Está en la página 1de 22

CASO 6

CASO METALES SOLIMANO


DATOS: Precio de venta
Valor Venta IGV Inversión
Maquinaria y equipo 10593220 1906780 12500000
Linea de Pintura (Leasing) 5250000 5250000
Local (segundo uso) 4800000 4800000
Capital de trabajo 450000 450000
Total Inversión 21093220 1906780 23000000

Ventas 16000000 Inversión a partir del año 3


Crecimiento 3.0% Maquinaria y Equipo 380000
Cto de ventas 45% Capital de trabajo 90000
Gtos Vtas 12%
Gtos Admon 14%
IGV 18%
Depreciación Maq. 10 AÑOS
Depreciación leasing 4 AÑOS
Depreciación 2 Piso 25 AÑOS
Impto.Rta. 30%
Prestamo bancario 3,800,000
Leasing 4,600,000
Bonos 9,000,000
Emisión Accion. 2,600,000
Util.Retenida 3,000,000

PRESTAMO BANCARIO Periodo Deuda Amortización


0
Importe 3,800,000 1 3,800,000 S/0
Plazo 5 años 2 S/4,003,548 S/0
TEA anual 1er 11% 3 S/4,198,957 S/0
TES equivalente 5.36% 4 S/4,198,957 S/0
TEA anual 2do año 10% 5 S/4,198,957 S/619,173
TES equivalente 4.88% 6 S/3,579,784 S/649,394
Comisiones 160 7 S/2,930,390 S/681,090
8 S/2,249,300 S/714,334
9 S/1,534,966 S/749,199
10 S/785,767 S/785,767

ARRENDAMIENTO FINANCIERO Periodo Deuda


0
Importe 4,600,000 1 4,600,000
Plazo 4 años 2 S/4,600,000
Cuotas Cuatrimestrales 12 Periodos 3 S/4,600,000
Intereses TEA 11.5% 4 S/4,211,412
Tasa Equivalente 3.70% 5 S/3,808,465
Comisiones y otros 140 6 S/3,390,629
Valor de recompra 1.5% 7 S/2,957,353
8 S/2,508,067
9 S/2,042,180
10 S/1,559,077
11 S/1,058,124
12 S/538,659

9472500
Deuda x emisión de bonos 9,000,000 15000 600
Calculo del costo de la emisión de Bonos Años Valor de Cot.
Valor Nominal 15000 0 15788
Interes x cupon TES 5.20% 1
Interes Equivalente Cuatrimestral 3.44% 2
Años de redención 4 3
Precio de Cotización 105.25% 4
Costo de estructuración 0.18% 5
Costo de Colocación 0.24% 6
Costo de Flotación 0.15% 7
Prima x redención 1.5% 8
Inflación anual 4.80% 9
Inflación cuatrimestral 1.58% 10
11
12

CALCULO DEL WACC


ESTRUCTURA DE LA DEUDA
Tipo de Financiamiento Importe % Particip. Costo Financ. Prom.Ponder.
Bonos 9,000,000 51.72% 14.76% 7.64%
Arrendamiento Financiero 4,600,000 26.44% 11.99% 3.17%
Prestamo bancario 3,800,000 21.84% 10.15% 2.22%
Total de la Deuda 17,400,000 100.00%
Prom.Pond. De la Deuda 13.02%
Costo Financiero Neto 9.12%

CALCULO DEL WACC


Importe W Ks Ponderacion
Deuda 17,400,000 75.65% 9.12% 6.90%
Patrimonio 5,600,000 24.35% 19.10% 4.65%
Total 23,000,000 WACC 11.55%

MODULO DE DEPRECIACIÓN Y VALOR RESIDUAL

Cuadro de depreciación de activos Fijos


Valor Vta IGV Inversión Vida Util
Maquinaria y equipo 10593220 1906780 12500000 10
Maquinaria linea empaque 5250000 5250000 4
Local 2do. Piso 4800000 4800000 25
Capital de Trabajo 450000 450000
Inversión adicional 322034 57966 380000 10
Total Inversión

