Unidad:

Riesgos, Decisiones de Inversión, Función

de la SMV y BVL

Docente: Fernando Santiago Díaz

Logro
Al finalizar la unidad, el estudiante analiza los diversos cálculos
con la finalidad de proponer soluciones que permitan solucionar,
mitigar o prevenir los riesgos, así como las ventajas y desventajas
de las decisiones financieras y de las políticas establecidas por la
empresa; define adecuadamente la función de la
Superintendencia del Mercado de Valores y explica
correctamente las formas de negociación en la Bolsa.

Importancia
A la hora de tomar decisiones de inversión es importante tener
en cuenta que se está a punto de asumir riesgos de diferentes
tipos y magnitud, así mismo, es importante conocer las
características de los instrumentos de inversión para elegir el más
adecuado para la empresa.
Contenido general
• Concepto de Riesgos - Tipos de Riesgos -
Apetito al riesgo
• Adopciones de decisiones de inversión
con el criterio del valor actual neto
• Función de la Superintendencia de
Mercado de Valores y de la Bolsa de
Valores de Lima
Riesgos
• Objetivo
• Introducción
• Concepto de Riesgo y Riesgo Financiero
• Tipos
• Administración Integral de Riesgos
• Comité Integral de Riesgos
Objetivo
 Identificar los tipos de riesgos asociados a una entidad
financiera de acuerdo a la evaluación del desempeño y
el cumplimiento con las normas legales.
 Comprensión de los fundamentos teóricos de riesgo
financiero de acuerdo a las características de los tipos
de riesgos.
Introducción
La administración integral de riesgos es una disciplina de
las finanzas corporativas, que ha surgido con gran
dinamismo después de episodios de inestabilidad y crisis
financieras que se presentaron en el mundo en las
ultimas décadas.
Introducción
 Los riesgos más comunes a los cuales éstas pueden
enfrentarse son:
• Riesgo de mercado
• Riesgo crediticio
• Riesgo de liquidez
• Riesgo operacional
 Su presencia va depender del tipo de negocio y de los
comportamientos del mercado y la economía en
general.
 Concepto de Riesgo
El riesgo es parte inevitable en los procesos de toma de decisiones.
Existen diversas concepciones acerca del riesgo, sin embargo lo definiremos como:

La exposición a la
posibilidad de El riesgo es la
ocurrencia de ciertas probabilidad de que
cosas y tales como una amenaza se
RIESGOS convierta en un
pérdidas o ganancias
económicas que surgen desastre. La
como una consecuencia vulnerabilidad o las
de la ocurrencia de un amenazas.
evento dado
 Concepto de Riesgo Financiero
En finanzas, el concepto de riesgo se relaciona con el grado de incertidumbre
sobre los rendimientos esperados en el futuro. Su medición cuantitativa implica
una probabilidad asociada a una pérdida potencial.

Existencia de Medir el nivel Elección del

Gestionar el
riesgos en la actual de nivel de riesgo
riesgo
Institución riesgo deseado

Posibilidad de Manejo de
evento adverso probabilidad de
con potencial evento adverso
implicación dentro de límites
negativa. establecidos.

Fuente: Normativa Superintendencia de Bancos y Seguros

 FINANZAS

Es la posibilidad de que
se produzca un hecho
generador de pérdidas
que afecten el valor Auditoría
RIESGO
económico de las
instituciones
FINANCIERO

1. Riesgo de 2. Riesgo de 3.Riesgo de 4. Riesgo

crédito Liquidez Mercado Operacional
Tipos de Riesgos Financieros
Riesgo de Riesgo Riesgo
Crédito Financiero Operativo

Riesgo de
Riesgo de
Riesgo de Liquidez Transacción
Crédito
Procesos

Transacción Riesgo de Mercado

Personas

Tasa de interés Información y

Cartera Tecnología
Moneda Extranjera
Eventos externos
Cartera de Inversiones

Fuente: Normativa Superintendencia de Bancos y Seguros y Basilea II

Tipos de Riesgo
Riesgo de Crédito: Es el riesgo de pérdida por
incumplimiento del pago de una obligación en los
términos acordados.

Riesgos de Mercado: Es el riesgo de pérdida en el

valor de mis activos o pasivos, o en margen
esperado, cuando los precios de los factores de
mercado varían

Riesgo de Liquidez: Es el riesgo de que un banco se

quede corto de dinero al momento que necesite
cumplir con sus obligaciones
Tipos de Riesgo

Riesgo Operacional: Es el riesgo de pérdida

ocasionado por una falla humana, de un proceso
o de un sistema dentro de la organización.

