Herramientas Financieras y Pricing

Sesiones 3 y 4
Estados financieros

Prof. Pablo José Arana Barbier

Objetivos de aprendizaje
• Estado de situación financiera (ESF).
• Estado de ganancias y pérdidas (EGGPP).
• Vínculo entre el ESF y el EGGPP.
• Ratios financieros.
Objetivos de aprendizaje
• Estado de situación financiera (ESF).
• Estado de ganancias y pérdidas (EGGPP).
• Vínculo entre el ESF y el EGGPP.
• Ratios financieros.
Estado de situación financiera

Pasivo

Activo

Patrimonio
Estado de situación financiera
Cuentas por pagar
comerciales
Caja Pasivo Obligaciones de corto
Cuentas por cobrar
Activo Corriente plazo
Inventario
Corriente
Pasivo
Pasivo No
Deuda de largo plazo
Corriente con terceros

Activo
Activo fijo
Activo No
Otros activos de largo
plazo Corriente Recursos de los
Patrimonio accionistas
Activo corriente vs pasivo corriente
Caja Cuentas por pagar
Cuentas por cobrar comerciales
Inventario
Activo Obligaciones de corto
Corriente Pasivo plazo
Corriente

Pasivo No Deuda de largo plazo

Corriente con terceros
Activo fijo Activo No
Otros activos de largo
plazo Corriente
Recursos de los
accionistas
Patrimonio
Activo corriente vs activo no corriente

Caja Cuentas por pagar

Pasivo comerciales
Cuentas por cobrar
Inventario Corriente Obligaciones de corto
plazo
Pasivo No
Corriente
Activo
Corriente
Deuda de largo plazo
con terceros

Patrimonio
Recursos de los
accionistas
Activo fijo Activo No
Otros activos de largo
Corriente
plazo
Pasivo vs patrimonio
Caja
Cuentas por cobrar
Inventario Activo
Corriente

Patrimonio

Activo No
Activo fijo Corriente
Otros activos de largo Recursos de los
plazo accionistas
Pasivo vs patrimonio
Caja Cuentas por pagar
Pasivo comerciales
Cuentas por cobrar
Inventario Activo Corriente Obligaciones de corto
Corriente plazo

Pasivo No Deuda de largo plazo

Corriente con terceros

Activo No
Activo fijo Corriente
Otros activos de largo
plazo

Patrimonio
Recursos de los
accionistas
Objetivos de aprendizaje
• Estado de situación financiera (ESF).
• Estado de ganancias y pérdidas (EGGPP).
• Vínculo entre el ESF y el EGGPP.
• Ratios financieros.
Estructura del EGGPP
Ventas
Costo de ventas
Primer punto de
Utilidad bruta control
Gastos administrativos
Gastos de ventas
Otros ingresos operativos
Segundo punto de
Utilidad operativa control
Ingresos financieros
Gastos financieros
Tercer punto de
Utilidad antes de impuestos control
Impuesto a la renta
Cuarto punto de
Utilidad neta control
Objetivos de aprendizaje
• Estado de situación financiera (ESF).
• Estado de ganancias y pérdidas (EGGPP).
• Vínculo entre el ESF y el EGGPP.
• Ratios financieros.
¿Cómo se vinculan?
Objetivos de aprendizaje
• Estado de situación financiera (ESF).
• Estado de ganancias y pérdidas (EGGPP).
• Vínculo entre el ESF y el EGGPP.
• Ratios financieros.
 Ratios de liquidez
Activo corriente -
Activo corriente
inventarios
Liquidez
= Prueba ácida =
corriente
Pasivo corriente Pasivo corriente

Activo corriente –
cuentas por cobrar
Ratio de tesorería =
Pasivo corriente

Laive Gloria SPSA Buenaventura

LIQUIDEZ
2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016
Liquidez corriente 1.3842 1.2192 1.5653 1.9022 0.6744 0.6528 1.3332 0.9885
Prueba ácida 0.5693 0.4357 0.8185 1.0028 0.2118 0.2358 1.0488 0.7622
Ratio de tesorería 0.8525 0.7956 0.8424 0.9662 0.5721 0.5254 0.5966 0.3806

Adaptado de Análisis de Estados Financieros (8ª ed.), por O. Amat, (2009), Barcelona, España: Gestión 2000 y
Principios de Administración Financiera (12ª ed.) por Gitman L & Zutter C. (2012), Naucalpan de Juárez, México:
Pearson.
 Ratios de deuda

