Ejercicio 3)

El siguiente es el flujo de efectivo neto de su empresa en los últimos 4 años. a) Determine el número máximo de i* que
puede satisfacer la relación TR b) Escriba la relación TR / VP y aproxime los valores de i* graficando VP vs i. c) Calcule
los valores a través de la función TIR.

n FEN FEN Acumulado

0 2,000 2,000 i= VP0
1 -500 1,500 2.50%
2 -8,100 -6,600 5.00%
3 6,800 200 7.50%
10.00%
12.50%
15.00%
17.50%
20.00%
22.50%
25.00%
27.50%
30.00%
32.50%
35.00%
37.50%
40.00%
42.50%
45.00%
47.50%
c) TIR

2.5% 5.0% 7.5% 10.0% 12.5% 15.0%

20.0% 22.5% 25.0% 27.5% 30.0% 32.5%

37.5% 40.0% 42.5% 45.0% 47.5% 50.0%

Ejercicio 4)
Los siguientes son los flujos de efectivo de un emprendimiento que Ud está pensando llevar a cabo. Para el proyecto
determine el número de i* posibles, estímelos gráficamente y por medio de la funcion TIR

FEN (*) Sum FEN (**) i VP

1 -2,000 -2,000 0.25%

 2 -2,000 -4,000 0.75%
3 2,500 -1,500 1.25%
4 -500 -2,000 1.75%
5 600 -1,400 2.25%
6 500 -900 2.75%
7 400 -500 3.25%
8 300 -200 3.75%
9 200 0 4.25%
10 100 100 4.75%

(*): tres cambios de signos…. tres raíces posibles

(**): inicio negativo con un único cambio de signo…. sólo una única raíz positiva posible

Según TIR
úmero máximo de i* que
cando VP vs i. c) Calcule

NVP
2,000.00
1,500.00
-6,600.00
200.00

NVP
12.00

10.00

8.00

6.00

4.00

2.00

0.00
0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 50.00%

17.5%

35.0%

52.5%

cabo. Para el proyecto

VP
12.00

10.00

8.00

6.00
 VP
12.00

10.00

8.00

6.00

4.00

2.00

0.00
0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00% 4.50% 5.00%
40.00% 45.00% 50.00%

-300%
-295%
 -290%
-285%
-280%
-275%
-270%
-265%
-260%
-255%
-250%
-245%
-240%
-235%
4.50% 5.00%
-230%
-225%
-220%
-215%
-210%
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF! #REF!
#REF! #REF!
#REF! #REF!
#REF! #REF!
#REF! #REF!
#REF! #REF!
#REF! #REF!
#REF! #REF!
#REF! #REF!
#REF! #REF!
#REF! #REF!
#REF! #REF!
#REF! #REF!
 Ejercicio 4 a) VPN vs i

143.07
113.08
 78.99
40.19
-4.06
-54.61
-112.47
-178.86
-255.23
-343.35
-445.35
-563.85
-702.07
-863.97
-1,054.53
-1,280.00
-1,548.26
-1,869.40
-2,256.40
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
Considere el siguiente flujo de efectivo neto (FEN). La tasa interna de retorno es la tasa que iguala la sumatoria de los
valores presentes del flujo de efectivo del año 1 en adelante a la inversión en al año 0; o dicho de otra manera la que
hace que la sumatoria de esos valores presentes con la inversión inicial (negativa) sera igual a 0. Se calcula por tentativa
y error

TMAR 0.22 15.050%

FEN VPN i*
0.00 -1,250.00 14.25 14.75%
1.00 225.00 11.85 14.80%
2.00 326.00 9.47 14.85%
3.00 170.00 7.09 14.90%
4.00 375.00 4.71 14.95%
5.00 170.00 2.35 15.00%
6.00 127.00 -0.01 15.05%
7.00 376.00 -2.36 15.10%
8.00 239.00 -4.71 15.15%
9.00 234.00 -7.04 15.20%
10.00 237.00 -9.37 15.25%

15.05% TIR

Ejercicio 1)
Usted deposita 1000 US$ y le promenten un pago de 500 US$ en 3 años y otro de 1500 US$ dentro de 5 años.
Determine la tasa de rendimiento
i= 0.16902
FEN VP FEN
0 -1,000 -1,000
1 0 VPd VPr
2 0 -1000 = 500(P/F,i*,3) + 1500(P/F,i*,5)
3 500 312.968845403894 i* = 16.895% 16.895%
4 0 VPd -1,000
5 1,500 687.03 € VPr 1,000
SUM VP FEN 0

VPd - VPr 0.272

Función de Excel - TIR 16.902%

Función Excel Tasa -

La tasa de 16,89% es la que satisface la definición de Tasa de Rendimiento tanto desde el punto de vista del prestamista
como del deudor.

