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Analisis e Interpretacion de Es - Calvo Langarica, Cesar
Analisis e Interpretacion de Es - Calvo Langarica, Cesar
~o
www.pacj.com.mx
C.P.C. César Calvo Langarica
Recibió de la FNAMCP, A.C.., en la XXX Convención Nacional
de la Contaduría Pública Mexicana, Guadalajara, jalisco.,
el 26/XI/04, la presea ''AJDA BARTNICKI DE CASTAÑEDA"
como el Contador Público del año 2004.
Análisis e Interpretación
de Estados Financieros
13va. Edición
www.paq .com.mx
Análisis e interpretación de estados financieros
Edición 13 Libro impreso
ISBN: 607 758 353 7
Código de barras: 9 786 077 583 530
Introducción......................................................................................... vii
I Aspectos Generales ............................................................................. . 9
11 Método de Razones Simples .................................................................. .. 21
III Método de Porcientos Integrales ............................................................ .. 45
IV Métodos Gráficos ................................................................................... .. 55
V Punto de Equilibrio Económico ............................................................. .. 63
VI Métodos Dinámicos ................................................................................ . 101
VII Estado de Flujos de Efectivo ................................................................... . 129
VIII Estado de Resultados por Diferencias .................................................... .. 147
IX Método de Tendencias ............................................................................ . 159
X Deficiencias Financieras ........................................................................ .. 169
XI Palanca Financiera .................................................................................. . 183
XII Estructura Financiera .............................................................................. . 197
XIII Determinación del Volumen de la Óptima Utilidad ................................ . 205
XIV Los Presupuestos y el Control Presupuesta! ............................................ . 215
XV Capital de Trabajo .................................................................................. .. 233
XVI UEPS Monetario...................................................................................... 247
XVII Factoraje Financiero................................................................................ 253
XVIII Efectos de la Inflación .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .... .... .... .... .... .... .... .... .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . 267
XIX Sistema Financiero en México .. .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... .... ... 279
XX Ejemplo Práctico "Laboratorios Mexa, S.A. de C.V." .. .... .... .... .... .... .... ... 333
XXI Ejemplo Práctico "Industrial Oro, S.A. de C.V." ..................................... 343
XXII Ejemplo Práctico "EmpresaArtimet, S.A. de C.V."................................ 351
INTRODUCCIÓN
En esta l 3ava, Edición, se actualizarán los temas correspondientes a las disposiciones establecidas por las
Normas de Información Financiera (NIF), principalmente a los Capítulos:
~ Capítulo II.- Razones Financieras o Indicadores Financieros.
Tema apasionante
El tema relativo a los Estados Financieros, es para el Contador Público tema de todos los días y, por lo
tanto, para él resulta de lo más apasionante, visto desde cualquier ángulo que se desee, lo mismo puede ser
atrayente para aquél que realiza funciones exclusivas de Contador General en una compañía; para el
dedicado a la determinación de los costos de la empresa en la cual presta sus servicios, o bien dentro del
plano independiente proporcionar una mejor información a sus clientes
Campo profesional
El campo sobre el que se desarrolla este Profesional es un ambiente cada día más amplio e independiente,
en el que le son de utilidad los Estados Financieros Principales y Secundarios, tanto para emitir un
Dictamen sobre la razonabilidad de sus datos, como para la obtención de la información desmenuzada que
hace el Analista para emitir una opinión basada en una buena interpretación de las cifras así relacionadas.
serían las ventanas, y el alma sería la buena o mala política administrativa o financiera seguida por los
directores o administradores de la misma.
Métodos de análisis
El presente libro cubre, entre otros aspectos de interés, el estudio de los diferentes Métodos de Análisis
empleados por el Analista, generalmente Contador Público, para determinar si una empresa cuenta con una
solvencia adecuada en el presente, que permita una estabilidad hacia el futuro, proveniente de una
productividad bien dirigida, que aporte los rendimientos y frutos de los cuales los inversionistas esperan
ser merecedores y participes.
Historia
A fines del siglo XIX, la Asociación Americana de Banqueros celebró su convención anual; en esta
reunión fue presentada una ponencia en la que se propone que todos los bancos asociados exigieran, como
requisito previo al otorgamiento de un crédito, la presentación de un Balance por parte de los solicitantes,
con la finalidad de que las instituciones estuvieran en condiciones de analizar los estados financieros como
un medio para asegurarse de la recuperabilidad de dicho crédito.
Esta forma empírica de estudiar los estados financieros de empresas que solicitaban créditos marco el
inicio de la implantación de métodos analíticos que permitieran detectar con mayor precisión deficiencias
financieras que en un momento dado dieran lugar a no poder recuperar el crédito otorgado.
Más tarde no sólo exigían un Balance, sino también los correspondientes a los tres o cuatro ejercicios
anteriores para compararlos; posteriormente se vio la necesidad de que se anexara el Estado de pérdidas
y ganancias, actualmente Estado de resultados, ya que los datos que este documento reporta nos permite
determinar con mayor exactitud la solvencia, la estabilidad y la productividad del negocio, así como el
desarrollo de la administración de la empresa que solicita el crédito.
También el comercio y la industria observaron la utilidad de aplicar no únicamente el análisis de las
cifras que reportan sus estados financieros, sino además la interpretación que de ellos se obtiene.
De lo anterior, podemos deducir que el origen de lo que hoy conocemos como la técnica del Análisis
e Interpretación de Estados Financieros, fue precisamente la Convención de la Asociación Americana de
Banqueros, para que a partir de esa fecha poco a poco se fuera desarrollando dicha técnica, aceptándose
y aplicándose no sólo en operaciones de crédito con los Bancos, sino también precisar fallas en la
administración de los negocios, sean éstos comerciales o industriales, por lo que podemos sintetizar que
el campo de acción del análisis tiene relación en forma directa o indirecta con las actividades de:
l. Instituciones de Crédito.
2. Empresas Comerciales e Industriales.
3. Terceras Personas (Acreedores, Proveedores, etc.).
4. Inversionistas.
5. Especuladores.
10 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
6. Administradores de Empresas.
7. Profesionales (Auditores, Economistas, Ingenieros Industriales, etc.).
8. Empresas de Gobierno.
9. Fisco.
Ahora bien, ¿Cuál es la razón o las razones que existen para que la Técnica del Análisis y su
Interpretación aplicada a los Estados Financieros, sea de interés a las personas o instituciones antes
mencionadas?
La respuesta se encuentra en que de dicha aplicación se obtienen tres aspectos fundamentales, que son:
1. La Solvencia, que se puede definir como una situación de crédito presente, en otras palabras, si
decimos que una persona es solvente, es porque en esos momentos nos merece crédito.
2. La Estabilidad, es la situación de crédito futura, o sea, que la solvencia que actualmente tiene,
seguirá durante una época más o menos cercana en iguales o mejores condiciones, y
3. La Productividad, que es el máximo rendimiento de los resultados de las operaciones de una
empresa, es decir, determinar si se han aprovechado los recursos conque cuenta la empresa para
obtener la utilidad óptima.
Los Métodos de Análisis que hasta la fecha se aplican, tienen como finalidad alguno de los tres aspectos
anteriores, pudiendo realizarse con un carácter interno o externo, dependiendo lo anterior de la persona
que lo realiza.
Estados financieros
1. Esencialmente numérico. Porque son datos que se obtienen directamente de los registros contables
que se reflejan mediante cifras.
2. Informes periódicos o a fechas determinadas. Ya sea que los datos abarquen un período o éstos
se muestren en un momento dado, no por eso dejan de informar aspectos financieros de la empresa.
3. Estado o desarrollo de la administración. Cualquier política seguida dentro de una organización
deberá quedar reflejada en los estados financieros, y es labor del Analista determinar e interpretar
dichas situaciones.
Es fácil observar que muchas personas no interiorizadas en los estudios contables, consideran al leer un
estado financiero, que éste refleja datos exactos sobre las operaciones que han realizado las empresas a que
se refiere dicho estado financiero, puesto que creen lógico que si las matemáticas son una ciencia exacta,
lo que señalan los estados financieros lo es también; ya que la contabilidad se auxilia en parte de las
matemáticas, pero es necesario considerar lo siguiente:
Capítulo l. Aspectos Generales 11
1. Matemáticas. La contabilidad no es una rama de las matemáticas, sólo se auxilia de ellas para
resolver algunos problemas.
2. Moneda. Es de todos conocido que la moneda no es estable y que el poder adquisitivo de ella, está
sujeto a fenómenos económicos internos y externos.
3. Juicios Contables. El registro de las operaciones debe ser de acuerdo a ciertos convencionalismos
contables.
4. Juicios Personales. Aun cuando las operaciones siguen un patrón en su forma de registro,
interviene de modo significativo el juicio personal de quien los elabora.
Lo anterior, nos hace concluir que hay que tomar en consideración varios factores para opinar sobre
un Estado Financiero.
El Analista para poder llevar a cabo su labor, necesita de una medida de seguridad para no incurrir en
errores por estar opinando y obteniendo conclusiones de estados que no muestran un razonable reflejo de
las operaciones de la empresa que analiza; por lo que es necesario que los estados financieros, estén
DICTAMINADOS por un Contador Público, antes que el Analista aplique sus técnicas.
Viéndolo desde otro ángulo, es fácil suponer que un estado financiero no sólo refleja situaciones
normales, sino que está sujeto además a que queden plasmadas deficiencias de capacidad y calidad de las
personas que registran las operaciones y elaboran los estados mencionados por fallas naturales de todo ser
humano y en determinados casos, por que no, de errores voluntarios, los cuales pueden subsanarse en todo
o en parte mediante la auditoría practicada por un Contador Público Certificado o Licenciado en
Contaduría Certificado.
Nota: No es conveniente que el propio Analista practique la auditoría, porque perdería el tiempo en una función
que no es su finalidad. Además, es fácil comprender que se da mejor servicio a un cliente, realizando
solamente una labor que conjugar varias en una sola.
La información que nos brindan los estados financieros, tal y como son de todos conocidos, no son lo
suficientemente claros y explícitos para determinar y conocer otros factores que ayuden a mejorar la
situación de la empresa en relación a la solvencia, estabilidad y productividad en que se ha venido
desenvolviendo la vida del negocio, es por esto que el Analista deberá poner en juego sus conocimientos
para ir adicionando datos a los estados financieros, que le sirvan de base para opinar sobre la capacidad
administrativa de la empresa.
Para subsanar la poca información que emana de los estados financieros, el Analista deberá auxiliarse
de otros profesionales o técnicos en ramas afines al negocio sujeto a estudios analíticos, con el objeto de
que su interpretación sobre los factores, índices o cifras obtenidas en la aplicación de sus métodos de
análisis sean los más acertados y preste una verdadera asesoría a sus clientes.
Los Economistas y los Ingenieros Industriales, entre otros profesionales, podrán aportar información
por demás interesante sobre estudios de mercado que precise la situación de la empresa en relación a una
posible expansión de la misma por tener la perspectiva de captar más centros de mercados, para sus
12 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
productos, o bien, estudios técnicos de la producción que coadyuven a llegar a las metas deseadas con la
más alta calidad.
En algunas ocasiones será necesario contar con la ayuda de técnicos especialistas que funjan como
peritos en la materia.
La fecha de formulación de los estados financieros juega un papel muy importante en nuestro estudio, por
lo que se hace necesario sugerir los formulen en la época más propicia del negocio, de acuerdo con el tipo
de operaciones que realice, sujeta claro esta a las restricciones que la propia técnica contable establece
dentro de sus principios, así como la obligación fiscal de presentar balances anuales. Con lo antes descrito,
se trata de decir que si una empresa comercial tiene sus mejores ventas en los últimos y primeros meses
del año y practica su Balance e Inventario de acuerdo con el año calendario, tendrá serios problemas
producidos por el cúmulo de trabajo tanto externo (mayores ventas, pedidos, etc.), como los de tipo interno
(inventarios, balances, declaraciones, etc.), por lo que es recomendable mediar estas situaciones, buscando
una fecha en que las ventas disminuyan y pueda esta empresa dedicarse a formular sus estados financieros
y todos los demás pasos inherentes a dicha formulación.
l. Los datos serán más exactos porque han completado su ciclo económico.
2. Se evitan errores por no tener la presión de otras actividades y poder elaborarlas con mayor
detenimiento y eficacia.
3. Como su ciclo económico se ha cubierto, es factible que la empresa este en la mejor época de
solventar sus obligaciones, entre otras, la del Fisco.
4. La intervención dentro de la empresa de los profesionales o técnicos que revisen, estudien o
determinen la razonabilidad de las cifras, los problemas de mercado, o bien las fallas de la
administración, se harán más expeditas y el resultado de su intervención se aplicará en caso dado
en una época más adecuada.
S. Generalmente se ven las empresas con la obligación fiscal o financiera contable, de que la duración
de sus estados financieros sea a partir del 1 de enero para concluir el 31 de diciembre del año en
curso.
Capítulo l. Aspectos Generales 13
Balance General/Estado de Situación Financiera. Es el estado que muestra la situación financiera de una
empresa en un momento dado.
El Balance General actualmente conocido como Estado de Situación Financiera, por incluir todos los
valores (derechos y obligaciones) con que opera una empresa, decimos que es el estado más completo que
se puede formular.
Además, es estático porque nos muestra la situación que esos valores financieros guardan en una fecha,
que puede ser la del cierre del ejercicio (un año) o cualquier otra que se desee (inferior a un año), pues el
período en este estado no es fundamental.
Estado de Resultados. Es el estado que muestra las operaciones que ha tenido una empresa durante un
período hasta llegar a los resultados obtenidos.
Este estado es de mucha importancia, no sólo por el resultado que nos arroje (utilidad o pérdida), sino
por determinar paso a paso la forma en que se llegó a dicho resultado; el cual podríamos obtenerlo del
propio Estado de Situación Financiera, si eso fuera lo que nos interesara; por esta razón, se considera que
es un estado principal y a su vez dinámico, por no dar cifras a una fecha fija, sino el movimiento de
operaciones acumuladas en un período.
Estado de Costo de Producción y Ventas. Es el estado que muestra minuciosamente todos los elementos
que forman el costo de lo producido, así como el de lo vendido durante un período determinado.
Este estudio tiene razones similares al anterior, ya que su cifra final aparece dentro del estado de
resultados como este a su vez dentro del estado de situación financiera, es fácil comprender que es de sumo
interés saber en una forma detallada como se determina el costo, ya sea el que refleja la producción o el
que se relaciona con las ventas; el cual nos permita obtener un precio de venta con un margen de utilidad
14 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
bruta suficiente para absorber el costo de distribución y llegar al resultado final deseado (representativo
de la productividad de la empresa).
Estados Comparativos. Aun cuando los estados comparativos que hemos ejemplificado son de tipo
principal, son estados que se utilizan para complementar o aclarar datos que los estados financieros
principales no pueden reflejar, por lo que se deben considerar secundarios.
Estado de Capital de Trabajo. Es la diferencia entre el Activo circulante y el Pasivo circulante en una
fecha determinada, por lo que se considera que es estático y es secundario, porque los datos que de él se
obtienen son adicionales a los estados principales.
Como se puede observar, se está considerando Capital de trabajo el neto entre los valores de fácil
realización de la empresa con las obligaciones exigibles a corto plazo, es el neto, porque nos demuestra
con lo que realmente cuenta el negocio como propio y no el total del Activo que puede estar en parte o
todo sujeto a obligaciones con terceros, es decir, que la compañía está utilizando capital ajeno que podría
en un momento dado desequilibrar la solvencia o la estabilidad de la empresa en estudio.
Estado de Movimiento de las Cuentas de Capital. Al hablar del Estado del superávit, nos vamos a referir
para nuestros fines a la diferencia que existe entre el Capital Social y el Capital Contable.
En el caso que el Capital Social se viera mermado por pérdidas (déficit), reflejaría un Capital Contable
inferior, creando una situación inestable de la empresa, la cual mostraría una relativa solvencia y
estabilidad de la empresa.
Por representar el cambio efectuado del principio al fin de un período, se considera que es un estado
dinámico. Es secundario por informar datos adicionales que no pueden aparecer en el Estado de Situación
Financiera, ni en el Estado de Resultados.
Estado de Cambios en la Situación Financiera en Base a Flujo de Efectivo. A través del tiempo, el
estado en cuestión ha tenido mayor aplicación y aceptación dentro de las personas allegadas al mundo de
los negocios; es tal su importancia, que amerita un estudio especial dentro de los métodos de análisis que
más adelante veremos. Por lo anterior, estamos ante el fenómeno de un estado financiero, que por si solo,
se ha transformado de ser un estado secundario en uno principal, con cifras dinámicas, lo que le hace ser
un estado aún más valioso, puesto que, a través de su lectura se podrá no sólo conocer los recursos conque
contó la empresa durante el período a revisión, sino además, la aplicación que de dichos recursos efectuó,
datos que en manos de un Analista son por demás útiles para su debida interpretación.
Es un estado dinámico porque al comparar dos estados de situación financiera (estados estáticos) y
determinar diferencias entre ambos, estos nos indican el movimiento acumulado durante un período en las
diferentes cuentas de nuestro balance.
Capítulo l. Aspectos Generales 15
Estados Analíticos de las Cuentas de Resultados. Son estados que se formulan con un mayor detalle de
como aparecen en el Estado de Resultados, por lo que únicamente resta decir, que encuentran su mayor
aplicación en la formulación de presupuestos.
Como su nombre lo indica, no se trata de un solo documento, sino que son tantos como renglones sean
necesarios analizar; sean éstos de ingresos, de productos, de gastos de administración, de venta, o de algún
otro renglón que por el giro de la empresa tomará importancia para un estudio analítico.
Generalidades. El Analista debe tener en cuenta una serie de situaciones antes de entrar en funciones; a
semejanza del Contador Público o Licenciado en Contaduría antes de iniciar una auditoría.
l. Alcance
l. Parcial. Estudio de alguna de las funciones de la administración.
2. Total. Estudio total de la política administrativa de la empresa.
Nota: Se aconseja que el estudio se realice abarcando la totalidad, debido a que en forma parcial podría llegar a
interpretaciones incorrectas por la íntima relación de las partes que integran una empresa.
16 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Generalidades. Es necesario que después de haber tomado en consideración los pasos previstos
anteriormente, el Analista prepare adecuadamente su materia de trabajo que no es otro que los estados
financieros.
l. Simplificación de cifras
1. Eliminar centavos, unidades, decenas, centenas, etc., según la importancia de la empresa.
2. El número 5 (cinco) será el límite para aumentar o disminuir la cifra posterior.
Capítulo l. Aspectos Generales 17
Generalidades:
- Se eliminan los rubros de Cargos y Créditos diferidos.
- Se crea el grupo de "Otro activo".
l. Activo
1. Circulante:
a) Incluirá valores de fácil realización (menos de un año).
b) Valores provenientes de operaciones normales.
c) Aquellos valores que no reúnan los requisitos anteriores, pasarán a formar parte del "Otro
activo".
d) Excepción. Las Mercancías en tránsito se aceptarán en este grupo si esta próxima su llegada
(menos de un mes).
2. Fijo:
a) Se incluirán Inversiones permanentes propias del giro.
b) Acciones, bonos y valores de otras empresas, se aceptarán en este grupo, cuidando que no se
infle su valor.
18 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Nota: El Activo fijo intangible, formará parte del Fijo si ha sido pagado y está sujeto a una amortización; al
contrario, se eliminará como en el caso de la Revaluación.
11. Pasivo
l. Circulante:
a) Pasivos reales o no exigibles en un período hasta de un año.
b) Agrupar cuentas bajo un mismo rubro cuando éstos tengan relación.
2. Fijo:
a) Pasivos reales o no exigibles en un período mayor de un año.
Nota: Los créditos diferidos pasarán a formar parte del Circulante o del Fijo, de acuerdo a su vencimiento.
111. Capital
l. Capital Social.
a) Sólo se aceptará el pagado.
b) La cuenta de Accionistas deberá pasar al Activo o Pasivo, según sea su saldo.
2. Reservas de capital. Se presentarán en un solo renglón.
3. Utilidades de Varios Ejercicios. Se presentarán bajo un mismo rubro. Ejemplo: Utilidades no
distribuidas de ejercicios anteriores; en caso de tener Resultados negativos, se utilizará el renglón
de Pérdidas de ejercicios anteriores.
4. Resultado del Ejercicio. Se presentará separado de los de ejercicios anteriores mencionados:
Utilidad o Pérdida del ejercicio.
5. Superávit por Revaluación de Inventarios o de Activo Fijo, en el caso que se generalice la
Reexpresión de Estados Financieros.
Capítulo l. Aspectos Generales 19
Generalidades. Para poder hacer un buen análisis, es necesario que este estado sea lo más analítico posible,
a diferencia del Estado de Situación Financiera.
l. Ventas
l. Separación de Ventas: al Contado y a Crédito.
2. Separación de las Ventas Locales y las Foráneas.
3. Separación de las Ventas Matriz y de las Sucursales.
4. Análisis de las Devoluciones, Rebajas y Bonificaciones sobre Ventas.
5. Eliminación de operaciones no normales (Venta de activo fijo, desperdicios, etc.).
6. Puede aceptarse que los Descuentos sobre Ventas disminuyan a éstas, pero debe observarse la
consistencia en los demás ejercicios.
No obstante ser una técnica relativamente moderna, el Análisis de Estados Financieros cuenta a la fecha
con una cantidad considerable de Métodos para llevar a cabo dichos estudios.
Sin embargo, podemos decir que muchos de estos Métodos son simples derivaciones de un número más
reducido de Métodos que podríamos considerar como Básicos y que lógicamente son los más aplicados,
ya que son los que presentan un análisis más completo.
20 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Tenemos que hacer la salvedad que es conveniente que en toda ocasión el Analista, aplique varios de
los Métodos de Análisis y no se conforme con el uso de uno de ellos, ya que podemos afirmar que no existe
un método que por sí solo haga que se considere suficiente su única aplicación.
Por otro lado, el Analista debe evitar el peligro de que lleve a cabo análisis demasiado detallados, lo cual
tendrá como consecuencia una cantidad excesiva de datos que sólo producen confusión a la hora de
interpretarlos.
Los métodos a estudiar se clasifican de la siguiente manera:
a) Razones simples
1) Métodos de razones b) Razones estándar
e) Razones índices
l. Métodos
estadísticos
2) Método de por cientos
integrales
-r a) Totales
b) Parciales
Métodos
de
análisis
3) Estudio del puntos de
equilibrio económico
1) Método de aumentos y
-r a) Fórmulas
b) Gráficas
a) Estado de origen y
aplicación de recursos
disminuciones
b) Estados comparativos
2) Métodos de tendencias
11. Métodos
dinámicos
3) Estado de resultados
por diferencias
4) Métodos gráficos
Nota: Se clasifican como Métodos Estáticos a aquellos sistemas de análisis cuyos datos corresponden a estados
financieros de un ejercicio, en tanto que los dinámicos abarcan datos financieros de 2 ó más ejercicios, los
primeros podrían considerarse relativos al Análisis Vertical y los segundos al Análisis Horiwntal.
CAPÍTULO JI
MÉTODO DE RAZONES SIMPLES
Introducción
Este método consiste en relacionar cifras de conceptos homogéneos de los Estados Financieros y de su
Resultado obtener consideraciones que nos sirvan para apoyar nuestra interpretación acerca de la
solvencia, estabilidad y productividad de la empresa.
El fundamento de este Método está determinado en la íntima relación que guardan los conceptos que
forman a los estados financieros, así como las ligas entre Rubros que son Homogéneos de un Estado
Financiero a otro, es por esto que nacen las llamadas:
l. Razones Estáticas. Por formarse de rubros del Balance General/Estado de Situación Financiera,
que es un estado estático.
2. Razones Dinámicas. Por corresponder a cuentas del Estado de Resultados, que es un estado
dinámico.
3. Razones Estático-Dinámicas. En las que intervienen cifras de conceptos de uno y otro estado.
Nota: Pueden formarse razones tomando en consideración cuentas o conceptos de otros estados que no sean el
Balance o el de Resultados, por lo que se incluirán en el grupo de las Razones Estáticas si el estado es de tal
naturaleza, o Dinámicas si el estado fuera dinámico, o bien, Estático-Dinámicas si los datos obtenidos
provienen de dos estados financieros de diferente naturaleza.
Antecedentes
Nota: Las Razanes o Indicadores que yo no había considerado en las anteriores Ediciones de mi libro, se presentan
en Cuadros que incluyen un(*), recalcando que así como yo tengo algunas Razanes no señaladas en el libro
(NIF), algún Analista podría valerse de alguna nueva Razón o Indicador Financiero, que le reporte alguna
información valiosa al realizar su trabajo de análisis.
Capítulo Il. Método de Razones Simples 23
l. Análisis de la solvencia
Activo Circulante
Solvencia Circulante
Pasivo Circulante
Fundamentación:
Parte de la base de que las deudas a corto plazo están garantizadas con los valores del Activo Circulante,
que constituye los bienes disponibles con los que se cubrirán las deudas próximas a vencer. Visto desde
otro punto de vista, el Pasivo Circulante es el resultado del financiamiento del Activo Circulante.
Interpretación:
Esta razón es la más antigua y se exigía una relación mínima de 2 a 1. Actualmente, en vista del uso del
crédito como auxiliar económico de las grandes empresas, su relación puede y debe ser menor, de acuerdo
con el giro de la empresa, para que tenga una solvencia circulante buena.
Activo Disponible
Pasivo Circulante
= Solvencia Inmediata
Fundamentación:
Es una prueba muy rigorista por considerar la liquidez de la empresa mediante la utilización de los valores
fácilmente realizables como es el efectivo en Caja y Bancos y las inversiones en acciones, bonos y valores.
Interpretación:
Al igual que en la razón anterior, se exigía una proporción de 1 a 1; pero la práctica enseña que el tener
efectivo ocioso es tan perjudicial como el tener una relación inferior a 0.40. Esta razón es llamada como
la "Prueba de Ácido".
Pasivo Total
Capital Contable
Pasivo Circulante
Capital Contable
= Origen del Capital
Pasivo Fijo
Capital Contable
Fundamentación:
La finalidad de este grupo de razones es la de conocer la proporción que existe en el origen de la inversión
de la empresa, capital proveniente de fuentes ajenas y capital obtenido de sus propios recursos.
l nterpretación:
Como regla general se puede aceptar como relación máxima la de 1 a 1 respecto a la primera razón, es
decir, que el capital ajeno sea igual al propio, debido a que una razón superior provocaría un desequilibrio
y habría peligro de que pasara a ser propiedad de terceras personas. Respecto de las otras dos razones, es
conveniente que la segunda de ellas sea superior.
Activo Fijo
Inversión del Capital
Capital Contable
Fundamentación:
Si se observa con detenimiento se encuentra lógica la íntima relación que guardan los bienes estables con
el capital propio que es una inversión permanente y esta razón a su vez como préstamos a largo plazo
(capital ajeno), que normalmente sirven para la adquisición de nuevos activos fijos.
Interpretación:
El resultado aceptable de esta razón, es en función al tipo de empresa de que se trate, ya que es muy natural
que una compañía industrial necesita de mayores recursos fijos (maquinaria y equipo) que una comercial,
por lo que una relación en el primer caso de más de 1 sin pasar de 1.50 es bueno, no así para el comercio.
Capital Contable
Valor Contable del Capital
Capital Social Pagado
Capítulo Il. Método de Razones Simples 25
Fundamentación:
Son valores provenientes de conceptos similares que varían a través del tiempo y como resultado de las
operaciones realizadas por la empresa, determinándose el rendimiento obtenido, aprovechado por la
compañía, o bien, el reflejo de los errores de administración.
Interpretación:
Esta razón muestra la aplicación de intereses obtenidos para el mejor aprovechamiento de futuras
operaciones, por lo que una relación superior a 1, nos indicará el grado de aprovechamiento mientras dicha
relación aumente y siendo inferior a 1, una situación de peligro.
Fundamentación:
Como se indica en la razón, es necesario analizar las ventas y tomar solamente aquéllas que son a crédito,
después de deducir las devoluciones, rebajas, bonificaciones y descuentos de este tipo de operaciones, para
que al compararlas con el promedio de los saldos mensuales de clientes (mínimo el saldo de 3 fechas
distintas), nos de el número de veces que este promedio se desplaza a través de las ventas.
Interpretación:
Estas razones indicarán indirectamente el resultado de la aplicación de una buena o mala política
administrativa; por lo que en forma general, podrá decirse que mientras nos dé un desplazamiento superior,
mejor será la política administrativa seguida, ya que señalará el uso eficiente de los valores que se estudian.
26 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Fundamentación:
Al igual que la anterior razón, ésta nos indicará las veces que se desplazan los inventarios a través de las
"Ventas". Lo anterior se comprende fácilmente si se observa que el costo de lo vendido representa las
ventas, pero al costo que es el precio a que están valuados los inventarios.
Interpretación:
Estas razones indicarán indirectamente el resultado de la aplicación de una buena o mala política
administrativa; por lo que en forma general podrá decirse que mientras nos dé un desplazamiento superior,
mejor será la política administrativa seguida, ya que señalará el uso eficiente de los valores que se estudian.
Fundamentación:
Esta razón nos indica las veces que se desplaza la materia prima del total empleado en producción.
Interpretación:
Estas razones indicarán indirectamente el resultado de la aplicación de una buena o mala política
administrativa; por lo que en forma general podrá decirse que mientras nos dé un desplazamiento superior,
mejor será la política administrativa seguida, ya que señalará el uso eficiente de los valores que se estudian.
Fundamentación:
Nos indicará como en la primera rotación señalada, el número de veces que se desplazan las deudas a corto
plazo por adquisición de mercancías o de materias primas en relación al total de las mismas adquiridas en
el ejercicio que se analiza.
Interpretación:
La interpretación correcta a esta razón la dará el conocimiento que se tenga de las Rotaciones de cuentas
por cobrar, y tendremos la pauta para precisar si está o no de acuerdo al crédito que nos conceden y de ahí
que nuestro razonamiento sea más lógico, aun cuando sobrepasara los límites ideales.
Capítulo Il. Método de Razones Simples 27
3. Convertibilidades
360 días
Rotación de Cuentas por Cobrar
Fundamentación:
Si los resultados obtenidos por las razones anteriores que muestran la rotación de diferentes cuentas y las
traducimos a días, tendremos datos más comprensibles.
Referente a cuentas por cobrar, sabremos si el crédito concedido está de acuerdo a la política
administrativa y se recuperará en el tiempo razonable para no entorpecer nuestro ciclo económico.
Interpretación:
Sin poder establecer un resultado fijo para los datos que nos reportan estas razones que convierten a días
las diferentes rotaciones, si se puede deducir que mediante un dato que represente el menor número de días
será más ventajoso, ya que la duración del ciclo económico será corto y más rápidamente se recuperará el
efectivo puesto en actividad.
360 días
Rotación de Artículos Terminados
=
Fundamentación:
A través del resultado de esta razón se conocerán los días que se necesitan, para colocar en el mercado la
producción.
Interpretación:
Al igual que en la conversión anterior, se puede deducir que mediante un dato que represente el menor
número de días será más ventajoso, ya que la duración del ciclo económico será corto y más rápidamente
se recuperará el efectivo puesto en actividad.
360 días
Rotación de Cuentas por Pagar
Fundamentación:
Si se compara esta razón con la del crédito que concede la empresa, sabremos si la empresa trabaja con
ventaja de crédito o no al que le conceden sus proveedores.
Interpretación:
Esta razón indicará el número de días en que la empresa está liquidando sus deudas, situación que debe
estar acorde con los plazos que le han sido concedidos por sus proveedores.
28 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Fundamentación:
Se obtiene el ciclo económico de la empresa sumando el resultado de las anteriores convertibilidades, de
esta manera se determinará el plazo medio necesario para que las operaciones de la empresa se transformen
en efectivo a compra de materias primas, éstas a productos terminados, colocarlas en el mercado y por
último el cobro en efectivo. (No incluir la relación de cuentas por pagar).
Interpretación:
En principio, si la suma de las convertibilidades muestra un ciclo económico acorde a la actividad de la
empresa, se considerará que la estabilidad estará dentro de los límites aconsejables. Ahora bien, si los días
que da la suma es superior, tendrá el Analista la obligación de investigar en donde se encuentra la falla
administrativa.
Ventas Netas
Capital Contable
Estudio de las Ventas
Ventas Netas
Capital de Trabajo
Fundamentación:
Para tener el dato que muestre la productividad de la empresa, es necesario utilizar las ventas en relación
con el capital propio y con el capital en movimiento que es el de trabajo, ya que estas ventas están
supeditadas a la potencialidad de dichos capitales.
Interpretación:
El estudio de las ventas por medio de este método no es del todo exacto, por lo que se hace necesaria la
aplicación de otros métodos que nos señalen la debida interpretación.
Capítulo Il. Método de Razones Simples 29
Utilidad Neta
Capital Contable
=
Utilidad Neta
Estudio de la Utilidad
Pasivo Total + Capital Contable
Utilidad Neta
Ventas Netas
=
Fundamentación:
Las razones que se indican mostrarán el rendimiento obtenido, de acuerdo a diferentes factores y por ende,
la eficiencia de la política administrativa.
La primera razón señala la productividad obtenida de acuerdo a la inversión propia.
En la segunda razón se tomarán en consideración no sólo los recursos propios sino además los ajenos.
La tercera dará el rendimiento que por cada peso de venta obtiene la empresa.
Interpretación:
Como es lógico suponer, mientras mayor sea el rendimiento obtenido, será índice de una mejor política
administrativa que redundará en una situación financiera solvente y estable.
Es necesario comparar la utilidad con las ventas para precisar si la empresa esta obteniendo el resultado
normal de acuerdo al giro y volumen de sus operaciones.
Superávit Ganado
=
Capital Contable
Estudio de la Aplicación de Recursos
Dividendos Decretados
Capital Contable
Fundamentación:
Al señalar estas razones, es con el objeto de ver la aplicación que se hace de los rendimientos ganados, los
cuales deben ser netos, es decir, después de considerar los impuestos a que están sujetos y dejar solamente
aquellas cantidades que en un futuro puedan ser utilizadas.
Interpretación:
Es de suma importancia estudiar la aplicación que se les da a los resultados de una empresa, ya que puede
generalizarse que es tan perjudicial reinvertir utilidades de más que formen capital ocioso como dejar sin
los debidos recursos a la empresa.
30 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
GASTOS en GENERAL Todos los Gastos de Venta, Lógicamente el resultado será inferior a la
Generales, Administración unidad, representado, en que porcentaje
VENTAS NETAS Investigación, y Desarrollo. afectan los Gastos de Operación,
Conclusión:
De lo anterior podemos deducir que los Indicadores Financieros son las antes conocidas como Razones
Financieras, que son enunciativas, no limitativas y como ya se mencionó dentro de este libro, su aplicación
no debe ser exhaustiva, sino que deben seleccionarse aquellos Indicadores o Razones Financieras, que
sean las que necesitamos para conocer básicamente la Solvencia, la Estabilidad, la Productividad, la
Rentabilidad y precisar el Apalancamiento Financiero.
No hay que olvidar que los resultados a través de estos Indicadores o Razones Financieras deben de
comprobarse por medio de otros Métodos de Análisis; siendo lo más importante la INTERPRETACIÓN
que se les dé a las cifras obtenidas por uno u otros medios.
En ésta 13ava. Edición se presenta fuera del orden establecido para resaltar la importancia de estar
consciente de conocer las nuevas directrices marcadas por el Instituto Mexicano de Contadores Públicos,
a través del Consejo para la Investigación y Desarrollo de Normas de Información Financiera, A.C., en
vigor a partir del 1 de enero de 2006.
Por lo que respecta al contexto de esta obra, el NIF A-3, Apéndice "C", relativo a los Indicadores
Financieros, se hace necesario considerar aquellas Razones que no fueron tomadas por un Servidor y
hacer resaltar algunas no expuestas por NIF a que nos hemos estado refiriendo.
Podemos terminar con el señalamiento de que existen otros Indicadores o Razones Financieras que
no han sido tratadas, pero que en un momento dado, quien lleva acabo un Análisis Financiero pueda
utilizarla y lo principal, vuelvo a repetir lo más importante es la debida INTERPRETACIÓN que le dé
el resultado obtenido.
Capítulo Il. Método de Razones Simples 31
ALTERNATIVAS
l. Análisis de la solvencia
Solvencia Circulante
Interpretación:
"A" Corno ya se dijo anteriormente, la razón de 1 es a 2 en la Solvencia Circulante es el resultado rnás
conservador, aun cuando éste puede ser menor y considerarse adecuado a las operaciones que realiza
la empresa. No hay que olvidar que es conveniente conocer corno está formado el circulante para
poder llegar a una interpretación precisa de la forma en que las disponibilidades de la empresa
podrían usarse.
"B" Tornando corno base lo antes mencionado, el resultado de $1.50 puede ser el rnás indicado si la
distribución en sus Activos está balanceada y en esa forma podría resolver sus deudas a corto plazo.
"C" Las situaciones que se presentan en esta alternativa se pueden considerar problemáticas para la
empresa, puesto que a un plazo menor de un año deberá liquidar cantidades superiores a sus
posibilidades. Esto es que la empresa cuenta con sólo $0.80 por cada peso que debe. Se
recomendaría conseguir algún préstamo a largo plazo para cubrir dichas deudas y ni velar sus cuentas
de activo en forma tal que su ciclo económico se mantenga estable.
Interpretación:
Antes de hacer una interpretación de los resultados obtenidos en las alternativas que se presentan, se
recuerda que el criterio del Analista varia en esta razón. Algunos consideran que el Activo disponible es
únicamente el efectivo en caja y bancos adicionando valores de rápida realización, y otros opinan que es
el Activo circulante menos los inventarios; lo que da lugar a que además del efectivo y valores se
consideren las cuentas y documentos por cobrar.
"A" Si el resultado de 1 es a 1, en el caso de considerar exclusivamente el efectivo, estaríamos en una
situación de contar con un Capital ocioso, y si tornáramos el segundo caso la situación sería rnás
normal, puesto que es de pensarse que el otro peso en esta alternativa correspondería a las sumas de
los Inventarios de la empresa.
"B" Si sólo considerarnos el efectivo, la situación es aceptable puesto que la disponibilidad de $0.33 por
peso es adecuada; no así si considerarnos las cuentas por cobrar, que da por resultado junto con los
32 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
inventarios más de $1.02 que es desproporcionado a lo que debía formar el Activo las cuentas y los
documentos por cobrar de $0.33.
"C" El resultado de $0.1 Oen cualquiera de las situaciones que se han previsto, están dentro de un terreno
peligroso para la empresa, su solvencia es bastante delicada y deben estudiarse otras razones que nos
indiquen la situación real de la empresa.
Interpretación:
"A" Se observa en la primera razón que tanto el Capital propio como el Capital ajeno se equiparan, es
decir, que están nivelados, lo que resta descubrir es si hay peligro de que la empresa pudiera pasar
a terceras personas. Esta situación en nuestro caso es grave, puesto que la deuda a corto plazo es muy
superior a los bienes con que cuenta la empresa y si no puede negociarla a plazos mayores, nuestra
suposición se puede hacer realidad y perder el negocio los actuales accionistas.
"B" En este caso, la situación es muy distinta a la anterior y teniendo una buena solvencia, la empresa
contará con una buena estabilidad, la cual deberá cuidar y conservar dentro de esos márgenes.
"C" La situación es por demás delicada y sólo con una productividad excelente, podría salir adelante,
pero lo más probable es que tenga que declararse en quiebra o dejar el negocio en manos de sus
acreedores.
Capítulo Il. Método de Razones Simples 33
Interpretación:
"A" Es de pensarse que se trata de una empresa industrial que invierte $0.70 por cada peso de Capital
propio y siendo así, la interpretación sería que es razonable dicha inversión, debiendo tomar en
consideración la antigüedad de la misma.
"B" Nuestra interpretación es similar al caso anterior si se trata de una empresa comercial o de servicios,
en las cuales sus inventarios son los renglones importantes
"C" Este caso es clásico de una empresa industrial que hace uso de todos sus recursos propios y ajenos
para montar una maquinaria y equipo.
Verificar si es una nueva adquisición de su Activo fijo para combinar la interpretación de esta
razón con su solvencia circulante y la productividad en el futuro.
Interpretación:
"A" Se observa que a la empresa por cada peso invertido le reditúa $1.20, o sea que tiene $0.20 de
utilidad reflejada dentro de sus reservas de capital y/o en la cuenta de resultados de ejercicios
anteriores. Es conveniente investigar si ha habido distribución de utilidades para llegar a una
interpretación más exacta.
"B" Es casi seguro que en este caso la tendencia seguida por la empresa es ir acumulando las utilidades
de ejercicios anteriores sin capitalizarlas, situación que puede ser correcta si esto ha servido para una
mayor proyección, que reditúe en un mayor rendimiento.
"C" En este caso, la situación es definitivamente mala, puesto que ya se ha perdido casi el 50% del
capital invertido, se recomienda investigar con mucho cuidado la razón por la cual la empresa ha
perdido.
34 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Interpretación:
"A" Se observa que a la empresa por cada peso que tiene, debe $0.63, o sea que tiene un margen
de$0.37 del cual podría hacer frente a otras emergencias.
Se consideraba que un Indicador que no sobrepasara de 0.50 sería el mejor resultado, pero
actualmente de acuerdo a la evolución de los negocios es aceptable. como en este caso el
sobrepasar de dicho margen, sin poner en peligro la estabilidad de la empresa.
"B" En éste caso es seguro que la estabilidad de la empresa esta en peligro, porque en un momento
dado podría hacer frente a sus acreedores, por lo que es necesario hacer una reestructuración de sus
deudas para que estas sean a plazos largos, para evitar una posible quiebra.
"C" La situación no es tan mala como en el caso anterior, pero se necesita conocer si los compromisos
son a un plazo corto menos de un año, porque de ser así, tendrá muchos problemas para seguir
adelante y no es buena su estabilidad.
Interpretación:
"A" Se observa que la empresa por cada peso de deuda, tiene para responder $1.89 por lo que éste
margen le da una seguridad para responder a sus obligaciones, necesita investigar si existen deudas
a largo plazo que pudieran afectar su buena estabilidad.
"B" También en éste caso la estabilidad es buena, sólo para asegurarse aún más haciendo un estudio
en relación a la fecha en que debe cubrir sus obligaciones, tanto a corto, como a largo plazo.
"C" La situación puede no ser tan mala, siempre y cuando puedan reorganizar sus deudas a un plazo
mayor y que no tenga además otras deudas a largo plazo que comprometan más aún su precaria
estabilidad.
Interpretación:
"A" Se observa que a la empresa por cada peso que ha destinado a Gastos en efectivo sólo tiene, $0.56.
Capítulo Il. Método de Razones Simples 35
Es conveniente aplicar otros Indicadores que señalen hasta que punto la empresa no esta en
peligro de no cumplir con las obligaciones que representan sus actuales gastos.
"B" La situación de este caso, es similar al anterior, aún cuando su situación es un poco menos
problemática, se sugiere aplicar otros Indicadores, que fortalezcan la interpretación que se esta
dando con estos resultados,.
"C" La situación cambia en éste caso, la empresa cuenta con casi el doble de recursos propios para
hacer frente a los gastos realizados, de todas maneras se sugiere aplicar otros Indicadores que nos
permitan tener una mejor interpretación de sus cifras.
Convertibilidades
Interpretación:
"A" El resultado de 5, quiere decir que las cuentas por cobrar dan 5 vueltas durante el año, lo cual
representa, convertido en días, a que cada 72 días se hacen efectivas las cuentas por cobrar. Si el
plan de créditos que ofrece la empresa corresponde a 30, 60 y 90 días, se puede interpretar que el
sistema de crédito o el de cobranzas está fallando en 12 días, puesto que la media correspondería
a 60 días.
De todas maneras, es una situación bastante estable la que reflejan las cifras anteriores.
"B" Si la rotación en este supuesto es de 7 .5 durante el año, podremos interpretar que la Empresa está
por debajo de los límites de crédito previstos de 30, 60 y 90 días, puesto que, al convertir la
rotación en días representa que cada 48 días se recuperan las cuentas por cobrar, o sea, que 12 días
antes éstas se hacen efectivas, a diferencia de la primera situación, en la cual el atraso en el crédito
o en la cobranza es de 12 días.
Se recomienda investigar si la productividad de la empresa no se ve maniatada por un control
demasiado rígido en los créditos otorgados o en la cobranza que motiven una baja en el volumen
de operaciones de ventas que pueden redundar en el resultado final del ejercicio.
"C" El aspecto que reflejan los resultados de esta tercera alternativa es preocupante, puesto que ha
sobrepasado por mucho los límites que se otorgan de crédito, aun cuando en este caso pudiera
pensarse que se ha ampliado hasta los 120 días. Es por esto que se hace necesario profundizar en
36 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
estas áreas y determinar si los créditos son otorgados arbitrariamente, o bien, las cobranzas no han
sido efectivas.
Convertibilidades
Interpretación:
"A" Tomando en cuenta el resultado de la rotación de cuentas por cobrar y el obtenido en esta razón,
podríamos señalar que la situación está acorde entre ambos casos y que aun cuando se podría
considerar un poco lento, sujeto a mejorar, podemos llegar a la conclusión de que estamos ante una
situación de estabilidad adecuada.
"B" Siguiendo la comparación que se hace en el caso anterior, notamos la discrepancia que existe entre
una rotación y otra; la situación es favorable para la empresa, sus departamentos de crédito y
cobranzas están funcionando admirablemente, no así el control de sus inventarios de artículos
terminados el cual presenta una lentitud en su rotación que podría agravarse si llegara el momento
de no contar con el inventario suficiente para continuar con su volumen de operaciones habitual.
"C" En este caso, observamos que su inventario se renueva dos veces al año, situación que hace pensar
que está manejando un volumen de inventarios que puede influir para acrecentar sus gastos fijos
innecesariamente. Además, su rotación de cuentas por cobrar se nota fuera de los plazos a que nos
hemos estado refiriendo de 30, 60, 90 y probablemente 120 días. La única razón que podría
justificar los resultados anteriores y que motivaría una interpretación totalmente distinta, sería que
el giro de la empresa fuera de productos de línea blanca, televisores, muebles, etc., que pudiéramos
considerar como productos de temporada que se producen y se venden cambiando los modelos cada
año o cada dos años.
Convertibilidades
Interpretación:
11
A 11 Hasta el momento puede establecerse que el estudio de la empresa seleccionada para esta
alternativa es aceptable; la empresa se está administrando sobre bases conservadoras.
11 11
B Con el resultado de esta razón, podemos asegurar que existe una grave deficiencia financiera en
su proceso productivo, puesto que, teniendo rotaciones muy aceptables en cuentas por cobrar y en
materias primas, se nota una discrepancia con la rotación de sus inventarios de productos
terminados. Se recomienda profundizar el estudio en la planta productiva, para precisar la
deficiencia financiera que se está detectando.
11 11
C Como se ha observado en el estudio de las rotaciones anteriores de esta alternativa, continúa siendo
lenta su recuperación; por lo tanto, se estima que la empresa está en una situación grave.
Convertibilidades
Interpretación:
"A" El resultado de 4. 7 de rotación en cuentas por pagar es benéfico para la empresa, por tener un plazo
más amplio para el pago de sus deudas que el crédito que a su vez concede a sus clientes. Por lo
tanto, se sigue confirmando nuestra interpretación de que estamos frente a una empresa con
solvencia y estabilidad.
"B" Al igual que en la Alternativa A, la situación de crédito que recibe la empresa con el que ésta
concede, le es favorable, por lo que es conveniente seguir manteniendo la estabilidad lograda.
"C" A través del resultado obtenido se ve que la situación se agrava, puesto que, a la empresa se le
concede un plazo menor que el que ella otorga a sus clientes, o bien, el plazo en que realiza la
cobranza es mayor. Es decir, que aun cuando el plazo es de 90 días, la empresa no recupera, sus
cuentas por cobrar, sino hasta pasados 144 días.
38 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Convertibilidades
Interpretación:
"A" El resultado de 8.3 de rotación en cuentas por pagar no es benéfico para la empresa, por tener un
plazo más corto para el pago de sus deudas (43 días) y por contra el plazo que a su vez concede a
sus clientes es muy superior (72 días).
Por lo tanto, hay que confirmar nuestra primera interpretación de que estamos frente a una
empresa con solvencia y estabilidad., a través de otros Métodos Analíticos ..
"B" Al contrario que la Alternativa A, la situación del plazo que recibe la empresa (54 días) con el que
ésta concede (48 días), le es favorable, por lo que es conveniente seguir manteniendo la estabilidad
lograda.
"C" A través del resultado obtenido se ve que la situación se agrava, puesto que, a la empresa se le
concede un plazo menor (72 días) en relación a los ( 144 días) que le otorga a sus clientes, o bien,
el plazo en que realiza la cobranza es más lenta. Es decir, que aun cuando el plazo es de 90 días,
la empresa no recupera, sus cuentas por cobrar, sino hasta pasados 144 días.
Interpretación:
"A" Aparentemente la productividad de la empresa es correcta, desde el punto de vista de que el Capital
contable se reproduce tres veces y el Capital de trabajo diez veces. Sería conveniente que se
investigara si negocios con actividades similares sobrepasan estos niveles.
"B" Se puede interpretar que la empresa es productiva, pero todavía puede aumentarse con una buena
administración, pues hemos visto que la empresa tiene solvencia y su estabilidad aun cuando no
es delo mejor, puede mejorarse. Por lo anterior, vemos que 13.33 dela razón ventas netas a Capital
de trabajo es elocuente.
"C" Esta Alternativa no es halagadora, teniendo en cuenta que si los accionistas están arriesgando un
monto importante, no les es nada agradable vender una cantidad igual a la aportada; menos cuando
ve que su solvencia está por perderse y su estabilidad está sobre bases muy criticables, es de
recomendarse que la interpretación que dé el analista en este caso, se base en estudios de mercado,
de producción, y a través de esa información proponer un aumento de su capital o cambiar línea
de productos o inclusive, liquidar el negocio.
"A" Los resultados son buenos a secas, es una empresa como ya se dijo, con buena productividad, con
posibilidades de mejorar sus resultados positivos. Mucho dependerá del mercado que tenga para
el futuro, por lo que sería recomendable efectuar estudios de presupuestos para evitar el peligro que
al expandirse, sus costos y gastos fijos influyan en la obtención de sus utilidades.
"B" La interpretación que se puede dar a los resultados en esta Alternativa, es que se encuentra en un
plano menor a la anterior y que sería bueno dar los consejos adecuados para mejorar su solvencia
y en especial su estabilidad para que repercuta en sus resultados.
"C" La empresa está francamente mal y será conveniente aplicar otro método que confirme la tendencia
de la empresa (de continuar así va directo a la quiebra), para evitar que su situación se agrave,
dando lugar a que sus accionistas y acreedores resulten lo menos afectados.
40 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Interpretación:
"A" Se desprende de los resultados de las razones anteriores, que la empresa tiene por costumbre
distribuir dividendos y sólo dejar una mínima parte dentro de su Capital contable, probablemente
para incrementar la reserva legal.
Sería conveniente, estudiar la posibilidad de no retirar las utilidades si se cristaliza la idea de
incrementar las operaciones de la empresa.
"B" A diferencia del caso anterior, se observa que la empresa retiene sus utilidades y no las distribuye.
Si la empresa tiene pensado aumentar el volumen de sus operaciones con sus propios recursos, la
política seguida es correcta.
"C" Sin comentarios.
"A" El primero y segundo Indicador, nos señala que por cada peso de su Activo Total, sus Ventas
reflejan una y media veces y en relación a su Activo Productivo este. se triplica. Situación que
podría interpretarse como aceptable.
Los tres siguientes Indicadores nos informan.
l. Que las Ventas de un año a otro crecieron en un 10%.
2. Que los Gastos de la empresa representan la tercera parte de los ingresos anuales.
3. El último nos establece la utilidad marginal que sirve para cubrir los gastos de la empresa
y tener un Resultado positivo en este caso que nos ocupa.
Se podría interpretar que la empresa se encuentra en plena evolución y sus resultados son
aceptables, hay que profundizar en sus Costos y Gastos para verificar que son los apropiados para
este tipo de empresas.
"B" La interpretación que se puede dar a los resultados en esta Alternativa B, es que se encuentra en
un plano menor a la anterior y que sería bueno dar los consejos adecuados para mejorar su
solvencia y en especial su estabilidad para que repercuta positivamente en sus resultados.
En sus dos primeros Indicadores, se observa que por cada peso de 1 total de su Activo, sus
Ventas apenas si logran empatar sus cifras y al ver que es el cuádruple de Activo productivo, se
puede pensar que se trata de una empresa comercial en la que su Activo Fijo no es primordial.
Ahora bien en relación a los siguientes tres Indicadores:
l. La empresa genero un 17% más en relación al año anterior, es una buen situación.
2. Sus gastos son elevados, es conveniente hacer un estudio de los mismos.
3. La utilidad marginal nos permite absorber sus Gastos y tener in resultado positivo.
Como en el caso anterior para precisar nuestra interpretación, deben hacerse otros estudios que
nos den bases para una correcta interpretación.
"C" La empresa está francamente mal y será conveniente aplicar otros métodos de análisis que confirme
la tendencia de la empresa (de continuar así va directo a la quiebra), para evitar que su situación
se agrave, dando lugar a que sus accionistas y acreedores resulten lo menos afectados.
Entre los puntos graves obtenidos con estos indicadores, se llega a lo siguiente:
l. Las Ventas en relación a su Capital propio solamente le produce un 50%.
2. No cuenta con un Activo productivo, puede ser Comercio.
3. Se confirma que sus ingresos bajaron en comparación con los del años pasado.
4. Sus gastos son excesivos, es necesario una investigación detallada de los mismos.
S. La utilidad marginal es insuficiente para poder cubrir los altísimos gastos y por lógica es
imposible tener ganancias.
42 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Razones estándar
Por medio de este método, se trata de llegar al perfeccionamiento con el uso de los estándares que no es
otra cosa que el instrumento de control y medida de eficiencia para eliminar errores, desperdicios, etc.,
mediante la comparación constante con datos reales o actuales.
Las razones estándar se dividen en:
l. Internas. Basadas en datos de la propia empresa en años anteriores.
2. Externas. Que se obtienen del promedio de un grupo de empresas de giro similar.
Ventajas de:
En México se puede decir que es nula la aplicación de este método por las siguientes desventajas:
l. Juicios personales en la elaboración de los estados financieros, sin salirse de las técnicas contables,
principios y normas del Contador Público.
2. Cierre de balance, en fechas distintas, es decir, al comparar los datos de la empresa que analizamos
al 31 de diciembre, con los de otras empresas que cierran su ejercicio en otra fecha, lógicamente
variarán en su información.
3. Mercado. Los datos con los cuales vamos a comparar pueden ser de épocas en que existe una
inflación o deflación en el mercado, diferente al ejercicio analizado.
4. Similares, pero no idénticos, lo cual quiere decir que no es lo mismo:
Una empresa que produce objetos finos a otra que se dedica a lo mismo pero de objetos
corrientes.
Una empresa de gran magnitud a una de escasos recursos.
Una empresa con varios años de establecida a una que inicia operaciones.
Etc.
5. Carencia de Datos. La estadística que en México se puede obtener es tan vaga o tan poco veraz, que
resulta imposible su aplicación práctica.
Capítulo Il. Método de Razones Simples 43
Razón índice
Este método que está basado en los dos anteriores, es el último intento para analizar e interpretar por medio
de razones financieras los estados financieros de una empresa, que como es fácil suponer también en la
práctica queda desechado por las desventajas citadas en el método anterior.
La razón índice se determina por diferentes procedimientos, aquí sólo se presenta uno de ellos.
Apoyándose en una hoja tabular (como se verá más adelante) el Analista prepara el estudio de la Razón
índice de la siguiente manera:
l. Seleccionar aquellas razones tanto simples como estándar que tienen mayor importancia en la
empresa sin que éstas excedan de 10 razones (Columna 1).
2. El conjunto de razones se igualan a 100% y se ponderan cada una de las razones a juicio del
analista dándoles un valor según su importancia (Columna 2).
3. Tanto las razones estándar (Columna 3) como las simples (Columna 5) se multiplican separadamente
por la ponderación antes dicha (Columnas 4 y 6).
4. Se suman los valores ya ponderados de las columnas 4 y 6.
5. Se divide la suma de las razones simples ponderadas entre la suma de razones estándar ponderadas,
el resultado como porcentaje es la Razón índice de la situación general de la empresa.
100% X 337.5
X = 358.5
= 94% Razón índice
El resultado anterior de 94% obtenido como razón índice, debe interpretarse como aceptable puesto que
la desviación de 6% puede considerarse dentro de los márgenes razonables; para fundamentar nuestra
opinión tomaremos en cuenta otros puntos de vista.
l. La posible deficiencia de exceso en monetario de 1 a 4, se compensa en cierta forma con tener una
razón de 1 a 2 en función de su capital propio con el ajeno, ya que éste último es menor.
2. Las otras cinco razones financieras como se ve son inferiores a las razones estándar, de ahí el
margen de desviación que nos reporta el método en cuestión.
Otra forma de comprobación que elimina en cierta forma el criterio del Analista en función a la
ponderación, es sumar el conjunto de razones estándar y el de las razones simples y conjugarlas; lo que
daría por resultado lo siguiente:
100% X 23.4
X = 25.55
= 92%
Como se puede observar, a través de este procedimiento se obtiene un factor que podría considerarse
más conservador al tomar una desviación del 8% en lugar del 6% que podría parecer de poca importancia.
Cabe aclarar que podría dejarse sin solucionar fallas de la administración palpables, como lo son:
- Una cobranza deficiente mostrada por la tercera razón, o bien,
- Una aceptación de créditos sin guardar los debidos lineamientos.
CAPÍTULO 111
MÉTODO DE PORCIENTOS INTEGRALES
Introducción
Se aplica este método en aquellos casos en los cuales se desea conocer la magnitud o importancia que
tienen las partes que integran un todo. En otras palabras, si el activo circulante de una empresa es de
$250,000, mediante este método se determina la magnitud de cada uno de los renglones que componen el
activo circulante en relación con su monto total.
Para ello se equipara la cantidad total o global con el 100% y se determina en relación con dicho 100%
el por ciento relativo a cada parte.