Gastos
Deuda
financieros
Endeudamiento = Gastos financieros =
Activo Ventas

Laive Gloria SPSA Buenaventura

DEUDA
2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016
Endeudamiento 0.1199 0.1494 0.2460 0.2671 0.2481 0.2352 0.0914 0.0782
Gastos financieros 0.0148 0.0166 0.0162 0.0194 0.0124 0.0128 0.0135 0.0079

Adaptado de Análisis de Estados Financieros (8ª ed.), por O. Amat, (2009), Barcelona, España: Gestión 2000 y
Principios de Administración Financiera (12ª ed.) por Gitman L & Zutter C. (2012), Naucalpan de Juárez, México:
Pearson.
 Ratios de operación: inventarios

Costo de ventas 365

Rotación de
inventario
= Días de inventario =
Inventario Rotación de
promedio inventario

OPERACIÓN Laive Gloria SPSA Buenaventura

(INVENTARIOS) 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016
Rotación de inventarios 4.64 3.76 4.12 3.96 5.49 6.17 7.81 8.98
Días de inventario 78.73 97.10 88.56 92.07 66.53 59.15 46.74 40.63

Adaptado de Análisis de Estados Financieros (8ª ed.), por O. Amat, (2009), Barcelona, España: Gestión 2000 y
Principios de Administración Financiera (12ª ed.) por Gitman L & Zutter C. (2012), Naucalpan de Juárez, México:
Pearson.
 Ratios de operación: cuentas por cobrar

Ventas 365
Rotación de cuentas Días de cuentas por
por cobrar
= cobrar
=
Cuentas por Rotación de
cobrar promedio cuentas por cobrar

OPERACIÓN (CUENTAS Laive Gloria SPSA Buenaventura

POR COBRAR) 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016
Rotación de cxc 10.09 9.84 12.56 11.81 79.83 120.32 4.39 4.61
Días de cxc 36.16 37.10 29.06 30.90 4.57 3.03 83.22 79.13

Adaptado de Análisis de Estados Financieros (8ª ed.), por O. Amat, (2009), Barcelona, España: Gestión 2000 y
Principios de Administración Financiera (12ª ed.) por Gitman L & Zutter C. (2012), Naucalpan de Juárez, México:
Pearson.
 Ratios de operación: cuentas por pagar

Costo de ventas 365

Rotación de cuentas Días de cuentas por
por pagar
= pagar
=
Cuentas por Rotación de cuentas
pagar promedio por pagar

OPERACIÓN (CUENTAS Laive Gloria SPSA Buenaventura

POR PAGAR) 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016
Rotación de cxp 5.01 3.90 8.28 11.63 3.31 3.31 5.51 2.36
Días de cxp 72.89 93.55 44.10 31.38 110.31 110.19 66.20 154.68

Adaptado de Análisis de Estados Financieros (8ª ed.), por O. Amat, (2009), Barcelona, España: Gestión 2000 y
Principios de Administración Financiera (12ª ed.) por Gitman L & Zutter C. (2012), Naucalpan de Juárez, México:
Pearson.
 Return on assets (ROA)
EBIT Rotación de activo
ROA =
Activo

Margen operativo
EBIT Ventas
ROA = X
Activo Ventas

Ventas EBIT
ROA = X
Activo Ventas
Adaptado de Análisis de Estados Financieros (8ª ed.), por O. Amat, (2009), Barcelona, España: Gestión 2000 y Principios de Administración
Financiera (12ª ed.) por Gitman L & Zutter C. (2012), Naucalpan de Juárez, México: Pearson.
 Return on assets (ROA)

Ventas EBIT
ROA = X
Activo Ventas

Laive Gloria SPSA Buenaventura

RETURN ON ASSETS
2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016
Rotación de activos 1.5389 1.3472 1.0686 1.1303 1.3972 1.4549 0.2225 0.2237
Margen operativo 0.0604 0.0434 0.0974 0.1112 0.0413 0.0374 0.0858 0.1153
ROA 0.0930 0.0585 0.1041 0.1257 0.0577 0.0544 0.0191 0.0258

Adaptado de Análisis de Estados Financieros (8ª ed.), por O. Amat, (2009), Barcelona, España: Gestión 2000 y Principios de Administración
Financiera (12ª ed.) por Gitman L & Zutter C. (2012), Naucalpan de Juárez, México: Pearson.
 Return on equity (ROE)
UN
ROE =
Patrimonio

