“AÑO DEL FORTALECIMIENTO DE LA SOBERANÍA

NACIONAL”

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PERU

FACULTAD DE ECONOMÍA

Bonos soberanos del Estado peruano en los 20 últimos años

Curso:

Finanzas I

Docente:

PEREZ TICSE, Juan Carlos

Autor:

QUISPE OSORES, Anthony Jeef

Huancayo – 2023
 Agradecimiento

“Quiero expresar mi más sincero agradecimiento a mi profesor por

su orientación, paciencia y valiosos comentarios a lo largo de todo

el proceso. Sus conocimientos y guía fueron fundamentales para el

desarrollo de este trabajo”

 Introducción

Con frecuencia, los países requieren obtener recursos financieros para

llevar a cabo sus proyectos o implementar sus políticas públicas. Una de las

maneras de lograrlo es mediante la obtención de financiamiento a través de

organismos financieros internacionales como el Fondo Monetario Internacional

(FMI) o el Banco Mundial (BM), entre otros. Sin embargo, al elegir un prestamista,

los costos asociados al financiamiento desempeñan un papel fundamental. Por

esta razón, surge como una opción de financiamiento la emisión de bonos

soberanos, los cuales constituyen una vía para obtener fondos adaptados a las

necesidades del país y con menores gastos

Según Levinson (2008), el término "bono" tiene su origen etimológico en la

palabra que significa "contrato", y es utilizado por los emisores (agentes con

necesidades de financiamiento) para financiar proyectos, reestructurar deudas o

diversificar sus pasivos Según (Moreno, 2014) el primer bono del que se tiene

registro fue publicado por el Banco de Venecia el siglo XII, con el propósito de

financiar la guerra contra Constantinopla. Los bonos son instrumentos de renta

fija que representan deudas que deben ser pagadas periódicamente o al final del

período, a través de pagos de cupones y el reembolso del valor nominal o facial al

vencimiento establecido.
 Resumen

Los bonos gubernamentales o soberanos están desempeñando un papel

importante como fuente de financiamiento para el gobierno peruano. El gobierno

está aprovechando el mercado de valores para cubrir sus desequilibrios

presupuestarios y financiar sus proyectos de inversión, lo que se traduce en un

menor costo financiero y una mayor profundización e inclusión de este mercado.

Las condiciones macroeconómicas favorables respaldan la emisión de estos

bonos, y la demanda excesiva implica que el gobierno tiene control sobre las

emisiones realizadas. La estabilidad interna se refleja en la tendencia de las tasas

de rendimiento de los bonos soberanos, así como en otros títulos emitidos por las

principales economías del mundo, lo que indica que la economía global está

experimentando un nuevo periodo de crecimiento. La tasa de cupón representa

los ingresos anuales que los inversores pueden esperar recibir al poseer un bono

específico. Esta tasa se establece en el momento de la emisión del bono y se

calcula dividiendo la suma de los cupones anuales por el valor nominal del bono.

Palabras clave

Bono soberano, Rendimiento, Riesgo pais, Emision

 Generalidades

Glosario
La tasa de cupón: Es el ingreso anual que un inversor puede esperar recibir al

tener un bono determinado. Se fija en el momento de la emisión del bono y se

calcula dividiendo la suma de los cupones anuales por el valor nominal

Riesgo País: Segun Según Reyna (2010), el riesgo país se refiere a las

contingencias relacionadas con las características específicas de cada país. Estas

contingencias pueden incluir conflictos internos, riesgos regulatorios y

cambiarios, así como cuestiones legales y jurídicas que surgen de las operaciones

y obligaciones de las empresas dentro de un país. En consecuencia, los

inversionistas cobran un "premio" adicional sobre la tasa de interés, dependiendo

del nivel de riesgo. Esto significa que si un país presenta un riesgo elevado, los

inversores exigirán un mayor costo de capital, mientras que si el riesgo es bajo, el

costo será menor.