Los resultados obtenidos quedan lógicamente expresados también en porcientos, encontrando aquí la
ventaja y la desventaja del método. La ventaja es porque al trabajar con números relativos nos olvidamos
de la magnitud absoluta de las cifras de una empresa y con ello se comprende más fácilmente la
importancia de cada concepto dentro del conjunto de valores de una empresa. Sin embargo, también aquí
aparece el defecto del sistema, ya que al hablar en términos de porcientos es fácil llegar a conclusiones
erróneas, especialmente si se quieren establecer porcientos comparativos. Por ejemplo: el costo de ventas
de una empresa en un año fue del 65% sobre las ventas y en otro año es del 70%, con lo cual
aparentemente el costo de ventas fue superior en el segundo año en relación con el primero, ello es cierto
en relación con su 100% anual, pero probablemente no entre sí, pues puede suceder que ese 65% tenga una
magnitud o volumen superior a la cantidad representada por el 70%.
Por lo anterior, es útil este método para obtener conclusiones aisladamente, ejercicio por ejercicio, pero
no es aconsejable si se desean establecer interpretaciones al comparar varios ejercicios.
Desde el punto de vista de su aplicación, este método puede ser total o parcial. Será total si el todo, o
sea el 100% corresponde a la cantidad máxima incluida en un estado financiero y será parcial, si se toma
como 100% uno de los capítulos o aspectos parciales de un estado financiero.
46 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
La aplicación de este método desde un punto de vista total podemos encontrarlo tantas veces como estados
financieros puedan formularse; sin embargo, ha encontrado su mayor aplicación en el Estado de Situación
Financiera y en el Estado de Resultados, especialmente en este último caso.
Las cantidades que se igualan al 100% son: En el primer estado el total del activo por un lado y la suma
del pasivo más el capital contable por el otro lado, pudiéndose determinar después los porcientos de cada
capítulo del Estado de Situación Financiera, así como los porcientos parciales de cada uno de los
conceptos.
En el Estado de Resultados, el 100% corresponde a las ventas netas, pero no hay que olvidar que en
dicho estado deben quedar señaladas las ventas totales y sus correspondientes disminuciones por concepto
de rebajas, bonificaciones y devoluciones sobre ventas; así como también pueden manejarse los descuentos
sobre ventas siempre y cuando esta cuenta de naturaleza financiera en forma consistente se controle junto
con las otras disminuciones.
El control debe ejercerse para fijar la magnitud de estas disminuciones dentro del volumen de
operaciones de una empresa, y en su caso, hacer notar los excesos para evitar incrementos desmedidos que
perjudican el desarrollo de la empresa.
Cía. La Razón, S.A.
Estado de Situación Financiera al 31 de diciembre de 20XX
(Cifras en miles de pesos)
Activo Pasivo
Caja y bancos $50 Cuentas por pagar $100
Cuentas por cobrar 100 Documentos por pagar 100
Documentos por cobrar 150 Acreedores 100
Inventarios 50 $300 30%
$350 35%
Fijo Fijo
Terreno $50 Acreedor hipotecario $250
Edificio (neto) 100 $250 25%
Maquinaria y equipo (neto) 200
Equipo de transporte (neto) 150
Muebles y enseres (neto) 100
$600 60%
Capital
Otro activo Capital social $250
Gastos de instalación $25 Reservas de capital 50
Deudores diversos 25 Utilidad del ejercicio 150
$50 5% $450 45%
- - - - -
Prácticamente es ilimitado el número de aplicaciones que podemos encontrar bajo este aspecto, ya que el
capítulo de un estado financiero o un concepto del mismo, puede quedar sujeto a un cálculo de esta
naturaleza.
Sin embargo, como ejemplo se presenta su aplicación en 7 casos:
Ejemplo
(cifras en pesos)
Terminados 10,000 5%
Materia prima 20,000 10%
Producción en proceso 10,000 5%
Total 200,000 100%
Obsérvese la distribución de este activo circulante, apreciando que el disponible comprende una cuarta
parte; las cuentas por cobrar son algo más de la mitad de su importe total, en tanto que los inventarios
abarcan una quinta parte.
Este cálculo puede ser útil si encontramos que en otro ejercicio cambia la composición de este activo
circulante, digamos en la siguiente forma:
La comparación no nos permite asegurar incrementos o disminuciones en valores absolutos, pero si nos
permite decir que en este nuevo ejercicio el activo circulante se inclina a los inventarios por una
disminución principalmente en los clientes, lógicamente la composición de este segundo activo circulante,
no es tan deseable como el anterior.
2o. Porcientos integrales acumulativos del activo circulante en relación al pasivo circulante
En este segundo estudio del activo circulante se tiene presente el descubrir la verdadera capacidad de pago
de la negociación en forma más completa y verídica que la razón simple del circulante.
En este caso equipararemos al pasivo circulante como igual a 100 y posteriormente se calculará el por
ciento que representa cada uno de los valores del activo circulante en relación a dicho 100%, con la
circunstancia de que dichos porcientos se van acumulando.
En esta forma y debido a que los distintos conceptos del activo circulante se encuentran ordenados de
acuerdo con su disponibilidad, podremos observar como este método toma en consideración tanto la
solvencia de la empresa como la liquidez de sus valores circulantes.
Capítulo Ill. Método de Porcientos Integrales 49
Ejemplo
Importe Parcial Total
Concepto
($) (%) (%)
Caja y bancos 30,000 75 75
Clientes 10,000 25 100
Documentos por cobrar 10,000 25 12
Artículos terminados 15,000 37 V2 162 Vi
Productos en proceso 10,000 25 187 Vi
Materias primas 5,000 12 V2 200
Pasivo circulante 40,000 100
o sea, por cada peso de pasivo circulante, dos pesos de activo circulante; sin embargo, compárese este
resultado que nos parece un tanto incompleto con el cálculo anterior; el cual nos permite la siguiente
interpretación:
El 75% del total de las deudas a un plazo corto (pasivo circulante), está garantizado con los valores
disponibles de la empresa; si a estos valores disponibles agregamos únicamente lo que deben los clientes
quedará totalmente cubierto dicho pasivo circulante, o sea, que a partir de sus documentos por cobrar que
son valores bastante cercanos al término del ciclo económico, la empresa empieza a tener excedentes sobre
un pasivo circulante. Puede hablarse por lo tanto, de una solvencia y de una liquidez bastante buena.
Pondremos otro ejemplo aplicando estos mismos porcientos integrales:
Si comparamos estos dos ejemplos, podrá observarse la ventaja de aplicar este método y no concretarse
al de razones.
En el primer caso observamos que con los valores de caja y bancos y clientes la empresa tiene el
equivalente a todo su pasivo circulante; en el segundo ejemplo habrá que recurrir al efectivo en caja y
bancos, a los clientes, a los documentos por cobrar y la casi totalidad de los artículos terminados para
encontrarse en la misma situación de la empresa anterior. No obstante, la razón circulante en ambas
empresas es la misma: 2 a 1.
En otras palabras, con este método además de analizar la solvencia, también tomamos en consideración
la liquidez.
Desde luego no podemos producir una interpretación categórica y definitiva si antes no conocemos el
tipo de empresa de que se trate, pues puede suceder que requiera grandes inventarios, mismos que son en
perjuicio de la magnitud de los otros valores del circulante, y de ahí que no pudiera decirse que la empresa
tenga una mala política administrativa en dicho sentido.
De acuerdo con lo anterior, deduciremos la reserva para cuentas incobrables de este último grupo y
calcularemos los porcientos integrales de los otros grupos correspondiendo el 30% al primer grupo, el 40%
al segundo, el 20% al tercero y el 10% al cuarto.
Cabe aclarar que la política de la empresa, con base en experiencias anteriores, considera en aquellas
cuentas que no se hacen efectivas dentro de los plazos establecidos (30, 60 y 90 días) y no son cobradas
antes de 120 días, o en un plazo que sobrepasen un margen de 120 días, éstas se catalogarán como
incobrables.
Por lo tanto, si existen, como es el caso cuentas vencidas con más de 30 días de su plazo normal, es
decir, más de 120 días, internamente serán cuentas de cobro dudoso, aun cuando en el aspecto fiscal
algunas no cumplan tal requisito y no se pueden considerar deducibles en el momento en que la empresa
así las considero.
Ejemplo
Existencias de 30 días. $300,000
Existencias de 30 a 60 días. 200,000
Existencias de 60 a 180 días. 150,000
Existencias de 180 días a un año. 50,000
Existencias de más de un año. 40,000
Suma $740,000
Menos reserva por valuación. - 60,000
Valor presentado en el balance. $680,000
Deducimos estos $60,000, suprimiendo íntegramente el grupo de más de un año y los $20,000 restantes
del grupo de 180 días a un año, quedando los porcientos integrales como sigue:
52 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Tenemos que hacer la salvedad de que no siempre es factible la aplicación de los porcientos integrales
a este caso, debido a la dificultad que puede encontrarse para establecer una clasificación de los grupos de
acuerdo con la antigüedad de su entrada, ya que presupone que la empresa tiene establecido un método del
control bastante preciso; sin embargo, aun cuando no se cuente con él, es posible tener una idea de si la
empresa tiene o no grupos rezagados de inventarios, vigilando la rotación respectiva; si notamos una
disminución en ésta, es probable que encontremos esta clase de inventarios y entonces el Analista deberá
tratar de obtener una información adicional respecto a estos inventarios.
Ejemplo
Pasivo circulante $300,000 23%
Pasivo fijo 250,000 19%
Suma el pasivo $550,000 42%
Capital contable 750,000 58%
$1'300,000 100%
Lo anterior señala que del total de recursos de que dispone la empresa, el 58% de los mismos son de
su propiedad, en tanto que el 42% son recursos provenientes de fuentes ajenas, además puede observarse
que de estos recursos ajenos predominan aquéllos cuyo reembolso será a corto plazo, pues constituyen el
23% del total de los recursos de la empresa, en tanto que los de plazo largo son únicamente 19%.
Obsérvese que de este estudio del origen del capital resulta más claro y más fácil de obtener
conclusiones que de ese mismo estudio por el método de razones, ya que aquí no perdemos de vista el total,
y en relación al mismo determinamos la magnitud de sus componentes.
Pasivo circulante 300,000 Por cada peso de capital propio tenemos $0.40 de
= = 0.40
Capital contable 750,000 deudas a corto plazo (menos de un año).
Pasivo fijo 250,000 Por cada peso de capital propio debemos $0.33 a
= = 0.33
Capital contable 750,000 largo plazo.
Capítulo Ill. Método de Porcientos Integrales 53
Pasivo total 550,000 Por cada peso de capital propio existen $0.73 de
0.73 . 1 .
Capital contable 750,000 cap1ta aJeno.
Ejemplo
Activo circulante $350,000 35%
Activo fijo 600,000 60%
Otro activo 50,000 5%
Suma $1'000,000 100%
Pasivo total + Capital $1'000,000 100%
En otras palabras, determinamos que del total de recursos obtenidos por la empresa, propios y ajenos,
aproximadamente una tercera parte está dedicada al ciclo económico y casi las dos terceras partes al activo
fijo. Esta aplicación no tiene paralelo en el método de razones, aun cuando se podría equiparar parcialmente
con la siguiente razón:
La interpretación es que de un peso del total de nuestros recursos, entendiéndose como tal a la suma del
pasivo total (capital ajeno) con el capital contable (capital propio), se han utilizado $0.60 para la
adquisición de maquinaria y equipo, terrenos, edificios, equipo de transporte, mobiliario, etc ..
Ejemplo
1ª Ventas netas $529,000 2.6%
2ª Pasivo total + Capital contable 150,000 9.3%
3ª Capital contable 57,000 24.6%
4ª Activo fijo 42,000 33.3%
sa Capital de trabajo 27,000 51.9%
Utilidad neta 14,000
Utilidad neta 14
~~~~~~~~~-= ~~~-
Utilidad neta 14
= 0.093 X 100% 9.3%
Pasivo total + Capital contable 150
Utilidad neta 14
= = 0.246 X 100% = 24.6%
Capital contable 57
Utilidad neta 14
= 0.333 X 100% 33.3%
Activo fijo 42
Utilidad neta 14
= = 0.519 X 100% = 51.9%
Capital de trabajo 27
Método gráfico
Este método queda dentro de los denominados dinámicos y se puede decir que no se consiguen a través
de éste, conclusiones diferentes a las que se han llegado por medio de la aplicación de otros métodos, pero
tienen la ventaja de mostrar en una forma objetiva cómo se conforman los estados financieros o la relación
entre cuentas o renglones de los mismos estados.
56 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Gráfica No. 1
1200
Gastos variables
$237.03
Gastos fijos
La representación gráfica de estos métodos puede ser de lo más variado, tanto como la imaginación del
Analista se desenvuelva, de acuerdo al método de análisis que aplique, los fines que pretenda y su
predilección por la elaboración de gráficas.
Capítulo N. Métodos Gráficos 57
Gráfica No. 2
Método de Tendencias
170
~
(j 150
:a
,s
;
130 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- _,.. - - - - - - - - - - - - - -
o _,,
""
~
110 ..
,§ ___ ..
--- ----
z
90 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - '::"' ~- - ~ - -- - - ----
- -- ---- -- -- -- -- --
70
200U 200V 200W 200X 200Y
Año
- - - Activo circulante - - - - Activo fijo - · · - · Pasivo total - - Capital y reserva
Entre las formas más comunes están las que utilizan los ejes de las coordenadas para ilustrar los
métodos del Punto de Equilibrio Económico a través de su Gráfica de Utilidades, en sus diferentes
modalidades, algunas de las cuales se proponen en este libro (Ver Gráfica No. 1); también están las gráficas
utilizadas por el Método de Tendencias que mezclan los diferentes renglones que se analizan durante varios
ejercicios (Ver Gráfica No. 2).
El uso de gráficas por medio de barras está muy generalizado, en la Gráfica No. 3 se comparan tres
alternativas del capital de trabajo.
58 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Gráfica No. 3
1 Primera 1 ~I ~
Inventarios Inventarios
Inventarios
~
Caja y bancos o o
V
Caja y bancos Caja y bancos o
Otra forma que se maneja frecuentemente es la llamada gráfica de pastel, los diferentes conceptos,
renglones o cuentas se reparten en la circunferencia utilizada como si fueran rebanadas convirtiendo los
montos en grados (Ver Gráfica No. 4).
Capítulo IV. Métodos Gráficos 59
Gráfica No. 4
·-
Activo Pasivo
Circulante 30% Corto plazo 30%
Fijo 50% Largo plazo 12%
Otro activo 20% 42%
Capital
Capital social 20%
Reservas 10%
Utilidades acumuladas 12%
Utilidades ejercicio 16%
58%
100% Sumas iguales 100%
La simbología también es auxiliar para este tipo de método, es decir, se toma un símbolo y se repite
tantas veces como quiera representarse, o bien, se usa a diferentes medidas que denoten que son de mayor
o menor magnitud las cifras comparadas.
Este ejemplo lo podemos ver en la Gráfica No. 5 que compara cuatro empresas a diferentes niveles de
producción y venta.
60 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Gráfica No. 5
"A"
Ingresos 15,000
4,000 Costos variables 55%
P.E.E. 8,900 p = 15,000 X 0.45 - 4,000 = $2,750
= 0.45 = Costos fijos 4,000
"B"
Ingresos 17,500
5,000 Costos variables 55%
P.E.E. 11,100 p = 17 ,500 X 0.45 - 5,000 = $2,900
= 0.45 = Costos fijos 5,000
"C"
Ingresos 10,000
2,000 Costos variables 55%
P.E.E. 4,400 p = 10,000 X 0.45 - 2,000 = $2,500
= 0.45 = Costos fijos 2,000
"D"
Ingresos 20,000
Algunos autores, como lo mencionaba, tienen un toque artístico en sus gráficas y dibujan los renglones
del Estado de Situación Financiera con una caja registradora, que refleje el efectivo en caja y bancos, un
almacén que represente la mercancía o los productos de la empresa, unas figuras humanas en número o
tamaño que se refiera a los clientes, una maquinaria o un camión que se traduzca en las inversiones en
maquinaria o en equipo de transporte, y así todos los demás renglones del estado en cuestión (Ver Gráfica
No. 6).
Capítulo IV. Métodos Gráficos 61
Gráfica No. 6
$5'000,000
$25'000,000
$40'000,000
$100'000,000
$20'000,000
Existe el llamado Reloj de la Productividad ideado por el profesional C.P. José Ma. Guerrero de la
Vega, que diseñaba una especie de reloj despertador con ventanillas en diferentes lugares, estando esta
carátula sobrepuesta en una plantilla que contenía diferentes cantidades, relativas a los ingresos, costos
variables, gastos variables, costos y gastos fijos, tanto reales como presupuesto y otros datos adicionales.
Al hacer girar la carátula, aparecían los datos anteriores, con el fin de tener una información completa, para
hacer comparaciones y tomar decisiones.
Cabe aclarar que sólo eran seis ventanillas y los datos que se obtenían cada vez eran en un máximo de
cuatro, por lo que se tenía que hacer girar la carátula para seguir obteniendo mayor información (Ver
Gráfica No. 7).
62 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Gráfica No. 7
Reloj de la productividad
i
1
Como se habrá podido comprender, este método gráfico es de uso común en todas las empresas, porque
a los empresarios y administradores les agrada y les ayuda la fácil comprensión de aspectos técnicos que
en números resultan verdaderamente cansados y aburridos.
El Analista debe aprovechar el uso de gráficas en lo posible, pero esto no significa que debe obligarse
a su formulación, aun cuando en la actualidad se le facilite a través del uso de la computadora.
CAPÍTULO V
PUNTO DE EQUILIBRIO ECONÓMICO
Introducción
Aun cuando la aceptación de los métodos que sirven para analizar e interpretar los estados financieros ha
sido relativamente reciente en nuestro país, varios son los métodos de análisis que han surgido; pero
ninguno considero tan valioso como el sistema del Punto de Equilibrio Económico, ya que estimo que es
uno de los más avanzados e interesantes, por entrar al terreno de las estimaciones, predeterminaciones y
presupuestos, dando una faceta distinta y más llamativa que los métodos anteriormente descubiertos, que
se basan principalmente en datos históricos.
El Punto de Equilibrio Económico fue descubierto aproximadamente en el año de 1920; siendo su
descubridor el Ing. W alter Rautenstrauch, Profesor de la Universidad de Columbia en Nueva York, quien
consideró que los estados financieros no presentaban una información completa sobre los siguientes
aspectos:
a) Solvencia. Situación de crédito presente.
b) Estabilidad. Situación de crédito futura.
e) Productividad. Que se refiere a todos los aspectos relacionados con el rendimiento o resultado de
una empresa.
Basándose en lo anterior y observando llanamente el Estado de Situación Financiera, encontramos que
presenta datos estacionados en un momento dado ignorando por completo el movimiento que se haya
efectuado en favor o en contra del rendimiento de una compañía. Ahora bien, si nos dirigimos al Estado
de Resultados, encontramos que es un estado que presenta el movimiento ocurrido durante un período
determinado. Si quisiéramos determinar las eficiencias en el financiamiento del negocio, sea en compras
de maquinaria, materias primas, créditos concedidos, deudas contraídas, incrementos o reducciones de
capital y todo lo relativo a producción, distribución y venta de artículos según el caso, sería necesario ir
más lejos en nuestros estudios y anexar datos que complementaran a los estados antes citados.
El profesor Rautenstrauch, al tratar de contestar aquellas preguntas que se formulaba, con el objeto de
encontrar una forma más clara y explícita de los estados financieros, llegó a determinar una fórmula que
localiza rápidamente el lugar donde se encuentra colocado el Punto de Equilibrio Económico de una
compañía, tomando como medio descriptivo la gráfica que representa la situación de la empresa que se está
revisando.
64 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
En Estados Unidos de América, el estudio analítico por medio del Punto de Equilibrio Económico ha
sido aceptado y se ha generalizado bastante; no así en nuestro país, debido a la falta de libros donde se
encuentra explicada la utilidad que de él se puede llegar a obtener. Es más, no sólo obras para profesionales
o estudiantes, sino también libros que sirvan a los dueños de empresas, accionistas, administradores, etc.;
para que ellos constaten la utilidad que les brindaría un análisis de los estados financieros de la compañía
que dirigen o en la cual tienen invertido su dinero.
Una vez más repito que al hablar del Punto de Equilibrio Económico como uno de los métodos
analíticos más avanzados y de mayor atractivo, no trato de descartar a los demás métodos, ya que éstos son
necesarios, según el caso, para comprobar y darle mayor fuerza a los resultados obtenidos por el método
en cuestión.
El Analista, al llegar a la empresa en la cual va a poner en práctica sus conocimientos y dar una
interpretación de sus deducciones, pide al cliente le sean facilitados los estados financieros, si es posible
ya revisados y dictaminados por algún Auditor, o bien, principiar por hacer esta labor; todo esto para tener
una mayor seguridad de la veracidad de los datos mostrados en dichos documentos.
En el supuesto caso de que se haya efectuado la auditoría con anterioridad, el Analista enfocará sus
investigaciones a las necesidades del análisis, con el objeto de ahorrar tiempo y dinero.
En cualquiera de los casos mencionados en que se encuentre el Analista, éste deberá elaborar una cédula
donde consten todos los renglones de la Balanza de Comprobación, conteniendo las siguientes columnas:
l. Las dos primeras con los saldos que aparecen en la balanza.
2. Esas cantidades, pero cerradas a decenas, centenas, millares, etc., según el caso.
3. Las dos siguientes para los ajustes derivados del propio Analista.
4. Dos columnas más para saldos ajustados, y
5. Columnas para la clasificación que para efectos de análisis se hace, al Estado de Situación Financiera
que se divide de la siguiente manera:
l. Circulante.
Activo 2. Fijo.
3. Otro activo.
l. Circulante.
Pasivo
2. Fijo.
l. Capital social.
Capital 2. Reservas de capital y superávit.
3. Resultados del ejercicio.
En la reclasificación que del Estado de Situación Financiera se efectúa al practicar el análisis, nos
encontramos principalmente con la creación de un grupo llamado "Otro activo", así como la desaparición
de "Cargos diferidos". El Activo circulante y el fijo quedarán sólo con aquellos renglones indispensables
y propios de su ciclo económico. El Otro activo representará los Cargos diferidos y aquellas operaciones
que surgen en una compañía pero que no son propios del movimiento regular de la misma.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 65
Tomando una teoría conservadora, el Pasivo lo dividimos solamente en Circulante y Fijo, basándose
dicha separación en el período en que se desenvuelven las obligaciones contraídas por la empresa.
El Capital social será aquel que está totalmente suscrito y exhibido. Las cuentas personales de los
dueños de la empresa (Accionistas) serán presentadas dentro del capítulo del Activo o Pasivo, según la
naturaleza de sus saldos.
Las otras cuentas de Capital se presentarán en la forma indicada en la reclasificación hecha del Estado
de Situación Financiera.
Para facilitar más aún la labor de un Analista, la cual debe hacerse en forma rápida, se agruparan
cuentas afines bajo un mismo rubro.
Así encontramos que en la cuenta de Caja y Bancos se agruparán aquellas cuentas que representan
efectivo; lo mismo en la de Cuentas por Cobrar, tomándola como expresión genérica, se agruparán los
Documentos por cobrar, los Clientes, Cuentas por cobrar, etc.
Todo lo anterior es necesario para preparar un Estado de Situación Financiera para efectos de análisis.
Ahora sólo me resta hablar sobre el otro estado financiero más importante, que es el Estado de Resultados,
que tal vez contribuya en algunas ocasiones con datos más valiosos que los que nos podría mostrar el
Estado de Situación Financiera, ya que es un estado "dinámico" que representa los movimientos que se
efectuaron en un período determinado y no en forma "estacionada" como el Balance General, que muestra
la situación económica y financiera del negocio en un momento dado.
El Estado de Resultados debe contener los datos más explícitos posibles; ya que muchos contadores
adoptan la tendencia de presentarlo en forma condensada cayendo en un terreno obscuro, dentro del cual
es imposible interpretar un documento que presenta los datos en una mínima expresión, pero a la vez difícil
de comprender y obtener conclusiones básicas. Es por eso que los que siguen la Teoría del Análisis e
Interpretación de Estados Financieros recomiendan que este estado se presente en la forma más detallada
y completa que se pueda.
Las Ventas se detallarán paso a paso, es decir, separadas las Ventas Totales de las Ventas Netas,
indicando el monto a que ascendieron las Rebajas y Devoluciones sobre las mismas. Aún más, se sugiere
que aparezcan las Ventas Totales divididas en lo que corresponde a Ventas efectuadas a Crédito de aquéllas
que se hicieron al Contado, lo mismo si existen sucursales, agencias, etc.; las Ventas de cada una de ellas
deberán aparecer separadamente. Si existen varios productos, se deben presentar también clasificados.
No hay que olvidar que en análisis, los conceptos que forman las cuentas del Activo Circulante y Fijo,
así como las Ventas deben ser exclusivos de una operación normal de la empresa.
Como ya se dijo en párrafos anteriores, en los estados que revisa el Analista, debe estar practicada la
auditoría y dictaminados los mismos por algún Contador Público; o bien, hacer constar lo contrario en el
informe, en caso de que no lo haya sido. Es por esa razón que al tocar el punto de Costo de Ven tas donde
se pueden encubrir falsas maniobras, el Analista no entra en detalles y lo admite como correcto, y trata de
localizar solamente en el renglón de V entas cantidades que no se refieren a operaciones propias o normales
del negocio, que en caso de existir y no darse cuenta el Analista, podría reportar datos completamente fuera
de la verdad, con perjuicio de los dueños del negocio, los cuales festejarían un resultado inflado por Ventas
ocasionales.
También se hace necesario que el Analista se provea del Estado de costo de producción y algunos datos
supletorios, como son el número de unidades producidas, vendidas, en proceso si se trata de una industria,
etc., en algunos casos las horas trabajadas por la fábrica; tanto horas-máquina como horas-hombre, etc ..
Los Gastos de operación en nuestro estudio, son de una importancia tal, que sin tener un detalle claro
y bastante preciso de ellos, será casi imposible dar una interpretación que resultare valiosa a los fines
deseados por las personas que dirigen la negociación en estudio.
66 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
En párrafos subsecuentes se explicará la importancia que tiene la división de los Gastos de operación.
Los "Otros gastos y productos" son considerados, como su nombre lo indica, provenientes de
operaciones que no son propias del negocio en el desenvolvimiento de la compañía, y que por alguna razón
se traducen en ingresos o bien en operaciones. Sólo se tomarán en cuenta para efectos de análisis, cuando
representen alteraciones de importancia en su resultado final y cuando sean constantes.
Hasta el párrafo anterior son pasos preliminares que realiza un Analista para poner en práctica
cualquiera de los métodos de análisis que se conocen. A continuación se indica la secuencia para
determinar el Punto de Equilibrio Económico.
El estudio del Punto de Equilibrio Económico requiere de dos datos, básicamente:
l. Ventas. Deberán ser tomadas en forma global y además como dato adicional el número de unidades
vendidas. Todo lo anterior, como ya se dijo, debe ser operación normal del negocio.
2. Costo de ventas y gastos de operación. Estos costos y gastos se dividen a su vez en tres grupos
principales:
a) Costos o gastos fijos. Son aquellos costos o gastos que por su propia naturaleza no varían en su
importe de ejercicio a ejercicio; o bien, el gasto o gastos que se van a efectuar de acuerdo con los
planes que la compañía tenga en perspectiva para el futuro y que se determinen de antemano.
b) Costos y gastos variables. Son aquellos gastos que comúnmente varían con relación al volumen
de Ventas que efectúa la empresa, puesto que a mayor volumen de Ventas mayores serán estos
gastos en una negociación.
c) Semi-fijos. Estos Costos o Gastos, llamados también gastos semi-variables, semi-constantes,
regulables, etc., son aquellos gastos que dan elasticidad en determinar si un costo o gasto es fijo o
variable, ya que varían según el criterio del Analista, es decir, que el importe del costo o gasto puede
cargarse a uno de los dos grupos arriba mencionados, o bien, se puede prorratear entre los dos.
Como ejemplos notables y determinantes dentro de los Costos o Gastos Fijos, encontramos: los sueldos
de oficina, la depreciación en línea recta, las cuotas del seguro social, rentas de las oficinas, etc.
Respecto de los Costos o Gastos Variables, encontramos: la mano de obra pagada a destajo, materias
primas, las comisiones a los agentes, el impuesto sobre la producción, etc.
Por último, entre los Costos o Gastos Semi-fijos, tenemos aquéllos que por su naturaleza no se definen
con exactitud y suscitan controversias, pues la base como ya se indicó, es al criterio del Analista. Como
ejemplo clásico encontramos el pago de teléfonos, telégrafos, correo, etc.
Para ilustrar lo anterior, se pondrán tres ejemplos detallándolos en la forma más extensa posible:
l. Industria dedicada a la elaboración de diferentes bebidas gaseosas y jugos de frutas.
2. Comercio, con el objeto de presentar las diferencias que existen de una industria a un comercio.
3. Industria dedica a la distribución de películas. Este ejemplo se ilustrará con sugerencias para
introducir nuevos registros tendientes a la separación de los Costos o Gastos en Fijos y Variables.
Ejemplo del análisis que se practica en una industria que elabora bebidas gaseosas y jugos de frutas
V amos a iniciar nuestro ejemplo transcribiendo el Estado de Resultados Comparativo entre el año de 20_X
y el presupuesto de 20_Y de Bebí Gas, S.A. de C.V., dedicada a la fabricación y venta de bebidas gaseosas
y jugos de frutas.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 67
Para tener una visión más amplia de la productividad de la empresa a la cual nos estamos refiriendo,
es necesario determinar en forma desglosada los Costos o Gastos de fabricación y de operación para a su
vez, según se indicó en párrafos anteriores, repartirlos en Gastos Fijos o bien en Gastos Variables, según
la naturaleza de los mismos.
68 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Subcuenta 20_X
Subcuenta
No. Gastos de fabricación Gastos de venta
1 Sueldos $74.2 $40.4
2 Gastos de viaje y representación 2.1
3 Rentas 12.2 3.3
4 Artículos de escritorio
5 Depreciación 40.8 23.7
6 Seguro social 9.0 3.5
7 Mantenimiento de equipo 25.1 10.9
8 Seguros y fianzas 0.6 3.8
9 Operación del equipo de entrega 50.1
10 Provisión para bonificación al personal 5.0 2.1
11 Honorarios por servicios profesionales 0.3
12 Previsión social 2.9 1,5
13 1 % sobre remuneraciones pagadas 1.0 0.6
14 Uniformes 2.6 1.7
15 Prima de antigüedad 1.5 1.8
16 Fondo de ahorro 2.1 0.9
17 Provisión por separación de personal 3.2 1.6
18 Plan de pensiones 2.4 16.2
19 Provisión para riesgos pos incendios 0.5 1.4
20 Materiales y accesorios 12.0
21 Reparación de cajas y botellas 9.3
22 Energía eléctrica 6.3 3.3
23 Mermas de materiales 5.9
24 Gastos no deducibles
25 Promoción 8.0
26 Diversos 2.0 2.2
27 Publicidad 16.5
28 Costo de maquila 51.2
29 Comisiones 1.2 10.2
30 Intereses pagados
31 Honorarios a Administradora, S.A.
Totales $271.0 $206.1
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 69
En el estado numérico anterior aparecen los gastos de fabricación y de operación del ejercicio de 20_X,
en forma tal, que se aprecia claramente cómo se va haciendo la separación de ellos hasta que llegan a
constituirse en fijos o variables, según el caso. Además, como complemento a dichos datos, aparecen los
gastos de fabricación y de operación presupuestos para el año de 20_Y, divididos en fijos o variables.
También, se puede apreciar claramente que los gastos por concepto de artículos de escritorio,
honorarios por servicios profesionales, los intereses pagados y los honorarios pagados a la Administradora,
S.A., se consideran gastos de los llamados semi-fijos o semi-variables, los cuales el Analista se ve en la
necesidad de repartir, ya sea en forma proporcional, o bien, según su criterio, con base en la empresa
analizada.
Todas las demás subcuentas de gastos, tanto de fabricación y de ventas, así como de administración,
no tienen necesidad de una explicación adicional, ya que todo se indicó al momento de hacer mención de
los gastos.
Con los datos reunidos hasta este momento, nos encontramos en condiciones de poder aplicar la
fórmula del Punto de Equilibrio Económico (E o P.E.E.), o bien, construir la Gráfica de Utilidades.
En la correcta aplicación de la fórmula, hay que saber cómo se determina y el razonamiento que se
sigue.
Nos encontramos con los siguientes elementos para combinarlos:
a) Costos o gastos fijos.
b) Costos o gastos variables.
e) Ventas netas.
d) Utilidad de operación.
Si nosotros relacionamos los costos o gastos variables con las ventas netas, obtendremos el porcentaje
que absorben dichos costos o gastos de las ventas y si el resultado lo deducimos de la unidad, la diferencia
daría la utilidad marginal que tiene la empresa antes de deducir sus costos o gastos fijos.
Observamos que relacionando los costos o gastos fijos con el resultado obtenido en el razonamiento
anterior, encontramos el volumen mínimo de ventas que necesita la compañía para no perder y que cada
venta que sobrepase esa cantidad llevará un porcentaje de utilidad, o sea, la utilidad marginal.
Razonamiento.- Supongamos que se determinan un exceso en Gastos Fijos, por lógica el Punto de
Equilibrio Económico estará localizado en un nivel más alto en la línea de Ventas y por contra si se
determina un mínimo de Gastos Fijos, el Punto de Equilibrio Económico se encontrará a un nivel más bajo.
Tanto en un caso como en otro la Utilidad al final del ejercicio será la misma, pero si nos guiamos por la
gráfica nuestra interpretación en ambos casos será errónea.
En el primer caso se pensará en forma pesimista que se necesitaran muchas Ventas para alcanzar el
Punto de Equilibrio Económico, rebasado este las utilidades se multiplicarán
En el segundo caso con una visión errónea optimista por llegar rápidamente al Punto de Equilibrio
Económico, pudiera creerse que la empresa no perderá si llega a ese límite (PEE) , sin darse cuenta que
para llegar a la Utilidad que se pretende se necesita absorber Gastos Variables indebidos, dando una
utilidad marginal muy pequeña.
En resumen, es necesario distinguir los Costos y Gastos; lo más cercano a su naturaleza, para tener una
visión más clara de su situación y en su caso establecer la pauta a seguir.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 71
La fórmula será:
a
E=
(1 - b)
de donde:
638,992
b= = 0.4582
1'394,483
Por lo que:
518,500 518,500
E= - - - - - - = - - - - - = $956,995
(1 - 0.4582) 0.5418
Cuando la compañía haya llegado a unas ventas que asciendan a $956,995, estará en el llamado Punto
de Equilibrio Económico, es decir, que en ese momento las ventas absorben los costos y gastos sin haber
utilidad, por lo que, si en ese instante se detuviera el movimiento evolutivo de la compañía, ésta vería que
no ha obtenido ganancia alguna, pero tampoco ha sufrido pérdida.
72 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Si multiplicamos el monto de las ventas obtenidas en el ejercicio por (1 - b), nos daría la utilidad de la
empresa deduciendo la parte correspondiente de sus costos o gastos variables, haciéndose necesario restar
los costos o gastos fijos para obtener la utilidad de operación, por lo que la fórmula se presentaría de la
siguiente manera:
P =M (1 - b)- a
Como se puede observar en el Estado de Resultados de nuestro ejemplo (Ver página 69), la Utilidad de
Operación en 20_X es de $237,O19 que, comparándola con la determinada por la fórmula da una diferencia
de $12, que se puede considerar dentro del margen razonable resultante del cierre de cantidades a números
redondos, como lo hemos venido haciendo.
Fórmula para determinar las ventas necesarias para obtener la utilidad deseada
Toda persona relacionada con el manejo de una compañía, o los socios de la misma, se interesan por
conocer el importe de las ventas que son necesarias para obtener una utilidad que les sea productiva.
Ahora bien, utilizando la siguiente fórmula obtendremos:
P+a
M=---
(1 - b)
Si comparamos esta fórmula con la del Punto de Equilibrio Económico, vemos que sólo le ha sido
aumentada la literal "P"; esto es natural, ya que con la fórmula del Punto de Equilibrio Económico
determinamos las ventas necesarias para cubrir sus gastos; ahora, en lo que respecta a esta fórmula,
tendrían que resultamos las ventas necesarias para que después de cubrir sus costos o gastos se obtenga
determinada utilidad.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 73
Supongamos que los directivos de la empresa deseaban una utilidad de $200'000,000 (doscientos
millones) para el ejercicio que estamos analizando. Aplicando la fórmula antes descrita, tendríamos:
La empresa tuvo unas ventas netas reales de $1'394,483, es decir, que se sobrepasó en $587,855 de
ventas y obtuvo más de la utilidad deseada, como se ve en el resultado de la fórmula anteriormente
aplicada.
Para dar una mayor claridad, es necesario elaborar la Gráfica de Utilidades, la cual está basada en las
llamadas líneas coordenadas; correspondiendo la ordenada o eje vertical a unidades monetarias; mientras
que la abscisa o eje horizontal corresponde a unidades de producción, si es posible; si no, es necesario
presentarla en unidades monetarias o para mayor comprensión, en porcentajes de producción.
Para facilitar nuestro ejemplo, aceptamos que la empresa vende un solo artículo y que su precio es de
$ 100.00 cada uno.
La gráfica nos mostrará lo anterior:
1200
Gastos variable
$237,03
300
Gastos fijos
Unidades vendidas
74 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Explicación de la gráfica
Como se puede observar claramente, la gráfica muestra el estado en que la empresa que analizamos va
disminuyendo la pérdida natural de la misma por medio del aumento del volumen de operaciones, es decir,
ventas. Esta gráfica es de gran utilidad al Analista, ya que la construcción de ella simplifica la presentación
de su informe a los dueños o administradores del negocio.
La construcción de la gráfica es sencilla y se procede de la siguiente manera:
l. Se construyen las líneas coordenadas con relación al volumen de ventas y a la capacidad de producción,
es decir, a unidades monetarias según las ventas, y a unidades de producción o en porcentaje.
2. Se traza la línea de ventas en el punto en que se une el total de ventas en unidades monetarias con el
total de unidades de producción, partiendo esta línea del origen, formando un ángulo de 45º con
respecto a las líneas coordenadas. Como ya se dijo anteriormente, el Analista debe ayudarse con datos
accesorios como determinar las ventas en pesos y éstas en número de artículos vendidos, para efectuar
una proporción entre ellas y ver la realidad, es decir, el precio en que se vendieron menos las rebajas.
3. En seguida se traza una línea paralela al eje de las abscisas a la altura del total de gastos fijos.
4. Después, sumando el total de los gastos, tanto fijos como variables, se localiza el punto sobre la línea
que cae verticalmente del total de la línea de ventas sobre la abscisa, trazando una diagonal hasta la
unión que forman la ordenada con la línea de gastos fijos.
5. Terminado lo anterior, en el cruce de la línea de ventas con la de gastos, se localiza con mayor o menor
dificultad el Punto de Equilibrio Económico, o sea, donde el total de ventas absorben los gastos.
Si la industria que se analiza tuviera una serie de productos para vender, que no pasara de unos diez, nos
veríamos obligados, además de determinar los costos o gastos tanto fijos como variables, a obtener las
ventas de cada artículo y a repartir en forma proporcional los gastos fijos correspondientes a los diferentes
artículos, problema que se resuelve mediante la siguiente fórmula:
a
a'= M' (1 - b')
M (1 - b)
Supongamos que nuestro ejemplo de la industria de bebidas gaseosas y jugos de frutas Bebi Gas, S.A.
de C.V. en el año de 20_X, no se refiere a la venta de un solo artículo, sino que la industria produce cinco
variedades de productos, con las ventas y gastos siguientes:
Producto "A"
639
b= = 0.4584
1,394
518.5
a'= 700 (1 - 0.4517) =
1,394 (1 - 0.4584)
518.5
a'= 700 (0.5483) =
1,394 (0.5416)
518.5
a'= 384 =
755
Nota: Probablemente exista la duda de dónde se obtuvieron las cifras correspondientes a los costos o gastos
variables del artículo relacionados con las ventas del mismo, o sea (b'). Se resuelve si a los costos variables
según el cuadro de la página anterior le agregamos el por ciento de 22.17% a cada uno de los artículos, como
sigue:
% Variable de Total en
Producto
Costo Gasto Suma decimales
264
Producto "A" E= $481
0.5483
105
Producto "B" E= $207
0.5083
96
Producto "C" E= $172
0.5583
37
Producto "D" E= $69
0.5383
17
Producto "E" E= $29
0.5783
639
b= = 0.4584
1,394
518.5 518.5
E= = = $957
(1 - 0.4584) 0.5416
COMPROBACIÓN:
519 519
E= $958
(1 - 0.4584) 0.5416
Como se puede apreciar, la diferencia entre la suma de los Puntos de Equilibrio Económico
individuales, con el general de la empresa, es poco significativa, tomando en cuenta que las cifras están
cerradas en miles de pesos.
Después de un estudio minucioso hecho por los accionistas de la compañía, basados en la información
presentada por el Analista, se pueden hacer algunos ajustes a sus costos o gastos, así como al precio de
venta de sus productos sin el peligro de perder sus centros de mercado, por lo que aprueban los
presupuestos del Analista en los siguientes términos:
a 567 567
E=
1 - 0.4354
=$1,041
1-b 0.5646
El Punto de Equilibrio Económico Presupuesto para el ejercicio de 20_Y, es de $1 '116 o sea, que
aumentó aproximadamente 83, del correspondiente a 20_X, pero con el incremento en las Ventas previsto
y los ajustes en los Costos y Gastos Variables, el resultado que se prevé es muy atractivo, como lo
78 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
podemos ver a través de la aplicación de las fórmulas que ya conocemos y determinar la Utilidad
presupuesto y las Ventas necesarias para igualar la Utilidad obtenida en el año que pasó.
Determinación de las ventas necesarias para igualar las utilidades obtenidas en el año anterior
Con los datos anteriores, los accionistas y todas las personas interesadas en los resultados de la
compañía pueden enterarse de la posición que la misma guarda en el momento de efectuarse el análisis del
Estado de Resultados y aún más, tienen una clara visión del panorama que presentará la negociación
durante el transcurso del siguiente año, o sea, el de 20_Y, por lo que al irse presentando los problemas que
forman la evolución de cualquier negocio, el administrador tendrá una guía para actuar en tal o cual forma.
Si por ejemplo le proponen incrementar su producción al máximo mediante la utilización de un mayor
número de obreros o empleados, así como ciertas mejoras en la maquinaria con el fin de obtener mayor
rendimiento, deberá estudiar detenidamente el análisis previo que elaboró el Analista, sacando en
conclusión que en caso de aceptar dicha proposición, sus gastos fijos aumentarían en forma tal que se vería
la empresa obligada a vender una cantidad mucho mayor a la estimada por el Analista.
Es cierto que bajarían principalmente sus gastos variables debido a que en la compra de materia prima,
por ser cantidades mayores que los presupuestos, su costo bajaría, pero si las Ventas presupuesto fueran
las reales, de nada nos serviría estar produciendo y trabajando al máximo con mercancía rezagada en el
almacén.
Ahora bien, supongamos que para incrementar las Ventas se bajara el precio unitario de venta. Esto sólo
acarrearía un aumento en el movimiento de las operaciones, provocando la necesidad de aceptar personal
nuevo, o bien, de acceder a la petición de un mayor número de horas extra por los empleados de planta,
originando un aumento considerable en sus gastos.
El administrador, al recabar todos estos datos y estudiar la situación de la empresa, observaría que de
muy poco le serviría hacer caso a la proposición que hemos planteado. En cambio, podría presentarse una
idea semejante a la anterior, pero con ciertas modalidades que harían un bien al progreso de la compañía;
supongamos que el Ingeniero encargado de la producción encuentra la forma de que las máquinas rindan
un 50% más de lo que actualmente rinden, mediante una instalación adicional, que permite se eliminen
algunos puestos y se reduzca el tiempo extra, obligando a los trabajadores a efectuar sus labores dentro del
tiempo normal.
Esta idea no busca el incremento en su producción, sino la disminución de los costos; con la ventaja
de que cuando se tenga un aumento en las ventas, éstas se desarrollen con las bases antes señaladas.
Podría seguir enumerando diversos aspectos pero me concreto a la presentación de los ejemplos
anteriores que se relacionan con la industria en general.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 79
Empresas comerciales
Después de dejar el aspecto industrial y teniendo una visión más precisa, por lo que se refiere a nuestro
sistema analítico del Punto de Equilibrio Económico, podemos guiar nuestros estudios a la forma en que
el Analista ataca los problemas de una empresa que se dedica al comercio.
Se puede decir que es poca la variante que existe entre la Técnica del Punto de Equilibrio Económico
aplicado en un negocio industrial que en uno de tipo comercial, ya que si nos basamos en nuestro último
ejemplo que se refiere a una empresa industrial que se dedica a la producción de varios artículos,
tendremos la mitad del camino recorrido.
Ahora bien, nos encontramos con el principal problema, que según mi criterio es la manera en que se
va a dividir el negocio comercial para efectos de análisis; para lo cual vamos a separar en dos tipos los
comercios:
l. Comercios dedicados a un solo ramo, y
2. Comercios dedicados a varios ramos.
En el primer caso, estamos considerando a establecimientos que se dedican por ejemplo a la compra-
venta de papelería y útiles, de escritorio exclusivamente, o cristalería en general, o bien, como su nombre
lo indica, a una sola línea de compra-venta.
Dentro del segundo caso, estamos colocando a esas grandes tiendas que abarcan gran variedad de
artículos, ya que en dichos establecimientos se pueden conseguir desde clavos y tachuelas hasta ropa de
la más fina para dama y caballero.
En mi opinión, la mejor forma de analizar un comercio de los incluidos en el segundo caso, es separarlo
por departamentos y a su vez cada departamento desglosarlo por artículos, en los cuales recae un
porcentaje de utilidad similar sobre su costo; es decir, que una determinada línea de artículos aun cuando
sea de diferente clase, estilo y forma admiten un incremento sobre su costo original, por ejemplo: del 60%;
así como otros tipos de artículos sólo resisten un aumento del 50%, 40%, 30%, etc .. A nosotros nos toca
hacer dicha separación que, como lo he dicho, deberá tratarse individualmente cada departamento o sección
de la tienda, para que posteriormente se sumen los puntos de equilibrio económico encontrados y se llegue
a la determinación del punto total de la empresa.
En algunos casos se ahorraría trabajo uniendo dos o más departamentos o secciones, problema que se
trataría en el caso especial de la compañía que se fuera a analizar.
Supongamos que se trata de la Casa "Cristal, S.A. de C.V.", que se dedica a vender artículos de cristal al
mayoreo y menudeo, como son: vajillas, juegos de copas, artículos de ornato, platos refractarios, etc.
En plática con el gerente de ventas de dicha tienda, nos enteramos de la política seguida en sus ventas,
tanto el porcentaje que reciben sus agentes como el que resisten sus artículos sobre el precio de costo de
los mismos, dividiendo en cuatro grupos, se obtiene de la siguiente manera:
80 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Ventas anuales
Grupo % del costo s/precio venta
(miles de pesos)
1 $928,000 55
11 808,000 50
III 630,000 40
IV 630,000 35
Suma $2,996,000
Además observamos que el costo de los artículos que como ya hemos anotado se trata de "gastos
variables", se ven aumentados por otros que no forman parte del costo unitario, originados por el volumen
mayor o menor de ventas realizadas por la compañía.
Empaque y entrega 2%
Comisiones 10%
Suma 16%
Con todos los datos necesarios en nuestro poder, nos resta determinar en la misma forma que se hizo
en el ejemplo de una compañía industrial, esto es, vamos a distribuir los gastos fijos con relación a las
ventas de cada grupo de artículos y al por ciento de utilidad.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 81
1 $928,000 55 $510,400
11 808,000 50 404,000
III 630,000 40 252,000
IV 630,000 35 220,500
$2'996,000 $1'386,900
16 479,360
$1'866,260
1'866,260
b= =0.6229
2'996,000
814,000 814,000
E= - - - - - - = - - - - - = $2'158,579
(1 - 0.6229) 0.3771
Aplicando la fórmula ya conocida, que sirve para distribuir los gastos fijos, según el volumen de las
ventas y el por ciento de utilidad que admite el costo de los artículos, determinamos lo siguiente:
Grupol
814,000
a'= 928,000 (1 - 0.7100) =
2'996,000 (1 - 0.6229)
814,000
a'= 928,000 (0.2900) =
2'996,000 (0.3771)
814,000
a'= 269,120 =
1'129,792
Esa pequeña diferencia de $22 no la vamos a prorratear entre los grupos, ya que es insignificante.
Determinemos ahora los puntos de equilibrio económico de cada uno de los grupos:
193,901
Grupol E= = $668,624
0.2900
197,936
Grupo 11 E= = $582,164
0.3400
199,723
Grupo 111 E= = $453,916
0.4400
222,418
Grupo IV E= $453,914
0.4900
La diferencia que existe en la determinación del punto de equilibrio económico global directamente
($2'158,579) con el determinado por medio de separación de grupo de ventas ($2, 158,618) es insignificante
con relación al monto de las operaciones de la compañía, por lo que queda demostrada la corrección de
los cálculos.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 83
Punto de Equilibrio
Departamentos
Económico
Sección de ropa para caballero $3'459,230
Sección de ropa para dama 3'685,750
Sección de loza y cristalería (*) 2'158,665
Sección de juguetería 1'248,660
Punto de equilibrio económico total $10'552,305
(*)Punto de equilibrio económico determinado en nuestro ejemplo.
Como complemento, podemos decir, que si la casa comercial de que hablamos fuera una de varias
secciones de un establecimiento comercial, sería necesario solamente efectuar la suma de cada uno de los
departamentos que la compongan, obteniendo el punto de equilibrio económico buscado.
Como se ve, en principio se puede deducir que los problemas esenciales en una compañía industrial o
comercial de tipo general, están resueltos en estos apuntes, quedando a criterio del Analista las
modalidades con que se tope al analizar algún tipo especial de industria o comercio.
Con el ejemplo anterior, doy por terminado las generalidades que del análisis existen en una industria
o comercio cualquiera; por lo tanto, presentaré un ejemplo de una industria dedicada a la distribución de
películas extranjeras.
Dentro de este pequeño estudio relativo a las compañías distribuidoras de películas extranjeras que trato
de afrontar, con base en el punto de equilibrio económico, busco la manera de agregar nuevos sistemas y
nuevos horizontes al gran campo de estudios que se abre ante nuestros ojos.
Es casi seguro, que nadie en nuestro medio, es decir, en nuestro país, se haya preocupado por descorrer
el velo que cubre a dichas compañías, con mira a un mejoramiento en su técnica tanto contable como
administrativa, pues como es conocido, el punto de equilibrio económico ofrece innumerables beneficios
para los administradores de todas las empresas, los cuales en un tiempo no muy lejano irán descartando
sus viejos sistemas, para dar paso a otros nuevos descubrimientos con la ayuda de las fórmulas y gráficas
del Ing. Walter Rautenstrauch; en una palabra, las derivaciones nacidas del estudio del punto de equilibrio
económico.
Existen varias dificultades para el análisis de las compañías distribuidoras de películas extranjeras,
siendo las principales:
l. Determinación de sus gastos. La dificultad que existe está en la debida interpretación que se les dé
a los gastos al clasificarlos; ya sea, en fijos o variables, debido principalmente a esos gastos
característicos de este tipo de compañías, los cuales no aparecen en otras empresas, tanto industriales
como comerciales.
Así bien, existen cuotas relativas a la Cámara Nacional de la Industria Cinematográfica y al
Sindicato de Cinematografistas, o la depreciación del equipo de revisión, etc., que forman parte de
los gastos fijos y otros como las participaciones a los productores, propaganda especial,
conservación de películas, etc., que aumentan los gastos variables.
84 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
2. Ingresos por Alquiler. Este concepto es para mi modo de pensar, en donde se encuentra el mayor
problema para que el Analista lo determine, ya que en otro tipo de industria cada producto, cada
artículo tiene su base o precio de venta; en cambio, en las compañías distribuidoras de películas
extranjeras, es sólo el ingreso que obtengan por concepto de alquiler de las películas, ya sea a precio
fijo o bien a porcentaje, que varía del 30% en adelante sobre entradas netas.
Es cierto que con más o menos dificultad se puede resolver un problema de esta naturaleza sobre
ejercicios anteriores, pero no sería completo este estudio si no se hace una estimación sobre las
posibles ganancias que tendría la compañía en el futuro.
Por lo antes mencionado, he modificado el nombre de "ventas" que se utiliza comúnmente en
las empresas industriales y comerciales por la denominación de "ingresos por alquiler", el cual da
una idea más exacta de su contenido para este tipo de compañías.
Es conveniente contar con un catálogo de cuentas, en el cual se ordenen las cuentas en forma tal,
que en un momento dado facilite al Analista la recopilación de los datos necesarios para su estudio.
A continuación se presenta un ejemplo que ayudará a la observación del método citado.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 85
Disposiciones generales
Para dar una idea general sobre las operaciones que realiza una compañía de este tipo, haremos hincapié
sobre ciertos renglones que son interesantes y que nos van a servir para el estudio de estas compañías sobre
la base del punto "N", neutro, muerto, o de equilibrio económico, nombre que adoptamos por creer ser la
mejor designación.
Los ingresos, los cuales son una resultante del alquiler de las películas sobre las bases antes
mencionadas. El ingreso por concepto de alquiler de películas de largo metraje, cortos, noticieros, trailers
(avances), etc. son el que obtienen las compañías distribuidoras o alquiladoras de películas extranjeras.
El costo de las películas. Las compañías alquiladoras o distribuidoras reciben de su casa matriz las
películas con un determinado costo, variando según se trate de películas en color, en blanco y negro,
planas, número de rollos, etc., y se le suman los derechos de aduana (si se trata de compañías extranjeras),
censuras, impuestos y maniobras. Pondremos el ejemplo de una compañía distribuidora de películas
extranjeras.
Costo de una copia de la película en color Con el alma en los puños (Tough enough)
6 rollos por película. 12 de noviembre de 20_X
Costo según factura# 10258, San José, Costa Rica, C.A. 9,964 pies x U.S. 0.11 x $200.00 $219,208.00
Impuesto de importación:
40% $87,683.20
3% 2,630.50
2.5% 5,480.20
LV.A. 16%s/$295,355,37 47,256.86
Trámite 0.2% 43.84 143,094.60
Gastos de agencia aduanal:
Flete $14,102.85
Almacenaje 70.00
1% monto erogaciones 0.70 (1
Servicio complementario 4,500.00 (1
Honorarios 4,500.00 (1
Entrega a domicilio 240.00 (1
Trámite especial 500.00
Fotocopias 100.00
Pedimento 300.00
Formulación declaración de valores 125.00
LV.A. 16% s/$9,240.70 (1 1,478.50 25,917.05
Valor de una copia $388,219.65
86 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Con el ejemplo anterior, podemos darnos cuenta cómo se forma el costo de una película que incluye
además del valor de la factura del productor, los impuestos de importación, el del valor agregado y los
gastos de la agencia aduana!. Cabe aclarar que por lo general se reciben 5 ó 6 copias de una sola película
y de acuerdo a su éxito, el número puede aumentarse a 10 ó 12 copias.
Gastos de las películas. Además de los gastos anteriores que aumentan el costo original de las copias
de las películas, existen muchos otros que tendremos que clasificar en gastos fijos y variables. No me
detendré en analizar uno a uno y hablar sobre aquellos que pueden clasificarse tanto dentro de los variables
como dentro de los fijos, es decir, los llamados regulables, semifijos, sernivariables, sino que los trataré
y los aplicaré según mi criterio.
Registros de gastos
Registro No. 1
Cía Distribuidora de Películas Rex, S.A. de C. V,
Registro de gastos de administración por el año 20_X
Subcuenta 20_X Aumento o 20_Y
Concepto Enero ... Diciembre
No. GF GV Disminución ($) Presupuesto
1
2
3
Registro No. 2
Cía Distribuidora de Películas Rex, S.A. de C.V.
Registro de gastos de administración por el año 20_X
Subcuenta 20_X Aumento o 20_Y
Concepto Enero ... Diciembre
No. GF GV 1
Disminución ($) Presupuesto
Productos Rex
1
2
3
Productos no Rex: A.A.
1
2
3
Productos no Rex: AVCO
1
2
3
Productos no Rex: RAM
1
2
3
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 87
Ingresos:
Alquiler de películas $482
Alquiler de películas no Rex 180
Alquiler de cortos y noticiarios 10
Alquiler de trailers (avances) 8 $680
Menos:
Participación por:
Películas principales $260
Películas no Rex 85
Cortos y noticiarios 7
Trailers (avances) 3 355
Utilidad bruta $325
Menos:
Gastos variables 140
Utilidad marginal $185
Menos:
Gastos fijos 85
Utilidad de operación $100
Más:
Otros productos 5
Utilidad antes de l.S.R. y P.T.U. $105
Menos:
Provisión para:
l.S.R. $20
P.T.U. 10 30
$75
88 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Como es de suponerse existen películas que son de mayor éxito de taquilla que otras, pero con el
registro anterior obtenemos un promedio, para tener una base para sacar conclusiones y toma de decisiones.
495
b= =0.7279
680
a 85 85
E= ----=-----=----- = $312
1-b 1 - 0.7279 0.2721
Como se puede apreciar en la primera de las dos fórmulas antes desarrolladas, es necesario que la
compañía perciba un ingreso de $312 que absorberán sus gastos fijos y los costos y gastos variables
correspondientes a dichos ingresos con la Utilidad Marginal que obtiene del alquiler de las películas; en
otras palabras, a ese nivel de ingresos la compañía no obtendría ni utilidad ni pérdida.
En otras empresas industriales o comerciales, no se presentaría tan ajustado como en nuestro ejemplo,
en el que la casi totalidad de su utilidad se ve reducida por las participaciones que tienen que pagar a los
diferentes productores con los que tienen contrato.
Por lo anterior, llegamos a la conclusión de que la empresa a que nos referimos, no trabaja
prácticamente para recibir un 100% de rendimiento por su trabajo desarrollado en el transcurso del año,
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 91
ya que de cada $100.00 de ingreso se ven reducidos aproximadamente en un 52%, lo cual quiere decir que
con los otros $48.00 restantes, después de participar a los productores, tiene que sacar sus gastos, pagar
impuestos y tratar de obtener una utilidad que sea atractiva a los socios y accionistas mexicanos.
Por lo que se refiere a la segunda fórmula, nos da como resultado la utilidad que le corresponde a la
distribuidora, por $100,000.00 que se verán aumentados por ingresos por intereses ganados en la inversión
que tuvo durante el año en valores de renta fija y que ascendieron a $5,000.00, dando un total de
$105,000.00.
Para ilustrar y completar nuestro estudio, haremos la gráfica de utilidades con el objeto de que se
aprecie lo que en párrafos anteriores hemos dicho.
