Anfitrión:

OBJETIVOS DE LA
REGULACIÓN
FINANCIERA
Prof. Dr. Fernando Zunzunegui

FORO INTERNACIONAL:
EL CONSUMIDOR EN LA NUEVA ARQUITECTURA FINANCIERA
Salón Virreynal del Country Club – Lima Hotel, Lima - Perú
Jueves 25 de Marzo de 2010

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 Temas a tratar

I. Regulación Financiera y protección del consumidor

II. Regulación anterior a la crisis
III. Estándares internacionales
IV. Regulación posterior a la Crisis
V. Objetivos de la regulación financiera
VI. Conclusiones

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 I. Regulación Financiera y protección del consumidor

Derecho de la
Competencia

Eficiencia

Protección Transparencia

al Consumidor

Solvencia
Regulación
Financiera

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I. Regulación Financiera y protección del consumidor

Protección del
consumidor

Seguridad

Confianza

Eficiencia del
Mercado

4
I. Regulación Financiera y protección del consumidor

Protección del Desprotección

consumidor del consumidor

Seguridad Inseguridad

Confianza Desconfianza

Eficiencia del Crisis del

Mercado Mercado

FZ 55
II. Regulación anterior a la Crisis
• Origen
– Respuesta a la Gran Depresión
– Legislación
• Nacional
• Sectorial: banca/bolsa/seguros
– Objetivos
• Solvencia de los intermediarios
• Transparencia del mercado
– No se contempla la protección del consumidor

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II. Regulación anterior a la Crisis
• Evolución
– Actividades transfronterizas
– Cambios tecnológicos
– Conglomerados Financieros
– Productos híbridos
– Mercados OTC
• Coordinación de supervisores, para llenar las
lagunas
• Organismos internacionales de estandarización

7
III. Estándares internacionales

Banca

Estándares
Internacionales

Bolsa Seguros

8
 III. Estándares internacionales
Banca
Core Principles for
Comité de
Basilea Effective Banking
(BCBS)
Supervision (1997)
1975

Joint Forum
1996
Financial
Stability
Forum
1999
Objectives Bolsa Seguros
and Principles Insurance Core
of Securities IOSCO IAIS Principles
Regulation 1983 1994 (2003)
(1998)

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III. Estándares internacionales
Banca
BCBS
Bolsa Política
Monetaria
IOSCO
IMF

Política
Seguros Fiscal
IAIS IMF

Lavado
Estándares Datos
Terrorismo
Internacionales IMF
FATF

Pagos Insolvencia
CPSS/IOSCO Word Bank

Gobierno
Auditoria
Corporativo
IFAC
OECD
Contabilidad
ISAB

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 III. Estándares internacionales
• Metodología
– Consenso Político
– Formulación de los Principios y desarrollos técnicos
– Aplicación a nivel nacional/Disciplina de mercado
– Verificación de la aplicación por FMI/Word Bank (FSAP)
Sistema Lamfalussy
Nivel 1 Principios Parlamento
• Recuerda Sistema CESR/CEBS/
Lamfalussy Unión Nivel 2 Reglamentación
CEIOPS
Europea Autoridades
Nivel 3 Interpretación
Nacionales
Comisión
Nivel 4 Verificación
Europea

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 IV. Regulación posterior a la Crisis
• Los estándares
internacionales no
sirvieron para prevenir
la crisis
• FSF/IMF: Evaluación
de la situación y
propuesta al G20
1. Vigilancia global: IMF
2. Regulación y supervisión: FSB
3. Aplicación nacional
4. Alarma riesgo sistémico:
IMF/FSB

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 IV. Regulación posterior a la Crisis
• Cumbre de Londres G20
– Principios
• Fortalecer la transparencia de los
mercados y la rendición de cuentas
de los intermediarios
• Mejorar la regulación prudencial
• Promover la integridad de los
mercados financieros,
• Reforzar la cooperación internacional
• Reformar las instituciones financieras
internacionales surgidas de Wreton
Woods
– Medidas a corto y medio plazo
– Seguimiento por FSB

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 IV. Regulación posterior a la Crisis
La crisis exige dos tipos de actuaciones.
• Gestionar la crisis
– Ayudas de liquidez: colaboración bancos centrales
– Intervención de entidades: USA/UK
– Prestamista de última instancia. FORTIS (BE/FR/LUX)
– Seguro de depósitos: Islandia
– Parches al sistema: hedge funds, agencias rating
• Preparar la reforma financiera
– USA: Blueprint/Reforma Obama
– UK: Turner Review
– UE: Informe De Larosiere

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IV. Regulación posterior a la Crisis

Inventario

Objetivos

Técnicas

Arquitectura
Institucional

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V. Objetivos de la regulación financiera

Objetivos Solvencia

Transparencia

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V. Objetivos de la regulación financiera

Eficiencia

Estabilidad Solvencia

Objetivos

Protección del
Transparencia
Consumidor

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 V. Objetivos de la regulación financiera
•Reserva de actividad
•Libre concurrencia
•Acceso a las infraestructuras
Eficiencia

Estabilidad Solvencia

•Normas
(Macro)prudenciales
Objetivos •Normas
•Prestamista de última (micro)prudenciales
instancia •Requisitos de capital

Protección del
Transparencia
Consumidor

•Obligaciones de información •Normas de conducta

•Resolución extrajudicial de •Conocer al cliente (KYC)
conflictos •Abuso de mercado

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V. Objetivos de la regulación financiera

Autoridad de
la
Eficiencia
Competencia

Estabilidad Solvencia

Autoridad Objetivos Autoridad

Microprudencial
Macroprudencial

Agencia de Protección del

Transparencia
Protección del Consumidor Autoridad del
Consumidor Mercado
Financiero Financiero

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 VI. Conclusiones
• Se deben distinguir entre gestión de la crisis y diseño del
sistema de regulación financiera postcrisis
• El modelo actual de regulación financiera es obsoleto, debe
renovarse
• La reforma financiera exige un previo inventario de las
actividades, sujetos y mercados
• Junto a la solvencia de los intermediarios y la transparencia de
los mercados hay que incluir nuevos objetivos de la
regulación: eficiencia, estabilidad sistémica y protección del
consumidor
• La soft law y disciplina del mercado deben dar paso a modelos
de corregulación y hard law
• Sobre estas bases hay que diseñar una nueva arquitectura
financiera, con participación de los consumidores

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 Anfitrión:

MUCHAS GRACIAS POR

SU ATENCIÓN
OBJETIVOS DE LA REGULACIÓN FINANCIERA
Prof. Dr. Fernando Zunzunegui

FORO INTERNACIONAL:
EL CONSUMIDOR EN LA NUEVA ARQUITECTURA FINANCIERA
Salón Virreynal del Country Club – Lima Hotel, Lima - Perú
Jueves 25 y Viernes 26 de Marzo de 2010

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