Método‌‌de‌‌la‌‌tasa‌‌Interna‌‌ 

de‌ R
‌ endimiento‌‌(TIR)‌  ‌
Definición‌‌   ‌
•‌L‌ a‌‌tasa‌‌de‌‌interés‌‌a‌‌la‌‌cual‌‌la‌‌sumatoria‌‌del‌‌Valor‌‌presente‌‌de‌‌todos‌  ‌
los‌‌flujos‌‌de‌‌un‌‌proyecto‌‌da‌‌un‌‌valor‌‌a‌‌cero.‌‌   ‌
•‌S‌ e‌‌denomina‌‌Tasa‌‌Interna‌‌de‌‌Rendimiento‌‌porque‌‌solo‌‌depende‌‌de‌  ‌
los‌‌flujos‌‌del‌‌proyecto‌‌y‌‌no‌‌de‌‌las‌‌tasas‌‌de‌‌interés‌‌comerciales.‌‌   ‌
•‌E‌ s‌‌el‌‌método‌‌tradicional‌‌para‌‌comunicar‌‌de‌‌manera‌‌simple‌‌el‌  ‌
rendimiento‌‌de‌‌una‌‌inversión‌‌o‌‌un‌‌proyecto‌‌   ‌
 ‌“La‌‌ tasa‌‌ de‌‌ interés‌‌ que‌‌ se‌‌ gana‌‌ sobre‌‌ el‌‌ saldo‌‌ no‌‌ recuperado‌‌ de‌‌ una‌  ‌
•‌‌
 inversión‌‌ de‌‌ tal‌‌ modo‌‌ que‌‌ el‌‌ saldo‌‌ final‌‌ de‌‌ la‌‌ vida‌‌ de‌‌ la‌‌ propuesta‌‌ es‌  ‌
cero”‌‌(Coss‌‌Bu)‌  ‌
Ecuación‌m
‌ atemática‌d
‌ e‌l‌a‌T‌ IR‌‌   ‌
•‌L‌ a‌‌ecuación‌‌esta‌‌en‌‌función‌‌de‌‌la‌‌Inversión‌‌Inicial‌‌y‌‌los‌‌flujos‌‌netos‌  ‌
del‌‌proyecto‌‌en‌‌un‌‌numero‌‌n‌‌de‌‌periodos.‌‌   ‌

��������������ó��‌‌��������������‌‌=����‌
‌ 1‌  ‌ ‌

1‌‌+‌‌������‌‌+����‌
‌ 2‌  ‌

2‌‌
1‌‌+‌‌������‌‌ +‌‌⋯‌‌+����‌
‌ ��‌  ‌ ‌

1‌‌+‌‌������‌��‌
‌   ‌ ‌
•‌P
‌ ara‌r‌ esolver‌e‌ sta‌f‌ ormula‌e‌ s‌n
‌ ecesario‌h
‌ acer‌t‌ anteos‌y‌ a‌q
‌ ue‌n
‌ o‌e‌ s‌‌ 
lineal.‌•‌ ‌S‌ e‌‌puede‌‌obtener‌‌por‌‌Excel‌‌u‌‌otros‌‌programas‌  ‌

Evaluación‌d
‌ e‌p
‌ royectos‌I‌ndividuales‌‌   ‌
•‌P
‌ ara‌‌determinar‌‌si‌‌un‌‌proyecto‌‌es‌‌atractivo‌‌desde‌‌el‌‌punto‌‌de‌‌vista‌  ‌
financiero‌‌es‌‌comparar‌‌su‌‌TREMA‌‌con‌‌la‌‌TIR,‌‌si‌‌la‌‌TIR‌‌es‌‌mayor‌‌que‌‌la‌  ‌
TREMA‌‌el‌‌proyecto‌‌es‌‌atractivo.‌    ‌ ‌