La gráfica de utilidades tiene una pequeña variante con respecto a las gráficas usuales; en ella se
muestran los ingresos totales en la línea vertical y en la horizontal se referirán a los gastos tanto fijos como
variables, analizando estos últimos además de los gastos variables, en las diferentes participaciones de los
productores.
En esta gráfica se ve claramente que la utilidad es de importancia, en función a las operaciones de la
compañía antes de hacer el reparto a los productores y que como hacía mención en los párrafos anteriores,
se llevan más de un 50% de los ingresos afectando en un porcentaje aún mayor a las utilidades.
A continuación, se mencionan las cantidades que faltan:
a) $680 Total de ingresos por alquiler.
b) 580 Línea de participación a productores de películas principales.
c) 320 Línea de participación a productores de películas no Rex.
d) 235 Línea de participación a productores de cortos y noticiarios.
e) 225 Gastos variables.
f) 85 Gastos fijos.
g) 312 Punto de equilibrio económico tomando en cuenta todas las deducciones.
h) 160 Punto de equilibrio deduciendo la participación del productor principal.
i) 130 Punto de equilibrio económico, sin considerar lo referente a participación a productores de películas.
j) 127 Punto de equilibrio económico sin considerar las participaciones.
Sabemos que para el próximo año se van a recibir las siguientes películas, que son:
A 30 películas principales
B 20 películas no Rex
e 50 cortos y noticiarios
D 50 trailers (avances)
92 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Según nuestro registro de ingresos de películas, determinamos un ingreso tomando en cuenta que el
boleto de entrada aumentará en un 40% y que continuará siendo el ingreso por boletaje de un 60%; por lo
tanto:
Número de
Grupo Ingreso promedio % de aumento Total
películas
A 40 $10,300 27% $523,240
B 30 7,000 27% 266,700
e 60 200 27% 15,240
D 60 90 27% 6,858
Ingresos presupuesto por alquiler de películas $812,038
Se estima que los gastos variables van a disminuir en 1.79% y los gastos fijos se incrementarán en un
26%, por corresponder a la revisión de los contratos de trabajo, por lo que se tendrán los siguientes datos
presupuesto:
Resolución
a 107 107
E= $369
1-b 1 - 0.71 0.29
Utilidad presupuesto
Observando los resultados obtenidos a través del presupuesto para el año 20_Y, encontramos que se
necesitarán mayores ingresos por alquiler de películas para llegar al punto de equilibrio económico,
motivado por el aumento en los gastos fijos; pero llegando a dicho monto la utilidad marginal es mayor
y, por lo tanto, permite que la utilidad se incremente de $100 a $128.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 93
Con el fin de que los lectores se familiaricen aún más con el tema en cuestión, se formularon 1Oejercicios
con 4 alternativas de solución, mismas que usted puede comprobar viendo las respuestas al final del
capítulo.
Alternativas
1 $129'000,000
2 129'179,331
3 139'000,000
4 142'500,000
Con la información que le proporciona el contralor al gerente general, determine el punto de equilibrio
económico.
Alternativas
1 $30'000,000
2 50'000,000
3 40'000,000
4 60'000,000
94 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Desea conocer el punto de equilibrio económico en unidades, tomando en cuenta los presupuestos
determinados como sigue:
Alternativas
1 2,640 unidades
2 6,423 unidades
3 4,620 unidades
4 4,314 unidades
Alternativas
1 $233'333,333
2 100'000,000
3 70'000,000
4 183'000,000
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 95
Le solicitan a Ud. indique a cuánto asciende la contribución marginal, teniendo los siguientes datos:
Ventas $300'000,000
Costos variables 138'000,000
Costos fijos 59'000,000
Alternativas
1 $69'000,000
2 162'000,000
3 24 l '000,000
4 103'000,000
La empresa tiene costos fijos por $400'000,000 al año, teniendo un precio de venta de $100,000 y un costo
variable unitario de $60,000. Determine las unidades necesarias para alcanzar el punto de equilibrio
económico.
Alternativas
1 9,000 unidades
2 9,500 unidades
3 10,000 unidades
4 10,500 unidades
Determinar las ventas para obtener una utilidad de $120'000,000 con los siguientes datos presupuestos:
ventas 40,000 unidades, gastos variables $320'000,000, gastos fijos $64'000,000 y utilidad de
$96'000,000.
Alternativas
1 $552'055,206
2 460'038,000
3 276'310,000
4 230'465,000
96 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
¿Cuál será la utilidad si se obtuvieran las ventas presupuesto de $3,000'000,000, con los costos fijos de
$590'000,000 y representarán el 46% los costos variables?
Alternativas
1 $903'000,000
2 1,030'000,000
3 l,130'000,000
4 1,470'000,000
Le pide a usted que indique a cuánto ascienden los gastos fijos del producto "A", tomando en cuenta la
siguiente información:
Artículo Ventas Gastos variables
A 100'000,000 50'000,000
B 60'000,000 42'000,000
e 40'000,000 16'000,000
200'000,000 108'000,000
Gastos fijos totales $40'000,000
Alternativas
1 $10'739,000
2 21'739,130
3 39'917,000
4 18'250,000
Durante el año tuvo gastos fijos por $120'000,000 y gastos variables de 8%, así como costos variables del
54%. Determine las siguientes incógnitas:
A. El punto de equilibrio económico.
B. La utilidad obtenida con ventas de $700'000,000.
C. Las ventas necesarias para obtener una utilidad de $80'000,000.
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 97
Alternativas
A B e
1 $193'548,000 314'000,000 $322'580,000
2 315'789,000 314'000,000 526'316,000
3 315'789,000 146'000,000 526'316,000
4 193'548,000 146'000,000 322'580,000
Respuesta: Alternativa 2.
2,500 + 1,700
b= = 0.7368
5,700
34'000,000 34'000,000
P.E.E. = ------= = $129'179,331
(1 - 0.7368) 0.2632
Respuesta: Alternativa 3.
5,000
b= =0.5000
10,000
Respuesta: Alternativa 4.
10,439
b= = 0.5500
18,980
36'850,000 36'850,000
P.E.E. = ------= = $81 '888,888
(1 - 0.5500) 0.4500
Respuesta: Alternativa l.
210'000,000
b= = 0.7000
300'000,000
70'000,000 70'000,000
P.E.E. = ----- = = $233'333,333
(1 - 0.7000) 0.3000
Respuesta: Alternativa 2.
Ventas $300'000,000
Costos variables 138'000,000
Contribución marginal $162'000,000
Capítulo V. Punto e Equilibrio Económico 99
Respuesta: Alternativa 3.
60,000
b= = 0.6000
100,000
400'000,000 400'000,000
P.E.E. = = = $1,000'000,000
(1 - 0.6000) 0.4000
Respuesta: Alternativa l.
320'000,000
b= = 0.6667
480'000,000
Respuesta: Alternativa 2.
Respuesta: Alternativa 2.
108'000,000 50'000,000
b= = 0.5400 b'= = 0.5000
200'000,000 100'000,000
40'000,000
a'= - - - - - - - - - 100'000,000 (1 - 0.5000) = $21 '739,130
200'000,000 (1 - 0.5400)
Respuesta: Alternativa 3.
120'000,000 120'000,000
A. P.E.E. = - - - - - - - = = $315'789,000
1 - (0.08 + 0.54) 0.3800
80'000,000 + 120'000,000
C. M = ---------- $526'316,000
0.3800
CAPÍTULO VI
MÉTODOS DINÁMICOS
Introducción
Los métodos que hemos clasificado como dinámicos, constituyen junto con el estudio del punto de
equilibrio económico, la tendencia moderna dentro del análisis de estados financieros.
Al dejar asentado lo anterior, no quiere decir, que los métodos de razones y de por cientos integrales
deben ser desechados, ya que de acuerdo con lo dicho en alguna ocasión, para que un análisis se considere
completo, tiene que haberse realizado empleando varios métodos, ya que cada uno de ellos, produce o
permite conclusiones que los otros no descubren. Sin embargo, lo que queremos dar a entender es que se
considera más interesante el análisis mediante los métodos dinámicos, que los estáticos.
La base de estos métodos dinámicos lo constituye el razonamiento de que una empresa se encuentra en
una evolución continua, misma que puede descubrirse o encontrarse como antecedente en el desarrollo de
sus operaciones a través de un período bastante largo, normalmente superior a un ejercicio; por lo tanto,
si el análisis se concreta al estudio de una situación, tal como sucede en un Estado de Situación Financiera,
o bien, en un solo ejercicio, por ejemplo un Estado de Resultados, lógicamente no podría descubrirse la
dirección o tendencia que muestra el desarrollo de la empresa. El objeto de los métodos dinámicos es
precisamente el de descubrir dicha tendencia o dirección, con lo cual las interpretaciones de este análisis
permitirán suponer que la empresa seguirá en el futuro una tendencia similar. De acuerdo con lo anterior,
si la tendencia es buena, se aceptará la política que la ha originado y si ha sido mala, se estará en
posibilidad de cambiarla.
Podemos citar un ejemplo que nos muestra la ventaja de los métodos dinámicos sobre los estáticos.
Citemos el dato de ventas de una empresa que en el ejercicio de 20_X ascendió a $92'000,000; el dato
presentado en esta forma difícilmente permitirá obtener conclusiones, pero si lo comparamos con las ventas
de 20_U por $41'500,000, 20_V por $51'650,000 y 20_W por $71'625,000, lógicamente podemos señalar
que la tendencia de la empresa en el último ejercicio fue de un incremento considerable; para tener la base
sobre la cual construir la hipótesis del desarrollo administrativo en el último ejercicio, haría falta
únicamente averiguar si no se debió, este aumento en las ventas, a un incremento en el precio de venta o
corresponde a la inflación que afecto sus números en dichos ejercicios.
102 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Este método fue el primero que se empleó tomando como base dos o más ejercicios.
Consiste en comparar estados financieros iguales, correspondientes a dos o más años (los Estados de
Posición Financiera entre sí, etc.), obteniendo la diferencia que muestre las cifras correspondientes a un
mismo concepto, en esos dos o más años; por ejemplo, el saldo de almacén en 20_X era de $9'850,000 y
en 20_Y de $11'980,000, produciéndose una diferencia a más de $2'130,000, que podemos interpretar
como un aumento en las inversiones de la empresa en los artículos terminados. Posteriormente, a la vista
de dichas diferencias, se obtendrán las conclusiones correspondientes.
Para llevar a cabo un análisis de esta naturaleza, se utilizarán los llamados estados financieros
comparativos, incluyendo en este rubro los siguientes:
a) Estado de situación financiera comparativo.
b) Estado de resultados comparativo.
e) Estado comparativo del costo de producción.
d) Estado de origen y aplicación de recursos o estado de cambios en la situación financiera.
e) Estado de las modificaciones del capital de trabajo.
La desventaja que tienen los estados comparativos, se refleja en este método por abarcar 3 ó más
ejercicios saltando la duda de cuál será la base más conveniente sobre la que se establezcan las diferencias.
Se comprenderá que puede tomarse el primer ejercicio y sobre éste ir calculando los aumentos y
disminuciones, o también puede irse cambiando de base tomando el ejercicio inmediato anterior.
En términos generales, podemos decir que la adopción de una u otra base, dependerá de la fluctuación
del mercado durante los ejercicios; si se ha mantenido casi estable, será conveniente que las diferencias
se calculen sobre el primer ejercicio, pero si el mercado ha mostrado grandes fluctuaciones, incluyendo
una devaluación monetaria, etc., será mejor ir estableciendo las diferencias con base en el ejercicio
anterior.
Sin embargo, independientemente de lo anterior, podemos decir que no es de aconsejar este método en
aquellos casos en que se quieran analizar más de tres ejercicios, pues se puede prestar a confusiones y a
que se pierda el punto de vista global que requiere el Analista.
En estos casos, será conveniente utilizar el método de tendencias, que veremos posteriormente.
El estado de origen y aplicación de recursos o estado de cambios en la situación financiera como se le
conoce actualmente, es el único que merece especial atención. Este estado nace de adicionar dos columnas
al Estado de situación financiera comparativo para indicar los aumentos o disminuciones en los diferentes
renglones que lo componen, como a continuación se verá.
Se presenta con este método una situación que constituye en el fondo una paradoja.
En realidad, casi no existe Contador que no hable o se refiera en alguna ocasión a este estado financiero
y agregue la importancia que tiene; sin embargo, también podemos decir que son pocos los Contadores que
efectivamente lo conocen a fondo y lo utilizan.
Son varias las causas que ocasionan esta situación, de las cuales mencionaremos dos:
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 103
a) Las complicaciones a que da lugar su formulación de acuerdo con los principios aceptados
anteriormente con relación a este estado.
b) Por otro lado, el hecho de que pocos directores de empresas o administradores lo conocen o han
oído hablar de él; como resultado no lo solicitan y el Contador se abstiene de formularlo por su
propia iniciativa.
Sin embargo, podemos decir que la información que presenta este estado puede llegar a tener mayor
importancia o por lo menos igual que el mismo Estado de Situación Financiera y el Estado de Resultados;
en lo que respecta al análisis de estados financieros, según veremos más adelante, constituye una guía
insustituible para el Analista.
A partir de 1981, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público obliga a los Contadores Públicos a
formular el Estado de cambios en la situación financiera como parte integrante de los dictámenes de
estados financieros para efectos fiscales.
Trataremos de puntualizar diversas cuestiones alrededor de este estado.
Nombre. La anarquía que existe en relación a este estado empieza por su misma denominación, ya que es
conocido por las siguientes acepciones:
Estado de fondos.
Estado de aplicación de fondos.
Estado de movimiento de recursos.
Estado de recursos.
Estado de origen y aplicación de recursos.
Estado de cambios en la situación financiera.
Estado de flujo de efectivo o estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo. (Boletín
B-11).
Definición. Es lógico suponer que si en su nombre no existe un criterio uniforme, con mayor razón sucede
lo propio en su definición. Efectivamente existen numerosas definiciones, las cuales si bien es cierto que
todas en si pretenden expresar la ideología del estado, difieren sustancialmente en su exposición. Citaremos
dos de ellas, que nos servirán de base para obtener nuestra propia definición:
a) "Es el estado financiero que tiene por objeto mostrar los recursos que ha obtenido una empresa y
la aplicación que se ha hecho de los mismos".
b) "Es el estado financiero que resume mediante una ordenación especial, los cambios en las
conclusiones financieras de una empresa, como consecuencia de las operaciones practicadas en un
período determinado".
Si examinamos estas definiciones, podrá apreciarse que en la primera se expone el objeto perseguido
por este estado, en tanto que la segunda expone el procedimiento en que se basa su formulación, por lo
tanto podremos sintetizarlo y obtener un concepto que abarque los dos puntos de vista:
"Es el estado financiero que mediante una ordenación especial de los recursos obtenidos y de la
aplicación que de los mismos se ha hecho, muestran los cambios experimentados en la situación financiera
de una empresa por las operaciones practicadas en un período determinado".
104 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Este concepto tiene la desventaja de ser un poco extenso, pero proporciona una idea precisa del objeto
que se persigue con el mismo, así como los artificios de que se vale para lograr dicho objeto.
Recursos o fondos
Habrá podido observarse que en el transcurso de esta exposición, usamos indistintamente, uno u otro
concepto, de hecho, los Contadores los tomamos como sinónimos; sin embargo, antes de proseguir, es
conveniente aclarar el significado conque deben tomarse.
Muchos entienden que recurso o fondo (especialmente esta última palabra) son las cantidades
representativas de las disponibilidades de una empresa, o sea, su efectivo en caja y bancos; el sentido es
muy amplio y aun cuando tampoco en este caso es posible encontrar criterio uniforme respecto a la
definición de recursos, creemos que la siguiente es bastante concreta: "Conjunto de medios al alcance de
una empresa, para que ésta al trabajarlos pueda cumplir con su objeto".
Origen de recursos
Son cuatro los que pudiéramos denominar fuente de recursos:
a) Utilidades obtenidas.
b) Nuevas aportaciones al capital.
c) Aumento en los valores del pasivo.
d) Disminuciones de los valores del activo.
Algunos autores citan solamente tres, ya que consideran que los dos primeros son similares y pueden
agruparse bajo un mismo rubro; sin embargo, preferimos separarlos ya que, si bien es cierto que a la larga
tienen un mismo resultado, o sea, si aumenta el capital, es conveniente hacer la diferencia con aquellas
utilidades que probablemente se distribuyen en lugar de reinvertidos o de capitalizarlos, esto tiene la
facilidad de llegar a conclusiones más correctas al interpretar este estado.
Los tres primeros renglones por sí solos se explican; en el fondo representan nuevos capitales, es decir,
nuevos recursos que en los dos primeros casos son propiedad de la empresa, en tanto que en el tercer caso
proviene de personas ajenas. En el cuarto renglón puede prestarse a confusiones, pero si nos imaginamos
que en un determinado inventario de mercancías desaparece en el transcurso de un ejercicio,
indudablemente dicha baja de valor corresponderá a un ingreso de recursos de la empresa, o sea, un origen
de los mismos.
aplicación en diversos asientos, podrá observarse que los cargos corresponden a la aplicación, en tanto que
los abonos sean el origen.
Procedimiento para formular el estado de origen y aplicación de recursos:
1. Obtener los estados de situación financiera correspondientes a dos fechas que abarquen el período
que se desee estudiar.
2. Formular un Estado de situación financiera comparativo.
3. Tomando en cuenta las diferencias obtenidas mediante el Estado de situación financiera
comparativo, clasificar los conceptos que constituyen origen y los que constituyen aplicación.
4. Agrupar estos conceptos dentro de la ordenación señalada, sumando cada uno de los cuatro grupos
que constituyen origen y cada uno de los cuatro aplicación, cuyas sumas respectivas, deberán ser
iguales y mostrarán el movimiento que han tenido dichos recursos durante el período estudiado.
El procedimiento descrito para formular Estado de origen y aplicación de recursos, de acuerdo con lo
señalado anteriormente, constituye el resultado del conjunto de conocimientos y esfuerzo de varios
Contadores, por lograr eliminar dos de los artificios que eran causa de su obscuridad y que ocasionaban
que este estado no alcanzara la difusión que merece:
a) Los anexos, y
b) Los ajustes.
El primero de ellos se refiere al estado o conjunto de estados que se formulan en hojas por separado o
anexos al estado principal y que contienen el movimiento de recursos en lo que se refiere al activo y pasivo
circulantes, movimientos de capital, etc., o sea, en el estado principal se presentaban únicamente datos
aislados para cuyo estudio se requería acudir a los anexos.
Esta práctica, muy favorecida por los contadores norteamericanos, no es de aconsejarse, ya que no
reporta utilidad alguna formular anexos que puedan incluirse en el estado principal, si obscurece éste.
Dos de las razones por las cuales es recomendable la eliminación de anexos son las siguientes:
1. La diferencia de recursos, provenientes del activo y pasivo circulantes, son de tanto o mayor
importancia que los otros conceptos que forman dicho estado, y por lo tanto, no hay razón para
restarles dicha importancia, al excluirles del estado para llevarlos a un anexo.
2. Puede decirse en términos generales que buscando una tendencia a la simplicidad, es preferible
siempre que se pueda, evitar los anexos que se traducen a referencias a veces perjudiciales y en este
caso, creen que pueden seguir este principio.
El segundo artificio, los ajustes, se refiere a aquellas operaciones que no implican movimiento de
recursos obligándose a efectuar una contrapartida extra libros, con el objeto de no incluirlos al formular
el estado.
Sin embargo, existe la posibilidad de que dichas operaciones, a la larga representan un cambio en la
situación financiera de la empresa y por lo tanto, no es equivocado el criterio de que pueden suprimirse
los ajustes y no obstante ello, no desvirtuar las cifras que componen dicho estado. En esta forma se evita
la revisión minuciosa de las operaciones registradas por la empresa, para aportar aquéllas que debían
ajustarse, con lo cual también logramos una simplificación en la formulación de este estado.
106 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
El problema principal a que en la práctica tiene que hacer frente el Analista, es el de no perder, al ir
interiorizándose en las cifras que extrae de los diversos estados financieros, el punto de vista global o más
elevado del problema que le han planteado al encargarle esa labor; por enfocar su interpretación a detalles
puede suceder algo similar a lo que la célebre frase dice: "perder los pesos por vigilar los centavos".
Este defecto tan humano, queda agravado en nuestro caso por otra circunstancia, la de que en la técnica
del estudio de los estados financieros, existe gran variedad de métodos de análisis, a través de los cuales
se realiza la labor de obtener datos para sujetarlos posteriormente a su interpretación. La combinación de
esta variedad de métodos, se traduce en un número ilimitado de alternativas que puede utilizar el Analista,
pero ni se pueden ni se deben aplicar todos ellos.
Debido a lo anterior, el Analista se ve precisado a encontrar una guía o por decirlo en otra forma, una
referencia que le proporcione una instantánea global de la situación y que al hacerlo le indique también,
lógicamente, los aspectos parciales responsables de cada una de las situaciones.
Expuesto este antecedente, podemos asentar que sería difícil encontrar otro estado que tal como lo hace
este, proporcione al Analista una guía mejor. Desde luego existe una limitación en este aspecto: el estado
de origen y aplicación de recursos abarca únicamente un período, de ahí que en caso de que se desee
estudiar varios ejercicios deberán formularse varios estados de esta naturaleza, lo cual puede resultar en
perjuicio de ese punto de vista global de que hablábamos.
Indudablemente que existen otros estados con tanta o mayor importancia, el Estado de Situación
Financiera y el Estado de Resultados; sin embargo, tanto este último como otros que pudiéramos citar,
cubren únicamente aspectos parciales de la administración, por lo cual no pueden ser tomados por el
Analista como verdaderas guías. En lo que respecta al Estado de Situación Financiera, sus datos cubren
prácticamente todos los aspectos de la administración, pero tiene la desventaja de referirse a una fecha
determinada, o sea, ser estático, con lo cual no obtendremos aquellas cifras que se consideran más
importantes hoy en día en materia de análisis: las diferencias y las tendencias.
Por contra, el Estado de cambios en la situación financiera abarca prácticamente todos estos aspectos
y si el renglón "resultados del ejercicio" se detalla con las cuentas acreedoras y deudoras que lo componen,
podremos decir que estamos abarcando todos los aspectos administrativos.
Para una mayor comprensión, se presentan dos cuadros que tienden a expresar en una forma más
objetiva cómo nace el Estado de cambios en la situación financiera, que anteriormente se le conocía, entre
otras acepciones, como Estado de origen y aplicación de recursos.
El primer cuadro asemeja un Estado de situación financiera comparativo y a base de encuadrar el -10
por parte del activo, el +20 por parte del pasivo y el +30 para el capital, se trata de indicar que son las
diferencias que se aumentaron de un ejercicio a otro, de ahí que lo que generaron se localiza en los
números iguales a ellos, pero sin estar encuadrados y sólo se les adiciona el signo menos o de más, según
corresponda.
Por lo tanto, una DISMINUCIÓN EN ACTIVO (pago en efectivo) se traduce en un aumento en el mismo
activo, por la adquisición de maquinaria, o una disminución del pasivo por cubrir alguna deuda, o
disminución del capital social.
Si partimos de un AUMENTO DE PASIVO (proveedores), le corresponde un aumento del almacén, o
bien, una disminución del propio pasivo si pensamos en la obtención de un crédito a largo plazo que sirva
para cubrir créditos a corto plazo, o una disminución del capital si se decretan dividendos y están
pendientes de pagarse.
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 107
Por último, podemos pensar en un AUMENTO DE CAPITAL (incremento en el capital social), que puede
provenir de una nueva inversión en efectivo que produciría un aumento al activo, o bien, una disminución
del propio capital, como podría ser la capitalización de utilidades.
Como se puede observar en los ejemplos anteriores, se parte del origen de los recursos para llegar a su
aplicación.
Cuadro No.1
(Suposición en la cual los aumentos o disminuciones corresponden a las diferencias resultantes de comparar
dos estados de situación financiera)
Activo Pasivo
Circulante Circulante
+ 10 + 20 - 10 1
+ 20
1
Fijo
1
- 10 1
+ 30 Fijo - 30 -20
Otro activo Capital
Capital social
Reservas - 10 -20
Utilidades 1
+ 30 1
-30
Orígenes:
DISMINUYE EL ACTIVO = DISMINUYE PASIVO
AUMENTA EL ACTIVO
-10 DISMINUYE EL CAPITAL
CuadroNo.2
+ACTIVO
-CAPITAL
+ACTIVO
-CAPITAL
+ACTIVO
ORIGEN Y -CAPITAL
APLICACIÓN
DE RECURSOS
-ACTIVO
+CAPITAL
-ACTIVO
+CAPITAL
-ACTIVO
+CAPITAL
Con base en los cuadros anteriores, se pretende motivar al lector para que éste se vaya interiorizando
tanto en los orígenes de los recursos como en las aplicaciones que de esos recursos operen durante un
período las empresas.
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 109
A continuación, se presentarán ejemplos de los estados relativos al tema para conocerlos primeramente,
interpretarlos en segundo término y obtener el mejor beneficio a través de la información que ellos
proporcionen.
l. Estado de origen y aplicación de recursos. Como ya se dijo, fue el nombre más aceptado hasta la
aparición del Boletín B-4 en 1973.
2. Estado de cambios en la situación financiera. Utilizado por el período de 1973 a 1984, fecha en la
que se implanta el Boletín B-11.
3. Estado de flujo de efectivo o estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo.
Nombres utilizados en forma obligatoria a partir de enero de 1984, siendo criticado por muchos
Contadores Públicos.
Los dos primeros estados, siguen la misma finalidad, es decir, en ambos se determinan diferencias entre
las cifras de un balance general, Estado de Situación Financiera, o bien, Estado de posición financiera, de
un ejercicio a otro, para precisar cuáles de los recursos fueron orígenes y cuáles fueron sus aplicaciones.
Se observará que tanto en un caso como en el otro se llegará a precisar que el monto de los orígenes de
los recursos, necesariamente tendrán que ser la suma de las aplicaciones de los mismos. Se insiste en este
aspecto porque al tratar el Estado de flujo de efectivo, se parte de la utilidad neta que generó el ejercicio
y mediante la distribución de sus renglones, se llegará al "incremento neto a efectivo y equivalentes"; esto
es lo que hace que este estado sea criticado.
En mi opinión, son dos estados que proporcionan diferente información sobre los mismos datos que
conforman un estado comparativo de estados de situación o posición financiera.
Se desprenden de lo anterior cuatro grandes grupos sujetos a posibles cambios, como son:
l. Capital de Trabajo. Se determina a través de la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos
a corto plazo.
2. Activos no Circulantes. Encontramos los siguientes:
a) Efectivo asignado para la adquisición de activos no circulantes.
b) Efectivo asignado para liquidar pasivos no circulantes.
c) Cuentas y/o documentos por cobrar a plazo mayor de un año.
d) Cargos diferidos y/o pagos anticipados aplicables a varios ejercicios.
110 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Nota: El ejemplo de Marma, S.A. de C. V., se utilizará para la elaboración de acuerdo a los Boletines 4 y 11,
relativos al "Estado de cambios en la situación financiera" y el "Estado de cambios en la situación financiera
en base a efectivo o Estado de flujo de efectivo", con dos modelos en cada caso.
112 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Interpretación:
La empresa ha obtenido recursos por un total aproximado de $465'000,000, de los cuales casi la mitad
corresponde a recursos ajenos obtenidos. Además, ha disminuido su activo en $104'000,000,
aproximadamente, pero si tomamos en consideración que casi la mitad de esta cantidad son bajas
producidas por depreciaciones y amortizaciones, veremos que prácticamente la única baja apreciable
corresponde al disponible, lo cual ameritará la revisión de la relación de la solvencia inmediata.
Por último, el resto de recursos obtenidos proviene por cantidades casi similares de las utilidades del
ejercicio y del aumento en reserva de capital.
Por el lado de la aplicación, encontramos en forma predominante el aumento en valores de activo,
principalmente en cuentas por cobrar; esta circunstancia permite suponer o bien un incremento en el
número de operaciones o bien, una mayor liberalidad en el crédito; debemos inclinarnos por esta última
posibilidad, debido a la baja del disponible, pues en la otra opción, es lógico suponer que a mayores
operaciones se tendrá mayor efectivo; observando que los inventarios de la empresa prácticamente no se
han modificado, lo cual refuerza este argumento. En los renglones de utilidades, podemos apreciar
disminución bastante importante entre los ejercicios; en lo que respecta a la aplicación de las del año
anterior, podemos observar que se siguió la política de reinvertir aproximadamente el 50% y repartir la otra
mitad, lo cual nos satisface dada la circunstancia del fuerte aumento del pasivo, en su totalidad pasivo
circulante.
Finalmente, valdrá la pena detenerse en la cuenta "gastos de experimentación", que no aparecía en el
ejercicio anterior y que corresponde lógicamente a los esfuerzos realizados por la empresa para crear un
nuevo producto o mejorar algún existente. De ahí que probablemente pueda resumirse que la empresa se
encuentra en un período de transformación o readaptación de sus líneas normales, y por ende, que no pueda
criticarse ni la disminución en la utilidad ni ese aumento en el crédito de que se ha hablado.
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 117
Cuentas por cobrar a largo plazo 12,065 Cuentas y documento por pagar 204,809
Comentarios:
l. El estado de situación financiera comparativo, está preparado en tal forma, que las diferencias que
correspondan a los orígenes se presenten en una columna y las aplicaciones en otra.
2. En los renglones que forman tanto el Estado de situación financiera comparativo, como el Estado de
origen y aplicación de recursos, se manejan saldos netos.
3. El Estado de origen y aplicación de recursos, no muestra por separado el capital de trabajo, por lo tanto
en dicho estado se precisan los renglones que tuvieron movimiento en el período seleccionado.
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 119
Interpretación:
Con la lectura del Estado de origen y aplicación de recursos, podríamos llegar a las siguientes
interpretaciones:
l. La utilidad del ejercicio y el aumento de capital, que ascendieron a $221 '000,000 fueron aplicados
principalmente a valores del activo, como son: el efectivo en caja y bancos, cuentas y documentos por
cobrar e inventarios que suman $234'000,000.
2. Los recursos ajenos, que ascendieron a $42'000,000, podrían tomarse como que fueron aplicados al
renglón de cuentas por cobrar afiliadas, por $44'000,000.
3. Las disminuciones de los valores del activo por $23'000,000, quedarían relacionados con la aplicación
que se hizo al disminuir los valores del pasivo, en la cantidad de $25'000,000.
4. Si se observa las pérdidas acumuladas por $20'000,000 quedan nulificadas, ya que aparecen sólo como
un dato informativo.
Ejemplo:
Estado de cambios en la situación financiera (Boletín B-4)
Para la presentación y estudio del Estado de cambios en la situación financiera, se incluye un Estado de
posición financiera comparativo, de la empresa Marma, S.A. de C.V., que está construido de tal manera
que pueden identificarse claramente, el capital de trabajo y las inversiones de los accionistas, las cuales
se obtienen sumando en este caso al capital de trabajo la diferencia entre los activos y pasivos no
circulantes y el análisis de dichas Inversiones.
Uno de los cambios de importancia entre la técnica del Estado de origen y aplicación de recursos y la
señalada en el Boletín B-4, es la de agregar un estado analítico que muestre el análisis de los movimientos
de activo y pasivos no circulantes, con el fin de aclarar hasta donde sea posible los renglones que se
presentan netos.
Además de los estados anteriores mencionados, se presentarán dos ejemplos de estados de situación
financiera: en el primero, se integra dentro del mismo estado el análisis del capital de trabajo, y en el
segundo, sólo aparece el aumento o la disminución del capital de trabajo, presentando por separado otro
estado donde se analiza el capital de trabajo.
120 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
236,450 P.T.U. 12
Aumento de capital de trabajo 228,7261 7,724
Comentarios:
l. La terminología utilizada de Balance general; Estado de situación financiera y/o Estado de posición
financiera, es indistinta, por no ser tema de estudio en este capítulo.
2. A diferencia del Estado de origen y aplicación de recursos, en este estado se procura identificar las
operaciones efectuadas, como podrían ser: ventas o compras de acciones; adquisiciones o bajas de
inversiones; depreciaciones o amortizaciones, pagos de indemnizaciones, etc.
124 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Interpretación:
La interpretación podría ser muy similar a la expresada en relación al Estado de origen y aplicación de
recursos, puesto que su formulación es parecida, salvo que en el estado propuesto en el Boletín B-4, se
presenta la alternativa de formular el estado con el capital de trabajo integrado, o bien analizado.
Ejemplo:
Estado de flujo de efectivo o estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo
(Boletín B-11)
La finalidad del estado, es presentar en forma condensada y comprensible, información sobre el manejo
de efectivo por parte de la empresa en un período determinado; mostrando su situación financiera mediante
el estudio de sus inversiones y financiamientos, sirviendo a su vez para conocer la liquidez o solvencia a
través de los siguientes aspectos básicos:
l. Capacidad para generar efectivo con sus propias actividades normales.
2. Manejo de las inversiones y financiamientos a corto y largo plazo durante el período.
3. Explicación de los cambios motivados por los puntos anteriores, reflejados en el estado en
cuestión.
Según la comisión que elaboró el Boletín B-11, el Estado de flujo de efectivo o Estado de cambios en
la situación financiera en base a efectivo, es:
l. Un estado básico, y
2. Por lo tanto, debe elaborarse en forma obligatoria a partir de los ejercicios sociales que terminaron el
31 de diciembre de 1983.
Con la intención de dejar aclarados los cambios entre cada uno de los estados que conforman este
Capítulo, se aplicará sobre el mismo caso que hemos venido utilizando de la empresa Marma, S.A. de C.V.,
la elaboración del Estado de flujo de efectivo o Estado de cambios en la situación financiera en base a
efectivo.
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 125
Modelo 1
Marma, S.A. de C.V.
Estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo
por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
(cifras en miles de pesos)
Fuentes de efectivo
Flujo de efectivo generado por la operación
Utilidad neta $120,968
Más (menos) cargos (créditos) a resultados que no requirieron de la utilización de
efectivo:
+ Depreciación y amortización. 8,949
+ Provisión para indemnizaciones. 255
+ Impuesto sobre la renta. 15,000
+ Participación de utilidades a trabajadores. 12,000
Efectivo generado por la operación (a) $157,172
Financiamiento y otras fuentes de efectivo:
Reducción en cuentas por cobrar afiliadas $12,065
Créditos de proveedores 4,554
Incremento en cuentas por pagar afiliadas 10,000
Aumento de capital social 120,000
Venta de instalaciones 2,112
Menos: Pérdidas de ejercicios anteriores (b) (20,483)
$128,248
Suman las fuentes de efectivo (a+ b) (c) $285,420
Aplicaciones de efectivo
En cuentas por cobrar a clientes $204,809
En cuentas por cobrar afiliadas 44,323
En inventarios 584
Suman las inversiones (d) $249,716
Amortización de financiamientos y otros:
Préstamos bancarios $23,830
Pagos de indemnizaciones 1,300
Menos: Pérdidas acumuladas (20,483)
Suman las amortizaciones y otras aplicaciones (e) $4,647
Suman las aplicaciones de efectivo (d +e) (f) $254,363
Incremento neto efectivo y equivalentes (g) $31,057
126 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Modelo 11
Marma, S.A. de C.V.
Estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo
por los años terminados el 31 de diciembre de 20_Y y 20_X
(cifras en miles de pesos)
Flujo de operación
Utilidad de operación $120,968
Depreciación y amortización. 8,949
Provisión para indemnizaciones. 255
Costo de venta de instalaciones. 2,112
Recursos de operación $132,284
Cuentas por cobrar a largo plazo $12,065
Proveedores 4,554
Cuentas por pagar afiliadas 10,000
Flujo de operación antes de financiamiento e I.S.R. y P.T.U. 158,903
Intereses y pérdidas cambiarias
Intereses acumulados por pagar
Flujo de operación antes de I.S.R. y P.T.U. $158,903
I.S.R. y P.T.U. por pagar 27,000
$185,903
Flujo de efectivo de operación
Otras fuentes de efectivo
Aumento de capital 120,000
Menos: Pérdidas acumuladas (20,483)
$285,420
Aplicaciones de efectivo:
Préstamos bancarios (pagos) $23,830
Pagos de indemnizaciones 1,300
Incrementos en:
Cuentas y documentos por cobrar 204,809
Cuentas por cobrar afiliadas 44,323
Inventarios 584
Pérdidas acumuladas (20,483)
Suman las aplicaciones $254,363
Aumento en efectivo e inversiones temporales $31,057
Capítulo VI. Métodos Dinámicos 127
Comentarios:
l. El concepto de EFECTIVO, no sólo abarca las existencias de efectivo en caja y bancos, sino que
además deben considerarse las inversiones transitorias en fondos o en valores.
2. En la formulación del Estado de flujo o estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo,
se partirá del resultado neto obtenido en el ejercicio agregándosele todas aquellas partidas que no
implican recepción o desembolso de efectivo (depreciaciones, amortizaciones, estimaciones de cuentas
malas, inventarios obsoletos, gastos pendientes de pago, etc.).
Se adicionarán los recursos de financiamiento recibidos de terceros y así se obtendrá la
identificación de los orígenes referidos básicamente a financiamientos, aumentos de capital o de
inversiones.
Las aplicaciones corresponderán principalmente a inversiones, pagos de deudas, dividendos o
reducción de capital.
La conjugación de los puntos anteriores culminará con un incremento o un decremento neto del
efectivo.
Interpretación:
Como ya se mencionó anteriormente, al referirnos a la interpretación del estado señalado en el Boletín B-4,
ésta no se da, por considerar que la interpretación sería repetitiva, puesto que las cifras utilizadas son las
nnsmas.
Cabe aclarar que, en mi opinión, cada estado da información diferente y sus alcances y objetivos son
distintos; es ahí que para efectos de una información financiera, el estado obligado a presentar será el
Estado de flujo o Estado de cambios en la situación financiera en base a efectivo; no así para efectos
fiscales, en las que se solicita el Estado de cambios en la situación financiera o en casos especiales, el
Estado de origen y aplicación de recursos, los directivos de una empresa podrán considerar más objetivo
para sus intereses y toma de decisiones.
CAPÍTULO VII
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Introducción
Con el fin de que los amables lectores tengan un panorama general de lo que es un "Estado de Flujos de
Efectivo", me propongo trasmitirles lo que he captado de lo establecido en las Normas de Información
Financiera (NIF, B.2), que señala que éste Estado queda como obligatoria su formulación y presentación
como un Estado Básico, a partir del 1 de enero de 2008, sustituyendo el "Estado de Cambios en la
Situación Financiera", por considerarlo que es sustancialmente de interés para los usuarios de los estados
financieros, tener la información correspondiente a los flujos de efectivo de su entidad,
Cómo ustedes comprenderán no puedo salirme de lo indicado en dichas "Normas de Información
Financiera" NIF B-2, pero creo que puedo dar mi versión del tema, esperando la encuentren accesible y
además consideren de interés algunas sugerencias que hago al respecto.
A partir del 1 de enero de 2008, entra en vigor este estado financiero, el cual fue aprobado por el Consejo
Mexicano para la Investigación y Desarrollo de Normas de Información Financiera (CINIF), el mes de
noviembre anterior, considerándose un estado financiero básico.
Este estado financiero, sustituye al Estado de Cambios en la Situación Financiera elaborado a pesos
constantes, lo mismo sucede con el de flujos de efectivo. Además para converger con las Normas
Internacionales de Información Financiera (NIIF).
DEFINICIÓN
Una definición personal: es el estado numérico donde se anotan las cifras correspondientes a un ejercicio
anual de los movimientos de efectivo (entradas y salidas) realizadas por un ente económico, distribuidas
entre actividades: de Operación, Inversión y Financiamiento, para dar a conocer si la política aplicada es
la correcta, o amerita hacer ajustes para mejorarla.
130 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
SUGERENCIA
Para entender y comprender el mecanismo del Estado de Flujos de Efectivo, es tener en mente que
solamente se utilizarán ingresos que reciban en efectivo la empresa en cuestión, relacionadas con las
erogaciones realizadas en efectivo.
Por lo tanto, quedan eliminadas de este estado todas aquellas cantidades que provengan de
estimaciones, así como los efectos de la inflación que forman parte de las operaciones del ente
económico, pero que desvirtúa el objetivo y alcance del estado en estudio,
MÉTODOS DE ELABORACIÓN
Existen dos métodos para su elaboración: el Directo y el Indirecto, distribuidos en tres tipos de
Actividades; que son:
1. Operación
2. Inversión, y
3. Financiamiento.
Tanto uno como otro estado proporcionan información útil para los usuarios, pero el CINIF decidió el
establecimiento del Estado de Flujos de Efectivo, como un Estado Financiero Básico y además para
converger con las Normas Internacionales de Información Financiera .(NIIF)
Como ya se mencionó anteriormente son tres las Actividades en que se desglosan al elaborar este estado:
Operación, Inversión y Financiamiento.
Con dicha presentación se conocerá que partiendo de la actividad de Operación y sumando
algebraicamente con las relacionadas con la Inversión, se podrá conocer si se requieren recursos
provenientes de las actividades de Financiamiento, o bien, en el caso de haber cubierto sus necesidades
a través de sus Operaciones y de Inversión, podrán generar recursos a favor de sus acreedores y/o
propietarios.
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo 131
ASPECTOS A CONSIDERAR
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Principal fuente de ingresos, incluyendo otras actividades que no puedan ser consideradas de inversión
o financiamiento.
- Efectivo.- Moneda de curso legal en caja y en depósitos bancarios (cuentas de
cheques, giros bancarios o telegráficos, postales por remesas en tránsito).
- Equivalentes de efectivo.- Valores a corto plazo de fácil liquidez, sujetos a riesgos
poco significativos. (monedas extranjeras, metales preciosos amonedados e
inversiones temporales a la vista).
- Flujos de efectivo.- Entradas y salidas de efectivo, las primeras provocan aumento
del saldo de efectivo y las segundas lo contrario, disminuye.
xxx,xxx
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
CONSIDERANDOS
- Valor nominal.- De acuerdo a la NIF A-6 "Reconocimiento y Evaluación". Es el
monto de efectivo o equivalentes, pagado o cobrado, o sea, el costo de adquisición
o el recurso histórico.
- Moneda de Informe.- La elegida y utilizada al presentar sus estados financieros.
- Operación extranjera.- De acuerdo a la NIF B-15 "Conversión de Monedas
Extranjeras", para los casos en que la entidad tenga relación con otras entidades que
manejen monedas distintas (subsidiarias, asociadas, sucursales o cualquier otra
entidad).
- Tipo de cambio histórico.- Referido a la fecha en la que se lleve a cabo una
transacción determinada.
Efectivo el principio del período XXX,XXX
Efectivo al final del período xxx,xxx
Dentro de cada grupo de actividades de representar flujos de efectivo en términos brutos mostrando
los principales conceptos de cobros y pagos
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Apoyos:
Son un indicador de la medida en que se generan fondos líquidos, para:
- Mantener la capacidad de la operación.
- Efectuar nuevas inversiones sin recurrir a fuentes externas.
- Pagar financiamiento y dividendos.
Ejemplos:
Cobros a Clientes por venta de bienes y prestación de servicios.
Cobros por regalías, cuotas, comisiones y otros ingresos.
Pagos a Proveedores por suministros de bienes.
Pagos a empleados por sueldos y demás beneficios.
Pago o devoluciones por impuestos a la utilidad.
Pagos o devoluciones de otros impuestos derivados de las operaciones, diferentes al impuesto sobre
utilidad.
Cobros o pagos en efectivo derivados de contratos que se tienen para negociación, como los flujos en
efectivo que se derivan de operaciones de instrumentos financieros de deuda, de capital o derivados.
Cobros o pagos en efectivo relacionados con instrumentos financieros con fines de cobertura, si los
flujos de efectivo provienen de una Actividad se Operación.
De las entidades de seguro por concepto de primas y prestaciones. (Primas de seguro por los
inventarios).
Cualquier otro que no sea Inversión o Financiamiento. (Contrato de cobertura).
Nota: Deben presentarse por separados los impuestos a la utilidad dentro de estas Actividades a menos que con
base en algún NIF particular deban presentarse dentro del las Actividades de Inversión o Financiamiento.
Ejemplo: el Impuesto por Operaciones Discontinuadas que se presentan dentro las Actividades de Inversión.
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Apoyos:
Representan inversiones en activos que, esencialmente, generan ingresos y flujos de efectivo en el mediano
o largo plazo.
Deben incluirse también los flujos de efectivo derivados de la disposición de tales activos.
Ejemplos:
a) Pagos en efectivo para adquisición, instalación y desarrollo de Activos Fijos.
b) Cobros en efectivo por ventas de Inmuebles, Maquinaria y Equipo, Activos Intangibles y Otros
Activos a largo plazo.
e) Cobros en efectivo por adquisición, disposición o rendimientos de instrumentos financieros de
deuda emitidos por otras entidades, distintos de los instrumentos de negociación. Ejemplos:
Compraventa de instrumentos financieros disponibles para la venta y de los conservados a
vencimiento; así como, el cobro de intereses derivados dichos instrumentos.
d) Pagos o cobros en efectivo por la adquisición, disposición o rendimiento de instrumentos
financieros de capital emitidos por otras entidades, distintos de los instrumentos de negociación.
Ejemplos: Compra o venta de acciones en entidades asociadas por negocios conjuntos y el cobro
de dividendos derivados.
e) Préstamos en efectivo a terceros no relacionados con la operación.
f) Cobros en efectivo derivados del reembolso de préstamos a terceros, y
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo 135
g) Con los pagos en efectivo relacionados con instrumentos financieros derivados con fines de
cobertura, cuya posición primaria cubierta sea considerada como parte de las actividades de
inversión.
Casos Especiales
l. Inversiones en subsidiarias no consolidadas.
- Los flujos de efectivo entre entidades no deben compensarse con las disposiciones.
2. Adquisiciones y disposiciones de subsidiarias y otros negocios:
- Los flujos de efectivo de estas adquisiciones deben presentarse en un renglón por separado y no
deben compensarse con los flujos de efectivo de las disposiciones.
- Los flujos de efectivo pagados por la adquisición de subsidiarias y otros negocios, se presentan netos
del saldo de efectivo adquirido en la operación.
3. Efectivo excedente en para aplicar u obtener en actividades de financiamiento.
Si después de la suma algebraica de los flujos por las Actividades de Operación y de Inversión, su
resultado es positivo, se denomina excedentes para aplicar a las actividades de financiamiento, si
por el contrario es negativo, se le denomina efectivo a obtener de actividades de financiamiento.
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Apoyos:
l. Flujos destinados a cubrir necesidades de la entidad como consecuencia de sus Actividades de
Operación e Inversión.
2. Muestra la capacidad de la entidad para restituir a sus acreedores financieros y a sus propietarios, los
recursos que canalizaron a la entidad.
3. Representan flujos derivados de relación con propietarios y acreedores financieros para el pago de sus
rendimientos.
Ejemplos
a) Cobros en efectivo por la emisión de acciones y otros instrumentos de capital, netos de gastos.
b) Pagos en efectivo a propietarios (reembolsos de capital, dividendos o recompra de acciones).
e) Cobros en efectivo de la emisión de instrumentos de deuda, netos de los gastos y cobros en
efectivo por la obtención de préstamos a corto plazo.
d) Reembolsos en efectivo de los préstamos anteriores.
e) Pagos en efectivo realizados por la entidad como arrendataria para reducir la deuda pendiente de
un arrendamiento capitalizable u otros financiamientos.
Casos Especiales
l. Compra o venta de acciones de una subsidiaria al interés minoritario.
Si la Controladora compra o vende acciones de una subsidiaria al interés minoritario, los flujos de
efectivo deben considerarse como Actividades de Financiamiento de estado consolidado.
136 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
CONSIDERACIONES ADICIONALES
Intereses:
Deben presentarse dentro de las Actividades, como sigue:
a) De Operación.- Entrada de intereses por instrumentos financieros de negociación.
b) De Inversión.- Si los intereses se derivan de un instrumento clasificado como disponible para su
venta.
c) De Financiamiento.- Intereses pagados a entidades no financieras, porque representan costos al
obtener recursos de acreedores financieros, incluyendo los intereses capitalizados en activos.
Dividendos:
Deben presentarse en las actividades como sigue:
a) De operación - Entrada de flujos de efectivo por dividendos cobrados de instrumentos financieros.
b) De inversión.- Cuando se deriven de una inversión permanente en una entidad asociada.
c) De Financiamiento.- Los dividendos pagados, porque representan la retribución a los propietarios.
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo 137
Partidas no ordinarias:
a) De operación.- Los que no pueden ser clasificadas de Inversión o Financiamiento
b) De inversión.- La ganancia no ordinaria derivada de una adquisición de negocios.
c) De Financiamiento.- Considerando la dependencia de su sustancia económica.
Son dos los métodos para determinar y presentar los flujos de efectivo de las actividades de operación:
l. Directo.- Presentando por separado cobros y pagos en términos brutos
2. Indirecto.- Partiendo del resultado antes de impuestos del ejercicio anterior (Utilidad o Pérdida), dicho
importe se ajusta por:
Cobros y pagos del ejercicio actual
Actividades de Inversión o Financiamiento.
Cambios en el Capital de Trabajo.
MÉTODO DIRECTO
Actividades de Operación
Opción:
Utilizar los registros contables o ajustar cada uno de los rubros del Estado de Resultados; o del Estado de
Actividades, por:
l. Cambios en Cuentas por Cobrar y Cuentas por Pagar e Inventarios.
2. Otras partidas que no reflejen Efectivo, o bien
3. Otras partidas que corresponden a Actividades de Inversión o de Financiamiento.
Notas:
l. En el caso de que las Ventas Netas se ajusten por cargos adicionales (fletes e impuestos indirectos NA); por los
importes no cobrados y los realizados de períodos pasados. Asimismo, deben ajustarse el Costo de Ventas por
los movimientos en Inventarios y Proveedores y cargos adicionales.
2. Se presentarán por separado por lo menos los:
Cobros en efectivo a Clientes.
Pagos en efectivo a Proveedores de bienes y servicios
Pagos en efectivo a los empleados
Pagos o cobros en efectivo por Impuesto a la Utilidad.
Otros cobros o pagos distintos a los anteriores dentro del rubro " Otros pagos u otros cobros en efectivo por
Actividades de Operación.
138 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Después de las Actividades de Operación se procederá a presentar los cobros y pagos brutos relacionados
con las Actividades de Inversión o Financiamiento.
Notas:
l. Se podrán presentar netos cuando la rotación de las partidas es rápida y su vencimiento es a corto plaza y son
muchas las operaciones.
2. Cuando un Cliente es además Proveedor.
3. Pagos y cobros de efectivo por cuenta de Proveedores que reflejen la actividad como Proveedor como tal, sin
incluir otro tipo de actividades de este con la entidad.
MÉTODO INDIRECTO
CASOS ESPECIALES
Se establece la presentación del rubro "Ajuste al flujo de efectivo por variaciones en el tipo de
cambio". Este efecto corresponde a las conversiones del saldo inicial del efectivo, así como saldo final,
al tipo de cambio al cierre del ejercicio.
NORMAS DE REVELACIÓN
De acuerdo a lo exigido por la NIF, relativo al efectivo, se pondrán Notas al Balance General respecto a
la integración del saldo de efectivo (restringido y no restringido) incluyendo rubros e importes de las
inversiones a la vista.
Las subsidiarias y otros negocios, por la adquisición y disposición, revelarán:
l. Desglosando la contraprestación total.
- El efectivo pagado o cobrado.
- El efectivo de dichas empresas que contaban a la fecha de adquisición o disposición.
2. El importe de Activos y Pasivos distintos del Efectivo adquiridos o dispuestos a dicha fecha.
3. El impuesto a la Utilidad pagado por dichos negocios.
A continuación presento un ejemplo que contiene Hojas Trabajo con Estados Comparativos por los
ejercicios 201Yy201X, conteniendo las cuentas del Balance General y a continuación el correspondiente
al Estado Resultados ; además se incluyen columnas para determinar las Diferencias entre ambos ejercicios
y para señalar las Reclasificaciones que se observen de Enero a Diciembre del último ejercicio terminado;
otras de las columnas corresponde a la Eliminación del formato del Estado de Flujos de Efectivo, otra para
establecer a que Actividad pertenecen: de Operación, de Inversión o de Funcionamiento y por último
las cifras que forme parte del Estado de Flujos de Efectivo.
El caso que presento es con el fin de elaborar el Estado de Flujos de Efectivo, en sus dos Métodos:
Directo e Indirecto, para lo cual se necesita considerar tres notas que precisen operaciones en efectivo, no
reflejados en los Estados Financieros utilizados.
El ejemplo a que me refiero, está simplificado para ser resuelto con sólo tres notas, en otros casos
podrán necesitarse el conocimiento de más notas que permitan la elaboración del Estado de Flujos de
Efectivo por cualquiera de sus dos métodos conocidos
También presento un ejemplo sin resolver para que los amables lectores puedan practicar la elaboración
de este estado tanto por Método Directo como por el Indirecto.
Capítulo VII. Estado de Flujos de Efectivo 141
Como ya se menciono en líneas anteriores a continuación se presenta la Hoja de Trabajo con las cifras de
los estados financieros de la empresa INDUSTRIAL ORO, S.A. DE C.V., con el fin de que los amables
lectores, determinenlos Estados de Flujos de Efectivo, tanto por el Método Directo como por el Indirecto.
Ustedes podrán terminar la Hoja de Trabajo, para tener los elementos necesarios para lograr su objetivo
de elaborar el Estado de Flujos de Efectivo. tomando en consideración las Notas que aparecen en la parte
inferior de la Hoja de Trabajo.
Para facilitar la elaboración de dicho estado por sus dos Métodos, se anexa un Organigrama que incluye
los dos Métodos, y simplifique su resolución.
La idea de juntar los dos Métodos Directo e Indirecto, es para poder comparar la formulación de los
mismos y tener una visión más objetiva de la información que estos estados financieros nos proporcionan,
ya sea por las Actividades de Operación, como las Actividades de Inversión y por último las
correspondientes a las Actividades de Financiamiento,
La solución de éste caso no se incluye en este libro, porque estoy seguro que ustedes llegaran a su
correcta culminación de los Estados de Flujos de Efectivo.
Deberán tomar en cuenta las siguientes Notas:
l. Se adquirió Maquinaria por valor de $152, pagada en efectivo.
2. El Otro Activo corresponde a Pagos por Adelantado en efectivo.
3. El Impuesto pa la Utilidad pagado en efectivo por $6.
En otras situaciones, se pudieran presentar operaciones que están englobadas en una sola cifra en la que
se incluya el efectivo y para el caso en particular que estamos determinando el Flujo del Efectivo, se hace
necesario conocer en detalle, ya sea que se trate de una enajenación, donación, traspaso, etc.
También nos encontramos que alguna cuentas se presentan Netas, con su resultado Deudor o Acreedor,
es conveniente tener conocimiento de como están conformadas, dichas cuentas.
En resumen, el profesional encargado de elaborar el Estado de Flujos de Efectivo, deberá investigar a
fondo dichos casos, para que al elaborar los estados en cuestión, presenten una información confiable.
EN EL CASO QUE SE PRESENTA COMO EJEMPLO DE LOS ESTADOS DE FLUJOS DE
EFECTIVO EN SUD DOS TIPOS DE PRESENTACIÓN: MÉTODO DIRECTO O MÉTODO
INDIRECTO; ASÍ COMO EL PROPUESTO PARA SU RESOLUCIÓN BUSQUE SITUACIONES
MÍNIMAS A CONSIDERAR PARA UNA MAYOR COMPRENSIÓN.
Estoy seguro que en la práctica contarán con la información necesaria y conveniente para lograr su
objetivo en la elaboración del ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO.
144 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Introducción
Buscando algún método analítico que proporcionara información para facilitar el análisis y la
interpretación (después de aplicarlo en diversos casos prácticos, formados con cifras reales), llegué a la
conclusión de que nos ayudará a nuestro estudio analítico la elaboración de un nuevo estado financiero que
lo llamaremos "Estado de Resultados por Diferencias".
Forma de elaboración
El Estado de resultados por diferencias, se elabora tomando las cifras que resulten de la comparación de
dos estados de resultados, después de haber ponderado el ejercicio más antiguo para que la comparación
sea homogénea.
Con las cifras obtenidas como producto de las diferencias, se elaborará de acuerdo a la técnica contable
el llamado Estado de resultados por diferencias.
Ventajas
Serán múltiples las ventajas que de su uso pueda dar su aplicación, ya que marcará claramente las
desviaciones que tenga la empresa en relación a sus ventas, costos o gastos y utilidades o pérdida.
Se detectarán deficiencias financieras que, mediante un estudio más analítico de los problemas
precisados en los renglones antes mencionados, se podrán corregir o estar conscientes de que procede un
cambio de política en precios, en mercados o en la administración propiamente dicha.
148 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Herramienta
Como medio analítico, servirá de herramienta a los Analistas, para un uso continuo, dentro de sus
investigaciones de las cifras aportadas por los diferentes estados financieros, que a partir de 1991 podrá
incluir el Estado de resultados por diferencias.
A quiénes interesa:
l. A los Analistas, como un nuevo método de análisis indispensable para una buena interpretación de la
información obtenida.
2. A los Administradores, para el conocimiento de su existencia y exigirles su aplicación a sus analistas.
3. A los Accionistas, para su aplicación en la práctica como herramienta que permita conocer a grandes
rasgos cómo ha funcionado la administración de la empresa.
4. A los Estudiosos, para encontrar un mejor uso y aplicación del estado.
5. A los Estudiantes, como un tema más de estudio dentro de su materia de Finanzas o de Análisis e
Interpretación de Estados Financieros.
Capítulo VIII. Estado de Resultados por Diferencias 149
Formulación
Columna Contenido
la4 Vaciado de los diferentes conceptos que forman los estados de resultados.
5 Cifras correspondientes al ejercicio más antiguo.
6 Cifras ponderadas por el por ciento inflacionario del siguiente ejercicio.
7 Cifras correspondientes al ejercicio más reciente.
Cifras obtenidas de la comparación de las vaciadas en las columnas 6 y 7. En el caso que
8
la cifra de la columna 7 sea menor a la de la columna 6, se pondrá entre paréntesis.
9a14 Observaciones.
Elaborar el Estado de resultados por diferencias, razonando cada una de sus cifras, como sigue:
Ventas. Si relacionamos las cifras de este renglón y le restamos la unidad y la multiplicamos por 100%,
tendremos el por ciento de aumento real, es decir:
Por lo que en nuestro caso, anotamos como observación "Aumento real del 11 % en Ventas".
Nota: Podría darse el caso contrario que no exista aumento, sino disminución de sus operaciones.
