa,
donde administra los aspectos financieros de todo tipo de organización: privadas y públicas,
grandes y pequeñas, lucrativas o sin fines de lucro. El responsable financiero realiza funciones
financieras, de hecho tan diversas como el desarrollo de un plan financiero presupuesto, el
otorgamiento de crédito a clientes, la evaluación de estos mayores propuestos, y la recaudación
de dinero para financiar las operaciones de la empresa.

La creciente globalización ha incrementado la demanda de expertos financieros capaces de

administrar los flujos de efectivo en diferentes divisas y de proteger a la compañía de los riesgos
que surgen de manera natural en las transacciones internacionales.

Es por ello que se ha incrementado la demanda de varios programas de certificación profesional,

como el CFA (Chartered Financial Analyst), entre otras certificaciones financieras de carácter
internacional. El obtener el certificado garantiza amplio dominio de un conjunto de habilidades
para realizar gestión de portafolio y análisis financiero avanzado, además es considerada una
certificación estándar para facilitarse el ingreso a las mayores firmas del mercado de gestión de
activos. En el 2014, los mayores empleadores de CFA Charterholders en el mundo eran UBS, JP
Morgan, Citigroup, morgan Stanley, y BlackRock.

01511

1.2. ¿Qué son las finanzas?

Las finanzas se definen como el arte y la ciencia de administrar el dinero.' A nivel personal, las
finanzas afectan las decisiones individuales de cuánto dinero gastar a partir de los ingresos,
cuánto ahorrar y cómo invertir los ahorros. En el contexto de una empresa, las finanzas implican
el mismo tipo de decisiones: cómo incrementar el dinero de los inversionistas, cómo invertir el
dinero para obtener una utilidad, y de qué modo conviene reinvertir las ganancias de la empresa
o distribuirlas entre los inversionistas.

En suma, las Finanzas ayudan al manejo eficiente del dinero, a lo largo del tiempo y en
condiciones de riesgo, con el fin último de generar valor para los accionistas.

El campo de las finanzas se relaciona estrechamente con la economía. Los gerentes financieros
deben comprender la estructura económica y estar atentos a las consecuencias de los diversos
niveles de la actividad económica y a los cambios en la política económica. También deben tener
la capacidad de usar las teorías económicas como directrices para lograr una operación
empresarial eficiente.

1.3. Meta de la empresa

La meta de la empresa es maximizar la riqueza de los accionistas. Esta premisa es una decisión
de los gerentes, que tienen que emprender actividades que incrementen el precio de las
acciones.

Por otro lado es importante precisar que maximizar las utilidades de la empresa no siempre trae
consigo el precio más alto posible de las acciones, a causa de tres razones: i) El tiempo es
importante: la recepción de fondos más rápida es preferible que una más tardía; ii) Las utilidades
no necesariamente generan flujos de efectivo disponibles para los accionistas; y iii) El hecho de
maximizar las utilidades también ignora el riesgo.

1.4. El Sistema Financiero

Es el conjunto de empresas debidamente autorizadas que operan en la intermediación
financiera. Incluye las subsidiarias que requieran de autorización de la Superintendencia para
constituirse.'

Función principal

"Facilitar la asignación de recursos en la economía"

Permite interconectar a múltiples agentes económicos deficitarios y superavitarios de fondos,

quienes a través de la interacción de la oferta y demanda contribuyen a la canalización de
recursos y a la formación de precios.

' Principios de Administración Financiera, Lawrence Gitman. 2 Anexo-Glosario de la Ley N° 26702,

http://www.sbs.gob.pe

116E

DAVID ORTIZ HUILCAYA

:omprende dos niveles: Intermediación Indirecta e Intermediación Directa.

1.1. Estructura del Sistema Financiero

SISTEMA FINANCIERO

INTERMEDIACIÓN INDIRECTA

INTERMEDIACIÓN DIRECTA

SISTEMA BANCARIO SISTEMA NO BANCARIO MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO

BANCA EMP. ARREND. OFERTAS MERCADO MÚLTIPLE FINANCIERO PÚBLICAS BURSÁTIL - BVL
BANCO DE BANCA DE OFERTAS MERCADO LA NACIÓN INVERSIÓN PRIVADAS EXTRABURSÁTIL
EMP. FINANCIERAS EMP. DE SEGUROS EMP. CRÉDITO DE CONSUMO

1.4.2. Entidades de regulación y supervisión del sistema financiero

a. El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP)3

La Constitución Política del Perú (1993) establece dos aspectos fundamentales sobre el BCRP:

• La autonomía del Banco en el marco de su Ley Orgánica (Ley 26123).

• La preservación la estabilidad monetaria (cuidar que no haya inflación).

http://www.bcrp.gob.pe

1171

Cumple las siguientes funciones:

• Regular la moneda y el crédito del sistema financiero. • Administrar las reservas

internacionales. • Emitir billetes y monedas. • Informar sobre las finanzas nacionales.

b. La Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones

(SBS) La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) es el organismo encargado de la
regulación y supervisión de los Sistemas Financiero, Privado de Pensiones y de Seguros.'

La SBS es la institución gubernamental encargada de "proteger los intereses del público,

cautelando la estabilidad, la solvencia y la transparencia de los sistemas supervisados, así como
contribuir con el sistema de prevención y detección del lavado de activos y del financiamiento
del terrorismo."

Cumple las siguientes funciones: • Autorizar el funcionamiento de personas jurídicas que tengan
como objetivo realizar operaciones dichos sistemas. • Velar por el cumplimiento de las leyes y
reglamentos que regulan dichos sistemas. • Fiscalizar a las personas naturales y jurídicas que
realicen colocación de fondos en dichos sistemas. • Investigar potenciales irregularidades,
denunciar penalmente a los involucrados en delitos financieros y disolver las personas jurídicas
vinculadas a ellos. • Luchar contra el lavado de dinero, con potestad para interrogar bajo
juramento a cualquier persona cuyo testimonio sea útil. • Entre otras. ¿Qué regula y supervisa
la SBS?'

• Empresas del Sistema Financiero: La SBS supervisa permanentemente a las Instituciones

Financieras (Empresas bancarias, Empresas financieras, Cajas municipales, Cajas rurales,
Entidades de Desarrollo a la Pequeña y Micro Empresa - Edpymes, Empresas de transferencia de
fondos) con el objeto proteger los intereses de los ahorristas. La Institución Financiera debe
evaluar correctamente a los clientes a los cuales otorgará préstamos, de lo contrario pondría en
riesgo el dinero de los ahorristas.

La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS): www.sbs.gob.pe Lo Superintendencia de

Banca, Seguros y AFP (SBS): www.sbs.gob.pe

1181

• Empresas del Sistema de Seguros: La SBS también se encarga de la supervisión y regulación de

las empresas de seguros (Empresas de seguros, Asociaciones de fondos regionales o provinciales
contra accidentes de tránsito - AFOCAT, Derramas) con el objetivo de defender los intereses de
los asegurados. Controla que las empresas de seguros inviertan adecuadamente las primas de
seguros que pagan los asegurados debido a que dichas inversiones serán utilizadas para pagar
las indemnizaciones por los siniestros que ocurran.

• Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (AFP): Asimismo, la SBS regula y supervisa

a las empresas que administran los fondos privados de pensiones (Profuturo, Integra, Prima);
dichos fondos se forman de los aportes que cada trabajador realiza a su cuenta individual con el
fin de usarlo cuando se jubile.

• Prevención del Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo: La SBS, a través de la

Unidad de Inteligencia Financiera, se encarga de recibir, analizar y transmitir información para
la detección y prevención del lavado de activos y/o financiamiento del terrorismo en el Perú.
Coordina con el Ministerio Público.

Colabora con las empresas del sistema financiero, entre otros, con la implementación de los
sistemas para detectar operaciones sospechosas de lavado de activos (dinero) y financiamiento
del terrorismo.

c. La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)

Vela por la protección de los inversionistas, mediante la transparencia y difusión de información

de las empresas que participan en el mercado de capitales.

Tiene asignadas tres competencias específicas en el mercado de valores:

• Regulación • Supervisión y control • Difusión y promoción del mercado

Cumple las siguientes funciones:6

• Estudiar, promover y reglamentar el mercado de valores, así como controlar y supervisar a las
instituciones que participan en él.

• Velar por la transparencia de los mercados de valores: (i) transparencia de la información y (ii)
transparencia de las operaciones. • Velar por la correcta formación de precios en los mercados
secundarios. • Promover el adecuado manejo de las empresas que participan en el mercado de
valores y normar la contabilidad de las mismas.

_a Superintendencia del Mercado de Valores: (SMV) : www.smv.gob.pe

1191

1,4,3. Intermediación indirecta

La Intermediación Financiera Indirecta, se da principalmente a través de las instituciones

financieras (Bancos, Financieras, Cajas, etc.), las cuales transfieren los excedentes acumulados
(ahorros de personas o empresas) hacia los agentes deficitarios.

AGENTES DEFICITARIOS

Intermediación Indirecta

Préstamos

INSTITUCIÓN FINANCIERA

Tasa de interés activa

Spread Spread = la > ip (ia) (ip)

Depósitos

AGENTES SUPERAVITARIOS

Tasa de interés pasiva

1.4,4, Intermediación directa

BANCOS, FINANCIERAS, CAJAS MUNICIPALES, RURALES, EDPYMES

Canaliza de forma directa los ahorros internos y externos poniéndolos a disposición para su
inversión en distintas empresas y proyectos que buscan financiamiento.

Existe una amplia variedad de instrumentos Financieros los cuales se negocian en el Mercado
de Valores.

EMISORES

Agente Dificitario

INSTRUMENTOS:

• Acciones • Bonos (Corporativos, Arrendamiento Financiero, Subordinado, etc.). • Papeles

Comerciales

Intermediación Directa

VALOR

S/.
• Ofertas Públicas • Ofertas Privadas

1201

INVERSIONISTAS

Agente Superavitario

PARTICIPANTES:

• Fondos mutuos • Fondos de inversión • AFPs • Bancos • Cías de Seguros • Inversionistas •

Otros

1.4.5. Tipos de mercado

El Sistema Financiero o mercado de dinero está compuesto, a su vez, por dos mercados: el
mercado financiero y el mercado de capitales. Lo que realmente diferencia a estos mercados, es
la forma como se canalizan los recursos entre los que tienen excedentes (ofertantes) y los que
los necesitan (demandantes).

Mercado Financiero

También es llamado mercado de intermediación indirecta, porque los fondos se movilizan desde
los que los tienen (ofertantes) a los que los requieren (demandantes), a través de instituciones
financieras (bancos, cajas municipales, entre otras) y son estas las que deciden a quién entregar
los fondos en calidad de préstamo.

Mercado de Capitales

Mercado de intermediación directa, la decisión de la entrega de los fondos es de absoluta

responsabilidad de la persona o empresa que tiene el excedente de liquidez.

Mercado de Capitales

Componente del Mercado Financiero que contribuye al desarrollo económico de una sociedad
a través de la canalización del ahorro a la inversión Moviliza recursos de mediano y largo plazo
hacia inversiones en el sector productivo de la economía Reduce los costos del financiamiento
Contribuye a diversificar el riesgo de los agentes participantes Comprende la emisión,
suscripción, intermediación y negociación de valores

Mercado de Valores'

• Segmento del Mercado de Capitales. • Concurren ofertantes y demandantes de valores

negociables desde su emisión, primera colocación, transferencia, hasta la extinción del título. •
Intervienen agentes deficitarias o superavitarias • Actuando como intermediarios los bancos,
instituciones financieras y la Bolsa de Valores a través de las SABs.

Ventajas del mercado de valores

• Ofrece diversas alternativas de financiamiento e inversión. • Se pueden obtener rendimientos

mayores que en el sistema financiero tradicional.