GASTOS FINANCIEROS

1 2 3 4
Emisión de bonos
Cupón 957614 1003579 1051751 1102235
Gastos de flot. +Est. + Coloc 53993
Sub total 1011607 1003579 1051751 1102235
Prestamo bancario Sur medio
Interes 0 409893 379671 252815
Cargos y comisiones 320 320 320 320
Sub total 320 410213 379991 253135
Arrendamiento Financiero
Interes 509926 421631 277414 116613
Cargos y comisiones 420 420 420 420
Valor de Recompra 69000
Sub total 510346 422051 277834 186033
Emisión de Acciones Comunes
Gastos de flotación 4680
Gastos de estructuración 6240
Gastos de colocación 3900
Sub total 14820
Total Gastos Financiros 1537092 1835843 1709576 1541402

ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADOS


CONCEPTO 2021 2022 2023 2024
Ventas 16000000 16480000 16974400 17483632
Costo de Ventas 7200000 7416000 7638480 7867634
Utilidad Bruta 8800000 9064000 9335920 9615998
Gastos de venta 1920000 1977600 2036928 2098036
Gastos Admon 2240000 2307200 2376416 2447708
Depreciación 2563822 2563822 2596025 2596025
Utilidad de Operación EBIT 2076178 2215378 2326551 2474228
Gastos Financieros 1537092 1835843 1709576 1541402
Utilidad ant.Imptos 539086 379535 616974 932826
Impto.Renta 161726 113861 185092 279848
Utilidad Neta 377360 265675 431882 652978
EBITDA 4640000 4779200 4922576 5070253

FLUJO DE CAJA LIBRE PROYECTADO


CONCEPTO 2020 2021 2022 2023
Utilidad Operativa (EBIT) 2076178 2215378 2326551
Impto.Renta 622853 664613 697965
Utilidad Operativa Neta (NOPAT) 1453325 1550765 1628585
Depreciación 2563822 2563822 2596025
Cambio en el Cap.Trabajo 90000
Valor Residual
Inversión 23000000 380000
Flujo de Caja libre neto -23000000 4017147 4114587 3754611

FLUJO DE CAJA PATRIMONIAL


CONCEPTO 2020 2021 2022 2023
Utilidad Neta (NOPAT) 377360 265675 431882
Depreciación 2563822 2563822 2596025
Cambio en el Capital Trabajo 90000
Amortización principal Banco S/0 S/0 S/1,268,567
Amortización Leasing S/388,588 S/1,254,059 S/1,398,276
Devolución del bono
Valor residual
Inversión Inicial 23000000 380000
Financiamiento 17,400,000
Flujo de caja Patrimonial -5,600,000 S/2,552,593.84 S/1,575,438 -S/108,935

WACC 11.55% Cok 19.10%


VAN FCL -2522157 VAN FCP -1,665,367
TIR FCL 7.86% TIR FCP 7.57%
año 4
Precio de venta
70000

4.88%
5.36%
Interes Cuotas Comisiones T.Pagar
-3,800,000
0 S/0 160 S/160.00
0 S/0 160 S/160
204946 S/204,946 160 S/205,106
204946 S/204,946 160 S/205,106
204946 S/824,119 160 S/824,279
174725 S/824,119 160 S/824,279
143029 S/824,119 160 S/824,279
109786 S/824,119 160 S/824,279
74920 S/824,119 160 S/824,279
38352 S/824,119 160 S/824,279
TIR SEM: 4.95%
TIR ANUAL 10.15%

3.70%
Amortización Interes Cuotas Comisiones Recompra T.Pagar
-4,600,000
S/0 169975 S/169,975 140.00 S/170,115
S/0 169975 S/169,975 140.00 S/170,115
S/388,588 169975 S/558,563 140.00 S/558,703
S/402,947 155616 S/558,563 140.00 S/558,703
S/417,836 140727 S/558,563 140.00 S/558,703
S/433,276 125288 S/558,563 140.00 S/558,703
S/449,286 109278 S/558,563 140.00 S/558,703
S/465,887 92676 S/558,563 140.00 S/558,703
S/483,102 75461 S/558,563 140.00 S/558,703
S/500,954 57610 S/558,563 140.00 S/558,703
S/519,464 39099 S/558,563 140.00 S/558,703
S/538,659 19904 S/558,563 140.00 69000 S/627,703
TIR CUATRIM: 3.85%
TIR ANUAL 11.99%

