INTRODUCCIÓN AL MERCADO DE CAPITALES

ÍNDICE
INTRODUCCIÓN ............................................................................................................................... i
INTRODUCCIÓN A LA TEORÍA DEL MERCADO DE CAPITALES ...................................... 2
1. HISTORIA .................................................................................................................................. 2
2. TEORIA DEL MERCADO DE CAPITALES......................................................................... 2
3. MERCADO DE CAPITALES .................................................................................................. 3
4. El MODELO DE MERCADO .................................................................................................. 4
5.1 MERCADO PRIMARIO: ........................................................................................................... 7
5.2 MERCADO SECUNDARIO: .................................................................................................... 7
6. CATEGORIAS DEL MERCADO DE CAPITAL .................................................................. 8
a. RENTA FIJA: ............................................................................................................................ 8
CÓMO FUNCIONA LA RENTA FIJA ........................................................................................... 9
CUÁLES SON LOS TÉRMINOS QUE UTILIZAREMOS EN LA RENTA FIJA ..................... 9
b. RENTA VARIABLE: ................................................................................................................ 9
CÓMO FUNCIONA LA RENTA VARIABLE ............................................................................. 10
7. INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN ..................................................................................... 10
8. ACCIONES .............................................................................................................................. 11
9. VALUACION DE ACCIONES .............................................................................................. 11
10. DETERMINACIÓN DE LA FRONTERA EFICIENTE. LA LÍNEA DEL MERCADO
DE CAPITALES (CML) ................................................................................................................. 12
11. EL MODELO DE PRECIOS DE EQUILIBRIO DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS
(CAPM) ............................................................................................................................................ 13
12. EL MODELO DE LA MEDIA-VARIANZA ...................................................................... 14
13. EL MODELO DE EQUILIBRIO DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS (CAPM) ......... 15
14. QUÉ ES UN MERCADO OTC Y CÓMO FUNCIONA .................................................. 16
14.1 MERCADO OVER THE COUNTER: ¿QUÉ ES? ......................................................... 16
14.2 CÓMO FUNCIONA EL MERCADO OTC .......................................................................... 17
15. LA BOLSA DE VALORES EN GUATEMALA .............................................................. 18
16 MERCADO BURSÁTIL EN GUATEMALA .................................................................... 19
RECOMENDACIONES ................................................................................................................. 22
BIBLIOGRAFÍA ................................................................................................................................... 23
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INTRODUCCIÓN

El mercado de capitales es un término que es de carácter fundamental en el

crecimiento a nivel económico de cualquier país. El mercado de capitales ofrece a
los inversores individuales e institucionales diversos tipos de títulos valores para
diversificar sus inversiones ajustándose a sus preferencias de riesgo y rendimiento
esperado , y por la otra parte da paso a las empresas y al estado de obtener fondos
del púbico con la finalidad de financiar sus actividades económicas y sociales, lo
cual se traduce en mayor producción de bienes y servicios, también generación de
fuentes de empleo y el crecimiento del bienestar económico y social

El presente trabajo, es una introducción general a conceptos relacionados al

mercado de capitales, y como objetivo principal se planteó el introducir a términos
relacionados al mercado de capitales.
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INTRODUCCIÓN A LA TEORÍA DEL MERCADO DE CAPITALES

1. HISTORIA

Se remonta el origen de las bolsas de valores a las que se iniciaron a partir del siglo
XV, específicamente en Europa, donde se intercambiaron títulos y bienes de valor;
estas transacciones se iniciaron en los Países Bajos, en la ciudad de Brujas, donde
los adinerados de estas tierras se reunían y formaban un pequeño mercado, dirigido
principalmente por la familia Van Der Buërse en su palacio, surgiendo de allí la
terminología» bolsa».

Fue a partir de los años 1460 en adelante, con la creación de la Bolsa de Amberes
y en 1570 con la de Londres, que el capital de valores moderno empezó su estancia
en el mundo, atrayendo a inversores de todas partes; el exponente más relevante
de este ambiente es la Bolsa de Nueva York; desde su fundación a lo largo de 1792,
ha marcado un punto trascendente en todos los sentidos, como ejemplo el Dow
Jones, siendo este un referente mundial. En la actualidad este mercado mueve
cantidades inmensas de capital a diversos lugares donde estos se reinvierten en la
economía de alguna manera, regulados claro está, dentro de marcos jurídicos de
leyes.

