VALORACIÓN DE PROYECTOS

CASO PRACTICO 2

ROLONG SANCHEZ IGNACIO JACOB

INSTITURO EUROPEO DE POSGRADO

MBA CON ESPECIALIZACION EN PROJECT MANAGEMENT

Desde hace mucho tiempo, en el mundo existe diversidad de inversores. Inversores privados
como Howard Hughes, John Rockefeller, Andrew Carnegie, entre otros, dedicaron toda su
vida a distintos proyectos de los cuales muchos fueron exitosos y los cuales sentaron las bases
de grandes compañías actuales. Después se crearon, previamente a la segunda guerra
mundial, bancas de inversión tales como J.P. Morgan, Goldman Sachs, y otras, encargadas
de invertir en grandes proyectos, reuniendo grandes capitales y financiando proyectos como
las expansiones de Nueva York, las compañías de frutas y Banano de Chicago y Nueva
Orleans tales como United Fruit Company. Después de la segunda guerra mundial, se crean
algunos bancos con el fin de obtener dinero de otras fuentes diferentes a las familias de dinero
de la época (descendientes de los primeros inversionistas). Las primeras, American Research
and Development Corporation y J.H. Whitney & Company, consiguen dinero e invierten en
productos novedosos de la era espacial, posterior a la guerra. Inventos como el teflón, jugos
concentrados, y otros, que venían del desarrollo de la guerra, fueron puestos a disposición
del público en general, mediante la creación de pequeñas empresas, financiadas con el capital
de estas instituciones de Venture Capital (Capital de riesgo).
Posteriormente a esto, se han producido avances en diferentes temas de financiamiento. Un
avance significativo se dio cuando apareció la burbuja de las punto COM, durante finales de
los años 90, principios del siglo 21. Previo a la burbuja, se establecieron diversos tipos de
inversión, bonos basura, refinanciamientos, y otros métodos que aparecen durante los años
80, ejemplificados en películas como Wall Street. Cuando llega Internet, se genera un deseo
del público por participar en cualquier negocio relacionado con internet y se financia
cualquier tipo de iniciativa. Tanto las firmas anteriores, como nuevos tipos de inversionistas
entran en el mercado. Uno de estos nuevos inversionistas son los Inversionistas Ángeles
(Angel investors), individuos con deseo de invertir directamente en proyectos a cambio de
un porcentaje en la compañía que se crea para el desarrollo del proyecto, y por ende, sus
futuras ganancias. En la actualidad muchos de estos inversionistas siguen vigentes a pesar de
las crisis, pero cada vez más son cuidadosos en el estudio de las propuestas y tratan de
controlar de mejor manera el riesgo.
Cuando se presenta un proyecto a una firma inversionista, se redacta un plan de negocios que
debe contener toda la información relacionada con el proyecto, donde se describe muy bien
todo aquello que permita entender el negocio y porqué éste es atractivo, se adjunta también
un modelo financiero estimado que presenta posibles escenarios de un proyecto.
René Marcinkus, es el nuevo analista de la firma Ángeles de Inversiones Asociados. En su
primer día, a René se le entregan varios proyectos a evaluar. Los flujos de dichos proyectos
son:
PROYECTO A AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
INGRESOS (+) - € 200.00 € 300.00 € 300.00 € 300.00 €
COSTOS (-) 500.00 € 100.00 € 100.00 € 100.00 € 100.00 €
FLUJO DE CAJA - 500.00 € 100.00 € 200.00 € 200.00 € 200.00 €
PROYECTO B AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
INGRESOS (+) 100.00 € 200.00 € 400.00 € 400.00 € 400.00 €
COSTOS (-) 200.00 € 200.00 € 200.00 € 200.00 € 200.00 €
FLUJO DE CAJA - 100.00 € - € 200.00 € 200.00 € 200.00 €
PROYECTO C AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
INGRESOS (+) - € 120.00 € 230.00 € 300.00 € 419.10 €
COSTOS (-) 500.00 € 62.00 € 57.50 € 83.20 € 39.41 €
FLUJO DE CAJA - 500.00 € 58.00 € 172.50 € 216.80 € 379.69 €
PROYECTO D AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
INGRESOS (+) - € 507.00 € 421.00 € 320.00 € 1,485.00 €
COSTOS (-) 1,300.00 € 200.00 € 200.00 € 200.00 € 200.00 €
FLUJO DE CAJA - 1,300.00 € 307.00 € 221.00 € 120.00 € 1,285.00 €

El trabajo de Rene como sabemos es realizar la evaluación desde el punto de vista financiero,
de estos proyectos y decidir en cual o cuales invertir. La tasa de oportunidad de la empresa
es del 15%. Si se calcula la TIR de dichos proyectos, los resultados son Proyecto A: 14%,
Proyecto B: 90%, Proyecto C: 18%, Proyecto D: 13%

Cuestiones

1. ¿Cuál es el valor presente del proyecto A?

Resp. VNA= -13.88
2. ¿Cuál es el valor presente del proyecto B?
Resp. VNA= 258.33
3. ¿Cuál es el valor presente del proyecto C?
Resp. VNA= 35.22
4. ¿Cuál es el valor presente del proyecto D?
Resp. VNA= -45.41
5. Si se tiene suficiente capital para invertir en todos los proyectos ¿en cuales debe
invertir?
Resp. Se debe invertir en los proyectos B y C, dado que el VNA de ambos son
positivos y la TIR de ambos es mayor que la tasa de oportunidad de la empresa.

Adjunto, cuadro soporte del cálculo del VNA. Se realizó utilizando la herramienta
Excel.
TASA DE OPORTUNIDAD 15%
PROYECTO A AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
INGRESOS (+) - € 200.00 € 300.00 € 300.00 € 300.00 €
COSTOS (-) 500.00 € 100.00 € 100.00 € 100.00 € 100.00 €
FLUJO DE CAJA - 500.00 € 100.00 € 200.00 € 200.00 € 200.00 €
TIR (A) 14%
VNA (A) -$13.88
PROYECTO B AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
INGRESOS (+) 100.00 € 200.00 € 400.00 € 400.00 € 400.00 €
COSTOS (-) 200.00 € 200.00 € 200.00 € 200.00 € 200.00 €
FLUJO DE CAJA - 100.00 € - € 200.00 € 200.00 € 200.00 €
TIR (B) 90%
VNA (B) $258.33
PROYECTO C AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
INGRESOS (+) - € 120.00 € 230.00 € 300.00 € 419.10 €
COSTOS (-) 500.00 € 62.00 € 57.50 € 83.20 € 39.41 €
FLUJO DE CAJA - 500.00 € 58.00 € 172.50 € 216.80 € 379.69 €
TIR © 18
VNA © $35.22
PROYECTO D AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
INGRESOS (+) - € 507.00 € 421.00 € 320.00 € 1,485.00 €
COSTOS (-) 1,300.00 € 200.00 € 200.00 € 200.00 € 200.00 €
FLUJO DE CAJA - 1,300.00 € 307.00 € 221.00 € 120.00 € 1,285.00 €
TIR (D) 13%
VNA (D) -$45.51