S..perintendencia del Mercado de Valores: (SMV) : www.smv.gob.pe

1211

• Existe información disponible respecto del emisor, la oferta y el valor: • En el RPMV y la web
de la BVL: hechos de importancia, estados financieros (situación económica - financiera de la
empresa). • Noticias de la empresa, el sector, la situación económica y política interna y externa.
• Existe un ente regulador y supervisor que vela por la protección al inversionista (SMV). •
Existen mecanismos de protección como el Fondo de Garantía de la Bolsa de Valores de Lima
(SABs) y cartas fianzas (SIVs).

Riesgos del mercado de valores

• No existe un rendimiento asegurado como en el caso de los depósitos. • El inversionista asume

directamente el riesgo del emisor, no existe un intermediario que transforme riesgos. • Los
precios de los valores pueden subir o bajar, en gran o poca medida: Riesgo de mercado. • La
calidad crediticia del emisor puede disminuir y afectar su capacidad de pago: Riesgo de crédito.

Participantes del mercado de valores

Los principales participantes del mercado de valores son:

• Inversionistas • Emisores • Bolsa de Valores (BVL) • Instituciones de Compensación y

Liquidación (CAVALI) • Intermediarios bursátiles (SABs) • Sociedades Administradoras de Fondos
• Sociedades Titulizadoras • Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)

Mercado Primario

• Se transan valores de primera emisión • Ofertados por empresas privadas y públicas •

Finalidad, es obtener recursos frescos. • Para la constitución o incremento de capital de las
sociedades. • Para la realización de nuevas inversiones.

Mercado Secundario

• Mercado donde se realizan las sucesivas transferencias de valores que han sido previamente
colocados en el Mercado Primario. • Este mercado se caracteriza por proporcionar liquidez a los
inversionistas. • Los valores se convierten con facilidad en dinero efectivo.

1221

Lección 2

2.1. Importancia de los estados financieros

Los Estados Financieros son muy importantes pues nos permiten una idea clara de la situación
de la empresa y del resultado de los negocio de ésta. 8

Mucha de la información acerca de la empresa está en la forma de Estados Financieros (Estado

de Situación Financieral, Estado de Resultados y Estado de Flujos de Efectivo), los mismos que
se preparan de acuerdo con reglas establecidas por la Contabilidad.

Por otro lado el análisis de los Estados Financieros implica una comparación del desempeño de
la empresa en el tiempo, así como una comparación con otras compañías que participan en el
mismo sector. Este análisis se realiza para identificar los puntos débiles y fuertes de la empresa.
Función de los estados financieros

• Proporcionan información a los propietarios y acreedores de la empresa acerca de la situación

actual de ésta y su desempeño financiero anterior.

• Los estados financieros proporcionan a los propietarios y acreedores una forma conveniente
para fijar metas de desempeño e imponer restricciones a los administradores de la empresa.

2.2. Estado de situación financiera

Es el documento en el cual se describe la posición financiera de la empresa en un momento dado
(en un punto específico del tiempo).

Contabilidad: La Base para decisiones gerenciales, Meigs,Williams, Haka.

1251

Indica las inversiones realizadas por la empresa bajo la forma de Activos, y los medios a través
de los cuales se financiaron dichos activos, ya sea que los fondos se obtuvieron bajo la modalidad
de préstamos (Pasivos) o mediante la venta de acciones (Capital Contable).

Es como una FOTOGRAFÍA que muestra la posición financiera de la empresa en un momento

determinado del tiempo. Está compuesto por el Activo, Pasivo y Patrimonio.

El Estado de Situación Financiera de una empresa muestra sus activos (lo que posee) y sus
pasivos (lo que debe) en un momento dado.

La diferencia entre activos y pasivos es el valor neto de la empresa, llamado también Patrimonio
o Capital de los propietarios.

Estado de Situación Financiera 9

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE

PATRIMONIO

Ecuación de Equilibrio

La igualdad de los activos por una parte y de los derechos de los acreedores y del propietario
por la otra. La relación entre activos, pasivos y capital indica que siempre debe cumplirse, por
definición, que:

9 Antes denominado Balance General.

ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO

:261

2.2.1. Componentes del estado de situación financiera

Activo

Se refiere a todo aquello que le pertenece a la empresa y se clasifican según su grado de liquidez,
es decir, la facilidad con la que se pueden convertir en efectivo.

Se ordenan según el grado de liquidez, de mayor a menor grado. Se dividen en Activo Corriente
y Activo No Corriente.

Activo corriente

Son aquellos Activos con mayor grado de liquidez (aquellos que se pueden convertir en efectivo
en un período máximo de un año, es decir, el ciclo normal de operación de un negocio). Entre
ellos tenemos: Caja y Bancos, Cuentas por Cobrar, Otras cuentas por cobrar, Inventarios y Gastos
Pagados por Anticipado.

• Caja y Bancos: Representa el Efectivo de la empresa (en la misma empresa o en Bancos). Este
activo tiene un 100% de liquidez.

• Cuentas por cobrar: Son producto de las ventas al crédito y representan aquellos montos que
la empresa va a recibir como pago de sus clientes (deudores).
• Otras Cuentas por cobrar: Son cuentas por cobrar producto de alguna transacción distinta al
giro del negocio (alquiler de algún ambiente propiedad del negocio).

• Inventarios: Representan las existencias que tiene la empresa en su almacén, pudiendo ser
insumos, materia prima, productos en proceso y productos terminados, dependiendo del giro
del negocio (empresa productora, comercial o de servicios).

• Gastos pagados por anticipado: Representan pagos que la empresa realiza por adelantado por
algún producto o servicio que utilizará en el futuro (seguros, alquileres).

Activo no corriente

Son aquellos Activos con menor grado de liquidez (aquellos que se pueden convertir en efectivo
en un plazo mayor a un año). Entre ellos tenemos los Activos Fijos (terrenos, inmuebles,
maquinarias, equipos) y Depreciación.

• Activos Fijos: Son el Terreno, Edificios (Inmueble), Maquinaria y Mobiliario propiedad de la

Empresa.

• Depreciación: Representa el desgaste de los Activos Fijos propiedad de la empresa, por su uso
en el tiempo. El único Activo Fijo que no se deprecia es el Terreno.

1271

Pasivo

Son las obligaciones que tiene la empresa para con terceros (excepto dueños). Se clasifican
según el plazo en el cual se tiene que honrar dicha obligación y se dividen en Pasivo Corriente y
Pasivo No Corriente.

Pasivo corriente

Son aquellas deudas que deben honrarse en el corto plazo (un año como máximo). Se tienen
Proveedores, Bancos, Empleados, Estado, entre otros.

• Proveedores: Son las obligaciones que tiene la empresa para con sus Proveedores, por los
créditos que estos le hayan otorgado.

• Bancos: Son las deudas que tiene la empresa con los bancos por préstamos de corto plazo que
estos le hayan otorgado.

• Empleados: Son las deudas que tiene la empresa con sus empleados (trabajadores) por
concepto de sueldos, gratificación, beneficios sociales, entre otros.

• Estado: Son las deudas que tiene la empresa con el Estado por el pago de impuestos. Pasivo
no corriente Son aquellas deudas que deben honrarse en el largo plazo (más de un año). Se
tienen Hipotecas, Tenedores de Bonos, entre otros.

• Hipotecas: Son deudas de largo plazo que tiene la empresa con entidades financieras por algún
crédito hipotecario.

• Tenedores de Bonos: Son deudas de largo plazo que tiene la empresa con inversionistas de
bonos emitidos por esta. Patrimonio Son las obligaciones que la empresa tiene con accionistas.
Se tienen Capital y Utilidades Acumuladas.

• Capital: Representa la inversión inicial y aportes posteriores que hayan realizado los dueños o
accionistas de la empresa para la constitución y operación de la misma.
• Utilidades Acumuladas: Son las ganancias que la empresa va teniendo en el tiempo las cuáles
se van acumulando. Estas se pueden capitalizar (convertirse en Capital) o distribuirse a los
dueños a través del pago de dividendos.

1281

2.2.2. Estructura del estado de situación financiera

ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO Activo Corriente Pasivo Corriente Caja y Bancos
Proveedores Clientes Bancos Otras cuentas por Cobrar Empleados Inventarios Estado Gastos
Pagados por Anticipado Total Pasivo Corriente Total Activo Corriente Pasivo No Corriente
Deudas a largo Plazo Activo No Corriente Total Pasivo No Corriente Activo Fijo Total Pasivo
Depreciación Patrimonio Activo Fijo Neto Capital Total Activo No Corriente Utilidades
Acumuladas Total Patrimonio TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO + PATRIMONIO

2.3. El estado de resultados

El Estado de Resultados, muestra la rentabilidad de la empresa durante un período, es decir, las

ganancias y/o pérdidas que la empresa tuvo o espera tener. Presenta los resultados de las
operaciones de negocios realizadas durante un período, mostrando los ingresos generados por
ventas y los gastos en los que haya incurrido la empresa.

2.3.1. Componentes del estado de resultados

Ventas

Representa la facturación de la empresa en un período de tiempo, a valor de venta (no incluye

el I.G.V.).

1291

Costo de ventas

Representa el costo de toda la mercadería vendida.

Utilidad bruta

Son las Ventas menos el Costo de Ventas.

Gastos generales, de ventas y administrativos

Representan todos aquellos rubros que la empresa requiere para su normal funcionamiento y
desempeño (pago de servicios de luz, agua, teléfono, alquiler, impuestos, entre otros).

Utilidad de operación

Es la Utilidad Operativa menos los Gastos generales, de ventas y administrativos.

Gastos financieros

Representan todos aquellos gastos relacionados a endeudamientos o servicios del sistema

financieros.

Utilidad antes de impuestos

Es la Utilidad de Operación menos los Gastos Financieros y es el monto sobre el cual se calculan
los impuestos.
Impuestos

Es un porcentaje de la Utilidad antes de impuestos y es el pago que la empresa debe efectuar al

Estado.

Utilidad neta

Es la Utilidad antes de impuestos menos los impuestos y es sobre la cual se calculan los
dividendos.

Dividendos

Representan la distribución de las utilidades entre los accionistas y propietarios de la empresa.

Utilidades retenidas

Es la Utilidad Neta menos los dividendos pagados a accionistas, la cual se representa como
utilidades retenidas para la empresa, las cuales luego pueden ser capitalizadas.

1301

2.3,2, Estructura del estado de resultados

Estructura del Estado de Resultados Ventas (-) Costo de ventas Utilidad bruta (-) Gastos Utilidad
de operación (+) Ingresos no operacionales (-) Gastos financieros Utilidad antes de impuestos (-)
Impuestos Utilidad neta (-) Pago de dividendos

2.4. Efectos de las transacciones de negocios

Es importante analizar a través de las transacciones de los negocios los efectos de como se
construye los estados financieros.

Veamos desde un caso muy sencillo los correspondientes efectos:

Caso Restaurant "El Buen Sabor": Primera Parte 1°

Pepe, Pancho y Samuel son amigos hace muchos años y se reúnen habitualmente, como a los
tres les gusta cocinar, siempre comen bastante bien.

En una de estas reuniones la esposa de Pepe les sugiere: ¿Por qué no ponen un Restaurant?

Pepe tiene un local que no usa en una avenida muy transitada y deciden que ahí funcionará el
local, pero este local necesita arreglos y se necesitan comprar muebles, cubiertos, platos,
cocinas, etc.

Deciden poner dinero de la siguiente manera:

Pepe S/.10,000 Pancho S/.50,000 Samuel S/.50,000

La segunda parte del caso lo podrán encontrar en el Capitulo VI del presente manual.