2. TEORIA DEL MERCADO DE CAPITALES

La teoría del mercado de capitales es una teoría económica acerca de la valoración

de activos que explica cómo se determinan los precios de los títulos en los mercados
financieros. La aportación fundamental de esta teoría la constituye el modelo de
precios de equilibrio de activos financieros (CAPM) el cual trata de encontrar una
relación de equilibrio entre rentabilidad y riesgo para los títulos o carteras de títulos.
(Direccion Financiera ADE)
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La teoría del mercado de capitales parte de unos supuestos muy restrictivos, adopta
algunas de las hipótesis del modelo de la media-varianza a las que se añaden otras
hipótesis:

- Los inversores adoptan sus decisiones en términos de rentabilidad esperada y

riesgo, según un comportamiento racional

- Todos los inversores tienen el mismo horizonte temporal

- Las expectativas son infinitamente divisibles

- Los mercados son eficientes. Los precios reflejan toda la información disponible y
se ajustan rápidamente a la nueva información

- No existen impuestos ni costes de transacción

- El tipo de interés libre de riesgo es el mismo para todos los inversores e igual para
el préstamo y el endeudamiento

3. MERCADO DE CAPITALES

En el mercado de capitales también conocido como mercado de renta variable se

intercambian instrumentos financieros de capital. Al deudor del instrumento se le
llama emisor (empresa) y al propietario de dicho instrumento inversionista o
accionista. (Garcia Padilla, 2014)

El Mercado de Capitales puede entenderse como aquel que es formado por los
activos financieros negociables emitidos a largo plazo, tanto en forma de deuda
como de participaciones en capital, con diferentes grados de liquidez y riesgo.
También conocido como mercado accionario, es un tipo de mercado financiero en
el que se ofrecen y demandan fondos o medios de financiación a medio y largo
plazo. Como se sabe existen dos tipos de activos financieros: activos de deuda y de
acción, los activos de deuda tienen una obligación fija por interés y los instrumentos
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de capital tiene una obligación variable por dividendos, los instrumentos de acción
no pagan intereses pagan dividendos.

Los instrumentos de capital no tienen un plazo definido, son activos emitidos a

perpetuidad. El rendimiento que ofrecen es variable ya que depende de las
utilidades que genere el emisor, por eso se le denomina instrumentos de renta
variable.

4. El MODELO DE MERCADO

El enfoque presentado por Markowitz constituye la base de la teoría moderna de

carteras, a partir del cual se han desarrollado una serie de modelos que intentan
superar las dificultades de aplicación del mismo y completar la teoría básica.

Sharpe (1963) y Treynor (1965) desarrollan un enfoque conocido como el “modelo

de mercado”. El análisis de las variaciones en los precios de los títulos revela que
la mayor parte de éstos tienden a moverse al alza o a la baja a la vez y en el mismo
sentido que el mercado, medida la evolución del mercado a través de alguno de los
índices bursátiles disponibles.

Ello sugiere que la correlación observada entre los rendimientos de los títulos se
debe, en parte, a su relación con una serie de factores comunes que, según Sharpe,
pueden ser representados por el rendimiento del mercado. Así, el rendimiento de
un título puede ser expresado mediante la siguiente ecuación:

Rj = αj + βjRm + £j

Donde

Rj es el rendimiento del título j

Rm es el rendimiento del mercado medido en función de un índice

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βj es una constante llamada coeficiente de volatilidad que mide los cambios

esperados en Rj en función de las variaciones en Rm.

αj es el término independiente de la regresión

£j es el término aleatorio que representa el error residual en la estimación del

rendimiento. Se asume que £j es independiente de el regresor Rm y su valor medio
es E[ j]=0.

Las variaciones en el rendimiento de un título se dividen en dos componentes, una

variación sistemática, jRm, debido a cambios del mercado y un componente único,
Ej + £j, en relación a las características específicas del título.