De acuerdo al concepto de que la tasa de rendimiento es la tasa que se paga por los saldos no recuperados de una invers

Si la inversión que se hace en el año 0 es de 1000, entonces

Depósito o Inv Int Ganado Retiros Saldo no rec Saldo no recuperado: lo que l
0 -1,000
1 -169.02 0 -1169.02
2 -197.59 0 -1366.61
 3 -230.99 500 -1097.60
4 -185.52 0 -1283.12
5 -216.88 1500 0.00 Puede verse que al final el p

T de rend = 16.902%

Ejercicio 2)
Los ingenieros del grupo de mantenimiento de su empresa han solicitado una inversión de 500 kUS$ para un sistema de
control de temperatura de alimentación de una torre de fraccionamiento con el que se pretende disminuir en 25 kUS$ /
año por los próximos 10 el costo de mantenimiento y operación y al cabo de los 10 años 500 kUS$ en costo de
adecuación del sistema caldera / torre. Determine la tasa de rendimiento de la alternativa

VPd = 500 VPd VPr

0 -500 -500 = +10(P/A;i*;10) + 700(P/F;i*;10)
1 25 i* 5.157%
2 25 VPd -500.00
3 25 VPr 494.00
4 25
5 25 VPd - VPr -5.997
6 25
7 25
8 25 Tasa VPN
9 25 0.00%
10 25 500 1.00%
2.00%
Función Excel - TASA 5.000% 3.00%
0 -500 4.00%
1 25 5.00%
2 25 6.00%
3 25 7.00%
4 25 8.00%
5 25 9.00%
6 25 10.00%
7 25 11.00%
8 25 12.00%
9 25
10 525 Función TIR 5.000%

Ejercicio 3)
El siguiente es el flujo de efectivo neto de su empresa en los últimos 4 años. a) Determine el número máximo de i* que
puede satisfacer la relación TR b) Escriba la relación TR / VP y aproxime los valores de i* graficando VP vs i. c) Calcule
los valores a través de la función TIR.

n FEN FEN Acumulado

0 2,000 2,000 i= VP0
1 -500 1,500 2.50%
2 -8,100 -6,600 5.00%
3 6,800 200 7.50%
10.00%
 12.50%
a) Dos cambios de signos en los FEN indica máximo de 2 raíces y el 15.00%
acumulado empieza con + y tiene dos cambios de signo (no hay una única 17.50%
raíz positiva). Luego, pueden haber hasta 2 raíces positivas 20.00%
22.50%
b) Aproximadamente 7,5% y 41 % 25.00%
La relación VP / TR está en el recuadro; suma de los VP 27.50%
VP = 2000 - 500(P/F;i,1) -8100(P/F;i;2) + 6800(P/F;i;3) 30.00%
32.50%
35.00%
37.50%
40.00%
7.47% 42.50%
45.00%
47.50%
c) TIR

2.5% 5.0% 7.5% 10.0% 12.5% 15.0%

7.47% 7.47% 7.468% 7.47% 7.47% 7.47%

20.0% 22.5% 25.0% 27.5% 30.0% 32.5%

7.47% 7.47% 41.35% 41.35% 41.35% 41.35%

37.5% 40.0% 42.5% 45.0% 47.5% 50.0%

41.35% 41.35% 41.35% 41.35% 41.35% 41.35%

Ejercicio 4)
Los siguientes son los flujos de efectivo de un emprendimiento que Ud está pensando llevar a cabo. Para el proyecto
determine el número de i* posibles, estímelos gráficamente y por medio de la funcion TIR

FEN (*) Sum FEN (**) i VP

0 0.00 0.00 0.00% 100.00
1 -2,000 -2,000 0.25% 66.61
2 -2,000 -4,000 0.75% 1.94
3 2,500 -1,500 1.25% -60.03
4 -500 -2,000 1.75% -119.40
5 600 -1,400 2.25% -176.31
6 500 -900 2.75% -230.85
7 400 -500 3.25% -283.14
8 300 -200 3.75% -333.26
9 200 0 4.25% -381.31
10 100 100 4.75% -427.39

(*): tres cambios de signos…. tres raíces posibles

(**): inicio negativo con un único cambio de signo…. sólo una única raíz positiva posible
Gráficamente aproximadamente en 0,77%.
0.77%
Según TIR 0.77%

Que pasa si:

FEN (*) Sum FEN (**) i VP TIR
0 0.00 0.00 -1.00% 19.84
1 -2,000 -2,000 -0.90% 7.41
2 -2,000 -4,000 -0.80% -4.92
3 2,500 -1,500 -0.70% -17.15
4 -500 -2,000 -0.60% -29.28
5 600 -1,400 -0.50% -41.31
6 500 -900 -0.40% -53.24
7 400 -500 -0.30% -65.07
8 300 -200 -0.20% -76.81
9 200 0 -0.10% -88.45
10 -100 -100 0.00% -100.00

Sin cambio de signos no se puede asegurar la única raíz positiva

Este método hacer análisis de sensibilidad, sin embargo, no necesariamente al hacer pequeñas modificaciones en los
flujo de efectivo puede identificar los valores de i*. El hecho de que no cambie de signo implica que no se puede
encontrar una única raíz positiva
En general Excel determina una raíz de número real y valuada en forma realista.

