AÑO 0 1 2

INGRESOS 200 300

CSTOS 100 150
INVERSION -500
FLUJO NET -500 100 150

i.o. VAN(B) % VAN B

0 450 0% 450 -S/ 228.40
0 304
VAN 500% 304
0 188 1000% 188 50000%
50000%

0 95 1500% 95
40000%
40000%

30000%
30000%
0 20 2000% 20
20000%
20000%
0 -41 2500% -41
10000%
10000%
0 -92 3000% -92
0%0%
0 -135 3500% -135 1 1 2 2 3 3 4 4
-10000%
-10000%
0 -171 4000% -171
-20000%
-20000%
0 -202 4500% -202 -30000%
-30000%
1 -228 5000% -228

Proyecto Proy
500
5% Puro Financ.
400
i.o. VAN(B) VAN(B) 300
0% 450 250 200
5% 304 167 100
10% 188 105 0 1 2 3 4
15% 95 57-100
20% 20 20-200
25% -41 -9-300
30% -92 -31 %

35% -135 -49

40% -171 -64
45% -202 -75
50% -228 -85
 40% -171 -64
45% -202 -75
50% -228 -85

 1 
1  n 
 (1  cok ) 
VAE  VACT x  
 COK 
 
 
 3 4 5 Detalle 0 1 2
400 400 500 Ingresos 200 300
200 200 200 Costos 100 150
Inversión 500
200 200 300 Flujo neto (500) 100 150

Chart
Chart
Title
Title
0000%
0%

0000%
0%

0000%
0%

0000%
0%

0000%
0%

0%0%
1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 10 10 11 11
0000%
0%
21.54%
0000%
0%

0000%
0%

% % VAN
VAN
B B

Chart Title
% VAN B VAN FIN
0 450 250
5 304 167
10 188 105
15 95 57
20 20 20
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
25 -41 -9
30 -92 -31
35 -135 -49
40 % -171
VAN B VAN FIN-64
45 -202 -75
50 -228 -85
 Flujo de Fondos, Proyecto Financiado
Detalle 0 1 2
Ingresos 200 300
Costos 100 150
Inversión 500
Flujo Fondos
Neto (Proyecto -500 100 150
Puro)
Crédito 400
Amortización 100 100
Intereses (20%) 80 60
Flujo neto -100 -80 -10

FLUJO DE CAJA PROYECTO FINANCIADO

FLUJO NET 0 1 2
-100 -80 -10
VAN 10% S/ 105.00
VAE 27.699956

 1 
1  n 
 (1  cok )  FAS=
VAE  VACT x  
 COK 
 
 
PROYECTO 27.69995577468 27.699956
S/ 105.00 No de bene 20 20
BENEFICIO EFECTIVIDAD 1.384997788734 1.3849978
COSTO EFECTIVIDAD
 0 1 2 3
Proyecto A (3,000) 200 0 2,500 0 2,300
Proyecto B (3,000) 5,500

Proyecto B - A 0 (200) (2,500) 3,200

0 1 2 3
Proyecto A (3,000)
200 0 2,500 0 2,300 5,500
Proyecto B (3,000)
Proyecto B - A 0

PROY A -3000 200 2500 2300

PROY B -3000 5500
PROY B-A 0 -200 -2500 3200

Proyecto A Proyecto B
Inversión -3,000 -3,000
FC1 200 0
FC2 2,500 0
FC3 2,300 5,500
VAN (10%) 975.96 1,132.23
TIR 23.89% 22.3%

ENTONCES SIGUE HABIENDO CONTRADICCON

Nuevos
proyectos
Período A
(100,000) B C
1 40,102 40,102 -200,000 (300,000) 0
40,102 40,102 78,726 78,726 78,726
0
78,726
0
643,076
VAN (20%)
3,813 3,800 10,125
TIR (%)
22 21 21