TMAR/TRE‌ VPN1‌‌   ‌ TIR‌  ‌

MA‌‌   ‌

1.00%‌‌   $69.99‌‌   20.08%‌ 

2.00%‌‌   $65.15‌  ‌   ‌

4.00%‌‌   $55.97‌    ‌

6.00%‌‌   $47.38‌    ‌

8.00%‌‌   $39.34‌    ‌

10.00%‌‌   $31.79‌    ‌
 12.00%‌‌   $24.71‌    ‌

14.00%‌‌   $18.04‌    ‌

16.00%‌‌   $11.75‌    ‌

18.00%‌‌   $5.82‌    ‌

20.00%‌‌   $0.22‌    ‌

22.00%‌‌   -$5.09‌    ‌

24.00%‌‌   -$10.12‌    ‌

26.00%‌‌   -$14.89‌    ‌

28.00%‌‌   -$19.42‌    ‌

30.00%‌‌   -$23.73‌    ‌

31.00%‌‌   -$25.81‌    ‌

32.00%‌‌   -$27.84‌    ‌

33.00%‌‌   -$29.82‌    ‌

34.00%‌‌   -$31.75‌    ‌

35.00%‌‌   -$33.64‌    ‌

40.00%‌‌   -$42.46‌    ‌
 ‌
 ‌
$80.00‌‌   ‌

$60.00‌‌   ‌
 $40.00‌‌   ‌

$20.00‌‌   ‌

$0.00‌‌   ‌
0.00%‌5‌ .00%‌1
‌ 0.00%‌1
‌ 5.00%‌2
‌ 0.00%‌2
‌ 5.00%‌3
‌ 0.00%‌3
‌ 5.00%‌4
‌ 0.00%‌4
‌ 5.00%‌($20.00)‌‌   ‌

($40.00)‌‌   ‌

($60.00)‌‌   ‌

•‌U
‌ n‌‌cierto‌‌componente‌‌que‌‌es‌‌utilizado‌‌en‌‌la‌‌producción‌‌de‌‌un‌‌producto‌‌fabricado‌‌por‌‌la‌‌compañía‌‌X,‌  ‌
tiene‌‌actualmente‌‌un‌‌costo‌‌de‌‌$100/.unidad.‌‌La‌‌compañía‌‌X‌‌con‌‌el‌‌propósito‌‌de‌‌ahorrarse‌‌la‌‌gran‌  ‌
cantidad‌‌de‌‌dinero‌‌que‌‌anualmente·‌‌se‌‌gasta‌‌en‌‌la‌‌compra‌‌de‌‌este‌‌componente,‌‌está‌‌analizando‌‌la‌  ‌
posibilidad‌‌de‌‌comprar‌‌el‌‌equipo‌‌necesario‌‌para‌‌su‌‌producción.‌‌Investigaciones‌‌preliminares‌‌del‌‌equipo‌  ‌
requerido‌‌indican‌‌que‌‌su‌‌costo‌‌inicial‌‌es‌‌de‌‌$100,000‌‌y‌‌su‌‌valor‌‌de‌‌rescate‌‌después‌‌de‌‌5‌‌años‌‌de‌‌uso‌‌es‌‌de‌  ‌
$20,000.‌‌Además,‌‌si‌‌el‌‌equipo‌‌es‌‌adquirido,‌‌los‌‌costos‌‌fijos‌‌anuales‌‌serían‌‌de‌‌$5,000‌‌y‌‌los‌‌gastos‌‌variables‌  ‌
serían‌‌de‌‌$25/unidad.‌‌Si‌‌la‌‌demanda‌‌anual‌‌para‌‌este‌‌componente‌‌es‌‌de‌‌500‌‌unidades,‌‌¿cuál‌‌es‌‌la‌‌tasa‌  ‌
interna‌‌de‌‌rendimiento‌‌que‌‌resulta‌‌de‌‌adquirir‌‌el‌‌equipo‌‌necesario‌‌para‌‌su‌‌producción?‌‌   ‌

Años‌‌   ‌
Costo/Unidad‌‌100‌‌0‌‌-100000‌‌   ‌
Costo‌‌Incial‌‌100000‌‌1‌‌50000‌‌-12500‌‌-5000‌‌32500‌‌   ‌
Valor‌‌Rescate‌‌20000‌‌2‌‌50000‌‌-12500‌‌-5000‌‌32500‌‌   ‌
n/años‌‌5‌‌3‌‌50000‌‌-12500‌‌-5000‌‌32500‌‌   ‌
 Costos‌‌Fijos/Año‌‌5000‌‌4‌‌50000‌‌-12500‌‌-5000‌‌32500‌‌   ‌
Gastos‌‌Variables/unidad‌‌25‌‌5‌‌50000‌‌-12500‌‌-5000‌‌52500‌‌   ‌
Demanda‌‌Anual/unidades‌‌500‌‌   ‌
TIR‌‌22.2%‌  ‌
•‌U
‌ n‌‌torno‌‌puede‌‌ser‌‌adquirido‌‌a‌‌un‌‌valor‌‌de‌‌$1,000,000.‌‌Se‌‌estima‌‌que‌  ‌
este‌‌torno‌‌va‌‌a‌‌producir‌‌ahorros‌‌en‌‌los‌‌costos‌‌de‌‌producción‌‌de‌  ‌
$150,000‌‌anuales.‌‌Si‌‌la‌‌vida‌‌de‌‌este‌‌aparato‌‌es‌‌de‌‌10‌‌años‌‌al‌‌final‌‌de‌‌los‌  ‌
cuales‌‌su‌‌valor‌‌de‌‌rescate‌‌se‌‌considera‌‌despreciable,‌‌¿cuál‌‌sería‌‌la‌‌tasa‌  ‌
interna‌‌de‌‌rendimiento‌‌que‌‌resulta‌‌de‌‌la‌‌adquisición‌‌de‌‌ese‌‌equipo?‌‌   ‌
Años‌F‌ lujos‌‌   ‌
0‌‌-$‌‌1,000,000.00‌   ‌ ‌
1‌‌$‌‌150,000.00‌   ‌ ‌
2‌‌$‌‌150,000.00‌   ‌ ‌
3‌‌$‌‌150,000.00‌   ‌ ‌
4‌$
‌ ‌1‌ 50,000.00‌   ‌ ‌
5‌‌$‌‌150,000.00‌   ‌ ‌
6‌‌$‌‌150,000.00‌   ‌ ‌
7‌‌$‌‌150,000.00‌   ‌ ‌
8‌‌$‌‌150,000.00‌   ‌ ‌
9‌$‌ ‌1
‌ 50,000.00‌   ‌ ‌
10‌‌$‌‌150,000.00‌   ‌ ‌
 TIR‌‌8.14%‌  ‌