Ejercicio 5: Concepto de Saldo no recuperado de una inversión (valor que el proyecto debe al inversionista a la ta

FEN VPd = VPr 0 = -VPd + VPr

0 -10,000.00 10% 2,200
1 0.00 13% 1,315
2 8,000.00 15% 524
3 0.00 17% -0.03
4 0.00 18% -187
5 9,000.00 20% -828

TIR - Excel 16.816%

Valores Futuros Saldo no recuperado

0 -10,000 -10,000
1 -11,682 0 -11,682
2 -13,646 8,000 -5,646
3 -6,595 0 -6,595
4 -7,704 0 -7,704
5 -9,000 9,000 0
*
Que se hace con los 8000 ¨liberados¨? No
siempre se invierte a la misma tasa que el
proyecto

El método de la TIR supone que los fondos liberados se reinvierten a la misma tasa i*; pero puede que ésta no sea una
tasa realista; otro enfoque es considerar que las reinversiones ocurren a la tasa TMAR. El enfoque a continuación tiene la
ventaja de convertir un flujo de efectivo no convencional en una serie convencional con una raíz que puede considerarse
como la tasa de rendimiento para tomar una decisión sobre el proyecto.

La tasa de ganancia de los fondos liberados se llama tasa de reinversión o tasa externa de rendimiento y se simboliza por
c. (su valor depende de la tasa disponible en el mercado para inversiones... es práctica común fijar c = TMAR). Ahora la
única tasa de interés que satisface la ecuación de la tasa de rendimiento se llama tasa de rendimiento compuesta (TRC)
simbolizada por i´. Entonces, esta única tasa, simbolizada por i´, considera que los fondos internos rinden esa tasa i´ y los
fondos liberados rinden a una tasa c.
El método de la TIR supone que los fondos liberados se reinvierten a la misma tasa i*; pero puede que ésta no sea una
tasa realista; otro enfoque es considerar que las reinversiones ocurren a la tasa TMAR. El enfoque a continuación tiene la
ventaja de convertir un flujo de efectivo no convencional en una serie convencional con una raíz que puede considerarse
como la tasa de rendimiento para tomar una decisión sobre el proyecto.

La tasa de ganancia de los fondos liberados se llama tasa de reinversión o tasa externa de rendimiento y se simboliza por
c. (su valor depende de la tasa disponible en el mercado para inversiones... es práctica común fijar c = TMAR). Ahora la
única tasa de interés que satisface la ecuación de la tasa de rendimiento se llama tasa de rendimiento compuesta (TRC)
simbolizada por i´. Entonces, esta única tasa, simbolizada por i´, considera que los fondos internos rinden esa tasa i´ y los
fondos liberados rinden a una tasa c.

(*) es la ganancia que se obtiene por el flujo positivo que queda dentro del proyecto a la tasa de la TIR

Procedimiento de inversión neta

Calcule el valor de Ft de la inversión neta del proyecto en el año t a partir de Ft-1, utilizando el factor F/P para un año a la
tasa de reinversión c si la inversión neta anterior Ft-1 es positiva (dinero extra generado por el proyecto) o a la tasa TRC i´
si Ft-1 es negativa (el proyecto utilizó todos los fondos disponibles).

Ft = Ft-1 (1+i) + Ct

t = 1,2,3,4
n = total de años del proyecto
Ct = flujo de efectivo neto en el año t
c si F t-1 > 0 (inversión positiva neta)
i=
i´si Ft-1 < 0 (inversión negativa neta)

Defina la relación de inversión neta para el año n igual a cero (Fn = 0) y resuelva para i´. El valor obtenido es único para
una tasa de reinversión establecida c (para este caso c = 15%)
c=

Año Flujo de efectivo FEN acumulado

0 50.00 50.00
1 -200.00 -150.00 Regla de Descartes: 2 cambio
2 50.00 -100.00 Criterio de Normstron: no aplic
3 100.00 0.00
Fn o Saldo no rec

F0 = 50.00 >0 rinde a la tasa c (c= 15%)

F1 = 57.50 -200.00 -142.50 <0 rendirá a la tasa compuesta i´
F2= -142,5*(1+i´)+50 F2 será < 0
para todos los
F3= F2 (1+i´)+ C3 i´> 0; se utiliza
i´ para
F3= (-142,5(1+i´)+50) (1+i´) + 100 F3 = 0 conceptualmente por lo
determinar F3

Resolviendo la ecuación (igualando a cero) para i´ se obtendrán dos raíces de las cuales una será la tasa de rendimiento
compuesta i´

0=-142,5-142,5i´+50-142,5i'-142,5i´^2+50i'+100
 0=(-142,5+50+100)+(-142,5i'-142,5i'+50i')-142,5i'^2 (**)
-168.043% Comprobación
3.13% Comprobación
142,5i^2+235i-7,5=0
En este caso las raíces posibles para c = 15% son, 3,13% y -168%. El valor 3,13% es el valor correcto en el rango de -
100% a infinito

Si la tasa de reinversión c es igual al valor de la tasa interna de rendimiento i* (o solo a uno de los valores de i* cuando
hay múltiples), la i´calculada es exactamente igual a la i* y por lo tanto c = i*. Cuanto más cercano de i* esté el valor de c,
menor la diferencia entre la tasa interna y la compuesta. Es razonable suponer que la tasa de reinversión sea la TMAR.