1311

¿Quiénes son los dueños de la empresa? • Pepe • Pancho y • Samuel

¿Cuánto puso cada uno para que la empresa funcione? • Pepe S/.10,000 + un local • Pancho
S/.50,000 • Samuel S/.50,000

El Local tiene un valor comercial de S/.40,000. Por lo que cada uno de ellos ha puesto S/. 50,000
y en total la empresa ha recibido de sus dueños o socios S/.150,000. Como consideraban que
necesitaban más dinero decidieron acudir al banco y pedir un préstamo por S/.20,000. Con el
dinero aportado por los socios más el préstamo tomado del banco, hicieron lo siguiente:

• Compraron muebles por un monto de S/.48,000. • Compraron refrigeradoras, cocinas y otros

electrodomésticos por S/.80,000.

a. Empecemos a construir el Estado de Situación Financiera:

¿Qué TIENE el Restaurant? ¿Qué DEBE el Restaurant? Efectivo S/. 2,000 Banco S/. 20,000 Local
S/. 40,000 Pepe S/. 50,000 Muebles S/. 48,000 Pancho S/. 50,000 Equipos S/. 80,000 Samuel S/.
50,000 Total S/. 170,000 Total S/. 170,000 Entonces el Estado de Situación Financiera queda así:
Estado de Situación Financiera Activos Pasivos Caja S/. 2,000 Bancos S/. 20,000 Local S/. 40,000
Patrimonio Muebles S/. 48,000 Pepe S/. 50,000 Equipos S/. 80,000 Pancho S/. 50,000 Samuel S/.
50,000 Total Pasivo S/. 150,000 Total Activos S/. 170,000 Total Pasivo y Patrimonio 5/. 170,000

1322

Como se puede apreciar el Estado de Situación Financiera refleja todo lo que la empresa tiene y
de dónde obtuvo los recursos financieros (dinero). Como su nombre lo indica siempre debe ser
igual la suma del activo con la suma del pasivo y el patrimonio de la empresa.

Bien, continuemos con el caso el Restaurant "El Buen Sabor". Se necesita una máquina para la
fabricación de helados, por lo que los socios acuerdan pedir un préstamo al banco para poder
comprarla.

La máquina tiene un valor de S/.10,000.

Se pedirá un préstamo al Banco por 5/.10,000 y obtendremos una máquina para hacer helados
que vale también S/.10,000.

El nuevo Estado de Situación Financiera quedaría así:

Estado de Situación Financiera

Activos Pasivos Caja S/. 2,000 Bancos S/. 30,000 Local S/. 40,000 Patrimonio Muebles S/. 48,000
Pepe S/. 50,000 Equipos S/. 90,000 Pancho S/. 50,000 Samuel S/. 50,000 Total Pasivo S/. 150,000
Total Activos S/. 180,000 Total Pasivo y Patrimonio S/. 180,000

Se han incrementado los préstamos con el Banco en S/.10,000 pero también se han
incrementado los equipos en el mismo importe.

En consecuencia el Estado de Situación Financiera sigue BALANCEADO el importe de los activos

continúa igual al importe del pasivo y patrimonio en S/.180,000.

Debido a que el restaurante está teniendo aceptación se decide incrementar el número de

mesas, las mesas requeridas cuestan S/.1,500 y se decide pagar estas mesas en efectivo con lo
que se tiene en caja.

¿Cómo quedaría el Estado de Situación Financiera después de esta compra?

• Perderíamos caja por S/.1,500

• Tendríamos más muebles por S/.1,500

1331

El nuevo Estado de Situación Financiera quedaría así:

Estado de Situación Financiera

Activos CÍSIVOS Caja S/. 500 Bancos S/. 30,000 Local S/. 40,000 Patrimonio Muebles S/. 49,500
Pepe S/. 50,000 Equipos S/. 90,000 Pancho S/. 50,000 Samuel S/. 50,000 Total Pasivo S/. 150,000
Total Activos S/. 180,000 Total Pasivo y Patrimonio S/. 180,000

Se han comprado muebles con caja, es decir, se han movido solo cuentas del activo, pero nuestro
Estado de Situación Financiera sigue BALANCEADO, el importe del total de nuestros activos sigue
igual al total de nuestro pasivo más patrimonio.

b. Luego a construir el Estado de Resultado:

Luego del primer mes de trabajar muy fuerte Pancho le dice a sus socios que el negocio va muy
bien pues han vendido más de lo que pensaban inicialmente, a lo que Pepe replica que también
se ha gastado más en cosas que no habían previsto.

Samuel le sugiere a Pancho que detalle todas las ventas que se han realizado y a Pepe que detalle
los gastos en los que se ha incurrido, para determinar cómo va la operación.

Pancho presenta el siguiente detalle de las ventas:

Alimentos S/. 31,000 Bebidas S/. 9,000 Total S/. 40,000

Pepe a su vez detalla todos los gastos en los que se ha incurrido:

Alimentos y Bebidas S/. 25,500 Sueldos Personal S/. 1,500 Publicidad (El Comercio) S/. 1,000
Intereses y Gastos Bancos S/. 200 Total S/. 28,200

434k

Con esta información Samuel, prepara lo siguiente:

Ventas S/. 40,000 Alimentos y Bebidas S/. (25,500) Sueldo Personal S/. (1,500) Publicidad (El
Comercio) S/. (1,000) Intereses y Gastos Bancos S/. (200) Saldo S/. 11,800

El Estado de Resultados queda así: Estado de Resultados 11 S/. Ventas 40,000 Costo de Ventas
(25,500) Utilidad Bruta 14,500 Gastos Administrativos (1,500) Gastos de Ventas (1,000) Utilidad
de Operación 12,000 Financieros (200) Utilidad Antes de Impuestos 11,800

¿Es esto todo? No, aún nos faltan un par de temas para poder tener un Estado de Resultados.
¿Nuestros Activos valen lo mismo que a inicios del año?

No, estos activos han perdido valor, en otras palabras se han depreciado y la depreciación se
refleja en el Estado de Resultados.

Pero esta pérdida de valor no implica un desembolso de dinero, es decir, no implica una salida
de efectivo de la empresa.

¿En qué parte del EGP se refleja la depreciación?

• Depende del activo que estemos depreciando, en el caso del restaurante teníamos el local, los
muebles y los equipos, los tres tienen relación directa con la venta por lo que deben ir al costo
de ventas.

" Antes denominado Estado de Ganancias y Perdidas.

1351

• Si tuviéramos muebles para las oficinas administrativas entonces su depreciación iría al gasto
administrativo. ¿Cuál es la depreciación 12 para este primer año? El local se deprecia en 10 años,
es decir se depreciará 10% en un año y 1/12 de esto en el primer mes. De un valor de S/.40,000
se obtiene una depreciación para el mes de S/.333. ¿Cuál es la depreciación para este primer
año?

• Los muebles se deprecian en 5 años, es decir se ha depreciado 20% en un año y 1/12 de esto
en el primer mes. • De un valor de S/.48,000 se obtiene una depreciación para el mes de S/.800.

• Los equipos se deprecian en 5 años, es decir se han depreciado 20% en un año. • De un valor
de S/.80,000 se obtiene una depreciación para el año de S/.16,000. ¿Cuál es la depreciación para
este primer año? La depreciación total es la suma de las tres, es decir:

333 + 800 1,333

2,466

¿De qué vive el Estado?

El estado vive de los tributos que recauda, entre estos uno de los principales es el Impuesto a la
Renta.

¿Qué es el Impuesto a la Renta?

Es un impuesto que pagan tanto las personas naturales como también las jurídicas (empresas)
en función a sus rentas (ingresos).

¿Cómo pagan el Impuesto a la Renta las personas jurídicas?

Es un porcentaje que se aplica a la Utilidad antes de Impuestos que presentan las empresas al
cierre del año (31 de Diciembre).

2 Nota: La depreciación de un Inmueble se da en 33 años, por motivos didácticos en este ejemplo

se consideran 10 años.

1361

¿Cuál es la tasa del Impuesto a la Renta para las empresas?

Actualmente es del 30% de la Utilidad antes de Impuestos.

Si bien es cierto el Estado de Resultados corresponde al primer mes y el impuesto se aplica al

cierre del año, el Restaurante puede ir calculando el, impuesto que debería pagar al cierre del
año, de esta forma tendríamos lo siguiente:

Estado de Resultado

S/. Ventas 40,000 Costo de Ventas (27,966) Utilidad Bruta 12,034 Gastos Administrativos (1,500)
Gastos de Ventas (1,000) Utilidad de Operación 9,534 Financieros (200) Utilidad Antes de
Impuestos 9,334 Impuesto a la Renta (30%) (2,800) Utilidad Después de Impuestos 6,534

La Depreciación está incluida en el Costo de Ventas:

Alimentos y Bebidas S/. 25,000 Depreciación S/. 2,466 Costo de Ventas S/. 27,966

El Estado de Resultados nos muestra el Resultado de los negocios de la empresa.

Nos muestra el resultado de una empresa en un período de tiempo determinado, usualmente

el año, es decir se van acumulando desde enero a diciembre y se cierra a este mes, iniciándose
otro para el siguiente año.

Por lo tanto los Estados Financieros son muy importantes pues nos permiten tener una idea
clara de la situación de la empresa y del resultado de los negocios de ésta.
1371

2.5. Análisis de estados financieros

El análisis de los estados financieros consiste en usar las fuentes de información financiera y no
financiera con el fin de evaluar la situación financiera de la empresa en un momento
determinado.

2.5.1. Principales métodos de análisis de los estados financieros

2.5.1.1. Análisis horizontal

Este método consiste en la comparación de cifras homogéneas correspondientes a estados

financieros de diferentes períodos. El análisis comparativo de los estados financieros facilita el
estudio de los cambios que se han dado de un período a otro período en la posición financiera
de una empresa. Del análisis comparativo de los estados financieros, se debe seleccionar
aquellas partidas que muestran cambios significativos, con el fin de analizar las causas de las
variaciones y tomar las medidas correctivas correspondientes.

Apliquemos el ANÁLISIS HORIZONTAL en el Estado de Situación Financiera y el Estado de

Resultados de la empresa LAIVE S.A 13 respectivamente, que a continuación de muestran:

13 Los Estados Financieros de la empresa LAIVE S.A han sido extraídos de www.sbs.gob.pe para
fines académicos. El análisis financiero elaboración propia.

