Análisis de los riesgos de los pasivos financieros

Grafica N° : Evolución del flujo de deuda del SPNF y de posición por origen

Podemos observar el constante cambio positivo en su estructura en términos de fuentes de

financiamiento (mayor emisión de bonos soberanos), de monedas (posicionamiento de la
moneda local), de tasas de interés (mayor predictibilidad de flujos por componente a tasa fija),
servicio de deuda controlado (disminución de presión de pagos en años mediatos), entre
otros; cambios que contribuyen a una mejor gestión de los riesgos de mercado y de
refinanciamiento, principalmente.

En esta grafica se destaca, el cambio importante de las fuentes de financiamiento tradicionales

(multilaterales y bilaterales) por la del mercado de valores de deuda pública.

3.2.1 Riesgo de mercado

Flujos futuros anuales del principal e intereses por monedas

Uno de los objetivos de la gestión de la deuda pública bruta del SPNF, es mitigar la presión de
pagos en los años mediatos a través de las operaciones de administración de deuda. A la fecha,
se ha logrado que el perfil del servicio de deuda (amortización más intereses) para el periodo
2021 - 2024 represente alrededor del 19%. El alargamiento para el pago de las obligaciones de
la República se refleja en el indicador de la vida media, cuyo nivel al cierre de setiembre de
2020 es de 11,4 años.

Riesgo de crédito
Con respecto al riesgo país se ha mantenido en línea con las calificaciones crediticias que
ostenta el Perú, pasando de un máximo de 318pbs a principios de 2016 a un mínimo de 81pbs
en enero de 2020, spread que ha sido uno de los más bajos y estables de la región. Al tercer
trimestre de 2020 el Embi+ del Perú14 acumuló una mediana de 138pbs, con un máximo de
302pbs.

EMBI+ Perú 2015- 2020*

Riesgo de liquidez

El volumen de negociación de los bonos soberanos en el mercado secundario se ha

incrementado sostenidamente. Este mayor dinamismo se ve reflejado en un aumento de 3,6
veces en el primer trimestre 2020 con relación al mismo periodo del año 2015. Sin embargo, a
partir del segundo trimestre de 2020, la negociación se vio afectada por la incertidumbre ante
el contexto actual, que llevó a los inversores a ser más cautos.

Volumen de negociación bonos soberanos nominales (En millones S/)