El procedimiento completo se utiliza cuando se indiquen valores múltiples de i*, los cuales se presentan cuando una serie
no convencional de flujo de efectivo no tiene raíz positiva como lo determina el criterio de Norstrom

Ejercicio 6)
Calcular la tasa de rendimiento compuesta para el caso del ejercicio 3 si: a) la tasa de reinversión es 7,47% y b) si la tasa
de reinversión es una TMAR de 20%.

a) c= 7.47% i*= 7.47%

FEN Acumulado VF - Saldo no recuperado

0 2,000.00 2,000.00
1 -500.00 1,500.00 F1 1,649.36
2 -8,100.00 -8,600.00 F2 -6,327.47
3 6,800.00 -1,300.00 F3 debe ser = 0 al finalizar a la TR

-6,800.00 =(-6327,39)*(1+i´) Como F2 < 0 se utiliza i´ para calcular F3 y se iguala a 0 para dete

(-6800 / (-6237,39)) -1 = i´

i´= 7.468% TRC = c = i*1

Si i´= 41,35%
-6800 <> -8,943.99 el resultado no es posible… luego 41,35% no

b) Que pasa si c = 20% ?

c= 20.00% i*= 7.47%

FEN VF - Saldo no recuperado

 0 2,000.00 2,000.00
1 -500.00 1,500.00 F1 1,900.00
2 -8,100.00 -8,600.00 F2 -5,820.00
3 6,800.00 -1,300.00 F3

-6,800.00 =(-5820,00)*(1+i´) Como F2 < 0 se utiliza i´ para calcular F3 y se iguala a 0 para dete

(-6800 / (-5820,00)) -1 = i´

i´= 16.838%

Considere que dado que i´ < TMAR; la alternativa no es viable financieramente. Calcular el VP de los flujos de efectivo a
la TMAR para confirmar

Ejercicio 7)
Una empresa está evaluando las alternativas disponibles para la compra de una caldera para su unidad de producción.
Las alternativas son las siguientes: a) comprar una caldera semi nueva por 17,4 kUS$ y con un costo estimado de
operación y mantenimiento de 7800 US$ o b) comprar un equipo nuevo por 22,5 kUS$ con un costo inferior de operación
y mantenimiento de 7000 US$. En ambos casos se considera que la vida útil de los equipos será de 15 años y el valor de
salvamento de 7,5%.
TMAR = 15%

A B Flujo incremental
0 -17,400.00 -22,500.00 -5,100.00
1 -7,800.00 -7,000.00 800.00
2 -7,800.00 -7,000.00 800.00
3 -7,800.00 -7,000.00 800.00
4 -7,800.00 -7,000.00 800.00
5 -7,800.00 -7,000.00 800.00
6 -7,800.00 -7,000.00 800.00
7 -7,800.00 -7,000.00 800.00
8 -7,800.00 -7,000.00 800.00
9 -7,800.00 -7,000.00 800.00
10 -7,800.00 -7,000.00 800.00
11 -7,800.00 -7,000.00 800.00
12 -7,800.00 -7,000.00 800.00
13 -7,800.00 -7,000.00 800.00
14 -7,800.00 -7,000.00 800.00
15 -6,495.00 -5,312.50 1,182.50

-62,849.11 -63,224.21 13.49%

Los flujos incrementales no están justificados ya que no rinden la TMAR, entonces no vale la pena la inversión de los
flujos adicionales y conviene la Alternativa de menor inversión, la A
Observación: aquí se aplicó la fórmula de Excel directamente, de forma manual y manera similar al caso de TIR de una
alternativa única, podría haberse utilizado la regla de los signos para el Flujo incremental y su acumulado, y hallar la tasa
o las tasas por prueba y error (o utilizar el método de TRC para una única tasa para el flujo incremental)

Ejercicio 8)
Ud está evaluando dos etiquetadoras de envases de alta velocidad para su línea de envasado de productos. El equipo A
tiene un costo inicial de 75 kUS$ y una vida de 8 años. El equipo B tiene un costo inicial de 105 kSU$ y una vida de 12
años. El costo anual de operación del equipo A es estimado en 9,5 kUS$ y el del equipo B en 7 kUS$. Los valores de
salvamento son 5 kUS$ y 10 kUS$ respectivamente.

