Los flujos de caja de un proyecto constituyen un estado de cuenta que resume las entradas

de efectivo y salidas de efectivo a lo largo de la vida útil de la empresa, Algunos ejemplos

de ingresos son los ingresos por venta, el cobro de deudas, alquileres, el cobro de
préstamos, intereses, etc. Ejemplos de egresos o salidas de dinero, son el pago de facturas,
pago de impuestos, pago de sueldos, préstamos, intereses, amortizaciones de deuda,
servicios de agua o luz, etc. La diferencia entre los ingresos y los egresos se conoce
como saldo o flujo neto de efectivo que se espera recibir en el futuro, por lo tanto
constituye un importante indicador de la liquidez de la empresa. Si el saldo es positivo
significa que los ingresos del período fueron mayores a los egresos (o gastos); si es
negativo significa que los egresos fueron mayores a los ingresos.

El flujo de caja descontado es el flujo de tesorería futuro multiplicado por los factores de
descuento correspondiente para obtener su valor presente o valor actual.

La confiabilidad de las cifras o datos contenidos en un flujo de caja esperado será

determinante para la validez de los resultados, ya que los diversos criterios o métodos de
evaluación de proyectos se aplican sobre esta base (flujos de efectivo esperados).

Para elaborar un Flujo de Caja debemos contar con la información sobre los ingresos y
egresos de la empresa. Esta información figura en los libros contables y es importante
ordenarla de la manera en que ilustra la planilla de cálculo adjunta porque nos permite
conocer los saldos del período (generalmente un mes) y proyectar los flujos de caja hacia el
futuro. La importancia de elaborar un Flujo de Caja Proyectado es que nos permite, por
ejemplo:

 Evaluar la capacidad de la empresa de generar flujos de efectivo positivos.

 anticiparnos a futuros déficit (o falta) de efectivo y, de ese modo, poder tomar la
decisión de buscar financiamiento oportunamente.
 Facilitar la determinación de necesidades de financiación.
 Facilitar la gestión interna del control presupuestario del efectivo de la empresa.
 establecer una base sólida para sustentar el requerimiento de créditos, por ejemplo,
al presentarlo dentro de nuestro plan o proyecto de negocios.
Tipos de flujos de caja 

En un proyecto de inversión, se identifican los flujos de caja siguientes: 

A) Flujo de caja operativo.- incluye únicamente las entradas (ingresos) y salidas (egresos)
de efectivo del proyecto.

B) Flujo de caja de capital.- considera el rubro de inversiones, valor residual del activo al
final de su vida útil, capital de trabajo y recuperación del capital de trabajo.

C) Flujo de caja económico.- no se incluye ingresos y egresos de efectivo vinculados al

financiamiento de la inversión por terceros, es decir, no incluye préstamos o cuotas de
pago. Por lo tanto, implícitamente se asume que la inversión ha sido financiada en su
totalidad con recursos propios.

D) Flujo de caja financiero.- incluye ingresos y egresos de efectivo vinculados al

financiamiento de la inversión por terceros, es decir, incluye préstamos, amortización,
intereses y el efecto tributario del interés.

Existen tres principales categorías de flujos de efectivo:

1. La inversión inicial.
2. Los flujos de efectivo de operación anual (que duran la vida del proyecto).
3. Los flujos de efectivo de terminación del proyecto.
Una vez que los flujos de efectivo son determinados, es necesario escoger un método de
valuación. Aquí algunos de ellos.

1. Valor Presente Neto. El Valor Presente Neto (VPN) es la diferencia entre el valor de
mercado de una inversión y su costo. Esencialmente, el VPN mide cuánto valor es creado o
adicionado por llevar a cabo cierta inversión. Sólo los proyectos de inversión con un VPN
positivo deben de ser considerados para invertir.
La fórmula para calcular el VPN es la siguiente: VPN= - II + (suma de) [FEO/(1+R(r))t] +
[FET/(1+R(r))n]
Donde:
II= Inversión inicial
FEO = Flujos de efectivo de operación en el año
t = año
n = duración de la vida del proyecto en años
R(r) = tasa de rendimiento requerida del proyecto
FET: Flujo de efectivo de terminación del proyecto
Lo que hace esta ecuación es tomar los flujos de efectivo futuros que se espera que
produzca el negocio y descontarlos al presente. Esto significa que te dirá el valor que esos
flujos que se obtendrán en el futuro tienen hoy en día. Una vez hecho esto, el VPN se saca
de la diferencia entre el valor presente de los flujos de efectivo futuros y el costo de la
inversión.
Un proyecto de inversión debe ser tomado en cuenta si el valor presente neto es positivo y
rechazado si es negativo.

2. Tasa Interna de Retorno. La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la

alternativa al VPN más común. Con la TIR tratamos de encontrar una sola
tasa o rendimiento del proyecto (la R(r)) en la ecuación del VPN. Esta tasa
se basa únicamente en los flujos de efectivo del proyecto y no en tasas
externas (o requeridas por la empresa).

Una inversión debe de ser tomada en cuenta si la tir excede el rendimiento

requerido. De lo contrario, debe de ser rechazada.

La TIR es el rendimiento requerido para que el cálculo del VPN con esa
tasa sea igual a cero.

No existe un enfoque matemático para calcular la TIR. La única forma de

encontrarla es a prueba y error.

3. Método de periodo de recuperación. El método de periodo de

recuperación determina el tiempo que toma recibir de regreso la inversión
inicial. La forma más sencilla de ver el periodo de recuperación es como la
cantidad de tiempo necesaria para llegar al punto de equilibrio; es decir,
cuando no ganas ni pierdes.

4. Índice de Rentabilidad. Otro método usado para evaluar en forma

rápida un proyecto de inversión es calculando su Índice de Rentabilidad
(IR) o su tasa beneficio/costo:

En la mayoría de los casos si el IR es más grande que 1, el VPN es positivo,

y si es menor que 1, el VPN es negativo. El IR mide el valor creado por
peso invertido. En otras palabras, si tenemos un proyecto con un IR de 1.50,
entonces con cada peso invertido obtenemos $1.50 como resultado (una
ganancia de $0.50).