UN Ventas Activo
ROE = X X
Patrimonio Ventas Activo

EBIT EBT
X X
EBIT EBT
Adaptado de Análisis de Estados Financieros (8ª ed.), por O. Amat, (2009), Barcelona, España: Gestión 2000 y Principios de Administración
Financiera (12ª ed.) por Gitman L & Zutter C. (2012), Naucalpan de Juárez, México: Pearson.
 Return on equity (ROE)
Ventas EBIT Activo EBT UN

ROE = X X X X
Activo Ventas Patrimonio EBIT EBT

Rotación de Margen Efecto del apalancamiento

Efecto fiscal
activo operativo financiero

También depende del

costo del financiamiento
El efecto combinado
debería ser > 1

Adaptado de Análisis de Estados Financieros (8ª ed.), por O. Amat, (2009), Barcelona, España: Gestión 2000 y Principios de Administración
Financiera (12ª ed.) por Gitman L & Zutter C. (2012), Naucalpan de Juárez, México: Pearson.
 Return on equity (ROE)
Ventas EBIT Activo EBT UN

ROE = X X X X
Activo Ventas Patrimonio EBIT EBT

Laive Gloria SPSA Buenaventura

RETURN ON EQUITY
2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016
Rotación de inventarios 1.5389 1.3472 1.0686 1.1303 1.3972 1.4549 0.2225 0.2237
Margen operativo 0.0604 0.0434 0.0974 0.1112 0.0413 0.0374 0.0858 0.1153
ROA 0.0930 0.0585 0.1041 0.1257 0.0577 0.0544 0.0191 0.0258
Apalancamiento 1.8928 2.1006 1.9418 1.9586 3.0606 2.9032 1.2033 1.2325
Costo del apalancamiento 0.8119 0.6832 0.9121 0.8435 0.7488 0.7108 1.2697 -3.0943
Efecto fiscal 0.6878 0.6196 0.6802 0.6518 0.5832 0.6273 0.8543 1.0970
ROE 0.0983 0.0520 0.1254 0.1353 0.0771 0.0705 0.0249 -0.1079

Adaptado de Análisis de Estados Financieros (8ª ed.), por O. Amat, (2009), Barcelona, España: Gestión 2000 y Principios de Administración
Financiera (12ª ed.) por Gitman L & Zutter C. (2012), Naucalpan de Juárez, México: Pearson.
Control 1

Calcular los ratios financieros principales de

una empresa de su elección que cotice en
la Bolsa de Valores de Lima. ¿Cuáles son las
principales ventajas competitivas de los
productos y/o servicios que ofrece la
compañía? ¿Los ratios de rentabilidad de la
empresa reflejan dichas ventajas?
Resumen de aprendizaje
• El Estado de Situación Financiera (ESF) muestra los recursos y obligaciones de una empresa a un momento dado
del tiempo.
• Es vital conocer sobre las proporciones entre activos corriente y no corriente, pasivo corriente y no corriente y
patrimonio neto.
• Cada negocio puede tener una estructura diferente de ESF. Lo importante es que el ESF esté diseñado para las
necesidades del negocio en cuestión.
• Es muy importante saber interpretar cada línea del estado de ganancias y pérdidas y sus respectivas utilidades
parciales.
• La relación entre el ESF y el EGGPP es muy estrecha, ya que no solo el EGGPP produce la utilidad que va a los
resultados acumulados del patrimonio neto del ESF, sino que el ESF contiene los recursos necesarios para poder
lograr las utilidades que el EGGPP muestra.
• El estado de ganancias y pérdidas muestra la ganancia de la empresa en términos de rentabilidad, pero esto no
necesariamente es sinónimo de caja. Por ello, es importante incluir las variaciones en las cuentas del estado de
situación financiera para tratar de llegar a la mejor aproximación de caja.
• Los ratios son razones, divisiones, y muestran relaciones entre dos cuentas, ya sea del estado de situación
financiera, o del estado de ganancias y pérdidas.
• Es muy relevante calcular los ratios financieros de una compañía, porque son atajos para conocer la situación
actual. Sin embargo, no ofrecen el 100% de la situación, ni deben ser tomados como la verdad absoluta.
• Los ratios de liquidez, endeudamiento, operación y rentabilidad permiten hacerle seguimiento al negocio para
tomar decisiones apropiadas.
• Los ratios de rentabilidad ROA y ROE no solo muestran los márgenes logrados, sino que contienen dentro de ellos
análisis más amplios que permiten diagnosticar otros problemas y circunstancias.
Referencias
• Amat, O. (2009). Análisis de Estados
Financieros (8ª ed.). Barcelona, España:
Gestión 2000.