Nuevos proyectos
Período A B C
 -200,000 (300,000) 0
(100,000) 78,726 78,726 78,726
0
01234 40,102 40,102 78,726
40,102 40,102 0
643,076
VAN (20%) 3,813 3,800 10,125
TIR (%) 22 21 21

inversiones saturno

Nuevos proyectos
Período A B C
0 -100000 -200000 -300000
1 40102 78726 0
2 40102 78726 0
3 40102 78726 0
4 40102 78726 643076
VAN (20%) 3,813 3,801 10,125
TIR (%) 22% 21% 21%

SE VA A TRABAJAR CON TVR INCREMENTAL

Beneficio
Inversión
fin año 4
Proyecto A (100,000) 215,268
Proyecto B (200,000) 422,601
Proyecto C (300,000) 643,076
Proyecto D (400,000) 843,748
Proyecto (B-A)2/ (100,000) 207,334
Proyecto (C-A)3/ (200,000) 427,808
Proyecto (D-C)4/ (100,000) 200,672

Inversión
Proyecto A -100,000
Proyecto B -200,000
Proyecto C -300,000
Proyecto D -400,000
Proyecto (B-A)2/ -100,000
Proyecto (C-A)3/ -200,000
Proyecto (D-C) 4/
-100,000

Período
Nuevos proyectos A
 B
C
D

A
B
B-A

COMO B-A ES 20% ENTONCES

ENTONCES VAMOS A COMPA

Período
A
C
C-A

ENTONCES ES MEJOR EL PROY

C
D
D-C

ENTONCES SE ELIGE EL PROYE

RANKING DE PROYECTOS

Periodo
Proyecto A
Proyecto B
A-B

VAN 5%
Proyecto A 1743.2
Proyecto B 1234.6
 1 2 3 4 5
200 300 400 400 500
100 150 200 200 200

100 150 200 200 300

VAN B
500

400

300

200

100

0
1 2 3 4 5 6 7
-100

-200

-300
ciado
1 2 3 4 5
200 300 400 400 500
100 150 200 200 200

00 150 200 200 300

100 100 100 100

80 60 40 20
-80 -10 60 80 300

3 4 5
60 80 300

1.61051
0.62092132
0.37907868
3.79078677

27.7 27.699956 27.69996

20 20 20
1.385 1.3849978 1.384998
0
0

5292 1.2082761236 0.208

1.2239034103 0.224
S/ 156.27 ENTONCES ELEGIMOS EL PROYECTO B

oB

D
(400,000)
482,493
0
0
10,000
6,900
22

Nuevos proyectos
D Período A
0 -100000
 (400,000)
1 40102
482,493
0 2 40102
0 3 40102
10,000 4 40102
6,900 VAN (20%) 3,813
22 TIR (%) 22

D 0
-400000 P ACT COSTOS
482493
0
0
10000
6,900
22%

Beneficios
ersión TIR 1 /
fin año 4
0,000) 215,268
0,000) 422,601
0,000) 643,076
0,000) 843,748
0,000) 207,334 20.00%
0,000) 427,808 20.94%
0,000) 200,672 19.02%

Beneficios
TIR
1/
fin año 4
215,268
422,601
643,076
843,748
207,334 20.00%
427,808 20.94%
200,672 19.02%

1 0.02
0 1 2 3
-100000 40102 40102 40102
 -200000 78726 78726 78726
-300000 0 0 0
-400000 482493 0 0

-100000 40102 40102 40102

-200000 78726 78726 78726
-100000 38624 38624 38624

MO B-A ES 20% ENTONCES ES INDIFERENTE POR O QUE ESCOGEMOS A

ONCES VAMOS A COMPARAR A CON C

0 1 2 3
-100000 40102 40102 40102
-300000 0 0 0
-200000 -40102 -40102 -40102

ONCES ES MEJOR EL PROYECTO C

-300000 0 0 0
-400000 482493 0 0
-100000 482493 0 0

ONCES SE ELIGE EL PROYECTO C

0 1 2 3
-6,000 500 3,250 5,000
-6,000 5,000 2,250 500
0 -4,500 1,000 4,500

VAN 10% VAN AL 11.7265 0.15

897.1 636.2 179.8
780.6 636.2 377.9
2000
1800
1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
0.5 1 1.5
 1400
1200
1000
800
600
400
200
0
0.5 1 1.5