5. TIPOS DE MERCADO DE CAPITALES

El mercado de capital, maneja bonos y acciones. Dentro del mercado de capital

existe tanto un mercado primario como uno secundario. Un mercado primario es un
mercado para “nuevas emisiones”. Es ahí donde se reúnen fondos mediante el flujo
de venta de nuevos valores que va de los compradores de valores (el sector
ahorrador) a los emisores de valores (el sector de inversión).

En un mercado secundario se compran y venden valores ya existentes. Las

transacciones de estos valores ya existentes no suministran fondos adicionales para
financiar las inversiones de capital.
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Mercado de capital para valores corporativos.

El mercado de capital para valores corporativos. En la figura podemos observar la

posición prominente de ciertas instituciones financieras al mover fondos del sector
de ahorros al sector de inversiones por tres caminos principales: una emisión
pública, una suscripción privilegiada y una colocación privada. La banca de
inversión, los intermediarios financieros y el mercado secundario son las
instituciones clave que refuerzan el movimiento de fondos. (Gitman & Zutter, 2012)
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5.1 MERCADO PRIMARIO:

Es donde se emite por primera y única vez, en el mercado, creándose un

intercambio entre el emisor y el receptor. Se subdivide en acuerdo firme, entre las
partes; Stand-By, con un preacuerdo y la suma de varias opciones a lo largo del
convenio; Best Effort, peso en los intermediarios, que reciben una buena parte;
Mercado Gris, mercado semi legal, del que se desconoce el resultado.

5.2 MERCADO SECUNDARIO:

Las acciones provienen del mercado primario y llegan a esta para poder aumentar
su valor neto, es usado como estrategia de negociación. Estos intercambios bien se
realizan en mercados organizados y estructurados, con instituciones que respaldan
las operaciones o en bien en aquellos no organizados, que se manejan de manera
más informal.

La compra y venta de acciones existentes ocurre en el mercado secundario. Las

transacciones en este mercado no suministran fondos adicionales a las empresas
para adquirir plantas de producción o equipo nuevo. Sin embargo, la presencia de
un mercado secundario viable aumenta la liquidez de los valores ya en circulación.
Sin esta liquidez, las empresas que emiten nuevos valores tendrían que pagar
rendimientos más altos porque los inversionistas tendrían problemas para encontrar
un mercado de reventa para sus acciones y bonos. Así, el comercio constante de
los valores existentes es crucial para la operación eficiente del mercado primario o
de emisiones nuevas para valores a largo plazo.

El mercado secundario para valores a largo plazo consiste en el intercambio

organizado, como la Bolsa de Valores de Nueva York, el American Stock Exchange
y la New York Bond Exchange. Además, el mercado extrabursátil (over-the-counter,
OTC) sirve como parte del mercado secundario de acciones y bonos no listados en
una bolsa al igual que para varios valores listados. Comprende corredores y
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distribuidores que están listos para comprar y vender valores a precios cotizados.
La mayoría de los bonos corporativos y un número creciente de acciones se
comercian en el OTC. También, como vimos, el advenimiento de la Regla 144a de
la SEC permite a compradores institucionales calificados comerciar de manera
privada los valores colocados entre ellos.

6. CATEGORIAS DEL MERCADO DE CAPITAL

El Mercado de Capital, está dividido en varias categorías, las cuales son:

a. RENTA FIJA:
Son aquellos que mantienen sus tasas de intereses constantes, estas se otorgan
con previo acuerdo. La renta fija es un tipo de inversión donde desde el principio
conocemos la cantidad que vamos a recibir o nos van a pagar en cada momento,
por eso, de denomina “fija”. Por eso, la rentabilidad es fija desde la emisión de los
títulos hasta el vencimiento. Aquí existe la posibilidad de acudir al mercado y vender
esos títulos, entonces el precio de los títulos sí que varía. ¿Entonces por qué
el interés de la renta fija es fijo?

El interés es fijo en el caso de que mantengamos los títulos hasta el vencimiento,

porque el emisor se ha comprometido. Entonces debemos saber que el precio
puede subir o bajar en los mercados financieros durante el tiempo en que cotiza el
título, pero no nos tiene que preocupar si mantenemos el título hasta el vencimiento.

