Taller - Matematica - Financiera PDF

APUNTES DE MATEMÁTICAS FINANCIERAS.
Prof. Luis Jaime Sarmiento

Andrea Sierra Mejia.
Departamento De Ciencias Básicas,
Unidades Tecnológicas de Santander.
Apuntes del docente

uts Departamento de Ciencias Básicas 2013
Contenido
Introducción ................................................................................................................................................................. 1
1 EL COSTO DEL DINERO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2

1.1 CONCEPTOS FUNDAMENTALES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
1.1.1 EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
1.1.2 EL INTERÉS (I) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
1.1.3 EQUIVALENCIA FINANCIERA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
1.2 TIPOS DE INTERÉS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

1.2.1 INTERÉS SIMPLE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
1.2.2 INTERÉS COMPUESTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
1.3 ECUACIONES DE VALOR O FECHA FOCAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
1.4 EQUIVALENCIA DE TASAS DE INTERÉS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11

1.4.1 TASA DE INTERÉS NOMINAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
1.4.2 TASA DE INTERÉS EFECTIVA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
1.4.3 TASA DE INTERÉS ANTICIPADA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
1.4.4 TASA DE INTERÉS COMPUESTA O CONJUGADA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
2 SERIES UNIFORMES Y SERIES VARIABLES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18

2.1 SERIES UNIFORMES O ANUALIDADES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
2.1.1 ANUALIDADES VENCIDAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
2.1.2 ANUALIDAD ANTICIPADA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
2.1.3 ANUALIDAD DIFERIDA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
2.2 SERIES VARIABLES O GRADIENTES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27

2.2.1 GRADIENTE LINEAL O ARITMÉTICO CRECIENTE VENCIDO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27
2.2.2 GRADIENTE LINEAL O ARITMÉTICO DECRECIENTE VENCIDO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27
2.2.3 GRADIENTE LINEAL O ARITMÉTICO CRECIENTE ANTICIPADO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
2.2.4 GRADIENTE LINEAL O ARITMÉTICO DECRECIENTE ANTICIPADO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
2.2.5 GRADIENTE LINEAL O ARITMÉTICO DIFERIDO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
3 EVALUACIÓN ECONÓMICA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43

3.1 VALOR PRESENTE NETO (VPN) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
3.2 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46

3.2.1 RELACIÓN BENEFICIO COSTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
Matemática Financiera
Departamento de Ciencias Básicas
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CONTENIDO 1
3.2.2 COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
BIBLIOGRAFÍA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
uts Departamento de Ciencias Básicas
Introducción
Esta asignatura pretende dar una visión general de los diversos aspectos que conforman las herramientas,
métodos y técnicas financieras asociadas fundamentalmente al mundo empresarial, con el animo de poner
al alcance de los estudiantes los conocimientos que precisan en esta area tanto desde el aspecto teórico y
como desde el punto de vista practico. Porque es muy importante motivar al estudiante a apropiarse del
conocimiento necesario para el estudio y solución de los problemas financieros y en general para la toma
de decisiones de financiación o inversión.
1 EL COSTO DEL DINERO
En esta unidad se abordaran los conceptos fundamentales sobre los cuales se soporta la matemáticas fi-
nancieras, las equivalencias de tasas de interés, los tipos de interés y las ecuaciones de valor con interés
compuesto.
1.1 CONCEPTOS FUNDAMENTALES
Los conceptos fundamentales son tres así: El valor del dinero en el tiempo, el interés y la equivalencia
financiera, sobre estos se soportan las teorías, las técnicas, los métodos y las herramientas que nos permiten
cuantificar las variaciones que se dan en el valor del dinero durante un tiempo determinado.
1.1.1 EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Es la variación que se da en el poder adquisitivo del dinero a través de un tiempo determinado como con-
secuencia de los siguientes fenómeno económicos y financieros:
1.1.1.1 LA INFLACIÓN: Es el incremento generalizado y sostenido en el precio de los bienes y servicios de

una economía durante un periodo de tiempo determinado. Por esta razón el dinero pierde valor, manifes-
tado en su poder adquisitivo o poder de compra de bienes y servicios.
1.1.1.2 LA DEVALUACIÓN: Es la perdida de poder adquisitivo de una moneda frente a la moneda de otro
país.
1.1.1.3 EL COSTO DE OPORTUNIDAD: Es rechazar o desechar una alternativa por una nueva.
Es aquel valor o utilidad que se sacrifica por elegir una nueva alternativa.
1.1.1.4 EL RIESGO FINANCIERO DE NO PAGO: El riesgo es inherente al proceso de toma de decisiones y

se mide en función del beneficio esperado en el futuro, considerando que tiene una relación directamente
proporcional a las expectativas de rentabilidad de cada inversionista.
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1.1.2 EL INTERÉS (I)

Es el precio que se pago por el uso del dinero durante un periodo de tiempo determinado. Puede definirse
también como una utilidad o ganancia que genera un capital o como la rentabilidad de una inversión.
Es la medida en términos monetario de la variación del dinero en un tiempo determinado.
Mide el valor del dinero a través de un tiempo determinado, expresado en términos monetarios ($) y se
representa con el símbolo (I).
Es el costo que se debe pagar por el uso del dinero durante un tiempo determinado expresado en términos
monetarios.
Si se presta hoy una cantidad de dinero (P) y después de un tiempo determinado se recibe una cantidad
mayor (F), la variación del valor del dinero de (P) a (F) se llama valor del dinero en el tiempo, y la diferencia
entre (F) y (P) es el interés (I).
FÓRMULAS PARA CALCULAR EL INTERÉS
I=F-P
I = Valor de los Intereses

F = Valor Futuro
P = Valor Presente
I=P*n*i

F = Valor Futuro
n = Número de Periodos
i = Tasa de Interés
1.1.2.1 TASA DE INTERÉS (i) Es el precio que se paga por una cantidad de dinero que ha sido prestada
por un periodo determinado. No es común, cuando se realiza una operación financiera, expresar el valor
de los intereses recibidos o pagados en cifras monetarias. Por ejemplo, no son comunes expresiones como:
le presté a un amigo $ 100.000 durante 1 mes y me gané $ 5.000 de intereses, sino que se utiliza un indicador
expresado como porcentaje que mide el valor de los intereses, llamado tasa de interés. La palabra tasa se
deriva del verbo tasar que significa medir. Como expresión matemática la tasa de interés (i) es la relación
entre lo que se recibe de intereses (I) y la cantidad prestada o invertida (P). Se identifica con la sigla (i).
FÓRMULA PARA CALCULAR LA TASA DE INTERÉS

I
i= × 100
P
P = Valor Presente
Ejemplo:
Un amigo le pide prestado $ 100.000 durante un mes, al final del cual le entrega la suma de $ 105.000. Ela-
bore la simbología, el flujo de caja y calcule el valor de los intereses ganados y la tasa de interés que género
la operación financiera.
Simbología
P = $ 100.000
n = 1 Mes
F = $ 105.000
I=$ ?
i = ? % Mensual
Flujo de Caja
F = $ 105.000
n = 1 Meses
P = $ 100.000
Aplicar la fórmula de Interés (I)
I=F-P
I = 105.000 - 100.000
I = $ 5.000
Aplicar la fórmula de tasa de interés (i)

I
i= × 100
P

5.000
i= × 100
100.000
i = [0.05] × 100
i = 5% Mensual
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1.1.3 EQUIVALENCIA FINANCIERA

La equivalencia financiera es la herramienta fundamentan de análisis y solución de los diferentes proble-
mas de matemáticas financiera en operaciones de financiación o de inversión. Dos o mas cantidades de
dinero diferente ubicadas en diferentes fechas son equivalentes aunque no iguales, si producen el mismo
efecto económico, este medido por medio de su poder adquisitivo o poder de compra. Dos o mas tasas
de interés actuando en periodos de tiempo y forma de pago diferentes son equivalentes si medidas en
términos efectivos anuales producen el mismo resultado. Este concepto es relativo porque depende de las
expectativas de rentabilidad de cada inversionista.
1.2 TIPOS DE INTERÉS
En el mercado financiero se encuentran dos tipos de interés así: el interés simple y el interés compuesto.
VALOR PRESENTE: Es una suma de dinero que se toma o se entrega en préstamo el día de hoy. General-
mente indica una cantidad de dinero ubicado en el periodo 0; se denomina también capital principal y se
representa con las letras (P).
VALOR FUTURO: Es el valor equivalente de un flujo de ingresos y/o egresos, llevados a un valor futuro
determinando mediante la aplicación de una tasa de interés y un periodo de pago. Es una suma de dinero,
ubicada al final de n periodos de interés, igual al valor presenté más el interés. Se representara con las letras
(F).
FLUJO DE CAJA: Todas las operaciones financieras se caracterizan por tener ingresos y egresos. Estos val-
ores se pueden registrar sobre una recta que mida el tiempo de duración de la operación financiera.
Al registro gráfico de entradas y salidas de dinero durante el tiempo que dura la operación financiera se
conoce como flujo de caja o diagrama de líneas de tiempo. Por sentido común se ha adoptado señalar los
ingresos con una flecha hacia arriba y los egresos con una flecha hacia abajo.
Para resolver los problemas de matemáticas financieras, él primer paso y quizás el más importante es la
elaboración correcta del flujo de caja, porque además de mostrar claramente el problema nos indica las fór-
mulas que se deben aplicar para su solución. Podemos concluir que toda operación financiera es un flujo
de caja.
Ejemplo:
Usted adquirió hoy un crédito de $ 1.000.000 con un plazo de un año, al cabo de los cuales debe pagar $
1.200.000. Elabore el flujo de caja de la operación financiera.
1.2.1 INTERÉS SIMPLE