Vn ajustado Interes Cup. Dev.Val.Nom. Flujo Final


-15698
15236 524 524
15476 532 532
15720 540 540
15968 549 549
16219 557 557
16475 566 566
16734 575 575
16998 584 584
17265 593 593
17537 603 603
17814 612 612
18094 622 18094 18987
TIR Sem. 4.70%
TIR Anual 14.76%

CAPM = rf +(E(rm) - rf)*beta + Riesgo pais

COSTO DEL PATRIMONIO


Tasa libre de Riesgo 2.50%
Tasa promedio Mercado 14.50%
Coeficiente Beta 1.15
Riesgo pais 2.8%
Ks = (CAPM) 19.10%

Depreciacion1 Depreciacion2 Depreciacion3 Depreciacion4 Depreciacion5 Deprec.acum


1059322 1059322 1059322 1059322 1059322 5296610
1312500 1312500 1312500 1312500 5250000
192000 192000 192000 192000 192000 960000

32203 32203 32203 96610


2563822 2563822 2596025 2596025 1283525

5
9472500 Precio del bono por encima de la par
17050.5 Costo x estruct.
22734 Costo x Coloc.
14208.75 Costo x Flot.
53993
113272
320
113592

113592

2025
18008140.96
8103663
9904478
2160977
2521140
1283525
3938835
113592
3825243
1147573
2677670
5222361

2024 2025
2474228 3938835
742268 1181651
1731959 2757185
2596025 1283525
70000 160000
9812034

4257985 14012744

2024 2025
652978 2677670
2596025 1283525
70000 160000
S/1,395,424 S/1,534,966
S/1,559,077
9,135,000
9812034

-S/8,910,498 12398263
VALOR EN LIBROS
Valor Residual
5296610
0
3840000
450000
225424
9812034
CASO 6
CASO EMPRESA TURISTICA
DATOS: Precio de venta
Valor Venta IGV Inversión
Edificaciones, Hotel Precio Vta. 7203390 1296610 8500000
Instalaciones y Equipos 4500000 4500000
Terrenos Precio Vta 2372881 427119 2800000
Restaurante Piscina y otros 6250000 6250000
Capital de trabajo 750000 750000
Total Inversión 21076271 1723729 22800000

Ventas 18,000,000 Inversión a partir del año 2


Crecimiento 3.0% Maquinaria y Equipo 570000
Cto de ventas 46% Capital de trabajo 125000
Gtos Vtas 11%
Gtos Admon 13%
IGV 18%
Depreciación hotel 33
Depreciación leasing 4
Depreciación piscina 25
Impto.Rta. 28%
Prestamo bancario 3,300,000
Leasing 4,200,000
Bonos 9,000,000
Emisión Accion. 4,200,000
Util.Retenida 2,100,000

PRESTAMO BANCARIO Periodo Deuda Amortización


0
Importe 3,300,000 1 3,300,000 S/0
Plazo 4 años 2 S/3,417,342 S/0
TEA anual 1er y 2 año 15% 3 S/3,538,856 S/0
TET equivalente 3.56% 4 S/3,538,856 S/0
TEA años restantes 13% 5 S/3,538,856 S/241,584
TET equivalente 3.10% 6 S/3,297,272 S/250,174
Comisiones 148.5 7 S/3,047,098 S/259,070
periodo de gracia total 2 8 S/2,788,028 S/268,282
periodo de gracia normal 2 9 S/2,519,747 S/277,821
cuotas trimestrales 16 10 S/2,241,926 S/287,700
11 S/1,954,226 S/297,930
12 S/1,656,295 S/308,524
13 S/1,347,772 S/319,494
14 S/1,028,277 S/330,855
15 S/697,422 S/342,620
16 S/354,802 S/354,802
A LA DERECHA RESOLUCION --->

