Diferenciales de impago por país y primas de riesgo

Última actualización: 8 de enero de 2021

Esta tabla resume las últimas calificaciones de bonos y los diferenciales de incumplimiento apropiados para diferentes países. Si bien puede utilizar estos números
como estimaciones aproximadas de las primas de riesgo país, es posible que desee modificar las primas para reflejar el riesgo adicional de los mercados de renta
variable. Para estimar la prima de riesgo de renta variable país a largo plazo,
empiezo con un diferencial de incumplimiento, que obtengo de una de dos maneras:
(1) utilizo la calificación soberana en moneda local (de Moody's:
www.moodys.com) y estimo el diferencial de incumplimiento para esa calificación (basado en bonos de país negociados) sobre una tasa de bonos del gobierno libre
de incumplimiento. Para los países sin una calificación de Moody's pero con una calificación de S&P, uso el equivalente de Moody's de la calificación de S&P. Para
obtener los spreads predeterminados por calificación soberana, uso los spreads de CDS y calculo el spread promedio de CDS por calificación. Usando ese número
como base, extrapolo para aquellas calificaciones para las que no tengo diferenciales de CDS.
(2) Empiezo con el diferencial de CDS para el país, si hay uno disponible y resto el diferencial
de CDS de EE. UU., Ya que mi prima de mercado maduro se deriva
del mercado de EE. UU. Esa diferencia se convierte en la propagación del país. Para los pocos países que tienen diferenciales de CDS que son más bajos que los
Estados Unidos, obtendré un número negativo.

a la prima de mercado madura para llegar a la prima de riesgo total de la renta variable. Agrego un paso
Puede agregar solo este diferencial predeterminado
adicional. Especialmente a corto plazo, es probable que la prima de riesgo país de la renta variable sea mayor que el diferencial de impago del país. Puede estimar
una prima de riesgo país ajustada multiplicando el diferencial por defecto por la volatilidad relativa del mercado de renta variable para ese mercado (Std dev en el
mercado de renta variable del país/Std dev en el bono del país). Los bonos del gobierno de Sicnce no están disponibles ni se negocian en la mayoría de los países, me
aproximo a la volatilidad relativa del mercado de acciones estimando las desviaciones estándar en dos índices, el índice de acciones de mercados emergentes S&P
(para acciones) y el índice de bonos gubernamentales de mercados emergentes S&P (para bonos gubernamentales), y utilizando esa relación para todos los países
para estimar la prima de riesgo país adicional. Por último, agrego esa prima de riesgo país a mi estimación de una prima de riesgo de renta variable de mercado
madura, para lo cual utilizo la prima implícita de renta variable del S&P 500.