Se llama interés simple aquél en el cual los intereses generados en un período no ganan intereses en los
períodos siguientes, independientemente de que se cancelen o no. Únicamente sobre el capital inicial se
liquidan los intereses sin tener en cuenta los intereses precedentes causados. La liquidación de los intereses
se hace sobre el saldo insoluto, es decir, sobre el saldo del capital no pagado.
1.2.1.1 CARACTERÍSTICAS: El capital inicial no varía durante todo el tiempo de la operación financiera
ya que los intereses no se capitalizan. Esta condición se cumple siempre que no se haga abono al capital
inicial. En caso de pagos sobre el capital inicial, los intereses se calcularán sobre el capital insoluto.
Como consecuencia de la característica anterior, la tasa de interés siempre se aplicará sobre el mismo capi-
tal, es decir, sobre el capital inicial o sobre el saldo insoluto.
Por la misma razón, puede decirse que los intereses serán siempre iguales en cada período, o menores si
hay abonos al capital inicial.
FÓRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DE INTERÉS SIMPLE
CÁLCULO DEL VALOR FUTURO F = P(1 + n × i)

F = Valor Futuro
P = Valor Presente
i = Tasa de Interés Simple
F
CÁLCULO DEL VALOR PRESENTE P=
(1 + n × i)
P = Valor Presente
F = Valor Futuro

1 F
CÁLCULO DEL TIEMPO n= −1
i P
F = Valor Futuro
P = Valor Presente
I
CÁLCULO DEL TIEMPO n=
(P × i)
n = Numero de Periodos
P = Valor Presente
i = Tasa de interés Simple
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1 F
CÁLCULO DE LA TASA DE INTERÉS i= − 1 × 100
n P
F = Valor Futuro
P = Valor Presente
I
CÁLCULO DE LA TASA DE INTERÉS i= × 100
(P × n)
P = Valor Presente
CÁLCULO DEL INTERÉS I=F-P

F = Valor Futuro
P = Valor Presente
Nota: La tasa de interés (i) se trabaja en términos efectivos vencidos y en función del periodo de tiempo
de la (n).
Ejemplo
Calcular el valor futuro a pagar al cabo de un semestre, por un crédito adquirido el día hoy por $ 500.000.
Con una tasa de interés de financiación del 4% semestral simple.
Simbología
F=$ ?
n = 1 Semestre
P = $ 500.000
4
i = 4% Semestral = = 0.04
100
Flujo de Caja
Aplicar Fórmula (Valor Futuro a Interés Simple)
F = P(1 + n × i)
F = 500.000 (1 + 1 × 0.04)
F = 500.000 (1.04)
F = $ 520.000
1.2.2 INTERÉS COMPUESTO

El interés compuesto (llamado también interés sobre interés), es aquel que al final del periodo capitaliza
los intereses causados en el periodo inmediatamente anterior. En el interés compuesto el capital cambia al
final de cada periodo, debido a que los intereses se adicionan al capital inicial para formar un nuevo capital
sobre el cual se calculan los intereses.
1.2.2.1 CARACTERÍSTICAS: El capital inicial cambia en cada periodo porque los intereses que se causan
se capitalizan o sea se convierten en capital.
La tasa de interés siempre se aplica sobre un capital diferente.
Los intereses periódicos siempre serán mayores.
FÓRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DE INTERÉS COMPUESTO
CÁLCULO DE VALOR FUTURO F = P(1 + i)n
F = Valor Futuro
P = Valor Presente
F
CÁLCULO DEL VALOR PRESENTE P=
(1 + i)n
P = Valor Presente
F = Valor Futuro
log(F ÷ P)
CÁLCULO DEL TIEMPO n=
log(1 + i)
N = Número de Periodos
F = Valor Futuro
P = Valor Presente
" 1 #
F n
CÁLCULO DE LA TASA DE INTERÉS i= − 1 × 100
P
F = Valor Futuro
P = Valor Presente
n= Número de periodos
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CÁLCULO DEL INTERÉS I = P((1 + i)n − 1)

P = Valor Presente
CÁLCULO DEL INTERÉS I=F-P

F = Valor Futuro
P = Valor Presente
Nota: La tasa de interés (i) se trabaja en términos efectivos vencidos y en función del periodo de tiempo
de la (n)
Ejemplo:
Calcular el valor futuro a pagar al cabo de doce meses, por un crédito adquirido el día hoy por $ 1.500.000.
Con una tasa de interés de financiación del 1,5% mensual.
Simbologia
F=$ ?
n = 12 Mensual
P = $ 1.500.000
4
i = 4% Mensual = = 0.04
100
Flujo de Caja
Aplicar Fórmula (Valor Presente a Interés Compuesto)
F
P=
(1 + i)n
1.500.000
P=
(1 + 0.0150)12
1.500.000
P=
1.1956
P = $ 1.254.581,133
1.3 ECUACIONES DE VALOR O FECHA FOCAL
Las Ecuaciones de Valor es una igualdad que se establece entre un conjunto de pagos pactados inicialmente
y otro conjunto de pagos que reemplazara al conjunto inicial; aplicando el concepto del valor del dinero en
el tiempo, no se pueden comparar estos valores sino se colocan en una misma fecha para convertirlos en
pesos del mismo poder adquisitivo. Es necesario trasladarlos a una fecha común llamada fecha focal (f.f.),
para poderlos comparar. La fecha focal es una fecha elegida arbitrariamente que, únicamente, nos permite
plantear la ecuación de valor. Por medio de las ecuaciones de valor se pueden cambiar planes de pago,
refinanciar deudas, decidir entre diferentes posibilidades financieras para determinar la alternativa más
conveniente, etc.
También se observa que hay valores que están antes de la fecha focal y otros que están después de la fecha
focal.
Los valores que se encuentran a la derecha de la fecha focal son valores futuros y los que se encuentran a la
izquierda son valores presentes, con respecto a la fecha focal.
Ejemplo:
Usted se comprometió a pagar una obligación financiera con los siguientes pagos: un pago en el día de hoy
por $ 100.000, un pago dentro de 6 meses por valor de $ 200.000 y un pago dentro de 8 meses por valor
$ 500.000. Calcular el valor inicial de la obligación, si la tasa de interés de financiación es del 2% mensual.
Simbologia
P = $ X n = 0 Meses
P1 = $ 100.000 n = 0 Meses
P2 = $ 200.000 n = 6 Meses
P3 = $ 500.000 n = 8 Meses
2
i = 2% Mensual = = 0.02
100
f.f = n = 0 Meses
Flujo de Caja
Aplicar Fórmula(Valor Presente a Interés Compuesto en Ecuaciones de valor)
F
P=
(1 + i)n
P1 P2 P3
X= + +
(1 + i)n (1 + i)n (1 + i)n
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100.000 200.000 500.000

X= 0
+ +
(1 + 0.02) (1 + 0.02) 6
(1 + 0.02)8
X = 100.000 + 177.594,2764 + 426.745,1856

X = $ 704.339,462
1.4 EQUIVALENCIA DE TASAS DE INTERÉS
1.4.1 TASA DE INTERÉS NOMINAL

Es la tasa que expresada para un período determinado (generalmente un año) es liquidable en forma frac-
cionada durante períodos iguales. Como su nombre lo indica, la tasa nominal es una tasa de referencia que
existe sólo de nombre, porque no nos dice sobre la verdadera tasa que se cobra en una operación financiera;
simplemente, expresa la tasa anual y qué parte de ella se cobra en cada período.
1.4.1.1 FORMAS DE EXPRESAR LAS TASAS DE INTERÉS NOMINAL

Para bancos comerciales, compañías de financiamiento comercial y corporaciones financieras:
20% Nominal Anual con Capitalización Trimestral
20% Anual Capitalizable Trimestralmente
20% Capitalizable Trimestralmente
20% Trimestre Vencido
FÓRMULA

J
ie = × 100
m
ie = Tasa de Interés Periódica
J = Tasa de Interés Nominal Anual
m = Numero de Capitalizaciones de la Tasa Nominal Anual
Nota: Esta fórmula siempre aplica cuando la tasa de interés nominal se Liquida periódicamente. (Por Nat-
uraleza la Tasa de Interés es Vencida.)
Ejemplo:
Calcular la tasa de interés en términos mensuales equivalente a una tasa de interés del 24% capitalizable
mensualmente.

J
ie = × 100
m

0, 24
ie = × 100
12
ie = [0, 02] × 100
ie = 2% Mensual
Calcular la tasa de interés en términos trimestrales equivalente a una tasa de interés del 30% capitalizable
trimestralmente.