A B Flujo Incremental
0 -75.00 -105.00 -30.00
1 -9.50 -7.00 2.50
2 -9.50 -7.00 2.50
3 -9.50 -7.00 2.50
4 -9.50 -7.00 2.50
5 -9.50 -7.00 2.50
6 -9.50 -7.00 2.50
7 -9.50 -7.00 2.50
8 -79.50 -7.00 72.50
9 -9.50 -7.00 2.50
10 -9.50 -7.00 2.50
11 -9.50 -7.00 2.50
12 -9.50 -102.00 -92.50
13 -9.50 -7.00 2.50
14 -9.50 -7.00 2.50
15 -9.50 -7.00 2.50
16 -79.50 -7.00 72.50
17 -9.50 -7.00 2.50
18 -9.50 -7.00 2.50
19 -9.50 -7.00 2.50
20 -9.50 -7.00 2.50
21 -9.50 -7.00 2.50
22 -9.50 -7.00 2.50
23 -9.50 -7.00 2.50
24 -4.50 3.00 7.50

Los valores en el año 0 de los ejemplos 7 y 8 (-30) y (-5,1) reflejan la inversión o costo adicional requerido si se elige la
alternativa con el mayor costo inicial. De esta forma, el análisis de TR incremental determinará la TR ganada sobre los
fondos adicionales gastados por la alternativa de la invesión más alta.
Si los flujos de efectivo incrementales de la inversión más alta no la justifican, se debe seleccionar la más barata.
Si el valor equivalente del "ahorro" de una alternativa con respecto a la otra es mayor que el valor equivalente de la
inversión adicional utilizando la TMAR, dicha inversión debe hacerse (es decir, aceptar la alternativa de la inversión más
alta). Si la inversión adicional no está justificada por el ahorro, debe aceptarse la propuesta de menor valor.
Los criterios de selección de alternativas siguen el mismo criterio que se utiliza cuando se evalúa una única alternativa,
pero en este caso se considera como alternativa el flujo de efectivo incremental.

Si la tasa de rendimiento disponible a través de los flujos de efectivo incrementales iguala o excede la TMAR,
debe elegirse la alternativa asociada con la inversión adicional.
No solo el rendimiento sobre la inversión adicional debe alcanzar o exceder la TMAR sino también el rendimiento sobre la
inversión. Por lo tanto, antes de comenzar el análisis de flujo incremental es recomendable determinar el valor i* para
cada alternativa.

Esto puede realizarse solamente para alternativas de ingresos puesto que en las de servicio solamente se tienen flujos
negativos y no puede determinarse ninguna i*.

Para múltiples alternativas de ingreso, calcule la TIR i* para cada alternativa, elimine todas las alternativas con i*
< TMAR. Compare las alternativas restantes de manera incremental.

Cuando se evaluan proyectos independientes, no hay comparación sobre la inversión adicional. El valor de TR se utiliza
para aceptar todos aquellos proyectos con i*>=TMAR, suponiendo que no existe restricción presupuestaria. Si se tienen 3
proyectos independientes con retornos de 12, 9 y 23 % respectivamente y la TMAR es de 10%; se aceptan el de 12 y 23
y se rechaza el de 9%

Ejercicio 9)
Ud necesita adquirir 10 cajas registradoras para sus tiendas de conveniencias. Está evaluando dos alternativas que
presentan las características del cuadro que sigue. Determine cual de ellas es la mejor considerando que la TMAR es
15%
A B
Costo inicial -8,000.00 -13,000.00 15%
Desembolsos anuales -3,500.00 -1,600.00
Valor de salvamento 0.00 2,000.00
Vida, años 10.00 5.00

Año A B Flujo Incr Flujo Incr Ac

0.00 -8,000.00 -13,000.00 -5,000.00 -5,000.00
1.00 -3,500.00 -1,600.00 1,900.00 -3,100.00
2.00 -3,500.00 -1,600.00 1,900.00 -1,200.00
3.00 -3,500.00 -1,600.00 1,900.00 700.00
4.00 -3,500.00 -1,600.00 1,900.00 2,600.00
5.00 -3,500.00 -12,600.00 -9,100.00 3 -/+ -6,500.00
6.00 -3,500.00 -1,600.00 1,900.00 -4,600.00
7.00 -3,500.00 -1,600.00 1,900.00 -2,700.00
8.00 -3,500.00 -1,600.00 1,900.00 -800.00
9.00 -3,500.00 -1,600.00 1,900.00 1,100.00
10.00 -3,500.00 400.00 3,900.00 5,000.00

VNA -25,565.69 -26,004.60 TIR

VP i* Estimada 12.65% < TMAR
3,468.92 2.5%
2,280.34 5.0%
1,350.00 7.5% NPV Inc @ TMAR = -438.91
615.63 10.0%
30.89 12.5% NPV Inc @ i* 0.00
-438.91 15.0%
-819.93 17.5%
-1,131.95 20.0%
-1,390.05 22.5%
-1,605.78 25.0%
Puesto que la TIR del flujo incremental es menor a la TMAR, debería seleccionarse la opción A.
SE asumen en este caso que las reinversiones de los flujos positivos acumulados se hace a la TR. Si no fuera el caso, se
debe determinar la tasa compuesta y comparar con la TMAR
Las otras dos raíces son números muy grandes que carecen de sentido económico y no son útiles para el análisis.