Pero en el caso de que necesitáramos el dinero y vendiéramos el título antes de

llegar a la fecha de vencimiento, debemos saber que el tipo de interés será diferente.
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CÓMO FUNCIONA LA RENTA FIJA

Existen dos tipos de renta fija, la que proviene de deuda pública y la que proviene
de deuda privada. Los títulos de renta fija son activos financieros similares a los
préstamos bancarios, pero en la renta fija, la deuda total se divide en un gran
número de prestamistas que compran proporciones de esa deuda, denominados:
títulos de deuda o bonos.

CUÁLES SON LOS TÉRMINOS QUE UTILIZAREMOS EN LA RENTA FIJA

Emisor: entidad que emite la deuda (títulos), puede ser pública o privada.

Principal o nominal del bono: monto de dinero que pide prestado el emisor, precio
de cada título.

Fecha de vencimiento: momento en el que el emisor tiene que devolver el dinero.

Cupón: también se le llama así al tipo de interés que debe pagar el emisor. El cupón
se expresa como un porcentaje del principal.

¿Cómo conocemos el precio que nos van a pagar? Como sabemos la cantidad que
nos pagará el emisor en cada momento, utilizando el método de valor actual neto
(VAN) podemos conocer la cantidad que vamos a recibir en el vencimiento.

b. RENTA VARIABLE:
Esta como su nombre lo indica, fluctúa dependiendo del mercado y del financista
propiamente dicho. En otra parte encontramos la renta variable, que es un tipo de
inversión contraria a la renta fija. En esta inversión no conocemos el interés o
dividendo que nos van a pagar durante el período en el que compremos. La
inversión en renta variable es la gran protagonista de los mercados financieros.
Cuando hablamos de invertir en bolsa, nos referimos a invertir en renta variable.
 10

CÓMO FUNCIONA LA RENTA VARIABLE

Observando el mercado de renta variable o mercado de valores, conocemos las
expectativas empresariales y por tanto, la situación económica general de distintos
países. Cuando las empresas obtienen ingresos superiores a sus gastos obtiene
beneficios. Y parte de los beneficios pueden quedarse en la sociedad como fondos
propios y otra repartirse entre sus accionistas, en forma de dividendos. Antes de
invertir en una empresa, debemos conocer su política de dividendos y de inversión.

Al comprar una empresa esperamos que esa empresa tenga éxito, pero el éxito de
la empresa depende de su capacidad para generar beneficios y de infinidad de
factores. Por ello, la rentabilidad de las acciones de una empresa no se conoce en
el momento de la adquisición, por eso, se consideran títulos de renta variable.

7. INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN

Objetivos de Inversión

– Plazo de la Inversión

– Monto

– Riesgo: Relacionado a la rentabilidad, asociándose mayores riesgos a mayores

retornos esperados. (Diversificación)

– Rentabilidad

– Liquidez: Facilidad y rapidez para disponer de fondos.

Instrumentos de Renta Fija

– Cuentas de Ahorro

– Depósitos a Plazo
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– Depósitos a la Vista

Instrumentos de Renta Variable

– Acciones

– Ahorro Previsional Voluntario

– Multifondos

– Fondos Mutuos

8. ACCIONES

• Las acciones son inversiones de capital social, lo que significa que al comprar
acciones de una empresa la persona se convierte en accionista y realmente se
convierte en propietario de dicha empresa.

• Su participación en valor líquido en una empresa que puede emitir millones de

acciones es mucho más pequeña que el valor líquido que posee en un bien raíz que
compró.

9. VALUACION DE ACCIONES

La valuación de acciones implica la determinación de su precio en un momento en

el tiempo y la tasa de rendimiento que está implícita al tomar en consideración el
importe de los dividendos que se pagan. Existe también un elemento a considerar
al valuar una acción: el crecimiento esperado, como se sabe las acciones depende
de las utilidades de la empresa y se esperaría que las utilidades crecieran al través
del tiempo, por tanto, el elemento crecimiento es importante considerarlo. (Garcia
Padilla, 2014). El precio de un activo esta dado por la suman de los valores
presentes de sus flujos de efectivo esperados. Así pues, se sabe que en la
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determinación del valor presente se integran tres elementos: el tiempo, la tasa de

interés y el valor futuro.