J
ie = × 100
m

0, 30
ie = × 100
4
ie = [0, 0750] × 100
ie = 7, 5% Trimestral
1.4.2 TASA DE INTERÉS EFECTIVA

Es la tasa que mide el costo efectivo de un crédito o la rentabilidad efectiva de una inversión y resulta de
capitalizar la tasa nominal. Cuando se habla de tasa efectiva se involucra el concepto del interés compuesto,
porque refleja la reinversión de intereses.
Nota: La relación que existe entre la tasa nominal y la tasa efectiva, es la misma que existe entre el interés
simple y el interés compuesto.
Lo anterior significa que la tasa nominal trabaja como interés simple y la tasa efectiva como interés com-
puesto.
FÓRMULAS
ie = (1 + ie)n − 1
ie = Tasa Efectiva
n = Numero de periodos
Nota: Esta Formula Siempre se Utiliza de una Efectiva Pequeña a una Efectiva Grande.
Ejemplo:
Calcular la tasa de interés en términos trimestrales equivalente a una tasa de interés del 2% mensual.
ie = [(1 + ie)n − 1
ie = [(1 + 0,02)3 − 1
ie = [1.0612 − 1] × 100
ie = [0, 0612] × 100
ie = 6, 12% Trimestral
uts
13
Calcular la tasa de interés en términos semestrales equivalente a una tasa de interés del 4% trimestral.
ie = [(1 + ie)n − 1
ie = [(1 + 0,04)2 − 1
ie = [1.0612 − 1] × 100
ie = [0, 0612] × 100
ie = 6, 12% Semestral
FÓRMULAS
1
ie = (1 + ie) n − 1
ie =Tasa Efectiva
n = Numero de periodos
Nota: Esta fórmula siempre se utiliza de una efectiva grande a una efectiva pequeña.
Ejemplo:
Calcular la tasa de interés en términos mensuales equivalente a una tasa de interés del 18% anual.
1
ie = (1 + ie) n − 1
1
ie = (1 + i0, 18) 12 − 1
ie = [1.0139 − 1] × 100
ie = [0, 0139] × 100
ie = 1.39% Mensual
Calcular la tasa de interés en términos bimestrales equivalente a una tasa de interés del 5% trimestral.
1
ie = (1 + ie) n − 1
1
ie = (1 + i0, 05) 1.5 − 1
ie = [1.0331 − 1] × 100
ie = [0, 0331] × 100
ie = 3, 31% Bimestral
1.4.3 TASA DE INTERÉS ANTICIPADA

Es aquella tasa que se cobra al inicio del periodo y puede estar expresada en términos nominales o efectivos
y generalmente va acompañada de la palabra (anticipada).
Como se había mencionado anteriormente, todas las transacciones comerciales y bancarias se trabajan con
tasa efectivas. Algunas instituciones trabajan con tasas anticipadas haciendo su costo financiero más alto.
De ahí que se hace necesario encontrar relaciones de equivalencia entre tasas anticipadas y vencidas.
FORMULAS

Ja
ia = × 100
m
ia = Tasa de Interés Periódica
Ja = Tasa de Interés Nominal Anual Anticipada
m = Numero de Capitalizaciones de la Tasa Nominal Anual Anticipada
Nota: Esta formula siempre se aplica cuando la tasa de interés nominal se liquida periódicamente en forma
anticipada. (al principio de cada periodo).
Ejemplo:
Calcular la tasa de interés en términos bimestrales anticipados equivalente a una tasa de interés del 30%
capitalizable bimestralmente en forma anticipada.

Ja
ia = × 100
m

0.30
ia = × 100] ia = [(0, 05)] × 100 ia = 5% Bimestral Anticipada
6
Calcular la tasa de interés en términos mensual anticipada equivalente a una tasa de interés del 24% capi-
talizable mensualmente en forma anticipada.

Ja
ia = × 100
m

0.24
ia = × 100]
12
ia = [(0, 02)] × 100
ia = 2% Mensual Anticipada
FÓRMULAS
ia
ie =
1 − ia
ie = Tasa Efectiva.
ia = Tasa Efectiva con Aplicación de Interés en Forma Anticipada.
Nota: Esta formula siempre se utiliza de una efectiva periódica a una efectiva periódica. (con relación uno
a uno, esto quiere decir que estén en la misma unidad de tiempo.)
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15
Ejemplo:
Calcular la tasa de interés en términos semestrales equivalente a una tasa de interés del 6% semestral antic-
ipada.
ia
ie =
1 − ia
0.06
ie =
1 − 0.06
ie = [(0.0638)] × 100
ie = 6.38% Semestral
Calcular la tasa de interés en términos bimestrales equivalente a una tasa de interés del 4% bimestral antic-
ipada.
ia
ie =
1 − ia
0.04
ie =
1 − 0.04
ie = [(0, 0417)] × 100
ie = 4, 17% Bimestral
FÓRMULA
ie
ia =
1 + ie
ie = Tasa Efectiva
ia = Tasa Efectiva con Aplicación de Interés en Forma Anticipada
Nota: Esta fórmula siempre se utiliza de una efectiva periódica a una efectiva periódica. (con relación uno
a uno, esto quiere decir que estén en la misma unidad de tiempo.)
Ejemplo:
Calcular la tasa de interés en términos trimestrales anticipados equivalente a una tasa de interés del 5%
trimestral.
ie
ia =
1 + ie

0, 05
ia = × 100
1 + 0.05
ia = [(0.0476)] × 100
ia = 4, 76% Trimestral Anticipada
Calcular la tasa de interés en términos mensuales anticipados equivalente a una tasa de interés del 2.50%
mensual.
ie
ia =
1 + ie

0, 0250
ia = × 100
1 + 0.0250
ia = [(0, 0244)] × 100
ia = 2, 44% Mensual Anticipada
1.4.4 TASA DE INTERÉS COMPUESTA O CONJUGADA

Es la que resulta de la aplicación simultanea de dos tasas de interés, así estas operen en condiciones difer-
entes. También se puede definir como la tasa que resulta de reconocer sobre una unidad monetaria (Dólar) o
unidad contable (UVR), cuyo valor aumenta con el tiempo, una tasa de interés. Son ejemplos de tasas com-
puestas las resultantes de las operaciones de ahorro y préstamo en el sistema de financiación de vivienda
UVR, en las que operan simultáneamente la tasa remuneratoria y la inflación; y de las operaciones con
monedas extranjeras en las que intervienen al mismo tiempo la tasa de interés pagada en el exterior y la
tasa de devaluación.
FÓRMULA PARA EL CÁLCULO DEL COSTO DEL CRÉDITO EN MONEDA EXTRANJERA
ie = (iDev + iExt) + (iDev × iExt)
ie = Tasa Efectiva
iD ev = Tasa de Devaluación
iE xt = Tasa de Interés Externa
Nota: Esta fórmula siempre se utiliza en términos efectivos, vencidos y las tasas deben estar en la misma
unidad de tiempo.
FÓRMULA PARA EL CÁLCULO DE LA TASA DE INTERÉS DE LOS CRÉDITOS DE VIVIENDA
ie = (iIn f + iCred) + (iIn f × iCred)
ie = Tasa Efectiva
iI n f = Tasa de Inflación
iC red = Tasa de Interés del Crédito
Nota: Esta fórmula siempre se utiliza en términos efectivos, vencidos y las tasas deben estar en la misma
unidad de tiempo y la UVR se trabaja con la tasa de inflación.
uts
17
Ejemplo:
Calcular el costo efectivo anual de un crédito de vivienda, si la tasa de financiación pactada fue de UVR+12%
efectiva anual y la Inflación promedio anual es igual al 5%
ie = (iIn f + iCred) + (iIn f × iCred)
ie = (0.05 + 0.12) + (0.05 × 0.12)
ie = [(0, 17)) + [(0.0060)] × 100

ie = [(0, 1760)] × 100
ie = 17, 60% AnuaL
RESUMEN DE LOS CONCEPTOS FUNDAMENTALES

Por el solo hecho que transcurra el tiempo el dinero cambia de valor, medido a través de su poder adquisi-
tivo.
Valores ubicados en diferentes fechas no se pueden sumar.
La variación del dinero en un tiempo determinado se llama valor del dinero en el tiempo.
El valor del dinero en el tiempo se mide por medio de los intereses.
La tasa de interés mide el valor de los intereses.
Valores diferentes ubicados en diferentes fechas son equivalentes si producen el mismo efecto económico.
El concepto de equivalencia es relativo ya que depende de las expectativas de rendimiento de cada inver-
sionista.
2 SERIES UNIFORMES Y SERIES
VARIABLES
2.1 SERIES UNIFORMES O ANUALIDADES
Una anualidad es un conjunto de pagos iguales, hechos a intervalos iguales de tiempo. El termino anual-
idad parece significar que los pagos se hacen anualmente, en Matemáticas Financieras anualidad significa
pagos hechos a intervalos iguales de tiempo, que pueden ser anuales, semestrales, trimestrales, bimestrales,
mensuales, quincenales, diarios y otros El estudio de las anualidades es de mucha importancia en finanzas,
entre otras razones porque es el sistema de amortización más común en los créditos comerciales, bancarios
y de vivienda. Este sistema de pagos permite que el financiador cada vez que recibe el pago de la cuota
recupere parte del capital prestado.
CONDICIONES PARA QUE UNA SERIE DE PAGOS SEA UNA ANUALIDAD

Para que un conjunto de pagos se considere una anualidad debe cumplir con las siguientes condiciones:
Todos los pagos deben ser iguales.