Evaluacion‌d
‌ e‌p
‌ royectos‌m
‌ utuamente‌e‌ xclusivos‌‌   ‌

•‌C
‌ onsideraciones‌‌:  ‌‌ ‌
•‌C‌ ada‌‌incremento‌‌de‌‌inversión‌‌debe‌‌ser‌‌justificado.‌‌La‌‌alternativa‌‌de‌‌mayor‌  ‌
inversión‌s‌ erá‌l‌a‌m
‌ ejor‌s‌ iempre‌y‌ ‌c‌ uando‌l‌a‌T‌ IR‌d ‌ el‌i‌ncremento‌s‌ ea‌m‌ ayor‌a‌ ‌l‌a‌  ‌
TREMA.‌‌   ‌
•‌‌Solamente‌s‌ e‌p‌ uede‌c‌ omparar‌u ‌ na‌a‌ lternativa‌d ‌ e‌m‌ ayor‌i‌nversión‌c‌ on‌u
‌ na‌d‌ e‌  ‌
menor‌i‌nversión,‌s‌ i‌e‌ sta‌y‌ a‌s‌ ido‌j‌ustificada.‌‌   ‌
•‌C
‌ on‌‌el‌‌método‌‌se‌‌trata‌‌de‌‌maximizar‌‌la‌‌cantidad‌‌de‌‌dinero‌‌en‌  ‌
términos‌‌absolutos‌‌y‌‌no‌‌solo‌‌eficiencia‌‌de‌‌la‌‌utilización‌  ‌
Alternativas‌‌para‌‌encontrar‌‌la‌‌TIR‌‌en‌  ‌
proyectos‌m‌ utuamente‌e‌ xclusivos‌‌   ‌
 1.‌‌Encontrar‌‌la‌‌tasa‌‌de‌‌interés‌‌para‌‌la‌‌cual‌‌los‌‌Valores‌‌Anuales‌  ‌
Equivalentes‌‌de‌‌las‌‌alternativas‌‌son‌‌iguales.‌‌   ‌

2.‌‌Encontrar‌‌la‌‌tasa‌‌de‌‌interés‌‌para‌‌la‌‌cual‌‌los‌‌Valores‌‌Presentes‌‌de‌‌las‌  ‌
alternativas‌‌son‌‌iguales‌‌   ‌

3.‌‌Encontrar‌‌la‌‌tasa‌‌de‌‌interés‌‌para‌‌la‌‌cual‌‌el‌‌Valor‌‌Presente‌‌del‌‌flujo‌‌de‌  ‌
Efectivo‌‌Neto‌‌de‌‌las‌‌diferencias‌‌entre‌‌las‌‌alternativas‌‌sea‌‌igual‌‌a ‌‌
cero.‌  ‌
•‌‌Ejemplo:‌‌   ‌
Se‌‌tienen‌‌dos‌‌proyectos‌‌con‌‌los‌‌siguientes‌‌flujos‌‌de‌‌efectivo,‌‌calcule‌‌la‌‌TIR‌‌de‌‌ambos‌‌y ‌ ‌
determine‌c‌ ual‌e‌ s‌m
‌ ejor:‌‌   ‌
  ‌ ‌   ‌ ‌   ‌ ‌   ‌ ‌