10. DETERMINACIÓN DE LA FRONTERA EFICIENTE. LA LÍNEA DEL

MERCADO DE CAPITALES (CML)

Bajo la hipótesis de que los inversores adopten sus decisiones de cartera en

términos de rendimiento y riesgo y si sus expectativas son homogéneas, entonces
dichos inversores afrontarán una misma frontera eficiente a partir del conjunto de
carteras posibles. Sin embargo, la cartera seleccionada diferirá de un inversor a otro
en función de sus preferencias entre rendimiento y riesgo. Cuando se incluye en el
análisis la alternativa de préstamo o endeudamiento, la frontera eficiente queda
constituida por una recta. Así, los puntos de esta línea representan combinaciones
entre una única cartera de activos arriesgados (que será la misma para todos los
inversores) y diversos grados de préstamo o endeudamiento al interés libre de
riesgo. La cartera de activos arriesgados que se seleccione será aquella cartera
eficiente que sea tangente a la recta que pasa por el activo libre de riesgo. Así, la
combinación óptima de activos arriesgados seleccionados por un inversor se
determina sin conocer sus preferencias en cuanto a rentabilidad y riesgo.

Sin embargo, la posibilidad de préstamo o endeudamiento supone que cada

inversor repartirá su presupuesto entre la cartera arriesgada que vamos a
denominar M y el activo sin riesgo para satisfacer sus preferencias en términos del
binomio rentabilidad-riesgo.

La relación entre rentabilidad y riesgo para carteras eficientes compuestas por la

cartera de mercado, M, y el préstamo o endeudamiento se denomina “línea del
mercado de capitales” (CML) e indica que el rendimiento esperado de una cartera
es una función lineal igual a la diferencia entre el rendimiento esperado del mercado
y el ofrecido por el activo sin riesgo, dividido por la diferencia entre sus riesgos. Así,
la ecuación que caracteriza la línea del mercado de capitales es la siguiente:
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11. EL MODELO DE PRECIOS DE EQUILIBRIO DE LOS ACTIVOS

FINANCIEROS (CAPM)

El modelo de precios de equilibrio de los activos financieros conocido generalmente

como CAPM, fue desarrollado inicialmente por Sharpe (1964), Lintner (1965) y
Mossin (1966) quienes analizan el equilibrio general en los mercados de capitales
a partir de un conjunto de hipótesis muy restrictivas.

Se trata de un caso extremo en el que todos los inversores disponen de la misma

información y están de acuerdo sobre las expectativas futuras. Los mercados son
imperfectos, dado que no existen impedimentos como impuestos o costes de
transacción, los activos son infinitamente divisibles y las tasas de interés del
préstamo y el endeudamiento son las mismas.

A partir de la teoría normativa de Markowitz y, por tanto, bajo el supuesto explícito

de que los inversores se comportan según las prescripciones de esta teoría, el
CAPM aparece como una teoría positiva que describe la formación de los precios
en los mercados de capitales. Así, desde un enfoque que explica cómo deberían
comportarse los inversores se pasa a analizar qué ocurriría con los precios de los
títulos si todos los inversores se comportasen de la misma forma.

Desde entonces han surgido nuevas aproximaciones que extienden el modelo

original adaptándolo al mercado real mediante la eliminación de algunas de sus
hipótesis y aportando distintos grados de rigor y complejidad matemática. Bajo las
hipótesis enunciadas, todos los inversores seleccionarán la misma cartera de
activos de riesgo, tal como se ha constatado al estudiar la línea del mercado de
capitales. En condiciones de equilibrio esta cartera coincide con la cartera de
mercado.

A partir de esta relación de equilibrio para carteras eficientes, el CAPM deriva de la

relación de equilibrio para cualquier título o cartera. Cada inversor en la cartera de
mercado está interesado en conocer su desviación típica o riesgo.
 14

La contribución de cada título a la desviación típica de la cartera de mercado

depende del nivel de su covarianza con esta cartera, y por consiguiente, esta
covarianza representa la medida relevante del riesgo de un título.

Del análisis anterior se deduce que los inversores sólo estarán interesados en
adquirir títulos que incremente la varianza de la cartera sólo si ofrecen rendimientos
proporcionalmente altos. En este sentido, la relación de equilibrio entre el
rendimiento de un título individual y el riesgo que aporta a la cartera se conoce como
la línea del mercado de títulos (SML).

