UNIVERSIDAD TECNICAPARTICULAR DE LOJA

MODALIDAD DE ESTUDIOS A DISTANCIA

TITULACION DE INGENIERIA EN ADMINISTRACION DE EMPRESAS
_____________________________________________________________________
Componente Académico: VALORACION DE EMPRESAS
_____________________________________________________________________
AYUDA GUIA SOBRE LAS PREGUNTAS DEL EXAMEN DEL II BIMESTRE
_____________________________________________________________________
Las preguntas son de elección de una alternativa, de entre posibles respuestas.
Lea con atención la pregunta, y trate de visualizar mentalmente la pregunta en
términos simples, y conteste en función de la pregunta:
CAPITULO 8: VALORACION DE EMPRESAS EN UN CONTEXTO DE CAPITAL
PRIVADO

Las altas tasas de exigencia de rentabilidad de parte de los inversores privados a

las nuevas empresas se debe entre otros motivos a:
a. Los inversores desean altos flujos de caja
b. Hay alto riesgo en esas nuevas inversiones
c. No hay costos de oportunidad

En simple: Porque tienen una alta exigencia de rentabilidad, las nuevas empresas; la
alternativa (a) sugiere que los inversores exigen de los proyectos o inversiones flujos
de caja, se la descarta porque todos los proyectos tienen flujos de fondos; y la
alternativa (c) porque plantea que la inversión o proyecto no tiene exigencia de
rentabilidad de otra inversión alternativa, lo que no es cierto, pues en todo uso de
fondos habrá la posibilidad de invertir en más de una opción
Y es (b) porque toda empresa al inicio es una apuesta de inversión por la
incertidumbre de entrar a competir en un mercado de parte de la nueva empresa.
__________________________________

La empresa AA, presenta los siguientes flujos de caja a sus financistas: Año 0;
-1500; Año 1: 100, Año 2: -150, Año 3: 900 y Año 4: 2,850. Si usted fuese un
Venture Capitalist -VC- (capitalista de riesgo), su respuesta de financiar la empresa
será:
a. No, hay bajos flujos de caja en los primeros años
b. Si hay ganancias y rentabilidad a largo plazo
c. Dependen de las garantías

Recuerde usted el mundo financiero, hay dos tipos de inversores: el capitalista de

riesgo o Venture Capitalist y el inversor financiero; en el primer caso es un
inversionista que busca beneficios a largo plazo, porque conoce que la obtención de
beneficios permanentes de parte de las empresa se logra siempre a largo plazo (más
de un año); en tanto que el segundo es un inversor puro, que quiere ganancias a corto
plazo nada más, en muchos casos se llega al extremo de liquidar empresas solo con
la finalidad de obtener lucro (también se denominan capital buitre o Vultures Funds)
La pregunta se refiere al Venture Capitalist, que buscará beneficios a largo plazo que
es la alternativa (b).
_____________________
9: DILUCION DE RESULTADOS, RETRIBUCION CON INCENTIVOS Y SELECCIÓN
DE PROYECTOS

Para la creación de valor en la empresa se puede lograr:

a. Con el incremento de las utilidades retenidas a corto plazo
b. Con la ejecución de proyectos que tengan utilidades
c. Con la ejecución de proyectos que tengan VAN positivo a largo plazo

Que se entiende por la creación de valor: la generación de flujos de caja que generen
Valor Actuales Netos positivos; la primera alternativa se descarta porque si hay
utilidades son contables (Corto plazo menos de un año, mensuales, trimestrales o
semestrales); la alternativa (b) se desecha porque si bien es cierto que los proyectos
pueden generar utilidades, no significa que puedan ser rentables, es decir generen
ganancias con la tasa de descuento exigida.
Se generará valor siempre a largo plazo, que será la alternativa C
_________________________