Capítulo VIII. Estado de Resultados por Diferencias 151
Devoluciones y descuentos. Se podría considerar dentro del aumento normal y no procede hacer mayor
mención, dentro de las observaciones.
Costo de ventas. Si aplicarnos la fórmula anterior, obtendríamos lo siguiente:
355
-lx100% 1.18 - 1 X 100 % 18 %
300
Si a este resultado lo compararnos con el aumento de ventas, observaremos una diferencia de 7% la cual
se tornará corno un exceso que deberá investigarse; en el renglón de observaciones se anotará "exceso del
7% sujeto a investigación".
Gastos de operación. Con la fórmula que anteriormente se ha aplicado, se detecta un incremento del
2% y del 1.5% en los renglones de gastos de venta y financieros que pueden ser normales a los cambios,
por lo que se espera no hacer mayores investigaciones.
Aplicaciones a la utilidad. Observando detenidamente, se ve que tanto la estimación del I.S.R. corno
de la P. T. U., están de acuerdo a los resultados declarados y por lo tanto, la diferencia de menos no procede
profundizar en su verificación.
Utilidad a disposición de accionistas. El resultado negativo de 8; o bien, de 17, si no se tornan en cuenta
las diferencias en las estimaciones de I.S.R. y P.T.U., dan pauta pararecornendar que no se distribuyan las
utilidades que en 20_Y (aparentemente fueron de 13), pero que se advierte que la política seguida por la
empresa no es la conveniente y se hace necesario investigar su deficiencia financiera, que se estima
proviene del costo.
Corno se puede observar, los resultados positivos con números absolutos en ascenso de un año a otro, se
traduce a:
l. La empresa incrementó en un 11 %, después de tornar la inflación del año. Lo anterior puede
comprobarse al precisar las unidades vendidas.
2. Se detecta claramente un aumento en exceso en sus costos superior en un 7% de lo previsto en ventas;
exceso que debe ser precisado si proviene de:
- Aumento en los precios del proveedor,
- Nuevos productos con margen de utilidad minimizado,
- Fallas en su control presupuesta!,
- Errores de la administración, y
- Otros.
3. Incremento en sus gastos de operación localizados en los relativos a ventas y financieros, investigar si
provienen de gastos fijos o variables.
4. Corno resultado de nuestro Estado de resultados por diferencias, se llega a la conclusión de que las
tendencias pueden llevar a la quiebra si no sigue una política conservadora, se estima que debe
investigarse rnás a fondo el costo.
152 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
l. Se detecta un aumento real del 32% en relación al anterior, situación que se comprueba con la salida
de los productos o mercancías del almacén (supuestamente se realizó lo anterior).
2. Se precisa que el costo se disparó hasta eliminar el margen de utilidad, conviene revisar si los precios
de venta se han actualizado en función a la inflación operada en el ejercicio.
3. Al comprobar que los gastos se han incrementado en un 78%, se puede pensar que la empresa se
encuentra en período de transición de pasar de un nivel de ventas a otro superior. Dentro del período
de expansión dio lugar a que su costo se haya incrementado al igual que sus gastos en forma exagerada;
siendo la mayoría gastos fijos por:
- Depreciación en línea recta de la nueva maquinaria.
- Plan publicitario para los nuevos productos.
- Por expansión se contrata más personal, se requieren nuevas instalaciones, etc.
Capítulo VIII. Estado de Resultados por Diferencias 153
4. Las estimaciones sobre I.S.R. y P.T.U se presentan anormales, por lo que se investigó y se precisó que
la empresa está amortizando pérdidas y es ésta la razón por la que las cifras se disparan de un año a
otro.
5. La pérdida de $7,845 ó de $5,722, si no se toman en cuenta las estimaciones del I.S.R. y P.T.U., dan
la pauta a seguir investigando su causa, tanto en costo como en gastos, que se disparan en forma
significativa.
154 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
l. Se observa que la empresa está en plena expansión y sus resultados se consideran favorables.
2. Se recomienda se investigue si las cifras de incremento en Ingresos por ventas coincide con los planes
de mercado.
3. Es necesario verificar que la utilidad marginal detectada era la esperada.
4. Deben analizarse los renglones de gastos para comprobar cuáles se incrementaron y explicar si su
aumento coincide con:
Revisión de contratos de trabajo,
Nuevas contrataciones,
Planes de publicidad,
Rentas de nuevos locales, y
Otros.
5. El aumento neto del 5% por resultado integral de financiamiento, se considera de menor importancia,
como para ahondar en sus fluctuaciones.
6. Las utilidades se presentan satisfactorias y la estabilidad de la empresa se presume continuará estando
constante.
156 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
l. La empresa ha aumentado sus ingresos en números absolutos, pero a través de la elaboración del Estado
de resultados por diferencias, se llega a la conclusión de que lo que ha hecho la empresa es mantener
el mismo ritmo de operaciones.
2. De acuerdo al resultado obtenido en el renglón de costo de ventas, se observa que sigue los mismos
pasos que los ingresos.
3. La deficiencia principal detectada se localiza en el exceso en gastos superior al 12%, conviene
investigar a qué renglones se refieren ya que la mayoría se supone corresponden a gastos fijos y no a
gastos variables; en este caso, el margen de utilidad se ve nulificado por dicho exceso en gastos.
4. Analizado el "costo integral de financiamiento", se observa que mejora en relación al ejercicio anterior,
conviene revisar si la empresa está saliendo de su endeudamiento y esto, le permite mejorar su
solvencia manteniendo la estabilidad deseada o le permite solicitar nuevos créditos para ampliar sus
operaciones, que como se ha visto, no lo logró en este ejercicio.
5. El aumento de impuesto afectará los resultados, ya que de venir cubriendo un 35% de impuesto sobre
la utilidad obtenida, se transforma en un exceso al quedar afecto al Impuesto al Activo. Probablemente
se mantenga o inclusive disminuya para los siguientes ejercicios, salvo que venga una época de
expansión.
6. Combinando los renglones de diferencias, se llega a la conclusión de que en lugar de estar con cifras
positivas, se esté en un período peligroso con resultados que rápidamente se acercan a cifras negativas.
Conclusión
Después de la exposición de cuatro casos prácticos distintos, en los que se formularon los estados de
resultados por diferencias, y habiendo analizado e interpretado las cifras que los integran, se llega a la
conclusión de que es un método analítico que debe incluirse dentro de las herramientas de que se valen los
Analistas y se sugiere que a los demás que son susceptibles de utilizarlo como son los administradores,
gerentes, accionistas, contadores, estudiosos o estudiantes, no dejen de aplicarlo en sus empresas o en sus
ejemplos prácticos, según el caso, para darse cuenta de aspectos interesantes que la sola comparación de
los estados de resultados no proporcionan.
CAPÍTULO IX
MÉTODO DE TENDENCIAS
Podemos decir que este método constituye una ampliación del Método de aumentos y disminuciones
(Capítulo VI).
Efectivamente, recordaremos que la principal desventaja que citamos para el Método de aumentos y
disminuciones, era la de que presentaba ciertas dificultades cuando se quería aplicar a más de tres
ejercicios, ya que entonces surgía la dificultad de adoptar la mejor base sobre la cual calcular las
diferencias.
Por otro lado, se ha apreciado en la técnica actual del análisis la conveniencia de estudiar más de tres
ejercicios, a efecto de contar con un punto de vista más elevado que permita ver la dirección que ha
seguido la empresa y obtener más conclusiones, que si únicamente se examinaran lapsos cortos.
Para resolver este problema, se ha ideado el llamado Método de tendencias que tiene como base los
mismos índices.
El número índice es un artificio utilizado en estadística que consiste en adoptar una base tomando el
dato correspondiente a determinado año o período de que se trate, cuyo valor se iguala a 100; tomando en
consideración esta base, se calculan las magnitudes relativas que representan en relación a ella los distintos
valores correspondientes a otros ejercicios. Se verá que para este cálculo se toman como base las
proporciones que resultan año con año que se analizan.
Supongamos la siguiente serie correspondiente a los saldos de caja y bancos de una empresa
determinada por los años de 20_V a 20_Y:
20_V $50,000
20_W 60,000
20_X 75,000
20_Y 72,000
Estableciendo las proporciones correspondientes tendremos, (tómese como año base 20_V):
50,000 : 100 :: 60,000 : X; X= 120
50,000 : 100 :: 75,000 : X; X= 150
50,000: 100 :: 72,000: X; X= 144
160 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
De acuerdo con lo anterior, podemos formar nuestra serie de números índices, olvidándose ya de los
números absolutos que representan:
20_V = 100
20_W = 120
20_X = 150
20_Y = 144
La ventaja de este método es el uso de números relativos, ya que en última instancia los números
índices no son sino números relativos; en este caso, durante el cálculo vamos obteniendo automáticamente
una idea de su magnitud, ya que su valor se relaciona siempre con una base; al mismo tiempo, con su
lectura nos podemos dar cuenta de la tendencia o sentido hacia el cual se ha dirigido el concepto cuya serie
se representa. De ahí que conozcamos este método con el nombre de tendencias.
Sin embargo, también presenta ciertas desventajas, siendo la principal, la misma que mencionábamos
a propósito del Método de Por cientos Integrales, o sea, la de que tratándose de números relativos, es
factible olvidarse de los números absolutos que representan y por lo tanto, no considerar su verdadera
magnitud en términos monetarios (más adelante, al presentar ejemplo de este método, tendremos
oportunidad de confirmar lo anterior).
El complemento indispensable en el cálculo de este método y que posteriormente facilita su
interpretación es su representación gráfica, ya que en dicha forma se puede apreciar más claramente el
desarrollo de la serie, aspecto principal si se trata de un período que comprenda varios años y con mayor
justificación cuando se comparan varias series.
A continuación representamos gráficamente la serie relativa a caja y bancos que hemos calculado.
Método de Tendencias
210
- - ----- --------- --- --- - - - - - -- ,,----- -:: ~-
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190
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z
110
90
20_V 20_W 20_X 20_ Y 20_Z
Los números índices así expresados son de una importancia relativa al Analista, ya que precisamente
no cumplimos al calcularlos y representarlos con el principio sobre el cual descansa la técnica del análisis,
que es la de que para descubrir el significado e influencia de una cantidad que se ha tomado de un estado
financiero; es necesario relacionarlo con otra cantidad también proveniente de un estado financiero.
Por lo tanto, la única conclusión que podríamos obtener de la serie anterior sería la de que un disponible
ha aumentado en estos últimos años, a partir de 20_V, a través de 20_W y 20_X y permaneciendo casi
estable en 20_Y.
La verdadera utilidad de este método puede encontrarse cuando se calculan 2 ó 3 series
correspondientes a valores o conceptos que guardan relación entre sí (no es de aconsejar el cálculo y
comparación de más de tres series, pues es muy factible entrar en confusiones).
Supongamos por lo tanto, que tenemos la serie correspondiente al pasivo circulante por los mismos años
que el caso anterior:
20_V $90,000
20_W 115,000
20_X 170,000
20_Y 180,000
Determinamos los números índices tomando también como año base 20_Vy tendremos los siguientes
índices:
20_V = 100
20_W = 128
20_X = 189
20_Y = 200
Como se habrán dado cuenta tratándose de Caja y Bancos los 50,000 del año base = a 100, difiere de
los $90,000 del año inicial = a 100 del Pasivo Circulante.
Gráficamente observamos el comportamiento de cada una de las series seleccionadas durante los
siguientes años, olvidándonos del valor absoluto que representan.
Es necesario, siempre que se formulen cuadros con dos o más series, representar cada serie con una
línea dibujada en forma distinta y poner cuadros de referencias para identificarlas.
Representando estos índices correspondientes a pasivo circulante en la misma gráfica anterior llegamos
a la interpretación.
Interpretación:
Podemos observar que la tendencia tanto en Caja y bancos, como en pasivo circulante ha sido en sentido
ascendente, o sea a la alza.
Precisamente debido a la ventaja de este método de tendencias podemos apreciar que no obstante que
esos dos valores muestren sentido similar, la tendencia es más acentuada en el Pasivo Circulante que en
el Activo Disponible; por lo tanto, podemos llegar a la conclusión de que la razón de la Solvencia
inmediata ha sufrido demérito al transcurrir 20_V, siendo el último año 20_Y aquel en el cual se ha
acentuado más la pérdida parcial de la Solvencia.
162 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Método de Tendencias
140 -
130
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100 ...-;-
-- - ..... -- ,,
90
20_U 20_V 20_W 20_X 20_Y 20_Z
Año - - Activo circulante
- - - - Pasivo circulante
1nterpretaci6n:
La gráfica nos señala que el activo circulante ha mostrado una tendencia continua a la alza, en esta forma
podemos suponer que la empresa está incrementando su ciclo económico año con año.
Sin embargo, la línea correspondiente al pasivo circulante nos señala que en los últimos años este rubro
también tiene una tendencia en el mismo sentido, pero en forma más acentuada, lo cual nos hace suponer,
la reducción paulatina en el coeficiente de la razón de la solvencia circulante.
De seguir así, en años futuros podría llegarse a situaciones de peligro.
164 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Método de Tendencias
150 - - - -- -- -- -- -- -- -- -- -- -/-
-·· -·--
-- -- -- -- -- -- -- -- -
/
130
110 -
--__ ,, ..... ---· ·- -~-
---
----- -----;
----- ---- -
90
1nterpretación:
Con base en el resultado obtenido de nuestro estudio en la gráfica que nos relaciona al activo circulante
con el pasivo circulante, valdrá la pena profundizar sobre el financiamiento.
Se observa que la empresa está incrementando sus actividades (aumento de activo circulante) aun
cuando ligeramente también aumenta su activo fijo, probablemente por estar renovado algún equipo.
Estas dos tendencias presuponen necesariamente una mayor cantidad de recursos a disposición de la
empresa, para lo cual hubo necesidad de relacionar dichos valores con las fuentes de recursos ajenos
(pasivo total) y los recursos propios (capital y reservas de capital).
Se observará que los recursos propios tienden a disminuir durante los primeros años, lo cual señala el
reparto de utilidades y no es sino hasta el último año, cuando muestra una pequeña alza que a pesar de todo
coloca su monto todavía por debajo del año base. En cambio, el pasivo total muestra una tendencia al alza
mucho más acentuada que en los otros valores, lo cual corrobora que el financiamiento de la expansión
circulante y fija proviene exclusivamente de dichas fuentes ajenas.
Por lo tanto, será necesario vigilar las razones que muestran la estabilidad de la empresa en lo que
respecta a las proporciones entre fuentes ajenas y propias.
A efecto de estudiar este incremento de actividades, será conveniente relacionar las tendencias de
cuentas por cobrar, almacén y ventas.
Capítulo IX. Método de Tendencias 165
Método de Tendencias
280
240
Q,I
CJ
:a,e 200
Q
l.. 160
Q,I
,§ 120
z
80
40
200U 200V 200W 200X 200Y 200Z
Interpretación:
Después de un descenso en las ventas en los primeros años, se nota una tendencia a la alza en una forma
por demás marcada durante los últimos dos años; las causas de esta situación pueden provenir de:
a) Una política más adecuada de ventas que ha determinado el aumento en estas.
b) Que el mercado se encuentra en período de expansión.
e) Que el precio de venta se ha elevado motivado por la inflación en el mercado, sin que su volumen
de operaciones haya aumentado.
Consultando nuestro cuadro de tendencias, observamos que las unidades vendidas han aumentado
considerablemente en los dos últimos años, tal y como lo refleja la línea de ventas; por lo tanto, nuestra
interpretación estará basada en el inciso b ), que presupone que existe un incremento en las operaciones con
nuevos mercados.
En relación a la línea de cuentas por cobrar, podría pensarse que corresponden a aquellas que su
tendencia va al parejo de la línea de ventas, pero esto no debe considerarse al pie de la letra, ya que en el
caso particular, en los primeros años el movimiento es a la inversa, así como en el último año, y sólo en
el año intermedio su ascenso es paralelo a las ventas.
En resumen, podemos interpretar que la tendencia observada en cuentas por cobrar es también al
ascenso, pero un poco menor al de ventas, lo cual puede ser por una atinada dirección en nuestro
departamento de crédito y cobranza.
166 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Por último, en lo que respecta a almacén en su relación con las ventas, podemos decir que pertenece
al grupo de líneas que corren paralelas, puesto que deben existir los inventarios necesarios para cubrir las
demandas del mercado.
Desde un punto de vista administrativo, puede ser correcto si se cuida que los máximos y núnimos se
mantengan en su normalidad evitando el peligro de que por una solicitud tardía de unidades, la empresa
en un momento dado no tenga existencias y cayera en la necesidad de negar sus productos o de pagar
precios superiores que afectarían su utilidad marginal por conseguir los inventarios faltantes con otros
proveedores o con los mismos pero a mayores costos, por solicitar preferencia al surtir.
Debe tenerse en cuenta que la mayor rotación en Inventarios es benéfica para una negociación, siempre
y cuando ésta no vaya en perjuicio de la empresa si sus límites de núnimos están muy ajustados.
A continuación, la gráfica que estudiaremos tendrá una mayor relación desde el punto de vista de la
Productividad, a diferencia de los anteriores que se relacionaban más con la Solvencia y con la Estabilidad.
Capítulo IX. Método de Tendencias 167
Método de Tendencias
280
/
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240 --------------------------------------------------------/ / --------
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40
20_U 20_V 20_W 20_X 20_Y 20_Z
1nterpretación:
En esta gráfica observamos que la tendencia tanto de la línea de Ventas, como la del Costo de Ventas y
la de Gastos de Operación es al alza año tras año, pero la línea de Costo de ventas se dispara y sobrepasa
la línea de Ventas. Lo anterior, no quiere decir que el Costo de Ventas supere a las Ventas, si no que
demuestra que en cada ejercicio la Utilidad es menor, como se puede comprobar con la línea de Utilidad
Neta que aún cuando se supera, tiene una tendencia por abajo de las otras líneas.
Conviene investigar porque la Utilidad Marginal se ha visto afectada.
168 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Método de Tendencias
170
~
e,¡ 150
:a
,5
Q
130
"'
~
,§ 110
z
90
70
200U 200V 200W 200X 200Y 200Z
Interpretación:
A través de la observación de esta gráfica, se llega a la conclusión de que la empresa debe tener cuidado
en sus gastos de operación, puesto que, aun cuando la utilidad bruta tiene una tendencia ascendente muy
favorable, la utilidad neta se ha mantenido con un movimiento lento en los últimos ejercicios.
CAPÍTULO X
DEFICIENCIAS FINANCIERAS
Introducción
En este capítulo se expondrán en forma general las deficiencias financieras, como son la "insuficiencia"
o la "sobre-inversión" en los principales renglones en las actividades de una empresa, como son:
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Activo fijo
Otro activo
Cuentas por pagar
Capital
Ventas
Costo de ventas
Gastos de operación
Utilidades
Se estudiarán las "causas internas" y las "causas externas" que provocan las deficiencias y sus
"consecuencias" por no tomar decisiones atinadas, oportunas. Así como "sugestiones" para evitar o
solucionar los problemas financieros de las empresas analizadas.
170 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Efectivo
INSUFICIENCIA
Cuando la empresa no puede cubrir sus deudas inmediatas que deben haberse previsto por lo menos un mes
antes, a través de su "cash flow", o sea su presupuesto de caja.
Causas internas
l. No preparar su presupuesto de caja con oportunidad.
2. Fallas en sus departamentos de crédito y cobranza.
3. Descuidar su rotación de cuentas por cobrar y cuentas por pagar.
4. Exagerar sus compras de inventarios.
5. No solicitar con oportunidad préstamos para situaciones difíciles.
Causas externas
- Ninguna
Consecuencias
l. Descrédito de la empresa.
2. Insolvente.
3. Falta de estabilidad.
Sugestiones
l. Incrementar su capital.
2. Aceptar nuevos accionistas.
3. Tramitar mayores plazos a sus proveedores y acreedores.
4. Solicitar préstamos.
SOBRE-INVERSIÓN
Cuando sobrepase más del doble de los pagos en efectivo mensuales y su solvencia inmediata represente
más de $0.33.
Causas internas
l. Exceso de capital en relación a la capacidad de operaciones de la empresa.
2. Mala administración al no aprovechar sus excedentes en nuevas inversiones, pagar deudas y/o
repartir utilidades a sus socios o accionistas, si no pretende expandir el negocio.
Consecuencias
l. Pérdida de su poder adquisitivo cada día que no se utilicen los excedentes.
2. Los inversionistas pierden intereses y descuidan inversiones más productivas
Capítulo X. Deficiencias Financieras 171
Sugestiones
l. Reducir el capital social
2. Distribuir utilidades si éstos no lo han hecho.
3. Invertir en valores.
4. Liquidar adeudos.
SOBRE-INVERSIÓN
Se tiene sobre-inversión en cuentas por cobrar, cuando la empresa se ha excedido en el otorgamiento de
crédito y en aquellas circunstancias en que no ha sido posible lograr oportunamente la cobranza de cartera.
Causas internas
l. El afán de vender y obtener un gran volumen de ventas.
2. Que los límites establecidos para cada tipo de cliente no sean observados por los vendedores.
3. Que el departamento de crédito y cobranza no cumpla con las funciones de investigar al cliente
para señalar la aprobación y límite del crédito.
4. Una acción fraudulenta del departamento de cobranzas.
Causas externas
l. Cuando una depresión origina falta de dinero, ocasiona que los clientes no paguen sus adeudos a
sus vencimientos.
2. Un nuevo producto de la competencia
Consecuencias
l. Pérdida por créditos incobrables.
2. Gastos de litigio.
3. Aumento de gastos por:
a) Un mayor control de cuentas por cobrar.
b) Comisiones a agentes.
e) Sueldos a cobradores.
d) Gastos de supervisión.
4. Pago por intereses por capital obtenido y aplicado a la inversión de clientes.
S. Falta de recursos de la empresa para poder cubrir sus operaciones normales.
6. Cuando la sobre-inversión se origina por falta de pago oportuno de los clientes, la falta de pago
ocasiona una inversión ociosa que no produce intereses.
172 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Sugestiones
l. Para poder resolver este problema, es necesario que se establezca un límite de crédito sobre la
solvencia moral.
2. Ejecutar una investigación de los clientes para conceder créditos.
3. Modificar los sistemas vigentes de cuentas por cobrar, que proporcionen una información diaria
de las cuentas vencidas.
4. Cambiar los canales de cobranza.
5. Coordinar los departamentos de crédito y almacén para la entrega de mercancías que no se hayan
facturado.
Inventarios
INSUFICIENCIA
Existe insuficiencia de inventarios, cuando no es posible surtir las demandas del mercado. Eso se debe a
causas tanto internas como externas.
Causas internas
l. Insuficiencia de Capital de trabajo.
2. Falta de coordinación entre compras y ventas.
3. Falta de control en el Almacén,
Causas externas
l. Que el proveedor no surta con regularidad.
Consecuencias
l. Pérdida de ventas.
2. Pérdida de clientes.
Sugestiones
l. Aumentar el capital para poder aumentar el volumen de operaciones.
2. Buscar un proveedor que pueda suplir al proveedor actual.
3. Buscar algún producto sucedáneo al que normalmente venda la empresa.
4. Coordinar las funciones de compras y ventas.
5. Establecer un control efectivo en el Almacén.
SOBRE-INVERSIÓN
Existe sobre-inversión de inventarios, cuando éstos son superiores a la demanda del mercado. Es motivada
por:
Capítulo X. Deficiencias Financieras 173
Causas internas
l. Una deficiencia administrativa. Cuando en una empresa no existe coordinación entre sus elementos
productivos, compras y ventas; y también puede existir en aquellos casos en que la producción del
artículo esté ajena al volumen de ventas o cuando en la empresa no existen mínimos.
2. Por querer especular. Cuando el empresario trata de obtener utilidades ajenas a la operaciones
propias del negocio, haciendo inversiones cuantiosas aprovechando el bajo costo del producto o
bien, descuentos que le ofrecen los proveedores.
3. Por acción fraudulenta. Se origina en el departamento de compras, cuando el interés general se
subordina al interés particular. Cuando el jefe de compras trata de obtener buenas comisiones y
realiza compras sin fijarse en las necesidades de la empresa.
4. No realizar inventarios más frecuentes de; mercancías, productos, etc.
Causas externas
l. Aparición de productos sucedáneos.
2. Por cambio de gusto del público consumidor.
Consecuencias
l. Aumento en el pago de seguros.
2. Pagos mayores de fletes y acarreos.
3. Requerimiento de mayores espacios.
4. Mayores sueldos.
5. Gastos de mercancía que se echa a perder.
6. Aumento en los gastos de mantenimiento.
7. Presentación de la obsolescencia de la mercancía.
8. Un costo mayor en el control contable.
9. Aumentan los gastos y disminuyen las utilidades.
En una segunda fase provoca a que a una fecha determinada la empresa no cuente con recursos
suficientes para poder cubrir sus pasivos.
Por último, la tercera fase que parte del postulado que a todo capital corresponde una redituabilidad;
en caso de no suceder así, se le considerará como pérdida.
Sugestiones
l. Establecer un control mínimo y máximo.
2. Coordinar las compras con la producción.
174 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Activo fijo
SOBRE-INVERSIÓN
Existe sobre-inversión en activo fijo, cuando la capacidad real de la empresa no es correcta, es decir, no
está trabajando a toda su capacidad.
Sin embargo, aquella empresa que tiene una planeación a largo plazo y que estima que su producción
le va a alcanzar para un período de 10 años por ejemplo, si todavía no transcurre ese tiempo, no puede
decirse que existe sobre-inversión.
Otro problema al que nos podernos enfrentar, es cuando la empresa haya hecho una inversión en este
renglón y pasado un tiempo no produce a toda su capacidad, debido a que el mercado esta saturado del
artículo que produce esa fábrica, entonces sí se puede hablar de una sobre-inversión en activo fijo.
Una vez enunciados los problemas anteriores, pasaremos a estudiar las motivaciones.
Causas internas
1. Mala planeación de la inversión. (Precios elevados en la adquisición)
2. Mala evaluación del mercado.
3. Una tendencia a la baja del renglón de ventas.
4. El hecho de que en la empresa el volumen de la producción real y el volumen a producir de la
planta no coincidan siempre, siendo inferior este último.
S. Exceso de capital que motive a la empresa a invertir en activo fijo.
Causas externas
1. Oferta de maquinaria pagadera a largo plazo.
Consecuencias
1. Aumento en los gastos de conservación y mantenimiento.
2. Aumento en los gastos de depreciación.
3. Mayores gastos en la renta de espacios o compra de locales.
4. Mayores pagos por primas de seguros.
S. Pago de intereses.
6. La no utilización de la inversión que se considera ociosa y que no está produciendo utilidades, se
traduce en pérdida.
7. Los recursos son desviaciones. En lugar de aplicarse a los renglones necesarios, se utilizan en la
compra de activos fijos.
Sugestiones
1. Las soluciones que se pueden aplicar al efecto, serán la de desprenderse de ese activo, analizando
si es posible su venta basándose en sus características, corno pueden ser:
a) Que sea única en el mercado.
b) Que no interese.
Capítulo X. Deficiencias Financieras 175
Otro activo
SOBRE-INVERSIÓN
Por lo general, las cuentas que forman el otro activo, corresponden a aquellas que no deberían de afectar
los resultados de las empresas en forma significativa, es por eso que en muchas ocasiones los
administradores se distraen y descuidan su control, dando lugar a deficiencias financieras provocadas por:
Causas internas
l. Conceder préstamos tanto a empleados que debería estar limitado al máximo, como a funcionarios,
socios o accionistas que restan recursos a la empresa.
2. Falta de control en los gastos de instalación, para que se conserven en la proporción de la
compañía.
Consecuencias
l. Efectuar gastos innecesarios, como podría ser intereses para solventar préstamos que servirían para
cubrir desviaciones de la administración.
2. Disminuir sus utilidades habituales o inclusive llegar a pérdidas.
Sugestiones
l. Establecer una normatividad en relación a NO realizar préstamos al personal y limitar los gastos
de instalación.
INSUFICIENCIA
Cuando la empresa no aprovecha la oportunidad del crédito que le pueden otorgar sus proveedores o
terceras personas a través de contratos de préstamos en cualquiera de las alternativas a que tenga opción.
Causas internas
l. Considerar la administración la conveniencia de ser autosuficientes.
2. Desconocer los mecanismos actuales para solicitar y adquirir créditos.
3. Temor a una descapitalización.
4. Deficiente investigación sobre sus proveedores para aprovechar mejores oportunidades de crédito.
5. No comparar los plazos que concedemos a nuestros Clientes, con los que nos otorgan los
proveedores.
176 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Causas externas
l. Único proveedor para satisfacer sus necesidades y quedar sujeto a sus exigencias.
Consecuencias
l. Interrumpen o limitan el crecimiento del negocio.
2. Disminución de las utilidades.
3. Probable fracaso por falta de recursos.
Sugestiones
l. Analizar su solvencia y estabilidad para conocer hasta dónde puede endeudarse sin afectar el buen
funcionamiento de la empresa.
2. Estudiar diferentes medios de obtención de créditos para escoger el apropiado.
3. Que los plazos que se nos otorgan esten acordes a la política de la empresa.
SOBRE-INVERSIÓN
Endeudamiento sin control.
Causas internas
l. No prever su estabilidad con los recursos con que cuenta la empresa.
2. Descuidar su rotación de cuentas por cobrar y cuentas por pagar.
3. Exagerar sus compras en inventarios.
4. No solicitar préstamos a largo plazo para aliviar su estabilidad.
Consecuencias
l. Falta de estabilidad.
2. Descrédito de la empresa.
3. Insolvente.
4. Pasar la empresa a manos de terceros.
Sugestiones
l. Tramitar mayores plazos de crédito.
2. Solicitar préstamos a largo plazo.
3. Incrementar su capital.
4. Aceptar nuevos socios.
5. Plazos más reducidos a nuestros Clientes,
Capítulo X. Deficiencias Financieras 177
Capital
INSUFICIENCIA
La insuficiencia de capital surge cuando una empresa no puede desarrollarse normal-mente o no puede
cumplir con sus obligaciones producto de sus operaciones normales.
Dicha anomalía puede ser motivada por:
Causas internas
1. Planeación deficiente.
2. Sobre-inversión en algún otro renglón que causa la insuficiencia de capital.
Causas externas
1. Depresión económica, o sea mala distribución de recursos.
Consecuencias
1. Falta de recursos para hacer frente a las necesidades de la empresa.
2. La participación del capital ajeno en la empresa sea mayor al capital propio, dando como
consecuencia una falta de solidez financiera pudiendo pasar a manos de sus acreedores económica
y moralmente.
3. El pago de intereses, que hace que disminuyan las utilidades.
4. No explotar adecuadamente el potencial de la empresa.
Sugestiones
1. Que las políticas implantadas por la empresa sean seguidas por los directivos y que exista
vigilancia sobre la aplicación de políticas.
2. Que exista una planeación adecuada de la inversión y la obtención de recursos.
3. Admitir nuevos socios,
4. Capitalizar utilidades.
SOBRE-INVERSIÓN
Existe sobre-inversión de capital, cuando éste es superior a las necesidades de la empresa.
Causas internas
1. Una mala planeación de capital inicial.
2. Que los planes concebidos no hayan sido posible llevarlos a cabo.
3. Alteraciones de las políticas financieras establecidas inicialmente.
4. El no reparto de dividendos.
5. El no considerar dentro de la propia planeación, el aspecto de depreciación.
178 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Consecuencias
l. El tener una inversión ociosa que no produce.
2. Tener que aceptar una inversión ajena a los objetivos de la empresa.
3. Inversión superior a las necesidades de los renglones de activo circulante y fijo.
4. Disminución en los dividendos que correspondan a los accionistas.
Sugestiones
l. Efectuar una planeación financiera de acuerdo con las operaciones que realice la empresa y en la
que se considera el aspecto de depreciación.
2. Efectuar reparto de dividendos. (Deberá efectuarse cuando las necesidades o disponibilidades de
la empresa lo permitan).
3. Disminuir el capital.
4. Hacer inversiones.
Ventas
INSUFICIENCIA
Cuando el volumen de ventas es menor que el volumen de producción, es cuando podemos decir que existe
una insuficiencia de ventas.
Causas internas
l. Mala administración en el departamento de ventas.
2. Falta de coordinación entre producción y ventas.
3. Falta de promoción.
4. Falta de publicidad.
5. Canales de distribución inadecuados.
6. Restricciones en el crédito.
7. Falta de capital para otorgar préstamos a clientes.
8. Mala calidad y presentación del producto.
9. Precio de venta elevado.
Causas externas
l. Aparición de productos sucedáneos.
2. Desarrollo de la competencia.
Consecuencias
La insuficiencia de ventas ocasiona:
l. Margen muy limitado para cubrir los gastos, y consecuentemente
2. Disminución de utilidades.
Capítulo X. Deficiencias Financieras 179
Sugestiones
1. Una administración mejor de ventas.
2. Efectuar una investigación de mercado a efecto de averiguar la clase de masas consumidoras.
3. Planear una mejor obtención de capital para conceder mayores créditos.
4. Estudiar las políticas de crédito con el objeto de no establecer límites rígidos de crédito.
5. Efectuar una promoción a aquellos productos que proporcionen mayores utilidades.
6. Utilizar los medios de publicidad adecuados al tipo de productos.
7. Efectuar investigaciones sobre el contenido del producto, con el objeto de mejorar la presentación
del producto para causar una mejor impresión al futuro comprador.
8. Efectuar estudios en los costos de los artículos con el objeto de reducirlos y consecuentemente,
disminuir el precio de venta.
9. Hacer las investigaciones adecuadas de nuevos productos que pueden lanzarse al mercado, con el
objeto de que puedan sustituir productos que han sido reemplazados por otros.
10. Antes de sacar un producto del mercado sustituirlo por otro.
Costo de ventas
SOBRE-INVERSIÓN
Cuando el margen de utilidad después de absorber sus costos y gastos fijos sea mínimo o se traduzca en
pérdidas.
Causas internas
1. Adoptar un sistema de costos inadecuado.
2. Falta de control presupuesta!.
Consecuencias
1. Mínimas utilidades, inclusive pérdidas.
2. Determinación incorrecta de los precios de venta.
3. Pérdida de mercados.
Sugerencias
1. Cambiar su sistema de costos.
2. Aplicar el control presupuesta!.
3. Estudiar nuevos productos.
4. Abrir nuevos mercados.
180 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Gastos de operación
SOBRE-INVERSIÓN
Cuando los gastos no han sido presupuestados y sin ningún control se han erogado, provocando que los
resultados no sean los esperados.
Causas internas
l. Falta la elaboración de presupuestos.
2. Falta de control presupuesta!.
3. Autorización de gastos indiscriminados.
Consecuencias
l. Eliminación de utilidades.
2. Pérdidas probables.
3. Endeudamiento innecesario.
Sugestiones
l. Estudiar sus necesidades.
2. Elaborar presupuestos y apegarse a ellos.
3. Aplicación de un buen control presupuesta!.
Utilidades
INSUFICIENCIA
Cuando las utilidades alcanzadas (si es que existen) no están en relación con el capital invertido o bien,
cuando los dividendos que se reparten a los accionistas no son satisfactorios, es cuando existe insuficiencia
de utilidades.
Causas internas
l. Insuficiencia de ventas.
2. Costo excesivo.
3. Gastos de operación excesivos.
4. Falta de administración.
Consecuencias:
l. Se limita el desarrollo de la empresa por no tener fuentes de capital interno.
2. Al existir pérdidas, si éstas fuesen crónicas, se plantearán los siguientes aspectos:
a) No interesar a los inversionistas.
Capítulo X. Deficiencias Financieras 181
b) Falta de capital para cubrir las deudas, que ocasionará falta de capacidad de pago.
e) Falta de interés del inversionista externo.
d) De continuar esta situación, en la presentación de la insuficiencia irá implícita la culminación
con la quiebra.
Sugestiones
l. Atacar las cuatro causas internas que provocan la insuficiencia.
Resumen
INSUFICIENCIA SOBRE-INVERSIÓN
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o o
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u Vl
Efectivo ,/ 5 - 3 4 ,/ 2 - 2 4
Cuentas por cobrar - - - - - ,/ 4 2 6 5
Inventarios ,/ 3 1 2 5 ,/ 4 2 9 2
Activo fijo - - - - - ,/ 5 1 7 2
Otro activo - - - - - ,/ 2 - 2 3
Cuentas por pagar ,/ 5 1 3 3 ,/ 4 - 4 5
Capital ,/ 2 1 4 4 ,/ 5 - 4 4
Ventas ,/ 9 2 2 10 - - - - -
Costo de ventas - - - - - ,/ 2 - 3 4
Gastos de operación - - - - - ,/ 3 - 3 3
Utilidades ,/ 4 - 2 1 - - - - -
Sugestiones
l. Elaboración de estados financieros en períodos menores al año.
2. Dictaminar los estados financieros.
3. Contratar los servicios de un Analista.
CAPÍTULO XI
PALANCA FINANCIERA
Introducción
La "palanca" brinda un papel muy importante para la humanidad, porque siempre se busca el apoyo que
le de el sostén, para mover piedras, obstáculos y no sería difícil que hasta el mundo y por qué no también
al mundo financiero.
Definición
Tomando prestadas las palabras del autor Van Home, diremos que "el apalancamiento es la utilización de
un activo o fondo por los cuales la empresa paga un costo fijo."
Otra manera de definir el apalancarniento financiero, es el señalarlo como "un factor que multiplicado
por un porcentaje de cambio en ventas, brinda el porcentaje de cambio en utilidad antes de intereses e
impuestos.
Desde mi punto de vista la "palanca financiera es la determinación de la productividad de una empresa
reflejada en contraposición a los resultados esperados; pudiendo ser superiores, aceptables o deficientes."
Se determinará un segundo paso considerando la afectación que produzcan los intereses a la Utilidad antes
de su aplicación, quedando pendientes el ISR y la PTU.
Para medir la Palanca Total, debemos combinar los resultados de las dos palancas anteriores, lo cual nos
servirá para medir el impacto del cambio en la contribución marginal en relación a los costos fijos y la
estructura de la rentabilidad de la empresa.
Contribución Marginal
Utilidad antes de
Contribución Marginal Contribución Marginal
Intereses, ISR y PTU
X
Utilidad antes de
Utilidad Gravable Utilidad Gravable
Intereses, ISR y PTU
Como se puede observar, se elimina el denominador (PAO) de la primera razón con el numerador
(PAF) de la segunda razón, dándonos como resultado la razón (PAT).
Capítulo XI. Palanca Financiera 185
A continuación se mostrará un cuadro con diversas alternativas, partiendo del renglón de Ventas hasta
la Utilidad Neta; para continuar con comparación de los resultados obtenidos a base del manejo del Capital
Propio y el Capital Ajeno en su caso. Con la información anterior se podrá observar que tan efectiva es la
Palanca Financiera Total, en cada uno de los casos que se presentan.
Tomando como base el Caso B, se obtienen los supuestos Casos E con un 10% de incremento y el Caso
F con un 25% de aumento en sus cifras variables: Ventas y Gastos.
Palanca Operativa
A B e D
E F
A mayor resultado hay mayor riesgo que requiere una mayor contribución
660 750 = 2 . 14 marginal que permita cubrir los costos fijos.
= 2.54
260 350
Palanca Financiera
A B e D
E F
Para medir el apalancarniento, se toma lo que sobrepasa de la unidad, salvo
260 350 = l .OS en el caso A, que su resultado es 1, en el que no hay carga financiera.
235
= 1.11 325
Para comprobar los resultados de los ejemplos anteriores por utilidad de cada acción
A B e D
E F
Para medir el apalancarniento, se toma lo que sobrepasa de la unidad, salvo
235 325
= 3.13 =
433 en el caso A, que su resultado es 1, en el que no hay carga financiera.
75 75
Capítulo XI. Palanca Financiera 187
A B e D
E F
Para medir el apalancarniento, se toma lo que sobrepasa de la unidad, salvo
660 750
= 2.81 =
231 en el caso A, que su resultado es 1, en el que no hay carga financiera.
235 325
La Palanca Operativa, determina las veces en que la utilidad (antes de intereses, impuestos y
PTU), absorben los costos fijos.
La Palanca Financiera, mide el efecto de la relación entre el crecimiento de dicha utilidad y el
crecimiento de la deuda.
La Palanca Total o Combinada, mide el impacto que la utilidad (después de intereses, impuestos y
PTU), tiene sobre la rentabilidad por acción.
En el Caso E, se presenta una pequeña diferencia de O.O 1, con relación al procedimiento anterior a esta
comprobación, derivado del uso de decimales y aproximaciones.
Con el fin de obtener el nuevo precio por acción en los Casos E y F, que incrementaron sus cifras en un
10% y 25% respectivamente, aplicando el siguiente procedimiento tendremos para el Caso E $3.13 y para
el Caso F, el de $4.13 por acción.
188 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
NUEVOS
RENTABILIDAD UTILIDAD
CASO PRECIOS POR
POR ACCIÓN ACCIÓN "B"
ACCIÓN
E 0.343 X 2.33 = 0.8 + 2.33 = 3.13
F 0.857 X 2.33 = 2 + 2.33 = 4.33
Determinación del grado obtenido con la palanca financiera en relación a sus acciones
Basándonos en el Caso B, determinamos el grado de la palanca aplicando una regla de tres, comparando
sus resultado contra la unidad.
Utilidad Neta
Acciones Ordinarias
1000 200 1
-----x-----=-----x
1000 200 1
1 = 1
1000
1000 175 1
----- X ----- = ----- X 0.875 = 1.166
750 200 75
1
1000 150 1
-----x----- -----x 0.75 1.5
500 200 0.5
1000
1000 150 1
-----x-----=-----x
500 200 0.5
0.75 = 1.5
1000 235 1
-----x-----=-----x
750 260 0.75
0.9 = 1.2
1000 325 1
-----x-----=-----x 0.93 = 1.24
750 350 0.75
1
190 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Los resultados anteriores nos marcan la rentabilidad del capital, tanto si el capital es propio o esta
combinado con capital ajeno (deudas), dicho de otra manera que los recursos permanentes fueran sólo
propios o bien formados con capital de terceros.
El Caso "A" nos muestra el caso en el cual sus recursos permanentes (capital) son propios y no se están
considerando deudas (capital ajeno); de ahí que no tenga que cubrir intereses y su resultado sea de UNO,
por lo que no puede marcarse una rentabilidad producida por recursos de terceros.
Los Casos "B", "C", "D", "E" y "F", nos reportan una rentabilidad en relación con el Caso "A" de 1.67;
1.50, 1.50, 1.56 y 2.16, mismos que los podemos comprobar mediante la siguiente razón:
Palanca Óptima
Los resultados obtenidos en la determinación de las diferentes Palancas; Operativa, Financiera, Total o
Combinada, debe considerarse que es la culminación de combinar Recursos económicos, Insumos, Precios
de Venta dirigidos a un Mercado que tienda a mantenerse, reducirse o ampliarse día con día.
El giro de la empresa será la que marque la pauta para aceptar los resultados que vaya obteniendo para
considerar correctamente los beneficios logrados en cada etapa de la misma.
Capítulo XI. Palanca Financiera 191
Situaciones que afectan directamente a las Palancas: Operativas, Financiera y Total o Combinada
Tomaremos en cuenta la formula desarrollada por el C.P. Sergio Suárez Liceaga, conocida como "Checo",
misma que se presenta con algunos pequeños cambios, a continuación:
® PBF = NFN
De dónde:
Cifras en miles de pesos
PBF (3) = ~éstamos ]!ancarios .Einales ?
NFN (1) = Necesidad de _Einanciamiento Neto ?
AT = ,Activos Totales esperados 60'000
DxP = !!ividendos .QOr ragar 5'000
CxP = !;;_uentas por ragar esperadas 15'000
CCI = !;;_apital !;;_ontable Inicial 25'000
Ual = !Itilidad !!lltes de Intereses 15'000
PBI = rréstamos J!ancarios Iniciales 22'500
t = Tasa de Interés Anual 15%
1 = Interés del Año (2)
FIN = Financiamiento ?
Capítulo XI. Palanca Financiera 193
Solución:
Comentarios:
Con los datos que se proporcionaron antes de la aplicación de las fórmulas que se estudian, se observa que
se necesitan $10'000 para invertir en los Activos necesarios para la buena estabilidad de la misma y tener
la productividad que nos de el rendimiento deseado.
Además, considerando la tasa de interés que nos obligan a cubrir, llegamos a la conclusión de que hay
que mantener un financiamiento al final del ejercicio por un monto de $12'635, incluyendo los primeros
$10'000 antes señalados.
194 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
A continuación se presentan los Casos "A", "B", "C", "D" y "E", combinando diferentes situaciones, con
mayores o menores montos de la información solicitad, o bien, la tasa de interés aplicable en los diferentes
casos; al final de cada estudio se harán algunos comentarios generales, para su mejor comprensión:
Soluciones:
CASO "A"
Comentario:
En relación al ejemplo que nos sirvió de base, se modifica únicamente la Tasa de interés anual,
aumentándola del 15% al 30%.
Se nota por lógica que continúan siendo necesarios para el debido financiamiento, los $ 10'000
determinados anteriormente, puesto que se están manejando los mismos datos.
Capítulo XI. Palanca Financiera 195
Al entrar en función la tasa del 30% de interés anual, da lugar a un incremento en el monto de los
Intereses, de $2'635 a $5'735.
Por lo tanto deberá mantener un Préstamo Bancario Final de $15,735, para lograr sus objetivos.
CASO "B"
Comentario:
En este Caso "B", se consideran varios cambios, como el disminuir la inversión proyectada a sólo $50'000,
así como el Capital Inicial que asciende a sólo $20'000 y por ende la Utilidad antes de Intereses queda en
$12'000. Manteniéndose la tasa del 30% de interés anual.
Lo anterior da por resultado que el Préstamo Bancario al Final disminuya con relación al anterior a
$13'382, proveniente de una necesidad financiera neta de $8'000 y de $5'382 por Intereses.
CASO "C"
Comentario:
El único cambio efectuado en el Caso "C", en función al anterior, es un aumento en los Dividendos por
Pagar de $10'000 que representa el doble de los Casos anteriores, lo que obliga a mantener un Préstamo
Bancario Final de $19'265. superior an aproximadamente un 44% del Caso "B", por lo que conviene
reflexionar si debe o no distribuirse dividendos o por lo menos reducirlos.
196 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
CASO "D"
Comentario:
Para esta nueva situación, se contempla varios cambios en relación a los casos anteriores, ya que se
disminuyen las posibles Cuentas por Pagar durante el ejercicio a sólo 10'000, los Prestamos bancarios
Iniciales son menores de solamente $15'000.
También se prevé que la empresa no tenga Utilidades para absorber los Intereses y por ende no existe
la política de distribuir dividendos.
Los préstamos bancarios deberán incrementarse considerablemente porque de $15'000 iniciales, deberán
conseguir que estos se incrementen hasta llegar a $26'176.
Deberá cuidarse la situación financiera de esta empresa.
CASO"E"
Comentario:
En ésta última alternativa se hacen diferentes cambios, manteniendo el monto de Préstamo Bancario al
inicio del ejercicio por $15'000 al igual que en el caso anterior.
Uno de los cambios básicos, es la tasa de interés anual de sólo el 20%, también los relativos a una
distribución de dividendos de $3'000 y un monto menor de Activo sobre el cual se pretende invertir en
$40'000 y una Utilidad de $5'000 antes del pago de Intereses.
Observamos que con la información proporcionada nuestra necesidad de obtener recursos de terceros
se reduce considerablemente y por ende el Préstamo bancario que debemos sostener al final del ejercicio
es de sólo $556.
Considero que los Casos señalados cubren gran parte de las situaciones más comunes, o en caso
contrario dan una visión más clara de cualquier otro posible.
CAPÍTULO XII
ESTRUCTURA FINANCIERA
Introducción
Mediante el estudio de este tema relacionado con la Administración Financiera, los altos directivos de una
empresa encargados de las finanzas, aplicarán estrategias que les permitan adelantarse a los hechos por
venir, fenómenos que pueden contemplar el crecimiento natural de un ente económico en desarrollo, como
eventualidades que se traducen en espirales inflacionarias o bien en un estancamiento en la producción o
un receso en las ventas, etc.
Las empresas deben perseguir objetivos económicos como elemento primordial de su constitución,
además de servir a la sociedad en general de la cual es parte integrante cumpliendo con ciertas normas
legales, fiscales y más aún políticas.
Tomando en cuenta el aspecto organizacional de la empresa, los directivos deben considerar otros
aspectos provenientes de terceras personas que afectarán en diferentes grados en el transcurso de vida
probable del ente económico al cual nos estamos refiriendo, mismos que deben ser analizados y como ya
dijo tomarse en cuenta, como son:
Accionistas:
Cumplan con los requisitos suficientes de capital para iniciar el proyecto al cual se encaminan y que de
frutos para que su esfuerzo económico se vean remunerados con ganancias que satisfagan sus expectativas
y continúen desenvolviéndose exitosamente.
Mercado a cumplir:
Plan a desarrollar para cubrir el mercado que de acuerdo al giro del negocio se pretenda cubrir, así como
proyectos a futuros en caso de expansión en nuevos mercados dentro de la ciudad, país o en el extranjero.
El establecimiento de precios justos. adecuados a las exigencias de los consumidores en función a la
competencia que esté al nivel de lo que se pueda ofrecer.
Planes de financiamiento tanto al publico directo, como a través de intermediarios o distribuidores.
198 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Proveedores:
Selección de los proveedores que presenten mejores precios, sin que se vea afectada la calidad de los
productos o mercancías, así como las facilidades de pago y el debido cumplimiento de sus entregas,
aspectos que deben estudiarse y analizarse para evitar que en un futuro la empresa no puede cumplir con
sus actividades comerciales, industriales o de servicios por verse afectada por terceras personas, en este
caso los proveedores.
Empleados y trabajadores:
Contratación de empleados y trabajadores, debidamente seleccionados para obtener el mejor resultado por
la capacidad y aptitudes a para cumplir con el cometido para lo cual on contratados.
A continuación se presenta el "MODELOS DUPONT MODIFICADO - RENDIMlENTO DEL
CAPITAL DE TRABAJO EN UN AMBIENTE INFLACIONARIO", tomado del libro titulado" La
Administración Financiera frente al Fenómeno Inflacionario", siendo Director de la obra el C.P. Armando
Ortega Pérez de León, en su Capítulo 16, página 450 a cargo de los CC.PP. Sergio Suárez Liceaga y Carlos
Calleja Navarro.
ESQUEMA DEL MODELO DUPONT PARA SER USADO POR LOS AMABLES LECTORES
Unidades
Vendidas
Por Ventas
~
Precio
Efectivo
Unitario
Más ~ Entre
Cuentas por Activo
Cobrar Circulante
Capital de
Más Menos
Trabajo
Cuentas por
Inventarios
~ Pagar
1 Rendimiento del
Por
1
Capital de Trabajo
Materia Prima Ventas
~
Más Menos
<
Mano de Obra
Directa
Costos
Variables
Costos
Totales
Utilidad de
Operación <
Más Más Entre
Cargos Rendimiento de ~
~
Indirectos >< Costos Fijos Ventas las Ventas
Variables ~ <
Capítulo XII. Estructura Financiera 199
Unidades
Vendidas
l . 5,000
2. 2,000
Ventas
Por l. $129,000
2. $700,000
,..-----------,,. .
Precio
Efectivo
Unitario Rotación del )<
l. $23,500
l. $2,500 Capital de )<
2. $10,000 Trabajo )<
1. 3.1 5 ~
Más Entre 2. 3.89 ~
Cuentas por
Cobrar
l . $17,500 ><
2. $120,000 ><
Capital de ><
Trabajo
Más Menos
l. $41,000
><
><
!-----~" "2. $180,000
Cuentas por ><
Inventarios
l. $8,700
Pagar ><
2. $120,000
l. $8,700 ><
2. $120,000
-----~ ><.--- - - - - - - - 1
Rendimiento del
Capital de Trabajo
Por
l. 0.70
Más Más
Cargos Indirectos
Costos Fijos Ventas
Variables )<
l. $ l8,600 l. $129,000
l . $11,600 )<
2. $100,000 2. $700,000
2. $70,000
200 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Comentarios a los Casos 1 y 2 del Modelo Dupont Modificado en relación al Rendimiento del Capital
de Trabajo.
Al azar se tomaron los casos 1 y 2, de donde se puede observar que el primero, casi duplica las Ventas del
otro, pero tiene unos Costos Variables superiores, ya que representan el 70.5% en relación a sus Ventas
y los segundos asciende a menos del 43%.
También se determina que el Capital de Trabajo en ambos casos son similares, pero la rotación del
mismo casi duplica a los segundos. Por tener mayores Ventas convendría analizar con mayor detenimiento
como se conforma el Activo Circulante y como redundan las Cuentas por Cobrar para obtener un Capital
de Trabajo que pudiera afectar la estabilidad de la empresa; principalmente la segunda que tiene una
rotación más lenta, aun cuando su Rendimiento del Capital de Trabajo es mejor que el primero.
En la página 15 se presenta el esquema del Modelo Dupont, para que los amables lectores puedan hacer
uso de el, con las cifras que obtengan de sus empresas.
Conociendo el modelo anterior, elaboro a continuación los estados financieros que contienen los datos
y pasos de dicho estado como una forma de simplificar su presentación.
Los Casos "A", "B" y "C", se muestran en el primer estado financiero, siendo base de los mismos el
Caso "A".
El segundo estado financiero, los Casos "D", "E" y "F", continuando como Caso base el "A".
Capítulo XII. Estructura Financiera 201
ROTACIÓN RENDIMIENTO
DEL CAPITAL DEL CAPITAL
DE TRABAJO DE TRABAJO
D E F D E F D E F D E F
Unidades Vendidas 10 10 10
Por: Precio Unitario 2 2 2
VENTAS 20'000 20'000 20'000
Activo Circulante 850 850 850 50 50 50
Menos. Cuentas por ENTRE
450 450 450
Pagar
CAPITAL DE
400 800 200
TRABAJO
22.5 12.5 30
D E F D E F D E F D E F
RENDIMIENTO
DELAS
VENTAS
VENTAS 20'000 20'000 20'000
Menos: Costos
5'500 11'500 6'000 POR
Variables MENOS
Más: Costos Fijos 5'500 3'500 2'000
Costos Totales 11'000 15'000 8'000
RESTA 9'000 5'000 12'000
VENTAS i
20'000 1 20'000 20·000 1
Capítulo XII. Estructura Financiera 203
Comentarios a los Casos "A", "B", "C", "D", "E" Y "F", en relación a la determinación del
Rendimiento del Capital de Trabajo
Con el fin de simplificar el Modelo Dupont, antes presentado, se prepararon los siguientes estados
financieros para observar con mayor precisión que sucede cuando se modifican algunas de sus cifras. Esto
es, si tomamos como base el Caso "A", para modificar el Caso "B",con un incremento a los valores del
Activo Circulante (Efectivo - Cuentas por Cobrar - Inventarios), sin especificar como se modifican cada
una de ellas.
Por lo que se refiere al Caso "C", se invierte la operación y se incrementan las Cuentas por Pagar.
De lo anterior se desprende que la Rotación del Capital de Trabajo, va a disminuir en el Caso "B" y por
contra en el Caso "C", se acelera al doble del Caso "A" y a cuatro veces del Caso "B".
Como las cifras relativas a las Cuentas de Resultados, no se modifican, el Rendimiento de las Ventas
es el mismo en los tres Casos, es decir de 0.45, por lo que al final se llega a determinar un Rendimiento del
Capital de Trabajo, como sigue: Caso "A" 22.5; Caso "B" 11.25 y el Caso "C" del 45.
Aparentemente el Caso "C", es el que aprovecha mejor los recursos propios de la empresa, por obtener
una rotación mayor, pero habría que analizar si la deuda no es excesiva, que en algún momento dado no
le permitiera a la empresa solventarla.
En los Casos "D", "E" y "F", como ya se dijo anteriormente el Caso "A", nos sirve de base para precisar
que resultado se obtiene al modificar las cifras de sus Cuentas de Resultados Deudoras, como sigue:
En el Caso "D", los Costos Totales (Costos Variables y Costos Fijos), son iguales al Caso "A", pero se
incrementan los Costos o Gastos Fijos y se disminuyen los Costos o Gastos Variables (Materias Primas-
Mano de Obra Directa - Gastos Indirectos Variables), en la misma proporción, lo que obliga a la empresa
en cuestión a efectuar más operaciones que alcancen su Punto de Equilibrio, para absorber un monto mayor
de Costos o Gastos Fijos, sin olvidar que su utilidad Marginal es superior y da lugar a que llegue a su
objetivo en un menor tiempo.
Por lo que se refiere al Caso "E", los Costos o Gastos variables aumentan, disminuyendo en esa forma
su Utilidad Marginal.
Por último en el Caso "F", disminuyen tanto los Costos o Gastos Variables como los Costos o Gastos
Fijos.
En resumen los Rendimientos de las Ventas, son como sigue: En el Caso "D" 0.45 igual al Caso "A"
(difiriendo sus Costos Variables y Fijos), el Caso "E" 0.25 y el Caso "F" 0.60.
Como resultado de lo anterior, el Rendimiento del Capital de Trabajo, queda en un 22.5 para el Caso
"D", igual que el Caso "A" y de un 11.15 y 45.0, para los Casos "E" y "F", respectivamente.
Se sugiere tomar en cuenta análisis realizadas desde otros puntos de vista, para una mejor interpretación.
También se presenta un esquema de estos estados financieros, con los Casos "G", "H" e "I",para poder
plasmar las cifras correspondientes a sus casos particulares.
204 Análisis e Jnterpretaci6n de Estados Financieros
D E F D E F D E F D E F
RENDIMIENTO
DE LAS VENTAS
-
VENTAS 1 1
-
Menos: Costos Variables POR
MENOS
Más: Costos Fijos
-
Costos Totales
-
RESTA
- - -
ENTRE
- -
VENTAS 1 1
CAPÍTULO XIII
DETERMINACIÓN DEL VOLUMEN DE LA ÓPTIMA
UTILIDAD
Introducción
Toda empresa en pleno desarrollo, tiene como es lógico suponer entre sus metas y objetivos, obtener
utilidades cada vez mayores, situación que sólo es posible mediante la combinación de un capital lo
suficientemente adecuado a sus pretensiones y hacer que la empresa logre rendimientos a base de una
mayor productividad.
Se pretende lograr la reducción de costos y gastos que a su vez deberán distribuirse en gastos fijos y
gastos variables. Un estudio concienzudo de los gastos obtenidos de los diferentes presupuestos de la
empresa, dará lugar a que de antemano se conozca a qué nivel del volumen de ventas, las utilidades irán
creciendo presentándose la fórmula de "a mayores rendimientos".