9184500

9184500
Deuda x emisión de bonos 9,000,000 15000 600
Calculo del costo de la emisión de Bonos Años Valor de Cot.
Valor Nominal 15000 0 15307.5
Interes x cupon TES 6.45% 1
Interes Equivalente trimestral 3.17% 2
Años de redención 5 3
Precio de Cotización 102.05% 4
Costo de estructuración 0.21% 5
Costo de Colocación 0.28% 6
Costo de Flotación 0.17% 7
Prima x redención 1.5% 8
Inflación anual 5.50% 9
10

CALCULO DEL WACC


ESTRUCTURA DE LA DEUDA
Tipo de Financiamiento Importe % Particip. Costo Financ. Prom.Ponder.
Bonos 9,000,000 54.55% 7.68% 4.19%
Arrendamiento Financiero 4,200,000 25.45% 11.76% 2.99%
Prestamo bancario 3,300,000 20.00% 15.03% 3.01%
Total de la Deuda 16,500,000 100.00%
Prom.Pond. De la Deuda 10.19%
Costo Financiero Neto 7.34%

CALCULO DEL WACC


Importe W Ks Ponderacion
Deuda 16,500,000 72.37% 7.34% 5.31%
Patrimonio 6,300,000 27.63% 20.80% 5.75%
Total 22,800,000 WACC 11.06%

MODULO DE DEPRECIACIÓN Y VALOR RESIDUAL

Cuadro de depreciación de activos Fijos


Valor Vta IGV Inversión Vida Util
Maquinaria y equipo 7203390 1296610 8500000 33
Maquinaria linea empaque 4500000 4500000 4
Local 2do. Piso 6250000 6250000 25
TERRENO 2372881 427119 2800000
Capital de Trabajo 750000 750000
Inversión adicional 483051 86949 570000 33
DEPRECIACION ANUAL

GASTOS FINANCIEROS

1 2 3 4
Emisión de bonos
Cupón 602858 602858 602858 602858
Gastos de flot. +Est. + Coloc 60618
Sub total 663476 602858 602858 602858
Prestamo bancario Sur medio
Interes 251670 450565 297699 121903
Cargos y comisiones 594 594 594 594
Sub total 252264 451159 298293 122497
Arrendamiento Financiero
Interes 285706 523804 344819 134854
Cargos y comisiones 813.00 813 813 813
Valor de Recompra 63000
Sub total 286519 524617 345632 198667
Emisión de Acciones Comunes
Gastos de flotación 7140
Gastos de estructuración 8820
Gastos de colocación 11760
Sub total 27720
Total Gastos Financiros 1229979 1578635 1246784 924022

ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO


ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADOS
CONCEPTO 2021 2022 2023 2024
Ventas 18000000 18540000 19096200 19669086
Costo de Ventas 8280000 8528400 8784252 9047780
Utilidad Bruta 9720000 10011600 10311948 10621306
Gastos de venta 1980000 2039400 2100582 2163599
Gastos Admon 2340000 2410200 2482506 2556981
Depreciación 1593285 1593285 1607922 1607922
Utilidad de Operación EBIT 3806715 3968715 4120938 4292803
Gastos Financieros 1229979 1578635 1246784 924022
Utilidad ant.Imptos 2576737 2390081 2874154 3368781
Impto.Renta 721486 669223 804763 943259
Utilidad Neta 1855250 1720858 2069391 2425522
EBITDA 2213431 2375431 2513015 2684881

FLUJO DE CAJA LIBRE PROYECTADO


CONCEPTO 2020 2021 2022 2023
Utilidad Operativa (EBIT) 3806715 3968715 4120938
Impto.Renta 1065880 1111240 1153863
Utilidad Operativa Neta (NOPAT) 2740835 2857475 2967075
Depreciación 1593285 1593285 1607922
Cambio en el Cap.Trabajo 125000 75000
Valor Residual
Inversión -22800000 -570000
Flujo de Caja libre neto -22800000 4334120 4895760 4499997