Riesgo Legal: Es el riesgo de una demanda en

contra de la entidad por negligencia, dolo,
discriminación, etc.

Riesgo de Reputación: Es el riesgo de que la

reputación de una entidad se vea afectada por
una acción que el mercado considera ilegítima, no
ética, etc.
Tipos de Riesgo
Riesgo Soberano: Está relacionado con la
probabilidad de incumplimiento de un Gobierno
en el momento de cumplir con sus obligaciones
como pago de deuda interna o externa

Riesgo País: Es una medida referencial para

comparar el riesgo de un país frente a otro. Es el
riesgo de que las condiciones económicas,
políticas y sociales se deterioren.

Riesgo de Fuerza Mayor: Es aquel relacionado

con desastres naturales
Administración Integral de Riesgos
Identificar el evento de
Riesgos
Para definir el perfil del
Riesgo

Monitorear a través de
un seguimiento Seleccionar el modelo
sistemático de las que le permita a la
exposiciones de riesgo entidad medir el riesgo
permanente

Gestionar los Riesgos

con los dueños de los Determinar el valor
procesos considerándo numérico de la pérdida
los mecanismo de potencial
cobertura

Establecer los límites Fuente: Normativa

que permitan controlar
las operaciones Superintendencia de Bancos y
Seguros y Basilea II
Áreas involucradas en la
Administración de Riesgos

Control Financiero
(¿Donde Estamos?)

Presupuesto
(¿Donde queremos
estar?)

Negocio y Riesgos
(¿Como lo vamos a
hacer?)
 Comité Integral de Riesgos

 Diseñar y proponer estrategias, políticas, procesos y procedimientos de administración integral de

riesgos o reformas, y someterlos a la aprobación del directorio u organismo que haga sus veces.
 Proponer al directorio u organismo que haga sus veces la expedición de metodologías, procesos,
manuales de funciones y procedimientos para la administración integral de riesgos.
 Proponer al directorio o al organismo que haga sus veces los límites específicos apropiados por
exposición de cada riesgo.
 Aprobar, cuando sea pertinente, los excesos temporales de los límites, tomar acción inmediata
para controlar dichos excesos e informar inmediatamente tales asuntos al directorio u organismo
que haga sus veces.
 Analizar y aprobar los planes de contingencia.

Fuente: Normativa Superintendencia de Bancos y Seguros

Decisiones de Inversión
• Flujo de Caja ( Cash Flow)
• Tasa de Descuento
• Valor Actual Neto VAN
• Tasa de Interés de Retorno TIR
Flujo de Caja (Cash Flow)
 El Flujo de Caja sintetiza los movimientos de efectivo
que tendrán lugar durante la vida del proyecto, tanto en
la etapa de ejecución como en la etapa de operación.
 El flujo de caja se construye para toda la vida del
proyecto de Inversión, periodo denominado también
“horizonte de evaluación”.
El Costo de Oportunidad del Accionista
(COK)
COK
Es el costo de oportunidad que para el inversionista tiene el
capital que piensa invertir en el proyecto: “rentabilidad
efectiva de la mejor alternativa especulativa de igual riesgo”.

i: Tasa de descuento (tasa de interés o costo de

oportunidad del capital (COK)).
Componentes del WACC:
Esta
invertida a COSTO DE
cierta OPORTUNIDAD
Se tiene el rentabilidad
1 Capital
Costo
del
Se tiene una Capital
parte propia Propio COSTO
PROMEDIO
3 TASA DE
DEL
CAPITAL DESCUENTO
Otra parte se Costo
solicita por de (CPC)
préstamo la
Deuda
No se tiene
2 el Capital
Se solicita COSTO DE
préstamo CAPITAL
 Cálculo del WACC
(Weited Average Cost of Capital)
Cuenta Valor Costo Proporción Ponderación
(a) (b) (c) (b x c)
Pasivo $100 30% 67% 20.00%

Patrimonio $50 35% 33% 11.67%

Total $150 100% 31.67%

WACC
Ejemplo

WACCt  D(1  T )d %(t 1)  Ee%(t 1)

La tasa de descuento en
función de la evaluación
FLUJO DE CAJA TASA DE DESCUENTO

Flujo de Caja Libre Costo Promedio de

del Proyecto (FCLP) Capital (CPC o WACC)
después de Impuestos

Flujo de Caja del Costo de Oportunidad o

Inversionista (FCI) Costos de Capital de los
Inversionistas

Flujo de Caja de la Costo de la deuda después

Financiación (FCF) de Impuestos
Valor Actual Neto (VAN)