VANA=
BENEFICIO ADICIONAL DE B EN A
VAN DE B=

SI EL VAN DE B +14>0
SI EL VAN DE B+14<0

VAN PROYA
VAN PROYB
VAN PROY A + VAN PROYB + ADI

VANA=
BENEFICIO ADICIONAL DE B EN A
VAN DE B=

SI EL VAN DE B +5>0
SI EL VAN DE B+5<0

VAN PROYA
VAN PROYB
VAN PROY A + VAN PROYB + ADI

VANA=
BENEFICIO ADICIONAL DE B EN A
VAN DE B=

SI EL VAN DE B -2000>0
SI EL VAN DE B-20000<0
 VAN PROYA
VAN PROYB
VAN PROY A + VAN PROYB + ADI

LA REDUCCION DE LOS BENEFICIOS HACE NEGATIVO EL VAN DE A

VANA=
BENEFICIO ADICIONAL DE B EN A
VAN DE B=

SI EL VAN DE B -1500>0
SI EL VAN DE B-15000<0

VAN PROYA
VAN PROYB
VAN PROY A + VAN PROYB + ADI
655
650
645
640
635
655
650
645
640
635
630
625
620
615
1
2
3
 VAN B

5 6 7 8 9 10 11
B C D
-200000 -300000 -400000
 78726 0 482493
78726 0 0
78726 0 0
78726 643076 10000
3,800 10,125 6,900
21 21 22

1 2 3

4 VAN (20%) TIR (%)

40102 3813.43364197532 0.21999985
 78726 3800.71759259261 0.20999669
643076 10125.3858024692 0.2099997
10000 6900.03086419753 0.22000017
TVR
40102
78726
38624 66742.272
55618.56
46348.8
38624
207333.632

4 TVR
40102
643076
602974 -69296.256
-57746.88
-48122.4
602974
427808.464

643076
10000
-633076 833747.904
0
0
-633076
200671.904

VAN 10% VAN 5% 15%

S/ 897.07 S/ 1,743.22 S/ 179.83
S/ 780.62 S/ 1,234.64 S/ 377.91

00
00
00
00
00
Chart Title
00
00
00
00
00
0
0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4
00
00
Chart Title
00
00
00
00
00
0
0.5 1 1.5 2 210
Row 2.5
Row 211 Row 212 3 3.5 4

40
14
10

SE HACE AMBOS PROYECTOS

SOLO SE HACE A

40
-10
44

-10
15

SE HACE AMBOS PROYECTOS

NO SE HACE NINGUN PROYECTO

-10
6
1

40000
-20000
20000

SE HACE AMBOS PROYECTOS

SOLO SE HACE EL PROYECTO A
 40000
21000 -20000
41000

ENEFICIOS HACE NEGATIVO EL VAN DE A

15000
-20000
16000

SOLAMENTE SE HACE B
SOLO SE HACE A

15000
19000 -20000
14000

Proyecto E F

VAN (millones de S/.) 500 650

Proyecto VAN (millones de S/.)

E 500
PY INDEP F 650
J 480

G -45
K 250
G+K 265

I 150
H 260
I+H 250

CONCLUSIÓN

restriccion presupetaria 2000

Proyecto Inversión
E 1,700
F 2,000

Proyecto Inversión
E 1,700
REPLIC E 300
E+rep E 2,000

SE ELIGE F
A
100000
10% 110000
GANANCIA 10000

CON EL PRESTAMO
0.09

Proyectos Inversión
A -800
B -1,000
C -1,200
D -1,000

Proyectos Inversión
B -1,000
C -1,200
D -1,000

ELEGIMOS PROY D,B

PROYECTOS COMPLEMENTARIOS

Proyecto Inversión
A -1,000
B -1,000
C -1,000
D -1,000

Proyecto Inversión
A -1,000
B -1,000
A+B -2,000

Proyecto Inversión
A -1,000
B -1,000

D -1,000

PROYECTOS SUSTITUTOS

PROY Inversión
A -1,000
B -1,000
C -1,000
D -1,000

PROY Inversión
A -1,000
B -1,000
A+B 2,000

PROY Inversión
A -1,000
C -1,000
D -1,000
SE CONSIDERAN RECURSOS EN LOS AÑOS DE PLANEACION
RESTRICCION PRESUPUESTARIA 2000
Proyecto Ano 0
K -2,000
L -1,000
M -1,000
N