1381

ANÁLISIS HORIZONTAL

LAIVE S.A Estado de Situación Financiera - Al 31 de Diciembre de 2008 y 2009 (en miles de nuevos
soles)

31 de Diciembre 31 de Diciembre VARIACIÓN °A Cuenta 2008 2009 2009/2008 Activo Activo

Corriente E'ectivo y Equivalentes de efectivo 754 1,550 796 105.6 2...entas por Cobrar
Comerciales (neto) 46,839 45,199 (1,640) -(3.5) 2,entas por Cobrar a Partes Relacionadas - - ::ras
Cuentas por Cobrar (neto) 4,022 1,744 (2,278) (56.6) (18.1) 691.4 Existencias (neto) 42,125
34,499 (7,626) 3,388 gastos Diferidos 490 3,878 2:ros Activos - -Total Activo Corriente 94,230
86,870 (7,360) (7.8) Activo No Corriente inversiones Financieras - Activos por Instrumentos
Financieros Derivados - Inversiones al Método de Participación -- Otras Inversiones Financieras
4 4 - -Ouentas por Cobrar Comerciales - - - 2uentas por Cobrar a Partes Relacionadas - - -Otras
Cuentas por Cobrar 199 - (199) (100.0) (2.0) (21.7) 7muebles, Maquinaria y Equipo (neto) 80,168
78,571 (1,597) (401) Activos Intangibles (neto) 1,849 1,448 Activo por IR y Participaciones
Diferidos - - - Total Activo No Corriente 82,220 80,023 (2,197) (2.7) TOTAL ACTIVO 176,450
166,893 (9,557) (5.4) Pasivo y Patrimonio Pasivo Corriente Sobregiros Bancarios 3,534 1,593
(1,941) (54.9) (13.9) (13.3) (6.9) Obligaciones Financieras 22,724 19,562 (3,162) Ouentas por
Pagar Comerciales 35,235 30,546 (4,689) 2uentas por Pagar a Partes Relacionadas 102 95 (7)
mpuesto a la Renta y Participaciones Corrientes 202 814 612 303.0 Otras Cuentas por Pagar
2,776 4,621 1,845 66.5 rovisiones - - -Total Pasivo Corriente 64,573 57,231 (7,342) (11.4) Pasivo
No Corriente Obligaciones Financieras 21,482 14,927 (6,555) (30.5) Cuentas por Pagar
Comerciales 734 332 Ouentas por Pagar a Partes Relacionadas - - asivo por Impuesto a la Renta
y Participaciones Diferidos 7,303 7,365 62 0.8 Otras Cuentas por Pagar Total Pasivo No Corriente
29,519 22,624 (6,895) (23.4) Total Pasivo 94,092 79,855 (14,237) (15.1) Patrimonio Neto Capital
72,426 72,426 - -Acciones de Inversión 186 186 Capital Adicional - -Resultados no Realizados - -
Reservas Legales 2,558 3,026 468 18.3 Otras Reservas - -Resultados Acumulados 7,188 11,400
4,212 58.6 Diferencias de Conversión - -Total Patrimonio Neto 82,358 87,038 4,680 5.7 TOTAL
PASIVO Y PATRIMONIO NETO 176,450 166,893 (9,557) (5.4)

1391

Análisis horizontal

Activo Corriente: La caja y bancos tiene un incremento importante en el 2009 (105.6%) con
relación al 2008, y esto se explica en la realización de las cuentas por cobrar.

Las Existencias: Se reducen en (18.1%) con relación al 2008. Activo No Corriente: Los intangibles
disminuyen en (21.7%).

Pasivo no Corriente: Se reduce en (11.4%), esto debido al pago de obligaciones financieras, y a

una mejor posición de liquidez demostrada por la mayor rotación de cuentas por cobrar e
inventarios.

Patrimonio: Los Resultados Acumulados aumentan en (58.6%)

ANÁLISIS HORIZONTAL

LAIVE S.A Estado de Resultados - Del 1 de Enero al 31 de Diciembre de 2008 y 2009 (en miles de
nuevos soles)

Cuenta Acumulado del 01 de Enero al 31 de Diciembre del 2008 Acumulado del 01 de Enero al
31 de Diciembre del 2009 Variación Importe 2009/2008 Ingresos Operacionales Ventas Netas
(ingresos operacionales) 259,598 284,916 25,318 9.8 Otros Ingresos Operacionales 177 1,094
917 518.1 Total de Ingresos Brutos 259,775 286,010 26,235 10.1 Costo de Ventas
(Operacionales) (208,636) (220,555) (11,919) 5.7 Total Costos Operacionales Utilidad Bruta
51,139 65,455 14,316 28.0 Gastos de Ventas (39,435) (45,571) (6,136) 15.6 Gastos de
Administración (8,893) (10,508) (1,615) 18.2 Ganancia (Pérdida) por Venta de Activos 85 33 (52)
(61.2) Otros Ingresos 1,756 1,980 224 12.8 Otros Gastos (352) (587) (235) 66.8 Utilidad Operativa
4,300 10,802 6,502 151.2 Otros Ingresos (gastos) Ingresos Financieros 2,398 2,185 (213) (8.9)
Gastos Financieros (6,305) (5,111) 1,194 (18.9) Pérdida por Instrumentos Financieros Derivados
(62) (122) (60) 96.8 Participación en los Resultados de Partes Relacionadas por el Método de
Participación Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta 331 7,754 7,423
2,242.6 Participación de los trabajadores -84 (831) (747) 889.3 Impuesto a la Renta -224 (2,243)
(2,019) 901.3 Utilidad (Pérdida) Neta de Actividades Contínuas Ingreso (Gasto) Neto de
Operaciones en Discontinuación Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio 23 4,680 4,657 20,247.8
Utilidad (pérdida) básica por acción común Utilidad (pérdida) básica por acción de inversión
Utilidad (pérdida) diluida por acción común 0.0003 0.0645 0 21,400.0 Utilidad (pérdida) diluida
por acción de inversión

1401

Análisis Horizontal: En el 2009 se refleja un aumento en las ventas de 9.8%. El costo de ventas
mejora durante el 2009 lo que permite una mayor utilidad bruta (incremento de 28%), esto
refleja que ha mejorado la gestión de la empresa a través de un mejor control de costos,
productividad y enfoque en ventas de productos rentables.

Los gastos operativos se han incrementado (16% Aprox), este porcentaje es mucho mayor al
incremento en las ventas (9%) sin embargo con el nivel de utilidad bruta generado permite
seguir generando margen. En el Rubro de otros ingresos y gastos lo más resaltante es reducción
de los gastos financieros en (18.9%) por pago de prestamos.

2.5.1.2. Análisis vertical

Este método considera el monto total del estado financiero que se desea analizar como el 100%
y determina el porcentaje que representa cada componente respecto de ese total. Da una visión
general de la estructura financiera de la empresa y de la productividad de sus operaciones.
Facilita hacer comparaciones con empresas similares. Este método es utilizado generalmente
para analizar el Estado de Situación Financiera y el Estado de Resultados. En el caso del Estado
de Situación Financiera se considera como el 100% al total del activo y al total del pasivo y
patrimonio. En el caso del estado de resultados se considera como el 100% a las ventas netas.

Apliquemos el ANÁLISIS VERTICAL en el Estado de Situación Financiera y el Estado de Resultados

de la empresa LAIVE S.A 14 respectivamente, que a continuación de muestran:

Los Estados Financieros de la empresa LAIVE S.A han sido extraídos de www.sbs.gob.pe para
fines académicos. El análisis financiero elaboración

1411

ANÁLISIS VERTICAL

LAIVE S.A Estado de Situación Financiera - Al 31 de Diciembre de 2008 y 2009 (en miles de nuevos
soles

31 de Diciembre % 31 de Diciembre % Cuenta 2008 2009 Activo Activo Corriente Efectivo y

Equivalentes de efectivo 754 0.4 1,550 0.9 Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 46,839 26.5
45,199 27.1 Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas - 0.0 0.0 Otras Cuentas por Cobrar (neto)
4,022 2.3 1,744 1.0 Existencias (neto) 42,125 23.9 34,499 20.7 Gastos Diferidos 490 0.3 3,878
2.3 Otros Activos - 0.0 - -Total Activo Corriente 94,230 53.4 86,870 52.1 Activo No Corriente
Inversiones Financieras - -- Activos por Instrumentos Financieros Derivados - -- Inversiones al
Método de Participación -- Otras Inversiones Financieras 4 4 Cuentas por Cobrar Comerciales - -
Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas - -Otras Cuentas por Cobrar 199 -Inmuebles,
Maquinaria y Equipo (neto) 80,168 45.4 78,571 47.1 Activos Intangibles (neto) 1,849 1.0 1,448
0.9 Activo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos - -Total Activo No Corriente 82,220
46.6 80,023 47.9 TOTAL ACTIVO 176,450 100.0 166,893 100.0 Pasivo y Patrimonio Pasivo
Corriente Sobregiros Bancarios 3,534 2.0 1,593 1.0 Obligaciones Financieras 22,724 12.9 19,562
11.7 Cuentas por Pagar Comerciales 35,235 20.0 30,546 18.3 Cuentas por Pagar a Partes
Relacionadas 102 0.1 95 0.1 Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes 202 0.1 814 0.5
Otras Cuentas por Pagar 2,776 1.6 4,621 2.8 Provisiones - 0.0 - 0.0 Total Pasivo Corriente 64,573
36.6 57,231 34.3 Pasivo No Corriente 0.0 0.0 Obligaciones Financieras 21,482 12.2 14,927 8.9
Cuentas por Pagar Comerciales 734 0.4 332 0.2 Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas - 0.0 -
0.0 Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos 7,303 4.1 7,365 4.4 Otras Cuentas
por Pagar - 0.0 0.0 Total Pasivo No Corriente 29,519 16.7 22,624 13.6 Total Pasivo 94,092 53.3
79,855 47.8 Patrimonio Neto Capital 72,426 41.0 72,426 43.4 Acciones de Inversión 186 0.1 186
0.1 Capital Adicional - 0.0 - 0.0 Resultados no Realizados - 0.0 - 0.0 Reservas Legales 2,558 1.4
3,026 1.8 Otras Reservas - 0.0 0.0 Resultados Acumulados 7,188 4.1 11,400 6.8 Diferencias de
Conversión - 0.0 0.0 Total Patrimonio Neto 82,358 46.7 87,038 52.2 TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO NETO 176,450 100.0 166,893 100.0

1421

Análisis vertical 2008

Activo Corriente: Las cuentas más importantes del activo corriente son las cuentas por cobrar
comerciales y las existencias las cuales concentran el (50.4%) del activo total mostrando activos
liquidos realizables.
Activo No Corriente: Está compuesto principalmente por el Activo Fijo que representa el (45.4%)
del total del activo.

Pasivo Corriente: Las cuentas más significativas son los prestamos bancarios y cuentas por pagar
comerciales, representan el 32.9% del total del Pasivo y Patrimonio.

Patrimonio: El Capital representa el 41.0% del Pasivo y Patrimonio, la empresa presenta

resultados acumulados por (S/.7,188) al cierre del ejercicio 2008.

Análisis vertical 2009

Activo Corriente: Las cuentas más importantes del activo corriente son las cuentas por cobrar
comerciales y las existencias las cuales concentran el (47.8%) del activo total mostrando activos
liquidos realizables.

Activo No Corriente: Está compuesto principalmente por el Activo Fijo que representa el (47.1%)
del total del activo.

Pasivo Corriente: Las cuentas más significativas son los prestamos bancarios y cuentas por pagar
comerciales, representan el 30.0% del total del Pasivo y Patrimonio.

Patrimonio: El Capital representa el 43.4% del Pasivo y Patrimonio, la empresa presenta

resultados acumulados por (S/.11,400) al cierre del ejercicio 2009.

1431

ANÁLISIS VERTICAL

LAIVE S.A Estado de Resultados - Del 1 de Enero al 31 de Diciembre de 2008 y 2009 (en miles de
nuevos soles)

Cuenta Acumulado del 01 de enero al 31 de Diciembre del 2008 I % Acumulado del 01 de Enero
al 31 de Diciembre del 2009 % Ingresos Operacionales Ventas Netas (ingresos operacionales)
259,598 284,916 Otros Ingresos Operacionales 177 1,094 Total de Ingresos Brutos 259,775 100.0
286,010 100.0 Costo de Ventas (Operacionales) (208,636) (80.3) (220,555) (77.1) Total Costos
Operacionales - -Utilidad Bruta 51,139 19.7 65,455 22.9 Gastos de Ventas (39,435) (15.2)
(45,571) (15.9) Gastos de Administración (8,893) (3.4) (10,508) (3.7) Ganancia (Pérdida) por
Venta de Activos 85 0.0 33 0.0 Otros Ingresos 1,756 0.7 1,980 0.7 Otros Gastos (352) (0.1) (587)
(0.2) Utilidad Operativa 4,300 1.7 10,802 3.8 Otros Ingresos (gastos) - -Ingresos Financieros
2,398 0.9 2,185 0.8 Gastos Financieros (6,305) (2.4) (5,111) (1.8) Pérdida por Instrumentos
Financieros Derivados (62) (0.0) (122) (0.0) Participación en los Resultados de Partes
Relacionadas por el Método de Participación - -Resultado antes de Participaciones y del
Impuesto a la Renta 331 0.1 7,754 2.7 Participación de los trabajadores -84 (0.0) (831) (0.3)
Impuesto a la Renta -224 (0.1) (2,243) (0.8) Utilidad (Pérdida) Neta de Actividades Continuas - -
Ingreso (Gasto) Neto de Operaciones en Discontinuación - - Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio
23 0.01 4,680 1.6 Utilidad (pérdida) básica por acción común Utilidad (pérdida) básica por acción
de inversión Utilidad (pérdida) diluida por acción común 0.0003 0.0645 Utilidad (pérdida) diluida
por acción de inversión

Análisis vertical 2008

La Utilidad Bruta representa el 19.7% de los ingresos brutos, la Utilidad Operativa representa el
1.7% de los ingresos brutos, La Utilidad Neta representa el 0.01% de los ingresos brutos.