Es el valor actual de los beneficios netos que genera

el proyecto.
La tasa con la que se descuenta los flujos representa
el costo de oportunidad del capital (COK) o con el
Costo promedio Ponderado del Capital (CPPC ó
WACC).
El VAN mide, en moneda de hoy, cuanto más rico
será el inversionista si realiza el proyecto en vez de
colocar su dinero en la actividad que le brinda como
rentabilidad la Tasa de Descuento.
Valor Actual Neto (VAN)

VAN  
FCN t
t
 I0
t0 (1i)

FCN: Flujo de Caja Neto - Beneficios netos del período (t).

i: Tasa de descuento (tasa de interés o costo de
oportunidad del capital (COK)).
I0 : Inversión en el período cero.
n : Vida útil del proyecto.
Valor Actual Neto (VAN)

Regla de la decisión del VAN

Si VAN > 0 acepte

Si VAN < 0 rechace
 Calculando el Valor Actual Neto (VAN)
Ejemplo
 Calculando el Valor Actual Neto (VAN)
Ejemplo
 Calculando el Valor Actual Neto (VAN)
Ejemplo
Tasa Interna de Retorno -
TIR
 Mide la rentabilidad promedio anual que genera el
capital que permanece invertido en el proyecto.
 Se define como la tasa de descuento que hace cero el
VAN de un proyecto.
 El proyecto será rentable si la TIR es mayor que el COK
o que el WACC: el rendimiento obtenido es mayor a la
rentabilidad de la mejor alternativa especulativa de
igual riesgo.
 La TIR no toma en cuenta el dinero que se retira del
negocio cada periodo por concepto de utilidades, sino
solamente el que se mantiene invertido en el
proyecto.
Tasa Interna de Retorno - TIR

TIR
Cálculo de la TIR

Matemáticamente la TIR se expresa de la siguiente

manera:

n
VAN  
FCRt
 I  0
t 0 (1  TIR) t 0
 Criterio de decisión de la TIR

Un proyecto es rentable cuando la TIR es mayor al costo de

oportunidad del capital ó mayor al WACC.

TIR = COK ó WACC TIR < COK ó WACC

TIR > COK ó WACC La rentabilidad del La rentabilidad del
La rentabilidad del proyecto es igual al proyecto es menor a
proyecto es superior interés que recibiría al la mejor opción
al mínimo aceptable. invertir dicho capital alternativa
en la mejor
alternativa.
Ejemplo Tasa Interna de Retorno - TIR
Ejemplo Tasa Interna de Retorno - TIR
Ejemplo Tasa Interna de Retorno - TIR
Ejemplo Tasa Interna de Retorno - TIR
Ejemplo Tasa Interna de Retorno - TIR
Superintendencia del Mercado de Valores
(SMV) y la Bolsa de Valores de Lima (BVL)

• Funciones de la SMV
• La BVL, Concepto y funciones
• Participantes de la BVL
• Beneficios de invertir en BVL
• Riesgos de invertir en BVL
• Mecanismo de inversión en la BVL
Funciones de la SMV

Es una institución pública del sector economía cuya finalidad es:

• Estudiar, promover y reglamentar el mercado de valores, así
como controlar y supervisar a las instituciones que participan
en él.
• Velar por la transparencia de los mercados de valores: (i)
transparencia de la información y (ii) transparencia de las
operaciones.
• Velar por la correcta formación de precios en los mercados
secundarios.
• Promover el adecuado manejo de las empresas que
participan en el mercado de valores y normar la contabilidad
de las mismas.
La Bolsa
La Bolsa es un mercado donde se reúnen
vendedores (ofertantes) y compradores
(demandantes) de valores o títulos que
representan a una empresa (tales como:
acciones, bonos, papeles comerciales, etc.)
Las operaciones de compra - venta de
valores en la Bolsa se realizan
exclusivamente a través de intermediarios
especializados (en el Perú se denominan
Sociedades Agentes de Bolsa – SAB’s).
Los mercados bursátiles son organizados,
reglamentados y transparentes, para que
las operaciones sean efectuadas con
absoluta confianza y están regulados por la
Comisión Nacional Supervisora de
Empresas y Valores (CONASEV).
La Bolsa de Valores de Lima (BVL)