PODEMOS REALIZAR EL PROY K

O L.M
Proyecto Ano 0
K -2,000
N

L -1,000
M -1,000
VAN
SE ELIGE PROY K+
N 46678

0
1

Iniciar hoy -1000 30

Posponer un año -1000
Incremental -1000 1030

i * IO 1 1
n  
g i i (1  i ) n
Inversion 30000
g= 1000
i= 12%

n=11.933-(8.33/(1.12)^n)
8.16493103624368 n=7
8.89 n= 8.89

entonces el equipo será sustituido al cumplir 9 años

 ejemplo 2

Máquina 1 Máquina 2
Precio -1000 -1.300.
Flujo neto anual -200 -160
Valor de desecho 400 300

Vida útil 3 años 5 años

Precio 1
Máquina 1 -1000 -200
vr maq1
FC MAQ 1 -1000 -200
VAN A -S/ 1,196.84DE A= 481.27
Máquina 2 -1300 -160
vr maq 2
FC MAQ 2 -1300 -160
VAN B -S/ 1,720.25 CAE DE B=

CONCLUSION ELEGIMOS LA MAQUINA B CADA 5 AÑOS

DATOS A PRECIOS NOMINALES

VIDA UTIL 1
valor de la inversion -1000
VALOR DE DESECHO 800
COSTO DE OPERACIÓN 350

DATOS A PRECIOS REALES A CONATANTES

VIDA UTIL 1
valor de la inversion -1000
VALOR DE DESECHO 727
COSTO DE OPERACIÓN 318
VAT -591
CAE 650.1

CAE
655
650
645
640
635
 CAE
655
650
645
640
635
630
625
620
615
1
2
3
4
5
6

INFLACION PURA

1  COK n
COK r  1 1
1  FCE real 25.000

I=
CAPITAL PROP
COK=
INFLACIÓN
TODO EL FLUJO DE CAJA EN TE
AÑOS
FCREAL
INVERSION
PRESTAMO
AMORTIZACION
INTERESES
FLUJO DE CAJ

COK REAL=
VAN 0.045

TODO EL FLUJO EN TERMINOS

TODO EL FLUJO DE CAJA EN TE

AÑOS
FCREAL
INVERSION
PRESTAMO
AMORTIZACION
INTERESES
FLUJO DE CAJ

COK REAL=
VAN 0.15

TIR NOMINAL Y REAL

EJEMPLO
INFLACION
INVERSION T
PROPIO
PRESTAMO
COK
 Valor-corriente
Valor real, =---------------------------

(1   )t

Este proceso conducirá a la siguiente proyección para bienes nacionales:

Po(1  i ) t
PRt 
(1   ) t

Para bienes transados en una moneda externa, la proyección será:

Po(TCOO )(1   *)t (1  d )t

PRt 
(1   )t
Donde Po es el precio del bien en dólares en el año 0, TCO0 es la tasa de cambio en
"d" la devaluación respectiva " x*" Ia inflación externa, y " X " la inflación interna.

En el ejemplo ya analizado, se establece el flujo de fondos a precios corrientes, e

nacional:
 4
F INGRESOS
 0.20

0.2094

0.1902

TIR MARG VAN AL 11.7265015349

S/ 636.20
S/ 636.20
11.7265015349%

3.5 4 4.5
3.5 4 4.5
 G H I J K

-45 260 150 480 250

AN (millones de S/.)