País África Calificación de Moody's Spread predeterminado basado en

Prima
la clasificación
de Riesgo total d
Abu Dhabi Oriente Medio Aa2 0.44% 5.20%
Albania Europa del Este y Rusia B1 3.98% 9.08%
Andorra (Principado de) Europa Occidental Caa1 6.63% 11.98%
Angola África Caa1 6.63% 11.98%
Argentina América Central y del Sur Ca 10.60% 16.34%
Armenia Europa del Este y Rusia Ba3 3.18% 8.21%
Aruba Caribe Baa1 1.41% 6.27%
Australia Australia y Nueva Zelanda Aaa 0.00% 4.72%
Austria Europa Occidental Aa1 0.35% 5.10%
Azerbaiyán Europa del Este y Rusia Ba2 2.65% 7.63%
Bahamas Caribe Ba2 2.65% 7.63%
Bahrein Oriente Medio B2 4.86% 10.05%
Bangladesh Asia Ba3 3.18% 8.21%
Barbados Caribe Caa1 6,13 mil millones 11.98%
Bielorrusia Europa del Este y Rusia B3 5.75% 11.02%
Bélgica Europa Occidental Aa3 0.53% 5.31%
Belice América Central y del Sur Caa3 8.83% 14.40%
Benin África B2 4.86% 10.05%
Bermudas Caribe A2 0.75% 5.54%
Bolivia América Central y del Sur B2 4.86% 10.05%
Bosnia-Herzegovina Europa del Este y Rusia B3 5.75% 11.02%
Botswana África A2 0.75% 5.54%
Brasil América Central y del Sur Ba2 2.65% 7.63%
Bulgaria Europa del Este y Rusia Baa1 1.41% 6.27%
Burkina Faso África B2 4.86% 10.05%
Camboya Asia B2 4.86% 10.05%
Camerún África B2 4.86% 10.05%
Canadá América del Norte Aaa 0.00% 4.72%
Cabo Verde África B2 4.86% 10.05%
Islas Caimán Caribe Aa3 0.53% 5.31%
Chile América Central y del Sur A1 0.62% 5.40%
China Asia A1 0.62% 5.40%
Colombia América Central y del Sur Baa2 1.68% 6.56%
Congo (República Democrática del) África Caa1 6,13 mil millones 11.98%
Congo (República de) África Caa2 7.96% 13.44%
Islas Cook Australia y Nueva Zelanda B1 3.98% 9.08%
Costa Rica América Central y del Sur B2 4.86% 10.05%
Costa de Marfil África Ba3 3.18% 8.21%
Croacia Europa del Este y Rusia Ba1 2.21% 7.14%
Cuba Caribe Caa2 7.96% 13.44%
Curacao Caribe A3 1.06% 5.88%
Chipre Europa Occidental Ba2 2.65% 7.63%
República Checa Europa del Este y Rusia Aa3 0.53% 5.31%
Dinamarca Europa Occidental Aaa 0.00% 4.72%
República Dominicana Caribe Ba3 3.18% 8.21%
Ecuador América Central y del Sur Caa3 8.83% 14.40%
Egipto África B2 4.86% 10.05%
El
Salvador América Central y del Sur B3 5.75% 11.02%
Estonia Europa del Este y Rusia A1 0.62% 5.40%
Etiopía África B2 4.86% 10.05%
Fiji Asia Ba3 3.18% 8.21%
Finlandia Europa Occidental Aa1 0.35% 5.10%
Francia Europa Occidental Aa2 0.44% 5.20%
Gabón África Caa1 6,13 mil millones 11.98%
Georgia Europa del Este y Rusia Ba2 2.65% 7.63%
Alemania Europa Occidental Aaa 0.00% 4.72%
Ghana África B3 5.75% 11.02%
Grecia Europa Occidental Ba3 3.18% 8.21%
Guatemala América Central y del Sur Ba1 2.21% 7.14%
Guernsey (Estados de) Europa Occidental Aaa 0.00% 4.72%
Honduras América Central y del Sur B1 3.98% 9.08%
Hong
Kong Asia Aa3 0.53% 5.31%
Hungría Europa del Este y Rusia Baa3 1.95% 6.85%
Islandia Europa Occidental A2 0.75% 5.54%
India Asia Baa3 1.95% 6.85%
Indonesia Asia Baa2 1.68% 6.56%
Irak Oriente Medio Caa1 6,13 mil millones 11.98%
Irlanda Europa Occidental A2 0.75% 5.54%
Isla de Man Europa Occidental Aa3 0.53% 5.31%
Israel Oriente Medio A1 0.62% 5.40%
Italia Europa Occidental Baa3 1.95% 6.85%
Jamaica Caribe B2 4.86% 10.05%
Japón Asia A1 0.62% 5.40%
Jersey (Estados de) Europa Occidental Aaa 0.00% 4.72%
Jordania Oriente Medio B1 3.98% 9.08%
Kazajstán Europa del Este y Rusia Baa3 1.95% 6.85%
Kenia África B2 4.86% 10.05%
Corea Asia Aa2 0.44% 5.20%
Kuwait Oriente Medio A1 0.62% 5.40%
Kirguizistán Europa del Este y Rusia B2 4.86% 10.05%
Laos Asia Caa2 7.96% 13.44%
Letonia Europa del Este y Rusia A3 1.06% 5.88%
Líbano Oriente Medio C 17.50% 23.90%
Liechtenstein Europa Occidental Aaa 0.00% 4.72%
Lituania Europa del Este y Rusia A3 1.06% 5.88%
Luxemburgo Europa Occidental Aaa 0.00% 4.72%
Macao Asia Aa3 0.53% 5.31%
Macedonia Europa del Este y Rusia Ba3 3.18% 8.21%
Malasia Asia A3 1.06% 5.88%
Maldivas Asia B3 5.75% 11.02%
Malí África Caa1 6.63% 11.98%
Malta Europa Occidental A2 0.75% 5.54%
Mauricio Asia Baa1 1.41% 6.27%