La Bolsa de Valores de Lima es una

empresa privada que facilita la
negociación de valores inscritos en Bolsa,
ofreciendo a los participantes (emisores e
inversionistas) los servicios, sistemas y
mecanismos adecuados para la inversión
de manera justa, competitiva, ordenada,
continua y transparente.
Inversión en BVL
Hay varias opciones de inversión: depositarlo en un banco,
adquirir bienes o activos cuyos precios se espera que
incrementen en el futuro (dólares, bienes inmuebles como
una casa o departamento, etc.) o realizar una inversión en
el mercado de valores (acciones, bonos, pagarés, etc.).
Participantes de la BVL
Todos podemos participar de este mercado: personas
naturales, jurídicas, inversionistas nacionales y extranjeros.
No es necesario contar con fuertes sumas de dinero, sin
embargo, debemos tener en cuenta que el dinero a invertir
debe ser un excedente o ahorro, del cual se tiene una
expectativa de obtener un “rendimiento” o ganancia a futuro.
Beneficios de invertir en BVL
Acceso a una amplia diversidad de opciones:
Esto significa que el mercado de valores ofrece una
variedad de instrumentos financieros (acciones,
bonos, papeles comerciales, etc.) para invertir.
Estos valores varían en términos de rentabilidad,
liquidez y riesgo, según la empresa que emitió el
valor (emisor) y las condiciones del mercado.
Rentabilidad:
Es el retorno que recibe por su inversión en la BVL.
El inversionista cuenta con la opción de invertir en
valores con mayor riesgo y que a su vez son los
que ofrecen una mayor expectativa de
rentabilidad.
Convertirse en uno de los propietarios de grandes
empresas: Al adquirir acciones el inversionista se
convierte en propietario de una parte de la
empresa, pudiendo recibir beneficios (dividendos y
acciones liberadas) en caso de que la empresa
genere utilidades.
Riesgos de invertir en BVL
Riesgo país:
Referido a la situación económica y política del
país.
Riesgo sector económico:
Los diferentes sectores económicos (agrario,
industrial, minero, etc.) tienen riesgos específicos.
Un ejemplo claro sería la disminución de las
cotizaciones internacionales de los metales, que
pueden afectar negativamente el precio de las
acciones de las empresas mineras.
Riesgo empresa:
Toma en cuenta la administración y las
perspectivas de la empresa que emitió el valor.
Riesgo de mercado:
Existen eventos importantes que originan
corrientes compradoras o vendedoras, las cuales
producen alzas o bajas generalizadas en todas las
acciones.
Cómo puedo invertir en la BVL? /¿Cómo puedo comprar y vender valores en la BVL?

A través de una Sociedad Agente de Bolsa (SAB). Ellas son las únicas
intermediarias autorizadas para realizar la compra y venta en la BVL y están
autorizadas y supervisadas por la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y
Valores (CONASEV).
Otra de sus funciones es ofrecer asesoría a sus clientes pero se debe tener en
cuenta que siempre será el inversionista quién tome la decisión acerca de que
acción comprar y vender y en que lapso de tiempo.
¿Cómo puedo invertir en la BVL? /¿Cómo puedo comprar y vender valores en la BVL?

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Gracias
Docente:Fernando Santiago Díaz Pérez
Instrumentos Financieros
• Concepto
• Clasificación
Concepto
Los instrumentos financieros son contratos que dan
lugar, simultáneamente, a un activo financiero en
una empresa y a un pasivo financiero o a un
instrumento de capital en otra, y se refieren tanto a
instrumentos primarios (partidas a cobrar o pagar,
títulos o participaciones, etc.), como secundarios
(derivados financieros).
Clasificación
Letra de Cambio
• Documento cambiario con
carácter ejecutivo, mediante
el cual, el librador o girador
ordena al librado o girado
que pague a una tercera
persona una cantidad
monetaria en una fecha y
lugar determinados.
NEGOCIABLES
Acción
• Es un titulo valor o valor
mobiliario que representa la
parte alícuota del capital de
una sociedad anónima. Las
acciones tienen un mismo
valor nominal y dan derecho
a un voto, salvo que se trate
de una acción preferente.
Bono
• Es un instrumento
financiero por el cual un
prestatario se compromete
a pagar al prestamista una
determinada cantidad (el
principal) en una cierta
fecha (fecha de vencimiento
del bono) y una cantidad de
intereses al tiempo pactado.
Clasificación

NO NEGOCIABLES
Depósitos bancarios Empréstitos bancarios

• Que pueden ser del tipo a la vista
(cuenta corriente), de ahorros o
ahorros a plazo.
• Uso del dinero ajeno, por parte del
agente deficitario, a cambio del pago
de cierto monto pactado de
intereses y devuelto en un
determinado tiempo.
Conclusiones
En esta unidad hemos aprendido a tomar decisiones
oportunas y adecuadas teniendo en cuenta los
instrumentos de inversión y de financiamiento, así como
los riesgos que podrían afectar los rendimientos esperados
para la empresa y para los accionistas.
Gracias
Docente: Fernando Santiago Díaz Pérez