Ejercicio 10)
Las siguientes son las opciones disponibles para la construcción de depósitos de almacenamiento de productos. Las
alternativas difieren en su ubicación. La tabla que sigue detalla el costo inicial de edificación de cimientos y prefabricación
así como las estimaciones de flujo de efectivo neto anual. Las FENs varían en función a diferencias en mantenimiento,
costos de mano de obra, cargos de transporte, etc. La TMAR es 10%. Determine la mejor ubicación siguiendo el método
de la TR incremental

A B C D
Costo inicial -200,000 -275,000 -190,000 -350,000
FEN anual 22,000 35,000 19,500 42,000
Vida, años 30 30 30 30

TMAR 10% 10% 10% 10%

1 2 3 4
C A B D
Costo inicial -190,000 -200,000 -275,000 -350,000
FEN anual 19,500 22,000 35,000 42,000
Vida, años 30 30 30 30
VPN -6,175 7,392 54,942 45,930
i* 9.61% 10.44% 12.34% 11.55%
n (periodo repago) 16.17
Comparación C a NH A a NH BaA DaB
Di* 9.61% 10.44% 17.18% 8.53%
Se acepta? No Si Si No
FEN Inc B a A
0 -190,000 -200,000 -275,000 -75,000 -350,000
1 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
2 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
3 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
4 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
5 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
6 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
7 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
8 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
9 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
10 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
11 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
12 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
13 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
14 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
15 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
16 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
17 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
 18 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
19 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
20 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
21 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
22 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
23 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
24 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
25 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
26 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
27 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
28 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
29 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000
30 19,500 22,000 35,000 13,000 42,000

La alternativa seleccionada es B, porque tiene la mejor Di*, la cual es mayor a la TMAR. La alternativa C se descarta al
principio puesto que no satisface la condición i*> TMAR; la A tiene i*> TMAR pero el flujo incremental B vs A posee una
Di* > TMAR. D tiene i* > a TMAR pero el flujo incremental posee una Di* < a TMAR

VPN -6,175.17 7,392.12 54,942.01 45,930.41

uala la sumatoria de los
de otra manera la que
0. Se calcula por tentativa

dentro de 5 años.

0(P/F,i*,3) + 1500(P/F,i*,5)

nto de vista del prestamista

o recuperados de una inversión (slide 3 y 4) , se tiene que:

do no recuperado: lo que la entidad le debe al inversionista luego de los depósitos, intereses generado y saldos retirados.
ede verse que al final el plazo de la inversión, el saldo no recuperado es cero.

0 kUS$ para un sistema de

e disminuir en 25 kUS$ /
US$ en costo de

0(P/A;i*;10) + 700(P/F;i*;10)

VNA VNA
250.00 300.00
189.43
134.74 200.00
85.30
40.55 100.00
0.00
-36.80
0.00
-70.24 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00%
-100.65
-100.00
-128.35
-153.61
-200.00
-176.68
-197.76
-300.00

5%

úmero máximo de i* que

cando VP vs i. c) Calcule

NVP
116.97 2,000.00
50.97 1,500.00
-0.58 -6,600.00
-39.82 200.00
 -68.59
-88.44
-100.69 NVP
-106.48 150.00
-106.78
-102.40 100.00
-94.07
-82.39 50.00
-67.88
-51.01 0.00
-32.16 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 50.00%
-11.66 -50.00
10.18
33.13
-100.00
56.96
-150.00

17.5%
7.47%

35.0%
41.35%

52.5%
41.35%

cabo. Para el proyecto

VP
200.00

100.00

0.00
0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00% 4.50% 5.00%
-100.00

-200.00

-300.00

-400.00

-500.00
 -0.84%

as modificaciones en los
a que no se puede

ebe al inversionista a la tasa de retorno del proyecto)

12,199.86 2,199.86
11,315.35 1,315.35
10,523.74 523.74
9,999.97 -0.03
9,812.88 -187.12
9,172.45 -827.55

los 8000 ¨liberados¨? No -13,645.95

te a la misma tasa que el -6,595.36
-7,704.43
-9,000.00

ede que ésta no sea una

oque a continuación tiene la
íz que puede considerarse

ndimiento y se simboliza por

fijar c = TMAR). Ahora la
dimiento compuesta (TRC)
rnos rinden esa tasa i´ y los
 ede que ésta no sea una
oque a continuación tiene la
íz que puede considerarse

ndimiento y se simboliza por

fijar c = TMAR). Ahora la
dimiento compuesta (TRC)
rnos rinden esa tasa i´ y los

actor F/P para un año a la

proyecto) o a la tasa TRC i´

or obtenido es único para

0.15

gla de Descartes: 2 cambios de signo

terio de Normstron: no aplica

de a la tasa c (c= 15%)

dirá a la tasa compuesta i´ en el año 2

= 0 conceptualmente por lo que vimos del Saldo no recuperado

será la tasa de rendimiento

 -168.043% 3.13%
0.00 0.00 Saldo no recuperado = 0
0.00 0.00 De la igualdad a 0 de (**)

correcto en el rango de -

los valores de i* cuando

ano de i* esté el valor de c,
reinversión sea la TMAR.

presentan cuando una serie

trom

ión es 7,47% y b) si la tasa

41.35%

be ser = 0 al finalizar a la TRC

F3 y se iguala a 0 para determinar i´

s posible… luego 41,35% no es una raíz posible.