  ‌ ‌   ‌ ‌   ‌ ‌   ‌ ‌   ‌ ‌

 50,000‌0
‌   ‌‌ ‌
6%‌‌   57,624‌‌   238,831‌  30‌ -24,40‌ 22,895‌ 
  ‌ ‌ 2‌‌   ‌ 80,000‌‌   70,000‌  ‌ %‌‌   0‌‌  
-50,000‌-‌ 100,000‌‌   ‌ 9%‌‌   43,788‌‌   198,175‌ 
  ‌ ‌ 3‌‌   ‌ 50,000‌‌   ‌ 0%‌1‌ 5%‌
0%‌5
‌ %‌1
100,000‌
2
‌ 0%‌2
‌ 5%‌3
 ‌ 5%‌
‌ 0%‌3
‌ 4‌ 0%‌4‌ 5%‌V‌ pa‌‌  33‌ -31,30‌ 7,668‌ 
12‌ 31,247‌‌   162,734‌  %‌‌   5‌‌  
  ‌ ‌ %‌‌  
4‌‌   ‌ 30,000‌‌   140,000‌  ‌ 36‌ -37,71‌ -6,023‌ 
  ‌ ‌ 15‌ 19,840‌‌   131,697‌  %‌‌   6‌‌  
5‌‌   ‌   10,000‌‌     ‌
VPb‌‌ 180,000‌  ‌ %‌‌  
Año‌‌   Proyecto‌‌  Proyecto‌‌ 39‌ -43,68‌ -18,371‌ 
18‌ 9,426‌‌   104,399‌  %‌‌   2‌‌  
0‌‌   ‌ A‌‌  B‌‌ TIR‌‌   20.96%‌‌   34.64%‌  %‌‌  
42‌ -49,24‌ -29,539‌ 
 ‌ Ta‌ VANa‌‌   ‌ VANb‌‌   ‌ 21‌ -111‌‌   80,290‌  %‌‌   5‌‌  
-200,0‌  ‌ -200,0‌ s‌ 84,109‌‌   320,986‌  %‌‌  
 ‌
00‌‌   ‌   ‌ ‌ 00‌  ‌ a‌ 
24‌ -8,872‌‌   58,913‌    ‌
1‌ %‌‌  
350,000‌3
‌ 00,000‌2
‌ 50,000‌2
‌ 00,000‌1
‌ 50,000‌  %
1‌‌   ‌ 120,000‌‌      ‌
100,000‌‌ 50,000‌  ‌ 27‌ -16,94‌ 39,888‌ 
3%‌‌   72,950‌‌   285,698‌  %‌‌   3‌‌  

Método‌‌Incremental‌‌   ‌
•‌‌Se‌d
‌ esea‌s‌ eleccionar‌d
‌ e‌e‌ ntre‌l‌os‌s‌ iguientes‌p
‌ royectos‌d‌ e‌i‌nversión,‌e‌ l‌m
‌ ás‌a‌ decuado.‌  ‌
Suponga‌u ‌ na‌T‌ REMA‌d‌ e‌1‌ 5%.‌‌   ‌
 ‌ Vida‌‌   ‌ 5‌‌años‌‌   5‌‌años‌ 
Inversión‌‌   ‌ Propuesta‌‌A ‌‌ Propuesta‌‌  Ingresos‌‌netos/año‌‌   3,344‌‌   4500‌ 
$10,0‌ B‌‌   ‌
 ‌
00‌‌   ‌ $15,0‌
  ‌ ‌
00‌  ‌
 Calculando‌‌en‌‌Excel‌‌la‌‌TIR‌‌= ‌  ‌ ‌
  ‌ ‌ 5.04%‌   ‌ ‌
Como‌‌la‌‌TIR‌‌del‌‌incremento‌‌del‌‌proyecto‌‌B‌‌es‌‌menor‌‌que‌‌la‌‌ 
  ‌ ‌
TREMA,‌‌entonces,‌‌el‌   ‌ ‌
Paso‌‌1:‌‌Justificar‌‌el‌‌proyecto‌‌de‌‌menor‌‌inversión:‌‌Para‌‌  incremento‌‌de‌‌inversión‌‌de‌‌la‌‌propuesta‌‌B‌‌no‌‌se‌‌justifica.‌‌El‌‌ 
esto‌‌seleccionamos‌‌la‌‌propuesta‌‌A‌‌y‌‌obtenemos‌‌su‌‌TIR.‌‌ proyecto‌‌A‌‌queda‌‌como‌   ‌ ‌
Si‌ e‌ s‌‌mayor‌‌a‌‌la‌‌TREMA‌‌(15%)‌‌se‌‌considera‌‌justificada.‌‌  mejor‌‌opción.‌‌   ‌
-10000+3344(P/A,i%,%)=0‌‌Usando‌‌Excel‌‌TIR=‌‌20%‌‌Como‌‌  Inversió‌ Propues‌ Propues‌ Diferen‌
n‌‌   ‌ ta‌‌A  ‌‌ ‌ ta‌‌B  ‌‌ ‌
la‌‌TIR‌‌del‌‌proyecto‌‌A‌‌es‌‌mayor‌‌que‌‌TREMA,‌‌entonces,‌‌el‌  ‌ cia‌‌ 
$10,000‌‌   $15,000‌‌   $5,0‌
proyecto‌‌de‌‌menor‌‌inversión‌‌ha‌‌sido‌‌justificado‌‌   ‌
00‌  ‌