Por otro lado, determinaremos la situación que se presentaría si al tratar de alcanzar máximas metas,
a través de mejorar la productividad, hacemos caso omiso de sus gastos y costos que son factores decisivos
de los rendimientos; es decir, si los factores de que hemos hablado no están en concordancia, la empresa
llegará a su clímax de productividad en el llamado "Punto Óptimo de Utilidad" y a partir de ese momento,
por cada peso de ventas la utilidad irá decreciendo hasta hacerla prácticamente improductiva. Por esta
razón, la importancia de un adecuado estudio de análisis, que incluya no sólo la solvencia y la estabilidad
de la empresa, sino también su productividad y rendimientos.
Visto desde otro ángulo, nos encontramos que toda empresa comercial o industrial se inicia aplicando
un por ciento menor a su capacidad máxima de ventas, si se trata de una empresa comercial, su capacidad
de ventas no es máxima hasta en tanto no se definan las zonas de mercado; lo mismo sucede con las
empresas industriales que poco a poco van incrementando su producción hasta llegar al 100% de su
capacidad, situación que no es muy recomendable.
Lo anterior, trae como consecuencia que durante esa primera etapa de superación, se cumpla con la
primera fórmula señalada de "a mayores ventas mayores rendimientos"; pero al tratar de alcanzar otras
metas, y venir una expansión que requiera de nuevas instalaciones, de adquisición de maquinaria moderna,
de locales apropiados, de publicidad, de adquisición de materias primas de mejor calidad, o de lugares
lejanos que pudieran ser de importación, de nuevas contrataciones no sólo de personal operativo sino
206 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
administrativo, éstos elevarán los gastos y costos; siendo los más importantes aquellos que se van a
conservar fijos independientemente de que el volumen de producción o de venta se realice a mayor escala.
Lo antes mencionado, no quiere decir que toda empresa que alcanza el máximo rendimiento de su
capacidad original está condenada a conservarse en ese nivel, por ser de graves consecuencias la
expansión; al contrario, es indispensable dar el paso a la expansión normal de todo negocio.
Lo que debe precisarse con base en los estudios de mercado, es ver si los productos o mercancías que
se ofrecen no han saturado el mercado motivando que los precios de venta sean castigados o que existan
competidores que den mejor calidad o menor precio.
Técnicamente, debemos hacer una buena clasificación de los gastos totales entre gastos fijos y variables
de acuerdo a su naturaleza de fijeza, en relación a la producción y venta de los productos y/o mercancías
conque se operen, determinando con toda precisión el costo marginal correspondiente a la diferencia entre
los costos totales actuales y los determinados hacia el futuro; en otras palabras, precisar el incremento en
los gastos y costos totales de un nivel a otro.
Ejemplo numérico
Un ejemplo numérico es más explicativo en este caso, por lo que observando el siguiente cuadro se
comprenderá mejor lo que se pretende demostrar.
En el cuadro anterior se podrá observar que existen cuatro niveles de producción o de compra-venta;
partiendo del primer nivel que corresponde a los que puede alcanzar la empresa con sus recursos primarios
Después de algún tiempo decide aumentar su capital y realizar el doble de sus ventas; este incremento va
a representar que sus gastos totales aumenten de $7'500,000 a $12'300,000 siendo la diferencia de
$4'800,000 el llamado costo marginal y así sucesivamente en los niveles tres y cuatro se determinará el
costo marginal por diferencia en costos y gastos totales de $ 2'300,000 y $ 3'400,000 respectivamente.
En tanto el volumen de ventas sea lo suficiente para absorber los costos fijos que se aumenten por pasar
a un nivel superior de operaciones, éstos serán los que juegan un papel muy importante porque bajarán
la utilidad marginal obtenida, es decir, bajarán la "contribución marginal", utilidad resultante de deducir
a las ventas su costo variable. Por lo tanto, con dicha contribución marginal tratará la empresa de obtener
rendimientos después de que los costos y gastos fijos queden cubiertos.
Los costos y gastos fijos al no estar íntimamente ligados a la determinación de los precios unitarios de
venta de los productos o artículos, pueden pasar inadvertidos para los propietarios de los negocios, y éstos,
tomar decisiones equivocadas, como podría ser el hecho de sostener un precio en el mercado, que aun
Capítulo XIII. Determinación del Volumen de la Óptima Utilidad 207
cuando sirviera para cubrir sus costos y gastos variables, tuviera una contribución marginal fuera
demasiado ajustada para solventar los costos y gastos fijos.
A continuación, se presentará un cuadro en donde se pueden observar diferentes fenómenos que acarrea
la evolución de una empresa; no sólo cuando incrementa su producción y su volumen de ventas, sino
cuando en pleno desarrollo, pasa a niveles de mayor proyección, épocas de transición que son peligrosas
al dejar de considerar todos los factores que intervienen en la producción y venta de los productos o
mercancías.
Este cuadro servirá de base para entrar de lleno al estudio de un caso práctico que reúna características
similares, con el fin de llegar a conclusiones y sentar bases para resolver otros casos con problemas
diferentes a los que se presentan.
Explicación del cuadro que muestra la determinación del punto óptimo de utilidad
Primera columna. Representa los diferentes niveles de producción y venta; en nuestro caso cada nivel es
proporcional a 1,000 unidades.
Segunda columna. Incluye los gastos totales, es decir, están considerados tanto los costos y gastos fijos
como los variables, en relación al volumen de ventas previsto en cada nivel.
Tercera columna. Los costos unitarios se determinan dividiendo el total de los costos y gastos entre el
número de unidades a que corresponde en cada nivel; en nuestro ejemplo para mayor claridad, se
determinó por cada 1,000 unidades.
208 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Cuarta columna. Es la diferencia entre los costos totales de un nivel a otro, o sea, el incremento que
reflejan los gastos al aumentar el volumen de sus operaciones.
Quinta columna. Refleja el monto de sus ventas totales en millones de pesos.
Sexta columna. El ingreso marginal corresponde al incremento en sus ventas totales de un nivel a otro; en
nuestro ejemplo sería de $2'500,000 de incremento en cada uno de los niveles.
Séptima columna. Se determina la utilidad o pérdida sufrida en cada nivel comparando la columna número
cinco de ventas totales con la número dos que se refiere a costos y gastos totales.
Octava columna. La utilidad o pérdida marginal se obtendrá de la comparación de un nivel a otro de la
columna anterior; esto permite darse cuenta si cambiar de nivel, le es favorable a la empresa o no. Es con
base en esta columna, como puede apreciarse en dónde se localiza el punto óptimo de utilidad.
l. En una primera impresión nos damos cuenta que la empresa va directa a la quiebra, en tanto no
modifique las políticas que tiene establecidas.
2. Las ventas en su último nivel que ascienden a $25'000,000 apenas son suficientes para absorber sus
gastos.
3. La tendencia ascendente que demuestra en sus primeros niveles, se ve interrumpida en el quinto nivel
en $900,000, los cuales son recuperados en el siguiente al obtener $1'100,000 y seguir con un
incremento de $200,000 más en el séptimo nivel.
4. A partir del octavo nivel, la empresa comienza a sufrir una baja considerable en su utilidad marginal,
lo que hace que toda la productividad y los rendimientos obtenidos se pierdan.
5. Analizando los puntos tres y cuatro anteriores, llegamos a la conclusión de que la baja en el quinto nivel
y la recuperación en el sexto, se debe a que la empresa entró en una época de expansión que puede
librar si alcanza las ventas del siguiente nivel. El caso contrario se tiene cuando pasa a los últimos tres
niveles en los que se necesita un estudio más profundo para detectar en dónde está la falla.
6. Por último, se llega a la conclusión de que el punto óptimo de utilidad se encuentra localizado en un
volumen de ventas de $17'500,000, con una utilidad máxima de $2'900,000. Por lo tanto, la empresa
no podrá soportar el incremento de los gastos, principalmente de los fijos, mientras no haga estudios
de mercado que le permitan aumentar el precio unitario o introducir nuevos productos.
Capítulo XIII. Determinación del Volumen de la Óptima Utilidad 209
4,000
P.E.E. = = 8,900 p = 15,000 X 0.45 - 4,000 =$ 2,750
0.45
5,000
P.E.E. 11,100 p = 17 ,500 X 0.45 - 5,000 =$ 2,900
0.45
2,000
P.E.E. = = 4,400 p = 10,000 X 0.45 - 2,000 =$ 2,500
0.45
7,000
P.E.E. 15,600 p =20,000 X 0.45 - 7 ,000 =$ 2,000
0.45
210 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Lfueas Utilidad
15 ................................ . .............. . . de gastos
variables
5 Líneas de
gastos fijos
o 4 8 12 16 20
----"A" 'B'' -----''C'' - 'D''
Miles de pesos
En el ejemplo se pretende comparar cuatro empresas distintas que tienen niveles distintos de producción
y venta, aun cuando coinciden en sus gastos variables que ascienden a un 55% del precio de venta.
Como puede observarse, se han determinado los puntos de equilibrio económico en cada una de las
empresas, así como la utilidad que se obtiene a los niveles de venta establecidos.
Este ejemplo ordenándolo de acuerdo a las ventas y asignándolo a una sola empresa, será un paso más
hacia el objetivo que persigue el presente estudio: demostrar que una empresa al aumentar su capacidad
operativa sigue un proceso de incremento en sus rendimientos, pero que al llegar a determinados niveles
su utilidad se verá frenada por innumerables razones que deberán ser localizadas para solucionar dicho
problema, o bien, evitar una catástrofe que diera lugar inclusive a una quiebra por falta de previsiones.
En el caso que nos ocupa, podemos observar también que la utilidad de $2'500,000 de la empresa "C"
que representaría el primer nivel, aumentada a $2'750,000 en la empresa "A", que sería el segundo nivel
y así para el siguiente nivel que sería el tercero en donde la empresa "B" tiene $2'900,000; pero al
Capítulo XIII. Determinación del Volumen de la Óptima Utilidad 211
incrementarse al cuarto nivel representativo de la empresa "D'', la utilidad se ve claramente afectada por
sus costos fijos y definitivamente no es el rendimiento esperado.
La gráfica del punto de equilibrio múltiple permite analizar, en forma por demás objetiva, el proceso
de desarrollo de una empresa que reuniera las características de las cuatro empresas.
La empresa "Futura, S.A. de C.V.", dedicada a la venta de aparatos reproductores de sonido, contrata a un
Contador para que le haga un estudio sobre los datos presupuesto a diferentes niveles de producción y
venta, para lo cual le proporciona la siguiente información:
Como puede observarse, los datos del Estado de resultados comparativo corresponden a los datos que
se han señalado en el ejemplo de niveles de producción y venta por empresa. Para elaborar consideraciones
sobre el particular, ya se tiene una base de estudio y se conocen algunos datos más con los que nos
auxiliaremos.
Consideraciones:
l. Se observa que los gastos tanto fijos como variables aumentan al pasar de un nivel a otro.
2. Los gastos fijos se conservarán como tales mientras no se rebasen los límites indicados en cada uno de
los tres niveles presentados.
3. Los gastos variables como su nombre lo indica, cambian proporcionalmente a los ingresos,
detectándose que en ninguno de los casos varía de un 55% del precio de venta.
4. El punto anterior nos hace pensar que el precio unitario también es el mismo, situación un tanto
anómala.
5. El incremento en gastos fijos da lugar a que la empresa, para alcanzar su punto de equilibrio económico,
parta de un volumen de ventas que representa el 44% de las mismas, a un 60%, a un 63% y hasta un
78% en el tercer nivel con ingresos de $20'000,000.
212 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
6. Obteniendo diferencias de las cifras históricas con el presupuesto en cada nivel, determinamos lo
siguiente:
(cifras en miles de pesos)
7. El punto óptimo de utilidad se encuentra en el segundo nivel, o sea, la empresa debe planear su
producción y venta para la realización de sus productos hasta un monto de $17'500,000; si tratara de
vender más estaría en peligro de que sus rendimientos se vieran afectados.
Las causas enumeradas como aumento en los costos y gastos fijos, así como algunos renglones de
gastos señalados, son las que comúnmente se presentan en todo tipo de negocio, sin que por esto se piense
que no existen algunos otros que tengan tanta o más importancia. Ejemplos: Gastos de viaje, pagos por
servicios administrativos, combustible y lubricantes de los vehículos del personal administrativo, etc.
Introducción
Toda empresa que desee obtener el mayor rendimiento de sus operaciones, debe someterse a las más
estrictas medidas de control, que den por resultado en su aplicación correcta, una mayor productividad de
sus inversiones en combinación con los elementos de fuerza de trabajo y capitales propios y ajenos
involucrados en sus actividades cotidianas.
Lo anterior, trae como consecuencia entre otras medidas de control, el estudio de los presupuestos y
el control presupuesta!, que se aplicarán según las necesidades de cada una de las empresas; dentro de
nuestro estudio, pasaremos al conocimiento de las definiciones de uno y otro concepto, para tener una
visión más clara de sus objetivos.
Los presupuestos. Dentro del aspecto financiero de una empresa se entienden como tales: el estudio y
determinación anticipada del monto de cada uno de los renglones que conforman los estados financieros
principales, mismos que reflejan la situación financiera de una empresa en un momento dado, o bien, por
un período determinado.
Control presupuesta/. Es la combinación de procedimientos técnicos por medio de los cuales, se
determinan diferencias (desviaciones) de los presupuestos contra lo realizado, estudiando sus causas, para
que a través de una adecuada planeación, coordinación y control ininterrumpido, se mejoren todas las
funciones y operaciones de una empresa.
Deficiencias.
A continuación se mencionan algunas de las deficiencias en la aplicación de los presupuestos:
l. El estar basados en estimaciones, no soportadas por la experiencia y sin estudios debidamente fundados.
2. El esperar de los presupuestos más de lo que éstos pueden ofrecer.
3. No estudiar y controlar sus desviaciones.
Públicos
l. La empresa que los use
Privados
Rígidos o fijos
4. Su forma
Flexibles o variables
Cortos
5. Su duración
Largos
Situación financiera
Resultados
6. Su reflejo en los estados financieros
Estimados
Costos
Estándar
Solicitud de créditos
7. Sus objetivos
Promoción de inversión
De fusión
8. Sus finalidades
De programas a realizar
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[ 217
Planeación
Parciales
Formulación
9. Su aplicación sistemática Previos
Aprobación
Definitivo
Ventas
Producción
10. Su división empresarial Distribución
Financiamiento
Caja
Teniendo el marco de los diferentes presupuestos, se puede comentar brevemente cada uno de ellos.
2. Su contenido
Maestros, principales o generales. Reciben esta denominación por presentar un resumen de todas las
operaciones departamentales que integren el negocio.
Auxiliares, secundarios o detallados. Son los que presentan en forma analítica algunos de los renglones
que conforman los departamentos.
4. Su forma
Rígidos o fijos. Son los que se formulan sin que éstos sufran modificación alguna, obligando a que la
empresa se ajuste a ellos; en el caso de empresas comerciales o industriales, se ajustarán a sus ventas
presupuesto, y en el caso de empresas públicas, a su presupuesto de egresos, ya que en este caso la
obtención de sus ingresos serán de acuerdo a éstos.
Flexibles o variables. Por medio de este tipo de presupuesto se está en la capacidad de modificar
anticipadamente los presupuestos en función de los cambios detectados en las ventas y que lógicamente
afectarán su costo de producción y distribución en una proporción semejante.
218 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
5. Su duración
Cortos. Generalmente, de un año o por períodos menores.
Largos. Cuando sobrepasan el año hasta 3, 4 ó 5 años.
Hay que hacer notar que en épocas de inflación no es conveniente la elaboración de presupuestos
largos, por la inestabilidad que produce el aspecto inflacionario.
7. Sus objetivos
Solicitud de créditos. Presentar el panorama hacia el futuro para demostrar que además de solvencia,
tendrá estabilidad para el pago de sus obligaciones.
Promoción de inversión. Demostrar a través del presupuesto, el resultado de una proyección financiera,
canalizada por una promoción de inversión.
8. Sus finalidades
De fusión Conocer los resultados anticipados de la fusión de una o varias empresas a determinado
momento.
De programas a realizar. Normalmente son utilizados por empresas de gobierno, descentralizadas,
instituciones o patronatos, precisando los costos y gastos de cada dependencia en relación a los
objetivos que de acuerdo a los programas les corresponde realizar.
9. Su aplicación sistemática
Planeación. Período que se utiliza para preparar y convencer a los administradores del beneficio que
reportan los presupuestos.
Formulación. Su aplicación puede ser sistemática, partiendo de Presupuestos parciales de alguno de
los departamentos de la empresa, y de ahí a Presupuestos previos, los que reunirán todas las
características necesarias para ser aprobados y quedar como definitivos.
Aprobación. El estudio y aprobación de dicho presupuesto quedará a cargo de un director o de una
comisión encargada del mismo.
Definitivo. Presupuesto aprobado por el período elegido, sujeto a todas las demás alternativas
comentadas en los puntos anteriores.
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[ 219
Plan financiero
Estando consciente la administración de la empresa de los beneficios que reportaría el uso de los
presupuestos, conociendo su clasificación y habiendo precisado los elementos con que cuenta cada uno
de los responsables de su formulación, se estará en condiciones de desarrollar un PLAN FINANCIERO,
el cual deberá contemplar:
a) Estudio preliminar o previo. Será realizado preferentemente por un comité formado por los gerentes
de los diferentes departamentos, coordinados por un director que tenga probadas cualidades como
ejecutivo de experiencia, en especial, sobre presupuestos y control presupuesta!.
b) Período. El comité establecerá el tiempo que abarcará el plan financiero que se pretenda llevar a cabo.
Generalmente, se planean presupuestos tanto a corto, como a largo plazo; es decir, se detallan y
analizan los correspondientes a un año divididos en trimestres, pero fijando metas por períodos que van
de tres a cinco años, estos presupuestos se pueden catalogar como de tipo maestro, principal o general.
c) Coordinación educativa. El director de presupuesto, entre sus funciones tiene la de realizar una labor
indirecta educativa hacia los integrantes del comité, cuyos caracteres que por lógica son por demás
disímbolos, o inyectar el entusiasmo necesario a través de moderadas relaciones humanas para obtener
el mejor logro en la coordinación.
d) Elementos contables y estadísticos. Antes de iniciar una tarea como la que se describe, dbe tenerse en
cuenta que la empresa está en pleno desarrollo, que cuenta con una organización, con un sistema
contable y con datos estadísticos, sobre los cuales recaerá gran parte de la labor de cada uno de los
gerentes que de ellos se auxilien.
e) Información externa. También deberá allegarse información del exterior acerca de operaciones
similares a las que la empresa realiza, como pueden ser estudios de mercados, información de
competidores (en nuestro medio puede proceder de las cámaras a las que está afiliado el negocio),
nombres de proveedores con domicilios y precios de sus productos o servicios y otros.
220 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Manual del sistema presupuestario. En toda comisión de la naturaleza descrita, se hace necesario la
elaboración, uso y aplicación de un manual del sistema presupuestario que dé lugar a uniformar criterios
y resolver cualquier duda que en un momento dado pudiera tener alguno de los integrantes del comité.
También, exigir al director del mismo el cumplimiento de todas y cada una de las funciones y
obligaciones de los gerentes que forman el comité, debiendo cumplir con los plazos estipulados, aspecto
que juega un papel muy importante para el buen resultado de los presupuestos.
Selección de los presupuestos. En nuestro caso, se estudiará el siguiente cuadro ilustrativo de los
presupuestos normalmente elaborado dentro de un plan financiero.
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[ 221
Gráfica presupuestal
Presupuesto de ventas
Presupuesto de
producción
1 1
Venta
Presupuesto de gastos -
Administración
-
Presupuesto de resultados
Presupuesto de caja 1
La gráfica anterior señala corno primer paso la elaboración del presupuesto de ventas que servirá de
base para formular los demás presupuestos.
Es fácil comprender que partiendo de la rneta de todo negocio, es la obtención de ingresos a través de
la venta de productos, se hace lógico pensar que si a todo ingreso le corresponde un costo, éste deberá ser
determinado mediante la combinación de los tres elementos que lo forman: materia prima directa, rnano
de obra directa y los gastos indirectos de producción, pasando por la debida adquisición de materias primas
en función a sus predicciones y a los inventarios al inicio de sus operaciones y a los que deben dejar corno
finales para que la empresa mantenga sus operaciones habituales en su proceso productivo.
Independientemente, se elaborarán los presupuestos de costo de distribución, que en el caso del
presupuesto de gastos de venta, estarán íntirnarnente ligados con el presupuesto de ventas. Se recomienda
tener rnuy en cuenta los posibles cambios por revisiones al contrato colectivo, que no sólo influyen en los
222 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
sueldos base, sino también en prestaciones e impuestos o cuotas a cargo de la empresa; otros aspectos de
indudable importancia pueden ser los planes publicitarios, las medidas adoptadas en relación a la
depreciación de las inversiones, etc.
Habiendo formulado los presupuestos correctos, se utilizarán para integrar el estado de resultados
presupuesto, como se aprecia en la gráfica presupuesta! de nuestro plan financiero.
Otros presupuestos de importancia, son los correspondientes a las inversiones capitalizables, que por
lo general son de vital importancia en empresas industriales y el presupuesto de caja que debe considerar
tanto los ingresos que recibirá la empresa durante el período presupuestado como el total de los egresos
en efectivo, entre otros:
Ingresos por:
Ventas al contado,
Cobros a clientes presupuesto,
Ventas de inversiones,
Aumento de capital en efectivo,
Ingresos provenientes de la imposición de capitales,
Intereses,
Regalías,
Dividendos,
Otros.
Egresos por:
Compra de materias primas,
Pago de sueldos y salarios,
Pagos en efectivo de gastos relativos a sus costos de distribución,
Adquisición de inversiones amortizables o depreciables,
Pago de gastos que provienen del financiamiento,
Intereses,
Regalías,
Dividendos,
Etc.
Aplicado al presupuesto de caja, se está en posibilidad de implantar la técnica conocida como "flujo
de efectivo" o "cashflow "; esta técnica que cada día es más conocida y utilizada, da lugar a que al aplicarla
por períodos cortos (tan cortos que podrían ser diarios según las necesidades), sea posible la obtención de
sus objetivos con mayor precisión y con óptimos resultados al tomar decisiones adecuadas a las
circunstancias.
De acuerdo a lo anterior, la técnica de "flujo de efectivo" o "cashflow", es aquélla por medio de la cual
se conocen al detalle las fuentes monetarias de que se vale una empresa y el uso que se les dé, siendo un
control eficaz que evita canalizar los recursos en efectivo en forma indiscriminada, probable causa de un
desequilibrio en la solvencia o estabilidad de sus pagos.
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[ 223
Caso práctico
La Administración de la Cía. Industrial El Sol, S.A. de C.V. dedicada a la trans-formación de tres materias
primas en productos alimenticios para animales, nombra un comité para que se encargue de la elaboración
de los presupuestos para el año de 20_Y, designando como director del comité al C.P. Raúl Cortina y a los
gerentes departamentales como los responsables de los presupuestos de su área. Los datos correspondientes
al año 20_X, será la información con la que cuente el comité, y las alternativas presentadas al resolver este
caso estarán basadas en investigaciones de mercado, de producción, de proveedores, de contratos de
servicios, de trabajo, de planes de publicidad, etc.
Producción:
Materia prima A, B y C = 1.500 Kg
Materia prima D = 0.500 Kg
Por envase 2.000Kg
Costo total
Unidades Unidades Costo
Materias Materias
requeridas +l. F. 31/XII/20_Y - l. F. 1/I/20_Y que deben unitario
primas primas
Producción comprarse por millar
compradas
A 216 54 18 252 $450.00 $113.400
B 72 12 12 72 600.00 43.200
e 45 15 20 40 900.00 36.000
D 111 36 13 134 300.00 40.200
Totales 117 63 $232.800
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[ 225
Materias Unidades (miles) Costo por unidad Costo total (miles de$)
primas 1/l/20_Y 31/XIl/20_Y l/l/20_Y 31/XIl/20_Y 1/l/20_Y 31/XIl/20_Y
A 18 54 $400.00 $450.00 $7,200 $24,300
B 12 12 550.00 600.00 6,600 7,200
c 20 15 850.00 900.00 17,000 13,500
D 13 36 250.00 300.00 3,250 10,800
Totales 63 117 $34,050 $55,800
226 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Materias Unidades (miles) Costo por unidad Costo total (millones de$)
primas 1/I/20_Y 31/XII/20_Y 1/I/20_Y 31/XII/20_Y 1/I/20_Y 31/XII/20_Y
1 22 36 $1,000 $1,250 $22.0 $45.0
2 9 12 1,900 2,000 17.1 24.0
3 6 6 4,400 4,500 26.4 27.0
Totales 37 54 $1,770 $1,777 $65.5 $96.0
Gastos
Financieros
Intereses pagados por préstamo $8,400
Intereses de hipotecas
Regalías 7,200
Descuentos sobre ventas
Total $15,600
Fijo
Terrenos 2,000 4,000
Edificio 10,000 10,000
Maquinaria y equipo 30,000 40,000
Equipo de oficina 5,000 5,000
Equipo de transporte 7,000 10,000
Menos: Reserva depreciación acumulada 16,000 23,000
Total de activo fijo 38,000 46,000
Otro activo
Gastos de instalación 5,000 5,000
Menos: Amortización acumulada 1,000 4,000 2,000 3,000
Activo total $205,100 $339,200
Pasivo
Circulante
Cuentas por pagar $18,000 $44,800
Documentos por pagar 34,000 90,000
Acreedores diversos 26,000 32,900
Total pasivo circulante $78,000 $167,700
Capital
Capital social 90,000 90,000
Reservas de capital 10,000 11,000
Utilidad de ejercicios anteriores 7,100 26,000
Resultado del ejercicio 20,000 127,100 44,500 171,500
Total pasivo y capital $205,100 $338,200
Capítulo XIV. Los Presupuestos y el Control Presupuesta[ 231
Control presupuestal
La aplicación de los presupuestos no tendría ningún resultado positivo si no se llevara un control de los
mismos; esto es, se hace necesario que todos los miembros del comité vayan comparando sus presupuestos
contra los datos que nos esté reportando la realidad.
Las diferencias que se vayan detectando con el transcurso del tiempo tendrán que ser analizadas para
precisar si provienen de:
a) Errores en la estimación.
b) Ajustes al presupuesto por adecuada toma de decisiones.
e) Cambios en la situación económica interna.
d) Imprevistos que afecten la economía nacional (deflación o inflación).
e) Otros.
Habiendo precisado en cuál de los supuestos caen las desviaciones que se produzcan en la comparación
enunciada, se dará lugar a que se tomen las medidas pertinentes, por lo que es de recomendarse que
siguiendo la secuencia de su formulación se provea de información al director del comité, para que éste
haga llegar la información a las personas que se vean involucradas por la desviación detectada. Como
ejemplos se pondrán los siguientes, sin pretender por esto captar todas las posibles situaciones, sino
simplemente algunas de ellas.
Ingresos. Podemos pensar que las cifras presupuesto no se pueden realizar por cualquiera de los siguientes
motivos:
1 º La imposibilidad de lanzar un nuevo producto por falta de la materia prima, de maquinaria o de
mercado.
2º La necesidad de lanzar un nuevo producto para estar en competencia con empresas de giro similar.
Producción. Situaciones tanto favorables como desfavorables que en un momento dado puedan presentarse
ya sea de tipo laboral y/o de rendimiento de la maquinaria, abastecimiento de materias primas, etc.
Gastos de Operación. Generalmente pueden verse modificados por errores de apreciación, fuerte alteración
en la economía o reducción en algunos renglones por un control exhaustivo de los mismos.
Para finalizar, hay que tener en mente que las cifras por sí solas no resuelven los problemas, es
necesario utilizarlas adecuadamente para cumplir con los propósitos que se persiguen.
CAPÍTULO XV
CAPITAL DE TRABAJO
Introducción
Se podría pensar que el capital aportado por los socios accionistas de una empresa, es realmente con el que
se cuenta para realizar las operaciones para las que fue constituido el negocio.
Si se analiza con mayor detenimiento el Estado de Situación Financiera, podemos observar que entre
los bienes y obligaciones señalados en dicho estado, juegan un papel muy importante, aquellos bienes que
tienen movimiento por corresponder al ciclo económico de la empresa, es decir, dinero en efectivo, cuentas
por cobrar e inventarios preferentemente; y, por otro lado, las exigencias que se tienen a corto plazo que
generalmente es considerado hasta de un año para estos tratos, como son: cuentas por pagar, documentos
por pagar y acreedores diversos.
Con la reflexión anterior, se puede pasar al concepto de lo que es un capital de trabajo: bruto o neto.
Correspondería a la suma de todo el activo circulante de una empresa, considerando todos los renglones
que tengan relación con su actividad operacional, eliminando todas aquellas cuentas que no procedan de
actividades propias de su giro, como es el caso de los deudores diversos, inversiones en acciones, bonos
y valores que tengan la característica de cierta permanencia dentro del negocio. También se incluirán
cuentas especiales, utilizadas de acuerdo a sus necesidades, por la inmensa gama de actividades industriales
o comerciales.
Puede definirse como los recursos de una empresa dentro de un ciclo económico, utilizados para el logro
de la solvencia, estabilidad, productividad y rendimiento de un negocio.
234 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
En palabras llanas, Capital de trabajo neto es la comparación entre el activo circulante, con las
limitaciones ya señaladas, y el pasivo circulante o a corto plazo (hasta un año). Para que exista capital de
trabajo neto, será necesario que el activo circulante sea superior al pasivo circulante.
Pudiera darse el caso de que el pasivo circulante fuera igual o mayor que el activo circulante; en este
caso, como es de comprenderse, no existe capital de trabajo y desde un aspecto financiero puro, la
situación de la empresa sería francamente alarmante, puesto que su solvencia sería mínima y la estabilidad
prácticamente no existiría, siendo lo más probable que el negocio pasara a manos de terceros.
Cabe hacer notar que el Analista al percatarse de una situación tal, a través de su intervención, podría
ser quien diera los elementos para una toma de decisiones adecuada.
Capítulo XV. Capital de Trabajo 235
Relaciones financieras
Dentro de los capítulos relativos al estudio de los métodos de análisis, se han visto relacionados, en cada
uno de ellos, los elementos que componen al capital de trabajo neto.
Para profundizar este tema, se verán tres aspectos del capital del trabajo neto, mediante cada uno de los
métodos de análisis conocidos:
Supongamos las tres siguientes alternativas relacionando el activo circulante con el pasivo circulante:
Alternativas
Razón Financiera Primera Segunda Tercera
Activo circulante 2,000 3,000 4,000
= = 2 1.5 = 4
Pasivo circulante 1,000 1,000 = 1,000
Comentario:
Aparentemente la primera alternativa, sería la que reúne todas las características deseadas y logradas por
una empresa en marcha, puesto que da margen a que en un momento dado cuente con el poder monetario
o de fácil realización para sufragar todas las obligaciones que pudieran presentársele en un plazo
perentorio. Como es de notar, se cuenta con dos pesos por cada peso de obligación contraída;
tradicionalmente se ha sugerido que ésta sea la relación ideal en la mayoría de los casos. Por lo pronto,
aceptemos como buena esta relación.
En la segunda alternativa, vemos que la relación es de $1.50 por cada peso que se debe; puede pensarse
que la solvencia no es tan buena como en el primer caso, pero se cuenta con los suficientes recursos para
sufragar sus obligaciones a corto plazo.
También se puede decir que es una relación aceptable, pero sujeta a un análisis más profundo indicativo
de que los recursos están siendo aprovechados tratando de lograr una mayor productividad, en relación al
primer caso.
En la tercera alternativa, claramente se ve que se pueden liquidar las deudas exigibles en un momento
dado, contando con el numerario suficiente para hacerlo.
El problema, grave en sí, es que no se han aprovechado convenientemente sus recursos propios, dando
lugar a que existan deficiencias financieras por tener un efectivo ocioso, por tener una deficiente política
de créditos o de cobros, o un exceso en inventarios que podría ser perjudicial por varias causas.
236 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Analicemos los tres casos anteriores bajo este procedimiento, con el fin de obtener una mejor apreciación
que la determinada por medio de las razones financieras; el pasivo circulante: $1,000 es 100%.
Alternativas
Primera
Cuentas
Parcial Total
Caja y bancos $400 40% 40%
Cuentas por cobrar 400 40% 80%
Documentos por cobrar 400 40% 120%
Inventarios 400 40% 160%
Acciones, bonos y valores 400 40% 200%
Total 2,000
Segunda
Cuentas
Parcial Total
Caja y bancos $200 20% 20%
Cuentas por cobrar 600 60% 80%
Documentos por cobrar 200 20% 100%
Inventarios 500 50% 150%
Acciones, bonos y valores
Total 1,500
Tercera
Cuentas
Parcial Total
Caja y bancos $500 50% 50%
Cuentas por cobrar 800 80% 130 %
Documentos por cobrar
Inventarios 1,700 170 % 300%
Acciones, bonos y valores 1,000 100% 400%
Total 4,000
Comentario:
A través de este método podemos apreciar, en el primer caso, la forma sistemática en que conserva la
empresa las inversiones correspondientes a su ciclo económico.
En este caso hipotético, se hace necesario disponer en un momento dado de todo el efectivo en caja y
bancos, del cobro de las cuentas por cobrar, así como hacer efectivo el 50% de los documentos al cobro,
Capítulo XV. Capital de Trabajo 237
quedando como reserva el otro 50%, los inventarios y la inversión en valores. Ya se dijo con anterioridad,
que esta relación es buena, más bien, es la tradicional y en la forma en que está integrada la hace aceptable
a través de este método.
Por lo que corresponde a la segunda alternativa, podría señalarse que la empresa ha aprovechado sus
recursos en forma satisfactoria y que la razón financiera que antes la hacía dudosa, mediante este estudio
se ve que ha sido muy conveniente su aplicación.
La tercera y última alternativa, denota claramente un exceso en todos sus renglones, con excepción de
documentos por cobrar, lo cual hace más crítica su situación, porque muestra una posible deficiencia en
sus departamentos de crédito y cobranzas. Es notorio el exceso en sus inventarios que obligan a un estudio
de los mismos por la posible conservación de material o producto obsoleto.
Otro aspecto que reviste importancia, es la inversión en valores que se excede de los límites de la
compañía pues no se dedica a ese tipo de operaciones.
Por último, está el posible exceso de numerario que no reditúa ningún beneficio por su ociosidad, salvo
una tranquilidad relativa a sus accionistas.
238 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Método gráfico
Inventarios Inventarios
Inventarios
~
Caja y bancos o o
V
Caja y bancos Caja y bancos o
Comentario:
Por ser tan objetivo este método y haciendo eco a lo señalado en el anterior, queda cubierto el comentario
para éste.
Capítulo XV. Capital de Trabajo 239
Método de tendencias
Para efectos de este método, sería necesario tener los datos de por lo menos tres ejercicios, hasta un
máximo de cinco, para graficarlos y darnos cuenta de la relación activo circulante-pasivo circulante.
Aprovechando los datos que tenemos, vamos a considerar las alternativas como resultados obtenidos
en diferentes ejercicios, esto nos dará oportunidad de ver la forma en que se comportaría nuestra relación.
Método de Tendencias
240
o
ler. 2o. 3o.
Comentario:
Desde el punto de vista que para estos efectos nos marcamos, pudiera haber una confusión al observar la
gráfica y darnos cuenta que para el segundo ejercicio nuestro activo circulante se va por abajo de la línea
punteada que representa al pasivo circulante, ya que da lugar a creer que no existe capital de trabajo y que
el pasivo circulante supera al activo circulante. Esto es totalmente erróneo, ya que sabemos que por el uso
de números relativos, se pierde la proporción que corresponde en números absolutos.
Por lo que da lugar a confusión cuando se le da, al total del año de partida, el 100% tanto para el activo
como para el pasivo circulante.
240 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Basta decir que dentro de los elementos que se utilizan para la formulación del Estado de origen y
aplicación de recursos (Estado de cambios en la situación financiera) le corresponde a:
Como corolario a este método, podríamos pensar que una disminución al capital de trabajo puede dar
lugar a:
- Disminución al capital contable.
- Aumentos de activos fijos.
- Disminuciones de pasivos a largo plazo.
Con los datos anteriores, procederíamos a la aplicación de las siguientes razones financieras e
interpretar sus resultados.
ler. Alt: 80 - 40 =
Lo anterior nos demuestra la productividad obtenida en función al capital social, que refleja que cada
peso invertido por los accionistas ha producido ventas seis veces su monto.
En relación al capital contable que incluye otro tipo de operaciones como son las reservas creadas y los
resultados, tanto del ejercicio como de ejercicios anteriores (utilidades o pérdidas), este tipo de capital se
ve reflejado cinco veces en relación a las ventas netas realizadas.
Ahora bien, tratándose del capital de trabajo neto, se han puesto en consideración cuatro alternativas.
La primera que nos indica un incremento de ocho veces su monto sobre la base. Se puede observar que este
resultado se produce con un capital de trabajo neto que nos está dando una razón financiera de dos por uno,
es decir:
Activo circulante 80
2
Pasivo circulante 40
En otras palabras, tomando la relación tradicional nos damos cuenta de una aparente productividad
superior a la obtenida con los otros capitales, la cual se ve incrementada en las siguientes alternativas:
segunda, tercera y cuarta, en las que se observa un resultado de 10, 15 y hasta 30 veces el capital de trabajo
neto. Esto hay que interpretarlo con mucho cuidado puesto que, al reproducirse con mayor intensidad la
frecuencia del capital, se debe a la reducción del mismo capital de trabajo; y conforme a la tendencia
presentada se está en el peligro de perder la solvencia o estabilidad lograda básicamente en la primera y
segunda alternativas.
Hasta este momento no es posible llegar a una conclusión clara y precisa; sin embargo, aprovechando
las siguientes razones financieras que involucran la utilidad neta obtenida, tendremos un panorama de más
fácil interpretación.
10 10 10
0.33 0.50 1.00
30 20 10
242 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Con base en estos resultados, podemos decidir si los veinte centavos que se están obteniendo por cada
peso invertido por los accionistas es atractivo, así como los diecisiete centavos logrados a través de la
unión del capital aportado y las utilidades no distribuidas; en otras palabras, de acuerdo a la época
económica en que se atraviese al obtener estos resultados se podrá decidir que interesantes son para los
inversionistas y ser índice del obtenido por medio del capital de trabajo neto, que es de veinticinco
centavos por cada peso.
El capital de trabajo neto que guarda una proporción tradicional de dos a uno y el cual se ve
incrementado a treinta y tres centavos, cincuenta centavos y de uno a uno en las subsecuentes alternativas;
concluyendo, podríamos señalar que las cifras son aceptables en sus dos primeras alternativas, sin que esto
quiera decir que sean
Atractivas, ya que no hay que olvidar que las utilidades se van a ver mermadas por los impuestos y las
participaciones al ser distribuidas; pero se insiste en que se apliquen comparativamente los resultados
anteriores y se mantengan en la mente los resultados obtenidos a través de otros análisis que den resultados
más profundos.
Administración financiera
El administrador responsable, contando con los elementos ya mencionados, seguramente tomará las
decisiones adecuadas para mantener el capital de trabajo ideal, que sea lo más productivo posible sin que
llegue a afectarse su solvencia o su estabilidad.
Flujo de efectivo
Nota: Consultar el Capítulo XN, correspondiente a "Los Presupuestos y el Control Presupuesta!"
Nos auxiliaremos de una gráfica que indique el movimiento rotativo que sigue una empresa en la evolución
de sus operaciones ; esto es; efectivo que se traduce en materia prima, la cual es procesada y terminada
para poder realizar su venta, la misma que se convierte nuevamente en numerario a través de los cobros
efectuados, e iniciando nuevamente su ciclo económico, y así indefinidamente.
Capítulo XV. Capital de Trabajo 243
La gráfica siguiente nos representa el ciclo económico descrito y en forma por demás objetiva, la relación
que tiene el activo circulante con el pasivo a corto plazo, el cual aparece señalado en sentido inverso al
ciclo económico para estimar aproximadamente los valores a que tendría que recurrir la empresa si en un
momento dado tuviera que cubrir sus obligaciones exigidas en un período menor al año.
El estudio del ciclo económico puede complementarse aplicando la rotación de cuentas por cobrar y de
inventarios, y estas compararlas con la rotación de cuentas por pagar a través de sus convertibilidades.
COrt o
Cuentas y
documentos Efectivo
por cobrar
Ciclo
Productos Materias
termi nados primas
244 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Convertibilidad
360 días 360
Rotación de materias primas
= 7
= 51 días
Suma 87 días
Interpretación:
Las primeras razones financieras nos dan a conocer las veces que dan vuelta durante un ejercicio nuestros
inventarios de materias primas, de productos terminados y el renglón de cuentas por cobrar, así como el
de cuentas por pagar. Para mayor claridad, convertimos esa información a los días que se tardan en rotar,
dando por consiguiente al sumar las tres primeras razones, la duración de nuestro ciclo económico, o sea,
147 días; y la última, que servirá de base para comparar con su correlativa de cuentas por pagar.
En otras palabras, el resultado de 60 días de la convertibilidad de la rotación de cuentas por cobrar, nos
indica que se está siguiendo una buena política de crédito y de cobros, ya que si se otorgan facilidades de
pago a 30, 60 y 90 días, esta razón resulta más que conveniente.
Por otro lado, la razón resultante de la convertibilidad de la rotación de cuentas por pagar de 90 días,
es indicativa de que nuestros proveedores nos están concediendo facilidades de pago, lo cual es de mayor
beneficio si se compara con la forma en que cubren sus adeudos nuestros clientes (en un plazo menor al
que nos están otorgando nuestros proveedores).
Ciclo de caja
Tomando el resultado obtenido en nuestro ejemplo de 57 días, determinemos su rotación dividiendo el año
entre el ciclo de caja, como sigue:
Dicha rotación nos sirve para determinar el mínimo de efectivo que la empresa deberá mantener a su
disposición, sin que tenga que recurrir a financiamientos extras, para lo cual debemos conocer a cuanto
ascendieron los costos y gastos realmente erogados en el año. Ejemplo: costos y gastos estimados $290.
El dato obtenido dará pauta para que la administración de la empresa vigile que se mantenga la cifra de
$45,886 durante cada período de 57 días; en el caso de que se presenten desviaciones a dicha cifra, se
procederá con toda oportunidad a la corrección.
246 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
INTERNAS
DEPRECIACIÓN
UTILIDADES AUMENTOS DE CAPITAL
ACTIVOS
RETENIDA COMUNES
RESERVAS PREFERENTES
EXTERNAS
ANTICIPO PRÉSTAMOS EMISIÓN DE
PRÉSTAMOS
DE INSTITUCIONES OBLIGACIONES
PRIVADOS
CLIENTES CRÉDITO CRÉDITO COLECTIVO
Introducción
La adopción del Método UEPS puro, simple, normal o tradicional, no cumple con los objetivos deseados,
por lo que se hace necesario buscar otros métodos que basados en el que se comenta, de pauta a considerar
lo referente al índice inflacionario y evitar la identificación unitaria de los diferentes artículos o materias
primas que integran los inventarios.
Como ya se mencionó, el Método UEPS está más relacionado con utilidades futuras que las que
pudieran obtenerse si en un momento dado se deshiciera de todo su inventario.
Con el uso de UEPS Monetario, no se requiere cambiar del método de valuación adoptado por la
empresa con anterioridad ya sean PEPS (Primeras Entradas-Primeras Salidas) o Costos Promedio,
simplemente en libros se seguirá con dicho método y extra-libros para efectos fiscales se manejará el
método en cuestión, para lo cual se requiere autorización.
El UEPS Monetario basa su aplicación en controlar su inventario o valor monetario mediante la
agrupación de estos, tomando como base los cambios en el nivel de precios que lo efectúen en un período,
además facilitando el control administrativo de los mismos.
248 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Para dar aplicación al método, es necesario determinar el año base a partir del cual se considerarán las
fluctuaciones en índices de precios que los vayan afectando.
Tratándose de empresas comerciales o industriales que manejan diferentes artículos o fabrican un
número indeterminado de productos, los inventarios se integran por grupos homogéneos en los que el
índice de precios vía costo tienen un comportamiento similar en el período a diferencia de otros grupos en
dicho lapso.
Para reconocer las incidencias de la inflación en los precios costo del inventario, deberá calcularse el
índice de incremento, denominado índice interno de inflación; como ya se dijo, la determinación de dicho
índice se hará por cada grupo formado.
Año base. Fecha a partir de la cual se sientan las bases para la aplicación del UEPS Monetario, valuando
sus inventarios finales a costos de dicho año, mismos que aparecerán como inventario inicial del siguiente.
Año relativo. Aquel en que está operando el cambio a UEPS Monetario y coincide con el anterior.
Año anterior. Al inicio de la aplicación del método coincidirá con el Año Base, no así en los
subsiguientes.
Capa. El incremento obtenido al valuar los inventarios finales a costos del año base comparando el actual
con el anterior.
Efecto UEPS. Determinado a través de la comparación que se efectúe del método que se venga aplicando
sea PEPS o Costos Promedio con el UEPS Monetario, año con año.
Capítulo XVI. UEPS Monetario 249
Unidad natural del negocio. Conocida también como "Línea de Productos", se refiere a la actividad
productiva de la empresa que puede abarcar no sólo una línea, sino varias. No deben incluirse los productos
de reventa que no forman parte de la actividad productiva.
En una empresa comercial se asimilan los grupos, de acuerdo a su distribución por departamento,
aspectos que podrán adoptarse para facilitar su aplicación en empresas productivas, considerando las
divisiones naturales de la empresa para fines internos de la administración, tales como la existencia de:
- Instalaciones de producción.
- Procesos separados o diferentes.
Lo anterior, debe estar registrado contablemente en forma separada por operaciones por líneas de
productos.
Grupos múltiples. Como se ha venido mencionando, se deben formar grupos de artículos con
características homogéneas que experimenten cambios similares en la fluctuación de sus precios. Cabe
señalar que deben formarse grupos representativos del inventario y mantenerse año con año, a excepción
de que exista un cambio radical en la política productiva de la empresa.
Se presenta un ejemplo de procedimiento a seguir si para 20_X se valuarán los inventarios para fines
fiscales mediante el Método UEPS Monetario.
Se considerará que el método que la empresa ha venido utilizando para valuar sus inventarios es de
PEPS y se aplicará para cada grupo del inventario.
l. Inventario final. Partiendo del inventario final por cada artículo del año relativo, multiplicándolo por:
- El costo real unitario PEPS de ese año.
- El costo unitario PEPS del año anterior. Si entrasen a formar parte del inventario por primera vez:
- Materias primas, se registrarán al precio de la primera adquisición.
- Productos terminados, el costo de la primera entrada al almacén.
2. Valor total de los inventarios. Hecho lo anterior, se sumarán las cantidades individuales de cada grupo
y de cada columna para obtener el valor total del inventario, de ahí se obtendrá:
- El valor total del inventario del año relativo valuado a PEPS del año anterior, y
- El valor total del inventario valuado a PEPS del año relativo.
250 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
3. Índice interno de inflación. Combinando los datos obtenidos y restándole la unidad, se determinará
el Índice Interno de Inflación del año, como sigue:
5. Valor del inventario por grupo. Se determinará en cada grupo el valor del inventario del año relativo
a costos del año base:
- -Inventario
- - - -valuado
- - -a-
costos del año relativo
--------- = Valor del Inventario del año
Índice Interno de Inflación Encadenado relativo a costos del año base
En 20_X, el resultado de esta operación deberá ser la misma cifra que se obtuvo en la doble
valuación, correspondiente al inventario del año relativo valuado a costos del año anterior.
6. Capa del primer ejercicio. La "capa" representará el aumento o disminución en el valor monetario del
inventario de cada grupo mediante la siguiente operación:
Inventario del año relativo valuado a costos del año base. $XXX
Menos:
Inventario del año anterior valuado a costos del año base. XXX
Aumento o disminución (Ver punto 12) ($XXX)
Nota: En caso de aumento, los gastos de compra afectarán el costo de ventas, en función al valor de la "capa".
7. Factor de rotación:
Capítulo XVI. UEPS Monetario 251
El resultado anterior se dividirá entre 100 y se le sumará la unidad, para representarla en forma de
índice
Nota: En 20_Y, el Índice Interno de Inflación Encadenado del año anterior corresponderá al índice
determinado para 20_X.
A partir de 20_Y, el resultado será el efecto UEPS acumulado, al que habrá que deducir el efecto UEPS
acumulado del año anterior, para determinar el del año relativo.
Nota: Cuando se de un Resultado Menor, se disminuirá la capa reduciendo la capa de incremento más reciente y
si no fuera suficiente, se aplicará la reducción a los demás incrementos hasta absorber dichas capas.
Aspecto contable
Al inicio del tema se comentó que la adopción del Método UEPS Monetario, será para fines fiscales y se
continuará registrando en la contabilidad el Método PEPS al que nos hemos referido al explicar el
procedimiento a seguir en su implantación.
Para controlar el nuevo sistema UEPS Monetario, se hará lo siguiente:
Balanza de comprobación
Tanto para el registro del activo compensable y el efecto UEPS, deberán registrarse en la contabilidad las
cuentas de orden y aparecer en la balanza de comprobación para efectos fiscales.
Además, estas partidas se deducirán directamente en la conciliación entre el resultado contable y el
fiscal.
CAPÍTULO XVII
FACTORAJE FINANCIERO
Introducción
El factoraje financiero se considera como una fuente de financiamiento para personas morales o físicas con
actividades empresariales que tienen problemas de liquidez y que sus saldos en cuentas por cobrar son
importantes; en otro ángulo de ideas, el factoraje financiero consiste en la compra de las cuentas por cobrar
de una empresa a cargo de sus clientes, generalmente a corto plazo, por parte de un agente financiero quien
será el encargado de hacerlas efectivas total o parcialmente según el tipo de contrato.
También, como se verá más adelante a través del factoraje financiero se puede contratar operaciones
no sólo con clientes si no además con proveedores, pudiendo combinar bienes y servicios.
Dentro del análisis es importante contemplar este tipo de operaciones porque son recursos utilizados
como capital de trabajo.
Definición
De acuerdo con la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito en su Artículo 45-A
indica que es aquella actividad en la que mediante contrato que celebre la empresa de factoraje financiero
con sus cliente, personas morales o personas que realicen actividades empresariales, la primera adquiere
de los segundos derechos de crédito relacionados a proveeduría de bienes, servicios o de ambos, con
recursos provenientes de las operaciones pasivas a que se refiere este Artículo, por lo que las empresas de
factoraje financiero forman parte del sistema financiero que conocemos.
254 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Cedente. Es la persona moral o física que cede los derechos de crédito de las cuentas por cobrar a su favor
como son los contra recibos, facturas, pagarés y letras de cambio.
Cedido. Es la persona moral o física que adeuda la cuenta por cobrar al Cedente, es decir, le cede los
derechos de crédito a su cargo a un tercero llamado Factor.
Factor. Es la institución que adquiere los documentos del Cedente y a su fecha de vencimiento procede
a realizar la cobranza. Estas sociedades deberán tener autorización de la S.H.C.P. para operar como
empresas de factoraje financiero, utilizando en su denominación las palabras: organización auxiliar de
crédito. (Art. 5 ºLey General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito, LGOAAC)
Nota de vigencia: De conformidad con el primer párrafo del artículo Tercero Transitorio del Decreto publicado en
el Diario Oficial de la Federación el 18 de julio de 2006, entrarán en vigor a partir del 18 de julio de 2013 ("a los
siete años de la publicación" del Decreto señalado):
l. Las reformas a: los párrafos primero, tercero y quinto del artículo 5o.; la fracción 1 y el párrafo segundo del
numeral 1 de la fracción 111 del artículo 80.; el primer párrafo del artículo 45 Bis 3; el artículo 47; el primer y
tercer párrafos del artículo 48; el primero, segundo, tercero y cuarto párrafos y la fracción 111 del artículo 48-A;
el artículo 48-B; el primer párrafo del artículo 78; el artículo 96; las fracciones 11 a N del artículo 97; las
fracciones 1, 11 en sus incisos a), c) y e), 111 y IV del artículo 98, y el artículo 99.
2. Las derogaciones de: las fracciones 11 y V del artículo 3o.; el Capítulo 11 del Título Segundo con sus artículos
del 24 al 38; el Capítulo 111 Bis del Título Segundo con sus artículos 45-A al 45-T, y el segundo párrafo del
artículo 48.
Garantía. Es un porcentaje que determina el Factor sobre el valor nominal de las cuentas por cobrar por
concepto de garantía, en caso de que haya devoluciones o bonificaciones de mercancías.
Descuento. Es el interés que cobra el Factor por el financiamiento por la venta de las cuentas por cobrar
que se determina multiplicando una tasa de interés al importe aforado, o sea, el importe nominal menos
la garantía por los días que falten por transcurrir para llegar a la fecha del vencimiento del documento.
Tasa de interés. Corresponde a la tasa que se utiliza para determinar el descuento que se aplica en la venta
de los documentos, normalmente se toman como base de la tasa de los CETES a 28 días más algunos
puntos adicionales, o bien, la tasa del CPP.
Intereses moratorios. Son los intereses que cobra el Factor al Cedido por cada día de atraso en la
recuperación de la cartera, generalmente se aplica el doble o el triple de la tasa de interés normal.
Capítulo XVII. Factoraje Financiero 255
Valor nominal
Menos: Garantía
Igual: Importe aforado
Menos: Descuento por intereses
Menos: Otros adeudos
Igual: Anticipo de la operación
10. Pagaré de garantía o recurso. Es el documento que firma el cliente como garantía del pago a la
empresa de factoraje financiero. Este documento no es negociable (Artículo 25 Ley General de
Títulos y Operaciones de Crédito, LGTOC).
Artículo 25 de la LGTOC, derogado por DOF 18.07 .2006, que seguirá vigente hasta el 18 de julio
de 2013:
Artículo 25.- Por virtud del contrato de arrendamiento financiero, la arrendadora financiera se obliga a adquirir
determinados bienes y a conceder su uso o goce temporal, a plaza forzaso, a una persona física o moral, obligándose
ésta a pagar como contraprestación, que se liquidará en pagos parciales, según se convenga, una cantidad en dinero
determinada o determinable, que cubra el valor de adquisición de los bienes, las cargas financieras y los demás
accesorios, y adoptar al vencimiento del contrato alguna de las opciones terminales a que se refiera el Artículo 27
de esta Ley. Al establecer el plaza forzaso a que hace mención el párrafo anterior, deberán tenerse en cuenta las
condiciones de liquidez de la arrendadora financiera, en función de los plazas de los financiamientos que, en su caso,
haya contratado para adquirir los bienes. Los contratos de arrendamiento financiero deberán otorgarse por escrito
y ratificarse ante la fe de notario público, corredor público titulado, o cualquier otro fedatario público y podrán
inscribirse en el Registro Público de Comercio, a solicitud de los contratantes, sin perjuicios de hacerlo en otros
Registros que las leyes determinen.
Artículo No. 45-B de la LGOAAC, derogado por DOF 18.07.2006, que seguirá vigente hasta el 18
de julio de 2013:
Artículo 45-B.- Por virtud del contrato de factoraje, la empresa de factoraje financiero conviene con el cliente en
adquirir derechos de crédito que éste tenga a su favor por un precio determinado o determinable, en moneda
nacional o extranjera, independientemente de la fecha y la forma en que se pague, siendo posible pactar cualquiera
de las modalidades siguientes:
l. Que el cliente no quede obligado a responder por el pago de los derechos de crédito transmitidos a la
empresa de factoraje financiero; o
II. Que el cliente quede obligado solidariamente con el deudor, a responder del pago puntual y oportuno de
los derechos de crédito transmitidos a la empresa de factoraje financiero.
Los contratos de factoraje en moneda extranjera se sujetarán a las disposiciones y limitaciones previstas en esta
Ley y a las que emita el Banco de México.
La administración y cobranza de los derechos de crédito, objeto de los contratos de factoraje, deberá ser
realizada por la propia empresa de factoraje financiero. La Secretaría de Hacienda y Crédito Público, mediante
reglas de carácter general, determinará los requisitos, condiciones y límites que las empresas de factoraje deberán
cumplir para que la citada administración y cobranza se realice por terceros.
256 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
5. Factoraje puro.
Esta variante del factoraje sin recurso es la de más alto riesgo dado que éste es asumido totalmente por
la empresa de factoraje, la cual tiene la necesidad de cobrar la totalidad de la cartera financiada en un
plazo menor al vencimiento, ya que de lo contrario es esta la que tiene que absorber el costo financiero
adicional, dado que la empresa cedente sólo se responsabiliza de cubrir las posibles devoluciones y
descuentos de sus compradores y no de los retrasos que estos puedan tener por situaciones internas no
imputables a la Cedente.
8. Factoraje de exportación/importación.
Este producto le permite contar con los servicios de factoraje a nivel internacional para sus
exportaciones o importaciones.
Trámite de la operación
Aprobación
En caso de aprobación se le notifica al Cedente el importe y tipo de factoraje aceptado y los
documentos cedidos autorizados; procediendo a firmar los contratos, las tarjetas y el pagaré de garantía.
8. Beneficios financieros.
• Mantener liquidez continua en función de su volumen de ventas.
• Nivelar el flujo de efectivo en casos de ventas estacionales.
• Manejar una operación revolvente.
• Reducir el apalancamiento financiero.
• Optimizar sus costos financieros.
9. Beneficios económicos.
• Activar el ciclo económico de su negocio.
Capítulo XVII. Factoraje Financiero 259
(C + 1) 360
RENDIMIENTO = xH+
p
xH=
360
260 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
A (C + 1)
I= xP=
360
Para 7 días:
90,000 (44.96% + 5%)
I= X 7 días= 874
360
Para 21 días:
90,000 (44.96% + 5%)
1 = X 21 días= 2'623 ®
360
Para 28 días:
100,000 (47.86% + 0%)
I= X 28 días = 3 '722 @
360
Para 43 días:
100,000 (44.96% + 12%)
I= x 43 días = 6'804 @
360
262 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Régimen fiscal
Artículo 80. Cuando en esta Ley se haga mención a persona moral, se entienden comprendidas, entre otras, las
sociedades mercantiles, los organismos descentralizados que realicen preponderantemente actividades
empresariales, las instituciones de crédito, las sociedades y asociaciones civiles y la asociación en participación
cuando a través de ella se realicen actividades empresariales en México.