ELIJO F
G+K

ELIJO H

REALIZO LOS PROYECTOS F, G+K, H 0 1

300
300
VAN(8%) IR
3,000 1.5
3,400 1.7 ELIJO EL PROYECTO F

Proyecto Inversión VAN(8%)

VAN(8%) IR E 1,700 3,000
3,000 1.7647058824 REPLIC E 300 0
2,000 3,000
3,000 1.5 IR 1.5

PRESTAMO AÑO1
100000 NO EL RENDIMIENTO CONJUNTO DISMINUYE
SI ADICIONAL
8000 18000

RENDIMIENTO 9%

VAN(10%) IR1/
2,080 2.6
2,800 2.8
3,240 2.7
3,200 3.2

VAN(10%) IR1/ IR VAN

2,800 2.8 2 3
3,240 2.7 3 1
3,200 3.2 1 2

VAN(10%) IR/1
2,600 2.6
2,800 2.8
2,900 2.9
3,200 3.2

VAN(10%) IR/1
2,600 2.6
2,800 2.8
6,000 -3 ELIJO A+B

VAN(10%) IR/1
2,600 2.6
2,800 2.8

3,200 3.2 PROY D, ( A+B)

VAN(10%) IR1/
3,600 3.6
2,800 2.8
4,000 4
3,300 3.3

VAN(10%) IR1/
3,600 3.6 ELIJE A
2,800 2.8
6,000 3

VAN(10%) IR1/
3,600 3.6
4,000 4
3,300 3.3 SE ELIJE C,A,D
Año 1 Año 2 VAN(10%) IR
4,000 25,000 22,298 11.15 3
1,000 15,000 12,305 12.3 2
1,000 18,000 14,785 14.8 1
-5,000 35,000 24,380 5.36 4

Año 1 Año 2 VAN(10%) IR

4,000 25,000 22,298 11.15
-5,000 35,000 24,380 5.36
46,678
1,000 15,000 12,305 12.3
1,000 18,000 14,785 14.8
27,090

5
2 3 4 ---- n

90 90 90 90 90 90
90 90 90 90 90 90
0 0 0 0 0 0
 2 3 4 5
-200 -200
400
-200 200
481.27
-160 -160 -160 -160
300
-160 -160 -160 140
453.8

A MAQUINA B CADA 5 AÑOS

2 3 4 5 6
-1000 -1000 -1000 -1000 -1000
640 512 410 328 262
385 424 466 512 564

A CONATANTES
2 3 4 5 6
-1000 -1000 -1000 -1000 -1000
529 385 280 204 148
636 955 1273 1591 1909
-1107 -1570 -1993 -2387 -2762
638 631 629 630 634

SE DEBE SUSTITUIR A LOS 04 AÑOS

 7 8
Valor de desecho 100
256,0 270,6
Variación anual 6,9 5,7

0 1 2 3 4
VALOR DE DESECHO 100 126.2 152.6 177.8 200.7
VARIACION ANUAL 26.2 20.9 16.5 12.9
TASA DE DESCUENTO 10%
CONCLUSION EN EL AÑO 5 LA VARIACION ANUAL ES 10.2 Y ES MAYOR A EL COK 10% SE DEBE LIQUIDAR EN EL QUIN
0 1 2 3 4
VALOR DE DESECHO 100 126.2 152.6 177.8 200.7
valor año 0 100 114.727272727 126.1157024793 133.5837716 137.080800492
conclusion EL VALOR ACTUAL NETO ES MAXIMO EN EL AÑO 5

1 2 3
al 25.000 35.000 90.000

100000
80000
15%
10%
ODO EL FLUJO DE CAJA EN TERMINOS REALES
0 1 2 3
25000 35000 90000
-100000
20000
MORTIZACION 15026.29601803
2727.27 2479.34 2253.94
-80000 22272.73 32520.66 72719.76

0.0454545454545
S/ 34,699.61

ODO EL FLUJO EN TERMINOS NOMINALES

ODO EL FLUJO DE CAJA EN TERMINOS REALES

0 1 2 3
27500 42350 119790
-100000
20000
MORTIZACION 20000
3000.00 3000.00 3000.00
-80000 24500.00 39350.00 96790.00

0.15
S/ 34,699.60 FLUJO DE CAJA REAL
1 2 3
FCE real 2.000 4.000 7.000
IR NOMINAL Y REAL

11%
12000
9600
2400 360
0.15

TODO EL FLUJO DE CAJA EN TERMINOS REALES

AÑOS 0 1 2 3
FCREAL 2000 4000 7000
INVERSION -12000
PRESTAMO 2400
AMORTIZACION 1754.85931512
INTERESES 324.32 292.18 263.23
FLUJO DE CAJA REAL -9600 1675.68 3707.82 4981.91