Análisis vertical 2009

La Utilidad Bruta representa el 22.9% de los ingresos brutos. La Utilidad Operativa representa el
3.8% de los ingresos brutos. La Utilidad Neta representa el 1.6% de los ingresos brutos.

144N

2.5.1.3. Análisis de razones o indicadores financieros

Las razones financieras son indicadores que muestran las relaciones que existen entre las
diversas cuentas de los estados financieros.

Apliquemos los RATIOS FINANCIEROS en el Estado de Situación Financiera y el Estado de

Resultados de la empresa LAIVE S.A " respectivamente, que a continuación se muestran:

Ratios de liquidez Buscan medir la capacidad de una empresa para pagar deudas en el corto
plazo. a. Razón de liquidez general

Total Activo Corriente Total Pasivo Corriente Año 2008 2009 Activo Corriente 94,230 86,870
Pasivo Corriente 64,573 57,231 Capital de Trabajo 29,657 29,639 RLG 1.46 1.52

Análisis: Al 2009 por cada S/.1.00 de deuda a corto plazo, la empresa tiene para cubrirla S/.1.52
de activo corriente, con lo cual demuestra que ha sido más favorable que el año 2008 donde
muestra una liquidez corriente de S/.1.46. En ambos años la empresa muestra un capital de
Trabajo positivo. Cabe resaltar que el sector tiene promedio 1. Es Favorable porque tiene
suficiente liquidez para cubrir sus obligaciones corrientes.

b. Prueba ácida

Total Activo Corriente - Inventario o Existencia Total Pasivo Corriente Año 2008 2009 Activo
Corriente - Existencias 52,105 52,371 Pasivo Corriente 64,573 57,231 PA 0.81 0.92

Análisis: Los coeficientes establecidos, nos señalan que por cada S/.1.00 de deuda a corto plazo
que tiene la empresa, se tiene una cobertura más rápida de pago de S/.0.81 en el 2008 y S/.0.92
respectivamente. Esto se debe principalmente a que en el año 2009 se muestra una disminución
en el pasivo corriente por pago de préstamos bancarios.

_os Estados Financieros de la empresa LAIVE S.A han sido extraídos de www.sbs.gob.pe para
fines académicos. El análisis financiero elaboración pr,

1451

Ratios de gestión Definen el desempeño de las diferentes áreas operativas de la empresa. a.

Rotación de existencias

Costo de Ventas Existencias Año 2008 2009 Costo Ventas -208,636 -220,555 Existencias 42,125
34,499 R.E. 5.0 6.4 R.E. (días) 73 56

Análisis: En el período 2009, el número de ocasiones en las que el inventario fue vendido y
reemplazado fue de 6.4 veces, se aprecia una buena gestión de inventarios, teniendo en cuenta
que las ventas aumentaron, los stocks se redujeron y mejoraron los días de conversión de
inventario de 73 días en el 2008 a 56 días en el 2009.

b. Rotación de cuentas por cobrar

Ventas Netas Cuentas por Cobrar Comerciales Año 2008 2009 Ventas Netas 259,598 284,916
Cuentas por Cobrar Comerciales 46,839 45,199 R.C.C.C. 5.5 6.3 Rotación de C.C.C. (días) 65 57

Análisis: En el año 2009, muestra una rotación de cuentas por cobrar de 57 días, la cual ha
mejorado con respecto al año anterior. Para poder evaluar este resultado, es necesario
compararlo con el plazo medio de crédito que otorga la empresa a sus clientes. Así, suponiendo
que la empresa otorgue créditos por un plazo promedio de 45 días, el resultado obtenido de 57
días podría ser razonable. El año 2008 es menos favorable ya que los plazos se extendieron. La
empresa muestra mantener una buena política de cobranza.

1461

c. Rotación de cuentas por pagar comerciales

Compras Cuentas por Pagar Comerciales Año 2008 2009 Compras 221,959 212,929 Cuentas por
Pagar Comerciales 30,546 35,235 R.C.P.C. 7.27 6.04 Rotación de C.P.C. (días) 50 60

Cálculo de las Compras 28,802 42,125 Inventario Inicial 208,636 220,555 Costo de Ventas 42,125
34,499 Compras 221,959 212,929

Análisis: Este índice financiero nos muestra que la empresa en el período 2009 está pagando sus
obligaciones con proveedores en un mayor plazo, 60 días en relación al año 2008 en cual pagaba
a 50 días.

d. Rotación de inmueble, maquinaria y equipos

Ventas Netas Inmuebles, Maquinaria y Equipos Año 2008 2009 Ventas Netas 259,598 284,916
Inmuebles, Maquinaria y Equipo 80,168 78,571 R.I.M.E. 3.24 3.63

Análisis: Este indice financiero muestra que en el período 2009 la empresa tiene una R.I.M.E.
3.63 veces con relación al 2008 que muestra 3.24, esto nos indica que en el 2009 ha mejorado
la capacidad de producción de sus activos fijos.

e. Costo de ventas sobre ventas

Costo de Ventas Ventas Año 2008 2009 Costo de Ventas -208,636 -220,555 Ventas 259,598
284,916 C.V.S.V. 0.80 0.77 °A) 80.4% 77.4%

1471

Análisis: En el año 2009, el costo de ventas ha absorbido 77.4% de las ventas. Cuanto más bajo
es el porcentaje obtenido, es mejor la situación, al dar margen a una mayor utilidad bruta. Se
aprecia una mejora en relación al período anterior 2008 que muestra una cifra de 80.4%.

f. Gastos operativos sobre ventas

Gastos Operativos Ventas Año 2008 2009 Gastos Operativos -48,328 -56,079 Ventas 259,598
284,916 G.O.S.V. 0.19 0.20 % 18.62% 19.68%

Análisis: En el año 2009, los gastos operativos alcanzaron un 17.01% de las ventas, lo que nos
indica que a pesar de la caída en ventas se ha generado un mayor consumo de costos y gastos
operativos en relación al período 2008 donde tiene 14.92%, de manera que dicho porcentaje
nos indica hasta que limite la empresa puede hacer frente a otros gastos como los financieros.

g. Gastos financieros sobre ventas

Gastos Financieros Ventas Año 2008 2009 Gastos Financieros -6,305 -5,111 Ventas 259,598
284,916 G.F.S.V. 0.02 0.02 % 2.43% 1.79%

Análisis: Este índice financiero nos muestra como los intereses de la empresa repercuten en
relación a sus ventas y se puede observar que en el período 2009 tiene solo 1.79% en relación
al período del 2008 que tuvo 2.43%, lo cual muestra que la empresa ha reducido sus gastos
financieros producto de las menores obligaciones financieras de Corto Plazo y Largo Plazo.
Ratios de solvencia

Analizan las obligaciones de la empresa, tanto a corto como a largo plazo, y muestran la
proporción del patrimonio que se encuentra comprometida con los acreedores.

1481

a. Razón de endeudamiento total

Pasivo Total Activo Total Año 2008 2009 Pasivo Total 94,092 79,855 Activo Total 176,450
166,893 R.D.E.T. 0.53 0.48 % 53.3% 47.8%

Análisis: Las deudas de la empresa en relación con su Activo Total, muestra en el período 2009
un 47.8% con relación al año anterior 2008 que muestra 53.3%, se muestra una mejoría debido
a que la empresa ha reducido sus niveles de apalancamiento (Obligaciones financieras de corto,
largo plazo, y deuda con proveedores).

b. Razón de endeudamiento patrimonial

Pasivo Total Patrimonio Año 2008 2009 Pasivo Total 94,092 79,855 Patrimonio 82,358 87,038
R.D.E.P. 1.14 0.92 114.2% 91.7%

Análisis: Al 2009 por cada S/.1.00 de patrimonio, la empresa obtuvo de terceros S/. 0.92,
mientras que en el 2008 mostraba una razón de S/.1.14. Esto de debe básicamente a la
reducción de los pasivos como las Cuentas por Pagar Comerciales y Prestamos Bancarios.

Ratios de rentabilidad Miden el rendimiento de la empresa en una unidad de tiempo (mes,

trimestre, etc.). a. Rentabilidad sobre el patrimonio (return of equity: ROE)

Utilidad Neta Patrimonio Año 2008 2009 Utilidad Neta 23 4,680 Patrimonio 82,358 87,038 R.O.E.
0.00 0.05 0/0 0.03% 5.4%

1491

Análisis: Por cada unidad monetaria de patrimonio, la empresa generó un rendimiento de 0.03%
en el 2008, en el 2009 el índice mejora y se sitúa en 5.4% debido a las utilidades generadas.

b. Rentabilidad sobre los activos (return of assets: ROA)

Utilidad Operacional Promedio de Activos Totales Año 2008 2009 Utilidad Operativa 4,300
10,802 Activo Inicial 151,779 176,450 Activo Final 176,450 166,893 Promedio de Activos Totales
164,115 171,672 R.O.E. 0.03 0.06 0/0 2.62% 6.3%

Análisis: Por cada unidad monetaria invertida en Activos, la empresa genera una Utilidad
Operativa de 2.62% en el 2008, en el 2009 el índice mejora y se sitúa en 6.3% debido a los
mejores márgenes generados.

c. Rendimiento sobre la inversión (return of investments: ROI)

Utilidad Neta Valor Promedio Invertido Año 2008 2009 Utilidad Neta 23 4,680 KT 29,657 29,639
Activo Fijo 80,168 78,571 Valor Promedio Invertido 109,825 108,210 R.O.I. 0.00 0.04 % 0.02%
4.32%

Análisis: Por cada unidad monetaria invertida en Activos Fijos, la empresa genera una Utilidad
Neta de 0.02% en el 2008, en el 2009 el índice mejora y se sitúa en 4.3% debido a las mejores
utilidades generadas.

1501
Lección 3

3.1. Valor de dinero en el tiempo

Es la capacidad que posee el dinero de generar rendimientos adicionales futuros. El .alor del
dinero en el tiempo permite comparar flujos de efectivo de diversos períodos. 16

Es importante precisar que la mayoría de las decisiones financieras implican costos y :eneficios
que se extienden a lo largo del tiempo.

En finanzas, toda decisión es el producto de una comparación de beneficios contra :Dstos,

expresados en tiempos iguales y que poseen "razonables riesgos similares". La .reptación de la
alternativa que genera el mayor valor agregado a la organización.

Es por ello que, un dólar hoy vale más que un dólar mañana, porque el efectivo que se obtendrá
en el futuro es menos valioso que el efectivo que la empresa gasta por ade-antado, los
administradores necesitan un conjunto de herramientas que les ayuden a :amparar las entradas
y salidas de efectivo que ocurren en diferentes momentos.