Paso‌‌2:‌‌Es‌‌justificar‌‌el‌‌incremento‌‌de‌‌la‌‌inversión‌‌del‌‌proyecto‌‌  Ingreso‌ 3,344‌‌   4500‌‌   1,156‌ 

B.‌‌Para‌‌esto‌‌se‌‌considera‌   ‌ ‌ s‌  ‌
el‌‌incremento‌‌diferencial‌‌entre‌‌los‌‌proyectos.‌‌Si‌‌la‌‌TIR‌‌del‌‌  netos/a‌
ño‌‌   ‌
incremento‌‌es‌‌mayor‌‌que‌‌la‌   ‌ ‌  ‌
TREMA‌‌debe‌‌ser‌‌aceptado.‌‌   ‌  ‌

Para‌‌nuestro‌‌ejemplo:‌‌-5000‌‌+‌‌1156‌‌(P/A‌‌,i‌B-A‌%,%)=0‌‌ 

Calculo‌‌de‌‌la‌‌TIR‌‌proyectos‌‌con‌‌solo‌‌costos‌•‌‌‌Se‌d‌ esea‌‌ 
seleccionar‌d
‌ e‌e‌ ntre‌l‌os‌s‌ iguientes‌p
‌ royectos‌d
‌ e‌i‌nversión,‌e‌ l‌m
‌ ás‌a‌ decuado.‌ S‌ uponga‌‌ 
una‌T‌ REMA‌d‌ e‌1‌ 5%.‌‌   ‌
 ‌ se‌‌considera‌‌el‌‌incremento‌‌diferencial‌‌entre‌‌los‌‌proyectos.‌‌ 
Si‌‌la‌‌TIR‌‌del‌‌incremento‌   ‌ ‌
Inversión‌‌   ‌ Propuest‌ Propuest‌ es‌‌mayor‌‌que‌‌la‌‌TREMA‌‌debe‌‌ser‌‌aceptado.‌‌   ‌
a‌ A
‌   ‌‌ ‌ a‌ B
‌   ‌‌ ‌
$10,000‌‌   $15,000‌  Para‌‌nuestro‌‌ejemplo:‌‌-5000‌‌+‌‌1400‌‌(P/A‌‌,i‌B-A‌%,%)=0‌‌ 
Calculando‌‌en‌‌Excel‌‌la‌‌TIR‌   ‌ ‌
Vida‌‌   ‌ 5‌‌años‌‌   5‌‌años‌  =‌‌12.38%‌   ‌ ‌
Costos‌‌netos/año‌‌   ‌ 4000‌‌   2600‌  Como‌‌la‌‌TIR‌‌del‌‌incremento‌‌del‌‌proyecto‌‌B‌‌es‌‌menor‌‌que‌‌ 
 ‌ la‌‌TREMA,‌‌entonces,‌‌el‌   ‌ ‌
 ‌
incremento‌‌de‌‌inversión‌‌de‌‌la‌‌propuesta‌‌B‌‌no‌‌se‌‌justifica.‌‌ 
  ‌ ‌ El‌‌proyecto‌‌A‌‌queda‌   ‌ ‌
como‌‌mejor‌‌opción.‌‌   ‌
  ‌ ‌
Inversió‌ Propues‌ Propues‌ Diferen‌
n‌‌   ‌ ta‌A
‌   ‌‌ ‌ ta‌B
‌   ‌‌ ‌ cia‌‌ 
  ‌ ‌ $10,000‌‌   $15,000‌‌   $5,0‌
Paso‌‌1:‌‌Como‌‌son‌‌gastos‌‌o‌‌costos‌‌la‌‌alternativa‌‌de‌‌no‌‌ 
00‌  ‌
hacer‌‌nada‌‌se‌ d
‌ esecha‌‌y‌‌se‌‌toma‌‌la‌‌alternativa‌‌de‌‌menor‌‌ 
inversión‌‌   ‌ Ingreso‌ 4000‌‌   2600‌‌   1400‌ 
s‌  ‌
netos/a‌
ño‌‌   ‌
‌
‌