Todos los pagos deben ser periódicos.
El número de pagos debe ser igual al número de periodos.
Todos los pagos son llevados al principio o al final de la serie, a la misma tasa, a un valor equivalente, es
decir la anualidad debe tener un valor presente equivalente y un valor futuro equivalente.
CLASES DE ANUALIDADES
Las clases de anualidades más comunes son las siguientes:
Anualidad Vencida.
Anualidad Anticipada.
Anualidad Diferida.
uts
19
2.1.1 ANUALIDADES VENCIDAS

Se llama anualidad vencida aquella en la que el pago se hace al final de cada periodo.
Ejemplos:
El salario mensual de un empleado, las cuotas mensuales iguales y vencidas en la adquisición de vehículos
o de electrodomésticos por un sistema de financiación.
VALOR PRESENTE
Es un valor ubicado un periodo antes al pago de la primera cuota de la anualidad, equivalente a una serie
de pagos periódicos e iguales.
VALOR FUTURO
Es un valor ubicado en el mismo momento en que se paga la última cuota de la anualidad, equivalente a
una serie de pagos periódicos e iguales.
FÓRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DE ANUALIDADES VENCIDAS
VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD VENCIDA
n
" #
(1 + i) − 1
P=A n
i(1 + i)
P = Valor Presente
A = Valor de la Cuota
i = Tasa de Interés Periódica
n = Número de Cuotas
VALOR DE LA CUOTA DE UNA ANUALIDAD VENCIDA EN FUNCIÓN DEL VALOR PRESENTE
i(1 + i)n

A=P n
(1 + i) − 1
P = Valor Presente
NUMERO DE CUOTAS DE UNA ANUALIDAD VENCIDA EN FUNCIÓN DEL VALOR PRESENTE
logA − log (A − (P × i))

n=
log (1 + i)
20 SERIES UNIFORMES Y SERIES VARIABLES
VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD VENCIDA
n
" #
(1 + i) − 1
F =A
i
F = Valor Futuro
A =Valor de la Cuota
VALOR DE LA CUOTA DE UNA ANUALIDAD VENCIDA EN FUNCIÓN DEL VALOR FUTURO

i
A=F
(1 + i)n − 1
F = Valor Futuro
NUMERO DE CUOTAS DE UNA ANUALIDAD VENCIDA EN FUNCIÓN DEL VALOR FUTURO
log ((F × i) + A) − logA

n=
log (1 + i)
Nota: La tasa de interés (i) y el periodo de tiempo de la operación financiera (n) se trabajan en función del
periodo de tiempo de la Anualidad, Cuota o Pago (A)
Ejemplo:
Una obligación financiera se está cancelando con 4 cuotas mensuales iguales de $ 262.623,7527 cada una y
la tasa de interés de financiación 2% mensual. Calcular el valor inicial de la obligación.
Simbología
A = $ 262.623, 7527
n = 4 Cuotas Mensuales Iguales
2
i = 2% Mensual = = 0, 02
100
P=$?
Flujo de Caja
uts
21
Aplicar Fórmula (Valor Presente Anualidad Vencida )

n

(1+i) −1
P=A n
i(1+i)
h 4 i
P = 262.623, 7527 (1+0.02) −14
0.02(1+0.02)
P = $ 1.000.000
Ejemplo:
Usted realiza depósitos iguales al final de cada bimestre de $ 500.000 cada uno, durante un año en una
entidad financiera que reconoce una tasa de interés del 4.2% bimestral. Calcule el valor acumulado en la
cuenta al final del tiempo.
Simbología
A = $ 500.000
n = 1 Año = 6 Cuotas Bimestrales Iguales
4, 2
i = 4, 2% Bimestral = = 0, 042
100
P=$?
Flujo de Caja
Aplicar Fórmula (Valor Futuro Anualidad Vencida )

n

F = A (1+i)i −1
6

−1
F = 500.000 (1+0.042)
0.042
F = $ 3.333.205, 060
2.1.2 ANUALIDAD ANTICIPADA

Es aquella en la cual los pagos se hacen al inicio, al comienzo o al principio de cada periodo.
Ejemplos:
El pago del canon de arrendamiento de un bien inmueble y algunos créditos comerciales en los que se le
manifiesta al cliente que no se le cobrara cuota inicial, pero en el mismo momento en que se hace la nego-
ciación se le exige el pago de la primera cuota del conjunto de cuotas que tiene que pagar.
VALOR PRESENTE
Es un valor ubicado en el mismo periodo del pago de la primera cuota de la anualidad, equivalente a una
serie de pagos periódicos e iguales.
VALOR FUTURO
Es un valor ubicado un periodo después al momento en que se paga la última cuota de la anualidad, equiv-
alente a una serie de pagos periódicos e iguales.
FÓRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DE ANUALIDADES ANTICIPADAS
VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA

n
" #
(1 + i) − 1
P = A (1 + i) n
i(1 + i)
P =Valor Presente
i =Tasa de Interés Periódica
n =Número de Cuotas
VALOR DE LA ANUALIDAD ANTICIPADA EN FUNCIÓN DEL VALOR PRESENTE
VP
A=
(1 + i)n − 1

(1 + i)
i(1 + i)n
P =Valor Presente
NUMERO DE CUOTAS DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA EN FUNCIÓN DEL VALOR PRESENTE
logA − log [A − (i (P − A))]

n= +1
log (1 + i)
VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA
" #
(1 + i)n+1 − (1 + i)
F =A
i
F =Valor Futuro
uts
23
VALOR DE LA ANUALIDAD ANTICIPADA EN FUNCIÓN DEL VALOR FUTURO
F
A= " n+1
#
(1 + i) − (1 + i)
i
F =Valor Futuro
NUMERO DE CUOTAS DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA EN FUNCIÓN DEL VALOR FUTURO
log F×i

A + (1 + i)
n= −1
log (1 + i)
periodo de tiempo de la Anualidad, Cuota o Pago (A)
Ejemplo:
Una obligación financiera se está cancelando con 4 cuotas mensuales iguales pagaderas en forma antici-
pada de $ 262.623,7527 cada una y con una tasa de interés de financiación del 2% mensual. Calcular el valor
inicial de la obligación.
Simbología
A = $ 262.623, 7527
n = 4 Cuotas Mensuales Iguales Anticipadas
2
i = 2% Mensual = = 0.02
100
P=$?
Flujo de Caja
Aplicar Fórmula (Valor Presente Anualidad Anticipada )‘

n
" #
(1 + i) − 1
P = A (1 + i) n
i(1 + i)
" #
(1 + 0.02)4 − 1
P = 262.623, 7527 (1 + 0.02)
0.02(1 + 0.02)4
P = $ 1.020.000
Ejemplo:
Usted realiza depósitos iguales al inicio de cada bimestre de $ 500.000 cada uno, durante un año en una
entidad financiera que reconoce una tasa de interés del 4.2% bimestral. Calcule el valor acumulado en la
cuenta al final del tiempo.
Simbología
A = $ 500.000
n = 1 Año = 6 Cuotas Bimestrales Iguales
4.2
i = 4.2% Bimestral = = 0.042
100
P=$?
Flujo de Caja
Aplicar Fórmula (Valor Futuro Anualidad Anticipada )

" #
(1 + i)n+1 − (1 + i)
F =A
i
" #
(1 + 0.042)6+1 − (1 + 0.042)
F = 500.000
0.042
F = $ 3.473.199, 673
2.1.3 ANUALIDAD DIFERIDA

Es aquella que se caracteriza por tener un periodo de gracia o periodo muerto entre el momento en que
queda formalizada la operación financiera llamado momento de convenio y el pago de la primera anuali-
dad, cuota o pago y existen dos casos.
CASOS DE ANUALIDADES DIFERIDAS
Cuando durante el periodo de gracia o periodo muerto los intereses causados no se cancelan periódica-
mente, sino que se van capitalizando. En este caso al final del periodo de gracia el capital habrá aumentado
y por lo tanto para calcular el valor de la anualidad, cuota o pago se debe tener en cuenta este valor equiv-
alente.
Cuando durante el periodo de gracia o periodo muerto los intereses se pagan periódicamente. En este caso
al final del periodo de gracia el capital inicial permanece constante sobre el cual se calculara el valor de la
anualidad, cuota o pago.
uts
25
Es un Ejemplo: De una anualidad diferida, un préstamo bancario en el que el pago de las cuotas se inicia
un año después de recibir el desembolso del préstamo.
Ejemplo:
Usted recibe un crédito hoy para pagarlo con 4 cuotas mensuales iguales de $ 250.000 cada una, pagando la
primera tres meses después y una tasa de interés de financiación del 1.5% mensual. Calcular el valor inicial
de la obligación, si durante el periodo de gracia no pago los intereses.
Simbología
n = 4 Cuotas Mensuales Iguales

A = $ 250.000
A1 = $ 250.000 n = 3 mes
1.5
i = 1.5% Mensual = = 0.015
100
P=$?
Flujo de Caja
Aplicar Fórmula (Valor Presente Anualidad Diferida )

n
" #
(1 + i) − 1
A n
i(1 + i)
P= n
(1 + i)
" #
(1 + 0.015)4 − 1
250.000
0.015(1 + 0.015)4
P=
(1 + 0.015)2
963.596, 1619
P=
1, 0302
P = $ 935.325, 9355
Ejemplo:
Usted recibe un crédito hoy para pagarlo con 4 cuotas mensuales iguales de $ 250.000 cada una, pagando la
primera tres meses después y una tasa de interés de financiación del 1.5% mensual. Calcular el valor inicial
de la obligación, si durante el periodo de gracia pago los intereses.
Simbología
n = 4 Cuotas Mensuales
A = $ 250.000
A1 = $ 250.000 n = 3 mes
1.5
i = 1.5% Mensual = = 0.015
100
P=$?
Flujo de Caja
Aplicar Fórmula (Valor Presente Anualidad Diferida )

n
" #
(1 + i) − 1
A n
i(1 + i)
P= n
(1 + i)
" #
(1 + 0.015)4 − 1
250.000
0.015(1 + 0.015)4
P=
(1 + 0)2
963.596, 1619
P=
1
P = $ 963.596, 1619
uts
27
2.2 SERIES VARIABLES O GRADIENTES
Un gradiente es una serie de pagos periódicos que tienen una ley de formación.
Esta ley de formación hace referencia a que los pagos pueden aumentar o disminuir, con relación al pago
anterior en una cantidad constante en pesos o en un porcentaje.
CONDICIONES PARA QUE UNA SERIE DE PAGOS SEA UN GRADIENTE:

Para que un conjunto de pagos se consideren un gradiente debe cumplir con las siguientes condiciones:
Los pagos tiene que tener una ley de formación.