Ejemplo

Acabas de ganar la Lotería: US$ 1.1 Millones. Condiciones del premio:

a. Recibes $1 Millón hoy; b. Recibes $1.1 Millones el próximo año ¿Cuál es la mejor opción? El
banco te paga 15% de interés al año. ¿Cuánto $ tienes el próximo año?

a. Recibes $1 Millón hoy; Depósito Intereses Total Año 1: $1,000,000 $150,000 Año 2:
$1,150,000

pios de Administración Financiera, Lawrence Gitman.

1531

b. Recibes $1.1 Millones el próximo año Depósito Intereses Total

Año 1: Año 2: $1,100,000 $1,100,000 "Un dólar recibido hoy tiene más valor que un dólar
recibido en el futuro" En suma, prefiero el dinero ahora para ganar los intereses. 3.1.1. Interés
simple

El Interés Simple es de fácil obtención, pero con deficiencias por no capitalizar la inversión
período a período.

Interés que se carga al final del período y que no gana interés en el período o períodos
subsiguientes

El interés simple se calcula utilizando sólo el principal, ignorando cualquier interés causado en
los períodos de interés anteriores

Cálculo del interés simple La fórmula para el cálculo del interés simple es la siguiente: Interés
simple (I) = Capital x tasa de interésx el tiempo

I=P.i.n

Ejercicios 1. Un capital de S/.1,200 ha producido un interés de S/.240 en 28 días, ¿cuál fue la

tasa de interés ganada en ese período? (20%) I = 240 P = 1200 n = 28 días = 1 período I=P*i*n
240 = 1200 * i I = 240/1200 = 0.2 = --› I = 20%

1541
 2. ¿Cuál ha sido el capital que colocado a una tasa mensual del 8% ha producido un
interés de S/.750? (9,375) I = 750 Im = 8% n = 1 I = P * im * n 750 = P * 0.08 * 1 P = 9,375 3. ¿Qué
tasa de interés se aplicó a un capital de S/.18,750 que redituó un interés de S/.1,500 en un mes?
(8%) Considerando n = 1, se tiene: I=P*n*i 1,500 = 18,750 * (1) * i 1,500 = 18,750 i i =
(1,500/18,750) = 0.08 —> I = 8% 4. Hallar las tasas proporcionales mensual, trimestral y para 14
días, a partir de una tasa nominal anual el 36%. (3%; 9%; 1.4%) TNA = 36% TNM = TNA/12 =
36/12 = 3% TNT = TNA/4 = 36/4 = 9% TN14d = TNA/360 =36/360 = 0.1 * 14 = 1.4%

5. Un artículo cuyo precio al contado es de S/.120 es vendido con "tarjeta de crédi-to" para pagar
S/.127.20 dentro de 45 días. ¿Qué tasa mensual de interés simple se cargó al crédito? (4%)

F = P(1 + in) 127.2 — (1 + i ( 1 )) 120

1551

1.006 = i + 1 i = 0.006 —> i = 6%

6. Un capital de S/.5,000 es depositado el 2 de mayo al régimen de interés simple y a una

determinada tasa anual. Si el interés producido al 18 de agosto es de S/.75, hallar la tasa de
interés anual. (5%)

I = 75 P = 5,000 n = 108/360 = 0.30 Nota: 2 Mayo -> 18 Agosto Mayo: 31 - 2 = 29 días Junio = 30
días Julio = 31 días Agosto = 18 días TOTAL = 108 días I=P*n*i —> i = I/(P*n) —> i =
75/(5000*0.30) = 0.05 —> i = 5% Tasa Interés Anual

7. Una deuda de S/.2,000 contraída el 8 de junio para ser cancelada el 8 de julio, y pactada
originalmente a una tasa anual de interés simple del 24%, sufre las siguientes variaciones a partir
de las siguientes fechas: 12 de junio 2.5% mensual; 24 de junio 9% trimestral; 3 de julio 21%
semestral. ¿Qué interés se pagará al vencimiento? (55)

8/Jun

TNA=24%

12/Jun

TNM=2.5%

24/Jun

TNT=9%

3/Jul

TNS=21%

4d

12d

9d

5d

1 (a) I (b) 1 (c) I (d) 1

1561

8/Jul
P = 2000

(a) TND=TNA/360 Ia=P*i*n la = 2,000 *(0.24/360) * la = 5.333 4 (b) TND = TNM/30 Ib=P*i*n
Ib=2,000 * (0.025/30) * Ib = 20 12 (c) TND = TNT/90 Ic=P*i*n Ic = 2,000 * (0.09/90) * Ic = 18 9 (d)
TND=TNS/180 Id=P*i*n Id = 2,000 * (0.21/180) Id = 11.667 * 5

I total = Ia + Ib + Ic + Id = 5.333 + 20 + 18 + 11.667 --> I total = S/.55 8. Para cada una de las
inversiones siguientes calcule el interés simple:

• Inversión de S/.5,000 por 3 años a una tasa anual de 5%. • Inversión de S/.2,000 por 8 años a
una tasa semestral de 6%. • Inversión de S/.4,000 por 10 años a una tasa trimestral de 6.25%. •
Inversión de S/.6,500 por 3 años a una tasa mensual de 0.75%.

I=P*1*n

= 5,000 * 0.05 * 3 = 750 12 = 2,000 * 0.06 * 16/1 = 1,920 13 = 4,000 * 0.0625 * 40/1 = 10,000 =
6,500 * 0.0075 * 36/1 = 1,755

9. Anny desea invertir S/.12,000 por 18 meses en acciones de una empresa que se espera tenga
un rendimiento de ganancia del 5% anual de interés simple. ¿Cuánto dinero esperaría la persona
ganar en esta inversión? ¿Cuánto se esperará sea el valor total de su inversión al cabo de 18
meses? (900;12,900)

M571

Considerando: TNA = 0.05 á TNM= 0.05/12 P= 12,000 F= 12,000 * (1 + 18 * (0.05/12)) —> F =

12,900 I= 12,000 * 18 * (0.05/12) —> I = 900

10. Dentro de dos años una empresa requerirá S/.1,290,000 con objeto de realizar una
expansión. Si la compañía invierte ahora S/.1,000,000 con este propósito, ¿qué tasa anual de
interés simple debe recibir sobre esta cantidad para lograrlo? (14.5%)

S/.1,000,000 S/.1,290,000 O 2 años

i = ? I=P*i*n 290,000 = 1,000,000 * i * 2 i = 290,000/2,000,000 i = 0.145 —> i = 14.5%

11. Enrique compra un automóvil valorizado en $7,995. Desembolsa como anticipo $1,995 y
acordó pagar el saldo dentro de tres meses con un cargo adicional de $200. ¿Qué tasa mensual
de interés simple pagó? (1.11%)

F = P(1 + in)

6200 — (1 + i ( 3 ))

6000

1,003 = i + 1 i = 0.0033 —> i = 1.11%

1581

12. Se depositó S/.10,000 a una tasa de 3.5% mensual. ¿Cuántos trimestres estuvo depositado
si al final se retiró S/.15,250? (5) F=P[ 1 +i*n] F = 15,250 P= 10,000 i = 3.5% = 0.035 Entonces:
15,250 = 10,000 [1 + (0.035 * n)] —> n = 15 Se desea saber cuantos trimestres estuvo depositado:
Entonces: N = 15/3 = 5 ---> N = 5 trimestres

13. Un capital se depositó hace 3 años al 11.8% anual simple. Al cabo de un año la tasa subió al
30.5% y durante el último año alcanzó el 51%. Si el monto actual es de S/.112,441.50, determine
el capital que se depositó al inicio. (58,169.43)
TNA=11.8% TNA=30.5% TNA=51% (a) (b) (c)

I=P*i*n la = 0.118 * P Ib = 0.305 * P Ic = 0.51 * P I total = Ia + Ib + Ic = 0.933P F = 112,441.50 P=

F - I P = 112,441.5 - 0.933P P = 112,441.5/1.933 ---> P = 58,169.43

1591

14. Un paquete accionario es adquirido el 23 de mayo en S/.24,000 y vendido el 18 de junio,

recibiéndose en esta fecha un importe neto de S/.26,800. Calcule la tasa mensual de interés
simple de la operación. (13.46%)

23/05 18/06 26d

24,000 26,800 Mayo: 23/05 - 31/05 :8d Junio: :18d Total días :26d F = P(1 + im * n) 26,800 =
24,000 * (1 + im * 26/30) (26,800/24,000) - 1 = im * 26/30 —> i = 13.46% m

Tasa de interés nominal

Cuando se realiza una operación financiera, se pacta una tasa de interés anual que rige durante
el lapso que dure la operación, ésta es denominada tasa de interés nominal.

Sin embargo, si el interés se capitaliza en forma semestral, trimestral o mensual, la cantidad

efectiva pagada o ganada es mayor que si se compone en forma anual. Cuando esto sucede, se
puede determinar una tasa efectiva de interés.

Ejemplo

A partir de una tasa nominal anual del 10%, calcular las siguientes tasas nominales
proporcionales:

a. Diaria b. Mensual c. Trimestral d. Semestral e. 46 días f. 124 días g. 5 días

1601

Solución

a. 0.10 ± 360 = 0.00027777 b. (0.10 ± 360)30 = 0.0083333 o 0.10 + 12 = 0.008333 c. (0.10 ÷

360)90 = 0.025000 o 0.10 + 4 = 0.025000 d. (0.10 ± 360)180 = 0.050000 o 0.10 ± 2 = 0.05000 e.
(0.10 ± 360)46 = 0.0127777 f. (0.10 ÷ 360)124 = 0.0344444 g. (0.10 ± 360)5 = 0.0013888

Ejercicios

1. Las cuentas de ahorros de un banco local están ofreciendo tasas de interés efectiva anual
(TEA) del orden del 4%. ¿Cuál es el tasa nominal anual (J) que debería aplicarse, si la
capitalización es diaria, de tal forma que se obtenga la tasa efectiva anual ofrecida?

TEA (i) = 4.0% m = 360 3 = ? J = m[(1 + i)i'm - 1] J = 360[(1 + 0.04)1/360 - 1] 3 = 0.03922285 J =

3.922285%

2. Usted ha solicitado un préstamo por US$5,600.00 a una institución financiera, que cobra una
tasa efectiva anual máxima (TEA) del 12%, si la capitalización que utiliza el banco para este tipo
de operaciones es semestral, ¿cuál es la tasa nominal anual que debe aplicar a dicha operación?

TEA(i) = 12.0% m = 2 J = ? J = m[(1 + i)1/m - 1] J = 2[(1 + 0.12)1/2 - 1] J = 0.116601049 3 =

11.6601049%

1611
3. ¿Cuál es la tasa nominal anual (J) que se debe aplicar a una operación de crédito, si la tasa
efectiva anual (TEA) es 18% y la capitalización es cada 90 días (trimestral)? TEA(i) = 18.0% m = 4
3 = ? 3 = m[(1 + 01/m] - 1 3 = 4[(1 + 0.18)1/4 - 1] 3 = 0.168986542 3 = 16.8986542%

4. Usted cuenta con un certificado de ahorros en moneda extranjera por US$ 7,800.00 que
ofrece una tasa efectiva anual (TEA) del 2.9% ¿cuál es la tasa nominal que se debe aplicar al
vencimiento del mismo. si la capitalización que utiliza el banco se bimensual?

TEA(i) = 2.9% m = 6 3 = ? 3 = m[(1 + i)1/m - 1] = 6[(1 + 0.029)1/6 - 1] 3 = 0.028655669 = 2.865%

5. Un banco ofrece préstamos personales a una tasa efectiva anual (TEA) del 14%. ¿Cuál debe
ser la tasa nominal anual que se debe aplicar, si la capitalización que aplica el banco es diaria?

TEA(i) = 14.0% m = 360 3 = ? 3 = m[(1 + i)1/m - 1] 3 = 360[(1 + 0.14)1/360 - 1] 3 = 0.13105211 3

= 13.105211%

3.1.2. Interés compuesto

El Interés compuesto no es más que el interés simple aplicado de manera sucesiva a un capital
que crece a medida que se suma los intereses al capital.