Paso‌‌2:‌‌Es‌‌justificar‌‌el‌‌incremento‌‌de‌‌la‌‌inversión‌‌del‌‌ 
proyecto‌‌siguiente.‌‌Para‌‌esto‌   ‌ ‌
Problemas‌c‌ on‌l‌a‌m
‌ etodología‌d
‌ e‌l‌a‌T‌ IR‌‌   ‌
•‌C
‌ uando‌‌en‌‌un‌‌proyectos‌‌se‌‌tienen‌‌cambios‌‌en‌‌los‌‌flujos‌‌de‌‌efectivo‌  ‌
de‌‌positivo‌‌a‌‌negativo‌‌o‌‌vis‌‌se‌‌tienen‌‌problemas‌‌con‌‌la‌‌TIR.‌‌   ‌
•‌E‌ n‌‌este‌‌tipo‌‌de‌‌situaciones‌‌aparecen‌‌tantas‌‌TIR‌‌como‌‌cambios‌‌de‌  ‌
signo‌‌tenga‌‌el‌‌proyecto.‌‌   ‌
•‌S‌ i‌‌los‌‌flujos‌‌de‌‌efectivo‌‌cambian‌‌de‌‌signo‌‌tres‌‌veces‌‌se‌‌tendrán‌‌tres‌  ‌
TIRs‌‌   ‌
•‌S‌ e‌‌recomienda‌‌otra‌‌técnica‌‌para‌‌evaluar‌‌los‌‌proyectos‌‌(VAN)‌‌   ‌
Comparación‌T‌ IR‌V
‌ AN‌‌   ‌
Las‌‌metodologías‌‌TIR‌‌y‌‌VAN‌‌dan‌‌resultados‌‌idénticos‌‌siempre‌‌y‌‌cuando:‌‌   ‌
 1.‌‌Que‌‌los‌‌flujos‌‌de‌‌efectivo‌‌sean‌‌convencionales,‌‌es‌‌decir‌‌que‌‌haya‌‌un‌  ‌
flujo‌‌inicial‌‌negativo‌‌y‌‌los‌‌restantes‌‌a‌‌partir‌‌del‌‌primer‌‌periodo‌‌sean‌  ‌
positivos‌‌   ‌
2.‌‌Que‌‌los‌‌proyectos‌‌sean‌‌independientes,‌‌es‌‌decir‌‌que‌‌el‌‌hecho‌‌de‌  ‌
aceptar‌‌o‌‌rechazar‌‌un‌‌proyecto‌‌no‌‌afecte‌‌a‌‌los‌‌restantes‌‌   ‌
•‌‌Ejemplo:‌‌   ‌
Se‌ti
‌ ene‌u‌ n‌p
‌ royecto‌c‌ on‌fl ‌ ujos‌d
‌ e‌e‌ fectivo‌q
‌ ue‌s‌ e‌m‌ uestran‌e‌ n‌l‌a‌t‌ abla.‌C
‌ on‌u
‌ na‌T‌ REMA‌  ‌
del‌4‌ 0%‌e‌ ncuentre‌l‌a‌T‌ IR‌y‌ ‌d‌ etermina‌s‌ u‌e‌ s‌v‌ iable‌e‌ conómicamente:‌‌   ‌
 ‌  ‌
  ‌ ‌
0%‌‌  

20‌ 157,40‌
Año‌‌   Proyecto‌‌A  ‌‌ ‌ %‌‌   7‌ 

0‌‌   -$1,000,000.00‌    ‌ ‌  ‌ %‌‌ 

9,067‌  ‌
1‌‌   $5,000,000.00‌    ‌ ‌  ‌ %‌‌ 
9,531‌  ‌
2‌‌   -$6,000,000.00‌ 
  ‌ ‌  ‌ %‌‌ 
8,861‌  ‌
3‌‌   $2,000,000.00‌  Tas‌ Vpa‌‌   ‌
 ‌ a‌‌   ‌ 0‌   ‌ %‌‌ 
 ,000‌  ‌ 220‌ 37,598‌ 
  ‌ ‌
%‌‌  
 ‌ %‌‌ 
,887‌  ‌ 240‌ 2,442‌    ‌ ‌
%‌‌  
140‌ 186,34‌   ‌ ‌
%‌‌   3‌  260‌ -31,20‌
%‌‌   7‌    ‌ ‌
160‌ 149,29‌
%‌‌   4‌  280‌ -63,27‌   ‌ ‌
%‌‌   5‌ 
180‌ 111,51‌   ‌ ‌
%‌‌   6‌   ‌
 ‌
  ‌ ‌
200‌ 74,074‌    ‌ ‌ ‌ 50,000‌2
300,000‌2 ‌ 00,000‌1
‌ 50,000‌1
‌ 00,000‌5
‌ 0,000‌‌   ‌
%‌‌  
  ‌ ‌