Suponga que usted dispone de los siguientes datos: EBITDA (Earnings Before
Intereses, Taxes, Deferred and Amortizations) de 100, Depreciaciones: 50, EBIT
(Earnings Before Interest, and Taxes) de 50 e impuestos por 10. ¿Cuál sería el valor
del NOPAT?
a. 50
b. 90
c. 40

Si usted siguió las guías subidas al sistema EVA, recordará que la estimación del
NOPAT es:
EBIT
(-) Impuestos
_______________
(=) NOPAT
En este caso 50 -10, la respuesta será 40, que es la alternativa C
___________________________
10: ANALISIS FINANCIERO

En análisis Financiero, al evaluar la liquidez de la empresa se hace referencia:

a. La capacidad de la empresa para hacer frente a sus deudas de corto y
largo plazo
b. La capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones
corrientes o circulantes
c. La capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones de
pago a sus acreedores y banqueros de largo plazo

Recuerde usted que la liquidez de las empresas es un indicador de corto plazo, y que
hace relación al dinero líquido (efectivo o cuasi efectivo) par hacer frente a las
obligaciones de pago
Se rechaza a) porque incluye las deudas d largo plazo y (c) porque también incluye la
categoría de largo plazo.
Es B por la relación del concepto inicial: dinero para hacer frente a los pagos
corrientes de corto plazo
__________________________

Dentro de análisis financiero y al estimar la razón rendimiento sobre patrimonio

(ROE), un valor de 0.15 señala:
a. Por cada inversión de 15 centavos, la empresa obtiene 1 dólar de
utilidad
b. Por cada dólar de inversión del patrimonio, la empresa obtuvo 15
centavos de utilidad
c. Cada 15 centavos de inversión, generan un dólar de utilidad

La fórmula del Rendimiento sobre el Patrimonio –Return on Equity- es:

Utilidad Neta / Patrimonio Neto: se lee de abajo hacia arriba, es decir De patrimonio A
utilidad
La alternativa (a) sugiere Utilidad a Inversión, no es el caso
La alternativa (c) plantea casi lo mismo, tampoco es el caso
Si se fija en el concepto, como indica la fórmula de cada dólar de patrimonio se
obtiene X centavos de utilidad y corresponde a la alternativa B
___________________________________

11: FLEXIBILIDAD GERENCIAL Y VALORACION DE PROYECTOS

Antes de iniciar la Inversión, la opción real de inversión por fases se refiere a:

a. Hacer inversiones en etapas previas y si se logra resultado seguir
con el calendario de inversiones
b. Hacer inversiones en etapas previas y luego ir a la fase cierre
c. Hacer inversiones en etapas posteriores y luego ir a la fase de cierre
Observe que en el capítulo 11 del libro base hay dos tipos de opción real: antes de
iniciar la inversión y después de realizar la inversión
La pregunta sugiere antes de iniciar la inversión y sugiere que se deben hacer
inversiones iniciales (estudios de mercado, de comportamiento del consumidor,
pruebas de producto o servicio, demostraciones, etc.) si se ve respuestas
prometedoras, deberá seguirse, alternativa que está en las respuesta A
La alternativa B sugiere una respuesta de Cierre Inmediato, que no corresponde a la
pregunta
Y La alternativa C es una repetición de posterior y cierre.
________________________________

Después de iniciada las operaciones del proyecto de inversión, la opción de cambiar

los productos se vincula a:
a. Variación de la oferta o cartera de productos
b. Variación de la oferta de suministros
c. Cambios en la oferta y demanda

En la pregunta previa, se observa, que la opción real es después de iniciadas las

operaciones, a qué se refiere la opción cambio de productos
Únicamente podría ser la alternativa (a), porque la alternativa (b) se refiere al cambio
de suministros que no corresponde a la pregunta y la alternativa (c) es genérica de
oferta y demanda.
La alternativa (a) indica que después de iniciadas las operaciones, la inversión nos
podría dar la opción de cambio de la oferta o cartera (línea de productos) de productos
o servicios
________________________________
12: OPCIONES ESTRATEGICAS: COMO EVALUAR OPORTUNIDADES
ESTRATEGICAS