41.35%
F3 y se iguala a 0 para determinar i´

de los flujos de efectivo a VNA = -106.48

su unidad de producción.
n costo estimado de
costo inferior de operación
erá de 15 años y el valor de

jo incremental

ena la inversión de los

ilar al caso de TIR de una

acumulado, y hallar la tasa
remental)
 de productos. El equipo A
5 kSU$ y una vida de 12
7 kUS$. Los valores de

Acumulado
-30.00
-27.50
-25.00
-22.50
-20.00
-17.50
-15.00
-12.50
60.00
62.50
65.00
67.50
-25.00
-22.50
-20.00
-17.50
55.00
57.50
60.00
62.50
65.00
67.50
70.00
72.50
80.00

al requerido si se elige la
la TR ganada sobre los

onar la más barata.

alor equivalente de la
nativa de la inversión más
menor valor.
úa una única alternativa,

ala o excede la TMAR,

 bién el rendimiento sobre la
erminar el valor i* para

olamente se tienen flujos

as las alternativas con i*

l. El valor de TR se utiliza
esupuestaria. Si se tienen 3
%; se aceptan el de 12 y 23

o dos alternativas que

erando que la TMAR es

3 -/+
A.
TR. Si no fuera el caso, se

tiles para el análisis.

ento de productos. Las

e cimientos y prefabricación,
ncias en mantenimiento,
ación siguiendo el método

FEN Inc D a B Calculo de n descontado

-75,000 -275,000.00
7,000 -243,181.82
7,000 -214,256.20
7,000 -187,960.18
7,000 -164,054.71
7,000 -142,322.46
7,000 -122,565.88
7,000 -104,605.34
7,000 -88,277.58
7,000 -73,434.17
7,000 -59,940.15
7,000 -47,672.86
7,000 -36,520.79
7,000 -26,382.53
7,000 -17,165.94
7,000 -8,787.22
7,000 -1,170.20
7,000 5,754.37 16.17
 7,000 12,049.42
7,000
7,000
7,000
7,000
7,000
7,000
7,000
7,000
7,000
7,000
7,000
7,000

ernativa C se descarta al
mental B vs A posee una
 Cálculo de la TIR

FEN VPN i
0 -1,000 307 10%
1 0 207 12%
2 0 117 14%
3 500 34 16%
4 0 -40 18%
5 1,500 -108 20%
-170 22%
-226 24%
-278 26%
-325 28%
-368 30%
-408 32%
-445 34%
-479 36%

o y saldos retirados.
% 12.00% 14.00%
40.00% 45.00% 50.00%

-300%
-295%
-290%
-285%
-280%
4.50% 5.00% -275%
-270%
-265%
-260%
-255%
-250%
-245%
-240%
-235%
-230%
-225%
-220%
-215%
-210%
-205%
-200%
-195%
-190%
-185%
-180%
-175%
-170%
-165%
-160%
-155%
-150%
-145%
-140%
-135%
-130%
-125%
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#REF!
-4,656.89 -260.00%
-4,573.73 -257.50%
-4,481.29 -255.00%
-4,378.36 -252.50%
-4,263.58 -250.00%
-4,135.35 -247.50%
-3,991.81 -245.00%
-3,830.83 -242.50%
-3,649.88 -240.00%
-3,445.99 -237.50%
-3,215.68 -235.00%
-2,954.82 -232.50%
-2,658.47 -230.00%
-2,320.74 -227.50%
-1,934.54 -225.00%
-1,491.28 -222.50%
 -980.49 -220.00%
-389.33 -217.50%
298.03 -215.00%
1,101.33 -212.50%
2,045.28 -210.00%
3,161.14 -207.50%
4,488.78 -205.00%
6,079.50 -202.50%
8,000.00 -200.00%
10,337.85 -197.50%
13,209.27 -195.00%
16,770.23 -192.50%
21,232.51 -190.00%

26,887.22 -187.50%
34,139.62 -185.00%
43,561.51 -182.50%
55,970.86 -180.00%

72,554.96 -177.50%
95,063.47 -175.00%
126,115.94 -172.50%
169,700.13 -170.00%
231,993.58 -167.50%
322,743.92 -165.00%
457,634.74 -162.50%
662,427.63 -160.00%
980,381.80 -157.50%
1,485,875.04 -155.00%
2,310,082.19 -152.50%
3,690,800.00 -150.00%
6,072,210.62 -147.50%
10,311,636.42 -145.00%
18,124,604.59 -142.50%
33,084,070.80 -140.00%
62,971,627.75 -137.50%
125,609,760.30 -135.00%
264,220,514.25 -132.50%
590,734,865.42 -130.00%
1,417,974,162.99 -127.50%