Si‌u
‌ samos‌E‌ xcel‌p‌ ara‌‌  a‌‌0%‌‌y‌‌otra‌‌a‌‌241.4%‌‌   ‌
encontrar‌l‌a‌T‌ IR‌v‌ eremos‌    ‌ ‌   ‌ ‌
0‌‌   ‌

  ‌ ‌ -50,000‌-‌ 100,000‌‌   ‌

que‌e‌ s‌0
‌ %.‌A‌ l‌g‌ raficar‌l‌os‌V
‌ AN‌‌   ‌ ‌ 0%‌5
‌ 0%‌1
‌ 00%‌1
‌ 50%‌2
‌ 00%‌2 ‌ 00%‌V
‌ 50%‌3 ‌ pa‌‌   ‌

  ‌ ‌
a‌d
‌ istintas‌t‌ asas‌    ‌ ‌
vemos‌e‌ ste‌c‌ omportamiento:‌‌   ‌
Es‌‌decir‌‌tenemos‌‌dos‌‌TIR‌‌una‌‌ 

Si‌h
‌ acemos‌l‌a‌c‌ omparación‌c‌ on‌l‌a‌p ‌ rimera‌e‌ l‌p
‌ royecto‌n
‌ o‌e‌ s‌a‌ tractivo,‌s‌ i‌l‌a‌c‌ omparamos‌  ‌
con‌l‌a‌s‌ egunda‌l‌a‌r‌ espuesta‌e‌ s‌l‌a‌o
‌ puesta.‌  ‌
Método‌‌de‌‌la‌‌tasa‌‌interna‌‌de‌‌retorno‌‌modificada‌‌   ‌
•‌E‌ sta‌‌técnica‌‌alterna‌‌sirva‌‌para‌‌remediar‌‌los‌‌dos‌‌problemas‌‌o‌‌desventajas‌  ‌
que‌‌se‌‌señalan‌‌en‌‌la‌‌metodología‌‌de‌‌la‌‌TIR.‌‌   ‌
1.‌‌Puede‌‌calcularse‌‌aun‌‌cuando‌‌haya‌‌cambio‌‌de‌‌signo‌‌en‌‌los‌‌flujos‌‌netos‌‌del‌  ‌
proyecto‌‌   ‌
2.‌‌Se‌‌asume‌‌que‌‌los‌‌flujos‌‌intermedios‌‌se‌‌reinvierten‌‌en‌‌el‌‌proyecto‌‌a‌‌una‌  ‌
tasa‌‌igual‌‌al‌‌costo‌‌del‌‌capital‌‌(TREMA)‌‌y‌‌no‌‌al‌‌valor‌‌de‌‌la‌‌TIR‌‌del‌‌ 
proyecto.‌‌   ‌

La‌‌ecuación‌‌para‌‌calcularla‌‌es‌‌la‌‌siguiente:‌‌   ‌
proyecto‌‌   ‌ factibilidad‌‌del‌‌proyecto‌‌es:‌‌ 
�‌1‌‌   ‌
������‌��‌=‌ TIR‌m‌>‌
‌ q
‌ ue‌l‌a‌T‌ REMA‌e‌ s‌‌ 
��‌
-1‌‌   ‌ factible‌‌   ‌
���‌
+‌‌�
‌ ���‌−‌  ‌ ‌ TIR‌m‌<‌
‌ q
‌ ue‌l‌a‌T‌ REMA‌n‌ o‌e‌ s‌‌ 
TIR‌m‌=‌‌TIR‌‌modificada‌‌n=‌‌períodos‌‌del‌‌ El‌‌criterio‌‌para‌‌decidir‌‌la‌‌
  factible‌  ‌
 VF+=‌‌Valor‌‌futuro‌‌de‌‌los‌‌flujos‌‌positivos‌‌ 
VF-=‌‌Valor‌‌presente‌‌de‌‌los‌‌flujos‌‌negativos‌‌   ‌
•‌E‌ jemplo:‌‌   ‌
Para‌‌el‌‌proyecto‌‌con‌‌los‌‌siguientes‌‌flujos‌‌netos‌‌obtenga‌‌la‌‌TIRm‌‌con‌‌los‌  ‌
siguientes‌‌costos‌‌de‌‌capital‌‌a)18%‌‌b)25%‌   ‌
 ‌ valor‌‌futuro‌‌a‌‌una‌‌tasa‌‌de‌ d
‌ escuento‌d
‌ e‌l‌a‌‌ 
Año‌‌   ‌ Flujos‌   ‌
TREMA‌e‌ sperada‌q ‌ ue‌e‌ s‌1
‌ 8%‌‌   ‌
0‌‌   ‌ Netos‌‌   VF+=‌4 ‌ 0000(F/P,‌1 ‌ 8%,3)‌+‌ ‌‌ 
-80000‌  ‌ 75000(F/P,18%,1)+65000=‌‌   ‌
1‌‌   ‌ 40000‌  ‌ VF+=‌4 ‌ 0000(1.6430)‌+‌ ‌7 ‌ 5000(1.18)‌+‌ ‌6
‌ 5000=‌   ‌ ‌
2‌‌   ‌ -10000‌  ‌ VF+=219221.28‌   ‌
3‌‌   ‌ 75000‌  ‌
El‌‌segundo‌‌paso‌‌es‌‌llevar‌‌los‌‌flujos‌‌ 
negativos‌‌a‌‌valor‌‌presente‌‌(VA)‌‌con‌ u ‌ na‌‌ 
4‌‌   ‌ 65000‌  ‌
 ‌
TREMA‌d ‌ el‌1
‌ 8%‌‌   ‌
 ‌
VP-=‌8 ‌ 0000‌+‌ ‌1‌ 0000(F/P,18%,2)=‌   ‌ ‌
El‌p
‌ royecto‌ti ‌ ene‌5‌ ‌fl
‌ ujos‌n
‌ etos,‌d ‌ e‌l‌os‌‌  VP-=‌8 ‌ 0000‌+‌ ‌1‌ 0000(0.718184)=‌‌   ‌
cuales‌d ‌ os‌s‌ on‌n‌ egativos‌y‌ ‌t‌ res‌ p
‌ ositivos.‌   ‌ ‌ VP-=‌‌87181.84‌‌   ‌
El‌‌primer‌‌paso‌‌es‌‌llevar‌‌los‌‌flujos‌‌positivos‌‌a ‌‌
 1‌‌   ‌

