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MÉTODO DE
VALOR ANUAL
El método de valor anual consiste en determinar la serie uniforme equivalente a los flujos de
efectivo estimados para la(s) alternativa(s) de inversión consideradas en un proyecto y definir el
parámetro de selección. Este método producirá la misma selección que el método de VP.
Existen autores que denominan a este método Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE) como
un sinónimo de Valor Anual Uniforme Equivalente (VA), sin embargo no es apropiado delimitar
de antemano que los resultados, ó todos los flujos de efectivo estimados, deben estar expresados
como salidas de dinero. Por otra parte, se resalta, que la expresión anual no se refiere únicamente
a una serie uniforme expresada en este período ya que en ocasiones los flujos de efectivo estarán
descritos en otras unidades de tiempo, por lo que tampoco es conveniente darle esta
denominación de manera general. Por tal razón, en el presente texto teórico-práctico, a manera
explicativa, se le llamará serie uniforme equivalente, siendo ésta la manera más apropiada ya que
existirán casos donde los resultados reflejen ingresos y/o costos. Se resalta que como
nomenclatura se hará uso de la expresión VA y como método se le llamará método de VA.
Para efectos del presente texto, sólo se mostrarán ejemplos y ejercicios para evaluación de un
máximo de dos alternativas, sin embargo es importante acotar que en aquellos casos donde sea
necesario evaluar más de dos alternativas el procedimiento a seguir es idéntico.
Valor Anual
Para Blank y Tarquin (ob. cit.) el método de VA “significa que todos los ingresos y desembolsos
(irregulares y uniformes) son convertidos en una cantidad anual uniforme equivalente (fin de
periodo), que es la misma cada periodo”. De esta manera, este método consiste únicamente en
determinar la serie uniforme equivalente de la(s) alternativa(s) en estudio.
Asimismo, los autores señalan que “La ventaja principal de este método sobre todos los demás
radica en que éste no requiere hacer la comparación sobre el mínimo común múltiplo (MCM) de
A manera explicativa, se destaca que si, hipotéticamente, se utilizara un período de estudio igual
al MCM de la vida de la(s) alternativa(s) y por ende fuese necesario hacer un análisis para más
de un ciclo, la serie uniforme equivalente obtenida para el primer ciclo es idéntica en valor
numérico a la serie uniforme equivalente de los ciclos sucesivos, y por lo tanto, de manera
instantánea se estaría calculando la serie uniforme para todo el período de estudio, siempre y
cuando se suponga que los flujos de efectivo se mantienen.
De aquí que este sea el método de evaluación de alternativas más sencillo de utilizar, siempre y
cuando quien lo aplique entienda la base conceptual del por qué sólo es necesario calcular la serie
uniforme equivalente de los flujos de efectivo para un ciclo de la vida útil de las alternativas
evaluadas, esto para más de dos alternativas con vidas útiles finitas.
Del mismo modo se recuerda que, se tomará con signos positivos las entradas de dinero y con
signo negativo los desembolsos estimados.
Ejemplo 5.1 Determine si las siguientes estimaciones para un proyecto de inversión son viables
para una tasa de interés del 15% anual.
Descripción Monto (Bs.)
Inversión inicial 34.800,00
9.100,00 del año 1 al 5
Ingresos anuales
10.000,00 del año 6 en adelante
Egresos anuales 1.740,00
Valor de Salvamento 5.000,00
Vida útil 8 años
Solución:
Vs = 5.000,00
A2 = 10.000,00
A1 = 9.100,00
i = 15% anual
n = años
0 1 2 3 4 5 6 7 8
A3 = 1.740,00
Ii = 34.800,00
Debido a que se trata de un solo proyecto, y en virtud de lo explicado en este apartado, sólo es
necesario calcular el VA de los flujos de efectivo estimados. Los cálculos para las entradas y
salidas se realizarán por separado para una mejor comprensión.