FLUJO DE CAJA PATRIMONIAL


CONCEPTO 2020 2021 2022 2023
Utilidad Neta (NOPAT) 1855250 1720858 2069391
Depreciación 1593285 1593285 1607922
Cambio en el Capital Trabajo 125000 75000
Amortización principal Banco S/0 S/1,019,109 S/1,171,975
Amortización Leasing S/0 S/1,073,855 S/1,458,090
Devolución del bono
Valor residual
Inversión Inicial -22800000 -570000
Financiamiento 16,500,000
Flujo de caja Patrimonial -6,300,000 S/3,448,535 S/1,666,178 S/972,248

WACC 11.06% Cok 20.80%


VAN FCL 2920684 VAN FCP 2,541,932
TIR FCL 14.93% TIR FCP 35.46%
año 3
Precio de venta
75000

3.10% restantes
3.56% 1er y 2do
Interes Cuotas Comisiones T.Pagar
-3,300,000
0 S/0 148.5 S/148.50
0 S/0 148.5 S/148.50
125835 S/125,835 148.5 S/125,983
125835 S/125,835 148.5 S/125,983
125835 S/367,419 148.5 S/367,567
117245 367,418.59 148.5 S/367,567
108349 367,418.59 148.5 S/367,567
99137 367,419 148.500 S/367,567
89597 367,418.59 148.5 S/367,567
79719 367,418.59 148.5 S/367,567
69489 367,418.59 148.5 S/367,567
58895 367,418.59 148.5 S/367,567
47924 367,418.59 148.5 S/367,567
36564 367,418.59 148.5 S/367,567
24799 367,418.59 148.5 S/367,567
12616 367,418.59 148.5 S/367,567
TIR SEM: 3.56%
TIR ANUAL 15.03%

ARRENDAMIENTO FINANCIERO

Importe 4,200,000
Plazo 4 años
Cuotas bimestrales 24 Periodos
Intereses TEA 14.4%
Tasa Equivalente 2.27%
Comisiones y otros 135.50
Valor de recompra 1.5%
P GRACIA TOTAL 3
P GRACIA NORMAL 4

INF. ANUAL Interes Cup. Dev.Val.Nom. PRIMA X REDENCION Flujo Final


-15206.47
15825 502 502.38
15825 502 502.38
15825 502 502.38
15825 502 502.38
15825 502 502.38
15825 502 502.38
15825 502 502.38
15825 502 502.38
15825 502 502.39
15825 502 15825 225 16552.38
TIR Cuatrim.. 3.77%
TIR Anual 7.68%
Cok = rf +(E(rm) - rf)*beta + Riesgo pais

COSTO DEL PATRIMONIO


Tasa libre de Riesgo 2.30%
Tasa promedio Mercado 11.50%
Coeficiente Beta 1.75
Riesgo pais 2.4%
Ks = (CAPM) 20.80%

Depreciacion1 Depreciacion2 Depreciacion3 Depreciacion4 Depreciacion5 Deprec.acum


218285 218285 218285 218285 218285 1091423
1125000 1125000 1125000 1125000 4500000
250000 250000 250000 250000 250000 1250000

14638 14638 14638 43914


1593285 1593285 1607922 1607922 482922

5 9184500
9184500 Precio del bono por encima de la par
602858 19287.45 Costo x estruct.
25716.6 Costo x Coloc.
602858 15613.65 Costo x Flot.
60618

602858
2025
20259158.58
9319213
10939946
2228507
2633691
482922
5594825
602858
4991967
1397751
3594216
5111903

2024 2025
4292803 5594825
1201985 1566551
3090818 4028274
1607922 482922
200000
14673986