Los pagos deben ser periódicos.
La serie de pagos debe tener un valor presente equivalente y un valor futuro equivalente.
El número de periodos debe ser igual número de pagos.
CLASES DE GRADIENTES
Las clases de gradientes más comunes son las siguientes:

Gradiente Lineal o Aritmético
Gradiente Geométrico o Exponencial
2.2.1 GRADIENTE LINEAL O ARITMÉTICO CRECIENTE VENCIDO

Es una serie de pagos periódicos tales que cada pago es igual al anterior aumentado en una cantidad con-
stante en pesos y se realiza al final del periodo.
Ejemplo:
Si una obligación financiera se está cancelando con cuotas mensuales que crecen o aumentan cada mes en
$ 5.000, la serie de pagos que se origina es un gradiente lineal o aritmético creciente vencido.
2.2.2 GRADIENTE LINEAL O ARITMÉTICO DECRECIENTE VENCIDO

Es una serie de pagos periódicos tales que cada pago es igual al anterior disminuido en una cantidad con-
stante en pesos y se realiza al final del periodo
Ejemplo:
Si una obligación financiera se está cancelando con cuotas mensuales que decrecen o disminuyen cada mes
en $ 5.000, la serie de pagos que se origina es un gradiente lineal o aritmético decreciente vencido.
VALOR PRESENTE
Es un valor ubicado un periodo antes al pago de la primera cuota del gradiente, equivalente a una serie de
pagos periódicos que tienen una ley de formación.
VALOR FUTURO
Es un valor ubicado en el mismo momento en que se paga la última cuota del gradiente, equivalente a una
serie de pagos periódicos que tienen una ley de formacion.
FÓRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DEL GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O

DECRECIENTE VENCIDO
VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE VENCIDO
n
" #
G (1 + i)n − 1

(1 + i) − 1 n
P = A1 ± −
i(1 + i)n (1 + i)n
n
i(1 + i) i
P =Valor Presente
A1 =Valor de la Primera Cuota de la Serie
G =Constante en que Aumenta o Disminuye Cada Cuota
VALOR DE LA 1RA CUOTA DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE VENCIDO

EN FUNCIÓN DEL VALOR PRESENTE
G (1 + i)n − 1

n
P± −
i i(1 + i)n (1 + i)n
A1 = " n
#
(1 + i) − 1
n
i(1 + i)

P =Valor Presente
VALOR DE CUALQUIER CUOTA DIFERENTE A LA PRIMERA DE UN GRADIENTE LINEAL CRE-

CIENTE O DECRECIENTE VENCIDO
Cn = A1 ± (n − 1) × G
Cn = Valor de la Cuota n
n = Número de Cuota.
A1 = Valor de la Primera Cuota
G = Variación de Cada Cuota
uts
29
VALOR FUTURO DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE VENCIDO
n n
" # " #
(1 + i) − 1 G (1 + i) − 1
F = A1 ± −n
i i i
F = Valor Futuro
A1 = Valor de la Primera Cuota de la Serie
VALOR DE LA 1RA CUOTA DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE VENCIDO

EN FUNCION DEL VALOR FUTURO
n
" #
G (1 + i) − 1
F± −n
i i
A1 = " n
#
(1 + i) − 1
i

F =Valor Futuro

CIENTE O DECRECIENTE VENCIDO
Cn = A1 ± (n − 1) × G
Cn =Valor de la Cuota n
n =Número de Cuota.
A1 =Valor de la Primera Cuota
G =Variación de Cada Cuota
Nota: La tasa de interés (i) y el periodo de tiempo de la operación financiera (n) se trabajan en función de
la serie de pagos periódicos(A1 ) y el Gradiente (G), que deben estar en el mismo periodo y en las fórmulas
de gradientes se trabaja con signo positivo el gradiente cuando sea creciente y con signo negativo cuando
sea decreciente.
Ejemplo:
Una obligación financiera se está cancelando con 4 cuotas mensuales, siendo el valor de la primera cuota de
$ 200.000, aumentando cada mes en $ 5.000 y la tasa de interés de financiación es del 2% mensual. Calcular
el valor inicial de la obligación.
Simbología
A1 = $ 200.000 Mensuales
2
i = 2% Mensual = = 0.02
100
G = $ 5.000 Mensuales Crecientes
P=$?
Flujo de Caja
Aplicar Fórmula (Valor Presente Gradiente Lineal o Aritmético Creciente Vencido )
n
" #
G (1 + i)n − 1

(1 + i) − 1 n
P = A1 + −
i(1 + i)n (1 + i)n
n
i(1 + i) i
" # " #
(1 + 0.02)4 − 1 5.000 (1 + 0.02)4 − 1 4
P = 200.000 + −
0.02(1 + 0.02)4 0.02 0.02(1 + 0.02)4 (1 + 0.02)4
P = 200.000 [3, 8077] + 250.000 [0, 1123]
P = 761.545, 7397 + 28.086, 7486
P = $ 789.632, 4884
uts
31
Ejemplo:
Una obligación financiera se está cancelando con 4 cuotas bimestrales, siendo el valor de la primera de
$ 500.000, disminuyendo cada bimestre en $ 2.000 y la tasa de interés de financiación es del 3.5% bimestral.
Calcular el valor inicial de la obligación.
Simbología
n = 4 Cuotas Bimestrales
A1 = $ 500.000 Bimestralmente
3, 5
i = 3.5% Bimestral = = 0.035
100
G = $ 2.000 Bimestralmente Decreciente
P=$?
Flujo de Caja
Aplicar Fórmula (Valor Presente Gradiente Lineal o Aritmético Decreciente Vencido )
n
" #
G (1 + i)n − 1

(1 + i) − 1 n
P = A1 − −
i(1 + i)n (1 + i)n
n
i(1 + i) i
" # " #
(1 + 0.035)4 − 1 2.000 (1 + 0.035)4 − 1 4
P = 500.000 − −
0.035(1 + 0.035)4 0.035 0.035(1 + 0.035)4 (1 + 0.035)4
P = 500.000 [3, 6731] − 57.142, 8571 [0, 1873]
P = 1.836.539, 604 − 10.703, 4456
P = $ 1.825.836, 159
Ejemplo:
Usted realiza depósitos cada trimestre, siendo el valor del primero de $ 500.000 aumentando cada trimestre
en $ 10.000, durante un año en una entidad financiera que reconoce una tasa de interés del 4.8% Trimestral.
Calcule el valor acumulado en la cuenta al final del tiempo.
Simbología
A1 = $ 500.000 Trimestralmente
G = $ 10.000 Trimestralmente Crecientes
n = 1 Año = 4 Cuotas Trimestres
4, 8
i = 4.8% Mensual = = 0.048
100
F =$?
Flujo de Caja
Aplicar Fórmula (Valor Futuro Gradiente Lineal o Aritmético Creciente Vencido )
n n
" # " #
(1 + i) − 1 G (1 + i) − 1
F = A1 + −n
i i i
" #
h
(1+0.048)4 −1
i 10.000 (1 + 0.048)4 − 1
F = 500.000 0.048 + −4
0.048 0.048
F = 500.000 [4, 2973] + 208.333, 3333 [0, 2973]
F = 2.148.663, 296 + 61.943, 0400
F = $ 2.210.606, 336
uts
33
Ejemplo:
Usted realiza depósitos semestrales, siendo el valor del primer depósito de $ 1.000.000, disminuyendo cada
semestre en $ 50.000 durante dos años, en una entidad financiera que reconoce una tasa de interés del 6 %
semestral. Calcule el valor acumulado en la cuenta al final del tiempo.
Simbología
A1 = $ 1.000.000 Semestralmente
G = $ 50.000 Semestralmente Decrecientes
n = 2 Año = 4 Cuotas Semestres
6
100
F =$?
Flujo de Caja
Aplicar Fórmula (Valor Futuro Gradiente Lineal o Aritmético Decreciente Vencido )
n n
" # " #
(1 + i) − 1 G (1 + i) − 1
F = A1 − −n
i i i
" # " #
(1 + 0.06)4 − 1 50.000 (1 + 0.06)4 − 1
F = 1.000.000 − −4
0.06 0.06 0.06
F = 1.000.000 [4, 3746] + 833.333, 3333 [0, 3746]
F = 4.374.616 − 312.180
F = $ 4.062.436
2.2.3 GRADIENTE LINEAL O ARITMÉTICO CRECIENTE ANTICIPADO

Es una serie de pagos periódicos tales que cada pago es igual al anterior aumentado en una cantidad con-
stante en pesos y que se realiza al comienzo del periodo.
Ejemplo:
Si una obligación financiera se está cancelando con cuotas al inicio de cada mes que crecen o aumentan cada
mes en $ 5.000, la serie de pagos que se origina es un gradiente lineal o aritmético creciente anticipado.
2.2.4 GRADIENTE LINEAL O ARITMÉTICO DECRECIENTE ANTICIPADO

Es una serie de pagos periódicos tales que cada pago es igual al anterior disminuido en una cantidad con-
stante en pesos y que se realizan al comienzo del periodo
Ejemplo:
Si una obligación financiera se está cancelando con cuotas al inicio de cada mes que decrecen o disminuyen
cada mes en $ 5.000, la serie de pagos que se origina es un gradiente lineal o aritmético decreciente antici-
pado.
VALOR PRESENTE
Es un valor ubicado en el mismo periodo del pago de la primera cuota del gradiente, equivalente a una
serie de pagos anticipados y periódicos que tienen una ley de formación.
VALOR FUTURO
Es un valor ubicado un periodo después al pago de la última cuota del gradiente, equivalente a una serie
de pagos anticipados y periódicos que tienen una ley de formación.
FÓRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DEL GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O

DECRECIENTE ANTICIPADO
VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE ANTICIPADO
" # " #
(1 + i)n − 1 G (1 + i)n − 1 n
P = A1 ± −
i(1 + i)n−1 i i(1 + i)n-1 (1 + i)n-1
P =Valor Presente
uts
35
VALOR DE LA 1RA CUOTA DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE ANTICI-