Además, el riesgo país está relacionado con la deuda del gobierno, ya que se

considera que este es el sujeto de crédito más sólido dentro del país, presentando

así el nivel de riesgo base para otros deudores en ese país. Existen diversos

factores que influyen en el riesgo país, como la política monetaria, los niveles de

corrupción, el tipo de cambio y los escenarios políticos.

 Bonos soberanos: El bono soberano es un bono emitido por un gobierno; su

tasa se expresa por lo general como spread sobre un bono del tesoro de 30 años

del gobierno, y da cuenta del riesgo país. Los países emiten bonos para obtener

financiamiento, cuya tasa de interés depende del riesgo del país que lo emita

(BCRP, 2018).

Estabilidad fiscal: Según Reyna (2010) El objetivo del equilibrio fiscal es

mantener las finanzas públicas en equilibrio a través de la mejora del sistema

tributario, la asignación eficiente del gasto y una gestión adecuada de los niveles

de endeudamiento. El propósito fundamental de este equilibrio es fomentar un

entorno óptimo para el crecimiento de la producción y el bienestar de la

población. Esto implica implementar medidas que permitan aumentar los

ingresos fiscales, optimizar la asignación de los recursos públicos y controlar de

manera responsable el endeudamiento, de manera que se promueva el desarrollo

económico sostenible y se garantice el bienestar de la sociedad

Marco teórico

Cómo conceptualiza la SBS (2019), textualmente lo mencionan de la forma

siguiente “los bonos son títulos valores representativos de deuda, que son

emitidos por empresas (principalmente en el mercado de valores) a fin de

obtener recursos para financiar sus actividades. Típicamente, mediante la emisión

de bonos las empresas pueden captar recursos de una gran variedad de

inversionistas que decidan adquirir dichos instrumentos. Debido a que cada bono

representa sólo una fracción del total de dinero que necesita la empresa facilita

que sean comprados por inversionistas más pequeños”. En el mercado financiero

existe una serie de bonos, como los corporativos, de arrendamiento financiero,

soberana, global, entre otros. En este punto cabe citar, la clasificación que realiza

la SBS de Perú, que opta por clasificar a estos títulos de la forma siguiente:

Figura 1

Clasificacion de bonos

Como se puede observar en el cuadro, existen diferentes tipos de bonos que

pueden variar en cuanto a su estructura y también se pueden aplicar diferentes

tasas de interés. Estas opciones dependen de las necesidades del mercado y de

las preferencias de la entidad emisora. Por ejemplo, un gobierno puede optar por

emitir bonos subordinados con una tasa de interés fija, o puede preferir emitir

bonos que combinen una tasa fija con una tasa variable.

El mercado de bonos en el peru

 El mercado de deuda soberana sirve como referente para construir la curva de

rendimiento para las tasas de interés libres de riesgo, a partir de las cuales es

posible derivar las curvas de rendimiento para emisores privados una vez

estimada su prima por riesgo crediticio., La Estrategia de Gestión Global de

Activos y Pasivos es un documento oficial publicado de manera anual por la

Dirección General de Endeudamiento y Tesoro Público del Ministerio de

Economía y Finanzas en las que se enmarca el planeamiento multianual y la

estrategia financiera del Gobierno para promover el desarrollo del mercado de

deuda pública. Lapreferencia de títulos por parte de inversionistas institucionales,

principalmente las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP’s) las que tienen

mayor participación en el saldo de tenencias totales de bonos soberanos; así a

fines del 2016, la tenencia de bonos soberanos por parte de AFP’s asciende a

(40,8%) seguidos por los No Residentes (37,6%), Bancos (9,4%), Seguros (6,9%),

Fondo público (4,5%) y otros (0,8%). Tamaño del mercdo

Factores que influyen en el precio de un bono

Precio de un bono

Valor en el cual los inversores adquieren los títulos denominados como

bonos soberanos, lo podemos deducir de la siguiente forma:

FV
P=
( 1+ r)n
 Donde P es el precio del bono que es el mismo que su ‘valor presente’. El valor

futuro es el esperado flujo de efectivo, es decir, el pago a su rescate o reembolso

en períodos n después

Figura 2

Precio de un bono a diferentes tasas de interés (En soles)

Duracion del bono soberano

FCt +(1+ y)t

W=
Precio del bono

Donde y es el rendimiento del bono al vencimiento. El numerador es el valor

actual del flujo de caja que ocurre en el tiempo, mientras que el denominador es

el valor actual de todos los pagos futuros para el bono. Estas ponderaciones
suman 1.0, porque la suma de los flujos de caja descontados al rendimiento es

iguales al precio del bono.