México América Central y del Sur Baa1 1.41% 6.27%
Moldavia Europa del Este y Rusia B3 5.75% 11.02%
Mongolia Asia B3 5.75% 11.02%
Montenegro Europa del Este y Rusia B1 3.98% 9.08%
Montserrat Caribe Baa3 1.95% 6.85%
Marruecos África Ba1 2.21% 7.14%
Mozambique África Caa2 7.96% 13.44%
Namibia África Ba3 3.18% 8.21%
Países Bajos Europa Occidental Aaa 0.00% 4.72%
Nueva Zelanda Australia y Nueva Zelanda Aaa 0.00% 4.72%
Nicaragua América Central y del Sur B3 5.75% 11.02%
Níger África B3 5.75% 11.02%
Nigeria África B2 4.86% 10.05%
Noruega Europa Occidental Aaa 0.00% 4.72%
Omán Oriente Medio Ba3 3.18% 8.21%
Pakistán Asia B3 5.75% 11.02%
Panamá América Central y del Sur Baa1 1.41% 6.27%
Papúa Nueva Guinea Asia B2 4.86% 10.05%
Paraguay América Central y del Sur Ba1 2.21% 7.14%
Perú América Central y del Sur A3 1.06% 5.88%
Filipinas Asia Baa2 1.68% 6.56%
Polonia Europa del Este y Rusia A2 0.75% 5.54%
Portugal Europa Occidental Baa3 1.95% 6.85%
Qatar Oriente Medio Aa3 0.53% 5.31%
Ras Al Khaimah (Emirato de) Oriente Medio Aaa 0.00% 4.72%
Rumania Europa del Este y Rusia Baa3 1.95% 6.85%
Rusia Europa del Este y Rusia Baa3 1.95% 6.85%
Ruanda África B2 4.86% 10.05%
Arabia Saudí Oriente Medio A1 0.62% 5.40%
Senegal África Ba3 3.18% 8.21%
Serbia Europa del Este y Rusia Ba3 3.18% 8.21%
Sharjah Oriente Medio Baa2 1.68% 6.56%
Asia
Singapur Aaa 0.00% 4.72%
Eslovaquia Europa del Este y Rusia A2 0.75% 5.54%
Eslovenia Europa del Este y Rusia A3 1.06% 5.88%
Islas Salomón Asia B3 5.75% 11.02%
Sudáfrica África Ba2 2.65% 7.63%
España Europa Occidental Baa1 1.41% 6.27%
Sri
Lanka Asia Caa1 6.63% 11.98%
San Martín Caribe Baa3 1.95% 6.85%
San Vicente y las Granadinas Caribe B3 5.75% 11.02%
Suriname América Central y del Sur Caa3 8.83% 14.40%
Swazilandia África B3 5.75% 11.02%
Suecia Europa Occidental Aaa 0.00% 4.72%
Suiza Europa Occidental Aaa 0.00% 4.72%
Taiwán Asia Aa3 0.53% 5.31%
Tayikistán Europa del Este y Rusia B3 5.75% 11.02%
Tanzania África B2 4.86% 10.05%
Tailandia Asia Baa1 1.41% 6.27%
Togo África B3 5.75% 11.02%
Trinidad y Tobago Caribe Ba1 2.21% 7.14%
Túnez África B2 4.86% 10.05%
Turquía Europa Occidental B2 4.86% 10.05%
Islas Turcas y Caicos Caribe Baa1 1.41% 6.27%
Uganda África B2 4.86% 10.05%
Ucrania Europa del Este y Rusia B3 5.75% 11.02%
Emiratos Árabes Unidos Oriente Medio Aa2 0.44% 5.20%
Reino Unido Europa Occidental Aa3 0.53% 5.31%
Estados Unidos América del Norte Aaa 0.00% 4.72%
Uruguay América Central y del Sur Baa2 1.27% 6.56%
Uzbekistán Europa del Este y Rusia B1 3.98% 9.08%
Venezuela América Central y del Sur C 17.50% 23.90%
Vietnam Asia Ba3 3.18% 8.21%
Zambia África Ca 10.60% 16.34%
Frontier Markets (sin calificaciones soberanas)
País Puntuación de riesgo compuesta de PRS ERP CRP Spread predetermina
Argelia 57.25 13.44% 8.72% 7.96%
Brunéi 80 5.54% 0.82% 0.75%
Gambia 63.75 11.02% 6.30% 5.75%
Guinea 53.5 16.34% 11.62% 10.60%
Guinea-Bissau 62 11.98% 7.26% 6.63%
Guyana 65.75 10.05% 5.33% 4.86%
Haití 52.75 16.34% 11.62% 10.60%
Irán 59.25 13.44% 8.72% 7.96%
Corea, R.P.D. 50.75 16.34% 11.62% 10.60%
Liberia 53.5 16.34% 11.62% 10.60%
Libia 58.25 13.44% 8.72% 7.96%
Madagascar 63.25 11.02% 6.30% 5.75%
Malawi 58.75 13.44% 8.72% 7.96%
Myanmar 63.75 11.02% 6.30% 5.75%
Sierra Leona 58.75 13.44% 8.72% 7.96%
Somalia 50.5 16.34% 11.62% 10.60%
Sudán 38.25 23.90% 19.18% 17.50%
Siria 47 23.90% 19.18% 17.50%
Yemen, República 50 23.90% 19.18% 17.50%
Zimbabue 52.25 16.34% 11.62% 10.60%

Para obtener más detalles, descargue la hoja de cálculo de Excel que contiene estos datos en mi sitio web:
http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/ctryprem.xlsx

Si está interesado en mi enfoque para calcular la prima de riesgo de la renta variable, descargue mi obra magna (es broma): https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?
abstract_id=3550293

Y mi artículo sobre

país https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3653512
la medición del riesgo

Última actualización: enero de 2021

Aswath Damodaran