1621

El monto inicial se va capitalizando período a período, así por ejemplo, luego del primer período
se suma el capital más los intereses ganados y este total es el que gana intereses para un
segundo período.

En el interés compuesto los intereses generados en un período de tiempo se unen al capital

original para incrementarlo, y así generar nuevos y mayores intereses en el siguiente período.

Período Capital al inicio del período Intereses generados en el período Capital e intereses al
término de cada período 1 VP VPi VP + Vpi = VP(1+i) 2 VP(1+ i) VP(1+ i)i VP(1+ i)+VP(1+ i)i =
VP(1+i)2 3 VP(1+ i)2 VP(1+ i)2i VP(1+ i)2+VP(1+ i)2i = VP(1+i)3 n VP(1 + i)n-' VP(1 + i)n-ii VP(1+
i)n-1+VP(1 + Dn'i = VP(1 +i)n

Luego tenemos la fórmula de cálculo del Monto compuesto o Valor Futuro a Interés Compuesto:

VF = VP(1 + pn, En donde: VF = Monto Compuesto o Valor Futuro a Interés Compuesto o Valor
de Vencimiento VP = Capital o Capital Inicial

(1 + i)n = Factor de Simple de Capitalización de la Unidad Monetaria o factor simple de

capitalización FSC siglas que corresponden a la hoja de cálculo excel.

Los valores del factor simple de capitalización de la unidad monetaria (1 + pn se pueden

determinar por multiplicación sucesiva, utilizando tablas financieras pre elaboradas, logaritmos,
por la fórmula del binomio de Newton o calculadoras con funciones.

Ejemplos

1. Calcular los montos compuestos resultantes de invertir $50; $9,000 y $360,000 a la tasa del
14% capitalizable trimestralmente al cabo de 5 años.

Factores: VP1=$50 VP2=$9,000 VP3=$360,000

1631

j = 14% p, = trimestral fc = 4 i = 14%/4 = 3.5% o 0.035 t = 5 años n = 5 x 4 = 20 VF1 = ? VF2 =? VF3

=? VF1 = 50(1 + 0.035)20 = 50 x 1.98978886347 = $99,4894431735 VF2 = 9,000(1 + 0.035)20 =
9,000 x 1.98978886347 = $17,908.10 VF3 = 360,000(1 + 0.035)20 = 360,000 x 1.98978886347 =
$716,323.99

2. Se invierten S/.12,000 nuevos soles durante 3 años a la tasa del 18% capitalizable o convertible
bimestralmente. Determinar el Monto Compuesto, Interés Compuesto y la Tasa efectiva anual.

VP = S/.12,000 j = 18% p, = Bimestral fc = 6 i = 18%/6 = 3% t = 3 años n = 3x6 = 18 Aplicando la

fórmula tendremos: VF = 12,000(1+ 0,03)18= S/.20,419.20 Ic = 20,419.20 - 12,000 = S/.8,419.20
TEA = (1 + - 1 = (1 + 0,03)6 - 1 = 0.19405229653 o 19.41%

3. Se invierten $147,500 dólares americanos durante 30 meses a la tasa del 14.4% capitalizable
o convertible mensualmente. Determinar el Monto Compuesto, Interés Compuesto y la Tasa
efectiva anual.

VP = S/.147,500 j = 14.4% pc = mensual fc = 12 i = 14.4%/12 = 1.2% t =30 meses n = 30/12 x 12 =

30 Aplicando la fórmula tendremos: VF = 147,500(1+ 0.012)" = $210,963.54 = 210,963.54 -
147,500 = $63,463.54 TEA = (1 + ir - 1 = (1 + 0.012)12 - 1 = 0.15389462418 o 15.39%

1641

Cálculo de la tasa de interés efectiva anual (tea) a partir de una tasa nominal anual (TNA)

Usualmente la Tasa Efectiva se presenta en términos anuales (TEA) y se calcula de la siguiente

forma: Si tenemos como información tasas nominales:

rn TEA = [1 + TNA 1 m

Leyenda

TEA: Tasa Efectiva Anual TNA: Tasa Nominal Anual m: Número de períodos de capitalización

Ejercicios

1. Un banco local ofrece en sus depósitos de ahorros a la vista una tasa nominal anual de 4.5%.
Si la capitalización es diaria, ¿cuál es la tasa efectiva annual (TEA)?

J = 4.5% (4.5% ÷ 100 = 0.045) m = 360 i= (1+0.041360 360_1 360 TEA (i) = 0.0460249182045993
= 4.6025%

2. Usted cuenta con un certificado de depósito por US$ 5,400.00, que le ofrece una tasa nominal
anual (J) de 2.8%. Si la capitalización de los intereses es cada treinta días, ¿cuál es la tasa efectiva
anual (TEA)?

J = 2.8% (2.8% ÷ 100 = 0.028) m = 12

i= i + 0.028)360 360_1 360 TEA (i) = 0.028362143 = 2.8362143%

3. Un banco local ofrece en sus cuentas de ahorros una tasa nominal anual (J) 4%. Si la
capitalización fuera cada 90 días, ¿cuál es la tasa efectiva anual?

J = 4% (4% ÷ 100 = 0.04) m = 4 7 0 04\4 i = 1+ ' -1 4 TEA (i) = 0.04060401 = 4.060401%

1651

4. ¿Cuál es el importe de interés que debe recibir en un período de un año, por un depósito de
US$ 1,300.00 si la tasa nominal anual (J) ofrecida es del 6%, con capitalización diaria?

J = 6.0% (6.0% + 100 = 0.06) m = 360 (1_, 0.06)360 1 360 TEMO = 0.06183123796 I = Po x i
Intereses = US$1,300.00 x 0.06183123796 = US$80.38
Tasas equivalentes

Se dice que dos tasas anuales de interés con diferentes períodos de conversión son equivalentes
si producen el mismo interés compuesto al término del año.

Ejemplo

1. Hallar el monto compuesto o valor futuro de una unidad monetaria al final de un año a las
tasas:

Caso 1: 8% capitalizable trimestralmente Caso 2: 8.243216% capitalizable anualmente. Caso 1:

VF = VP(1+i)n = 1(1+ 0.08/4)4 = 1.08243216 Caso 2: VF = VP(1+i)1 = 1(1 + 0.08243216)1 =
1.08243216

Al obtener resultados similares podemos concluir que las tasas del 8% capitalizable
trimestralmente y 8.243216 capitalizable anualmente, son equivalentes.

2. Hallar la tasa que capitalizada anualmente es equivalente a la tasa nominal del 18%
capitalizable o convertible bimestralmente

1+i = (1 +0.18/6)6 = (1 +0.03)6 - 1 i = 0.19405229653 o sea 19.41% 3. Determinar la tasa nominal

j convertible mensualmente equivalente a la tasa efectiva anual del 12%. 1 + j/12 = (1.12)1/12 j
= 12[(1.12)1112 -1] j = 0.1138655148 ó 11.39%

1661

Ejercicios propuestos

1. Usted ha solicitado un préstamo bajo la modalidad de operación descontada (intereses

cobrados por adelantado) por US$25,000.00, a una TEA del 18%, con vencimiento a 65 días.
¿Cuál es el importe que debe abonar el banco en su cuenta corriente?

2. ¿Cuál es el factor de interés adelantado (descontado) que se debe aplicar a un préstamo de

US$7,400.00, si la tasa efectiva anual es 16% y el vencimiento dentro de 120 días?

3. El banco del Sur le ha otorgado una línea de crédito por US$50,000.00, para ser utilizada en
documentos descontados y le cobra una tasa efectiva anual (TEA) del 14%. ¿Cuál es el importe
que debe abonar el banco, si usted envió una letra de cambio por US$3,450.00, y al documento
le falta 28 días para su vencimiento?

4. Una letra de cambio por US$7,600.00 fue enviada a un banco local para su respectivo
descuento y abono en cuenta corriente. Si la tasa efectiva anual negociada es del 22%, ¿cuál es
el importe que abonarán en la cuenta corriente bancaria de la empresa, si al documento le resta
87 días para su vencimiento?

5. Usted ha solicitado un pagaré (préstamo) descontado a un banco local, por US$ 30,000.00, la
tasa efectiva anual que cobra la entidad financiera es 15°/0, si el documento se vence en 45 días,
¿cuál es el importe que abonará el banco en la cuenta corriente bancaria de la empresa?

3.2. Valor futuro

Es el monto en el cual un US$1, crecerá durante un período específico de tiempo, a un interés

compuesto. "

Hoy

O
Costo de oportunidad

US$ 1 Po

Pr, = P0 + Interés Pn = Po + Po (1)

Pn= Po + (1 +

US$ 1 + Interés Pn

(1 + = factor de interés compuesto de valor futuro

'' Fundamentos de Finanzas: Un Enfoque Peruano, Manuel Chu Rubio.

1671

Ejercicios

1. Usted cuenta con un certificado de depósito por US$7,500.00, emitido por un banco local que
le ofrece una tasa efectiva anual (TEA) del 5%, ¿Si el certificado se vence al final de los siguientes
períodos, ¿cuál es el importe a cobrar?

a. 5 años b. 2 años 6 meses c. 124 días d. 32 días e. 1.040 días Solución

a. 5 años P"= Po (1 + i)" Pn = Po = US$7,500.00 n = 5 años Pn = 7,500.00 (1 + 0.05)5 = US$9,572.11

b. 2 años, 6 meses Pn = Po (1 + i)" Pn = ¿? Po = US$7,500.00 n = 2.5 años Pn = 7,500.00 (1 +
0.05)2.5 Pn = US$8,472.95 c. 124 días P"= Po (1 + Pn = ¿? Po = US$7,500.00 n = 124 días Pn =
7,500.00 (1 + 0.05)124/360 Pn = US$7,627.11 d. 32 días P"= Po (1 + i)" Pn = Po = US$7,500.00 n
= 32 días

1681

Pn = 7,500.00 (1 + 0.05)32/360 Pn = US$7,532.60 e. 1,040 días Pn = Po (1 + Dn Pn = ¿.? Po =

US$7,500.00 n = 1,040 días Pn = 7,500.00 (1 + 0.05)1.040/360 Pn = US$8,635.25

2. Una empresa solicitó un préstamo bancario por US$10,000.00, con vencimiento a 90 días. Si
la tasa efectiva anual es de 16% ¿cuál es el importe que se debe cancelar al vencimiento?

Pn = Po (1 + Dn Pn = ¿? Po = US$10,000.00 n = 90 días Pn = 10,000 (1 + 0.16)90/360 Pn =

US$10,378.02

3. Un banco ofrece en sus cuentas de ahorros tasas efectivas mensuales (TEM) de 1.04%. Si usted
deposita hoy US$4,560.00, ¿cuál es el importe que podrá retirar después de los siguiente
períodos?

a. 14 días b. 45 días c. 120 días d. 1,245 días Solución

Como se observa, la base de la tasa efectiva ya no es de 360 días, sino de 30 días (tasa efectiva
mensual). Por lo tanto, el denominador de nuestro exponente será 30. a. 14 días Pn = Po (1 + i)n
Pn = ¿.? Po = US$ 4,560.00 n = 14 días i = 0.0104 Pn = 4,560 (1 + 0.0104)14/30 Pn = US$ 4,582.07

1691

b. 45 días Pn = Po (1 + i)" Pn = ¿? Po = US$4,560.00 n = 45 días i = 0.0104 Pn = 4,560 (1 +

0.0104)45/3° Pn = US$4,631.32 c. 120 días Pn = Po (1 + i)" Pn = ¿? Po = US$4,560.00 n = 120 días
i = 0.0104 Pn = 4,560.00 (1 + 0.0104)120/30 Pn = US$4,752.68 d. 1,245 días Pn = Po (1 + Dn Pn =
¿? Po = US$4,560.00 n = 1,245 días Pn = 4,560 (1 + 0.0104)1245/30 Pn = US$7,005.49
4. Usted ha depositado en un banco local US$6,850.00 con una TEA del 4%. ¿Cuál es el importe
que usted tendrá después de 720 días?