Variación de la TIR

Dumrauf (2015) señala que la inversión en bonos el significado más

importantes es la Duración Modificada (DM): es un coeficiente para establecer el

cambio del precio del bono para un cambio en la tasa de interés, si un bono tiene

una duración modificada de –5, una variación porcentual de un punto porcentual

en la TIR exigida provocará una variación aproximada del 5% en el precio.

dP
=−DMxdTIR
dtir

Tasa de interés

1
i=
(1+r )n

Cálculo del Cupón del Bono Soberano Interno a Tasa Fija

i n1
Cupon=VN × ×
n b

Donde:

VN: Valor nominal del bono

i: Tasa de interés nominal anual fija (base de cálculo 30/360)

 n: Número de pago de cupones que el emisor realizará cada año

n1: Número de días contados desde la fecha de liquidación de la subasta del

bono hasta la fecha previa al pago del cupón inclusive (base de cálculo 30/360)

b: Número de días del período de cálculo del cupón (base de cálculo 30/360)

Cálculo del Principal del Bono Soberano Interno VAC

Cálculo del Principal del Bono Soberano Interno VAC La fórmula a utilizarse

para el reajuste del principal de los bonos será:

PRINCIPAL=VN × FR

Donde:

VN: Valor nominal del bono

Índice de cierre
FR: Factor de Reajuste =
Índice de origen

El cálculo del factor a aplicar al principal de los bonos para efectos del pago a los

titulares de los mismos se deberá realizar considerando un mínimo de ocho (8)

decimales en cada una de las operaciones

Cálculo del Cupón corto o largo del Bono Soberano Interno VAC

Los intereses se calcularán de la siguiente manera:

 i n1
CUPON =VN × FR × ×
n b

VN: Valor nominal del bono

FR: Factor de Reajuste = Índice de cierre Índice de origen

i: Tasa de interés nominal anual fija (base de cálculo 30/360)

n: Número de pago de cupones que el emisor realizará cada año

n1: Número de días contados desde la fecha de liquidación de la subasta del

bono hasta la fecha previa al pago del cupón inclusive (base de cálculo 30/360)

b : Número de días del período de cálculo del cupón (base de cálculo 30/360)

Riesgo pais

El riesgo país o el EMBIG es un factor que siempre toman en cuenta los

inversionistas cuando de manda un título de renta fija o variable. Si este factor es

bajo, la retribución que exigirían estos agentes por el bono reflejará este mismo

comportamiento, pero si exigirán una tasa de interés que les compense su costo

de oportunidad más el riesgo explicaron que están asumiendo; situación que le

será favorable al país emisor que tiene bajo control el EMBIG. Por ello, es muy

importante que los gobiernos ensayen políticas públicas y económicas

inteligentes para mantener estables todos los escenarios del frente interno. A

continuación, presentamos una fórmula en la que se denota la importancia del

EMBIG en la tasa de emisión del Bono Soberano.