Tercer‌‌paso‌‌es‌‌obtener‌‌  ������‌��‌=‌219221.28‌ ‌ -1=‌‌0.2592‌‌o‌‌25.92%‌‌   ‌

4‌

la‌‌TIRm‌‌a‌‌n=4‌  ‌ 87181.84‌‌   ‌

Ejemplo‌‌   ‌
Se‌‌pide‌‌calcular‌‌la‌‌TIR‌‌del‌‌siguiente‌‌proyecto‌‌y‌‌compararla‌‌con‌‌la‌‌TIRm‌‌para‌  ‌
varios‌‌costos‌‌de‌‌capital‌‌(TREMA)‌‌   ‌
 ‌   ‌ ‌
Año‌‌   Flujo‌‌Caja‌  ‌
  ‌ ‌
0‌‌   -$300,000.00‌ 
  ‌ ‌
1‌‌   -$60,000.00‌ 
2‌‌   $190,000.00‌    ‌ ‌

3‌‌   $210,000.00‌    ‌ ‌

4‌‌   $250,000.00‌    ‌ ‌
5‌‌   $285,000.00‌  Para‌e‌ ste‌p‌ royecto‌h ‌ ay‌s‌ olo‌u‌ n‌c‌ ambio‌d ‌ e‌‌ 
6‌‌   $320,000.00‌  signo‌e‌ n‌e‌ l‌p
‌ royecto‌p ‌ or‌l‌o‌q‌ ue‌ l‌a‌T‌ IR‌e‌ s‌‌ 
 ‌
 ‌
una.‌A‌ poyándonos‌e‌ n‌E‌ xcel‌c‌ alculamos‌l‌a‌T‌ IR‌‌ 
  ‌ ‌ del‌p
‌ royecto‌q ‌ ue‌ e‌ s‌i‌gual‌a‌ ‌3
‌ 8.96%‌‌   ‌
 0.6‌‌  

Calculamos‌l‌a‌T‌ IR‌m
‌ odificada‌p
‌ ara‌v‌ arias‌‌ 
TREMAs‌‌   ‌

TIRm‌  ‌
 ‌

TREMA‌‌   TIRm‌  ‌ y‌=‌ ‌0

‌ .4151x‌+‌ ‌0
‌ .2284‌‌   ‌

0.4‌‌   ‌
0.1‌‌   ‌ 0.2708‌  ‌
0.3‌‌   ‌
0.2‌‌   ‌ 0.3112‌  ‌
0.2‌‌   ‌

0.3‌‌   ‌ 0.3523‌  ‌ 0.1‌‌   ‌

0.4‌‌   ‌ 0.3939‌  ‌ 0‌‌   ‌

0‌0 ‌ .1‌0
‌ .2‌0
‌ .3‌0
‌ .4‌0
‌ .5‌0
‌ .6‌0
‌ .7‌‌   ‌

0.5‌‌   ‌ 0.4359‌  ‌
0.6‌‌   ‌ 0.4782‌  ‌
 ‌
 ‌
0.5‌‌   ‌