COK REAL= 0.03604

TIR= 0.03377 COMO EL COK REAL ES MAYOR QUE LA TIR ENTONCES NO ACEPTAMOS EL PROYECTO

TODO EL FLUJO EN TERMINOS NOMINALES

TODO EL FLUJO EN TERMINOS NOMINALES

AÑOS 0 1 2 3
FCREAL 2220 4928.4 9573.417
 INVERSION -12000
PRESTAMO 2400
AMORTIZACION 2400
INTERESES 360.00 360.00 360.00
FLUJO DE CAJA NO -9600 1860.00 4568.40 6813.42

COK NOMINAL= 0.15000

TIR= 0.14748 COMO EL COK NOMINAL ES MAYOR QUE LA TIR ENTONCES NO ACEPTAMOS EL PROY

Período 0 1 2 3
F.C.E. (real) -45000 20000 25000 30000

prestamo 30000 pagadero en tres cuotas de amortizacion constante

COK 15%
inflación 10%

Período 0 1 2 3
FINANCIAMIENTO 30000
AMORTIZACIONE 10000 10000 10000
INTERESES 4500 3000 1500
ESCUDO FISCAL 30% DE INTERESES 1350 900 450
FNF(CORRIENTE) 30000 -13150 -12100 -11050
CATOR DE AJUSTE 1 1.1 1.21 1.331
FNF(REAL) 30000 -11955 -10000 -8302

FLUJO DE CAJA REAL CON FINANCIAMIENTO

Período 0 1 2 3
F.C.E. (real) -45000 20000 25000 30000
acionales:
FNF 30000 -11955 -10000 -8302
FC REAL CON FINAN -15000 8045 15000 21698
S/ 17,604.97

á:

la tasa de cambio en el año 0,

la inflación interna.

precios corrientes, en moneda

Período 0 1 2 3 4
FCE REAL -40000 12000 15000 18000 20000

PRESTAMO 5000 DOLARES

INTERES ANUAL 9%
N 04 AÑOS
DEVALUACION 6%
INFLACION 5%
TC 3.45

Tiempo Cuota Interés Amortización Saldo

0 5000.00
1 1543.34 450.00 1093.34 3906.66
2 1543.34 351.60 1191.74 2714.91
3 1543.34 244.34 1299.00 1415.91
4 1543.34 127.43 1415.91 0.00

FINANCIAMIENTO NETO

Período 0 1 2 3 4
PRESTAMO 5000 1543.3 1543.3 1543.3 1543.3
ESCUDO FISCAL 135 105 73 38
FLUJO NETO(DOLAR 5000 1408.3 1437.9 1470.0 1505.1
TIPO DE CAMBIO 6% 17250 4858.78442107 4960.62935044 5071.64032345 5192.64228404
DEVALUACION 1.06 1.1236 1.191016 1.26247696
CON DEVALUACION 5150.3 5573.8 6040.4 6555.6
INFACION ACUMULADA 1.05 1.1025 1.157625 1.21550625
FN REAL DEL FINAN 17250 4905.1 5055.6 5217.9 5393.3

Período 0 1 2 3 4
FCE REAL -40000 12000 15000 18000 20000
FN REAL DEL FINAN 17250 4905.05855841 5055.567472249 5217.92875195 5393.30114108
FCREAL CON FINAN -22750 7095 9944 12782 14607
 2
349.92

IR
1.76
1.5

NJUNTO DISMINUYE
 5 6 7 8
221.2 239.5 256 270.6
10.2 8.3 6.9 5.7

E DEBE LIQUIDAR EN EL QUINTO AÑO

5 6 7 8
221.2 239.5 256 270.6
137.347797 135.191506 131.368478 126.236897
 3
7.000

O ACEPTAMOS EL PROYECTO
ES NO ACEPTAMOS EL PROYECTO
5
25000

5
25000

25000