VA = VAE − VAS
VAE = [9.100,00(P/A, 15%, 5) + 10.000,00(P/A, 15%, 3)(P/F, 15%, 5) + 5.000,00(P/F, 15%, 8)]
VAS = 42.607,90
VA = 883,69
Como el valor anual o la serie uniforme del proyecto es de Bs. 883,69 se recomienda invertir.
Valor Anual de un Proyecto con dos ó más Alternativas (Vida Útil Finita)
La sencillez de este método, se debe a que, como se mencionó anteriormente, en aquellos casos
donde las vidas útiles de las alternativas sean diferentes, la evaluación de más de un ciclo es
irrelevante ya que la serie uniforme equivalente para un ciclo es igual a la de los siguientes ciclos,
por lo que no es necesario realizar estos cálculos adicionales. En el caso de vidas iguales, es
lógico suponer que sólo basta con calcular la serie uniforme.
Se recuerda al lector que algunos autores se basan en la comparación de alternativas donde sólo
se muestran los costos involucrados (desembolsos o erogaciones de dinero) llamados CAUE, sin
embargo se resalta que esta evaluación también puede tener en consideración ingresos relativos
a los proyectos.
Ejemplo 5.2 Se desea seleccionar entre una de las siguientes alternativas de inversión mostradas
en el siguiente cuadro. La tasa de interés para la evaluación es del 2% mensual.
Alternativa 1 Alternativa 2
Descripción
(Bs.) (Bs.)
Valor de Salvamento 10% del valor inicial 10% del valor inicial
Solución:
Como ya se dijo, para evaluar alternativas a través del método de VA, no es relevante el número
de períodos que comprenda las vidas útiles de éstas, por consiguiente los cálculos sólo serán
realizados para un ciclo. A continuación se muestra el estudio de cada alternativa, se observa que
éstos se discriminan de acuerdo a su categorización como ingresos o desembolsos. Además, se
resalta que para los cálculos primero se determina el valor presente equivalente a los flujos de
efectivo para luego calcular la serie uniforme, sin embargo el estudiante debe saber que existen
otras maneras de abordar el planteamiento para su solución.
0 1 2 3 4 5 6 34 35 36 37 38 39 24 25 26 27 28 29 30
A3 = 760,00
Ii = 68.000,00 i = 2% mensual
n = meses
2.320,00(25,4888) + 3.000,00(25,4888)(0,4902)
VAE = [ ] (0,0263)
+6.800,00(0,2403)
VAE = 2.584,02
VAS = 2.548,40
VA1 = 35,98
Alternativa 2
Vs = 5.980,00
A1 = 2.950,00
i = 2% mensual
0 1 2 3 4 23 24 25 26 27 28 83 84 n = meses
A3 = 250,00
A2 = 1.980,00
Ii = 59.800,00 G = 10,00
VAE = 2.978,10
VAS = {[59.800,00 + 1.980,00(P/A, 2%, 24) − 10,00(P/G, 2%, 24)](A/P, 2%, 84) + 250,00}
VAS = 2.602,75
VA2 = 375,35
La alternativa que ofrece mayor rendimiento sobre la tasa de interés del 2% mensual es la
Alternativa 2, por lo tanto se recomienda su inversión.
Una vez conocida la metodología para evaluar alternativa(s) con vidas útiles finitas o conocidas,
es necesario definir la manera cómo se deben evaluar alternativas con vidas útiles permanentes
(la definición de alternativas con vidas útiles infinita o permanente fue dada en el Capítulo 4).
VA = VP × i (5.1)
Al igual que en el caso del factor A/P, esta ecuación coloca el inicio de la serie uniforme
equivalente un período después de donde está ubicado este valor presente, es decir en t = 1. El
procedimiento para calcular el VA de una inversión permanente es el siguiente:
1. Trace un diagrama de flujo de efectivo que muestre todos los costos (y los ingresos) no
recurrentes (una vez) y por lo menos dos ciclos de todos los costos y entradas recurrentes
(periódicas).