PADO EN FUNCIÓN DEL VALOR PRESENTE
" #
G (1 + i)n − 1 n
P± −
i i(1 + i)n−1 (1 + i)n−1
A1 = " n
#
(1 + i) − 1
i(1 + i)n−1

P =Valor Presente

CIENTE O DECRECIENTE ANTICIPADO
Cn = A1 ± (n − 1) × G
n =Número de Cuota
VALOR FUTURO DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE ANTICIPADO

" # " #
(1 + i)n+1 − 1 G (1 + i)n+1 − 1
F = A1 ± − n (1 + i)
i i i
F =Valor Presente
VALOR DE LA 1RA CUOTA DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE ANTICI-

PADO EN FUNCIÓN DEL VALOR FUTURO
" #
G (1 + i)n+1 − 1
F± − n (1 + i)
i i
A1 = " #
(1 + i)n+1 − 1
i

F =Valor Presente

CIENTE O DECRECIENTE ANTICIPADO
Cn = A1 ± (n − 1) × G
n =Número de Cuota
G =Constante en que Aumenta o Disminuye Cada
periodo de tiempo de la Anualidad, Cuota o Pago (A) y el Gradiente (G), que deben estar en el mismo
periodo y en las fórmulas de gradientes se trabaja con signo positivo el gradiente cuando sea creciente y
con signo negativo cuando sea decreciente.
Ejemplo:
Una obligación financiera se está cancelando con 4 cuotas mensuales anticipadas de $ 200.000 cada una,
que aumentan cada mes en $ 5.000 y la tasa de interés de financiación es del 2% mensual. Calcular el valor
Simbología
n = 4 Cuotas Mensuales Anticipadas
A1 = $ 200.000 Mensuales Anticipados
2
i = 2% Mensual = = 0.02
100
P=$?
Flujo de Caja
Aplicar Fórmula (Valor Presente Gradiente Lineal o Aritmético Creciente Anticipado)

" # " #
(1 + i)n − 1 G (1 + i)n − 1 n
P = A1 − −
i(1 + i)n−1 i i(1 + i)n-1 (1 + i)n-1
" #
(1 + 0.02)4 − 1 5.000 h (1+0.02)4 −1 4
i
P = 200.000 + 4-1 − 4-1
0.02(1 + 0.02)4−1 0.02 0.02(1+0.02) (1+0.02)
uts
37
P = 200.000 [3, 8839] + 250.000 [0.1146]

P = 776.776, 6545 + 28.648, 4836
P = $ 805.425, 1381
Ejemplo:
Una obligación financiera se está cancelando con 4 cuotas bimestrales de $ 500.000 cada una, que dismin-
uyen cada bimestre en $ 2.000 y la tasa de interés de financiación es del 3.5% bimestral. Calcular el valor
Simbología:
n = 4 Cuotas Bimestrales Anticipadas
A1 = $ 500.000 Bimestralmente Anticipados
3.5
i = 3.5% Bimestral = = 0.035
100
G = $ 2.000 Bimestralmente Decreciente
P=$?
Flujo de Caja
Aplicar Fórmula (Valor Presente Gradiente Lineal o Aritmético Decreciente Anticipado)

" # " #
(1 + i)n − 1 G (1 + i)n − 1 n
P = A1 − −
i(1 + i)n−1 i i(1 + i)n−1 (1 + i)n−1
" # " #
(1 + 0.035)4 − 1 2.000 (1 + 0.035)4 − 1 4
P = 500.000 − −
0.035(1 + 0.035)4−1 0.035 0.035(1 + 0.035)4−1 (1 + 0.035)4−1
P = 500.000 [3, 8016] − 57.142, 8571 [0, 1939]

P = 1.900.818, 490 − 11.078, 0662
P = $ 1.889.740, 424
Ejemplo:
Usted realiza depósitos al inicio de cada trimestre de $ 500.000 el primero, que aumentan cada trimestre en
$ 10.000, durante un año en una entidad financiera que reconoce una tasa de interés del 4.8% Trimestral.
Simbología:
A1 = $ 500.000 Trimestralmente Anticipada

G = $ 10.000 Trimestralmente Crecientes
n = 1 Año = 4 Cuotas Trimestrales
4, 8
i = 4.8% Mensual = = 0.048
100
F =$?
Flujo de Caja:
Aplicar Fórmula (Valor Presente Lineal o Aritmético Creciente Anticipado)

" # " #
(1 + i)n+1 − 1 G (1 + i)n+1 − 1
F = A1 ± − n (1 + i)
i i i
" # " #
(1 + 0.048)4+1 − 1 10.000 (1 + 0.048)
4+1
−1
F = 500.000 + 0.048 − 4 (1 + 0.048)
0.048 0.048
F = 500.000 [4, 5036] + 208.333, 3333 [0, 3116]

F = 2.251.799, 134 + 64.916, 3059
F = $ 2.316.715, 440
uts
39
Ejemplo:
Usted realiza depósitos al inicio de cada semestre de $ 1.000.000 cada uno, que disminuyen cada semestre
en $ 50.000, durante dos año en una entidad financiera que reconoce una tasa de interés del 6 % semestral.
Simbología:
A1 = $1.000.000 Semestralmente Anticipadas

G = $ 10.000 Semestralmente Decreciente
n = 2 Año = 4 Cuotas Semestrales
6
100
F =$?
Flujo de Caja
Aplicar Fórmula (Valor Presente Lineal o Aritmético Creciente Anticipado)

" # " #
(1 + i)n+1 − 1 G (1 + i)n+1 − 1
F = A1 ± − n (1 + i)
i i i
" # " #
(1 + 0.06)4+1 − 1 50.000 (1 + 0.06)4+1 − 1
F = 1.000.000 − − 4 (1 + 0.06)
0.06 0.06 0.06
F = 1.000.000 [4, 6371] − 833.333, 3333 [0, 3971]

F = 4.637.092, 960 − 330.910, 8000
F = $ 4.306.182, 160
2.2.5 GRADIENTE LINEAL O ARITMÉTICO DIFERIDO

Es una serie de pagos periódicos tales que cada pago es igual al anterior aumentado o disminuido en una
cantidad constante en pesos. Cuando la cantidad constante es positiva se genera el gradiente aritmético
creciente. Cuando la cantidad constante es negativa se genera el gradiente aritmético decreciente, se car-
acteriza por tener un periodo de gracia o periodo muerto entre el momento en que queda formalizada la
operación financiera llamado momento de convenio y el pago de la primera cuota.
. Cuando durante el periodo de gracia o periodo muerto los intereses causados no se cancelan periódica-
mente, sino que se van capitalizando. En este caso al final del periodo de gracia el capital habrá aumentado
y por lo tanto para calcular el valor de la anualidad, cuota o pago se debe tener en cuenta este valor equiv-
alente.
Cuando durante el periodo de gracia o periodo muerto los intereses se pagan periódicamente. En este caso
al final del periodo de gracia el capital inicial permanece constante sobre el cual se calculara el valor de la
anualidad, cuota o pago.
Es un Ejemplo: De una gradiente lineal o aritmético diferido, un préstamo bancario en el que el pago de las
cuotas se inicia un año después de recibir el desembolso del préstamo.
Ejemplo:
Usted recibe un crédito hoy para pagarlo con 5 cuotas mensuales de $ 300.000 cada una, que aumentan
cada mes en $ 20.000, pagando la primera 4 meses después y una tasa de interés de financiación del 1.8%
mensual. Calcular el valor inicial de la obligación, si durante el periodo de gracia no pago los intereses.
Simbología:
A1 = $ 300.000 Mensuales n = 4 Meses
1, 8
i = 1.8% Mensual = = 0.02
100
P=$ ?
PG = No pago los intereses
Flujo de Caja
uts
41
Aplicar Fórmula (Valor Presente Gradiente Lineal o Aritmético Creciente Diferido)
(1 + i)n − 1 G (1 + i)n − 1

n
A1 + −
i(1 + i)n i i(1 + i)n (1 + i)n
P=
(1 + i)n
" # " #
(1 + 0.018)5 − 1 20.000 (1 + 0.018)5 − 1 5
300.000 + −
0.018(1 + 0.018)5 0.018 0.018(1 + 0.0180)5 (1 + 0.018)5
P=
(1 + 0.018)3
300.000 [4, 7409] + 1.111.111, 1111 [0, 1676]

P=
(1, 0550)
1.422.283, 380 + 186.255, 1280
P=
(1, 0550)
1.608.538, 508
P=
(1, 0550)
P = $ 1.524.713, 088
Ejemplo:
Usted recibe un crédito hoy para pagarlo con 5 cuotas mensuales de $ 300.000 cada una, que aumentan
cada mes en $ 20.000, pagando la primera cuatro meses después y una tasa de interés de financiación del
1.8% mensual. Calcular el valor inicial de la obligación, si durante el periodo de gracia pago los intereses.
Simbología:
A1 = $ 300.000 Mensuales n = 4 Meses
1, 8
i = 1.8% Mensual = = 0.02
100
P=$ ?
PG = Pago los intereses
Flujo de Caja
Aplicar Fórmula (Valor Presente Gradiente Lineal o Aritmético Creciente Diferido)
(1 + i)n − 1 G (1 + i)n − 1

n
A1 + −
i(1 + i)n i i(1 + i)n (1 + i)n
P=
(1 + i)n
" # " #
(1 + 0.018)5 − 1 20.000 (1 + 0.018)5 − 1 5
300.000 + −
0.018(1 + 0.018)5 0.018 0.018(1 + 0.0180)5 (1 + 0.018)5
P=
(1 + 0)3
300.000 [4, 7409] + 1.111.111, 1111 [0, 1676]