 Ib = Rf + EMBIG

Donde:

I = Tasa de emisión del bono soberano o tasa cupón

RF: Tasa libre de riesgo

EMBIG: Riesgo país

Si existe un buen manejo macroeconómico, el gobierno, facilitado por el EMBI,

estará en condiciones inclusive de imponer condiciones cuando coloca sus bonos

soberanos ya que con seguridad por el bajo riesgo asumido por el inversionista, la

sobre demanda será evidente en una subasta de estos tipos de activos. ¿Cuánto

será el esfuerzo de un gobierno quebrado y en crisis hará para colocar sus bonos

en los mercados globales? quizás no tenga demanda por el alto EMBI. La

diferencia entre un país que tiene bajo EMBI y uno de alto riesgo, es que el

primero como ente emisor puede poner condiciones por la emisión y negociar

bajo la perspectiva de minimizar los costos financieros, pero en el segundo caso,

serán los demandantes quienes “ fijarán” las reglas de colocación dentro del

mercado de valores. Como cualquier precio de un activo financiero, la cotización

de un bono va a depender de su oferta y demanda en el mercado secundario de

valores, pero los cambios de posición de estas fuerzas del mercado va estar

amarrada al comportamiento de su tasa de rendimiento (TIR) o la tasa de interés

de mercado, que como se conoce su volatilidad puede obedecer a una serie de

factores y una de ellas, es la política monetaria. Dependiendo cual sea la tasa de

rendimiento

Relacion preicio – Tasa rendimiento

En la fórmula que se detalla se puede apreciar la relación entre el precio y la

tasa de rendimiento de un bono.

N
Cupon Cupon
VA =∑ n
+
n=1 (1+r ) (1+ r) N

En donde:

Va: Valor actual del bono

r: Rendimiento exigido o tasa de mercado

Vn: Valor nominal

N: Fecha de vencimiento

Cuando la tasa de mercado cae por debajo de la tasa de cupón de un bono, el

bono se vuelve más atractivo para los inversionistas. Esto conduce a un aumento

en la demanda del bono y, como resultado, su valor aumenta. Los inversionistas

pueden aprovechar esta situación al entrar al mercado de capitales y obtener un

premio o difundir por negociar el bono.

Por otro lado, si la tasa de mercado aumenta por encima de la tasa de cupón,

los inversionistas tenderán a perder los bonos. Optan por diversificar su cartera
con otros activos alternativos que tienen un riesgo similar. Esto provoca una

disminución en el precio del bono. En esta situación, entrar al mercado implica

tener un margen en contra por negociación.

En resumen, cuando la tasa de mercado es más baja que la tasa de cupón, el

bono se vuelve atractivo y su valor aumenta, lo que resulta en un premio para los

inversionistas. Por otro lado, si la tasa de mercado supera la tasa de cupón, el

bono pierde valor y los inversionistas pueden enfrentar pérdidas al entrar al

mercado.

Rentabilidad de los bonos soberanos 2009 – 2023

se puede señalar que un inversionista para tomar la mejor posición en el mercado de

capitales debe ponderar una serie de factores relevantes que tengan influencia en la

rentabilidad del activo. Hay que tener en cuenta que le rentabilidad difiere de la tasa de

rendimiento del bono. El primero de ello se obtiene utilizando la formula siguiente

( P 1−P 0 ) +1
R=
P0

Cabe destacar que, con la formula señalada se puede determinar la rentabilidad de los

bonos soberanos, por ello debe ser importante que el inversionista opte por analizar una

serie de hechos fundamentales que puedan afectar la cotización de estos activos,

específicamente aquellos que afectan a la tasa de interés o la tasa de rendimiento, ya

que la volatilidad de los precios va a depender del comportamiento de estos indicadores

 Rendimiento de los bonos soberanos 2009 – 2023

No es posible comparar el valor relativo de los bonos mediante la observación de sus

precios, puesto que los diferentes vencimientos, cupones, etc., afectarán el precio, de

modo que un bono de “precio inferior” no necesariamente es un mejor valor. En

consecuencia, a fin de calcular el valor relativo, los inversores compararán los

rendimientos de los bonos. Los rendimientos generalmente se cotizan sobre una base

anual, lo que permite al inversionista ver cuál fue el retorno durante un período de un

año. Con objeto de hacer una conversión a base semianual (y viceversa), se aplica la

siguiente

La fórmula del rendimiento es la siguiente:

SA=( √1+ A−1 ) 2

(
A= 1+
SA
2 )
2−1

Donde A = rendimiento anual; SA = rendimiento semianual.