2. Identifique y enumere cada una de las cantidades recurrentes.
3. Encuentre el VA de cada una de las cantidades recurrentes (con el uso de los factores que
sean necesarios), entendiéndose que esta serie uniforme debe abarcar desde el período t
= 1 hasta el infinito. En el caso de aquellas series uniformes ya estimadas como flujos de
efectivo que van desde t = 1 hasta el infinito, no es necesario realizar cálculo por lo que
éstos sólo se especifican. Cuando se trate de flujos de efectivo cíclicos se determina la
serie uniforme equivalente para un ciclo, siendo éste el de los demás ciclos y por
consiguiente es la serie que va desde t = 1 hasta infinito.
4. Identifique y enumere cada una de las cantidades no recurrentes.
5. Calcule el VP en t = 0 de cada uno de los flujos de efectivo no recurrentes (haciendo uso
de los factores que sean necesarios) y luego calcule el VA a través de la ecuación (5.1).
6. Agregue el valor obtenido en el paso 3 a los valores logrados en el paso 5.
Con el propósito de que se comprenda mejor este apartado, a continuación se muestra un ejemplo.
Ejemplo 5.3 Evaluar el proyecto de construcción de un Ambulatorio mostrado del ejemplo 4.5
(Capítulo 4) aplicando VA. Se recuerda que la tasa de interés es del 14% anual y que los flujos
de efectivo son los siguientes:
Costos
12.000,00 durante los primeros 6 años y repitiéndose cada 7 años.
Operacionales
Solución:
De acuerdo al procedimiento planteado, los cálculos para la evaluación del proyecto son los
siguientes.
1.Trace un diagrama de flujo de efectivo que muestre todos los costos (y los ingresos) no
recurrentes (una vez) y por lo menos dos ciclos de todos los costos y entradas recurrentes
(periódicas).
F1 = 27.000,00 5 F2 = 27.000,00 5
2 G = 650,00 G = 650,00
A2 = 11.000,00
A2 = 11.000,00
1 A1 = 106.000,00
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 24 25 …
A3 = 12.000,00 3 A3 = 12.000,00
i = 24% anual
Ii = 122.340.000,00 4
n = años
2.Identifique y enumere cada una de las cantidades recurrentes. (Ya enumeradas en el diagrama
de flujo).
3.Encuentre el VA de cada una de las cantidades recurrentes (con el uso de los factores que sean
necesarios), entendiéndose que esta serie uniforme debe abarcar desde el período t = 1 hasta el
infinito. En el caso de aquellas series uniformes ya estimadas como flujos de efectivo que van
[Escribir el nombre de la compañía] CAPITULO 5. Método de Valor Anual 123
desde t = 1 hasta el infinito, no es necesario realizar cálculo por lo que éstos sólo se especifican.
Cuando se trate de flujos de efectivo cíclicos se determina la serie uniforme equivalente para
un ciclo, siendo éste el de los demás ciclos y por consiguiente es la serie que va desde t = 1
hasta infinito.
VA1 = 106.000,00
VA2 = [11.000,00(P/A, 14%, 7) + 650,00(P/G, 14%, 7)](P/F, 14%, 4)(A/P, 14%, 15)
P A
VA3 = −12.000,00 ( , 14%, 6) ( , 14%, 7) = −10.882,14
A P
VPT = −17.026.105,55
El análisis del resultado obtenido es el mismo que para el ejemplo 4.5, dejando a juicio del
inversionista la decisión a tomar.
El propósito del presente capítulo es definir el método de VA y especificar las técnicas propias
de cada caso según se estimen las vidas de la(s) alternativa(s). El método de VA se presenta
como el método más sencillo a utilizar para la evaluación de alternativas de inversión; este
consiste en calcular la serie anual uniforme equivalente a los flujos de efectivo estimados en una
alternativa y decidir.
Así como en el método del VP, un proyecto de inversión puede estar definido con vidas útiles
finitas o permanentes (infinitas) y para cada situación, se tienen consideraciones diferentes en
cuanto al cálculo que se debe realizar.