12. EL MODELO DE LA MEDIA-VARIANZA

El modelo desarrollado por Markowitz para las decisiones de inversión en activos

financieros puede ser aplicado a la selección de inversiones productivas o
inversiones reales en riesgo, si bien es preciso adaptarlo a las diferencias existentes
entre las inversiones financieras y las reales.

Los activos inmovilizados tienen un horizonte temporal más largo, lo que conlleva la
necesidad de considerar, además, las limitaciones de recursos financieros en los
sucesivos períodos de tiempo. Por otra parte, estas inversiones no son
perfectamente divisibles, como exige Markowitz, y los costes de transacción no
pueden ser eliminados del análisis ya que representan generalmente una parte
importante del valor total del activo.

Así la aplicación de la teoría de carteras a las inversiones reales supone que cada
proyecto debe ser evaluado en función de su impacto sobre la rentabilidad y riesgo
de la cartera formada por los activos totales existentes en la empresa junto con los
nuevos proyectos a evaluar. El proceso se puede dividir en dos etapas:

1) Determinación de la frontera eficiente de carteras de activos productivos, para lo

que es necesario estimar la rentabilidad y riesgo de cada cartera. Un medio de
simplificar el proceso es suponer que cada cartera está formado por dos únicos
 15

activos. El primero incluye a todas las inversiones ya realizadas por la empresa y el

segundo representa el nuevo proyecto a evaluar. Esta aproximación analiza el
riesgo de un proyecto de inversión según su contribución al riesgo del activo de la
empresa.

2) Selección de la cartera óptima. Para ello la gerencia de la empresa debe expresar

sus preferencias de rendimiento-riesgo, en función de su grado de aversión al riesgo
y representadas como curvas de utilidad.

13. EL MODELO DE EQUILIBRIO DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS (CAPM)

Cuando una empresa está endeudada, el coste de oportunidad del capital para los
accionistas no sólo refleja el riesgo económico de los activos de la empresa sino
también el riesgo financiero derivado de la utilización de la deuda. De este modo la
volatilidad de las acciones se eleva a medida que se incrementa el grado de
endeudamiento.

Sin embargo, el rendimiento requerido a las oportunidades de inversión depende

del riesgo económico, por lo que la beta del capital no es el coeficiente apropiado.
Por tanto, es necesario e imprescindible definir una medida de riesgo económico
que se denomina beta del activo. La beta del activo de una empresa es igual a la
volatilidad hipotética representativa de la proporción de deuda y capital propio de la
empresa.

El modelo CAPM puede ser utilizado para la valoración de proyectos de inversión

como integrantes de la cartera de activos de la empresa. Así, una adecuada
diversificación de las inversiones puede reducir el riesgo total sin que disminuya el
rendimiento de los títulos de la empresa.

Sin embargo, los inversores no pagarán una prima por una diversificación excesiva
de la empresa, ya que ellos mismos podrían lograr dicha diversificación sin
necesidad de recurrir a la empresa.
 16

14. QUÉ ES UN MERCADO OTC Y CÓMO FUNCIONA

¿Te has preguntado qué es un mercado OTC? En el mercado de capitales existen

movimientos y operaciones financieras de diversas clases por parte de las
empresas, orientadas a establecer relaciones comerciales y emitir valores que les
permitan captar financiamiento a corto plazo e invertir en sus proyectos. Algunos de
estos valores son de carácter público y negociado en la bolsa de valores. Los
valores que se negocian fuera de la bolsa, se conocen como mercado OTC. A
continuación, explicaremos sobre el mercado OTC y cómo funciona.

14.1 MERCADO OVER THE COUNTER: ¿QUÉ ES?

Las siglas OTC significan “Over the Counter” y hacen referencia al mercado
financiero extrabursátil. El mercado OTC es un tipo de mercado no intermediado en
el que se negocian valores de una empresa por fuera de la bolsa de valores, lo que
quiere decir que son operaciones que las empresas hacen directamente entre sí,
sin tener que recurrir a un intermediario como el sistema bancario o la bolsa de
valores.

Los convenios establecidos en el mercado OTC, las empresas negocian

instrumentos de renta fija, variables o derivados no ligados a la bolsa de valores. A
pesar de que el mercado OTC no está administrado por la bolsa y se lo pudiese
considerar más informal, se debe guardar parámetros de legalidad.

