Material de Trabajo (Derecho Empresarial I)

CASO N° 3:

CONSTRUCCIONES SA

(TEMA: FIDEICOMISOS Y TITULIZACION DE ACTIVOS)

Sección : ………………………………………... Apellidos: ……………………………………….

Docente: Percy Alexander Bedoya Perales Nombres : ……………………………………….

Unidad : IV Semana: 13; Sesión: 26; 2da parte Fecha: Duración: 90 MINUTOS

Instrucciones:

a) Los diferentes problemas serán resueltos en la clase de la semana 14, sesión 26, en equipos
conformados a lo mucho por 04 alumnos.

b) Previo al inicio de clases el alumno deberá estudiar:

● El material de Lectura que se encuentra publicado en el aula virtual.
● Los problemas materia de análisis.

c) De tener algún tipo de dudas o inquietudes antes del inicio de clases, hacerlas llegar vía
email a la cuenta del docente.

d) En los primeros 45 minutos de la primera parte de la sesión 26 los alumnos formarán

equipos de trabajo para proceder al desarrollo de dichos problemas. Los 45 minutos
siguientes estarán destinados para que los alumnos procedan a discutir la solución de los
diferentes problemas, debate que será moderado por el docente.

e) El alumno debe tener en cuenta que el desarrollo de la presente práctica es calificado, los
criterios de evaluación figuran en la rúbrica de evaluación que se encuentra publicada en el
aula virtual.
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I. OBJETIVO

El presente tiene como finalidad que el participante analice las diferentes fuentes de
financiamiento a las que puede acceder una empresa y reconocer las bondades y
limitaciones de cada una de ellas.

II. PRESENTACION DEL CASO

La empresa CONSTRUCCIONES SA tiene como objeto social dedicarse al desarrollo de

inversiones y negocios de promoción inmobiliaria entre otras de viviendas, oficinas,
departamentos, hoteles, playas de estacionamiento etc.

CONSTRUCCIONES SA es propietaria de diversos terrenos sin construir en las ciudades

de Lima, Trujillo y Arequipa; sobre dichos terrenos la empresa piensa construir modernas
playas de estacionamiento y por ende cobrar por el servicio de parqueo de vehículos.

En este orden de ideas, CONSTRUCCIONES SA maneja la siguiente alternativa de

financiamiento para poder desarrollar el proyecto mencionado en el párrafo anterior:
Realizar un fideicomiso en titulización sobre el cual se emitirán bonos de titulización a 7
años.

III. PREGUNTAS:

Para fines de la titulización:

1. ¿Quién sería el fideicomitente u originador y por qué?

2. ¿Qué activos transferiría al fideicomiso, es decir que bienes o derechos conformarían

el patrimonio fideicometido y por qué?

3. Bajo el supuesto de que en el futuro el originador atraviese por una situación de

insolvencia: ¿existiría el riesgo de que los acreedores del originador puedan embargar
o someter a proceso concursal lo bienes o derechos transferidos al patrimonio
fideicometido? Fundamente su respuesta.

4. Por mandato legal el fiduciario se encarga de administrar el patrimonio fideicometido

bajo las instrucciones u órdenes dadas por el originador o fideicomitente; en tal
sentido: ¿si usted fuera el fideicomitente, qué instrucciones daría al fiduciario para una
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eficiente administración del patrimonio fideicometido, de tal forma, que para los
inversionistas sea atractivo comprar los bonos materia de emisión?

5. Sobre el análisis desarrollado en las preguntas anteriores: ¿consideraría que la

titulización de activos puede generar un costo financiero efectivo más bajo que las
otras opciones de financiamiento antes mencionadas?

6. El día 15 se procedió a la primera emisión de los bonos de titulización, siendo el

emisor SUPERTITULIZADORA SA quien a la vez se desempeña como factor
fiduciario. Las características de la emisión son las siguientes:

CARACTERÍSTICAS BONO DE TITULIZACION

Plazo. 7 años
Tasa Cupón. Nominal anual.

Frecuencia del Cupón. Semestre vencido.

Tipo de Tasa Cupón. Fija.
Amortización del Principal. Bullet.
Moneda. Dólares.
Rating (riesgo de crédito). -AA
Valor Nominal. $1,000.00
Precio de colocación. A la par.
Número de bonos emitidos. 150,000.00
Subasta Holandesa.
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El día de la subasta se presentaron los siguientes postores, cuyas propuestas fueron las
siguientes

POSTORES CANTIDAD TASA DE INTERES

%
Fondo Mutuo1 13,000 10.50
AFP X 30,000 10.10
AFP Y 30,000 10.60
Cia. Seguros I 10,500 9.95
Banco A 10,350 9.99
Fondo Mutuo 2 16,000 10.00
Empresa 14,000 10.00
Banco B 15,000 9.96
AFP Z 15,000 10.20
Banco C 20,000 9.97
Fondo Mutuo 3 23,000 10.01
Banco D 18,000 10.05
Inversionista Extranjero 10,000 9.93
Fondo mutuo 4 13,000 8.50
Cia. Seguros II 11,800 8.69

PREGUNTA:

6.1. Realice los resultados de la subasta holandesa en la que debe figurar: el nombre de
los postores ganadores, la cantidad de bonos asignada a cada uno y la tasa (cupón) que
pidió cada postor.

6.2. Determine la tasa de corte a la que fueron colocados todos los bonos.

10.5

6.3. En su opinión: ¿para quién es más conveniente esta subasta para el emisor de los
bonos o para el inversionista? Fundamente.
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