P=
1
1.422.283, 380 + 186.255, 1280
P=
1
1.608.538, 508
P=
1
P = $ 1.608.538, 508
uts
3
EVALUACIÓN ECONÓMICA
DE PROYECTOS DE
INVERSIÓN
No basta con que las empresas generen utilidades, ya que esto no garantiza su permanencia en el mercado,
las utilidades, por si solas, son una medida engañosa sobre su desempeño, porque no tienen en cuenta el
monto de la inversión que las genera. En una economía capitalista solamente sobreviven en el largo plazo
las empresas rentables y liquidas. ¿Cómo se sabe si una empresa es rentable? Aparentemente, cuando al
comparar las utilidades obtenidas en un periodo contable con la inversión que las genera, el resultado
obtenido (rentabilidad operativa) es al menos igual al costo de la inversión. Pero esta medida es estática.
Las finanzas modernas evitan la trampa de las medidas estáticas, buscando índices dinámicos de desem-
peño que consideren el valor del dinero en el tiempo y cuyo cálculo se apoye en los flujos netos de efectivo.
De estos índices uno de los más utilizados es el valor presente neto (VPN), la tasa interna de retorno (TIR),
el costo anual uniforme equivalente (CAUE) y la razón beneficio costo.
3.1 VALOR PRESENTE NETO (VPN)
Es una cifra monetaria que resulta de comparar el valor presente de los ingresos con el valor presente de
los egresos. En términos concretos, el valor presente neto consiste en comparar los ingresos con los egresos
en pesos de la misma fecha. Por convencionalismo, se ha determinado el momento cero para hacer esta
comparación, pero es perfectamente válido hacerla en cualquiera otra fecha.
VPI = Valor presente de ingresos, representa en la ecuación el valor actualizado de todos los flujos netos de
efectivo.
VPE = Valor presente de egresos, representado en la ecuación por la inversión principal.
TO = Tasa de oportunidad del inversionista.
FORMULA PARA CALCULAR EL VALOR PRESENTE NETO
V PN(T.O) = V PI −V PE
VPN = Valor Presente Neto

T.O = Tasa de Oportunidad
VPI = Valor Presente de los Ingresos
VPE = Valor Presente de los Egresos
44 EVALUACIÓN ECONÓMICA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
CRITERIOS PARA SELECCIONAR ALTERNATIVAS USANDO EL VPN
Cuando el VPN es mayor de cero la alternativa se debe aceptar.

Cuando el VPN es igual a cero es indiferente aceptar o no la alternativa.
Cuando el VPN es menor de cero la alternativa se debe rechazar.
¿QUE MUESTRA EL VPN?
Generalmente se presentan confusiones en la interpretación del valor presente neto, que a su vez conducen
a tomar decisiones de inversión equivocadas.
Analicemos los más relevantes:
El rendimiento que el inversionista exige no se recibe sobre la inversión inicial, si no sobre el saldo de la
inversión no recuperado.
Si el valor presente neto es igual a cero, el inversionista gana lo que quería ganar después de recuperar la
inversión.
Si el valor presente neto es mayor de cero, el inversionista gana más de lo que quería ganar. El VPN le
muestra en pesos del presente cuanto más gano sobre lo que quería ganar.
Si el valor presente neto es menor de cero, esto no indica ninguna perdida, si no la cantidad de dinero en
pesos de hoy que falto para que el inversionista ganara lo que quería ganar.
CONCLUSIONES SOBRE EL VPN
Es un método de fácil aplicación.
La inversión y los beneficios futuros (flujo de efectivo), se transforman en pesos de hoy y así se puede ver
si los ingresos son mayores que los egresos.
Considera el valor del dinero en el tiempo.
Se necesita conocer la tasa de descuento para poder evaluar los proyectos. Este es el factor determinante
en la aplicación del método. Cualquier error en su determinación repercute en la decisión de aceptar o rec-
hazar un proyecto.
Mide la rentabilidad de un proyecto en cifras monetarias.
Ejemplo:
Un amigo te propone el siguiente negocio: invertir $100.000 hoy en un negocio que le genera los siguientes
flujos de efectivo al final de cada mes así: $ 20.000 dentro de 1 mes, $ 40.000 dentro de 2 meses, $ 65.000
dentro de 3 meses y $50.000 dentro de 4 meses. Si su tasa de oportunidad es del 2,5% mensual, ¿debes
aceptar el negocio o no?.
uts
45
Simbologia:
Flujo de Caja
Aplicar Fórmula (Valor Presente Neto )
VPN(T.O) = VPI − VPE

VF VF VF VF
VPN(T.O) = + + + − Inv. Inc
(1 + i)n (1 + i)n (1 + i)n (1 + i)n
!
40.000 20.000 65.000 50.000
VPN = + + + − 100.000
(1 + 0.025)1 (1 + 0.025)2 (1 + 0.025)3 (1 + 0.025)4
VPN = (39.024, 3902 + 19.036, 2879 + 60.358, 9617 + 45.297, 5322) − 100.000
VPN = 163.717,1721-100.000
VPN =$ 63.717,1721
RTA: Si es favorable aceptar el negocio, porque al aplicar los criterios de selección del VPN como evaluación
estos dicen que cuando el resultado es mayor que cero el proyecto es favorable ya que el inversionista gana
mas de lo que quería ganar después de recuperada la inversión inicial y que el resultado arrojado como
VPN es lo demás en pesos del presente.
3.2 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Al analizar el valor presente se pudo observar que sus resultados dependían fundamentalmente de la tasa
de descuento.
Podemos definir entonces, la TIR como la tasa de interés que hace el VPN = 0, o también, la tasa de interés
que iguala el valor presente de flujos descontados con la inversión.
La TIR es la máxima tasa de interés a la que un inversionista estaría dispuesto a pedir prestado dinero
para financiar la totalidad del proyecto, pagando con los beneficios (flujos netos de efectivo) la totalidad
del capital y de sus intereses, y sin perder un solo centavo.
La TIR es la tasa de interés que rinden los dineros que aún permanecen invertidos en un proyecto y no
sobre la inversión inicial.
SIGNIFICADO DE LA TIR
Cuando se realiza una operación financiera, generalmente, se cree que la tasa de interés obtenida (TIR)
representa el rendimiento o costo sobre la inversión inicial. La TIR es la tasa de interés pagada sobre los
saldos de dinero tomado en préstamo o la tasa de rendimiento ganada sobre el saldo no recuperado de la
inversión.
Podemos concluir que la TIR es la tasa de interés a que rinden los dineros que permanecen invertidos en
un proyecto de inversión. En una forma más amplia, la TIR es la tasa de interés pagada por un crédito,
cualquiera sea su naturaleza pero no sobre su valor inicial sino sobre saldos insolutos.
CRITERIOS DE SELECCIÓN DE ALTERNATIVAS USANDO LA TIR
Cuando la TIR es mayor que la tasa de oportunidad, el proyecto se debe aceptar. El inversionista obtiene
un rendimiento mayor del exigido.
Cuando la TIR es igual a la tasa de oportunidad, es indiferente emprender o no el proyecto de inversión.
Cuando la TIR es menor que la tasa de oportunidad, el proyecto se debe rechazar.
Tanto el VPN como la TIR son indicadores que permiten evaluar proyectos de inversión. Cuando em-
pleamos el VPN estamos calculando en pesos del presente el rendimiento de los dineros involucrados en el
proyecto. La TIR mide también la rentabilidad de un proyecto sobre los dineros que todavía permanecen
invertidos en el, pero expresada como tasa de interés. Aunque el cálculo del VPN es mucho más sencillo
que el de la TIR esta última es más comprensible.
En el cálculo del VPN la variable determinante es la tasa de descuento. Podemos decir que el VPN es una
función de esta tasa. A medida que esta cambia, el VPN también cambia. No podemos calcular el VPN si no
está determinada con anterioridad la tasa de descuento, mientras que la TIR no depende de esta tasa para
su cálculo. Su única dependencia es solo como tasa de referencia o comparación para decidir si se acepta o
no el proyecto. Son muchos los inversionistas que prefieren el criterio de la TIR sobre el VPN, para evaluar
proyectos de inversión.
uts
47
3.2.1 RELACIÓN BENEFICIO COSTO

La relación costo beneficio toma los ingresos y egresos presentes netos del estado de resultado, para deter-
minar cuáles son los beneficios por cada peso que se sacrifica en el proyecto.
Para calcular la relación beneficio costo:
Se toma como tasa de descuento la tasa social en vez de la tasa interna de oportunidad. Se trae a valor
presente los ingresos netos de efectivo asociados con el proyecto. Se trae a valor presente los egresos netos
de efectivo del proyecto. Se establece la relación entre el VPN de los Ingresos y el VPN de los egresos.
Es un método complementario, utilizado generalmente cuando hacemos análisis de valor actual y valor
anual. Utilizado para evaluar inversiones, además de su uso para determinar la viabilidad de los proyectos
con base a la razón de los beneficios a los costos asociados al proyecto. La relación Beneficio/costo está
representada por la relación: Ingresos Egresos En donde los ingresos y los egresos deben ser calculados
utilizando el VPN o el CAUE, de acuerdo al flujo de caja.
El análisis de la relación B/C toma valores mayores, menores o iguales que uno, esto significa que:
B/C > 1 los ingresos son mayores que los egresos, entonces el proyecto es aconsejable. Si esta razón es
mayor que la unidad, significa que el valor presente neto del proyecto es positivo.
B/C= 1 los ingresos son iguales que loe egresos, entonces el proyecto es indiferente. Si se obtiene una Razón
Beneficio-Costo igual a la unidad, ello equivale a que el valor presente neto del proyecto es igual a cero.
B/C < 1 los ingresos son menores que los egresos, entonces el proyecto no es aconsejable.
La relación B/C solo entrega un índice de relación y no un valor concreto. El indicador que se obtiene es útil
para determinar si el proyecto es bueno o no, pero no sirve para elegir entre proyectos, dado que no toma en
cuenta el tamaño del proyecto y además, el resultado dependerá de si los costos de operación del proyecto
son deducidos de los ingresos brutos en el numerador o bien adicionados a los costos de construcción en el
denominador de la fracción.
Este criterio sólo es apropiado utilizarlo para decidir si un proyecto se debe ejecutar o no, a partir de que la
regla de decisión es que si la Razón Beneficio-Costo es igual o mayor que la unidad su ejecución es conve-
niente, ya que el valor presente neto del proyecto es positivo.
3.2.2 COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)