Los participantes del mercado OTC suelen ser grandes empresas, bancos, brokers
o entidades financieras que establecen una relación de simbiosis que les permite a
ambos obtener beneficios y asegurar la liquidez de sus activos, por lo que suelen
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representar mayor volumen de instrumentos financieros que los ofrecidos a través

de la bolsa de valores.

14.2 CÓMO FUNCIONA EL MERCADO OTC

El mercado OTC funciona de la siguiente manera, los productos financieros se crean

mediante negociaciones entre las partes. Cada empresa que participa en la
negociación establece, acepta condiciones y términos que han sido puestos a
votación y ajustes en caso de considerarse necesario. Las operaciones OTC son
muy frecuentes en mercados para derivados como swaps, futuros, etc., aunque
también existen negociaciones en instrumentos de renta fija y variable; por lo que
se los conoce como contrato no estandarizados.

Para ilustra cómo se realizan las operaciones en el mercado OTC, utilizaremos un

ejemplo: Una persona que quiere un traje a la medida va a un sastre y este lo
confecciona según sus necesidades y medidas exactas. Esto sería como se realizan
las negociaciones en el mercado OTC, donde las condiciones puedes ser ajustadas
a las necesidades de la empresa. Por otra parte, está quien se dirige a una tienda y
compra un traje que le calce bien aunque no haya sido diseñado específicamente
para él, pero le acomoda. Está acción se asemeja a lo que ocurre en la bolsa de
valores, donde un inversionista va y compra acciones o bonos emitidos por
empresas según su conveniencia pero sin que haya sido necesariamente ajustadas
a su criterio.

Las negociaciones en el mercado OTC suelen hacerse vía telefónica o por correo
electrónico. Por lo general, las órdenes de compra y venta que son negociadas en
el mercado OTC se realizan mediante conversaciones telefónicas que son grabadas
para mayor seguridad. Si son contratos menores pueden realizarse a través de
correo electrónico, el cual también guarda un registro.
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(https://www.rankia.co/blog/analisis-colcap/4201139-que-mercado-otc-como-
funciona)

En resumen, el mercado OTC es aquel conocido como mercado extrabursátil ya

que sus operaciones se dan fuera de la bolsa a través de negociaciones acordadas
entre empresas e instituciones financieras en la que se fijan las condiciones
directamente entre los participantes, sin mediar en la bolsa. Representa un mercado
de gran importancia para las empresas ya que les permite establecer convenios y
relaciones de mutuo acuerdo que benefician a ambas partes.

15. LA BOLSA DE VALORES EN GUATEMALA

“Las Bolsas de Valores propician la negociación de acciones, obligaciones, bonos,

certificados de inversión y demás Títulos valores inscritos en bolsa, proporcionando
a los tenedores de títulos e inversionistas, el marco legal, operativo y tecnológico
para efectuar el intercambio entre la oferta y la demanda.

Las empresas que necesitan dinero para alcanzar sus objetivos tienen diferentes
formas de conseguirlos, una de las más interesantes es acudir a la Bolsa y vender
activos financieros (acciones, bonos, obligaciones, etc.) que hayan emitido.

La Bolsa de Valores Nacional, S.A. (BVN) es la única institución radicada en

Guatemala que proporciona la infraestructura, los servicios y todas las condiciones
necesarias para que agentes de bolsa, emisores e inversionistas realicen
operaciones bursátiles de manera efectiva y centralizada. BVN surge a finales del
año 19871, para cubrir la necesidad de un mercado organizado y especializado para
realizar transacciones de títulos valores sujetos a cotizaciones y cuyos precios se
determinarán por la oferta y la demanda. La idea fue concebida en 1986, gracias a
 19

un grupo de guatemaltecos que vio la oportunidad de llenar ese vacío que existía
en el sector financiero del país. Con esto se estableció formalmente el Mercado de
Valores en Guatemala.”

Las Bolsas de Valores son institución autorizadas para llevar a cabo operaciones
financieras relativas a valores, en esta actividad inversionistas negocias con valores
que buscan colocar su dinero para obtener un rendimiento, así mismo las empresas
buscan también financiamiento para el desarrollo de sus actividades.