En el caso de proyectos con vidas útiles finitas, puede suceder que el analista se encuentre con
una única alternativa ó con dos alternativas o más (donde sólo se puede seleccionar una de éstas–
mutuamente excluyentes). Si la evaluación contempla una sola opción, sólo se precisa calcular
la serie uniforme equivalente a los flujos de efectivo estimados para ésta y decidir si la inversión
es viable o no. El criterio de aceptación para la inversión se fundamenta en que si VA 0, se
recomienda aceptar la inversión, y si VA 0, se recomienda rechazar la inversión porque no se
estaría ganando el rendimiento mínimo solicitado
Por otra parte, si el proyecto consta de dos alternativas o más no es necesario discriminar la
metodología respecto a las vidas útiles de las alternativas, es suficiente con calcular la serie
uniforme equivalente para cada una y comparar en base a los resultados obtenidos. En síntesis,
para vidas útiles conocidas o finitas, iguales o diferentes, sólo se amerita calcular la serie
uniforme equivalente y decidir en base al valor VA menos negativo (para las que sólo muestran
desembolsos, indicando un VA de costos más bajo) o más positivo (entradas y desembolsos, lo
que revela un VA más alto de un flujo de efectivo neto). Este criterio aplica en el caso de
comparación de alternativas con vidas iguales o diferentes
Por último, puede suceder que las vidas de las opciones a evaluar sean tan grandes que se
consideran permanentes o infinitas, en esta situación se amerita el uso de la fórmula para calcula
VA de proyectos permanentes, la cual aplicará en aquellos casos donde se cuenten con flujos de
Ejercicios Propuestos
5.1 Una Cooperativa está evaluando la posibilidad de invertir en una nueva línea de producción
de pulpa de frutas. Para esto ha estimado que la inversión inicial que engloba la despulpadora de
frutas, la máquina selladora, 2 mesas de apoyo para estos equipos (con las características propias
para la manipulación de alimentos) y lo necesario para instalación y adquisición de materia prima
es de Bs. 5.200,00, Bs. 1.250, Bs. 2.100 y Bs. 4.000,00 respectivamente. Se sabe que la
despulpadora está diseñada con una capacidad para procesar 300 kg de frutas diarios y se piensa
aprovechar el 80% de esta capacidad. Las estimaciones mensuales son de un precio de ventas de
Bs. 12 el kg, los costos de producción serían de Bs. 9 el kg y además que el costo por
mantenimiento de las máquinas es de Bs. 350. La vida útil del proyecto es de 5 años y su valor
de salvamento es de Bs. 2.000,00. Evalúe a través del método del VA si habrá rendimiento para
una tasa de interés del 3% mensual. Se trabajarán 20 días al mes en promedio.
5.2 Ramón desea saber si es rentable adquirir un vehículo para ser usado como taxi y transporte
escolar, por lo que necesita saber si a una tasa de interés del 2% mensual obtendrá rendimiento.
Dentro de la información que posee se encuentra el valor del vehículo, el cual es de Bs.
182.000,00. Además se ha estimado una vida útil de 10 años, un valor de salvamento de Bs.
3.000,00, unos ingresos mensuales calculados en base a al servicio de transporte de 5 niños por
Bs. 200,00 mensual cada uno y de Bs. 400,00 diarios por concepto de taxi (laborando 5 días a la
semana, con meses de 4 semanas) y un mantenimiento por Bs. 1.200,00 al mes.
5.3 Cuál es la serie uniforme equivalente a los flujos de efectivo del ejercicio 5.2 que generaría
exactamente un rendimiento del 3%.
5.4 Una industria metalúrgica debe decidir la compra de una máquina, para lo que dispone de
dos ofertas cuyas condiciones son:
Utilice el método de VA para decidir cuál de las dos máquinas es la más conveniente desde el
punto de vista de los costos que ésta involucra. Asuma una tasa de interés de 15% anual.
Además se asume unos ingresos derivados de colaboraciones por parte de los habitantes de la
comunidad de Bs. 7.000,00 mensual. Evalúe a través del método del VA si la inversión ofrece
rendimiento en base a una tasa de interés del 5% mensual.