3,702,245,000.00 -125.00%
10,698,005,215.35 -122.50%

35,027,858,000.00 -120.00%
134,334,412,276.00 -117.50%
633,487,681,023.58 -115.00%
### -112.50%
### -110.00%
### -107.50%
### -105.00%
### -102.50%
### -100.00%
### -97.50%
### -95.00%
### -92.50%
### -90.00%
### -87.50%
734,319,933,232.91 -85.00%
159,665,704,242.21 -82.50%
42,690,227,000.00 -80.00%
13,368,192,689.80 -77.50%
4,742,273,000.00 -75.00%
1,861,011,183.40 -72.50%
793,833,962.00 -70.00%
363,181,768.11 -67.50%
176,363,994.35 -65.00%
90,155,551.75 -62.50%
48,190,787.60 -60.00%
26,787,804.17 -57.50%
15,414,357.56 -55.00%
9,146,543.28 -52.50%
5,578,400.00 -50.00%
3,487,081.82 -47.50%
2,228,723.96 -45.00%

1,453,339.98 -42.50%
965,115.68 -40.00%

651,578.19 -37.50%
446,554.94 -35.00%

310,247.22 -32.50%
218,228.84 -30.00%

155,225.74 -27.50%
111,520.27 -25.00%

80,830.07 -22.50%
59,032.76 -20.00%
43,385.51 -17.50%
32,039.68 -15.00%

23,734.15 -12.50%
17,598.82 -10.00%
13,026.98 -7.50%
9,591.39 -5.00%
6,988.33 -2.50%
5,000.00 0.00%
3,468.92 2.50%
2,280.34 5.00%
1,350.00 7.50%
615.63 10.00%
30.89 12.50%
-438.91 15.00%
-819.93 17.50%
-1,131.95 20.00%
-1,390.05 22.50%
-1,605.78 25.00%
-1,788.01 27.50%
-1,943.62 30.00%
-2,077.93 32.50%
-2,195.10 35.00%
-2,298.38 37.50%
-2,390.35 40.00%
-2,473.02 42.50%
-2,548.01 45.00%
-2,616.58 47.50%
-2,679.77 50.00%
-2,738.41 52.50%
-2,793.14 55.00%
-2,844.52 57.50%
-2,892.99 60.00%
-2,938.89 62.50%
-2,982.54 65.00%
-3,024.17 67.50%

-3,063.98 70.00%
-3,102.16 72.50%
-3,138.84 75.00%
-3,174.15 77.50%

-3,208.19 80.00%
-3,241.06 82.50%
-3,272.82 85.00%
-3,303.55 87.50%
-3,333.32 90.00%
-3,362.16 92.50%
-3,390.14 95.00%
-3,417.29 97.50%

-3,443.65 100.00%
-3,469.26 102.50%
-3,494.16 105.00%
-3,518.36 107.50%
-3,541.90 110.00%
-3,564.81 112.50%
-3,587.10 115.00%
-3,608.81 117.50%
-3,629.95 120.00%
-3,650.55 122.50%
-3,670.61 125.00%
-3,690.17 127.50%
-3,709.24 130.00%
-3,727.83 132.50%
-3,745.96 135.00%
-3,763.64 137.50%
-3,780.90 140.00%
-3,797.74 142.50%
-3,814.18 145.00%
-3,830.23 147.50%
-3,845.90 150.00%
-3,861.20 152.50%
-3,876.15 155.00%
-3,890.75 157.50%
-3,905.02 160.00%
-3,918.97 162.50%
-3,932.61 165.00%
-3,945.94 167.50%
-3,958.97 170.00%
-3,971.72 172.50%
-3,984.19 175.00%
-3,996.39 177.50%
-4,008.33 180.00%
-4,020.01 182.50%
-4,031.45 185.00%
-4,042.64 187.50%
-4,053.61 190.00%
-4,064.34 192.50%
-4,074.86 195.00%
-4,085.16 197.50%
-4,095.25 200.00%
-4,105.14 202.50%
-4,114.83 205.00%
-4,124.33 207.50%
-4,133.65 210.00%

-4,142.78 212.50%
-4,151.74 215.00%
-4,160.52 217.50%
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 Ejercicio 4 a) VPN vs i

143.07
113.08
78.99
40.19
-4.06
-54.61
-112.47
-178.86
-255.23
-343.35
-445.35
-563.85
-702.07
-863.97
-1,054.53
 -1,280.00
-1,548.26
-1,869.40
-2,256.40
-2,726.00
-3,300.00
-4,006.68
-4,882.44
-5,972.77
-7,330.22
-9,002.02
-10,984.72
-13,075.69
-14,389.02
-11,718.03
6,400.00
83,370.43
401,740.72
1,853,564.46
9,786,600.28
66,657,600.00
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