Una inversión será estratégica cuando

a. Genera flujos de caja
b. Mejora las capacidades Internas de una empresa
c. Genera Valor Agregados Netos (VAN´s) positivos

Como se sugirió en las guías subidas al EVA, el concepto de estratégico para una
compañía se refiere a que son inversiones que promueven el salto de calidad en
términos de, por ejemplo: mejora las capacidades de los directivos y empleados,
amplia la cuota de mercado en el mediano plazo, le otorga cierta ventaja competitiva
frente al resto de compañías, etc., cualquiera de esos factores deben estar
sustentados en los planes estratégicos y operativos de la compañía
Por lo expuesto la respuesta es (b), pues la alternativa (a) es obvia, toda inversión o
proyecto genera flujos de caja y la alternativa (c) se descarta porque toda inversión
que genera VAN’s positivos no necesariamente es estratégica.
_________________________

La flexibilidad estratégica de un proyecto empresarial dentro de una compañía

(empresa o firma) ocurre cuando
a. Es una política de la empresa a largo plazo
b. Los directivos exigen escenarios futuros menos rigurosos
c. Los proyectos pueden adaptarse a los cambios del entorno
externo en el que se insertan

La pregunta aquí es cuando un proyecto o inversión es flexible (en términos

financieros).
Veamos las alternativas:
(a) Una inversión o proyecto empresarial no será flexible porque lo señale un
directivo o junta de directores en un documento
(b) Tampoco será flexible porque se exijan escenarios con menos rigor de algún
tipo (costo de capital, financiamiento, nivel de ventas, etc.)
Un proyecto empresarial será flexible, cuando pueda adaptarse a los cambios
menores del entorno externo, para lo cual deben destinarse partidas monetarias en
I+D, para ajustar la producción a los gustos y preferencias de los clientes: nuevos
empaques, nuevas presentaciones, modificaciones de los componentes de
producción, etc., y es lo que ofrece la alternativa (c)
----------------------------------------------
13: ANALISIS DE TITULOS DE PARTICIPACION DE UNA SOCIEDAD

Activos Financieros se refieren a aquellos títulos-valor que representan certificados

de inversiones sobre:
a. Acciones o bonos
b. Propiedad, planta y equipo
c. Bienes Inmuebles

Por activos financieros se entiende toda inversión en papeles de inversión, sea de

corto plazo (menos de 90 días) mediano plazo (hasta 360 días) y largo plazo (más de
260 días)
Puede observar entonces que activo financiero no pueden ser ni propiedad, planta y
equipo, o inmuebles
La respuesta es A
___________________________

Los productos con los que trabaja un mercado de derivados comprenden:

a. Opciones y futuros
 b. Opciones y préstamos hipotecarios
c. Futuros y préstamos de viviendas

Un mercado de derivados son mercados bursátiles que trabajan, sobre derivados (que
se deriva) de un activo principal, los más conocidos opciones y futuros
La alternativa b) y (c) no pueden considerarse porque abarca los préstamos
hipotecarios, y préstamos de viviendas, que trabajan más el sistema financiero o
mutualistas
Respuesta es la alternativa (a)
--------------------------------------------
14: ANALISIS CREDITICIO Y PRONOSTICOS DE NECESIDADES

Las políticas de crédito y cobranza a clientes, son normas de cumplimiento

obligatorio que fija la empresa para:
a. El nivel de efectivo requerido para soportar los gastos operativos
b. El nivel de ventas a crédito y los días de cobranza
c. El nivel de ventas

La pregunta es conceptual a qué se refieren las políticas de crédito (normas que fija la
empresa en cada periodo de planeamiento: 1 trimestre, 1 semestre, 1 año) y se van a
relacionar directamente con las ventas a crédito y los plazos de venta, que comprende
la alternativa B
-----------------------------------------------

