Introducción a los swaps: Definición, tipos

y ejemplos
Pepe Cots

Actualizado: 26/06/2020
Índice

 Swaps: Definición
 ¿Qué son los derivados financieros?
o Finalidad de los swaps
o Utilidad de un swaps
 Swaps: Elementos
 Swaps: Tipos
o 1. Swaps de tasa de interés:
o 2. Swaps de materias primas (Commodity Swaps)
o 3. Swaps de índices bursátiles
o 4. Swaps sobre tipo de cambio
o 5. Swaps crediticios
 Swaps: Ejemplo
 Swaps: Operaciones en swap de tipo de interés
 Swaps: MexDer (Mercado Mexicano de Derivados)
 Swaps: Conclusiones

Un swap (permuta financiera) se considera un derivado financiero y

básicamente es un contrato entre dos partes, por el cual, estas pactan el
intercambio de una serie de cantidades de dinero en una fecha futura. Por regla
general, los intercambios futuros están referenciados a tipos de interés.
Pueden también existir swaps en los que el intercambio futuro sea de bienes o
servicios referenciados a cualquier variable observable.
Swaps: Definición
A modo de definición de swap y como he mencionado arriba, un swap,
considerado un derivado financiero, es un contrato entre dos partes que
acuerdan intercambiar flujos de caja futuros basándose en una fórmula
preestablecida. Los swaps son contratos únicos y satisfacen las necesidades
especificas de los participantes del mismo, por tanto, se consideran OTC (Over
The Counter o Sobre el Mostrador) y no se transan en bolsas organizadas.

Al ser considerado similar a un OTC, el swap del Mercado de Derivados

Mexicano (MexDer), toma como referencia la tasa de interés interbancaria de
equilibrio de 28 días que publica el Banco de México.

Este tipo de contrato financiero nació en los años 70 en el Reino Unido,

alcanzando importancia en 1981 gracias a la operación realizada entre el
Banco Mundial y la compañía norteamericana IBM, mediante el banco Salomon
Brothers. IBM buscaba una mayor financiación en dólares a cambio de divisas
de países europeos y el Banco Mundial buscaba obtener financiación en dichas
divisas.

Los swaps representan casi el 80% del mercado global de productos derivados.
Al ser productos que se adaptan a las necesidades del cliente, pasan a ser uno
de los mercados más grandes, líquidos y competidos del mundo. Este mercado
está constantemente en cambios regulatorios, buscando mayor transparencia,
acceso a la información y disminución del riesgo.
La configuración de los swap suele ser bastante compleja, ya que debe
contener especificaciones sobre las divisas de los intercambios, las tasas de
interés, las fechas de los intercambios y la fórmula que se utilizará.
Si están interesados en los derivados financieros, está Introducción a las
opciones financieras puede ser de su interés.

¿Qué son los derivados financieros?

 

Finalidad de los swaps

La finalidad de los swaps son:
 Suavizar las oscilaciones de los tipos de interés
 Reducir el riesgo del crédito
 Disminuir los riesgos de liquidez
 Reestructuración de portafolios, en donde se logra aportar
un valor agregado para el usuario

La finalidad de un swap es convertir un esquema de pagos en otro de

naturaleza diferente, de acuerdo a las necesidades de los participantes, que
pueden ser tanto clientes minoristas como inversores y grandes empresas.

Los swap se fundamentan en la ventaja comparativa que disfrutan algunos

participantes en ciertos mercados, que les permite acceder a
determinadas divisas u obtener tasas de interés en condiciones más
ventajosas.

Utilidad de un swaps
Centrándonos en las utilidades de un swap, podemos hablar de tres motivos
por los que un inversor podría tener interés en entrar en un swap:
1. Cobertura frente al riesgo de tipo de interés 
2. Especulación: como en toda inversión participaremos en un swap si
nuestra predicción es que lo que recibiremos en el futuro nos
supondrá un mayor valor que lo que tendremos que entregar
3. Cambiar nuestros bienes o recursos futuros: puede ser de nuestro
interés intercambiar bienes que nuestro negocio genera por otros que
necesitamos para las actividades cotidianas del mismo

Swaps: Elementos
Todos los swaps cuentan con los mismos elementos básicos, reflejados en el
siguiente diagrama:

Por tanto, teniendo en cuenta que ya conocemos que el contrato swap se

realiza entre dos contrapartes que acuerdan realizar pagos sobre la base de
algunas cantidades de activos, podemos resumir de esta forma los elementos
del swap:
 Fecha Valor: Punto 0
 Fecha de Vencimiento: Punto V
 Intervalo de Tiempo: T
 Fechas de pago
 Activos (que pueden o no intercambiarse): Nocionales
Hay que tener en cuenta que el pago fijo, como su propio nombre indica, no
cambia en el intervalo de tiempo. Mientras que, el pago fluctuante, varía
periódicamente según establecido en el contrato. 

Swaps: Tipos
Existen diferentes tipos de swaps que dependen del tipo de activo, si son
para índices bursátiles, tasas de interés, materias primas o bien para
divisas. En la actualidad los dos tipos de operaciones swap que representan
más del 90% de las operaciones realizadas en el mundo son las relacionadas
al intercambio de tasas de interés y de divisas, las cuales son las más usadas
por su nivel de utilidad y beneficio.

Los swaps no solo permiten que dos o más partes intercambien las ventajas
que pueden obtener en sus respectivos mercados. Sino que también tienen
como finalidad la reestructuración directa o indirecta de sus deudas y  reducir el
costo financiero de todas las partes.

El mercado de swaps ha crecido en los últimos años, debido principalmente a

la creciente globalización de los mercados, haciéndose necesario el uso de un
instrumento que unificara las ventajas y desventajas de aquellos. Además, la
promoción y el uso que le dieron los bancos centrales, principalmente el Banco
Mundial, ayudó a implementarlo de forma relativamente rápida entre las
diferentes figuras participantes en los mercados financieros.

En el mercado de derivados financieros nos podemos encontrar con los

siguientes tipos de swaps:

1. Swaps de tasa de interés:

Este es el tipo de swap más común, mediante el cual se intercambian flujos
de intereses, en misma divisa y en fechas pactadas por las partes. En el swap
de tasa de interés, uno de los participantes del swap paga flujos de
intereses aplicando una tasa fija sobre el monto nocional y por tanto, recibe
flujos de intereses variables aplicados sobre ese mismo nocional. El otro
participante recibe flujos de intereses de carácter fijo y paga flujos de intereses
a una tasa fluctuante sobre el mismo nocional y en las mismas fechas. 
Explicado de otro modo, el swap de tasa de interés, implica un intercambio de
obligaciones de pago correspondientes a préstamos de diferente indole,
referenciadas a un valor nocional y en la misma divisa.

2. Swaps de materias primas (Commodity Swaps)

Un swap de materias primas funciona de forma muy similar a un swap de
tasa de interés. Expondré un ejemplo para facilitar la explicación:
 Tenemos un swap a 2 años sobre el oro
 Esta transacción es un intercambio de dinero basada en el precio del
oro (X no entrega a Y oro)
 El swap se encarga de compensar diferencias en el precio variable
(mercado) y el precio establecido (fijo) en el contrato

Por tanto, en el caso de que el precio del oro bajase del precio fijo, Y le pagaría
a X la diferencia. En el caso contrario, si el precio sube, X le pagaría a Y el
monto de la diferencia.

Si están interesados en operaciones con materias primas no duden en

consultar este post: Cómo operar spreads de materias primas

3. Swaps de índices bursátiles

Los swaps de índices bursátiles permiten intercambiar, de la misma forma
que los otros swaps mencionados, el rendimiento del mercado de dinero por el
rendimiento de un mercado bursátil.
El rendimiento bursátil se refiere a:

 Suma de dividendos recibidos

 Ganancias de capital
 Pérdidas de capital

4. Swaps sobre tipo de cambio

Los swaps sobre tipo de cambio son una variante del swap de tasa de
interés, se diferencian de este en que el nocional sobre el que se pagan las
tasas de intereses fijas y el nocional sobre el que se pagan las tasas de
intereses fluctuantes están denominados en dos divisas distintas.

5. Swaps crediticios
Un swap crediticio, también conocido como CDS (Credit Default Swap) es
un contrato swap sobre un determinado instrumento de crédito en el que el
comprador paga periodicamente al vendedor y, a cambio, el vendedor pagara
una cantidad de dinero en caso de que el instumento de crédito sea impagado
a su vencimiento o la entidad incurra en suspensión de pagos. 