4698741 19385182

2024 2025
2425522 3594216
1607922 482922
0 200000
S/1,347,772
S/1,668,055
9,135,000
14673986

S/1,017,618 S/9,816,124

SE CONCLUYE QUE EL VAN ECO ES 2920684 Y LA FIN. 2541932


LA TIR ECO ES 14.39% Y LA FIN 35.46%
Y OBSERVAMOS QUE LA PARTE FINANCIARA ES LEVEMENTE MAS ALTA QUE LA ECONOMICA
POR LO TANTO EL PROYECTO SE DEBE EJECUTAR DESDE EL PUNTO DE VISTA FINANCIERO
DADO QUE LA RENTABILIDAD ES MAYOR
2.27%
Periodo Deuda Amortización Interes Cuotas Comisiones Recompra
0
1 4,200,000 S/0 0 S/0 135.50
2 S/4,200,000 S/0 0 S/0 135.50
3 S/4,200,000 S/0 0 S/0 135.50
4 S/4,200,000 S/0 95235 S/95,235 135.50
5 S/4,200,000 S/0 95235 S/95,235 135.50
6 S/4,200,000 S/0 95235 S/95,235 135.50
7 S/4,200,000 S/0 95235 S/95,235 135.50
8 S/4,200,000 S/205,250 95235 S/300,485 135.50
9 S/3,994,750 S/209,904 90581 S/300,485 135.50
10 S/3,784,847 S/214,663 85822 S/300,485 135.50
11 S/3,570,184 S/219,531 80954 S/300,485 135.50
12 S/3,350,653 S/224,509 75976 S/300,485 135.50
13 S/3,126,145 S/229,599 70886 S/300,485 135.50
14 S/2,896,545 S/234,805 65679 S/300,485 135.50
15 S/2,661,740 S/240,130 60355 S/300,485 135.50
16 S/2,421,610 S/245,575 54910 S/300,485 135.50
17 S/2,176,036 S/251,143 49342 S/300,485 135.50
18 S/1,924,893 S/256,838 43647 S/300,485 135.50
19 S/1,668,055 S/262,662 37823 S/300,485 135.50
20 S/1,405,393 S/268,617 31867 S/300,485 135.50
21 S/1,136,776 S/274,708 25776 S/300,485 135.50
22 S/862,067 S/280,937 19547 S/300,485 135.50
23 S/581,130 S/287,308 13177 S/300,485 135.50
24 S/293,822 S/293,822 6662 S/300,485 135.50 63000
TIR BIM:
TIR ANUAL
Valor Residual
6111967
0
5000000
2372881
750000
439137
14673986
A QUE LA ECONOMICA
E VISTA FINANCIERO
T.Pagar
-4,200,000
S/136
S/136
S/136
S/95,371
S/95,371
S/95,371
S/95,371
S/300,620
S/300,620
S/300,620
S/300,620
S/300,620
S/300,620
S/300,620
S/300,620
S/300,620
S/300,620
S/300,620
S/300,620
S/300,620
S/300,620
S/300,620
S/300,620
S/363,620
1.87%
11.76%
ESTRUCTURA DE CAPITAL

Tipo de Financiamiento Importe % Particip.


Deuda 29000000 96.67%
Patrimonio
Acciones Preferenciales 12000000 40.00%
Acciones Comunes 18000000 60.00%
Total 30000000 100.00%

ESTRUCTURA DE LA DEUDA
Tipo de Financiamiento Importe % Particip. Costo Financ.Prom.Ponder.
Bonos 17000000 58.62% 11.30% 6.62%
Prestamo bancario 12000000 41.38% 14.30% 5.92%
Total de la Deuda 29000000 100.00%
Prom.Pond. De la Deuda 12.54%
Costo Financiero Neto 8.78%

CALCULO DEL WACC


Tipo de Financiamiento Importe % Particip. Costo Financ.Prom.Ponder.
Deuda 29000000 49.15% 8.78% 4.31%
Acciones Preferenciales 12000000 20.34% 10.00% 2.03%
Acciones Comunes 18000000 30.51% 13.00% 3.97%
Total 59000000 1.00
Prom.Pond. De la Deuda 10.31%

WACC = 10.31% Costo promedio de la deuda