TAREA 11

16.1 EBIT y apalancamiento. Music City Problemas, no tiene deuda en circulación y su valor total de mercado es de
295,000 dólares. Se ha proyectado que las utilidades antes de intereses e impuestos, EBIT, ascenderán a 23, 000 dólares si
las condiciones económicas son normales. Si existe una fuerte expansión económica, las EBIT serán 25% mayores. Si hay
una recesión, serán 40% menores. La compañía está considerando una emisión de deuda de 88,500 dólares con tasa de
interés de 8%. Los fondos se usarán para recomprar acciones de capital. Actualmente existen 5,000 acciones en
circulación. En este problema haga caso omiso de los impuestos:
a. Calcule las utilidades por acción, UPA, bajo cada uno de los tres escenarios económicos antes de que se emita la
deuda, calcule también los cambios porcentuales en las UPA cuando la economía se expande o entra en recesión.
EBIT RECESION/13,800 NORMAL/23,000 EXPANSION/28,700
- intereses $0/$13,800 $0/$23,000 $0/$28,750
UPA $2.76 $4 $5.75 UT NETA/ N° ACCIÓN
% UPA -40%  (2.76/4.60) 25%

b. Repita la parte (a) suponiendo que la compañía procede a una recapitalización. ¿Qué observa?
PRECIO DE ACCIÓN  valor mercado/ n° acciones  $245,000/5,000  $59/acción
ACCION A RECOMPRA  emisión de deuda / precio acción  $88,500/$59  1,500 acciones
Pago de intereses  $88,500(0.08) = $7,80
16.2 EBIT, impuestos y apalancamiento. Repita las partes (a) y (b) del problema 1 suponiendo que la compañía tienen
una tasa tributaria de 35%
EBIT RECESIÓN/$13,800 NORMAL/$23,000 EXPANSIÓN/$28,750
- intereses 7,080/$6,720 7,080/$15,920 7,080/$21,670
UPA $1.92 $4.55 $6.19
% UPA - 57.79% 36.12%
16.3 ROE y apalancamiento. Suponga que la compañía del problema 1 tiene una razón de valor de mercado a valor en
libros de 1.0
a. Calcule el rendimiento sobre el capital, ROE, bajo cada uno de los tres escenarios económicos antes de que se
emita deuda. Calcule también los cambios porcentuales del ROE en caso de una expansión económica y de una
recesión, suponiendo ausencia de impuestos.
RECESIÓN/$13,000 NORMAL/$23,000 EXPANSIÓN/$28,750
EBIT
= NETINC
 ROE = 4.40% 7.79% 9.74$
-40% +25%

b. Repita el inciso (a) si se supone que la empresa procede a la recapitalización propuesta.

EBIT RECESIÓN/$13,000 NORMAL/$23,000 EXPANSIÓN/$28,750
 --7,080/6,780 - 7,080/$15,920 - 7,080/$21,070
ROE  6.780/207.500 100 – 325% 77% 10.49%
c. Repita los incisos (a) y (b) de este problema suponiendo que la empresa tiene una tasa tributaria de 35%

16.12 Calculo del WACC. Shadow Corp, no tiene una deuda pero puede conseguir un préstamo a una tasa de 6.5%. en la
actualidad el WACC de la empresa es de 9.8% y la tasa tributaria es de 35%
a. ¿Cuál es el costo del capital de la compañía?
10.5 = ke(0.4) + (0.6)(1.35)(0.06=
10.5 = 4ke + 2.34
Ke  20.4
b. Si la empresa hace la conversión a 25% de duda, ¿Cuál es el costo de su capital?
Rs = Ro + ( Ro – Rb) (D/E) (1-te)
20.4 = Ro + (Ro - *)(1.5)(0.65)
20.4 = Ro + 0.975Ro – 5.85
20.4 = 1.975Ro – 5.85
26.25 = 1.975 Ro
Ro  13.29%
c. Si la compañía hace la conversión a 50% de deuda, ¿Cuál será el costo de su capital?
Rs= ?
D/E = 2  22.77%
D/B = 1  18.03%
D/E = 0  13.29%
Rsd = Ro + (Ro – Rb)(D/E)(1-tc)