La Fórmula Para calcular el RoR, lo único que necesitamos saber es el saldo inicial y el

saldo final de su inversión. Esto determinará su ganancia o pérdida neta, que luego

dividirá por su inversión inicial y multiplicará por 100 para expresarla en porcentaje. 

Tasa de cupon
ROR= ×1 00
Precio limpio
 Analisis general de los bonos en el peru

Emision de bonos soberanos

Tabla 1

Peru – Emision de bonos soberanos ( 2001 – 2023)

Año Monto subastado Monto colocado Tasa promedio Tasa cupón

2001 1,500,000,000 1,200,000,000 11.99 11.35

2002 770,000,000 733,200,000 6.53 6.83

2003 1,180,000,000 1,711,750,000 8.47 5.89

2004 1,415,000,000 2,494,576,000 7.20 6.29

2005 4,840,000,000 6,643,629,000 8.61 7.85

2006 4,140,882,000 4,329,579,000 6.33 12.25

2007 1,920,482,000 7,247,182,000 6.80 8.20

2008 1,000,000,000 1,227,000,000 6.95 6.95

2009 1,535,000,000 2,756,882,000 5.35 8.60

2010 3,218,500,000 8,832,737,000 6.77 6.95

2011 920,000,000 1,220,660,000 4.30 4.40

2012 820,000,000 2,939,517,000 4.68 5.20

2013 2,025,000,000 4,118,598,739 4.55 8.60

2014 2,965,000,000 11,435,817,466 5.97 6.00

2015 2,940,000,000 7,103,273,000 7.05 8.20

2016 7,380,000,000 22,539,937,000 6.98 6.85

2017 6,655,000,000 23,943,611,000 4.93 8.20

2018 5,525,000,000 19,733,880,000 6.30 6.90

2019 7,709,005,000 30,497,283,000 4.95 5.40

2020 1,180,000,000 2,892,450,000 4.85 5.40

 2021 2,200,000,000 4,970,290,000 4.94 6.95

2022 3,425,000,000 7,907,707,000 8.50 6.95

2023 3,900,000,000 25,609,878,000 7.30 6.71

debemos entender que si bien en algunos años la tasa promedio

es mayor que la tasa Cupón eso no significa que no haya rentabilidad,

debido a que no todos los bonos tienen la misma duración. Entre el

2018 y 20211 fueron los mejores años par adquirir estos Bonos

debido a larga duración qué ofrecía el estado y con un cupón muy

competitivo, si observamos minuciosamente durante la crisis de 2007

tanto la tasa como el cupón disminuyeron debido el proteccionismo

del gobierno.

Stock de bonos Soberanos

Tabla 2

Peru – Stock de bonos soberanos ( 2013 – 2023)

Total tasa fija Total tasa fija (Valor Total VAC (Valor Total VAC (Valor
  (Valor nominal) actualizado) nominal) actual) Tasa cupón fija Tasa cupón VAC

29,739,49 29,739, 2,090,7 2,618,

2013 7,000 497,000 50,000 752,738 6.86% 6,83% + VAC
2014 33,215,149,741 33,215,149,741 2,216,647,000 2,216,647,000 7.84% 6.84%