Si se define a los clientes: A =Excelente cliente, B =Aceptable Cliente, C= Cliente

Dudoso y D = Pésimo Cliente; los procesos de investigación secuencial del crédito,
se refieren a la búsqueda y obtención de información adicional de los clientes, antes
de otorgarles créditos y debe hacerse a clientes:
a. Tipo A
b. Tipo A y Tipo B
c. Tipo C en adelante

Las empresas deben tener o poseen un historial de los créditos otorgados a los
clientes. Usualmente un Cliente o empresa recibe una calificación A cuando paga
puntualmente sus créditos en los plazos establecidos.
Recibe una calificación B, cuando paga sus créditos con cierto retraso, dentro de
plazos moderados de incumplimiento (menor a 15 días)
La calificación C, es cuando un cliente o empresa paga sus compromisos, pero con el
ejercicio de cobranzas vía judicial o con muchas cobranzas (lo cual requiere de
muchos gastos administrativos)
La calificación D, cuando un cliente simplemente es insolvente, no paga sus cuentas.
Por lo tanto la investigación que debe hacer las empresas antes de otorgar créditos,
en ausencia de un historial interno de clientes, es averiguar que calificación han
recibido los clientes y averiguar de forma externa a todos los que han sido calificados
con el tipo C y D
Respuesta es C.
==================================================================
==================================================================
CUESTIONARIO SIN COMENTARIO
Antes de responder y descubrir la respuesta, trate de hacerlo sin quitar el color. (Para
quitar el color vaya a la opción de color de la fuente)

El monto de Crédito necesario para un cliente antiguo, se estima así:

a. Volumen de compras promedio por Días otorgados / 360
b. Volumen de compras previsto por días pactados con el cliente / 360
c. Compras anuales divido para 360

Respuesta
A
_____________________________

Las bolsas de valores son sociedades anónimas de capital variable cuya función es
facilitar las transacciones y desarrollar:
a. El mercado de capitales
b. El mercado de dinero
c. El sistema bancario

Respuesta
a

____________________________________

La empresa AA, tiene 2 proyectos: A que tiene una rentabilidad del 15%, y que
aumenta las EPS (Utilidades por acción) en un 3%; y un proyecto B que tiene una
rentabilidad del 5% y que disminuye las EPS en un 1%, pero que le da una fuerte
cuota de mercado importante a la empresa AA, si utiliza la referencia de generación
de valor estratégico, se escogerá:
a. El Proyecto A: La rentabilidad es lo primero que ven los accionistas
b. Proyecto B: porque la posiciona a la empresa
c. Es una decisión de la junta de accionistas

Respuesta
B
________________________________
La diferencia entre opciones reales (OR) y opciones financieras (OF) se refiere a:
a. Los activos subyacentes en las (OR) se refieren a activos tangibles y en
las OF se refieren a títulos valor
b. Los activos subyacentes en las OR se refieren a acciones y las OF a
bonos
c. Los activos subyacentes en las OR se refieren a plantas industriales y las
OF a equipos o activos fijos netos

Respuesta
A
___________________________

El análisis de rentabilidad de una empresa es importante para los negocios porque

permite determinar:
a. La capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones
b. La capacidad de la empresa de generar ventas
c. La capacidad de la empresa para obtener utilidades

Respuesta
c

_____________________________

La relación precio beneficio (P/B) se la estima a partir de la división:

a. Precio de la acción sobre dividendo por acción
b. Precio de la acción sobre Utilidad por Acción (EPS)
c. Precio de la acción sobre Número de acciones en circulación

Respuesta
B
___________________________

Al financiar una nueva empresa, el Venture Capitalist (VC) y estructura el acuerdo

de financiación, el financista exigirá a los gestores de la nueva empresa, en primer
lugar:
a. El interés o tasa de rentabilidad que exigirá a sus inversiones
 b. Estados Financieros Contables
c. Garantías o colaterales por sus inversiones

Respuesta
A