ESTADO DEL ARTE

"VALORACIÓN POR MÉTODO DE FLUJOS DESCONTADOS EMPRESA NACIONAL DE

ELECTRICIDAD TRANSMISIÓN S.A."

Autor: Cadima Vargas, Noelia Miriam

Fecha de publicación : 27-nov-2019

El informe de exploración investigativa “VALORACIÓN POR MÉTODO DE FLUJOS

DESCONTADOS EMPRESA NACIONAL DE ELECTRICIDAD TRANSMISIÓN S.A.” tiene por objetivo
valorar a la empresa ENDE TRANSMISION S.A., por el método de flujos descontados, el cual se
eligió debido al soporte conceptual de este método ya que considera a la empresa un ente
generador de flujos. La metodología utilizada para el desarrollo del trabajo, consta del análisis
realizado a partir de la gestión 2013 al 2017 de los estados financieros, sus principales
indicadores económicos, así como también del comportamiento del sector a nivel nacional, de
tal manera que se identificaron comportamientos que permitieron la realización de las
proyecciones necesarias para la valoración de la empresa. Al determinar el valor de la empresa
ENDE Transmisión S.A. por el método de Flujo de Caja Libre descontados, con proyección a
cinco años, el valor de la empresa alcanza a Bs.- 3.713.545.662, presentándose una diferencia
importante frente al método de valoración contable, situación que obedece a que este último
no considerar la evolución y proyecciones futuras de la empresa, sino que es estático. De
acuerdo con la investigación realizada se determinó que la empresa es estable ya que los
indicadores financieros de liquidez se encuentran próximos a los niveles óptimos y en cuanto a
los indicadores de endeudamiento la empresa tiene una estructura financiera moderada y
conservadora para contraer obligaciones a través de mayor deuda. El determinar del valor de
la empresa ENDE Transmisión S.A. le permitirá contar con un instrumento financiero, para
reorientar sus objetivos y tomar decisiones de inversión en nuevos proyectos, alineándose a
las condiciones favorables que se perfilan a futuro con el crecimiento de demanda de energía
eléctrica en el Estado Plurinacional de Bolivia, lo que conlleva a la generación de futuros
proyectos en el ámbito enérgico en el territorio nacional y tomando en cuenta acuerdos e
intenciones de exportación a otros países, que permitirá a ENDE Transmisión S.A. potenciarse
aún más. En consecuencia, tiene mucha utilidad para una posible consolidación de las
diferentes filiales del grupo ENDE Corporación, así también contar con una herramienta para
acceder a mercados de crédito o financiamiento en mejores condiciones, no solo nacionales
sino también internacionales. (Cadima, 2019).

Bibliografía:

Cadima, N. (2019). Valoración por método de flujos descontados empresa nacional de

electricidad transmisión s.a. (tesis de maestría). Universidad mayor de San Simón,
Cochabamba, Bolivia.

"LA EFICIENCIA EN LA ACTIVIDAD DE LA INDUSTRIA BANCARIA MEDIDA A TRAVES DE

INDICADORES ECONOMICO FINANCIEROS, CASO SISTEMA BANCARIO NACIONAL”

Autor: Hugo Flavio Robles Alipaz

Fecha de publicación : 2008

El presente trabajo de investigación expone las particularidades específicas que hacen relación
con la eficiencia de la actividad de intermediación financiera por parte de las entidades
bancarias de nuestro medio, considerando el aporte de dichas entidades hacia los sectores
económicos y la propia autosostenibilidad de las mismas como componentes de la industria
bancaria.

Al respecto, se tomarán en cuenta indicadores de eficiencia, tales como de riesgo crediticio,

liquidez y rentabilidad, de financiamiento al sector productivo de la economía, así como el
spread bancario e indicadores del sistema de evaluación CAMEL y otros indicadores
económico-financieros que permitan evaluar adecuadamente la eficiencia de la actividad
bancaria en nuestro medio.

Inicialmente, se puede advertir que cuantificar de forma adecuada la eficiencia de la actividad

de intermediación de los bancos en nuestro medio resulta una tarea bastante difícil, debido a
la particularidad de la industria bancaria; sin embargo de ello, existen indicadores económico-
financieros que permiten en cierto grado evaluar dicha eficiencia, por tanto, una primera
premisa es determinar qué tipo de indicadores son los más adecuados para este
propósito y en segundo lugar establecer que entidades bancarias son las más eficientes en
nuestro medio.

Investigación que llego a las siguientes conclusiones:

 El conjunto de indicadores utilizados en el presente trabajo, revela la existencia

de niveles de eficiencia alcanzados por todas y cada una de las entidades bancarias en
su intermediación financiera.
 La metodología de evaluación propuesta por Tobin, Marshall y Chamorro aplicada al
sistema bancario nacional, revela una mayor eficiencia de los bancos considerados
como grandes, respecto de los medianos y pequeños.
 Asimismo, los resultados de la aplicación de la metodología CAMEL a los bancos de
nuestro sistema, señalan que los bancos grandes son más eficientes en su
actividad de intermediación financiera.
 Los riesgos de crédito, patrimonial y de iliquidez son controlados en forma más
adecuada por los bancos grandes, debido a una mejor gestión administrativa de los
riesgos bancarios en el período de estudio.
 Por otra parte, se aprecia un mejor aporte a los sectores productivos de la economía
por parte de los bancos grandes, respecto de los bancos medianos y pequeños, mismo
que se traduce en el volumen de créditos concedidos por dichos bancos, coadyuvando
así al desarrollo de las actividades productivas.
 El spread en el sistema bancario nacional se encuentra aún en niveles muy elevados,
en relación a otros sistemas bancarios, significando ineficiencia relativa en la
transformación de los recursos captados en colocación de créditos. Por lo tanto, existe
amplio margen para mejorar la eficiencia del sistema bancario boliviano, mediante
políticas apropiadas.
 Un tema adicional que es importante considerar a la hora de evaluar la eficiencia del
sistema financiero, es el de la regulación y supervisión esto debido a la existencia de
externalidades importantes en las operaciones del sistema financiero y a la ausencia
 de condiciones de mercado que garanticen la eficiencia en la administración de riesgos
bancarios.

Bibliografía:

Robles, H. (2008). "LA EFICIENCIA EN LA ACTIVIDAD DE LA INDUSTRIA BANCARIA MEDIDA A

TRAVES DE INDICADORES ECONOMICO FINANCIEROS, CASO SISTEMA BANCARIO NACIONAL”
(tesis de grado). Universidad mayor de San Andrés, la Paz, Bolivia.