Pn = ¿? Po = US$6,850.00 n = 720 días i = 0.04

P„ = Po (1 + Dn Pn = 6,850 (1 + 0.04)720/360 Pn = US$7,408.96

5. Usted cuenta con un certificado en moneda extranjera por US$12,000. Si este se vence dentro
de 102 días, ¿cuál es el importe a liquidar (principal más intereses)? Esto si se asume que las
tasas de interés que ofrece el banco son las siguientes:

Pn = ¿? Po = US$ 12,000.00 n = 102 días i = 0.0198

1701

a. TEM 1.98% Pn = Po (1 + pn Pn = 12,000 (1 + 0.0198)102/30 Pn = US$12,827.21 b. TET 2.45%

Pn = Po (1 + i)n Pn = 12,000 (1 + 0.0245)102/90 Pn = US$12,333.74 C. TES 3.75% Pn = Po (1 + On

Pn = 12,000 (1 + 0.0375)102/180 Pn = US$12,252.96 d. TEM 0.98%

Pn = Po (1 + i)n

Pn = 12,000 (1 + 0.0098)102/30 Pn = US$ 12,404.56 6. ¿En cuánto tiempo un importe de dinero

se puede duplicar si la rentabilidad que le ofrece un fondo de pensiones es del 5%?

Pn = 2 Po Pn = Po (1 + i)n La duplicación ocurre cuando (1 + pn = 2 Al 5% (1 + 0.05)n = 2 Utilizando

logaritmo: nlog1.05 = log2 = Log 2 --:- Log (1.05) = 14.21 años

1711

3.3. Valor actual

También se le denomina valor presente o proceso de descuento (convertir los importes futuros
al presente).

Se necesita conocer, cuánto del dinero que se recibirá en el futuro vale a términos de hoy, para
lo cual necesitamos utilizar una tasa de descuento (costo de oportunidad).

Hoy

O Costo de oportunidad US$ 1 US$ 1 + Interés

Po Pn

Pn = Pn (1 + ir P, = P, (1 + i)-n (1 + i) n = se denomina factor de descuento

Ejercicios

1. ¿A cuánto equivale hoy US$23,520.00 que los recibirá dentro de siete años, si su costo de
oportunidad es equivalente a una tasa de interés anual del 14%?

Pn = 23,520.00 Po = ¿? i = 0,14 n = 7 años Po = Pn(1 + i)-r1 Po = 23,520.00 (1 + 0.14)-7 Po =

US$9,399.47 2. ¿Cuánto debe depositar hoy en una cuenta de ahorros que le ofrece una tasa de
interés anual del 4.5%, si dentro de tres años desea contar con US$10,450.00?

Pn = 10,450.00 Po = ¿? i = 0.045 n = 3 años Po = Pn(1 + i)-n Po = 10,450.00 (1 + 0.045)-3 Po =

US$9,157.30
3. Usted desea contar con US$45,000.00 dentro de 15 años, con la finalidad de adquirir un
inmueble, si un banco local esta ofreciendo en sus certificados de ahorros a largo plazo una tasa
efectiva anual (TEA) del 7% ¿cuánto debería depositar hoy, si desea contar con dicho monto?

8721

Pri = 45,000.00 Po = el? i = 0.07 n = 15 años Po = Pri(1 + i)-n Po = 45,000 (1 + 0.07)-15 Po =

US$16,310.07

4. ¿Cuánto debe invertir hoy en un fondo de inversión que le ofrece una rentabilidad anual
efectiva del 14%, si dentro de 180 días usted desea contar con US$ 19,800.00?

13, = 19,800.00 Po = ¿? i = 0.14 d =180 días t = 360 Po = ID, (1 + i)-dit Po = 19,800 (1 + 0.14)-
180/360

Po = US$18,544.40

3.4. Anualidades

Es una serie de pagos, depósitos, flujos de cajas iguales para un número de años específico.

Cada pago o renta (R) ocurre al final de un período. Cuando una anualidad es por siempre, se le
conoce como anualidades perpetuas, como el caso de los fondos de pensiones, compañías de
seguro de vida, que ofrecen pagar pensiones iguales por un período largo de tiempo.

3.4.1, Anualidades de valor futuro

Retomemos el tema de las anualidades, con una serie de flujos iguales:

ñ R Po— -----i

1 2 3 4 años

100.00 100.00 100.00 100.00 (1+0.10)1 --o. 110.00 (1+1)2 = (1+0.10)2 121.00

(1+ 03 = (1+0.10)3

133.10 Sn — 464.10

1731

Ejercicios

1. Un camino de herradura tiene un costo de $30,000 con una vida estimada de 10 años. Después
de este intervalo de tiempo debe renovarse integralmente con un costo de $15,000. Calcule su
costo capitalizado considerando una TEM del 1%. (36,520.64)

TEM = 1% TEA = (1 + 0.01)12 - 1 = 0.126825030 TEA 10 años = (1 + 0.126825030)10 - 1 =

2.30038689 Aplicando perpetuidad:

P =A

AA

1II

P = 15,000/2.30038689 = 6,520.64 Entonces: Costo Capitalizado = 30,000 + 6520.64 =

36,520.6422 Costo Capitalizado = 36,520.6422 2. Una entidad gubernamental que debe
construir un puente para unir dos ciudades ha recibido las siguientes propuestas:
a. De madera, con un costo inicial de $10,000 y un costo de mantenimiento cada 3 años de
$4,000. b. De concreto, con un costo de $20,000 y un mantenimiento de $6,000 cada 6 años.

¿Cuál será la decisión más adecuada, considerando un costo de capital del 6% anual? ((a) con
30,940.65)

a. De madera:

Costo Inicial $ 10,000

P= A

3 6 4,000

n años

4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000

1741

i = TE3A = (1+ 0.06 )3 - 1 = 0.191016 P1 = 4,000/0.191016 = 20,940.65419 Valor Presente = P1 +

Costo Inicial Valor Presente = 20,940.65419 + 10,000.00 = 30,940.65419

b. De concreto: Pil

Costo Inicial 6 $ 20,000

P =A i

12

18

n años

6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000

i = TE6A = (1+ 0.06)6 - 1 = 0.418519 P1 = 6,000/0.418519 = 14,336.26285 Valor Presente = P1 +

Costo Inicial Valor Presente = 14,336.26285 + 20,000.00 = 34,336.26285 Respuesta

La decisión más adecuada es la propuesta (a) De madera porque el costo es menor que la
propuesta (b) De concreto, es decir, 30,940.65419 < 34,336.26285

3. Un vendedor informal debe pagar por el saldo de un préstamo, 35 cuotas diarias de S/.10 c/u.
¿Con qué importe podrá cancelar hoy su préstamo si su acreedor cobra una TNA del 48% con
capitalización trimestral? (342.18)

A = 10 soles N = 35 TNA = 48% capitalización trimestral TNT = 0.48/4 = 0.12 TET = 0.12

1 TED = (1 + 0,12)90 —1

TED = 0.00126

1751

P(0) = 10*

(1+0.00126)35 -1

0.00126 * (1 + 0.00126)35
P(0) = 342.184

4. Por campaña escolar una casa comercial ofrece "paquetes escolares" por un importe de
S/.1,200 cobrando 12 cuotas mensuales anticipadas de 5/.120 c/u. ¿Cuál es la TEM cargada?
(3.5031%)

P Al -1 i(1+i)n _.

¡ n per

AAAAA

1,080 = 120[(1 +i)" - 1] / [i(1 + pu]

Entonces aplicando calculadora financiera:

CFo -1080 CFi 120 Nj 11 TIR = TEM = 3.503153036 %

5. Por campaña escolar una casa comercial ofrece "paquetes escolares" en productos, por un
importe de 5/.1,200 cobrando una cuota inicial de S/.200 y 11 cuotas mensuales de 5/.120. ¿Cuál
es la tasa mensual de interés cargada? (4.9384%) 1,200

Cuota Inicial S/.200 P = (1+i)-1- 11 i(l+i)n

5 10 11

120 120 120 120 120

120 120 120 120 120

1,200 - 200 = 120[(1 + i)" - 1]/[i(1 + i)"] 1,000 = 120[(1 + D'I - 1]/[i(1 + i)il] Utilizando calculadora
financiera:

0 -1,000 CFi 1 Nj 11 TIR = TEM = 4.9384 %

1761

meses 120

6. Un crédito fue pactado a ser cancelado en 20 cuotas uniformes de S/.250 cada fin de trimestre
pagando una TNA del 34.971% capitalizable mensualmente. El cliente habiendo cumplido
puntualmente sus pagos, al vencimiento de la duodécima cuota decide cancelarla
conjuntamente con las cuotas insolutas (pendientes de pago, o las que están por vencer). ¿Cuál
es el importe total a cancelar en esa fecha? (1,633.70)

TNA = 34.971 % TEM = 0.3497100 /12 = 0.029142500 TET = (1 + 0.029142500)3 - 1 = 0.090000106

TET = 0.09

P=A

PI

A
A

n per A A A

P = 250[(1 + 0.09)8 - 1]/[0.09 (1 + 0.09)8] = 1,383.70 Entonces Importe en el Mes 12: Importe
Mes 12 = P + 250 = 1,383.70 + 250 = 1,633.70 Importe Mes 12 = 1,633.70 7. La empresa EQUIPOS
S.A. vende sus máquinas bajo dos modalidades: crédito y contado.

a. CRÉDITO: cuota inicial: 50% de precio contado y saldo en 6 cuotas mensuales de US$888.93
cargando una TEA del 25%. b. CONTADO: ¿Cuál será este precio? (10,000)

a. CRÉDITO:

2345

Cuota Inicial 0.50

6 meses

X 888.93 888.93 888.93 888.93 888.93 888.93 TEM = (1 + 0.25)1/12 - 1 = 0.018769265 A[(1+ir -
11 + ir

1771

P = 888.93[(1 + 0.018769265)6 - 1]/[0.018769265(1 + 0.018769265)6] P =

888.93(0.118033988/0.020984676) P = 5,000.027303 b. CONTADO:

Precio Contado = X X = 5,000.027303 + 0.50 * X 0.50 X = 5,000.027303 X = 10,000.05461

Respuesta El precio contado es $ 0,000

8. La misma persona del problema anterior decide que en vez de pagar dos anualidades
equivalentes a 3 mensualidades cada una, pagará una sola e diciembre de 2000 por $200. ¿A
cuánto ascienden ahora los 24 pagos mensuales uniformes, si la tasa de interés se mantiene
igual? (26.95)

TEM = 1% (1 + -1 P=A i(1 +

n per

AA AA A

P1 = A[(1 +0.01)11 - 1]/[0.01(1 + 0.01)11] = 10.3676 A (1) P2 = (200 + A)/(1 + 0.01)12 =

177.4898450 + 0.887449225 A (2) P3 = A[(1 +0.01)12 - 1]/[0.01(1 + 0.01)12] = 11.255 A Entonces:
P3 = 11.255 A/(1+0.01)12 = 9.988 A (3) Entonces sumando ambos miembros las ecuaciones (1),
(2) y (3): P1 + P2 + P3 = 10.3676 A +177.4898450 + 0.887449225 A + 9.988 A 750 = 21.243 A +
177.4898 572 = 21.243 A A = 572.51/21.243 = 26.95 A = 26.95

1781