En los casos en los que se haga referencia a acciones, se entenderán incluidos los certificados de aportación
patrimonial emitidos por las sociedades nacionales de crédito, las partes sociales, las participaciones en
asociaciones civiles y los certificados de participación ordinarios emitidos con base en fideicomisos sobre acciones
que sean autorizados conforme a la legislación aplicable en materia de inversión extranjera; asimismo, cuando se
haga referencia a accionistas, quedarán comprendidos los titulares de los certificados a que se refiere este párrafo,
de las partes sociales y de las participaciones señaladas. Tratándose de sociedades cuyo capital esté representado
por partes sociales, cuando en esta Ley se haga referencia al costo comprobado de adquisición de acciones, se
deberá considerar la parte alícuota que representen las partes sociales en el capital social de la sociedad de que se
trate.
El sistema financiero, para los efectos de esta Ley, se compone por el Banco de México, las instituciones de
crédito, de seguros y de fianzas, sociedades controladoras de grupos financieros, almacenes generales de depósito,
administradoras de fondos para el retiro, arrendadoras financieras, uniones de crédito, sociedades financieras
populares, sociedades de inversión de renta variable, sociedades de inversión en instrumentos de deuda, empresas
de factoraje financiero, casas de bolsa, casas de cambio y sociedades financieras de objeto limitado, que sean
residentes en México o en el extranjero. Asimismo, se considerarán integrantes del sistema financiero a las
sociedades financieras de objeto múltiple a las que se refiere la Ley General de Organizaciones y Actividades
264 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Auxiliares del Crédito que tengan cuentas y documentos por cobrar derivados de las actividades que deben constituir
su objeto social principal, conforme a lo dispuesto en dicha ley, que representen al menos el setenta por ciento de
sus activos totales, o bien, que tengan ingresos derivados de dichas actividades y de la enajenación o administración
de los créditos otorgados por ellas, que representen al menos el setenta por ciento de sus ingresos totales. Para los
efectos de la determinación del porcentaje del setenta por ciento, no se considerarán los activos o ingresos que
deriven de la enajenación a crédito de bienes o servicios de las propias sociedades, de las enajenaciones que se
efectúen con cargo a tarjetas de crédito o financiamientos otorgados por terceros.
Tratándose de sociedades de objeto múltiple de nueva creación, el Servicio de Administración Tributaria
mediante resolución particular en la que se considere el programa de cumplimiento que al efecto presente el
contribuyente podrá establecer para los tres primeros ejercicios de dichas sociedades, un porcentaje menor al
señalado en el párrafo anterior, para ser consideradas como integrantes del sistema financiero para los efectos de
esta Ley.
Para los efectos de esta Ley, se considera previsión social, las erogaciones efectuadas por los patrones a favor
de sus trabajadores que tengan por objeto satisfacer contingencias o necesidades presentes o futuras, así como el
otorgar beneficios a favor de dichos trabajadores, tendientes a su superación física, social, económica o cultural,
que les permitan el mejoramiento en su calidad de vida y en la de su familia.
Para los efectos de esta Ley, se consideran depositarios de valores a las instituciones de crédito, a las sociedades
operadoras de sociedades de inversión, a las sociedades distribuidoras de acciones de sociedades de inversión, a
las casas de bolsa y a las instituciones para el depósito de valores del país concesionadas por el Gobierno Federal
de conformidad con lo establecido en la Ley del Mercado de Valores, que presten el servicio de custodia y
administración de títulos.
INTERESES, PARA EFECTOS DE LA LEY
Artículo 9o. Para los efectos de esta Ley, se consideran intereses, cualquiera que sea el nombre con que se les
designe, a los rendimientos de créditos de cualquier clase. Se entiende que, entre otros, son intereses: los
rendimientos de la deuda pública, de los bonos u obligaciones, incluyendo descuentos, primas y premios; los premios
de repartos o de préstamos de valores; el monto de las comisiones que correspondan con motivo de apertura o
garantía de créditos; el monto de las contraprestaciones correspondientes a la aceptación de un aval, del
otorgamiento de una garantía o de la responsabilidad de cualquier clase, excepto cuando dichas contraprestaciones
deban hacerse a instituciones de seguros o fianzas; la ganancia en la enajenación de bonos, valores y otros títulos
de crédito, siempre que sean de los que se colocan entre el gran público inversionista, conforme a las reglas
generales que al efecto expida el Servicio de Administración Tributaria.
En las operaciones de factoraje financiero, se considerará interés la ganancia derivada de los derechos de crédito
adquiridos por empresas de factoraje financiero y sociedades financieras de objeto múltiple.
En los contratos de arrendamiento financiero, se considera interés la diferencia entre el total de pagos y el monto
original de la inversión.
La cesión de derechos sobre los ingresos por otorgar el uso o goce temporal de inmuebles, se considerará como
una operación de financiamiento; la cantidad que se obtenga por la cesión se tratará como préstamo, debiendo
acumularse las rentas devengadas conforme al contrato, aun cuando éstas se cobren por el adquirente de los
derechos. La contraprestación pagada por la cesión se tratará como crédito o deuda, según sea el caso y, la
diferencia con las rentas tendrá el tratamiento de interés. El importe del crédito o deuda generará el ajuste anual
por inflación en los términos del capítulo III del Título II de esta Ley, el que será acumulable o deducible, según sea
el caso, considerando para su cuantificación, la tasa de descuento que se haya tomado para la cesión del derecho,
el total de las rentas que abarca la cesión, el valor que se pague por dichas rentas y el plaza que se hubiera
determinado en el contrato, en los términos que establezca el reglamento de esta Ley.
Cuando los créditos, deudas, operaciones o el importe de los pagos de los contratos de arrendamiento financiero,
se ajusten mediante la aplicación de índices, factores o de cualquier otra forma, inclusive mediante el uso de
unidades de inversión, se considerará el ajuste como parte del interés.
Se dará el tratamiento que esta Ley establece para los intereses, a las ganancias o pérdidas cambiarias,
devengadas por la fluctuación de la moneda extranjera, incluyendo las correspondientes al principal y al interés
Capítulo XVII. Factoraje Financiero 265
mismo. La pérdida cambiaria no podrá exceder de la que resultaría de considerar el tipo de cambio para solventar
obligaciones denominadas en moneda extranjera pagaderas en la República Mexicana establecido por el Banco de
México, que al efecto se publique en el Diario Oficial de la Federación, correspondiente al día en que se sufra la
pérdida.
Se dará el tratamiento establecido en esta Ley para los intereses, a la ganancia proveniente de la enajenación
de las acciones de las sociedades de inversión en instrumentos de deuda a que se refiere la Ley de Sociedades de
Inversión.
El margen de intermediación financiera también se integrará con la suma o resta, según se trate, del
resultado por posición monetaria neto que corresponda a créditos o deudas cuyos intereses conformen el
citado margen, para lo cual se aplicarán, en todos los casos, las normas de información financiera que
deben observar los integrantes del sistema financiero.
Para los efectos de esta fracción, se consideran intereses aquellos considerados como tales en la Ley del
Impuesto sobre la Renta.
El margen de intermediación financiera a que se refieren los párrafos anteriores se considerará ingreso
afecto al pago del impuesto empresarial a tasa única. En el caso de que dicho margen sea negativo, éste se
podrá deducir de los demás ingresos afectos al pago del impuesto empresarial a tasa única que obtengan
las personas a que se refiere el cuarto párrafo de la fracción I de este artículo.
III. Por establecimiento permanente e ingresos atribuibles a éste, los que se consideren como tales en la Ley
del Impuesto sobre la Renta o en los tratados internacionales para evitar la doble tributación que México
tenga en vigor.
IV. Que los ingresos se obtienen cuando se cobren efectivamente las contraprestaciones correspondientes a las
actividades previstas en el artículo I de esta Ley, de conformidad con las reglas que para tal efecto se
establecen en la Ley del Impuesto al Valor Agregado.
Tratándose de los ingresos por enajenación de bienes o prestación de servicios independientes que se
exporten, para determinar el momento en que efectivamente se obtienen los ingresos se estará a lo dispuesto
en el párrafo anterior. En el caso de que no se perciba el ingreso durante los doce meses siguientes a aquél
en el que se realice la exportación, se entenderá efectivamente percibido el ingreso en la fecha en la que
termine dicho plazo.
Tratándose de bienes que se exporten y sean enajenados o se otorgue su uso o goce temporal, con
posterioridad en el extranjero, dicha enajenación o uso o goce temporal estará afecta al pago del impuesto
establecido en esta Ley cuando el ingreso sea acumulable para los efectos del impuesto sobre la renta.
V. Por factor de actualización el que se obtenga de dividir el Índice Nacional de Precios al Consumidor del
mes más reciente del periodo, entre el citado índice correspondiente al mes más antiguo de dicho periodo.
VI. Por partes relacionadas las que se consideren como tales en los términos de la Ley del Impuesto sobre la
Renta.
CAPÍTULO XVIII
EFECTOS DE LA INFLACIÓN
(Tomado como base el Boletín NIF-B-10)
Introducción
Ha sido preocupación de todo Contador Público, dar una opinión sobre estados financieros que reflejen
una situación cercana a la realidad del momento en que se vive, situación que se acrecienta cuando se
atraviesa por una época de notoria inflación, lo que motiva que los datos que generalmente se proporcionan
en los estados financieros, con cifras históricas que se distorsionan con dicha inflación.
Los efectos producidos por la inflación no son reflejados en los estados financieros tradicionales, lo cual
provoca una información fuera de la realidad, dando lugar a una errónea toma de decisiones.
Algunos tratadistas o estudiosos buscaron la solución proponiendo entre otras, las de uso del patrón oro,
la del dólar o alguna otra forma que le diera solidez a la información contable, sin resultados positivos.
A partir de 1979, se puso en estudio por parte del Instituto Mexicano de Contadores Públicos, A.C., la
forma de revelar los efectos de la inflación en la información financiera, resultando de ahí que se hiciera
una auscultación entre los miembros de la profesión y difundiendo a través de algunos artículos relativos
al tema, se logró que en febrero de 1980 apareciera el Boletín B-7, titulado como "Revelación de los
Efectos de la Inflación en la Información Financiera".
Dicho boletín sirvió de base para determinar su aplicación práctica y de ahí establecer en forma
definitiva y estricta en junio de 1983 la aplicación del Boletín B-10, titulado "Reconocimiento de los
Efectos de la Inflación en la Información Financiera".
Cabe aclarar que en forma opcional se podrá aplicar desde la fecha de su publicación el Boletín B-10,
pero la aplicación de estas normas es obligatoria a partir de los ejercicios sociales que concluyeran el 31
de diciembre de 1984; en este Boletín se exhorta a todas las empresas a que observen las normas
establecidas en él.
268 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Se hicieron cambios en el Boletín B-10, para adecuarlo a las circunstancias actuales para que el CINIF,
estableciera el NIF-B-10.
Entre los cambios, se modificó la norma relativa al "Reconocimiento de los Efectos de la Inflación en
Información Financiera" y no a la "Valoración de Activos Netos". La norma atenderá a la "determinación
de las cifras reexpresadas de los valores establecidos por la NIF-A-6".
l. Indice de Precios: Elegir entre el Indice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) o el Valor de las
Unidades de Inversión (UDI).
2. Valoración de Inventarios a Costo de Reposición (Costos Específicos ).se elimina la valoración de esta
norma y se aplicará la NIF relativa a Inventarios.
3. Valoración de Activos Fijos de procedencia extranjera.-Se deroga este método por estar sustentado
por la NIF A-6.
Existe una divergencia entre la NIF-B-10 y la NIC-29, la primera requiere de una inflación acumulada de
o mayor del 26% y la segunda de una econonúa hiperinflacionaria acumulada en tres ejercicios de cerca
o superior al 100%.
270 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Definición de términos.
A continuación se anotarán los términos, sin establecer su definición, así como de otros conceptos que
deben conocerse.
Por considerarlo de importancia para nuestra presentación, transcribimos las definiciones de:
a) Partidas Monetarias. Las expresadas en unidades monetarias nominales, sin tener relación con precios
futuros determinados bienes o servicios; su valor nominal no cambia por los efectos de la inflación, por
lo que se origina un cambio en su poder adquisitivo.
Son Partidas Monetarias: el dinero, los derechos a recibir dinero y las obligaciones de pago de dinero.
b) Partidas No Monetarias, cuyo valor nominal varía de acuerdo con el comportamiento de la inflación,
motivo por el cual, derivado de dicha inflación, no tienen un deterioro en su valor: ejemplo: Activos,
Pasivos, Capital Contable o Patrimonio Contable
Cuando existe un entorno inflacionario la entidad debe reconocer los efectos de la inflación mediante el
Método Integral, antes de aplicar cualquier técnica de valuación. Ejemplo: Valor Razonable, Método de
Participación, etc.
Como la estructura financiera de la entidad está conformada por Partidas Monetarias y No Monetarias
el Método Integral requiere en determinar para:
a) Partidas Monetarias, la afectación a su poder adquisitivo, la cual se denomina Resultado por
Posición Monetaria (REPOMO); y
Capítulo XVIII. Efectos de la Inflación 271
Cifra Base, es la que corresponde al valor contable de la partida sujeta a ser su expresadas. A su valor
nominal, deben incluirse los efectos de reexpresión de períodos anteriores.
Fecha Base en el primer cálculo de las cifra reexpresada de una partida, a la fecha en la que se hizo su
reconocimiento. En períodos subsecuentes, es la que corresponde a la última reexpresión reconocida
contablemente.
Fecha de Reexpresión es la que corresponde al momento de determinar una reexpresión, generalmente
a la fecha del cierre del balance.
Indice de Precios es la que la entidad elige entre el INPC y el valor de las UDI; el índice seleccionado se
utilizará de manera consistente. El Indice de Precios puede referirse a un:
~ Indice de Precios base, el cual corresponde a la fecha base; o
Cifra Expresada es la que resulta de multiplicar la cifra base por el factor de reexpresión correspondiente.
Efecto de Reexpresión es la diferencia entre la cifra reexpresado de una partida y su cifra base.
272 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
A continuación se presentan cuadros, tanto el Balance General, como del Estado de Resultados, en donde
se contemplan cuáles son las Partidas Monetarias y las Partidas No Monetarias.
a) Un Activo Monetario que provoca Pérdidas por los efectos de la inflación, porque cuando se hace uso
de un Activo Monetario, dispone de una cantidad de dinero igual al importe normal, pero Si hay
inflación dicho importe tiene un menor poder adquisitivo
b) Al contrario un Pasivo Monetario provoca ganancias por efecto de la inflación, los pagos que realiza
una entidad tienen menor poder adquisitivo.
Capítulo XVIII. Efectos de la Inflación 273
Ahora bien al comparar los Activos Monetarios con los Pasivos Monetarios, se presentan tres
situaciones:
l. Larga o activa.- Cuando el importe de los Activos Monetarios es superior a los Pasivos Monetarios,
señalando una Pérdida.
2. Corta o pasiva.- Cuando el importe de los Activos Monetarios es inferior a los Pasivos Monetarios,
generando una Utilidad
3. Nivelada .- Cuando tanto los Activos Monetarios como los Pasivos Monetarios, son iguales, de ahí que
el efecto de la inflación queda neutralizada
El REPOMO, se debe determinar mensualmente, pero debe expresarse en unidades monetarias del
poder adquisitivo al cierre del Balance, debiendo precisar la cifra recuperada, tomando los REPOMOS de
cada mes, multiplicándolos por el factor de reexpresión correspondiente a la fecha del Balance y la suma
de sus resultados mensuales representarán un ingreso o un gasto del periodo.
Notas:
l. Los Activos o Pasivos Monetarios denominados en moneda extranjera, deben considerarse en moneda
nacional.
2. Otras partidas esencialmente monetarias, pueden caer dentro de un NIF específico, con tratamiento especial
de Pasivos No Monetarios.
Partidas No Monetarias
Balance General
Ver las Partidas No Monetarias en el cuadro relativo al Balance General.
Todas las Partidas No Monetarias deben expresarse en unidades monetarias de poder adquisitivo a la fecha
de cierre de Balance.
La cifra reexpresada de las Partidas No Monetarias se determina multiplicando las cifra base por el
factor de reexpresión al cierre del Balance. Dicha cifra base debe incluir los reconocimientos posteriores
al inicio, en cada partida
La comparación entre las cifra reexpresada con la cifra base de cada Partida No Monetaria, dará la
diferencia del efecto de reexpresión del período, la cual debe reconocerse dentro de la estructura financiera
de la entidad.
274 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Ventas
Costo de ventas
Materia prima
Producción en proceso
Productos terminados
Depreciación
Gastos de venta
Depreciación
Gastos de administración
Depreciación
Gastos financieros
Para efectos de la reexpresión de las cuentas anteriores, se debe de obtener la suma mensual de cada
una de ellas, en unidades monetarias de poder adquisitivo a la fecha del Balance.
Las cifras reexpresadas de Ingresos, Costos y Gastos mensuales debe determinarse multiplicando su
cifra base por el factor a la fecha de cierre del Balance, las cuales se compararán las cifras base, para
obtener las diferencias por el efecto de la reexpresión del período y afectarán a los rubros que les dieron
origen. Ejemplos:
Ventas Reexpresadas Contra Ventas.
Normas de Presentación
Balance General
Todas las partidas se expresarán en unidades monetarias del poder adquisitivo a la fecha de cierre del
Balance. La diferencia por la reexpresión debe presentarse sumada a las Cifras Base de las Partidas No
Monetarias.
Tratándose de Activos Monetarios, el ajuste por valuación genera un Resultado d.e Posición Monetaria
(REPOMO), que debe presentarse dentro del Capital Contable, asimismo debe incorporarse dicho ajuste
en el Estado de Resultados
Normas de Presentación
~ Balance General.
Todas las partidas del Balance General, las cuentas de Ingresos, Costos y Gastos, así como los Estados
Financieros Comparativos, deben presentarse expresadas en unidades monetarias de poder adquisitivo a
la fecha del cierre del Balance, sin hacer una separación de la Cifra Base y sus efectos de reexpresión.
Con base en la NIF A-7 "Presentación y Revelación", los Estados Financieros deben contener la mención
que las cifras están expresadas en moneda de poder adquisitivo a una fecha determinada.
Por cada Estado Financiero reexpresados debe revelarse en Notas la siguiente información:
~ Por existir inflación en el mercado, los Estados Financieros se reexpresarán.
~Por la razón que se requiera, pueden informar los Valores Nominales del Capital Contable y/o
Patrimonio Contable.
Nota: No debe revelarse información expresada en Valores Nominales salvo en este último caso.
~El hecho de haber operado un entorno No inflacionario y no haber reexpresados sus Estados
Financieros
~ Fecha de la última reexpresión.
~ El porcentaje de cada período y el acumulado de los tres ejercicios anuales anteriores.
276 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Al inicio de cada período contable anual, debe analizarse si hubo cambio de entorno económico y de
acuerdo con el NIF B-1 O, se hará lo siguiente:
En el período del cambio, los Estados Financieros Comparativos de períodos anteriores deben
presentarse expresados en unidades monetarias de poder adquisitivo a la fecha del cierre del Estado
Financiero más reciente.
Debe revelarse en Notas de los Estados Financieros el hecho de haber cambiado de un Entorno
Económico No Inflacionario a uno Inflacionario.
Vigencia:
• NIF B-10 "Efectos de la Inflación", en vigor a partir del 1º de enero de 2008.
• B-10 "Reconocimiento de los Efectos de Inflación en Información Financiera" y cinco documentos
de Adecuaciones.
• Circular 29 "Interpretación de algunos Conceptos Relacionados con El Boletín B-1 O y sus
Adecuaciones"
• Circular 32 "Criterios para la Determinación del Valor de U so y Tratamiento Contable de las Ventas
y Bajas de Activo Fijo".
Capítulo XVIII. Efectos de la Inflación 277
Transitorios:
Superávit por Revaluación. Debe cancelarse al inicio de la aplicación de la NIF B-10, para no duplicar
los efectos. en el caso de que este incorporado al Capital Social, procede:
• Reexpresar el Capital Social sin incluir al Superávit.
• Restarle el efecto de reexpresión, el Superávit Capitalizado, no debe restarse de la Cifras Base.
REPOMO BOLETÍN B-10. Si dentro del Capital Contable tiene el concepto de "Exceso o Insuficiencia
en la Actualización", deben de reclasificarlo al nombre de "Resultados Acumulados"
Resultado por Tenencia de Activos No Monetarios (RETANM). Las entidades que tengan un
RETANM acumulado dentro de Capital Contable a la entrada del NIF B-10, deberán identificar la parte
"Realizada" y la "No Realizada".
RETANM no realizado. Se identifica con los Inventarios o Activos Fijos existentes a la fecha de la NIF
B-10. El saldo debe mantenerse dentro del Capital Contable y al realizarse el acto que le dio origen, debe
reciclarse al Estado de Resultados del periodo realizado. El RETANM no realizado debe reclasificarse
dentro del Capital Contable como "resultados acumulados".
En el caso que sea impráctico lo anterior, la reclasificación puede ser total.
Inventarios. En este caso el RETANM realizado, es cuando por Venta fueron llevados al Estado de
Resultados o dados de baja por estimaciones.
Activos fijos. En este caso en el RETANM realizado es cuando por Venta o Depreciación fueron llevados
al Estado de Resultados o a estimaciones por bajas en su valor.
Introducción
Para conocer un poco del sistema financiero en México, teniendo en mente el Artículo 7- B en su fracción
III, último párrafo de la Ley del Impuesto sobre la Renta que nos señala la "COMPOSICIÓN DEL SISTEMA
FINANCIERO EN MÉXICO", que a la letra dice "Para los efectos de esta fracción, se entenderá que el
sistema financiero se compone de las:
• Instituciones de crédito,
• De seguros y
• De fianzas
• Sociedades controladoras de grupos financieros
• De almacenes generales de depósito
• Administradoras de fondos de retiro
• Arrendadoras financieras
• Sociedades de ahorro y préstamo
• Uniones de crédito
• Empresas de factoraje financiero
• Casas de bolsa
• Casas de cambio y
• Sociedades financieras de objeto limitado, que sean residentes en México o en el extranjero".
Conociendo algunos términos usuales dentro del sistema financiero en México, se está en posibilidad
de tener un panorama más claro, a continuación se presenta un glosario de términos bursátiles, así como
definiciones de los títulos de crédito que generalmente se manejan dentro de las operaciones del sistema
financiero.
280 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Acciones de Sociedades de Inversión de Renta Fija. Es un título de crédito emitido por una Sociedad de
Inversión que representa una parte alícuota de su capital social y que incorpora los derechos del accionista.
Aceptaciones Bancarias. Son letras de cambio giradas por empresas a su propia orden y aceptadas por una
Institución de Banca Múltiple, con base a créditos que éstas conceden a aquéllas.
Academia Mexicana de Derecho Bursátil y de los Mercados Financieros A.C.. Organización establecida
en 1979 para el análisis, estudio y difusión de la legislación aplicable o relacionada con el Mercado de
V al ores y los mercados financieros en general.
Agentes de Seguros. Son las personas físicas o morales que intervengan en la contratación de seguros,
mediante el intercambio de propuestas y aceptaciones, y en el asesoramiento para celebrarlos, conservarlos
o modificarlos, según la conveniencia de los contratantes.
Almacenes Generales de Depósito. Tendrán por objeto el almacenamiento, guarda o conservación de
bienes o mercancías y la expedición de certificados de depósito y bonos de prenda. Podrán realizar la
transformación de las mercancías depositadas a fin de aumentar el valor de éstas, sin variar esencialmente
su naturaleza. Sólo ellos estarán facultados para expedir certificados de depósito y bonos de prenda.
Amortización. Recuperación del dinero invertido en algún activo.
Arrendadoras Financieras. Organizaciones auxiliares del crédito, que a través de un contrato de
arrendamiento se obligan a adquirir determinados bienes y a conceder su uso o goce temporal, a plazo
forzoso, a una persona física o moral, obligándola ésta a realizar pagos parciales que cubran el costo de
adquisición de los bienes, gastos financieros, etc ..
Asignación. Acción y efecto de distribuir acciones, obligaciones y valores en general entre los clientes de
un intermediario financiero.
Aval. Obligación contraída por alguno de los signatarios de un título de crédito, de pagar dicho título en
todo o en parte.
Banca de Desarrollo. Instituciones que son entidades de la administración pública federal, con
personalidad jurídica y patrimonio propios , constituidas con el carácter de sociedades nacionales de
crédito, en los términos de sus correspondientes leyes orgánicas y de la ley de Instituciones de Crédito.
Banco de México. Banco Central y de emisión única, organismo público descentralizado de la
Administración Pública Federal, con personalidad jurídica y patrimonio propio.
Bolsa Mexicana de Valores. Es una Sociedad Anónima que goza de concesión del Gobierno Federal,
encargada de facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo ordenado del Mercado de
Valores.
Bonos Ajustables del Gobierno Federal (AJUSTABONOS). Son títulos de crédito nominativos en los
cuales se consigna la obligación directa e incondicional del Gobierno Federal de pagar una suma de dinero
a su vencimiento, determinable en relación al Índice Nacional de Precios al Consumidor y que devengan
además intereses.
Bonos Bancarios. Son títulos de crédito a largo plazo emitidos por Instituciones Crédito.
Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (BONDES). Son títulos de crédito a largo plazo, en los cuales
se consigna la obligación directa e incondicional del Gobierno Federal de pagar a su vencimiento una
cantidad determinada de dinero, así como intereses cada 28 días.
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México 281
Cotización. Precio corriente de un valor en el mercado. Se refiere al pedido de compra más alto y a la
oferta de venta más bajo de un valor en un tiempo específico.
Empresas de Factoraje Financiero. Por virtud del contrato de factoraje financiero, estas empresas
convienen con sus clientes, personas morales o personas físicas que realicen actividades empresariales ,
la primera adquiera de los segundos derechos de crédito relacionados a proveeduría de bienes, se servicios
o ambos, con recursos provenientes de las operaciones pasivas.
Factoraje. Operación por la que el factor (empresa de factoraje) compra a un cliente (cedente), que a su
vez es proveedor de bienes y servicios, su cartera, después de hacerle un estudio de crédito, con el objeto
de otorgarle liquidez y un aumento de capital de trabajo.
Fianzas. La fianza es un contrato por medio del cual una persona, física o moral, se compromete a cumplir
una obligación si el deudor principal no la cumpliere, de este concepto se deduce que la fianza no es un
servicio en el que se ofrezca dinero, ya sea en forma directa o como crédito.
Fianza Civil. La otorga una persona física.
Fianza Mercantil. La fianza mercantil es otorgada por una institución legalmente autorizada por la
Secretaría de Hacienda y Crédito Público y está minuciosamente reglamentada por la Ley. Se le llama
fianza de empresa.
Fianza de Empresa. Las fianzas de empresa usualmente son clasificadas en tres grandes grupos, según la
clase de obligaciones que garantizan: De fidelidad, judiciales y generales.
Fianzas de Fidelidad. En ellas la compañía afianzadora, se obliga a pagar las responsabilidades derivadas
de la comisión de un delito patrimonial, por un empleado contra su patrón.
Fianzas Judiciales. Garantizan diversas obligaciones o actos de particulares dentro de un procedimiento
judicial, o derivadas de resoluciones judiciales. Por ejemplo: la libertad provisional para quien está
detenido.
Fianzas Generales. Por exclusión, son todas las demás que no caen dentro de las de fidelidad, ni
judiciales; por ejemplo: las que garantizan pago de impuestos, de cuotas del Seguro Social;
inconformidades contra el cobro de los mismos; cumplimiento de contratos de obra, anticipos, etc.
Filiales. Sociedades mexicanas autorizadas para organizarse y operar, conforme a la Ley de Instituciones
de Crédito, como institución de banca múltiple o sociedad financiera de objeto limitado, y en cuyo capital
participe una Institución Financiera del Exterior o una Sociedad Controladora Filial.
Financieras del Exterior. Entidad financiera constituida en un país con el que México haya celebrado un
tratado de acuerdo internacional en virtud del cual se permita el establecimiento en territorio nacional de
filiales.
Grupo Financiero. Integrado por una sociedad controladora, por las entidades financieras y por las
empresas, que obtengan la autorización de la Secretaría de hacienda y Crédito Público para constituirse
y funcionar como grupo financiero, de acuerdo a la Ley par Regular las Agrupaciones Financieras y Reglas
correspondientes.
INDEVAL. Sociedad Anónima que goza de concesión del Gobierno Federal para actuar como institución
para el depósito de valores, prestando servicios relacionados con la guarda, administración, compensación,
liquidación y transferencia de valores
Instituciones de Crédito. Sociedades Anónimas autorizadas para prestar el servicio de banca y crédito, que
consiste en la captación de recursos en el mercado para su colocación en el público, mediante actos
causantes de pasivo directo, quedando el intermediario obligado a cubrir el principal y, en su caso, los
accesorios financieros de los recursos captados.
Instituto para el Depósito de Valores. INDEVAL.
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México 283
Intermediario. Persona autorizada para realizar en forma habitual operaciones de adquisición y venta de
valores por cuenta propia o de terceros, incluso con el público inversionista.
Mercado de Capitales. Aquel mercado financiero en el que se realiza la intermediación de instrumentos
de inversión en los que no existe un rendimiento predeterminado, sino que las ganancias o pérdidas están
en función de las fluctuaciones del mercado, o sea, oferta y demanda.
Mercado de Dinero. Aquel mercado financiero en el que se realiza intermediación de instrumentos de gran
liquidez y de riesgo mínimo.
Mercado de Valores. Aquel mercado financiero en que se realiza la intermediación de todo tipo de valores.
Mercado Primario. Es la colocación de valores hecha por la emisora entre el público inversionista.
Mercado Secundario. El conjunto de transacciones de compra-venta de valores entre tenedores de los
mismos. Mediante un intermediario de mercado de valores.
Obligaciones. Es un título de crédito emitido en masa por una Sociedad Anónima, con objeto de obtener
un empréstito generalmente a mediano o largo plazo y que otorga a sus tenedores derechos representativos
de una parte alícuota del monto total del crédito.
Obligaciones Quirografarias de Arrendadoras Financieras. Son títulos de crédito emitidos en mesa,
representativos de un crédito colectivo a cargo de una Arrendadora Financiera, quien las emite con objeto
de obtener financiamiento de gran público inversionista.
Oferta Pública. Se considera la que se haga por algún medio de comunicación masiva o persona
indeterminada para suscribir, enajenar o adquirir títulos o documentos. Son valores las acciones,
obligaciones y demás títulos que se emitan en serie o en masa.
Operaciones por Cuenta Propia. Aquellas operaciones mediante las cuales una casa de bolsa compra o
vende por si misma valores de renta variable a través de la casa de valores, con el objeto de facilitar su
colocación o coadyuvar a dar mayor estabilidad a los precios y a reducir los márgenes entre cotizaciones
de compra y venta de los títulos, incluyendo ventas en corto. Existen otras variantes a las mencionadas
anteriormente.
Organismos Auxiliares del Crédito. Se consideran las siguiente:
I. Almacenes Generales de Depósito;
11. Arrendadoras Financieras;
llI. Sociedades de Ahorro y Préstamo;
IV. Uniones de Crédito;
V. Empresas de Factoraje Financiero, y
VI. Las demás que otras leyes consideren como tales.
Organizaciones Auxiliares de Seguros. Son los terceros autorizados a prestar servicios de seguros a
nombre y por cuenta de aseguradoras y quedarán a vigilancia de la Comisión Nacional de Seguros y
Fianzas.
Pagarés Bancarios con Rendimiento Liquidable al Vencimiento. Son Pagarés suscritos por instituciones
de crédito, que representan un pasivo a cargo de las mismas instituciones, cuyo rendimiento es liquidable
al vencimiento del título.
Pagarés de mediano pklzo. Se consideran los pagarés suscritos por sociedades mexicanas, denominados
en moneda nacional, emitidos a un plazo no menores de uno ni mayores a tres años y destinados a circular
en el mercado de valores.
284 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Pagarés Financieros. Pagarés suscritos por arrendadoras financieras y empresas de factoraje financiero,
cuyo plazo de vencimiento no sea menor de un año ni mayor de tres.
Papel Comercial. Es un título de crédito, pagaré por el que el emisor promete pagar a los tenedores, una
cierta cantidad de dinero en la fecha de su vencimiento. Es un título a corto plazo, no menor de veintiocho
días ni mayor de un año. También se considera a los pagarés suscritos por sociedades anónimas mexicanas,
denominados en moneda nacional, destinados a circular en el mercado de valores.
Papel Comercial con Aval Bancario. Es un pagaré por el que el emisor promete pagar al tenedor, una
cierta cantidad de dinero en la fecha de su vencimiento contando con el aval de una Institución de Crédito.
Papel Comercial Emitido por Empresas de Factoraje Financiero. Son pagarés emitidos por empresas
de factoraje financiero representativos de un crédito otorgado a las mismas y destinados a circular en el
mercado de valores.
Piso de la Bolsa. Recinto en donde se llevan a cabo las operaciones bursátiles.
Postura. Cantidad y precio a que se ofrece o demanda un valor determinado.
Prima. Es el sobreprecio que se paga en la compra de un titulo sobre su valor nominal.
Reaseguro. Es el contrato en virtud del cual, una empresa de seguros toma a su cargo total o parcial un
riesgo ya cubierto por otra o el remanente de daños que excede de la cantidad asegurada por el asegurador
directo.
Renta fija. Valores cuyo rendimiento es predeterminado en un plazo dado.
Renta Variable. Valores cuyo rendimiento depende de los resultados de las empresas que los emiten.
Reporto. Operación mediante la cual un intermediario vende valores susceptibles de esta operación, y se
compromete a recomprar los títulos, después de un plazo acordado, al mismo precio, más un premio
previamente pactado.
Series. Conjunto de valores homogéneos plenamente sustituibles entre sí, que forman parte de una misma
emisión.
Sesión Bursátil. Período de tiempo en el que se celebran las operaciones bursátiles.
Sociedad Controladora Filial. Sociedad mexicana autorizada para constituirse y operar como sociedad
controladora en los términos de la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras, y en cuyo capital
participe una Institución Financiera del Exterior.
Sociedad de Inversión. Sociedad Mercantil que, contando con la autorización de la Comisión Nacional
Bancaria y de Valores, tiene por objeto la adquisición de valores y documentos seleccionados de acuerdo
al criterio de diversificación de riesgos, con recursos provenientes de la colocación de las acciones
representativas de su capital social, entre el público inversionista. En otras palabras se podrán definir como
sociedades de inversión diversificadas o sociedades de inversión especializadas, en función a su tipo y a
la política de adquisición y selección de valores que adoptan.
Sociedades de Inversión Diversificadas. Serán aquellas que determinen sus políticas de inversión, de
adquisición y selección de valores de acuerdo con disposiciones, con rangos determinados que aseguren
el principio de dispersión de los riesgos en la composición de su cartera.
Sociedades de Inversión Especializadas. Serán aquellas que autorregulen su régimen de inversión y
determinen sus políticas de inversión de adquisición y selección de valores de acuerdo con sus prospectos
de información al público inversionista, sin perjuicio de dar cumplimiento a la Ley de Sociedades de
Inversión y disposiciones aplicables.
Sociedades de Ahorro y Préstamo. Serán personas morales con personalidad jurídica y patrimonios
propios, de capital variable no lucrativas, en las que la responsabilidad de los socios se limita al pago de
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México 285
sus aportaciones. Tendrán duración indefinida, con domicilio en el territorio nacional y su denominación
deberá ir siempre seguida de las palabras "Sociedad de Ahorro y Préstamo".
Tasa de Descuento. Porcentaje que, aplicado al valor nominal de un título, da como resultado el precio
del mismo, es decir la cantidad en que se adquiere el título.
Títulos Opcionales (Warrants). Son aquellos documentos susceptibles de oferta pública y de
intemediación en el mercado de valores, que confieren a sus tenedores, a cambio del pago de una prima
de emisión, el derecho de comprar o el derecho de vender al emisor un determinado número de acciones
a las que se encuentran referidos (acciones de referencia), de un grupo o canas ta de acciones (canasta de
referencia), o bien de recibir del emisor una determinada suma de dinero resultante de la variación de un
índice de precios (Índice de referencia), a un cierto precio (precio de ejercicio) y durante un período o en
una fecha establecidos al realizarse la emisión. El emisor tendrá la obligación de liquidar los títulos
opcionales en especie o en efectivo, según se estipule en el acta de emisión.
Usos Bursátiles. Fuente del Derecho Bursátil, que surgen de la práctica generalizada, con la convicción
de ajustarse a una regla de derecho.
Valores. Son los títulos de crédito y documentos a ellos asimilables, que sean materia de oferta pública o
de intermediación en el Mercado de V al ores, y que deben estar inscritos en el Registro Nacional de Valores
e Intermediarios.
Valores de Renta Variable. Son las acciones, inclusive los títulos fiduciarios que las representan, los
certificados de aportación patrimonial, las obligaciones convertibles en acciones y los títulos opcionales
inscritos en la sección valores del Registro Nacional de Valores e Intermediarios, así como en la bolsa de
valores.
Venta en Corto. Es aquella operación de compraventa de valores que se realiza a través de bolsa, cuya
liquidación efectúe el vendedor con valores obtenidos en préstamo, de conformidad con el artículo 98,
primer párrafo, de la Ley del Mercado de Valores.
286 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
En México a través de sus diferentes etapas y épocas ante sus muy diversas crisis el Sistema Financiero
Mexicano ha tratado de dar respuesta a las necesidades de la sociedad a través de sus diversas instituciones
teniendo éstos en la actualidad una nueva mentalidad en la dirección siendo ésta más agresiva, profesional,
eficiente y de mayor calidad y por ende más competitiva.
El sistema mexicano financiero está teóricamente dividido en dos tipos de mercados:
En la estructura del sistema financiero mexicano la autoridad máxima sigue siendo la Secretaría de
Hacienda y Crédito Público en lo concerniente a la rectoría del sistema y su fiscalización a través de la
Administración Especial de Auditoría Fiscal.
El Banco de México regula el funcionamiento del sistema financiero, quedando subdividida la
inspección y vigilancia en tres subsistemas:
l. El subsistema integrado por las Instituciones de Crédito de Banca Múltiple y de Banca de Desarrollo,
el Patronato del Ahorro Nacional y por las Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito, serán
supervisadas éstas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
2. El subsistema integrado por la Bolsa Mexicana de Valores por el Instituto para el Depósito de Valores,
las Casas de Bolsa, las Sociedades de Inversión y las Sociedades Operadoras de Sociedades de
Inversión, serán supervisadas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México 287
Autoridades reguladoras
La regulación y vigilancia del sistema corresponde a la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, al Banco
de México y a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
Facultades:
• Dirigir la política monetaria y crediticia.
• Realizar o autorizar las operaciones en que se haga uso del crédito público.
• Planear, coordinar, evaluar y vigilar el sistema bancario del país.
• Ejercer atribuciones señaladas en las leyes en materia de seguros, fianzas, valores y organizaciones
y actividades auxiliares de crédito
• Diseñar la política fiscal.
• Captar ingresos ordinarios y del comercio exterior.
• Administrar la Casa de Moneda.
Banco de México
Es el banco central de la nación mediante decreto publicado en el Diario Oficial de la Federación el 23 de
diciembre de 1993, reformada por los Decretos del 17 de noviembre de 1995, el 23 de enero de 1998 y el
19 de enero de 1999.
Funciones:
• Regular la emisión y circulación de la moneda, la intermediación y los servicios financieros. así
como los sistemas de pagos;
• Operar con las instituciones de crédito como banco de reserva y acreditante de última instancia;
288 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
• Prestar servicios de tesorería al Gobierno Federal y actuar como agente financiero del mismo;.
(El Banco de México es el agente exclusivo para colocar, redimir y vender valores
gubernamentales, como CETES, TESOBONOS, AJUSTABONOS o PAGARÉS y efectuar reportas).
• Fungir como asesor del Gobierno Federal en materia económica y particularmente financiera;
• Participar en el Fondo Monetario Internacional y en otros organismos de cooperación financiera
internacional o que agrupen a bancos centrales, y
• Operar con los organismos a que se refiere el punto anterior con bancos centrales y con otras
personas morales extranjeras que ejerzan funciones de autoridad en materia financiera.
Facultades:
• Realizar la supervisión de las entidades, así como de las personas físicas y demás personas morales
cuando realicen actividades previstas en las leyes relativas al sistema financiero;
• Emitir en el ámbito de su competencia la regulación prudencial a que se sujetarán las entidades;
• Dictar normas de registro de operaciones aplicables a las entidades;
• Fijar reglas de estimación de los activos y, en su caso, de las obligaciones y responsabilidades de
las entidades en los términos que señalen las leyes:
• Expedir normas respecto a la información que deberán proporcionarle periódicamente as entidades;
• Emitir disposiciones de carácter general que establezcan las características y requisitos que deberán
cumplir los auditores de las entidades, así como sus dictámenes.
• Establecer los criterios a que se refiere el artículo2' de la Ley del Mercado de Valores, así como
aquellos de aplicación general en el sector financiero acerca de los actos y operaciones que se
consideren contrarios a los usos mercantiles, bancarios y bursátiles, etc.;
• Procurar a través de los procedimientos establecidos en las leyes que regulen ele sistema financiero
que las entidades cumplan debida y eficazmente las operaciones y servicios en los términos y
condiciones concertados, con los dos usuarios de servicios financieros;
• Autorizar la constitución y operación, así como determinar el capital mínimo, de aquellas entidades
que señalan las leyes;
290 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
• Dictar las disposiciones de carácter general en relativas a la forma y términos en que las sociedades
emisoras que dispongan de información privilegiada tendrán la obligación de hacerla de
conocimiento del público.;
• Expedir normas que establezcan los requisitos rrúnimos de divulgación al público que las
instituciones calificadoras de valores deberán satisfacer sobre la calidad crediticia de las emisiones
que éstas hayan dictaminado y sobre otros aspectos tendientes a mejorar los servicios que las
mismas prestan a los usuarios;
• Emitir reglas que deberán sujetarse las casas de bolsa al realizar operaciones con sus accionistas,
consejeros directivos y empleados;
• Autorizar y vigilar sistemas de compensación, de información centralizada, calificación de valores
y otros mecanismos tendientes a facilitar las operaciones o a perfeccionar el mercado de valores.;
• Ordenar la suspensión de cotizaciones de valores., cuando en su mercado existan condiciones
desordenadas o se efectúen operaciones no conformes a sanos usos o prácticas;
• Emitir las disposiciones necesarias para el ejercicio de las facultades que esta ley y demás leyes. le
otorgan y para el eficaz cumplimiento de las mismas y de las disposiciones que con base en ellas
se expidan, Y
• Las demás facultades que le estén atribuidas por esta Ley, por la Ley Reglamentaria de la Fracción
XIIIbis del Apartado B, del Artículo 123 de la Constitución Política de los Estados Unidos
Mexicanos. y por otras leyes.
Legislación aplicable:
• Ley de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores
• Ley de Instituciones de Crédito.
• Ley para las Agrupaciones Financieras.
• Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito.
• Ley General de Sociedades Mercantiles.
• Leyes Orgánicas de los Bancos de Desarrollo.
• Ley Orgánica del Patronato del Ahorro Nacional.
• Circulares de la Comisión Nacional Bancaria.
• Circulares del Banco de México.
• Ley del Mercado de Valores.
• Reglas del Registro Nacional de Valores e Intermediarios.
• Ley de Sociedades de Inversión.
Objeto
Fomentar el ahorro nacional, mediante diversos instrumentos de captación, en beneficio del desarrollo
económico del país.
Recursos
Son los obtenidos de las operaciones que realice el Patronato del Ahorro Nacional, se invertirán en los
renglones de activo que el permitan obtener condiciones adecuadas de seguridad y liquidez, conforme a
los porcentajes que señale la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.
Los Bonos y Estampillas del Ahorro Nacional, los planes de ahorro y las operaciones que el Patronato
del Ahorro Nacional realice con el público ahorrador, tendrán la garantía incondicional de pago en efectivo
del Gobierno Federal.
Secreto de información
Podrá dar información de las operaciones o servicios que realice a sus ahorradores, deudor, titular o
beneficiario que corresponda; a sus representantes legales o a quienes tengan otorgado poder para disponer
de la cuenta, etc,. En ningún otro caso podrá dar información salvo que lo pidiera la autoridad judicial, en
virtud de providencia dictada en juicio en el que el titular sea parte, a las autoridades hacendarias federales,
por conducto de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, para fines fiscales. (Artículo 36)
Administración
Estará a cargo de un Consejo Directivo y de un Director General.
Legislación aplicable:
• Ley Orgánica del Patronato del Ahorro Nacional.
• Estatuto Orgánico del Patronato del Ahorro Nacional.
Obligaciones:
• Debe constituirse como sociedad anónima de capital variable, con sujeción a la Ley General de
Sociedades Mercantiles y sólo podrán ser socios las casas de bolsa, especialistas bursátiles, bolsas
de valores, instituciones de crédito, compañías de seguros y fianzas.
• Cada socio sólo podrá ser propietario de una acción y el número de estos no podrá ser inferior a 20.
• El número de administradores no será menor de once y actuarán en Consejo, presidido por el
representante de Nacional Financiera y de Sociedad Nacional de Crédito cuando sea socio
• Se solicitará la información a través de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores por el que
acredite tener interés legítimo por el secreto de los valores ahí guardados (Artículo 72 de la Ley del
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México 293
Mercado de V al ores); salvo cuando las pidiere la Autoridad Judicial en virtud de providencia dictada
en juicio en el que el depositante o beneficiario sea parte o acusado.
• Expedirán a los depositantes constancias no negociables sobre los valores depositados.
• El INDEV AL y los depositantes deberán llevar los libros y la documentación contable necesaria.
• Los cargos por los servicios del INDEV AL, se cubrirán de acuerdo con la tarifa que autorice la
Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
• Sólo podrán hacer las inversiones en activos fijos necesarios para cumplir con el objeto social.
(Circular 10-103 Disposición Primera).
Legislación aplicable:
• Ley del Mercado de Valores. Artículos 54 al 85.
Actividades:
• El control de las asambleas generales de accionistas o de la administración, a cargo de una misma
controladora.
• Tiene como objeto adquirir y administrar acciones emitidas por sus integrantes. No podrán celebrar
operaciones que sean propias de las entidades financieras integrantes del grupo. Siendo su duración
indefinida con domicilio social en territorio nacional.
• El capital social de las controladoras estará formado por una parte ordinaria y una parte adicional.
• Las acciones serán de igual, valor dentro de cada serie.
• Por inversionistas institucionales se entenderá a las instituciones de seguros y fianzas, únicamente
cuando inviertan sus reservas técnicas, etc.
• Ninguna persona física o moral podrá adquirir directa o indirectamente mediante una o varias
operaciones, simultánea o sucesivas, el control de las acciones serie "O" por más del cinco porciento
del capital social.
• Se requiere autorización de la Secretará de Hacienda y Crédito Público, oyendo la opinión de la
Comisión que supervise a la controladora, para que cualquier grupo de personas adquieran el
control. de la controladora
• Los representantes se los accionistas que acudan a las asambleas de la controladora, acreditarán su
personalidad mediante poder otorgados en formularios que la propia controladora elabore, reuniendo
requisitos.
• El capital pagado y las reservas de capital de la controladora se invertirá de conformidad con las
disposiciones de carácter general que expida la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.
• El consejo de administración estará integrado hasta por quince consejeros.
• La designación de consejeros deberá recaer en personas con reconocida honorabilidad, que cuenten
con amplios conocimientos y experiencia en materia financiera o administrativa.
• El nombramiento de director general de la controladora, la persona deberá cumplir con ciertos
requisitos.
• La Comisión que supervise a la controladora podrá resolver que se proceda a la remoción de los
miembros del consejo directivo, director general, comisarios, y demás funcionarios, etc.
Legislación aplicable:
• Ley para Regulara las Agrupaciones Financieras.- Artículos 1 a 27.
Instituciones de Crédito
El objeto y propósito de la Ley de Instituciones de Crédito es regular el servicio de banca y crédito, la
organización y funcionamiento de las instituciones de crédito, las actividades y operaciones que las mismas
podrán realizar: su sano y equilibrado desarrollo; la protección de los intereses del público; la protección
de los intereses del público y los términos en que el estado ejercerá la rectoría financiera del sistema
bancario mexicano. La Ley de Instituciones de Crédito en el Artículo 2º señala:
Intermediarios financieros, capaces de captar recursos del público a través de certificados de depósito,
pagarés, etc., (operaciones pasivas) y con estos recursos obtenidos, otorgar diferentes tipos de crédito
(operaciones pasivas).
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México 295
El servicio de banca y crédito sólo podrá prestarse por instituciones de crédito, que podrán ser:
l. Instituciones de Banca Múltiple y
2. Instituciones de Banca de Desarrollo.
• Para efectos de lo dispuesto en la presente ley, se considera servicios de banca y crédito la captación
de recursos del público en el mercado nacional para su colocación en el público, mediante actos
causantes de pasivo directo o contingente, quedando el intermediario obligado a cubrir el principal
y, en su caso, los accesorios financieros, de los recursos captados.
• No se consideran operaciones de banca y crédito aquellas que, en el ejercicio de las actividades que
les sean propias, celebren intermediarios financieros distintos a instituciones de crédito que se
encuentren debidamente autorizados conforme a los, ordenamientos legales aplicables. Dichos
intermediarios en ningún caso podrán recibir depósitos irregulares de dinero en cuenta de cheques.
Banca Múltiple
• Toda constitución de banca múltiple requiere autorización de la S.H.C.P., oyendo opinión de la
Comisión Nacional Bancaria y del Banco de México, así como cualquier modificación deberá ser
sometida a la Secretaría; en los Artículos 9 y 10 de la Ley General de Instituciones de Crédito
enmarca los requisitos de autorización con sujeción a lo dispuesto en el Plan Nacional de Desarrollo.
• La administración de las instituciones de banca múltiple se encomienda a un consejo de
administración y un director general, el primero estará compuesto hasta por 15 consejeros.
• Merece citarse el establecimiento de Fondo Bancario de Protección al Ahorro, en sustitución del
Fondo de Apoyo Preventivo de las Instituciones de Banca Múltiple.
• Sus objetivos están orientados a fortalecer su función preventiva para evitar problemas financieros
de las instituciones y salvaguardar los intereses del público ahorrador; así como que las instituciones
de crédito del exterior puedan establecer sucursales en nuestro país, siempre que sus operaciones
las lleven a cabo exclusivamente con residentes en el extranjero.
Banca de Desarrollo
Están constituidas como sociedades nacionales de crédito dentro de la Administración Pública Federal, con
personalidad jurídica y patrimonio, en los términos de sus correspondientes leyes orgánicas y de la Ley
de Instituciones de Crédito.
• La Banca de Desarrollo apoya y alienta las actividades objeto de su creación (sectores agropecuario,
pesquero, vivienda, infraestructura urbana, servicios públicos, comercio, industria y actividades
exportadoras) las cuales permiten un crecimiento sano y se tiene fuerte un impulso dentro de la
actividad productiva, integración de cadenas productivas, descentralización y un combate a la
pobreza y protección al medio ambiente.
• El Capital social estará representado por títulos de crédito que se regirán por las disposiciones
aplicables a la Ley General de Títulos y Operaciones de Crédito, en lo que sea compatible con su
naturaleza y no el previsto por el Capítulo de Instituciones de Banca de Desarrollo.
296 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Funciones:
• Canalizar recursos financieros de mediano y largo plazo a los sectores agropecuario, pesquero,
industrial, comercial y exportador;
• Promover nuevos proyectos de inversión; el abasto de insumos y productos básicos.
• Modernizar la capacidad instalada para la producción y el fortalecimiento de la infraestructura
económica.
• Otorgar créditos a corto plazo,
• Proporcionar asistencia técnica en la elaboración y ejecución de proyectos de inversión,
• Otorgar garantías,
• Realizar acciones promocionales.
• Operar inversiones en valores y otros títulos en el mercado de capital y
• Fungir como agente financiero del Gobierno Federal para la contratación de crédito externo con
organismos financieros bilaterales y multilaterales.
La nueva banca de desarrollo de segundo piso canaliza los recursos a través de toda la estructura del
sistema bancario, reduciendo con ello costos de intermediación y especializándose en diferentes servicios,
siendo complementaria y subsidiaria de la acción de la banca múltiple comercial. Además complementa
las garantías de los acreditados para facilitar su acceso a los créditos de la banca múltiple y promueve lasa
decisiones de los créditos con base en su evaluación técnica, financiera y de mercado.
Casas de Bolsa
La inscripción de una sociedad en la Sección de Intermediarios del Registro Nacional de Valores e
Intermediarios, da a ésta la calidad de intermediario en el mercado de valores. Dicha inscripción no implica
certificación sobre la solvencia del intermediario, éstos tendrán el carácter de casas de bolsa o de
especialistas bursátiles.
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México 297
Actividades:
• Actuar como intermediarios en el, mercad de valores, sujetándose a las disposiciones de la Comisión
Nacional de Valores;
• Recibir fondos por concepto de las operaciones con valores que se les encomienden, etc.;
• Prestar asesoría en materia de valores;
• Con sujeciones a las disposiciones de carácter general que dicte el Banco de México:
• Recibir préstamos o créditos de instituciones de crédito o de organismos de apoyo al mercado de
valores, para la realización de las actividades que le sean propias; de acuerdo a disposiciones que
dicte el Banco de México;
• Conceder préstamos o créditos para la adquisición de valores con garantía de estos;
• Celebrar reportos y préstamos sobre valores;
• Actuar como fiduciarias en negocios directamente vinculados con las actividades que les sean
propias, etc.;
• De conformidad con las disposiciones de carácter general que dicte la Comisión Nacional de
Valores:
• Realizar operaciones por cuenta propia que faciliten la colocación de valores o que coadyuven a dar
mayor estabilidad a los precios de éstos y a reducirlos márgenes entre cotizaciones de compra venta
de los propios títulos, etc.;
• Proporcionar servicios de guarda y administración de valores, etc.;
• Realizar inversiones con cargo a su capital global, etc.;
• Realizar operaciones con valores, en los términos previstos en esta ley, etc.;
• Llevar a cabo actividades de las que les son propias a través de oficinas, sucursales o agencias de
instituciones de crédito;
• Invertir en acciones de otras sociedades que les presten servicios, etc.;
• Actuar como especialistas bursátiles , sujetándose en la realización de operaciones, etc.;
• Actuar como representantes comunes de obligaciones y tenedores de otros valores, etc.;
• Administrar las reservas para fondos de pensiones o jubilaciones de personal, etc.;
• Adquirir las aciones representativas de su capital social, etc.;
• Invertir en títulos representativos del capital social de entidades financieras del exterior, etc.;
• Emitir obligaciones subordinadas de conversión obligatoria a títulos representativos de su capital
social, etc.;
• Invertir en el capital de administradoras de fondos para el retiro y, etc.; y
• Las análogas o complementarias autorizadas por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público oyendo
a la Comisión Nacional de Valores, etc.
Obligaciones:
• No podrán dar noticia de las operaciones que realicen o en las que intervengan, etc.
• Serán responsables de la autenticidad e integridad de los valores que negocien y de la inscripción
de su último titular en los registros del emisor, etc.
298 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
• Todos y cada uno de los actos, contratos u operaciones que realicen las casas de bolsa, cualquiera
que sea su origen deberán ser registrados en su contabilidad que establece la Comisión Nacional
Bancaria y de Valores. Etc.
• Las cuentas que deban llevar se ajustarán al catálogo que autorice la Comisión Nacional de Valores.
Los libros de contabilidad y los registros deberán conservarse disponibles en las oficinas de la casa
de bolsa. Etc.
• Llevarán el sistema de contabilidad que establece el Código de Comercio y requisitos de la
Comisión Nacional de Valores, etc.
• Los libros de contabilidad y los registros antes referidos deberán conservarse en las oficinas y los
asientos deberán efectuarse dentro de los quince días naturales siguientes a la fecha en que se
realicen los actos, contratos u operaciones respectivas.
• Deberán formular sus estados financieros al último día de cada mes. etc.
• Los auditores externos que dictaminen los estados financieros de las casa de bolsa, deberán reunir
los requisitos que determine la Comisión nacional de Valores.
• No podrán pagar dividendos decretados por las asambleas generales de accionistas antes de quedar
concluida la revisión de la Comisión Nacional de Valores en estados financieros, etc.
• La Comisión Nacional de Valores, señalará base para la estimación de sus activos:
- Los valores, títulos y documentos que tengan un mercado regular se estimarán a su precios de
mercado;
- Los valores, títulos y documentos respecto de los cuales no exista un mercado regular,, se
estimarán conforme a criterios;
- Las acciones representativas del capital social de las entidades en que se invierta y las sociedades
que prestan servicios, se valuarán conforme al método de participación;
- Las acciones de las bolsas de valores y de las instituciones parta el depósito de valores, se
valuarán de acuerdo a su valor contable;
- Los demás activos fijos se estimarán a su precio de adquisición y en su caso, a su valor
actualizado de acuerdo al método de valuación determinado por la propia Comisión.
• Llevarán un sistema automatizado para la recepción, registro, ejecución y asignación de operaciones
con valores, etc.
Legislación aplicable:
• Ley del Mercado de Valores. Artículos 21 al 28Bis.
Especialistas Bursátiles
La inscripción de una sociedad en la Sección de Intermediarios del Registro Nacional de Valores e
Intermediarios, da a ésta la calidad de intermediario en el mercado de valores. Dicha inscripción no implica
certificación sobre la solvencia del intermediario, éstos tendrán el carácter de casas de bolsa o de
especialistas bursátiles
Actividades:
• Actuar como intermediarios por cuenta propia o ajena respecto de los valores;
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México 299
• Con sujeción a las disposiciones de carácter general que dicte el Banco de México, recibir préstamos
po créditos de instituciones de crédito o de organismos de apoyo al mercado de valores, etc.;
• De conformidad con las disposiciones de carácter general que dicte la Comisión Nacional de
Valores:
- Realizar operaciones por cuenta propia respecto de los valores en que sean especialistas;
- Mantener en guarda y administración sus valores;
- Realizar inversiones con cargo a su capital global cuyo concepto será determinados en las citadas
disposiciones y
- Invertir en acciones de otras sociedades que les presten servicios, etc.
• Invertir en títulos representativos del capital social de entidades financieras del exterior.
• Las análogas o complementarias de las anteriores, que les sean autorizadas por la Comisión Nacional
de Valores.
Prohibiciones:
• Realizar operaciones respecto de los valores con miembros del consejo de administración, directivos,
gerentes uy factores del emisor de tales valores;
• Realizar operaciones con valores con sus accionistas;
• Denegar sus servicios respecto de los valore que manejen, de acuerdo a las disposiciones de la
Comisión Nacional de Valores o el reglamento interior de la bolsa de valores.