2015 40,571,898,482 40,571,898,482 2,653,147,000 3,401,173,492.90 6.95% 4.00%

2016 45,159,506,223 45,159,506,223 2,921,697,000 3,839,935,546.52 5.20% 3.14%

2017 60,807,288,964 60,807,288,964 3,642,608,000 4,745,903,462.09 6.35% 7.39%

2018 83,121,188,335 83,121,188,335 3,680,608,000 4,853,436,615.55 6.15% 4.00%

2019 100,761,056,446 100,761,056,446 2,921,264,000 4,072,632,733.10 6.35% 6.80%

2020 117,482,033,187 117,482,033,187 2,907,264,000 4,130,142,477.55 5.94% 3.14%

2021 120,811,390,558 120,811,390,558 2,907,264,000 4,211,244,065.08 6.90% 3.83%

2022 125,335,097,299 125,335,097,299 2,907,264,000 4,482,460,153.13 5.70% 7.39%

2023 133,213,679,410 133,213,679,410 2,907,264,000 4,851,732,724.98 6.85% 6.84%

Como se ve en la tabla 2 el stock de bonos se ha incrementado en

más del 40% desde el 2013 lo qiev, indica que el estado ha tenido

mayor financiamiento y esto va de la

Mano de la mayor demanda de esto, y lo podemos apreciar en la

estabilidad de la tasa Cupón incluso del VAC, lo que perciben los

inversionistas es seguridad en

Sus inversiones y esto proviene de un manejo macro económico

estable; la última gran emisión de nuestro país fue en el 2020 ya qué

el gobierno requeria de financiamiento para hacer frente a la

pandemia.
 Bonos retirados del mercado

Tabla 3

Peru – Bonos soberanos retirados del mercado( 2013 – 2023)

  Tasa Cupón Monto Retirado

2003 98,374 985,000,000

2004 77.692 1,403,500,000

2005 69,166 317,500,000

2006 70,526 3,202,011,000

2007 65,700 217,603,000

2008 94,700 854,288,000

2009 97,500 903,253,000

2010 91,600 1,689,729,000

2011 104,250 596,517,000

2012 90,000 2,000,000

2013 50,950 589,400,000

2014 78,500 3,651,624,000

2015 80,875 475,074,000

2016 70,966 7,116,708,000

2017 86,000 617,699,000

2018 59,666 5,192,496,000

2019 66,275 10,947,030,000

2020 78,008 156,801,000

2023 63,625 14,012,254,000

 Los monotos retirados no han sido tan constantes esta estrategia la utiliza el

gobierno cuando hay desequilibrios en la demanda de los bienes, si bien es cierto

que en los últimos 5 años se ha incrementado los montos notablemente es

debido a la gran emision qué se hizo, al ser grandes cantidades el precio también

debía de reducir, en términos generales de observa lasxv estabilidad en el

manejo de deuda

Rendimiento en los bonos soberanos de perú

Tabla 4

Peru – Redimiento de los bonos soberanos ( 2019 – 2023)

Año Rendimiento

2009 6.0115

2010 5.3492

2011 4.9841

2012 3.4972

2013 3.8850

2014 3.9121

2015 3.6883

2016 3.2381

2017 3.1344

2018 3.7336

2019 2.8202
 2020 2.0811

2021 2.5652

2022 4.5643

2023 5.2871

Perú con un bono emitido a cien años, lo cual indica la gran confianza que

tienen las inversiones extranjeras en la solidez y estabilidad de la economía

peruana. Gomero, Masuda y Barrera (2014) mencionaron que la demanda de los

bonos va depender fundamentalmente del nivel de riesgo (riesgo país) asociado al

emisor (país emergente), el cual de ser alto afectaría directamente a la tasa de

interés (mayor riesgo mayor tasa), lo cual superaría las expectativas iniciales del

emisor, es decir, el financiamiento sería más costoso al existir un mayor riesgo y

menor confianza.

Figura 7

Rendimiento de los bonos en una economia desestabilizada y con riesgo

Figura 8

Rendimiento de los bonos en una economia estable y con poco riesg

Figura 9

Peru – Curva de redimiento bonos soberanos a 20 años y riesgo Pais

 Procedimiento par la emision de bonos soberanos

Procedimiento de Colocación La colocación de Bonos Soberanos Internos

en primera vuelta se realizará mediante Subasta Holandesa, a través del

sistema electrónico de subasta autorizado por la Unidad Responsable. De ser el

caso, se ejecutará una segunda vuelta, mediante adjudicación directa. En caso de

presentarse inconvenientes en 7 el funcionamiento del sistema electrónico de

subasta, la Unidad Responsable llevará a cabo la colocación a través del Fax,

pudiendo implementar un mecanismo alternativo de considerarlo necesario. La

Unidad Responsable podrá adoptar un procedimiento de colocación distinto a lo

establecido en el párrafo anterior. El procedimiento de colocación de Bonos

Soberanos Internos será el siguiente:

Subasta o Primera Vuelta

• Desde las 10:00 horas hasta las 11:00 horas, los participantes podrán ingresar

sus propuestas a través del sistema electrónico de subasta autorizado por la

Unidad Responsable. Estas propuestas no serán públicas y serán consideradas a

firme al término del horario antes señalado, no se aceptarán propuestas luego de

la hora de cierre de la subasta

• Una vez recibidas las propuestas, éstas serán ordenadas por el sistema de

manera ascendente, cuando la variable a subastar sea la tasa de interés, o

descendente, en el caso que la variable a subastar sea el precio del bono.

 • La adjudicación se realizará en forma ascendente en el caso de la tasa

(empezando por la más baja) y descendente en el caso del precio (empezando por

el más alto). Se asignará la cantidad de los Bonos Soberanos demandados,

siguiendo con la segunda menor tasa o el segundo mayor precio, según

corresponda, y así sucesivamente hasta agotar la cantidad de Bonos Soberanos

Internos, pudiendo quedar un saldo sin colocar. La tasa o precio de corte será el

que resulte de ordenar las propuestas recibidas hasta cubrir el monto ofertado u

otro menor determinado por la Unidad Responsable, y se aplicará a todas las

propuestas aceptadas en la subasta.

• En caso dos o más propuestas coincidan con la tasa o precio de corte y éstas

excedan el monto ofertado u otro menor determinado por la Unidad

Responsable, la asignación se realizará a prorrata entre éstas y se ajustará al

múltiplo del valor nominal del bono.

• La adjudicación será comunicada a través del sistema electrónico de subasta

autorizado por la Unidad Responsable, desde las 11:00 horas hasta las 12:00

horas. Segunda Vuelta o Adjudicación Directa

La segunda vuelta es llevada a cabo sólo si en la subasta o primera vuelta se

presenta una sobredemanda que deberá ser como mínimo de un monto igual o

mayor al 25% del monto ofertado. El monto total a ser adjudicado estará

determinado de la siguiente manera:

 Oferta de Intercambio y Recompra de Bonos Soberanos

Figura 6

MEF – Anuncio fe intercambio de bonos 2023

 Fuente; Ministerio de economía y finanzas

Conclusiones

La emisión de bonos soberanos por parte del Ministerio de Economía y

Finanzas (MEF) a través del programa de creadores de mercado ha impulsado el

desarrollo del mercado de deuda pública en moneda nacional. Esta iniciativa ha

generado un mayor interés por parte de inversores no residentes en los activos

financieros emitidos por el sector público, debido al grado de inversión asignado

por las agencias calificadoras de riesgo ya la evolución favorable del riesgo país.

En cuanto al rendimiento de los bonos soberanos a 20 años, se ha realizado un

análisis de Perú . En este análisis, se concluye que Perú presenta un rendimiento

por debajo del de antes de la pandemia. Actualmente, el rendimiento en el pais

es superior en 0.71%, mientras que hace un año fue del 1.47%, lo que representa

una reducción del 50% en ese período.

Estos datos indican que los bonos soberanos peruanos han mostrado un

desempeño favorable en términos de rendimiento, lo que atrae la atención de los

inversionistas y contribuyen al desarrollo del mercado de capitales local

Finalmente, Perú tienen el riesgo país más bajo de Latinoamérica, el cual oscila

entre 143.7 y 170 puntos básicos respectivamente.

 . La línea de rendimiento de los bonos soberanos que se negocian en las plazas

financieras globales proyectan escenario de estabilidad macroeconómica, lo cual

es una clara señal de los resultados de la correcta política monetaria y fiscal del

gobierno peruano. 2. Dadas las fortalezas de la economía peruana, se crea un

escenario propicio para emitir estos instrumentos de renta fija en el mercado de

deuda, de esta forma financiaría sus necesidades de capital

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 Anexos

MEF – Anuncio de subasta de bonos 2023

MEF – Anuncio de subasta de bonos 2023