El flujo de caja de un proyecto de inversión convencional esta conformado por una inversión inicial y unos
beneficios en el futuro. También existen proyectos que requieren inversiones adicionales durante su vida
útil. Una condición indispensable para que exista una TIR es que los beneficios sea iguales o mayores que
la inversión inicial.
El CAUE consiste en convertir los egresos e ingresos asociados al proyecto en cantidades anuales iguales
equivalentes, lo que equivale a convertir esas partidas en cuotas (A) de una anualidad vencida. El termino
costo anual por lo general se refiere a cuotas anuales, pero en la realidad estas pueden expresarse para
cualquier periodo. Se puede decir que el CAUE es cada una de las partes anuales iguales que se reparten
en el VPN, a la tasa de descuento utilizada para calcularlo. Esto equivale a calcular la cuota (A) de una
anualidad vencida conocidos:
P = En este caso es el VPN.
i = Corresponde a la tasa de descuento.
El numero de cuotas (n): Numero de años de vida útil del proyecto.
El CAUE es importante ya que con su aplicación podemos tomar una decisión sobre una inversión en
proyectos que producen sólo gastos o aquellos en los cuales es muy difícil o imposible, determinar los
beneficios; también se aplica para los proyectos que tienen explícitos los ingresos.
El método de CAUE se aplica para las siguientes situaciones:
1. En el análisis y evaluación de proyectos individuales: cuando son conocidos los ingresos y egresos.
Sí el CAUE es positivo, se recomienda el proyecto: Este criterio de aceptación o rechazo de un proyecto in-
dividual es razonable ya que al ser el CAUE la distribución del VPN en cuotas anuales iguales equivalentes
o para cualquier otro periodo, si el calor del este ultimo es positivo, también lo serán las partes iguales en
que se reparte que corresponden al CAUE. Si el VPN es positivo, el CAUE también será positivo y por lo
tanto el proyecto se acepta. Si el CAUE es negativo el proyecto se debe rechazar. El VPN y el CAUE se
pueden considerar como un mismo indicador, afectado por un factor de escala.
Selección de alternativas que permitan ingresos y egresos: En este caso se elije la de mayor CAUE, que
equivaldría a aceptar la de mayor VPN.
Selección de alternativas que solo presentan egresos: En este caso se escoge la alternativa de menor CAUE.
Selección de alternativas con vidas útiles diferentes.
Existen varios métodos para calcular el CAUE, independientemente de cual se las situaciones mencionadas
anteriormente se presenten:
MÉTODO DEL FONDO DE AMORTIZACIÓN DE SALVAMENTO: Mediante este método el costo ini-
cial se convierte en un costo anual uniforme equivalente, calculando la cuota (A) de una anualidad vencida.
Se resta a esta cantidad del valor de salvamento, una vez convertido en un CAUE mediante el cálculo de
la cuota (A) de una anualidad vencida conocido el VF. A esta diferencia se le suma cualquier otro costo
anualizado.
MÉTODO DEL VALOR PRESENTE DE SALVAMENTO: El valor presente de salvamento se resta del
costo de inversión inicial o costo inicial y a la diferencia resultante se le calcula la cuota anual uniforme. A
este último resultado se le suma cualquier otro costo anualizado.
MÉTODO DE LA RECUPERACIÓN DE CAPITAL MAS INTERESES: Se le resta al costo inicial el valor

de salvamento y a la diferencia se le calcula la cuota anual uniforme. Se multiplica la tasa de interés por
el valor de salvamento y se suma este valor con la anterior cuota anual uniforme. Si existen otros costos
anuales uniformes se el añaden al resultado anterior.
MÉTODO DEL VALOR PRESENTE NETO ?VPN?: Mediante este método se calcula el VPN para el flujo
de caja y se convierte este VPN en una serie anual uniforme equivalente, utilizado en todos los casos como
tasa de descuento la tasa de oportunidad de la empresa o inversionista. Por su simplicidad es el método
más utilizado para calcular el CAUE.
uts
49
BIBLIOGRAFÍA
MEZA OROZCO, Jhonny de Jesús. Matemáticas Financieras Aplicadas, Editorial Ecoe Ediciones. Tercera
Edición. (Nuevo). GONZALEZ BONILLA, Orlando. Matemáticas Financieras, Editorial Sic ? UTS Primera
Edición. (650.01513G643m). ALVAREZ ARANGO, Alberto. Matemáticas Financieras, Editorial MC GRAW
HILL. Tercera Edición. (650.01513A473m). GARCIA, Jaime A. Matemáticas Financieras con ecuaciones de
Diferencia Finita, Editorial Pearson. Cuarta Edición. (650.01513G216m). http://www.aulafacil.com/CursoMatematicasFinan

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APUNTES DE MATEMÁTICAS FINANCIERAS.

Prof. Luis Jaime Sarmiento

Apuntes del docente

1 EL COSTO DEL DINERO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2

1.2 TIPOS DE INTERÉS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

1.3 ECUACIONES DE VALOR O FECHA FOCAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10

1.4 EQUIVALENCIA DE TASAS DE INTERÉS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11

2 SERIES UNIFORMES Y SERIES VARIABLES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18

2.2 SERIES VARIABLES O GRADIENTES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27

3 EVALUACIÓN ECONÓMICA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43

3.2 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46

3.2.2 COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47

1.1 CONCEPTOS FUNDAMENTALES

1.1.1 EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

1.1.1.1 LA INFLACIÓN: Es el incremento generalizado y sostenido en el precio de los bienes y servicios de

1.1.1.4 EL RIESGO FINANCIERO DE NO PAGO: El riesgo es inherente al proceso de toma de decisiones y

1.1.2 EL INTERÉS (I)

Es la medida en términos monetario de la variación del dinero en un tiempo determinado.

FÓRMULAS PARA CALCULAR EL INTERÉS

I = Valor de los Intereses

I = Valor de los Intereses

FÓRMULA PARA CALCULAR LA TASA DE INTERÉS

Aplicar la fórmula de Interés (I)

Aplicar la fórmula de tasa de interés (i)

1.1.3 EQUIVALENCIA FINANCIERA

1.2 TIPOS DE INTERÉS

1.2.1 INTERÉS SIMPLE

FÓRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DE INTERÉS SIMPLE

CÁLCULO DEL VALOR FUTURO F = P(1 + n × i)

CÁLCULO DEL INTERÉS I=F-P

Aplicar Fórmula (Valor Futuro a Interés Simple)

1.2.2 INTERÉS COMPUESTO

FÓRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DE INTERÉS COMPUESTO

CÁLCULO DE VALOR FUTURO F = P(1 + i)n

CÁLCULO DEL INTERÉS I = P((1 + i)n − 1)

CÁLCULO DEL INTERÉS I=F-P

Aplicar Fórmula (Valor Presente a Interés Compuesto)

1.3 ECUACIONES DE VALOR O FECHA FOCAL

Aplicar Fórmula(Valor Presente a Interés Compuesto en Ecuaciones de valor)

100.000 200.000 500.000

X = 100.000 + 177.594,2764 + 426.745,1856

1.4 EQUIVALENCIA DE TASAS DE INTERÉS

1.4.1 TASA DE INTERÉS NOMINAL

1.4.1.1 FORMAS DE EXPRESAR LAS TASAS DE INTERÉS NOMINAL

1.4.2 TASA DE INTERÉS EFECTIVA

1.4.3 TASA DE INTERÉS ANTICIPADA

1.4.4 TASA DE INTERÉS COMPUESTA O CONJUGADA

FÓRMULA PARA EL CÁLCULO DEL COSTO DEL CRÉDITO EN MONEDA EXTRANJERA

ie = (iDev + iExt) + (iDev × iExt)

FÓRMULA PARA EL CÁLCULO DE LA TASA DE INTERÉS DE LOS CRÉDITOS DE VIVIENDA

ie = (iIn f + iCred) + (iIn f × iCred)

ie = (iIn f + iCred) + (iIn f × iCred)

ie = (0.05 + 0.12) + (0.05 × 0.12)

ie = [(0, 17)) + [(0.0060)] × 100

RESUMEN DE LOS CONCEPTOS FUNDAMENTALES

2.1 SERIES UNIFORMES O ANUALIDADES

CONDICIONES PARA QUE UNA SERIE DE PAGOS SEA UNA ANUALIDAD

Todos los pagos deben ser iguales.

2.1.1 ANUALIDADES VENCIDAS

FÓRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DE ANUALIDADES VENCIDAS

VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD VENCIDA

VALOR DE LA CUOTA DE UNA ANUALIDAD VENCIDA EN FUNCIÓN DEL VALOR PRESENTE

NUMERO DE CUOTAS DE UNA ANUALIDAD VENCIDA EN FUNCIÓN DEL VALOR PRESENTE