• Se requerirá autorización de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público para que inviertan, directa
o indirectamente, en títulos representativos del capital social de entidades financieras del exterior.
• Estarán sujetos a las previsiones establecidas en esta Ley y a celebrar operaciones por cuenta ajena
y con el público inversionista.
Legislación aplicable:
• Ley del Mercado de Valores. Artículos 21 al 28Bis.
Bolsa de Valores
Las bolsas de valores tiene por objeto facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del
mercado respectivo, a través de realizar sus actividades. deberán constituirse como sociedades anónimas
de capital variable, con sujeción a la ley General de Sociedades Mercantiles.
Actividades:
• Establecer locales, instalaciones y mecanismos que facilitenlas relaciones y operaciones entre la
oferta y la demanda de valores;
• Proporcionar y mantener a disposición del público información sobre los valores inscritos en bolsa,
etc.;
• Hacer publicaciones sobre las materias señalalas en le punto anterior;
• Velar por el estricto apego de las actividades de sus socios a las disposiciones que les sean
aplicables;
300 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Obligaciones:
• La Comisión Nacional de Valores podrá en todos tiempo. ordenar los aumentos de capital que sean
necesarios para hacer posible la administración de sociedades que hayan obtenido la inscripción en
la Sección e Intermediarios del Registro Nacional de Valores e Intermediarios.
• Parta que los valores puedan ser operados en bolsa se requerirá:
- Que estén inscritos en el registro Nacional de Valores e Intermediarios
- Que los emisores soliciten su inscripción en la bolsa de que se trate, y
- Que satisfagan los requisitos que determine el reglamento interior en bolsa.
• Los emisores de valores que no sean inscritos en bolsa que se consideren afectados en sus derechos
podrán recurrir a la Comisión Nacional de Valores.
• Las bolsas de valores estarán facultadas para suspender la cotización de valores, cuando produzcan
condiciones desordenadas u operaciones no conformes a sanos usos o prácticas de mercado, etc.
• La documentación y los registros de actividades de las bolsas de valores, podrán ser destruidos,
previa microfilmación después de transcurridos dos años de haberse realizado.
• Cada bolsa de valores formulará su reglamento interior que deberá contener, entre otras, las normas
aplicables a:
- La admisión, suspensión y exclusión de quienes representen en bolsa a los socios;
- Los derechos y obligaciones de los socios;
- La inscripción de los valores y la suspensión o cancelación de aquella;
- Los derechos y obligaciones de los emisores de valores inscritos;
- Los términos en que deberán realizarse los operaciones, la manera en que deberán llevar sus
registros y los casos en que procedas la suspensión de cotizaciones respecto de valores
determinados [
- Las normas de autorregulación aplicables a sus socios y el procedimiento para hacerlas
respectivas;
- Loas procedimientos para el listado de valores en el sistema internacional de cotizaciones, así
como los relativos a la suspensión o cancelación del listado en este sistema, y
- Los términos en que deberán realizarse las operaciones con valores en el sistema internacional de
cotizaciones, así como las obligaciones a que deben sujetarse las casas de bolsa respeto al tipo de
inversionistas, grado de riesgo y demás características propias de dicho sistema.
• La Comisión Nacional de Valores podrá ordenar la intervención administrativa de las bolsas de
valores, etc.
• Cada bolsa formulará el arancel al que deberán ajustarse las remuneraciones que perciba por sus
servicios, sometiéndolo a la Comisión Nacional de V alares para su aprobación.
Legislación aplicable:
• Ley del Mercado de Valores. Artículos 29 a 39.
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México 301
Sociedades de Inversión
Son sociedades anónimas con un capital mínimo totalmente pagado, orientadas al análisis de opciones de
inversión de fondos colectivos, que tienen por objeto la adquisición de valores y documentos seleccionados
de acuerdo al criterio de diversificación de riesgos, con recursos provenientes de la captación de numerosos
ahorradores interesados en formar y mantener su capital, invirtiéndolo por cuenta y beneficio de estos, sin
pretender intervenir en la gestión administrativa de las empresas en que invierten, salvo en el caso de las
sociedades de inversión de capitales.
Clasificación:
• Sociedades de Inversión Comunes.
• Sociedades de Inversión de Instrumentos de Deuda (o Inversión en Renta Fija).
• Sociedades de Inversión de Capitales (SINCAS).
Obligaciones:
• Las personas físicas o morales que soliciten autorización para constituir una sociedad de inversión
deberá cumplir con ciertos requisitos.
• Deberán elaborar prospectos de información al público inversionista-
• Dar aviso por escrito a la Comisión Nacional de Valores por lo menos con veinte días hábiles de
anticipación, a< la apertura, cambio de ubicación y clausura de sus oficinas.
• Sólo las autorizadas podrán utilizar las expresiones "sociedades de inversión", "fondos de inversión"
u otras equivalentes en cualquier otro idioma.
• Deben organizarse como sociedades anónimas con arreglo a las disposiciones de la ley General de
Sociedades Mercantiles.
• Excepto en algunos casos, las personas físicas o morales podrán ser propietarias directa o
indirectamente, del 10% o más del capital pagado de una sociedad de inversión.
• Operar exclusivamente con valores y documentos inscritos en el Registro Nacional de Valores e
Intermediarios, con algunas excepciones.
• Deberán estar depositados los valores y documentos que formen parte de los activos de las
sociedades de inversión, en instituciones para el depósito de valores.
• Deberán valuarse las acciones que emitan estas sociedades conforme a disposiciones de la Comisión
Nacional de Valores.
Prohibiciones:
• Emitir obligaciones;
• Recibir depósitos de dinero;
• Hipotecar sus inmuebles;
• Dar en prenda los valores y documentos que mantengan en sus activos;
• Otorgar garantías:
• Adquirir o vender las acciones que emitan a precio distinto al que señale;
• Practicar operaciones activas de crédito, excepto préstamos de valores, etc;
302 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
• Adquirir acciones representativas del capital social de otras sociedades de inversión, salvo que
obtengan autorización:
• Obtener préstamos o créditos, salvo aquellos que reciban de instituciones de crédito, intermediarios,
financieros no bancarios y entidades financieras del exterior;
• Adquirir el control de empresas, trátandose de sociedades de inversión comunes y de renta fija, y
• Lo que les señale ésta u otras leyes.
Legislación aplicable:
• Ley de Sociedades de Inversión. Artículos 1 al 34.
Otras actividades:
• Prestar servicios de guarda o conservac10n, manejo, control, distribución, transportación y
comercialización, así como almacenamiento de bienes y mercancías;
• Certificar la calidad así como valuar los bienes y mercancías;
• Empacar y envasar los bienes y mercancías recibidos en depósito por cuenta de los depositantes, etc.;
• Otorgar financiamientos con garantís de bienes o mercancías almacenadas en bodegas de su
propiedad, etc.;
• Obtener préstamos y créditos de instituciones de crédito, de seguros y fianzas del país o entidades
financieras del exterior, etc.;
• Emitir obligaciones subordinadas y demás títulos de crédito en serie o en masa, etc.;
• Descontar, dar en garantía o negociar los títulos de crédito y afectar ,os derechos provenientes de
los contratos de financiamiento que realicen con sus clientes, etc.;
• Gestionar por cuenta y nombre de los depositantes, el otorgamiento de garantías en favor del fisco
federal, respecto de las mercancías almacenadas por los mismos, etc. ;
• Prestar servicios de depósito fiscal, así como cualesquier otros, etc. y
• Las demás operaciones análogas y conexas, que autorice la Secretaría de Hacienda y Crédito
Público, oyendo la opinión del Banco de México y la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
Clase de almacenes:
Podrán ser de tres clases:
• Los que se destinen a recibir en depósito bienes y mercancías de cualquier clase y realicen las demás
actividades, con excepción del régimen de depósito fiscal y otorgamiento de financiamientos ..
• Almacenes fiscales, los que además de estar facultados en el punto anterior, lo están también para
recibir mercancías destinadas al régimen de depósito fiscal.
304 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
• Los que otorguen financiamientos conforme lo previsto en esta ley, sujetándose a los requerimientos
mínimos que establezca la Secretaría de Hacienda y Crédito Público; además de estar facultados de
alguna de los puntos anteriores.
Prohibiciones:
A los almacenes Generales de Deposito les esta prohibido:
• Operar con sus propias acciones, salvo en ,os casos previstos en la Ley de Mercado de Valores;
• Recibir depósitos bancarios de dinero;
• Otorgar fianzas o cauciones;
• Adquirir bienes, mobiliario y equipo no destinados a sus oficinas o actividades propias de sus objeto
social. Si por adjudicación o cualquier otra causa adquiriesen bienes, que no deban mantener en sus
activos, deberán proceder a su venta, la que se realizará, en el plazo de un año, si se trata de bienes
muebles, o de dos años. si son inmuebles;
• Realizar operaciones con oro, plata y divisas . Se exceptúan las operaciones de divisas relacionadas
con financiamientos o contratos que celebren en moneda extranjera, etc.;
• Celebrar operaciones en virtud de las cuales resulten o puedan resultar deudores del almacén general
de depósito, los directores generales o gerentes generales, salvo que correspondan a prestaciones de
carácter laboral; etc. y.
• Realizar las demás operaciones que no les estén expresamente autorizadas ..
Legislación aplicable:
• Ley General de Organizaciones Auxiliares de Crédito (Título Segundo).
• Organizaciones Auxiliares de Crédito (Capítulo I).
• Almacenes Generales de Depósito (Artículos 11 al 23).
• Ley Aduanera (Reglas básicas de operación de los Almacenes Generales de Depósito).
Uniones de Crédito
Son organismos constituidos como sociedades anónimas de capital variable con concesión de la Comisión
Nacional Bancaria y de Valores, formadas por un número de socios no menor a veinte, siendo estas
personas físicas o morales. Tiene la característica fundamental de tener personalidad jurídica propia.
Pueden operar en actividades agrícolas, ganaderas, industrial, comercial y mixto.
Actividades:
• Facilitar el uso de crédito a sus socios y prestar su garantía o aval exclusivamente a sus socios.
• Recibir exclusivamente préstamos de sus socios, de instituciones de crédito, de seguros y de fianzas
del país o de entidades financieras del exterior, así como sus proveedores,
• Emitir títulos de crédito, en serie o en masa, para su colocación entre el gran público inversionista,
excepto obligaciones subordinadas de cualquier tipo;
• Practicar con sus socios operaciones de descuento, préstamo y crédito de toda clase, reembolsables
a plazos congruentes con los de las operaciones pasivas que celebren;
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México 305
• Descontar, dar en garantía o negociar los títulos de crédito y afectare los derechos provenientes de
los contratos de financiamiento que realicen con sus socios, etc.;
• Recibir de sus socios depósitos de dinero para el exclusivo objeto de prestar servicios de caja, cuyos
saldos podrán depositar la unión en instituciones de crédito o invertirlos en valores gubernamentales;
• Recibir de sus socios depósitos de ahorro;
• Adquirir acciones, obligaciones y otros títulos semejantes y aun mantenerlos en cartera;
• Tomar a su cargo o contratar construcción o administración de obras de propiedad de sus socios
parea uso de los mismos, Etc.;
• Promover la organización y administrar empresas, industriales o comerciales para lo cual podrán
asociarse con terceras personas. Etc.;
• Encárguese de la compra y venta de los frutos o productos obtenidos o elaborados por sus socios o
por terceros;
• Comprar, vender y comercializar insumos, materias primas, mercancías y artículos diversos, etc;
• Adquirir por cuenta propia los bienes a que se refiere la fracción anterior para enajenarlos o rentarlos
a sus socios o terceros;
• Encargarse, por cuenta propia, de la transformación industrial o del beneficio de los productos
obtenidos o elaborados por sus socios;
• La transformación que se señala en el punto anterior podrá realizarse en las plantas industriales que
adquieran el efecto con cargo a su capital pagado y reservas, etc;
• Realizar por cuenta de sus socios operaciones con empresas de factoraje financiero, así como recibir
bienes en arrendamiento financiero destinados al cumplimiento de su objeto social, y
• Las demás actividades análogas, etc.
• El importe total de las inversiones en plantas industriales, sumado al señalado en el punto anterior,
menos la parte insoluta de los créditos que reciban las uniones de crédito para el mismo fin, no podrá
ser superior al setenta por ciento del capital pagado y reservas de capital;
• Cuando tengan saldos insolutos provenientes de crédito destinados a la adquisición de plantas
industriales, las uniones de crédito no podrán acordar devoluciones de capital con derecho a retiro;
• El importe de los gastos de organización o similares no podrá exceder del diez por ciento del capital
pagado y reservas de capital, y
• Los depósitos de sus socios podrán ser retirados mediante recibos órdenes de pago o cualquier otro
documento, no negociables. En ningún caso podrá disponerse de ellos mediante cheques.
Prohibiciones:
• Realzar operaciones de descuento, préstamo o crédito de cualquier clase, con personas que no sean
socios de la unión, etc.;
• Emitir cualquier clase de valores, salvo las acciones de la unión y los títulos de crédito a la que se
refiere el artículo 40-III, etc.;
• Entrar en sociedades de responsabilidad ilimitada y explotar por su cuenta: minas, plantas
metalúrgicas. fincas rústicas y establecimientos mercantiles o industriales, etc.;
• Comerciar por cuenta propia ajena sobre mercancías de cualquier género, salvo artículo 40-XIl/XIII.;
• Adquirir derechos reales que no sean de garantía, muebles e inmuebles distintos a los permitidos
para las uniones, etc.;
• Otorgar fianzas, garantías o cauciones o avales ,salvo que sean a favor de sus socios, etc.;
• Operar sobre sus propias acciones;
• Aceptar o pagar letras de cambio o cualquier otro documento, en descubierto, etc.;
• Realizar operaciones a futuro de compraventa de oro y divisas extranjeras;
• Hacer operaciones de reporto de cualquier clase, y
• Celebrar operaciones en virtud de las cuales puedan resultar deudores directos del establecimientos
sus directores generales o gerentes generales, etc.
Legislación aplicable:
• Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito.
Título Segundo. Capítulo IV. Artículos 39 al 45-A.
Arrendadoras Financieras
Mediante un contrato de arrendamiento financiero se obligan a adquirir determinados bienes y a conceder
su uso o goce temporal, a plazo forzoso, a una persona física o moral, obligándose ésta a realizar pagos
parciales por una cantidad que cubra el costo de adquisición de los bienes, los gastos financieros y otros
gastos conexos, para adoptar al vencimiento del contrato cualquiera de las tres siguientes opciones
terminales:
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México 307
Prohibiciones:
•- Operar con su propias acciones, salvo en los casos previstos en la Ley del mercado de Valores;
• Celebrar operaciones en virtud de las cuales resulten o puedan resultar deudores de la arrendadora,
los directores generales o gerentes generales, salvo que correspondan a préstamos de carácter
laboral; los comisarios, propietarios o suplentes, estén o no en funciones:; los auditores externos de
la arrendadora; o los ascendientes o descendientes en primer grado o cónyuges de las personas
anteriores;
• Recibir depósitos bancarios de dinero;
• Otorgar fianzas o cauciones;
• Adquirir bienes, títulos o valores, mobiliario o equipo no destinados a sus oficinas o celebrar
operaciones propias de su objeto social, que no deban conservar en au activo. Etc.;
• Realizar operaciones con oro, plata y divisas. Etc. y
308 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Legislación aplicable:
• Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito.
• Título Segundo. De las Organizaciones Auxiliares de Crédito.
Capítulo Segundo. De las Arrendadoras Financiera. Artículos 24 a 38.
Operaciones:
• Celebrar contratos de factoraje, etc.;
• Obtener préstamos o créditos de instituciones de crédito, de seguros y de fianzas del país o de
entidades financieras del exterior, destinados a la realización de las operaciones autorizadas, para
cubrir necesidades de liquidez relacionadas con su objeto social;.
• Emitir obligaciones subordinadas y demás títulos de crédito, en serie o en masa, para su colocación
entre el gran público inversionista;
• Descontar, dar en garantía o negociar en cualquier forma los títulos de crédito o derechos de crédito
provenientes de contratos de factoraje financiero, etc.;
• Constituir depósitos, a la vista y a plazo, en instituciones de crédito del país o en entidades
financieras del exterior y adquirir valores que apruebe la Comisión Nacional de Valores;
• Adquirir bienes muebles e inmuebles destinados a sus oficinas o necesarios para su operación;
• Adquirir acciones de sociedades que se organicen exclusivamente para prestarles servicios, así como
adquirir el dominio y administrar inmuebles, etc.;
• Prestar servicios de administración y cobranza de derechos de crédito;
• Los demás que esta ley u otras leyes le autoricen, y
• Las demás operaciones análogas y conexas de reglas que autorice la S.H.C.P. oyendo a la Comisión
Nacional Bancaria y de Valores, y del Banco de México.
Características:
• Celebrar contratos de promesa de factoraje y
• Celebrar contratos con los deudores de derechos de crédito, constituidos a favor de sus proveedores
de bienes y servicios, etc.
• Son objeto de factoraje la cartera no vencida.
• Los clientes deben garantizar la existencia y legitimidad de los derechos.
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México 309
• Los clientes responderán del detrimento en el valor de los derechos de crédito objeto del contrato.
• El cliente podrá suscribir a la empresa de factoraje pagarés por el importe total de las obligaciones.
• El factoraje, comprende la de todos los accesorios de los derechos, salvo pacto en contrario.
• La trasmisión de derechos, surtirá efectos a la notificación al deudor, del factoraje y ésta se dará por
entrega de documentos, correo o notificación por fedatario público, realizadas en el domicilio del
deudor.
• El deudor de los derechos de crédito, libera su obligación pagando al acreedor original, mientras no
se le haya notificado la transmisión.
Prohibiciones:
• Operar con sus propias acciones, etc;
• Celebrar operaciones en virtud de las cuales resulten o puedan resultar deudores de la empresa de
factoraje financiero, los directores generales o gerentes generales, los comisarios, etc.;
• Recibir depósitos bancarios de dinero;
• Otorgar fianza o cauciones, etc.;
• Enajenar los derechos de crédito, objeto de un contrato de factoraje financiero, al mismo cliente del
que los adquirió, o a empresas vinculadas con éste, etc.;
• Adquirir bienes, mobiliario o equipo no destinados a sus oficinas. Etc.;
• Realizar operaciones con oro, plata y divisas. Etc.;
• Adquirir derechos de crédito a cargo de subsidiarias, filiales, etc.;
• Descontar, garantizar y en general, otorgar créditos distintos de los expresamente autorizadas.
• Realizar las demás operaciones que no les están expresamente autorizadas.
Legislación aplicable:
• Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito
en el Artículo 45, en sus incisos de la "A" a la "T".
Prohibiciones:
• Recibir depósitos a la vista en cuenta de cheques;
• Dar en garantía sus propiedades;
• Dar en prenda o negociar de cualquier manera los títulos o valores de su cartera crediticia, salvo en
los casos previstos en las reglas de carácter general que al efecto expida la Secretaría de Hacienda
y Crédito Público, oyendo previamente la opinión del Banco de México;
• Operar sobre los títulos representativos de su capital;
• Celebrar operaciones en las que se pacten condiciones y términos que se aparten significativamente
de las condiciones que de manera general viene aplicando la sociedad de ahorro y préstamo.
• Otorgar fianzas y cauciones;
• Participar en el capital de otra sociedad de ahorro y préstamo y de cualquier entidad financiera;
• Conceder créditos distintos de los de sus objeto social, salvo los de carácter laboral que otorguen a
sus trabajadores, y
• Realizar las demás operaciones que no les estén expresamente autorizados.
Legislación aplicable:
• Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito.
• Título Segundo. De las Organizaciones Auxiliares de Crédito.
• Capítulo Segundo Bis. De las Sociedades de Ahorro y Préstamo.
Artículos 38A a 38Q.
Casas de Cambio
El objeto social será exclusivamente la realización de compra-venta y cambio de divisas, billetes y piezas
metálicas nacionales o extranjeras, que no tengan curso legal en el país de emisión; piezas de plata
conocidas como onza troy y piezas metálicas conmemorativas acuñadas en forma de monedas.
Funcionamiento:
Se requerirá autorización de la S.H.C.P., oyendo la opinión del Banco de México y de la Comisión
Nacional Bancaria y se caracterizarán por ser sociedades anónimas con el objeto antes mencionado,
constituirse con cláusula de exclusión de extranjeros y contar con un capital mínimo.
Las operaciones con divisas, oro y plata, deben ajustarse a las disposiciones de carácter general que al
efecto establezca el Banco de México.
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México 311
Legislación aplicable:
• Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito.
Artículo 4.
Nota: Las considera como actividad auxiliar, la compra-venta habitual y profesional de divisas.
Esta Secretaria de Hacienda y Crédito Público, a través de la Unidad de Banca, Valores y Ahorro, con
fundamento en lo dispuesto por los articulos 29-D fracciones l. 11, IV a XIII. XVIII y XIX, 29-I antepenúltimo
párrafo y 29-K fracción 1, de la Le;t Federal de Derechos y en ejercicio de las atribuciones que le confiere el
articulo 27 fracción XVIII. del Reglamento Interior de la Secretaria de Hacienda y Crédito Público,
considerando la información proporcionada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores en términos de lo
dispuesto por el articulo 18 de su Ley, les da a conocer como lacllidad administrativa, las cuotas anual y
mensuales que deberán pagar por concepto de los setvicios de inspección y v1gilanc1a que presta la refenda
Comisión. correspondientes al ejercicio fiscal de 2011. conforme a la relación anexa a este oficio.
Dichas cuotas resultan apltcabfes a partir del 10. de enero del presente ano. de conformidad con el articulo
29-K fracción l. de la Ley Federal de Derechos. La cuota anual determinada a cada una de esas entidades
deberá ser pagada dentro del primer trimestre del presente ejercicio fiscal en las oficinas que para tal efeelo
sel'lale la propia Comisión Nacional Banca.ria y de Valores. sin perjuicio que dicha cuola podrá sar cubierta en
doce parcialidades, a enterarse a más tardar el primer día hábil de cada mes, cuyo monto es el referido como
cuota mensual.
Esta información se emite únicamente con fines informativos, por lo que no crea derechos ni establece
obligaciones distintas a las contenidas en las disposiciones fiscales.
Atentamente
México, D.F., a 23 de marzo de 2011.- El Titular de la Unidad, Juan Manuel Valle Pereña.- Rúbrica.
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México 313
2
' <MEXICO}.SA
BAl'CA AFIRME. S. A. 6,001 ,956 500, 163 5,701.858 3,630,000 302.500
3 BA~ MIFEL. SA. 3,646.003 303.834 3,463,703 3,505,590 292. 133
4 BANCO ACTINVER. S.A. 3.186,900 265.575 3,027.555 NIA N/A
5 BANCO AHORRO FAMSA, S.A. 3.186.900 265,575 3,027,555 NIA NIA
6 BANCO AMIGO. SA 3, 186,900 265.575 3,027.555 NIA N/A
7 BANCO AUTOFlN MEXICO. SA 3,186.900 265.575 3,027.SS5 NIA N!A
8 BAr11,;0 AZTECA. SA. 7,883.698 656.975 7,489.513 7,215.232 601.270
9 BANCO COMPARTAMOS. SA. 3.186.900 265.575 3..027.SS5 NJA N/A
BANCO l;HtUI 1 :SU~t 3,027.555 NIA NIA
'º (MEXICO). SA
3.186.900 265.575
• Cuando los conui>uyootos ojcxzan osta ~y roalicon al pago 3llUal <la-Mio ol primor trimostra dal cijorciao lisc3I do 2011 . no IDS
sonl apicablo ol ~cuon10 dol 5% es1abkiciclo on la lmcx:ión 1ool MiCIAo 29-K do la l.Gy Fodelal do Dorodlos.
N/A.· Cuando al resuhado ~ ~ 11S m9nOf que b cuota dotQITTÜnada on 2010 mis ol 10% do dicha cuota.
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México 315
B'tt'1J~W
ANUAL MENSUAL PAGA ANUAL MENSUAL
OURA.NTEEL
rtia~~
1.127.051 93.921 1,070.698 NIA NIA
2 4 1,033..516 3,419 .\60 38,981.840 20,687.on \ ,723,924
• Cuando los C<!fllribuyantGI$_ ojcwzan GSla opi::i6rl y r931icGn GI P'!Qo aruaJ durante GI ~ trimeslrg del ~rcicio liscal d9 2011 , no 111$
S!lnÍ. aplicoblo ol dosciHlolo del 5% oslablecido on la &acción 1c»t-3tticulo ~K do la LOy redara! d9 00/ochós.
NIA· Cuando el rosuhadod'11 cfilculoos monor que ta cuota dotooninada on 2010 más ol 10%.dodicha CUOla.
31 6 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
~
•
C_ONS
~-·t~~~~~~~~~ENTI
.
~_DA_D~~~~~~~~-----<1 ~~~~~-C_UO~T_A_20
. . ANÜAL j
~11~~~~---1
MENSUAL
VIII FEDERACIONES
(Cifras en posos)
1~1
ENTIDAD CUOTA2011
ANUAL MENSUAL
POPUl.AR, S.C.
S.C.L
SUS AHORRADORES
1~-C~-·~1~~~~~~~ENTI~OA~D~~~~~~--i1
ONS ~1~~AN~UA-L~_cu_o_T~A_20_11~M-EN_S_UA_L~----i
Total 5.513,441
318 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
1 •TA&. IAROO PI.AZO. S.A. DE C V 1.oeo.000 10,000 1861 10.000 N¡I. ff ¡I.
2 ·TASA US. S.A. DE C.V i.oeo.ooo 871,197 72.600 821.FIJI 237,049 19,755
3 · TASA. SA DE C.V. 1,080,000 1.oeo.000 90.000 1,026.000 72.422 6.006
4 ACCIVALMEXALTA RENTAB~D. SA. OEC.V 1.080.000 1.080.000 90.000 1.()26.000 74t.226 62.3S3
ACCIVALMEX PATIIMONIAl., 6A DE C.V. 1.080,000 1.012.664 84 ,3811 1162,031 ,..,A
5
6 ACTIC08Ell, S.A. DE CV. 1.oeo.000 K.778 8.06$ 01.039 "'"'
IU ,..,A
7 ACTI;;AECE, SA. DE C.V 1.oeo,000 m ,..r 38 123 13',5114 183.WS 15.328
8 AOTlllON SA DE C V 1.080,000 20.000 l ,667 19.000 NA ,..,.
o ACTIEMPRE, SA DE C.V. 1.080.000 20.000 1667 10.000 N•A N.A
10 ACTEURO. S.A DE C.V 1.080.000 20.000 1.li67 111.000 IU NA
11 ACTIQO&R. S.A. DE C V 1.080.000 1.oeo.000 00.000 1ms.ooo 603,425 ll0.2116
1:t ACTIMED, S A DECV 1,080.000 1,080.000 ll0.000 1,o:2S.OOO 830.- 60.207
13 ACTtNER ACCIONES Gl08Al..ES. SA OE C.V 1,080.000 20.000 l .flífl 111,000 N¡I. NIA
ACTM'ER COflE Pu.IS FUNO US. S.A. DE C.V. 1,080,000 1$1 KA ,..,A
"15 ACTlWER ITAU ACCIONES BRASILENAS, SA DE 1,080.000
20.000
37,501 3,126
10.000
35,626 22.000 1,834
C.V.
16 ACTINVER MERCADOS EMERGENTES, SA DE 1.080.000 20,000 1667 10.000 IU NA
C.V.
17 ACTllNER TOTAL.. S A DE C.V. l.080.400 11,osv 51122. 61.508 5"575 4 .71 ~
18 ACTINVER US. SA DE C. V 1.oao.000 1 667 19,000
18 ACTf'ATRIMONIAI. SA. DE C. V. 1,080,000
20.000
"'300 5.~ 62.~
IU
ltA
"""'
lt'A
20 ACTl'lAZO. S A. CE C V 1,oeo,000 S:ZS.rni 44 .057 502,,2¡!1 240,002 :!ll,001
21 ACTlPLUS. SA. DE C.V. 1,080,000 20.000 1.fi/IT 111.000 NA
22 ACTIRENT. S A DE C.V. 1.080,400 1,080.000 90,000 1026.000 04!1.710 "'"'
78,&l!I
23 ACTIVARIABLE.SA. DEC V. 1,080,000 10,000 1667 10,000 N¡I. N/¡I.
24 AFIUCOll, SA. DE C.V 1.080.000 32,.441 2,70( 30.8111 IU
2$ AFIACOA. SA DE C V t.oeo.ooo 2S.1S7 2.JJ(J7 23.9119 22.000 "'"'
1.83.1
26 AARMES. SA DE C.V 1.080.000 2S.738 2.145 24,451 N.'.f. lll'A
'O AFIRPWS. SAOECV 1.080.000 20.000 1667 Ul.000 KA ,. ,.
28 AARVIS, S.A. OE CV. 1,080.000 55,oe& 4666 53,186 NA NIA
28 AGFIOS. SA OEC.V. 1,080.000 20,000 1.&f!l 111,000 KA N-A
30 AGROSIO. S.A DE C.V 1.oeo.000 :Z.0.000 1667 10,000 N'A N-A
31 APOl.0 10.SA. DEC.V 1,080,000 177.4*1 14 .791 16&&07 101 .100 8,42S
32 APOLO 12.. S A. DE C.V 1.oeo.000 1.oeo.000 ll0.000 1,026.000 36.300 3,025
33 APOLO a S.A. DE C V 1.080.000 20.000 l.flfn 10.000 ,.,...
34 APOlO 90 DI.\ S. S.A DE C.V 1.080.000 330.064 27~ 1 31',416 NA "'"'
~ APOlO Olo'.RIO. S.A. DE C V 1,080,000 1.019.138 8411211 968.181 64>,504 """'
53,792
:l6 Al'Ot.O GUllERNAAtENTAL SA . DE C V 1.080.000 213.2S3 17.172 202.llOO 64,039 7,004
:11 APOlO INOll.ADO, SA. DE C.V 1.080.000 20.000 11167 19.000 NA NA
38 APOl.0 MENSIML. S A. DE C V t.080.000 1.080.000 ll0.000 1.0:26.000 IU NA
311 APOLO PATRl'40N"'1. PLUS. S.A. DE C.V t.oeo.ooo 20.000 1667 111,000 K'A llVA
1,080,000 477,lCMO lSt,276
'º BANOREit S.A. DE CV
CITIACCIOl'IES fl.EXJ8LE. S.A. OE C.V. 1,oeo.000 ,.1,141
39]511
28,<128
.sl.251
!l2A,Dl>i ,.,... 12.9117
(Cilrns oo pesos)
' CUOTA 20111 Of'CIOH
CUOTf\ 2011 IFD. ART. 5"D 1 CUOTA TRANSITORIO tR>. ART
FRf\CCION Pi ANUAL 2011
SEGl.tlDO. FRf\OC VtM
!CON
~
CUOTA DEl.!>11.SI
M'UAL 1.EG.llil SE PN3A
Fu.t. OOAANTE El.
PRMER
IBIMESTAE)
71
c.v.
FONDOSBVf\ s.t.NCOMER DE\Alf\ OOl.ARES SA
1.oaci.ooo
1,080.000 20.213
ll0.000
1 685
1.02&,000
19,202
NIA
N'A
"'"
NA
OEC.V.
T2 FONDO BBVA 8"NCOMER DEUOf\ DI.PRESAS. 1. 080.000 1. 0&0.000 00.000 1.026,000 IU NIA
SADEC.V.
73 FONDO BBVf< 8"NCOMER DEUOf\ Fl..EXSl.E DOS, i..oeo,ooo 35',S1S 29.e 341 ,596 26.115 2 . 117
SA. DEC.V.
74 FONDO 88VA BANCOMER DE1.nlf\ 1,080,000 1, 080,000 ll0.000 1,()26,000 N'A WA
GUBERNAMENTAlOECORTOPLAZO.SA DE
c.v.
75 FONDO BBVA BAl-KXJMER OE\JDll 1,080,000 1, 080,000 00.000 T.026.000 444,'°2 37 ,051
GUBERNf\MENTAI.., SA. DE C V
76 FONDO BBVA &\NCOME.R DEI.IDA HORIZONTE, 1,080.000 1, oao.000 90.000 1.02&.000 NA N1A
SA DEC..V.
n FONDO BBVf\ Q.t.NCOMER DE\Jllf\ 8''VERSDI ~ 1,080.000 20,000 1.867 19.000 H.IA NIA
MC:lt<EOA ex TllANJERA, SA DE e V.
78 FOl>IOO BBVf\ BANCOMER DEUDf\ LARGO l'lAZD. 1,080,000 1. 080.000 90000 1,028,000 84&.383 70.-
SA DEC.V.
7!1 FOh'OO BBVA BANCOMER DEUllo\ UOUIOO. SA 1,080,000 1. oao.000 111.000 1.026.000 IU NIA
OECV
80 FOl.roc> 88VA BANCOMER OEUOA lP 2. SA DE 1,ot0.000 20,000 1,887 19.000 N.'A NIA
cv
81 FONDO BBVA BANCOMER OEUO-. PI.AZO DOS. 1,080,000 919,139 78.5115 873,182 119,"4 !1.872
SA.DEC.V.
82 FONDO BBVA Bot.NCOl.CER DEUDO. PI.AZO. SA. DE 1. 080.000 534."7 .U.570 SOl.005 318.172 li!J.515
cv.
83 FONDO BBVA BANOOIAER OE\JDll, SA DE C.V. 1,080.000 14 7,8$4 12.320 1'0.«2 TTS.o&4 !l,5'11
8' FONDO BBVA BAr.ICCJMER OOERSIACAOO 1,080,000 20.000 1.667 l!l,000 N.A N•A
INTERNACIONAL. SA DE CV
85 FONO<> BBVA BANCOMER EMPRESAS Y 1,080.000 427,775 35.648 406.386 37.olll 3.087
GOB!ERNO. SA DE C.V
86 FONDO BBVf\ Q.t.NCOMER ESTf\BIUllAD, SA DE 1.080.000 30,2SS 2.522 28.7•2 NA NIA
c.v.
fl1 FONDO BBVA Bot.NCOl.CER ESTllil.TEGICO DEU!Y<, 1. 080.000 1.080.000 90,000 1.026.000 11117,151 74:1(;3
SA OECV
88 FONDO BBVA BANCOMER ESTRUCTUAAOO OOS. 1,080.000 1.oao.000 111.000 1,026,000 1,0SS,621 '11,Di!Q
SA.DEC.V
811 F'ONDOBBVA BANCOMER ESTRUCT\J!WlO 1,080,000 1,080,000 llOIJOO 1.026.000 IU NA
INllERSIOH. $.A. OE C.V
00 FONDO 881/A BANCOMER ESTRUCT\JRADO l,080,000 20.000 1M7 19.000 N.A M'A
VARIABLE DOS. SA DE C.V.
FONDO BBVA BANCOMER ESTRUCT\JRAOO 1,080,000
91
92.
VARIABU:. SA. oe e V
FONDO 88VA BAtlCO>AER EUAOTOP, SA . DE l ,080,000
2.0,000
20,000
1.667
1,li67
1!1.000
19,000
N.A
IU
"""
N>A
cv
93 FONDO BBVA BANOOMER GANf<HCV.S 1, SA. DE 1,080,000 20,000 1.667 19.000 N.'A NIA
C.V
320 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
(Cífta5111'1 po505)
~ 1
• CUOTA2011 1 Of'CION
CUOTA 2011 lFO. Alll. SO 1 CUOTA TRANSITORIO lFO, ART
l'AACCION 111 ANUAi. l!lll 1 SEGuNOO, FAACC. VIQ
(CON
DISMINUCION
OEl.5'1r.SI
CUOTA
ANUAL l.e&Jlol. SE f'~ ANUAi.
AJ.\ DURANTE B.
PRIMEll
TRf.<ESTRE'l
116 F0.'00 BSVA BANOOMER GAN>.NCV.S 3 SA DE 1,080,000 20.000 1.$67 IG,000 IU N'A
C.V
86 FONOO B8VA BA1'IOClM.Ef4 Gl.C>ML S.A. OE C V 1,080.000 20.000 111111 19.000 N 'A Nilo
117 FOt:OO BSVA BANCOMER GUBERN.\l.IEHTAl 1,oeo.000 1,080.000 90,000 1.D26.000 NA NIA
CORTO PI.AZO, SA. OE C Y
98 FONOO 88VA BANOOMER l:IDW\00, SA OE C.V 1.080,000 24,897 21115 23.662 NA N'A
ll8 FONOO 88VA BANCOMER MERNACIONAI. UllO, 1.Ge0.000 20.000 1.667 19.000 NA NtA
s.A Dec.v
100 FONDO 88VA BMICOt.IER MUNDIAL SA DE C.Y 1.080.000 22.3:5 1.861 21.210 N.A N'A
101 FONOO BBVA BANOOMER PATRIMONW., SA DE 1,080,000 71 ,896 5,002 68.301 NA N'A
C.V
102 FONDO BBVA BANCOMER PREVISICN 1 1080~000 143,408 111151 196.Zl& N'lo NIA
ESTAATE<ilC\, SAOE C.V.
1,080,000
109 FCINOO BBVA BANOOMER REJITABIUl)j\D, SA.
OEeV
Sl.390
'~ 50,720 NA NIA
53.t,655 a.oe:z
·~
FO!>'OO DE Rall!MIEHTO NAFINSA. SA. DE C V 1.080.000 '62.79' 46,QOO 9'.974
125 FONOO DE RENTA VAAIA!ll.E F1JllAM.EX. SA DE 1,080,000 20,000 1.WT 19.000 H'A NA
c.v.
12.6 FONOODEUQACP 1, SA DE CV 1.080,000 1,080.000 90.000 1.o26,000 ~300 9.0Z
127 FONDO DEUDA lP 1 SA. DE C V 1,080,000 636,292 $3.025 60.t,•n 36,300 3.025
128 FONOODEUQA MERCADO 1, SA. DE C.V. 1,080,000 1,080,000 90,000 1.026.000 22.000 1.831
¡:¡g FONDO DIARIO NA~SA. SA DE C.V 1,080,000 20.000 1.667 IQ.000 NA N'A
130 FONOO DINAMKX> DE INllERSlONES 1,080,000 1,080,000 90.000 1.02$,000 N.A NIA
BURSA TILE.S. SA 0€ e V
131 FONOO DINIJACOVAl.MEX Al.TO, SA DE C V. 1,080,000 09.&54 8,217 94,516 &$,034 · ~7
132 FONDO DINAMICO VAU.!EX OOtlSERVADOR. SA 1,080.000 20.000 lllf11 19,000 NCA NIA
OEC.V
133 FONDO D:NAMICO VAUAEX MEDIO. SA DE e V 1,080,000 34,6911 2.802 32,1&1 22.000 1.83.I
I~ FONOO DISPONllll.E. S.A DE CV 1.080.000 1.080.000 00.000 1.IY.!6,000 609,790 50.817
135 FONDO EMPRESARIAL 0BSA. SA DE C.V 1.080.000 1.080.000 90,000 1,o:!ll,000 391 .1S1 32,5!)6
136 FONOO EN CEOEVIS NAFINSA. s.A DE e .V 1.080,000 67.~ !>JfO 64.144 22.000 1.834
137 FO!>'OO EN OOlARES NllFINSA. SA. DE C.V. 1.080.000 20.000 1.687 19.000 lt'A NIA
138 FOl'OOO EXTRA$, SA 0€ e .V 1,080,000 26,11111 2.1M 2.a,8811 NA NIA
139 ~00 EXTRA 6, &A DE C.V 11080,000 21.214 1768 l!0.153 NA N1A
1•0 FCINOO EXTRA 7, S.A. DE C V 1.080,DDD 23.691 11175 22,WS N.A NIA
IAI FONDO EXTRA 8. S.A. 0€ e .V 1.080.000 so.m 2.S32 ~ NA NIA
1• 2 FOOOOEXTRA D, SA DECV 1,080,000 20.000 1.687 19.000 NA NIA
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México 321
PRIMER
TRIMESTRE)
1'3 FONDO FSE 2. S.A. OE e V l,080,000 72.802 6.()67 6111.162 22.000 1,334
144 FONDO FSE 3, S.A. DE e .V 1,080,000 20.000 1.687 111.000 11.A N•A
145 FONDOFSE 4, SAOE ev 1,080.000 20.000 1 867 19.000 11.A N<A
146 FOt~GARNfTIA ...CTINVER 1, SA. OEC.V. 1.080.000 20.000 1.667 111.000 IU N!A
IH FONOOGVl!ER 1,SA. DEC.V. 1.080.000 1.080.000 ll0.000 1.1126.000 3&.300 l.025
148 FONOOl!ORIZOtlTEe. SA OEC.V 1.080.000 1.080,000 ll0.000 1.o:l6.000 320,"2 26,722
149 FONDO HORIZOOTE L, SA DE e .V 1,080,000 1,080,000 90.000 1.D26.000 WA NA
150 FONOO HORIZONTE M, SA. DE C.V 1.oeo.000 2'7.937 22,3211 25'1.$!0 17~ 14,:ISS
151 FONDO INlll.IRS.t. !ARGO PlA.ZO, SA DE C.V. 1,080.000 20.000 1.667 19,000 NA IM
152 FONDO INBURSA, SA DE C.V. 1,080,000 1,080,000 90,000 1,1126.000 N'A WA
153 FONDO INDIZADO 1, SA. DEC.V 1.080.000 20.000 1 667 lll.000 NA WA
15'1 FONDO INMOBIUARID POSADAS. SA DE C.V 1.080.000 20.000 1.1167 19.000 N'A NA
155 FONDO INTERACCIONES 1, SA DE C.V 1,080,000 1.oao.000 ll0.000 1,1126.000 639,043 53.254
156 FONOO u-m:.RACCIONES 10, S.A. DE C.V. 1.080.000 20.000 1.667 19.000 N!A tllA
157 FONOOINTEAACCIONES2,SADEe.V 1,080,000 189.50& 1~793 180,001 80.32:1 S,694
158 FONDO IHTERACCIONES 3, S.A. DE e V 1,080,000 100,738 8.305 llS,701 '6,039 S,5CW
159 FONDO INTEAACCIONES 4, SA DE C V 1,080,000 20.000 1.667 19.000 N'A N1A
160 FOl'.'00 INTERACCIONES 5, SA DE e.V 1,080,000 20,000 1.1161 19.000 N.A NtA
161 FONDO tmaV.CCIONES 6 . SA DE e .v 1.oeo.000 20307 1.726 19.612 N.'A NA
162 FONDO INTERACCIONES 7. S.A. DE C.V. t,0801000 20.000 1,867 111,0 00 N'A N>A
163 FOt-IOO INTEAACCIONES a. SA DE e V 1.080.000 22.018 IJllO 21.n2 22.000 l.a34
164 FONDO INTERACCIONES G. SA DE e.v 1.080.000 r.anr 000 ~.&S7 22.000 1.ui
165 FONDO INTERACCIONES llE TA 1 S.A. DE C V. l ,080.000 37.'480 3124 35,606 N.A NI"
166 FONDO INTEAACCIONES MF. SA DE CV. 1,080,000 40,042 3.337 38.040 N.'A WA
167 FONDO IMTEAACCIONES Ne. SA DE C:V. 1.080.000 1.080.000 ll0.000 1.026.000 S33,633 '4A70
168 FalOO INTERACCIONES PB. SA DE C.V 1,080,000 137.411 11.'51 1911,5AO 7USG 6,322
169 FONDO tNTERACCIONES PMl , SA DE C.v 1,080,000 20,000 1.1167 19.000 NA tl'A
170 FONDO lt4TER:S-2. SA. DE C.V 1.080.000 20.000 1.667 111,000 NA N'A
1n FCJl>,'DO INTERV...L SA DE C V 1,080,000 1.080.000 90.000 1,026.000 50.208 4 l&I
172 l'CtlOO lNV9ICAf' DE REHOIMIE.NTO 1.080.000 20.000 1.667 lll.000 NA N<A
CONSERV...OOR. SA DE C.V
173 FONOO INVERC.t.P ICAMAX. S A DE C V 1.080,000 20.000 1.667 19,000 ti.A NA
174 FCJl>,00 l.IOUIOO 1 SA DE C.V 1,080.000 1.080.000 90.000 1,026,000 3'.300 J.1)'25
175 FONDO UOUtDO tlAANS.t. SA. DE C V 1.080.000 1,080.000 ll0.000 1,1126,000 639,424 53.286
176 FONOOU0\1l91. SA DE CV l,080,000 20.000 l .90T 111.000 NA NA
in FONDO LL0\1l IMXIMO, SA DE C.v. 1.080.000 638.301 53.192 606.386 NA N1A
178 F'ONOO LLOYO PUJS, SA OE C V t ,080,000 922.524 76.rm 818,398 665.474 56.457
1711 FONOO W.VA. SA DE C.V 1,080,000 20,000 1,667 19,000 NA l~'A
180 FONDO MOtF-X .... S.A. DE C.V 1.080.000 &2.09' S.175 58.11111 NA ti ...
181 FONDO MONEXC. SA. OECV 1.080,000 213.815 17,823 203.182 41.8811 3,471
1112 FONDO MOtlEX D. SA DE C V 1,080,000 2U8' 2.22• 25.352 22.000 1;834
183 FONDO MONEX E, SA DE C.V t ,080.000 '34.143 44.84<l Sll.236 27U38 22.812
18'1 FONDO MONEX F. SA DE C V 1.080.000 749,261 62¡1311 711.7111 637,193 53,100
1a5 FONDO MONE)( G. SA DE C.V. 1.080.000 53,7'9 4,"81 .SI.OSI J.1,452 2.811
la& FONDO MOHEX ~ SA. DE C.V. 1.080,000 20.000 1.667 19.000 NA t•A
187 FONDO OPEAACION DE POflTMOtJOS 1,080,000 31.866 2.656 30.273 NA NIA
EMPAESARIALES, SA. DE C.V.
188 FONDO PATRMONIAL Bo\SICO. SA. DE C V 1,080,000 20.000 1,667 J!),000 N.A lllA
UKI FONOOPATRIMON!Al DE.CDIDO. S.A. DE C.V l,080.000 38.686 3.224 :J6.751 NA N>A
FONOOPATRIMON!AllWITANOERMEXICANO. 1.080,000 111,000 NA
190
191
SA OEC.V.
FONDO PROAJTURO IA. SA DE C V 1,080,000
20.000
20.000
1.681
1.1167 10000 NA
"'"
NA
192 FONDO PROFVTURO ~ 5.A DE C.V. 1,080,000 20,000 1667 19.000 N'A WA
1113 FONOOPROYEOTO DEVIOI\ VALMEX 2017, SA 1.080.000 20.000 1.667 19.000 NA Ni...
OEC.V.
IQ.I FONDO PROYECTO DE VIDA. V"1J.!EX 20Zt. SA 1.oeo.000 20,000 1,687 lf>.000 IU 114'.\
OECV
1115 FONDO PROYECTO DE VID'. VALMEX 2031, S.A 1.080,000 20.000 1667 10.000 N'A IVA
DE e V
1116 FOt:OO PROYECTO DE VIOll VAWEX 2033, SA 1,080,000 20.000 l 667 19.000 11.A N'A
DE e .V
197 FONDO PROYECTO DE Vlt\11 VAIJ.<EX ~5. S.A. 1,080.000 20.000 l ,G67 10,000 H.'A l~A
DECV
322 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
208
SOCIAL 1 flES. SA OE C.V
FONDO SANTANDER DE OEUCIA PREVISJON
~l UNO. SA. DE C.V
1.oao,000 108.~P7 9().(2 UXJ.072 68.5413 ~, ..
'2511 FONDO SANTANDER DE OEIJD-' PREVISJON 1.080.000 226.003 18.834 21',703 12$.050 10.421
SOClo\I., SA DE C V
208 FONllOSANTA!I DER DE OE\JDI\ RECUflSO. SA 1,080.000 110.826 11.236 105.225 IU NI.A
OEC.V.
2D9 FONDO SANT#IDER DE FIEl-IDIMIBITO. SA. DE 1,080,000 1.080.000 90.000 1.026,000 554,888 ~,2AI
c.v.
210 FOl.'DOSANTANOEROOlAR. SA. DE C.V 1,080,000 20.000 1.fiST 111,000 NA WA
211 FONDO SANTANDER fAI , SA. DE C.V 1.080.000 ~ 3.852 "3.!110 22.000 1,83<
212 FONOO SANTANDER INDl2ADO. SA DE C.V 1.080.000 20,000 1,967 19.000 NA NI.A
213 FONDO SANTANDER PA TR¡l,IQNIAL. SA. DE C V 1,080.000 480,886 ~0.<114 ~,842 131.~ 10.957
21' FONDO SANTANDER PLUS DE CORTO PI.AZO, 1.oeo.000 1,080,000 00.000 1.026,000 IU NIA
SA DEC.V.
215 R'.lNDOSANTNIDER RECOl.ECTOfl, SA. DE C.V 1,080,000 121,010 10,180 llS.815 63,388 5.283
216 FOl.:00 SAHT l\N:DER RV PATAJMONIAI. DOS, SA. 1.oeo.000 1.080.000 00.000 1.026,000 402.527 33,5"
DEC.V
217 FONDO $ANTANDER RV PATRIMONIAL IJl.IO. SA 1.080.000 20,000 1.667 19.000 NA l~A
DECV
?18 FONDO SANTANDER RV SA DE C.V 1,080.000 20.000 1,667 111,000 NA NA
219 FOI;{)() SANTANDER RVl. S.A. oe e.V 1.080.000 20,000 1.667 19.000 NA IV.A
ZIO FONDO SA/4T.A)J0ER RV2. SA. DE C.V. 1.080.000 20.000 1.687 111.000 NA WA
221 FOl-IDOSANTANDERRVS. SA oec.v. l,080,000 20,000 1.661 19.000 NA NiA
222 FOllDOS»ITAllDER RVC. SA . oe e V 1,080,000 20,000 1,667 111.000 NA NIA
223 FONDO SANTNlt>ER S 1. S.A. DE C.V 1,080.000 1.080.000 W .000 1.o:is.000 NA WA
22A FONOOSANTANOERS11, S.A. DE C..V 1.080.000 35,836 '1.JWT 3',043 NA WA
225 FONDO SANTANDER 812. SA. DE C..V 1.oeo.000 20.000 1Jl67 111.000 NA NIA
226 FONDO SANTA!IDER 513. SA DE C V l,080,000 20,000 1Jj87 111,000 NA N-A
227 FONOO SANTANDER SU. SA. DE C.V 1,080.000 60,327 5.028 51,311 3',188 3,016
228 FONOOSAllTANDERS15, SADECV 1,080,000 5·4.S77 •.5411 51848 22.000 1.934
220 FONOOSANT AUOER S2. S.A. DE C.V. 1,080,000 20,000 1,667 111.000 NA N•A
230 FONOO S»IT llN:OER S20. S.A. DE C..V 1,080,000 158.011 13,2A3 150.1165 NA No.A
231 FOl>'llOSANTANOERS22. SA. DE C.V 1,080.000 20.000 1,687 111.000 NA NA
232 FONOOSANTANDERS3.S.A.DEC.V 1.080.000 1.0I0.000 00.000 1.026,000 36.lOO 3.025
233 FONDO SANTANDER 5'. S.A. DE CV 1.080.000 20.000 1.867 111.000 NA N-A
234 FONOOSANTNIDER S5. SA DE C.V 1.oao.000 20,000 1J)67 10.000 NA NA
235 FO.'llO SANT NIDER S6. S.A. DE C.V 1,oeo,000 393,477 32.790 373.803 3()g,1Sl Z.513
238 FONDO SANTNIDER 51, S.A. DE C.V 1.oeo.000 471.575 39.882 454,848 NA NIA
237 F'OMlO SANTA.'IDER $8, S.A. DE C.V 1,0llQ,000 ·211.1&1 18,266 208225 NA N-A
238 FONO<> SOLIDO DE RENOIM!ENTO, S.A DE C.V 1,080.000 24,932 2.078 23,685 NA NIA
239 FOl\1)() SP INTEl\NACIONAI.. S.A. DE C.V. 1.080.000 20.000 1.e&7 19.000 NA N'A
2AO FONDOVAl.ME)( 15EN90NO&OE TASA F~ 1.oeo,000 143.051 11,921 135.Q 4',991 3.833
S.A DE C.V.
2A1 R:lNDOVAU.EX 17 EN INSTRUMENTOS DE 1,080.000 263.993 22.000 250.7113 123,280 10.275
DEUDA EN TASA REAi.. 5.A. DE C.V.
2A2 FONDOVAIMEX 19 EN INSlRUMENTOS DE 1,080.000 20,000 1,667 111.000 NA NIA
O€UllA GUBE.RNAMEJllTAlES. S.A. DE C V
2A3 FOlltlOVAU.IEX 2000, S.A DE C V. 1.oeo.ooo 94,87' 1,Wl ll0.12!1 NA NIA
2.14 FOl-IDOVALMEX CORPORATIVO, S.A 0E CV 1,080.000 771130 6',311 73314' 441,857 36,822
245 FOMJOVALMEX OE CAPITALES ·e-, S.A DE C.V 1,080.000 211.000 Ui67 111,000 NA NA
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México 323
257
FONDO VALUE EN INSTRUMENlOS DE DEUDA.
S.A. DEC.V
FONOOVALUE GUBERNAMENTAi.. SA. DE C.V
1,oeo,000
1,080,000
1135..KT
827J'93
T1-
68.1183
880, lilll
7116.lOl
251,114
36.300
ro,1121
J ,025
258 FQ.'OOV"1.UE. INST1TUQOIW.. SA. DE C.V 1.oao.000 &31.m «.298 ~.997 MA l+A
25!1 FONDO VALUE INTERNACIOW.L, SA DE CV 1.oeo.000 20,000 1.ll67 19.000 N.A N'A
260 FOt.'00 VALUE MONTERREY. S.A DE C.V. 1.oeo.000 72.223 S.019 88.612 6S.~1 SA21
$1 FOtlOO VALUE PATRIMONIAL S.A. CE C V. 1.080,000 1.080,000 'l0.000 1 .~.000 1.061.2il0 l!VOll
262 FAANl<IJH GLOBAL GRONTH AJNO,S.A. OE C.V. 1,080,000 20.000 1.6/R 111.000 MA NA
263 FAANl<1J1'I MUTUl.l BEACON FlJNO, SA DE C V 1.080.000 20,000 1.667 19,000 M'A NA
26A FAANKLltl U.S. OPPORTUNITIES FUND. SA DE 1.oeo.000 20.000 1J!J67 111.000 NA NIA
c .v .
:i!6S G8M CAPlTAL llUf\SA TL S.A DE C,V 1,080.000 44,7 79 3 732 42.SIO MA NA
266 GSMFOOOOCORl'ORllTIYOGUBERNAMENTAL 1.080.000 1.080,000 !I0,000 1.1126.000 1~.378 8,782
DE UOUlllEZ lhMEDIA TA. S.A. DE C.V.
267 G8MFONOODECREOIMIWTO SAOEC.v . 1.oeo.000 61.501 5126 58..Q6 NA N'A
268 G8M FONOO DE INSTRUMENTOS 1,080.000 1.080.000 90,000 1.()26.000 S46,383 4.5.532
GUBERNAMENTALES. s.A DE C.v
l!S9 G8M FONOO DE INVERSION EN OOlARES. SA 1.oeo.000 61J'2:3 S.t« 58,1137 NA NA
OEC.V.
7JO G.BM FONOO DE IHV'ERSION EN VALORES 1,080,000 20,000 1.667 111.000 M'A N'A
OEHOMINMlOS EN OOl.AAES, SA. DE C.V.
271 GllM Fot.'DO DE INVERSION MOOELO. S.A. DE 1,080,000 22,564 1,882 21,45.S tu N<A
c.v
272 G9M FONDO DE INVERSION TOTAi.. 5.A. DE C V 1.080.000 20,000 1.667 19.000 NA NIA
273 G8M FOffOO DE INVERSIONES 1,080,000 72.792 6.066 Q!).I~ 22.000 1,834
DISCAECIOW.l.ES S.A DE C.V.
27' GOM FONDO DE INVERSIO!lo'ES EN 1.oeo.000 54.376 4.532 51 ,667 '17,19'l 3.150
275
LATINOAM€RICA, SA 0E C.V
G8M FONDO DE UClUIDEZ BIMESTIW... SA. DE
c .v
1.080.000 205.62'! 2AJ;21 2fl0148 48.705 ..~
Z18 GlllA FOt.00 DE MERCADO DE OOIE!lO, SA DE 1,080.000 1.080.000 ll0.000 1.()26.000 S24,048 AJ.871
C.V
m C'.BM FONDO DE VALORES 0E DEUDA. S.A DE 1,080,000 1.080.000 90.000 1,026.000 811.'17 67.8a2
c.v
278 G8M FOt.'00 PARA PERSONAS MOIW.ES NO 1.oeo.000 7112.134 68.012 752.627 748,7$8 62,3117
COHl RlSUYENTES. s.A. 0E C.V
279 G8M INSTillJMENTOS BURSATllES. SA DE C.V 1.oeo.000 112.18' 7,683 fil .580 37.$86 3.Ul6
290 GBM ll'NERSION EN tNFAAESl'RIJCl\JRA. S.A DE 1,,oeo.000 28.52'! un Zl.Ollll 22.000 1,83.1
cv
281 G8M 11"1\/ERSIONES BURSATll.fS, SA DE C V 1,080,000 &'1 .89' •.32S 49;J01 NIA NA
282 G8M ll#ERS10NES EN INDICES 1.oeo.000 20,000 1,f/fP 111,000 NA N-A
IHTERNACIONA1ES DE RENTA VARIABl.E. SA. DE
c.v
283 G8M INVERSIONES INTERNA~LES.. 5.A. ()¡¡ 1.oeo.000 20.000 1.ll67 111.000 N'A N•A
c.v
284 G8M POffi'AFOl.IOAORESIVO. S.A DE C.V 1.oeo.000 20,000 1.&67 19.000 N.A t•A
2115 GSM PORTAFOUOCONSERVMlOR, SA DE C V 1.oeo.000 20.000 1.667 19.000 MA N•A
286 G8M PORTAFOl.IOMODEAAOO. SA. DEC'I 1.oeo.000 20,000 1,667 19,000 NA NIA
?111 GBMRENTAYARIABLE S.A OE C.V 1.080,000 20,000 1,667 111.000 NA N'A
288 HORIZONTE 8"'1.\MEX CH<CO. 5.A 0E C.Y 1.080.000 34.490 2 .908 33.,148 22.000 1,8.ll
2llll HOIUZONTE BA.~EX CUATRO. SA OE C.V. 1,080,000 20.000 1,667 111,000 NA N 'A
:191) HORIZONTE BANAMEX DIECIOCHO, s.A. DE C.Y 1,080.000 1.036.617 86.385 ll64J86 -3'.°'1 J .006
291 HORIZONTE BA"iAMEX DIECISEIS. SA DE C.V 1.080.000 20.000 1.667 111.000 NA N"
2112 HORIZONTI: BANAMF.x DIECISIETE. S.A. DE C. V 1.080.000 729.753 60813 693.2li5 3',300 3.025
324 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
(Cifras 00 posos)
CUOTA 20111fD. AITT. 2SO, 1 CUOTA
rnACCIOH IV ANUAL 2011
(CON
lllSIAINVCION
CUCHA DEI. S'lt.SI
ANUAi. i.Et&Jl,j. SE PAl3A
n.lo\ OUMf'lTE EL
PAU ER
TRIMESTRE!