Swaps: Ejemplo
Para ayudarles a comprender el swap de tipo de interés, que es el más
utilizado, les propongo un ejemplo, supongamos que nos encontramos con los
siguientes elementos:
 Monto de cálculo: $25.000
 Participante X: Paga cada tres meses un 3% de interés sobre el monto
  Participante Y: Paga cada tres meses el Libor a 3 meses (interés
variable) sobre el monto 
 Duración: 5 años

Teniendo esto en cuenta les explico los posibles escenarios a los que los
participantes de este ejemplo se pueden enfrentar:

Escenario Interés Fijo Interés Variable Pago X Pago Y Resultado para X

A 3.0% 3.5% $750 $875 X gana $125
B 3.0% 2.0% $750 $500 X pierde $250
C 3.0% 3.0% $750 $750 X igual

Como pueden observar en este ejemplo de swap de tipo de interés este tipo

de producto tiene una componente de variabilidad y riesgo importante si las
referencias tomadas no son fijas en el tiempo y por tanto, debemos ser muy
cautos a la hora de realizar un contrato de este índole.
Los swaps funcionan como una cobertura de riesgos, especialmente para
los tipos de cambio y además pueden permitir el intercambio de intereses o
bien realizar una operación con dos divisas.

 
Swaps: Operaciones en swap de tipo de interés
A continuación los dos ejemplos básicos de operaciones en swap de tipo
de interés:

Venta de tasa de interés fija y compra de tasa de interés variable

La venta de tasa de interés fija con compra de tasa de interés variable (Pago
fija, recibo variable), se realiza cuando se tiene la predicción de que las tasas
de interés van a subir y por lo tanto la tasa de interés variable se colocará por
arriba de la tasa de interés fija prevaleciente en ese momento en el mercado.

Venta Compra Predicción Resultado

Fija Variable Alza Variable>Fija
Variable Fija Baja Variable<Fija

Venta de tasa de interés variable y compra de de tasa de interés fija

La venta de tasa de interés variable con compra de de tasa de interés fija
(Pago variable, recibo fija) se realiza a cabo cuando la esperanza de que
la tasa de interés está a la baja, por lo tanto la tasa de interés variable se
 ubicará en un futuro por debajo de la tasa de interés fija en ese momento en el
mercado.

Swaps: MexDer (Mercado Mexicano de Derivados)

El contrato de swap listado actualmente en MexDer, presenta las siguientes
características:
Contrato de swap sobre tasas de interés nominales fijas y tasas de interés
nominales variables (TIIE28)
Características del
Swap
Contrato
Tamaño del contrato $100,000.00 M.N

No hay series por contratos de swap

Periodo del contrato
Número de cupones por 28 días

Clave de pizarra # Cupones x 1

Fluctuación mínima 0.0025 de la tasa anual (1/4 Punto Base)
Unidad de cotización La tasa de interés nominal fija expresada en puntos porcentuales con cuatro decimales
Fluctuación máxima No hay fluctuación máxima
Horario de negociación 7:30 a 14:00 tiempo en Cd. de México
Último día de
El día en que se determine la Tasa Variable con la que se hará el intercambio de flujos de din
negociación y
la última Fecha de Liquidación Periódica que tenga el Contrato de Swap de TIIE
vencimiento
Liquidación al
Día hábil siguiente después de la fecha de vencimiento
vencimiento

Para más información sobre el MexDer pueden checar este post: ¿Qué es el

MexDer? Mercado de Derivados de México

 
Swaps: Conclusiones
En este post hemos realizado un análisis bastante extenso sobre los swaps.
Hemos visto los elementos, tipos, operaciones y ejemplos prácticos
centrándonos en especial en los swaps de tipos de interés, que
actualmente, son los más comunes. Para finalizar y a modo informativo, les he
indicado las características del contrato swap actualmente listado en
MexDer.
Espero que esta información les sea de utilidad y aprovecho para recordarles
que pueden dejar un mensaje o duda en nuestra sección
de comentarios donde seguro entre todos podemos hacer que está
información teórica forme parte de situaciones de la vida real.