La falta de un mercado organizado y especializado para la realización de

transacciones de títulos y valores en que ofrezca información sobre la oferta y la
demanda de dichos valores, se autorizó a finales del año 1987 la operación de la
Bolsa de Valores Nacional, S.A. mediante el acuerdo 99-87 por el Ministerio de
Economía, por lo que se estableció formalmente el Mercado de Valores en
Guatemala y con dicha Bolsa entra en vigencia de la Ley del Mercado de Valores y
Mercancías.

16 MERCADO BURSÁTIL EN GUATEMALA

La actividad bursátil en Guatemala como en la mayoría de países de Latinoamérica,

es relativamente joven. En 1987 el Ministerio de Economía autorizó la primera bolsa
de valores y posteriormente han sido creadas otras bolsas de comercio. La
legislación que regula el mercado de valores es más nueva todavía, pues fue
promulgada en el año de 1996 según Decreto 34-96 del Congreso de la República:
Ley del Mercado de Valores y Mercancías, y su regla mento en 1997, según
Acuerdo Gubernativo 557-97.

En nuestro país las bolsas de valores son conceptualizadas, por quienes forman
parte de ellas como instituciones privadas de carácter no lucrativo, a donde acuden
emisores de títulos e inversores a realizar sus operaciones de compra y venta de
 20

valores, a través de las casas de bolsa. Forman parte del sistema financiero,
específicamente el no regulado, es decir, no está sujeto a la vigilancia de la
Superintendencia de Bancos y tampoco existe una Superintendencia de Bolsa.
Nuestro Código de Comercio las incluye entre las sociedades mercantiles
especiales6, debido a que se rige por una ley especial y no por el cuerpo legal
mencionado más que en forma supletoria. La ley del Mercado de Valores y
Mercancías en su Artículo 6 preceptúa: “Las bolsas de comercio son instituciones
de derecho mercantil que tienen por objeto la prestación de servicios para facilitar
las operaciones bursátiles.”

En general las bolsas de valores abarcan el lugar, la infraestructura y las

condiciones para el desarrollo de la actividad bursátil, la cual se rige dentro de un
marco legal que incluye: Ley del Mercado de Valores y Mercancías, Decreto 34-96
del Congreso de la República y su Reglamento, Acuerdo Gubernativo 557-97;
Reglamentos internos de las bolsas de valores; Resoluciones tomadas en
Asamblea de Accionistas; Resoluciones tomadas en Consejo de Administración;
Contratos suscritos entre las bolsas y las casas de bolsa (contratos de operación
bursátil) y contratos suscritos entre las bolsas de valores y las entidades emisoras
(Contratos de cotización de valores en bolsa).
 21

CONCLUSIONES

El mercado de capitales es un tipo de mercado financiero, en el que se realizan la

compra-venta de títulos, como lo son las acciones, las cuales representan a las
empresas cotizadas en la bolsa de valores. Es un mecanismo de ahorro e inversión
para los inversionistas.

El mercado primario es donde se negocia directamente con las entidades que

necesitan financiamiento. El mercado secundario no agrega valor a las entidades,
es únicamente intermediación entre un comprador y un vendedor que el objetivo
sea la obtención de liquidez
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RECOMENDACIONES

Los mercados se encuentran en rápido crecimiento e industrialización los

cuales se deben enfrentar al mundo financiero, formando parte de una economía
globalizada. Estos mercados colocar sus acciones, en el ambiente financiero,
medido a través del índice bursátil.

Los índices bursátiles permiten un registro estadístico que tratará de reflejar

las variaciones de valor o rentabilidades promedio de las acciones que lo componen.
Aquellas acciones que componen los índices bursátiles tienen características
comunes como: pertenecer a una misma bolsa de valores, tener una capitalización
bursátil similar o pertenecer a una misma industria, lo que permite una posible
comparación a través de un tiempo determinado.

Los índices bursátiles muestran el comportamiento de las acciones

colocadas en la bolsa, por tanto, se necesita de una buena capacidad de análisis
de los mismos para poder comprender cómo los mercados pueden impactar el valor
de las mismas y salir favorecidos en la economía mundial.
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BIBLIOGRAFÍA

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