(Ctlras on posos1
~ 1
• WOTA 2011 1 OPCION
CUOTA201 1 lFO. ART &O CUOTA llWISlfORIO LR>. Alll
~CCION N ANUM.2011 SEGUNDO. FRAOC VI
ICON
~
CUOTA OEL6%SI
AM.W. M:taJl.I. SEPAGA ANUAL
FIJA ~El
PRIMER
TRMESTREI
l7S IXE FONDO DE CORTO PI.AZO. S.A. DE C V l,080.000 2TS.912 22.903 262.116 231.823 19.319
3711 IXE FONDO DE MEDIANO Pl.AZO. S.A. DE C.V. 1.080,000 1>79,583 48.21111 550,604 r>S:!.970 46.081
380 IXE FONDO DE Pl.AZO. SA. DE C.V. 1.080,000 ~ 23.576 :268,1$ 117,485 8,12,I
!181 IXEFOtlDOOMSAS2.SA DECV 1,080,000 :n,953 1.830 :20)155 N:A NA
382 1XE FONDO OIVISAS. SA DE C.V. 1,080,000 20,000 1667 111.000 HA N•A
383 IXE FOtlDO ESTFIATEGIA 1. SA DE C V 1,080,000 20,000 1.867 19.000 IU NA
:l8A 1XE FONDO ESTRATfGIA 2. SA DE C..V 1.080,000 20.000 1.667 111,000 HA 19'A
l85 1XE FONDO ESTFIATEGIA 3. SA DE C V 1,080.000 20,000 1867 111.000 H.A NIA
986 IXE FONDO ll(a.lll. S.A. DE C V 1,080.000 374JSI 31.zlO 356,013 22.407 1.868
387 1XE FONDO IXETR• SA oe e V 1,080,000 20,000 1.1167 19.000 H..A NA
388 IXE FOtlOO PA TRfMOl.'1Al. S.A. DE C V. l,080,000 33S,501 'D 11511 3111.726 219.883 18.321
389 IXE FONDO PREJ.llUM. S.A. DE C.Y l,080.000 1,080.000 90.000 1,026,000 283,588 23,641
390 IXE FONDO RY. S.A. DE C V 1.080.000 33S..212 V.83$ !118.ASI 180,l:IS 15,028
391 IXE GUB MOR.Al.ES, SA DE C V 1,080.000 1,080,000 G0.000 1.026.000 §'2,014 71,835
392 IXE GUB. S.A. DE C. V 1.080.000 634.327 52.1161 602.611 $$.362 5.Sll
m IXE-BNP P"RlBAS DE ACCIONES !.IEl'lCADOS 1.080,000 20,000 1.1187 111.000 H..A N'A
--
BR1C.. SA OE C V
3111 IXE-llN!' PARIBAS DE ACCIONES t.fERCADOS 1.080.000 20,000 1.667 19.000 H.A NIA
DESARROUAOOS. SA DE C.V
IXE· SNP PARIBAS OEACCIOHl:S MERCADOS 1.080.000 20.000 1.6$7 19.000 H.A NA
EMEl!GENTES. S.A. OE CV
IXE·BNP PAR1BAS DE DEUDA MERCAOOS 1.080,000 20.000 1.667 19.000 HA NA
EMERGENTES. SA oe c.v.
JSfT LA TIN 2. SA DE C.V 1.080.000 45.234 3,770 '2.!112 35.313 2.94l
31111 LAlW 3. S.A. DE C.V 1,080.000 1'U80 "157 161.386 1'3,893 13.658
3Vll LATIN S, SA DE C V 1.080.000 Sl0.861 47 572 542.31S 308.081 25,674
400 UJl(flJND.S.A. DE C.V. 1,080.000 87,S211 1.2115 83.153 82.642 U79
401 U.llCf'IT. SA. DE C Y 1,080,000 20.000 1.667 19.000 H.A NA
402 MEXPUJS. S.A. OE C.V 1.080.000 20.000 1.6117 19.000 NA N'A
403 WE\.l.SADEC.V 1,080,000 3.S,834 2.G87 3'.Gl2 HA NIA
MlfEl. 2. SA DE C.V. 1,080,000 20.000 1.1167 19.000 NIA
"°"
405 MlfEl. G. S.A. DE C.V l,080,000 20.000 1.607 19.000
IU
ff'A NA
406 MULTIAS. SA DE C.V t.080.000 20.000 1667 19.000 H.A NIA
326 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
IC41tas on posos)
~1
'CUOTA 201110PC10H
CUOlA
TAANSITOAIO LfO.ART.
Alru.t.l :!011 SEGUl>'OO, !'RACC. VIII
(OON
OISd'IUCION
OEL5%SI
CUOTA SEPABA
FU\ DURANTE El
PRIMER
ffiMESTl\El
4l11 MULl1FONOO DE AHClRRADClRES. SA. DE C V. 1.oeo.000 20.000 1.1167 19,000 tu. N'A
408 MUl.flFONDODEAllO REHl>IMlENTO. SA DE 1.080.000 303.801 25,317 288,611 KA N'A
C.Y.
400 ~IULl1f<JNOO DE LA MUJER. SA DE C.V. 1,080,000 20.000 Ul67 IQ,000 K'A N'A
•10 MUL TlFONDO EMPRE&\RIAL. SA OE C Y 1.oeo.000 20.000 1.967 19.000 K'A N'A
411 MUlflFONOO INSTTT\JCO....L SA. DE C.V. 1,080,000 20.000 1,667 19,000 K'A NIA
412 MULnRE.NTA!kE. SA DE C.V . 1,0I0,000 127,"'9 10,623 121 .00& f'l'A NIA
4 13 MIJLllSI. SA DE C.V. 1,080,000 23&,0Bll 19&11 226,185 1 44.88Z W.074
41' NORTEOON, SA OE C.V. 1,080,000 1.080,000 liOOOO 1,026,000 :r72.7&5 31,063
415 NORTEFP. SA OE C.V. 1.080.000 20,000 1,f/i{l 19,000 K"• NiA
416 NORTE@.R, SA DE C.V 1,080,000 75,157 6,26& 71,31111 22,000 1.8J.f
417 NORTEGl.08. SA doCV 1.oeo.000 20.000 1 667 19.000 K'o• N'A
418 NORTEMM. S.A. DE C V 1.080.000 "'4.1188 54;583 622,2311 Jli.300 3.025
•19 NORTERV. S.A DEC.V. 1,0I0,000 20,000 111/!{1 19,000 IU NA
420 NORTESELECTIVO. SA. DE C.V. 1.080.000 32,l03 2.9112 30.688 f'lA NIA
421 NORTESP. SA. DE C.Y. 1,080,000 20,000 1,S6i 19,000 K•A N/A
422 NTEM'O. SA. DE C V. 1.oeo.000 "27.519 SS.632 •06.200 3S,827 2.086
Q3 NTESONO. SA. DE C.V 1,080.000 191,648 1SM1 182.0SS 22,000 1.834
<124 i'ITEC06. SA. DE C.V 1,0I0,000 26,~ 2.2A7 25.611 K•A NIA
425 i'ITEGUB.SA. DE C.V 1,080.000 1,080,000 llCl.000 1,026,000 82.-4,162 6&,681
428 NTElJO. SA DE C.V 1.080,000 1,080,000 90.000 1.0 26.000 &S2.S23 54.3TT
4'l1 NICMES. SA. DE C.V. 1.080.000 660.507 SS.103 636.032 415.432 3'.620
~ "1TETRJIA, SA DE C.V 1,080.000 20,000 1,967 111,000 f'l'A NIA
429 NTEIJ&\. SA. DE C.V 1.oeo.000 20.000 1.667 19.000 NIA NIA
430 PRINCIPAi. OEIJOA 1. S.A DE C.V 1,080,000 178,07S 14 915 170,026 22.000 1.894
388.:m
431
ol32
PRINCIPAl. HOflllONTE C, SA DE C.V
PRINClPAI. H0020NTE E.. SA. DE C.V
1,080,000
1.oeo.000
406.841
20,000
34.ll71
111/11 IQ,000
36,300
K•A ,.,.
3,025
'33 PRINCIPAL INSTITUCIONAL SA DE C.V 1,080.000 498,797 41,567 473.857 326,405 21,201
.c3' PRINCIPAL fN Al , SA. DE C.V. 1,080,000 20,000 l,f!l6'/ 19.000 K•A N-A
435 PRINCIPAL FN.S.A. oecv 1,080,000 20.000 1,961 19,000 NIA N'A
438 PRINCIPAl S S.A. DE C.V 1,080,000 13s.757 11,314 128.9!l9 f'lA NIA
m PRINCIPAL ~M 1, S.A DE C.V 1,080.000 20,000 1.667 19,000 KA NIA
438 ~Al~M!l, SA. OECV 1.080.000 20.000 11J1l7 111.000 HIA NIA
A30 PRINCIPAL 51.M tu. SA DE C.V 20,000 1.f1tl7 M•A
440 PROCORP S.A. DE C.V.
1.080,000
1,080,000 20,000 ll!ll1
19.000
19.000 K'A "'"
NIA
441 PRUOENTIAI. DOLARES DE CORlO PlAZO, S.A. 1,080.000 50.86& 4,239 48.3:!5 NIA NA
oecv
442 PRUDENW.l DOLARES DE LARGO PlAZO PlUS, 1.080.000 20.000 lf1tl7 19,000 K•A '41A
S.A OECY
443 PRUOENTIAL DOLARES DE LARGO PlAZO. SA 1.0I0.000 20.000 1.967 111.000 f'lA Ni.A
oecv
444 SCHROOERSACCIONESASlo\TlC"5.SA OEC.V 1.080.000 20.000 l ,667 19,000 f'lA NcA
445 SCHROOERS ACCIOHES EUROPEAS. SA. DE CV 1,080,000 20.000 1.667 19,000 KIA NA
ü6 SOHROOERS CAMBIOCUl.IATICO Cll.08AL. SA 1.080,000 20,000 lg;T 19,000 K'A NIA
OEC.V
447 SCHROO€RS COOIMOOfTY. s.A DE CV 1.0I0.000 20.000 1.l'Sl 19.000 KA NA
446 SCOllACOSERT\JRA SA. DE CV 1,0I0,000 20,000 l.961 19,000 f'l•A NiA
440 SCOTIA CRECJMIENTO. S.A. DE C.V. 1.080.000 20,000 1667 19.000 K•A NIA
4!iO SCOTIA DlSl'OflBll.IDAD. S.A. DE C.V. 1.080.000 1.080.000 90.000 1.026.000 KIA N'A
"51 SCOTIAESlRATEGICO,SA OECV 1,0I0,000 20.000 1,867 19,000 f'lA NIA
.c52 SCOTIAGUBEANAMEHTALSA oec.v 1,080,000 1.080,000 llCl.000 1,026.000 K•A NA
453 SCOTlA ll'IOIZAOO. SA. DE C.V 1.080.000 109.780 9.1'9 10'-291 K'A NIA
.is.& SCOTIA INTmw.c!Cl'lAl.. S.A. DE C.V • 1.oeo.000 115.2.66 9.806 lOll.503 110,408 0.201
455 SCOTIA IN\IERSIOHES, SA. DE C.V 1,080,000 ~ J(),569 34U8S 22.000 1,834
458 SCOTIA MERCADO DE DINERO, SA. DE C.V. 1.080,000 1.oeo.000 ll0.000 1.026.000 173.671 14,473
"57 SCOl1A PARANOOONTRIBUYENT'ES,SA.OE 1.oao.000 72&.581 60.7 16 602.ISZ m.soo 21,710
C.Y
458 SCOTIA PATRlMONIAl, SA DE C.V 1.080.000 0,231 4,103 .&6,769 22,000 1,834
45'1 SCOTIA PLUS. SA. DE C.V 1.oeo.000 7&S.0$1 62.922 717,308 95.080 7,91151
490 SCOTIA PREVISIONAL DE UOUIDEZ 1.080.000 532.462 44,372 505.839 306.m 25.524
RESlRll-IGIDA, SA. DE C.V.
.t$1 SCOTIA PROOUCTIYO. SA. DE C.V 1,080,000 1,03$."3 88.117 9M,1Al 1,9,860 14,155
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México 327
(Cifras en~)
CUOTA 2011 LFD. llRT ~O CUOTA 'CUOTA201 1 10f'CION
ENTIDAD TRANSITOfl.IO LFO. ART
FRACCION N ANUAl.2011
SEGUNDO. FRACC. V IH
fCXlN
DISl.!INUCION
CUOTA DELKS1
ANUAL IB&Jtlt. SE PNJA llNUAL
FIJI\ OORllNTE EL
PR..AER
TRIUESTRE}
!162 sa:ITlA RENOIMIENfO, SA. DE CV i.oeo.ooo 1.oeo.000 iO,OllO 1,026,IX'D 569,4'17 46.621
'63 ~ BAJIO. SA DE C.V 1,080,000 10,000 1,687 Ul.000 N'A N'A
.is. SINC'A BANREGIO. SA DE C.V 1.080.000 10.000 1.667 111.000 NA N-A
465 SlNCA GSM. SA OE C.V 1.080.000 20.000 1.667 111.000 KA NTA
466 SINC". INBURSA. S A DE C.V. 1.080.000 10,000 1.66'1 11~.000 NA NA
461 Sl<ANDIA DELllli' COR10 PI.AZO. SA. DE C V 1, 080.000 10,000 1,687 19,000 N.1A N'A
468 SKAl-IOIA DElJI)\ ESTAATEGICA. SA DE C.V 1.080.000 10.000 1.6'i7 111.000 K'A NA
4S? Sl<ANDIA RENTll V AAIABl.E ESTRAlEGICA. SA. 1,080.000 20,000 1.661 19.000 NA NA
DECV.
• 70 Sl<ANOIA RENTll V AAl.\Bl.E MEXICO. SA DE C.V 1,080.000 10,000 1.667 19.000 N'A NA
471 19.1.Pl.ETON ll~N GROWTH Fl.N>. SA DE C.V 1,080.000 10.000 1,667 111,()00 WA NTA
411! TEMPl.ETOH EME.RGING MARKETS BOlllO f'UND. 1.080,000 10,000 1.667 111.000 IU NA
SA DEC.V
m TEMPlETOO GLO&.I. BOND RJND. SA DE C.V. 1.080.000 20.000 1.667 19.000 N'A N'A
•74 VAi.ORES AWl.ASA, SA DE C.V. 1.080.000 540,8'9 JS.e:l3 SZZ.376 N'A NfA
475 VAl.ORUt.t CINCO. SA. DE C.V 1,080.000 20,000 1.667 111,000 N'A N'A
476 VALORt.MCUATAO, SA DEC.V . 1.080,000 20,000 1,667 19.000 NA N'A
•n VALORl.IM DOS. SA DE C..V 1.oao.000 169,606 1•.134 1&1, 126 NA NTA
478 VllLORW SEIS. SA DE C V 1,080,000 10.000 l,flET 111.000 N.A NTA
470 VA LORIJM SIETE. SA. DE C V. 1,080,000 20,000 1,66'1 19.000 NA NrA
"80 VALORW TRES. SA. DE C.V. 1,080.000 90,72' 7..561 86,1llO 42,392 3.533
481 VALORIJM UNO. SA DE C.V. 1.080.000 265.610 22,135 ~JO 186,138 15.512
482 VANGUAROIA 1. SA.DE C.V . 1,080,000 20,000 1,667 19,llOO KA NIA
"83 VllNGUARDIA CRECNIENTO. SA . DE C.V. 1,080,000 20.000 1,687 19,000 N.A NIA
484 VANGLIAROI.\ GIJ6ERNAl.IENTAL SA. DE C.V. 1.080.000 70,338 5.862 66.821 36,300 3.025
485 VANGUAROIA REHOt.llEHTO. SA. DE C V 1,080,000 37.833 11.153 35.0.U 30.$-IO 2.5111
486 VECTOR FONDOllR. SA. OEC.V 1,080.000 148.703 12.AOO Ul,353 111.124 9,84A
VECTOR FONDO C06. SA DE C V ..,,.
487
488 VECTOR FOt~ DO DE CRECIMl91TO, SA. DE C.V
1.080,000
1,080.000
20.000
27,434
1,1!1!7
2.287
1D.000
2$.()62
NA
N1A ..,,,
4811 VECTOR FONDO DE INVERSION ESTRAlEGICA. 1.080.000 10.000 1.667 19,000 N'A NIA
S.A DECV
4ll0 VECTOR FONDO DE PATRIMONIO. S.A DE C V 1,080.000 32.655 2722 31 ,022 NA NTI\
491 VECTOR FONDO EMPRESARIAL. SA DE C.V 1.080.000 10,000 1.687 l!>,000 KA N•A
•112 VECTOR FOtl DO A. SA DE C.V 1.080.000 28&.310 23.ns 271,0.S OS,152 7,930
493 VECTOR FONDO INDICE. SA. DE C V . 1.080.000 10.000 1.1!1!7 111.000 KA NIA
VECTORFOtl DOMO. ~
·~
OECV 1,080,000 1,080,000 00,000 l.Q26,000 761.090 &4,008
4115 VECTOR FOtl DO MOC. SA DE C.V 1.080.000 1~ 13.862 158.033 22.000 l,834
496 VECTOR FONDO PM.SA. DE C V 1, 080,000 10.000 1.687 ID,000 N'A NfA
4~1 VECTOR FONDO PRE. SA DE C.V 1.080,000 1,080,000 90.000 1.02&.000 125.&15 10•.a
498 VECTORFONDORF, S.A DEC.V. 1. 080.000 OSS.152 711.5116 907,:nl 348.073 211.082
olOll VECTOR FOtfDO SlC. S.A. DE C.V. 1.080.000 10.000 1.667 111.000 NA l~A
• ~ los ~eniee ejtfUll> Hta Cf1X>011 y rw- el paoo arual cb'8nla ol primer ...,_. cltl lljo<cdo lioc:al dt 2011 no IH ..,, eplic:ablo •I
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NA.· Cuondoel""""""'°~---quollcuocade- on:IDIOrnuol IO'l!.dedlcnoOJOtA.
328 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
(Cifras oo pgsos)
CONS. I ENTIDAD 11 CUOTA 2011 1
:.====:.===================================================:
1
ANUAL 1 MENSUAL
28 UNION DE CREDITO AGRJCOl.A. GANADERO DEL ESTADO DE YUCATAN. SA.DE C.V. 169.968 14.164
29 UNION DE CREDITOAGRICOl.A. PECUARIO Y DE SERVICIOS DEL NOROESTE. SA. DE C.V. 169.968 14.164
30 UNION DE CREDITO AGRICULTORES DE CUAUHTEMOC. S.A. DE C.V 890,620 74,219
31 UNION DE CREDITO AGROINDUSTRIAL DEL RIO SAN PEDRO, SA. DE C.V. 169,968 14.164
32 UNION DE CREDITOAGROINDUSTRJAL DEL VALLE DE CUUACAN. S.A. DE C.V. 169.968 f4.164
33 UNION DE CREDITO AGROINDUSTRIAL Y COMERCIAL DE TIZAYUCA S.A. DE C.V. 169.968 14,164
34 UNION DE CREDITO AGROINDUSTRIAL, PESQUERA Y DE SERVICIOS DEL SUR DE 169.968 14,164
SINALOA. S.A. DE C.V.
3S UNION DE CREDITO AGROINDUSTRIAL S.A. DE C.V. 169.968 14.164
36 UNION DE CREDITO AGROPECUARIA DE GUANAJUATO. S.A. DE C.V. 169,968 14.164
37 UNION DE CREDITO AGROPECUARIA. COMERCIAL E INDUSTRIAL DEL NORTE DE NUEVO 169.968 14,164
LEON. S.A. DE C.V.
38 UNION DE CREDITO AGROPECUARIA. INDUSTRIAL Y COMERCIAL DE HUAJUAPAN. S.A. DE 169,968 14.164
c.v.
39 UNION DE CREDITO AGROPECUARIO E INDUSTRIAL COLONOS DE lRRJGACION. SA DE 169,968 14,164
c.v.
40 UNION DE CREDITOAGROPECUA.RIO E INDUSTRIAL DEL VALLE DEL YAOUI, SA. DE C.V. 169.968 14.164
41 UNION DE OREDITO ALLENDE, SA DE C.V. 177.384 14.782
42 UNION DE CREDITO ALPURA, S.A. DE C.V. 587,669 48,973
43 UNION DE CREDITO AVICOLA DE JALISCO. S.A. DE C.V. 169.968 14.164
44 UNION DE CREDITO CHIHUAHUENSE. SA. DE C.V. 169.968 14.164
45 UNION DE CREDITO COMERCIAL Y DE SERVICIOS TURISTICOS DE QUINTANA ROO. SA. 169,968 14.164
DEC.V.
46 UNION DE CREDITO DE COMERCIO, SERVICIOS Y TURISMO DE CHIAPAS. S.A. DE C.V. 169,968 14.164
47 UNION DE CREDITO DE COSTA ESMERALDA, S. A. DE C.V. 169.968 14.164
48 UNION DE CREDITO DE DISTRIBUIDORES AUTOMOTRICES. S.A DE C.V. 169.968 14.164
49 UNION DE CREDITO DE DISTRIBUIDORES DE MAQUINARIA AGRICOtA. S.A. DE C.V. 169.968 14.164
so UNION DE CREDITO DE GASOUNEROS, S.A DE C.V. 169.968 14.164
Sl UNION DE CREDITO DE GOMEZ PALACIO. S.A DE C.V. 169.968 14.164
S2 UNION DE CREDITO DE HIDALGO. S.A. DE C.V. 169.968 14.164
53 UNION DE CREDITO DE LA COMARCA LAGUNERA. SA. DE C.V. 169,968 14.164
54 UNION DE CREOITO DE LA CONSTRUCCION DE 'ZA.CATECAS. SA DE C.V. 169.968 14.164
SS UNION DE CREOITO DE LA HUASTECA VERACRUZANA. SA DE C.V. 169.968 14.164
S6 UNION DE CRED!TO DE LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION DE AGUASCAUENTES, SA. 169.968 14.164
DEC.V.
S7 UNION DE CREDITO OE LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION DE CHIHUAHUA. S.A DE 169.968 14.164
C.V.
58 UNION DE CREDITO DE LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION DE SAN LUIS POTOSI, S.A. 169,968 14,164
DEC.V.
S9 UNION DE CREOITO DE LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION DE SONORA.. S.A. DE C.V. 169.968 14,164
60 UNION DE CREDITO DE LA INDUSTRIA DE LA CURTIDURIA DEL ESTAOO DE GUANAJUATO. 169.968 14.164
SADEC.V.
61 UNION DE CREDITO DE LA INDUSTRIA DEL VESTIDO Y DEL BORDADO DE 169.968 14,164
AGUASCALIENTES, S.A. DE C.V.
62 UNION DE CREOITO DE LA INDUSTRIA LITOGRAFICA. SA. DE C.V. 169.968 14.164
63 UNION DE CREOITO DE LA M!XTECA. S.A. DE C.V. 169.968 14.164
64 UNION DE CREDITO DE LA PROVINCIA MEXICANA. S.A. OE C.V. 169.968 14.164
6S UNION DE CREOITO DE LOS DISTRIBUIDORES EN COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES. S.A. 169,968 14,164
DEC.V.
66 UNION DE CREDITO DE LOS FUNDIDORES Y MAQUINADORES. S.A. DE C.V. 169.968 14.164
67 UNION DE CREDITO DE PUERTOVALLARTA,S.A. DE C.V. 169.968 14.164
68 UNION DE CREDITO DE REYNOSA. S.A. DE C.V. 169.968 14.164
69 UNION DE CREDITO DE SERVICIOS FINANCIEROS DE OCCIDENTE, S.A. DE C.V. 169.968 14.164
70 UNION DE CREOITO DE TABASCO. S.A. DE C.V. 169.968 14.164
71 UNION DE CREOITO DE URUAPAN. S.A. DE C.V. 169,968 14.l64
72 UNION DE CREDITO DE VERACRUZ. S.A. DE C.V. 169,968 14.164
73 UNION DE CREDITO DEL AUTOTRANSPORTE Y SERVICIOS DEL SURESTE, S.A. DE C.V. 169.968 14.164
74 UNION OE CREDITO DEL COMERCIO E INDUSTRIA Y SERVICIOS TURJSTICOS DE 169.968 14,164
OCCIDENTE. S.A. DE C.V.
75 UNION DE CREDITO DEL COMERCIO SERVICIOS Y TURISMO DE GUSTAVO A MADERO. 169.968 14.164
S.A. DEC.V.
76 UNION DE CREDITO DEL COMERCIO. SERVICIOS Y TURISMO DE NAYARIT SA. DE C.V. 169,968 14.164
77 UNION DE CREDITO DEL COMERCIO. SERVICIOS Y TURISMO DE TAMPICO, S.A. DE C.V. 169.968 14.164
330 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
(Cifras en posos)
ENTIDAD CUOTA 2011
ANUAL MENSUAL
78 UNION DE CREDITO DEL COMERCIO. SERVICIOS Y TURISMO DEL SURESTE. S.A. DE C.V. 169.968 14. 164
79 UNION DE CREDITO DEL COMERCIO. SERVICIOS. TURISMO Y LA INDUSTRIA DEL ESTADO 169,968 14.164
DE TABASCO. SA. DE C.V.
80 UNION DE CREDITO DEL NORTE. SA. DE C.V. 169,968 14,164
81 UNION DE CREDITO DEL SOCONUSCO, S.A. DE C.V. 169.968 14.164
82 UNION DE CREDITO DEL SUR DE JALISCO, S.A. DEC.V. 169.968 14.164
83 UNION DE CREDITO DEL TRANSPORTE PUBLICO, S.A. DE C.V. 169.968 14. 164
84 UNION DE CREDITO DELICIAS. S.A. DE C.V. 169.968 14.164
85 UNION DE CREDITO DESARROLLO DE CHIAPAS, S.A. DE C.V. 169,968 14,164
86 UNION DE CREDITO DEF1NE, S.A. DE C.V. 470,537 39.212
87 UNION DE CREDITO EJIDAL. AGROPECUARIA E INDUSTRIAL DEL MUNICIPIO DE 169,968 14.164
ANGOSTURA. S.A. DE C.V.
88 UNION DE CREDITO ELAGUILA, S.A. DEC.V. 169.968 14,164
89 UNION DECREDITO EMPRESARIAL DE CUAUHTEMOC, S.A. DE C.V. 169,968 14.164
90 UNION DE CREDITO EMPRESARIAL DE OCCIDEl'ITE S.A. DE C.V. 169.968 14.164
91 UNION DE CREDITO EMPRESARIAL DE QUINTANA ROO, S.A. DE C. V. 169,968 14. 164
92 UNION DE CREDITO EMPRESARIAL DE VERACRUZ. S.A. DE C.V. 169,968 14.164
93 UNION DE CREDITO EMPRESARIAL, S.A. DE C.V. 170.214 14.185
94 UNION DE CREDITO ESPHERA. S.A. DE C.V. 228,723 19,061
95 UNION DE CREDITO ESTATAL DE PROOUCTORES DE CAFE DE 0 /4XACA, S.A. DE C.V. 169.968 14. 164
96 UNION DE CREDITO GANADERA E INDUSTRIAL DE NAYARIT. S.A. DE C.V. 169.968 14. 164
97 UNION DE CREDITO GANADERO DE TABASCO, S.A. DE C.V. 234,292 19.525
98 UNION DE CREDITO GANADERO, INDUSTRIAL Y COMERCIAL DE VERACRUZ, SA. DE C.V. 169,968 14.164
99 UNION DE CREDITO GANADEROS DEL NORTE. S.A. DE C.V 169,968 14,164
100 UNION DE CREDITO GENERAL DEL GOLFO. SADE C.V. 169,968 14,164
101 UNION DE CREDITO GENERAL S.A. DEC.V. 247.743 20,646
I02 UNION DE CHEOITO IJIVUSTRIALAGROINOUSTRIAL Y DE SERVlCDS VALLEMEX, SA. DE C.V. 169.968 14.164
103 UNION DE CREDITO INDUSTRIAL Y AGROPECUARIA DE TABASCO, S.A. DEC.V. 169.968 14,164
104 UNION DE CREDITO INDUSTRIAL Y AGROPECUARIO DE LA LAGUNA, S.A.DE C.V. 1.406,793 117 233
105 UNION DE CREDITO INDUSTRIAL Y COMERCIAL DE LA CONSTRUCCION DEL ESTADO DE 169,968 14.164
MEXICO, SA DE C.V.
106 CREDITO EMPRESARIAL DE JUAREZ. S.A. DE C.V. UNION DE CREDITO 169.968 14,164
107 UNION DE CREDITO INDUSTRIAL Y COMERCIAL DE OAXACA, S.A. DE C.V. 220,754 18.397
108 UNION DE CREDITO INDUSTRIAL COMERCIAL Y DE SERVICIOS DE CANCUN. SA DE C.V. 169,968 14.164
109 UNION DE CREDITO INFINSA. S.A. DE C.V. 169.968 14.164
110 UNION DE CREDITO INTERESTATAL CHIAPAS. SA. DE C.V. 169,968 14.164
111 UNION DE CREDITO INTERSECTORIAL DEL NORESTE. S.A. DE C.V. 169.968 14.164
112 UNION DE CREDITO ISTMO GOLFO, S.A. DE C.V. 169,968 14, 164
113 UNION DE CREDITO MANTE. S.A. DE C.V. 169,968 14.164
114 UNION DE CREDITO MEXICANO DE SERVICIOS PROFESIONALES. SA. DE C.V. 169.968 14,164
ns UNION DE CREDITO MIXTA DE COAHUILA. SA. DE C.V. 431,844 35,987
116 UNION DE CREDITO MIXTA DE OAXACA. S.A. DE C.V. 169.968 14,164
117 UNION DE CREDITO MIXTA DE ZAPOTLANEJO, SA. DE C.V. 169.968 14. 164
118 UNION DE CREDITO MIXTA DEL CARMEN, S.A. DE C.V. 169.968 14,164
119 UNION DE CREDITO MO<TA DEL ESTADO DE VERACRUZ. S.A. DE C.V. 169.968 14,164
120 UNION DE CREDITO MONARCA, S.A. DE C.V. 169,968 14.164
121 UNION DE CREDITO NUEVO LAREDO. S.A. DE C.V. 283.496 23.625
122 UNION DE CREDITO PARA LA CONTADURIA PUBLICA, S.A. DE C.V. 443 .212 36,935
123 UNION DE CREDITO PARA LA MWER EMPRESARIA. SA. DE C.V. 169.968 14,164
124 UNION DE CREDITO PROGRESO, S.A.DE C.V. 'Z75.677 22.974
125 UNION DE CREDITO PROUOUIDEZ. S.A DE C.V. 169,968 14.164
126 UNION DE CREDITO PROMOCION EMPRESARIAL, S.A. DE C.V. 169,968 14.164
127 UNION DE CREDITO PROMOTORA PARA EL DESARROLLO ECONOMICO DEL ESTADO DE 169,968 14.164
MEXICO. S.A. DEC.V.
128 UNION DE CREDITO REGIONAL DEL NORTE DE VERACRUZ. SA. DE C.V. 169,968 14.164
129 UNION DE CREDITO SALTILLO. S.A. DE C.V. 169.968 14.164
130 UNION DE CREDITO SAN MARCOS. S.A. DE C. V. 169.968 14.164
131 UNION DE CREDITO SANTA FE, S.A. DE C.V. 169,968 14. 164
132 UNION DE CREDITO VIDACREDIT, S.A. DE C. V. 169.968 14,164
133 VALFIN UNION DE CREDITO. S.A. DE C.V. 241.643 20,137
Totol 27,235.778 2.269,657
Capítulo XIX. Sistema Financiero en México 331
Además, estará en posición de hacer notar las deficiencias financieras detectadas a través de la correcta
interpretación del estudio.
Con los datos antes proporcionados, elabore usted los presupuestos para 20_Z y determine:
- El punto de equilibrio económico.
- La utilidad obtenida con las ventas presupuesto.
- Las ventas necesarias para obtener la utilidad deseada.
Elabore las gráficas que le sean más idóneas para hacer resaltar el estado que guardan las cifras de los
estados financieros estudiados.
Presente un informe al Consejo de Administración, en donde haga resaltar las deficiencias financieras
detectadas a través de las interpretaciones personales que realice.
Capítulo XX. Ejemplo Práctico "Laboratorios Mexa, S.A. de C. V." 335
Dictamen
En mi opinión, después de revisar los estados financieros elaborados por "Laboratorios Mexa, S.A. de
C.V.", apegándome a lo dispuesto por los artículos 32-A y 52 del Código Fiscal de la Federación y su
reglamento, éstos reflejan la situación financiera de la misma por el período comprendido del 1 de enero
al 31 de diciembre de 20_X.
Antecedentes
l. La empresa Industrial Oro, S.A. de C.V. se dedica a la elaboración de alimentos para animales y se
constituyó hace 15 años.
2. La compañía incorpora los efectos de la inflación con base en el Boletín B-1 O y sus adecuaciones
emitidos por el Instituto Mexicano de Contadores Públicos, A.C.
3. Las cifras que aparecen en los estados financieros (Balance general, Estado de resultados y estados
secundarios) se expresan en pesos de poder adquisitivo a la fecha del cierre del balance del último
ejercicio.
4. La dirección de la empresa, se encuentra elaborando proyectos de expansión, por lo que está interesada
en conocer si sus sistemas de información y evaluación, se encuentran dentro de los límites razonables
de control y eficiencia.
Por tal motivo, solicitó a un Contador Público Certificado, le elaborara un estudio de análisis
financiero, con el objeto de conocer:
a) Su solvencia.
b) La estabilidad.
e) Un estudio del ciclo económico.
d) Productividad.
Su estudio, además de informar de lo anterior, deberá contener breves comentarios acerca de las
deficiencias financieras observadas y el modo de corregirlas.
344 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
20_Y 20_X
Materias primas 90,569 94,350
Materiales 16,802 20,934
Producción en proceso 35,730 33,884
Productos terminados 61,017 65,176
Anticipo a proveedores 44,792 23,247
Mercancías en tránsito 2,039 3,846
Suman los inventarios 250,949 241,437
346 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Interpretación:
La razón de $1.87, nos indica que su solvencia circulante es adecuada; aun cuando podría ser más
productiva, ya que aparentemente está operando con una sobre-inversión en sus cuentas por cobrar e
inventarios.
Con base en la razón de la solvencia inmediata de $0.60 se observa que su liquidez es aceptable y se
podría pensar que de elevarse la razón se confirmaría que tiene fondos poco productivos.
Interpretación:
La estabilidad de la empresa está en una situación favorable, ya que sus obligaciones son un poco más de
la cuarta parte de su capital propio. Sin embargo, las deudas exigibles a corto plazo son superiores en más
de cuatro veces la deuda a largo plazo, esto afecta su estabilidad.
La inversión en activo fijo se considera aceptable y adecuada para una industria, ya que representa más
de las tres cuartas partes de su capital.
La razón de $2.04 representa que se ha duplicado su capital social pagado y hasta este punto, la empresa
muestra solvencia y estabilidad.
Rotaciones:
360
Cuentas por cobrar ----- = 32 días
11.34
360
Inventarios de productos terminados 25 días
14.50
360
Materias primas = 47 días
7.73
360
Cuentas por pagar 143 días
2.51
Interpretación:
Las razones anteriores demuestran que la empresa se encuentra en muy buena situación, lo que se confirma
al relacionar la rotación de cuentas por cobrar de 32 días con la rotación de cuentas por pagar de 143 días,
representando 101 días de ventaja entre la exigencia de los acreedores con la forma en que la empresa
recupera en efectivo los cobros pendientes de sus clientes.
Comparando las rotaciones de productos terminados de 25 días con el de materias primas de 47 días,
observamos que es una buena relación dado que no existe peligro de quedarse sin materia prima.
Tampoco se vislumbra que se tengan productos obsoletos por la rapidez como se desplazan sus
productos terminados.
Capítulo XXI. Ejemplo Práctico "Industrial Oro, S.A. de C. V." 349
Interpretación:
La empresa no tiene problemas con su solvencia y estabilidad, pero a través de estas razones nos damos
cuenta que apenas se están igualando sus ventas al capital propio, no así al observar que en la relación con
el capital de trabajo éste casi se quintuplica, lo que puede dar indicios de que existen medios ociosos.
Las razones que nos indica el estudio de las utilidades, nos confirman que el margen de utilidad
relacionada con su capital propio, con el capital propio y ajeno, así como con las ventas, guardan un
equilibrio de $0.14, $0.11 y $0.15, siendo poco productivo; lo que nos lleva a la conclusión de que la
empresa está desperdiciando medios que podría canalizar hacia otros objetivos.
Conclusiones y recomendaciones
l. Invertir en nuevas maquinarias que incrementen sus ventas (si existe el mercado para hacerlo), o
2. Distribuir utilidades que no se han efectuado en varios ejercicios.
3. Podrán tramitarse préstamos a largo plazo, sin tener problemas en su solvencia y estabilidad, con la
posibilidad de que mejore su productividad.
La empresa es solvente y estable, pero puede mejorar su productividad ya que tiene los medios
suficientes o bien, tiene la posibilidad de conseguir capital ajeno que le ayude a obtener los fines
esperados, sin necesidad de poner en juego sus recursos propios.
CAPÍTULO XXII
,,
EJEMPLO PRATICO (analizado e interpretado)
EMPRESA ARTIMET, S.A. DE C. V.
Presente.
He examinado los estados de posición financiera de Empresa ARTIMET, S.A. de C.V., al 31 de diciembre
de 20_Y y 20_X y los estados de resultados, de variaciones en el capital contable y flujo de efectivo que
les son relativos por los años que terminaron en esas fechas. Mis exámenes se efectuaron de acuerdo con
las normas de auditoría generalmente aceptadas y, en consecuencia, incluyeron las pruebas de los registros
de contabilidad y los demás procedimientos de auditoría que considero necesarios en las circunstancias.
La empresa no tiene cuantificado el efecto que puedan tener las obligaciones laborales no registradas
y que la administración señala en la nota 7a .. En mi opinión, dichas obligaciones laborales deben
cuantificarse y reflejarse en los estados financieros, para estar de conformidad con principios de
contabilidad.
En mi opinión, excepto porque no se tiene cuantificado el efecto de la prima de antigüedad, según se
explica en el párrafo anterior, los estados financieros adjuntos antes mencionados, presentan
razonablemente la situación financiera de EmpresaARTIMET, S.A. de C.V., al 31 de diciembre de 20_Y
y 20_X y los resultados de sus operaciones, las variaciones en el capital contable y el flujo de efectivo por
los años que terminaron en esas fechas, de conformidad con principios de contabilidad generalmente
aceptados que fueron aplicados uniformemente.
(miles de pesos)
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Saldos al 31 de diciembre de 200W 8,450 235 4,464 1,27 o 60,078 (26,543) 47,954
Acuerdos de Asamblea de accionistas:
Aplicación de efectos de inflación en el
(3,955) 3,955
resultado del ejercicio anterior
Aplicación del resultado del ejercicio
200W y amortización de pérdidas 198 2,685 (198) (29,228) 26,543
Aplicación del saldo de la utilidad del
ejercicio 3,757 (3,757)
Los otros activos monetarios son actualizados utilizando los factores derivados del Índice Nacional
de Precios al Consumidor.
O Pagos por separación
Los pagos por indemnizaciones al personal, jubilaciones y prima de antigüedad que se prevén en
la Ley Federal del Trabajo, son cargados a los resultados del ejercicio en que se efectúen.
g) Impuesto sobre la renta y participación de utilidades a los trabajadores
El impuesto sobre la renta y participación de utilidades a los trabajadores se reconocen en los
resultados del año en que se causan.
h) Impuesto al activo
El impuesto al activo se registra en los resultados del ejercicio en que se causa.
La recuperación del impuesto al activo que se efectúe en ejercicios posteriores, se reconocerá como
crédito fiscal con el consecuente reconocimiento en los resultados del ejercicio hasta ese momento.
i) Actualización del capital contable
Es el complemento para expresar el capital social y resultados acumulados a pesos de poder
adquisitivo a las fechas de los Estados de Posición Financiera y se determina mediante la aplicación
de factores determinados con base en el Índice Nacional de Precios al Consumidor, desde las fechas
en que se hicieron las aportaciones y en que se determinaron las variaciones patrimoniales.
j) Exceso (insuficiencia) en la actualización
Es el resultado de la actualización de activos y pasivos no monetarios, comparado con la
actualización del capital social, utilidades retenidas y resultados de operación. Representa la
ganancia o pérdida de la inversión de los accionistas originada por la inflación, debido a que el
crecimiento de los activos y pasivos no monetarios puede ser superior o inferior a la actualización
de las aportaciones de los accionistas y utilidades retenidas.
k) Tipo de cambio en moneda extranjera
Las operaciones realizadas en moneda extranjera se registran al tipo de cambio vigente de la fecha
en que se realizan. Los saldos de los activos y pasivos monetarios son ajustados mensualmente al
tipo de cambio vigente; los efectos cambiarlos derivados de dichos ajustes se aplican a los resultados
del ejercicio.
1) Resultado por posición monetaria
Representa el efecto que sobre las partidas monetarias tiene la inflación, mediante la aplicación de
un factor derivado del Índice Nacional de Precios al Consumidor a los activos y pasivos monetarios
al inicio de cada mes del ejercicio. El efecto neto se presenta dentro de los conceptos que forman
el resultado integral de financia-miento.
4. Inventarios
Los saldos de estos rubros se integran de la siguiente manera:
20_Y 20_X
Trabajos en proceso $16,398 $19,272
Materias primas 14,574 19,056
Anticipos a proveedores 5,007
Materias primas y materiales en tránsito 181
Saldos presentados en los estados de posición financiera $36,160 $38,328
Al 31 de diciembre de 20_Y se tienen inventarios de lento movimiento por la cantidad de $474, que
no fueron actualizados por considerar que se encuentran a su valor de realización.
6. Pasivo
a) Anticipos de clientes
Al 31 de diciembre de 20_Y, existen entregas de clientes por la cantidad de $20,340, relativas a
contratos de trabajo. La responsabilidad por el cumplimiento de estos contratos se encuentra cubierta
con fianzas expedidas ante clientes.
b) Cuenta por pagar al Banco Nacional de Comercio Exterior, S.N.C.
Empresa Artimet, S.A. de C.V., es proveedor de Petróleos Mexicanos, por lo que participa en el
Convenio de Financiamiento, formado entre Petróleos Mexicanos, el Fondo de Fomento a las
Exportaciones y el Banco Nacional de Comercio Exterior, S.N.C., que tiene como objeto apoyar la
producción de bienes de capital, mediante el otorgamiento de créditos a proveedores de Petróleos
Mexicanos, constituyéndose éste como deudor solidario por los créditos otorgados a través de dicho
convenio.
La empresa ha dispuesto de créditos de este convenio por un total de $15,603. Existe como garantía
la cesión de derechos de cobro de los pedidos o contratos con Petróleos Mexicanos.
Los intereses resultantes de estos créditos serán cubiertos en forma directa por Petróleos Mexicanos,
sin que esto ocasione carga financiera para la empresa.
e) El vencimiento del pasivo a largo plazo es en:
20_Y + 2 años $1,900
20_Y + 3 años 1,819
20_Y + 4 años 1,319
20_Y + 5 años 1,617
$6,655
360 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
7. Contingencias
a) Pagos por separación
No se tiene cuantificado el pasivo por concepto de indemnizaciones, jubilaciones y prima de
antigüedad.
b) Juicios en litigio
Al 31 de diciembre de 20_Y la empresa tenía a cargo diversos juicios de carácter mercantil, laboral
y fiscal en trámite de resolución por la cantidad de $16. El departamento jurídico opina resolverlos
satisfactoriamente.
e) Inventarios propiedad de clientes
Al 31 de diciembre de 20_Y, se encuentran en poder de la empresa inventarios de producto
terminado propiedad de clientes por valor de $181, almacenados en tanto son retirados por los
mismos.
8. Capital contable
a) Al 31 de diciembre de 20_Y el capital social está representado por $84,504, acciones comunes
nominativas, con valor nominal de cien pesos cada una.
Capítulo XXII. Ejemplo Práctico "Empresa ARTIMET, S.A. de C. V." 361
El capital fijo está representado por $2, 113 y el capital variable es ilimitado.
b) La actualización del capital contable se integra como sigue:
20_Y 20_X
Capital social $57,119 $60,360
Reserva legal 372 208
Utilidades de ejercicios anteriores 11,945 7,191
Utilidad del ejercicio 300 8
$69,736 $67,767
De conformidad con acuerdos en Asambleas de Accionistas durante 20_Y y 20_X las pérdidas por
inflación de ejercicios anteriores y la insuficiencia en la actualización se aplicaron a la actualización
del capital social y resultados acumulados. Al 31 de diciembre de 20_Y y 20_X el importe
acumulado asciende a $74.359 y $58,875, respectivamente.
e) El déficit por tenencia de activos no monetarios de 20_Y y 20_X ascendió a $3,646 y $3,325,
respectivamente, y se presenta en los Estados de Posición Financiera en la insuficiencia en la
Actualización del Capital.
d) Los efectos del reconocimiento de la inflación en los resultados del ejercicio de 20_Y y 20_X, son
los siguientes:
20_Y 20_X
Utilidad del ejercicio a valores históricos $9,439 $8,493
Más (menos) efectos de la inflación en el resultado del ejercicio:
Ganancia por posición monetaria 1,005 3,686
Depreciación y amortización de la revaluación (3,784) (2,932)
Actualización del costo de ventas (115) (368)
Costo de ventas de activo fijo a valores revaluados (2,847)
Utilidad neta del ejercicio según estados de resultados $3,698 $8,879
e) El capital contable incluye utilidades acumuladas y resultados de actualización de activos que en
caso de distribuirse, considerando que la empresa consolida fiscalmente, sólo estará sujeto a la
retención del impuesto sobre la renta lo relativo a la participación minoritaria, de acuerdo con los
ordenamientos legales correspondientes.
Análisis financiero
Resolución de la práctica
Análisis financiero
A través de los estudios efectuados por métodos de análisis idóneos, se observa que:
1ª La empresa está en una etapa de expansión.
l8 Obtiene resultados positivos, aun cuando no alcanza los deseados.
3ª La Solvencia y Estabilidad deben cuidarse, por lo que se sugiere se busque un endeudamiento a largo plazo que
le permita salir de sus compromisos a corto plazo dentro del siguiente año.
4ª Su productividad está por debajo de lo esperado, principalmente por no planear adecuadamente su expansión con
nuevos mercados, que la obligan a efectuar gastos necesarios como son:
Nuevas instalaciones, nuevas contrataciones y todo lo que conlleva para pasar de un nivel de operaciones a otro
superior.
5ª Se investigó su política de crédito y cobranzas, observando que su rotación se encuentra un poco arriba de lo
establecido, principalmente porque no ha respetado los lineamientos el Departamento de Crédito y ha concedido
créditos a personas que no reúnen lo estipulado, dando lugar a créditos vencidos por deudores morosos. La ventaja
que ha tenido la empresa, es que sus proveedores hasta la fecha le están concediendo plazos superiores y el
problema de crédito señalado se había pasado por alto.
6ª La empresa puede llevar a las metas de ingresos por ventas y a las utilidades deseadas en operación normales sin
mucha dificultad, pero debe cuidar además de lo antes señalado, que los gastos de operación no se incrementan
más allá de lo indispensable, para evitar que al cambiar el nivel del volumen de ventas, perjudique la utilidad
óptima que podría obtener con el nivel anterior de operaciones.
7ª Se considera acertada y conservadora la política de no distribuir dividendos hasta en tanto se amorticen las
pérdidas de operación de años anteriores y se establezca el período de expansión sobre bases más sólidas.
8ª Dentro del estudio efectuado, se dan interpretaciones a los resultados obtenidos en cada uno de los métodos de
análisis aplicado que amplían los puntos antes expuestos.
Por último, esperando que el Análisis Financiero llevado a cabo le sirva para una adecuada toma de
decisiones, quedo a su disposición para aclarar cualquier duda que surja al respecto.
Atentamente
Estudio analítico financiero de la "Empresa ARTIMET, S.A. de C.V." para el ejercicio 20_Y
l. Análisis de la solvencia
(cifras en miles de pesos)
20_Y 20_X
$ % $ %
l. Efectivo e inversiones 1,782 3.0 12,301 23.5
Clientes 34,518 58.0 31,426 60.1
Afiliadas 4,324 7.3 13,276 25.4
Inventarios (nota 4) 36,160 60.8 38,328 73.3
Pagos anticipados 76 66
11. Activo circulante 76,860 129.1 95,397 182.3
Pasivo circulante 59,475 100.0 52,311 100.0
20_Y 20_X
l. Solvencia inmediata AD/PC 0.03 0.24
11. Solvencia circulante AC/PC 1.29 1.82
Interpretación:
Observando con detenimiento los resultados obtenidos de la aplicación de los métodos analíticos de
Razones y de Por Cientos Integrales Parciales, simultáneamente, llegamos a las siguientes interpretaciones:
La Solvencia Inmediata está en un proceso hacia la baja, tomando en cuenta que en el año anterior
existía una sobre-inversión; debe cuidarse que no siga disminuyendo.
La Solvencia Circulante, también se encuentra en una situación incierta, porque representa sólo el 1.29
por cada peso de deuda.
Al aplicar el Método de Por Cientos Integrales, se observa que las Cuentas por Cobrar y el renglón de
Inventarios se mantienen equilibrados, no así el renglón de Efectivo e Inversiones que se encuentra
reducido al mínimo.
Se debe investigar si la empresa se deshizo de sus "inversiones" en valores para liquidar deudas a corto
plazo.
Investigar la razón por la que las operaciones con filiales disminuyeron notablemente.
366 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Interpretación:
Como se puede observar, la política de la empresa fue la de cubrir compromisos que hacían peligrar su
estabilidad y podría en un momento dado pasar a manos de extraños; lo anterior se ve claramente al
comparar los resultados de los dos ejercicios.
También aparece una situación que debe definirse, o sea, la de cubrir deudas a corto plazo para que su
estabilidad mejore, por lo que es conveniente estudiar los mejores planes de endeudamiento a largo plazo.
Interpretación:
Se considera aceptable el resultado obtenido a través de esta razón financiera, observándose que parte de
las utilidades obtenidas se han canalizado para la adquisición de nuevas inversiones.
Interpretación:
Tanto en una razón como en la otra, se observa que la empresa ha seguido la política de no distribuir
utilidades, por lo que existe un rendimiento a favor de los accionistas que se incrementa por la
actualización efectuada.
Investigar si los rendimientos están de acuerdo a los obtenidos en giros similares, para precisar si los
rendimientos están en relación a la productividad deseada.
* 199Y
* 31,426 34,518
13,276 4,324
(44,702 + 38,842) 7 2 = 83,544 7 2 = 41,772
199X
25,816 31,426
10,412 13,276
(36,228 + 44,702) 7 2 = 80,930 7 2 = 40,465
Rotación de inventarios
20_Y 20_X
* 20_Y
(38,328 + 38,160) 7 2 = 76,488 7 2 = 38,244
20_X
(30,400 + 38,328) 7 2 = 68,728 7 2 = 34,364
Nota: Los datos de 20_Y se tomaron, como se puede ver, de los saldos al.final de cada año de los renglones de
Clientes y Afiliadas para la Rotación de Cuentas por Cobrar y el de los "Inventarios", para determinar su
rotación. Para 20_Zfueron estimados los saldos de dichas cuentas.
368 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
*20_Y
(10,142 + 2,256) + 2 = 12,398 + 2 = 6,199
20_X
(12,100 + 10,142) + 2 22,242 + 2 11,121
Nota: Igual que en las Rotaciones anteriores, se tomaron en este caso los saldos finales de la cuenta de Proveedores
y se estimaron los saldos de 20_X y los correspondientes a Compras Netas a Crédito como sigue: Para 20_X
por $13,100 y para 20_Ypor $12,100.
Convertibilidades
Rotación por:
Cuentas por cobrar
20_Y 20_X
360 360
2.47
= 146 días 1.38
= 261 días
Inventarios
20_Y 20_X
360 360
164 días 269 días
2.19 1.34
360 360
1.95
= 185 días 1.45
= 248 días
Capítulo XXII. Ejemplo Práctico "Empresa ARTIMET, S.A. de C. V." 369
Interpretación:
Del estudio de las razones anteriores, así como sus convertibilidades, se puede señalar lo siguiente:
La empresa cuenta con 39 días en 20_Y de gracia, si comparamos que sus acreedores le conceden 185
días para liquidar deudas, contra sólo 146 días en que se está recuperando el efectivo.
Investigar cual es la política de crédito que tiene la empresa, para concluir que los 146 días están dentro
de su promedio, o bien, está sobre el mismo y representa una deficiencia financiera que puede ser aplicable
a su departamento de cobranzas.
Se nota lenta la rotación de sus inventarios en relación con la de Cuentas por Cobrar que puede ser
favorable de continuar sobre dichas bases; pero se sugiere se investigue si no existen mercancías obsoletas
o de lento movimiento ya que se podría a la larga crear un problema en la estabilidad de la empresa, por
no contar en un momento dado con las mercancías que el mercado solicita.
Como se observa con bastante claridad, de un año a otro la empresa ha mejorado notablemente sus
razones y convertibilidades.
En conclusión, la empresa va por buen camino.
Estudio de la utilidad
20_Y 20_X
Interpretación:
La productividad demostrada en sus primeras razones, podrán considerarse más que aceptable, por
sobrepasar de la unidad relacionando las ventas con el capital contable actualizado y mejor al relacionarlo
con el capital de trabajo que lo quintuplica, pero al estudiar sus utilidades, se ven resultados positivos poco
satisfactorios, ya que éstos de un año a otro han disminuido en un 50% aproximadamente, con excepción
al relacionado con la combinación de recursos propios y ajenos que se mantienen estables.
Deberá investigarse si los costos y gastos se han incrementado y si se justifica dicho aumento, de ser
posible precisar si dichos costos o gastos pertenecen a los llamados fijos o variables.
Activos no circulantes
Terrenos 11,640 12,071 431
Edificaciones, maquinaria y equipo, neto 71,206 62,712 8,494
Otros activos 525 644 119
Suma 83,371 75,427 550 8,494
Pasivos circulantes
Préstamos bancarios 3,607 16,341 12,734
Obligaciones quirografarias 2,500 3,500 1,000
Anticipos a clientes 548 20,340 19,792
Total a corto plazo 6,655 40,181 33,526
Inversión de los accionistas representada por:
Capital social 8,450 8,450
Reserva legal 877 433 444
Utilidades de ejercicios anteriores 16,656 8,221 8,435
Utilidad del ejercicio 3,698 8,879 5,181
Actualización del capital contable 69,736 67,767 1,969
Insuficiencia en la actualización del capital (5,392) (15,484) 10,092
Suma 94,025 78,266 20,940 5,171
58,179 58,179
372 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
Interpretación:
(miles de pesos)
Determinar el P.E.E. de 20_Y, si la empresa incrementa sus ventas señaladas y las ventas necesarias, si se
deseara alcanzar los $10,000.
También, presente el P.E.E. de 20_Z, si la empresa incrementa sus ventas en unidades vendidas de un
15% a un precio actualizado a razón de un 22% de inflación durante dicho año de 20_Z.
Costos y gastos variables que reducen en un 2% en los primeros y se incrementan los Costos y Gastos
fijos en un 10%, sin olvidar la inflación del 22%.
Determine además, las utilidades obtenidas con las ventas presupuesto, así como las ventas necesarias
para obtener $12,500 de utilidades.
Capítulo XXII. Ejemplo Práctico "Empresa ARTIMET, S.A. de C. V." 373
a 18,715 18,715
P.E.E.= $81,370
1-b 1 - 0.77 0.23
Interpretación:
Los ingresos propios, del giro necesario para llegar al Punto de Equilibrio Económico de $81,370 que se
obtendrían con las operaciones realizadas de enero a octubre, tomando en cuenta que si los $103,003
corresponden a un año, proporcionalmente en 9 meses y medio se alcanzaría el Punto de Equilibrio
Económico.
La utilidad de $4,976 sumada a la obtenida por otros ingresos por $635 y lo correspondiente al
Resultado Integral de Operación por $578, se llega a la Utilidad Neta según el Estado de Resultados con
una diferencia de $35 por manejar decimales, o sea $6,189.
Para llegar a la utilidad de $10,000 o sea, el doble de lo obtenido, tendría que aumentar sus operaciones
a cerca de $22,000.
374 Análisis e Interpretación de Estados Financieros
a 25,116 25,116
P.E.E.= --------= = $100,664
1-b 1 - 0.75 0.25
Interpretación:
Observando la gráfica de utilidad anterior llegamos a la conclusión de que la empresa se encuentra muy
cerca de alcanzar sus objetivos, esto es, que si los datos presupuestos se realizan, la utilidad determinada
de $11,012 para 20_Z, se superaría la deseada de 20_Y de $10,000 y quedaría a poco menos de $6,000 de
ventas para alcanzar los $12,500 por mes, que esperan lograr para 20_Z.
Visto desde otro ángulo, las ventas de $6,000 necesarias para llegar a la utilidad deseada representaría
un déficit en ventas del 4%, cifra que podría obtenerse con un esfuerzo mínimo.
Si las ventas presupuesto son aproximadamente de $12,000 por mes, se requeriría de un incremento de
$500 promedio por mes para llegar a los objetivos.
Nota: Es muy probable que las utilidades reales superaran las cifras antes comentadas, porque la empresa por
operaciones secundarias a su giro está teniendo ganancias que no se contemplan en nuestro estudio, por
considerarse extraordinarias y no ser controlables, ni tampoco importantes para el trabajo de análisis
efectuado.
Capítulo XXII. Ejemplo Práctico "Empresa ARTIMET, S.A. de C. V." 375