ORGANIZACIÓN Y GESTIÓN DE EMPRESAS CONSTRUCTORAS

                                                               GRADO  EN  INGENIERÍA  CIVIL  -­‐  JULIO  2012  

APELLIDOS Y NOMBRE:
Grupo (marcar): ☐ A ☐ B ☐ C

1ª)  Atendiendo  al  número  y  tamaño  de  las  empresas,  ¿por  qué  se  caracterizaría  un  oligopolio?  

Por existir un pequeño número de empresas relativamente grandes

2ª)  ¿Qué  persigue  una  empresa  con  una  estrategia  de  diferenciación?  

Que sus productos/servicios sean percibidos con atributos diferenciados de los productos/servicios de la competencia

3ª)  Ante  una  oferta  agresiva  de  un  proveedor,  el  departamento  de  compras  de  una  empresa  decidió  cambiar  el  
tipo   de   materia   prima   que   venía   adquiriendo.   Esto   ha   provocado   una   disminución   del   rendimiento   y   la  
multiplicación   de   averías   en   los   equipos   productivos.   Además   la   baja   de   la   calidad   del   producto   final,   está  
dificultando  su  venta  por  parte  del  departamento  comercial.  ¿Qué  característica  de  los  sistemas  aparece  reflejada  
en  este  ejemplo?  

Globalidad (los cambios en una parte del sistema afecta a otras partes del sistema)

4ª)  Comente  la  siguiente  afirmación:  Dos  empresas  con  idéntico  período  medio  de  maduración  financiero  siempre  
deben  tener  el  mismo  período  medio  de  maduración  económico.  

No tiene porqué. Dado que PMMF = PMME – PMPago proveedores, al ser posible que el período de pago a proveedores difiera entre
empresas podemos encontrar empresas con diferente PMME y el mismo PMMF

5ª)  Enumere  las  variables  que  conforman  el  “marketing  mix”  sobre  las  que  actúa  el  departamento  comercial  de  la  
empresa    

Se trata de las 4P del marketing: producto, precio, promoción y lugar de venta (place)

Apuntes descargados de wuolah.com

6ª)  Defina  el  concepto  de  “centralización”  

La centralización consiste en la concentración de autoridad y poder de decisión en los niveles altos de la jerarquía

7ª)  Comente  la  siguiente  afirmación:  El  pay  back  estático  es  un  criterio  totalmente  objetivo  a  la  hora  de  decidir  
sobre  la  aceptación  o  rechazo  de  un  determinado  proyecto  de  inversión.  

Esto es falso, puesto que la aceptación o rechazo de un proyecto según el PayBack requiere que cada sujeto decisor ponga su propio
período de referencia a la hora de aceptar o rechazar el proyecto.

8ª)  Comente  la  siguiente  afirmación:  Las  decisiones  estratégicas  participan  en  gran  medida  de  las  características  
de  las  decisiones  programadas.  

Falso. Las decisiones estratégicas son decisiones no repititivas, no existe mucha información y no responden a problemas estructurados.
Por lo tanto, estas decisiones son más bien de naturaleza no programada

9ª)  Indique  las  fases  del  proceso  de  cambio  tecnológico  según  Schumpeter  y  defina  en  qué  consiste  la  segunda  
fase.  
Las fases son: invención, innovación e imitación. La segunda fase – la innovación- es la aplicación de una invención a nuevos usos
industriales o comerciales

10ª)  Indique  dos  diferencias  entre  la  Sociedad  Limitada  y  la  Sociedad  Anónima.  

Varias posibilidades. Ver transparencia del tema

 ORGANIZACIÓN Y GESTIÓN DE EMPRESAS CONSTRUCTORAS
                                                               EXAMEN  ORDINARIO    JULIO  2012-­‐PRÁCTICA  

APELLIDOS Y NOMBRE:
Grupo (marcar): ☐ A ☐ B ☐ C

EJERCICIO 1 (3 puntos)
 
La  cadena  hotelera  MAR-­‐HOTELS  se  está  planteando  la  posibilidad  de  realizar  una  inversión  en  la  zona  del  mar  
Mediterráneo,   con   objeto   de   crear   un   gran   complejo   turístico   que   ampliase   su   oferta   de   hoteles   de   calidad,   a  
precios   económicos,   en   tres   zonas   muy   demandadas   por   los   turistas:   Cabo   de   Gata,   Valencia   y   Barcelona.   Los  
responsables  de  la  empresa  no  tienen  claro  cuál  será  el  lugar  en  el  que  realizará  su  inversión  finalmente,  ya  que  
los   resultados   que   se   esperan   obtener   con   estas   posibles   inversiones   están   condicionados   por   diversas  
circunstancias.    
 
En   el   caso   de   Cabo   de   Gata,   si   no   se   ofrecen   vuelos   con   conexión   directa   Almería-­‐Londres   o   Almería-­‐
Manchester  todos  los  días  de  la  semana,  se  perdería  un  número  considerable  de  clientes  ingleses,  con  lo  que  la  
realización   de   la   inversión   ocasionaría   únicamente   un   beneficio   de   50.000   u.m.   Sin   embargo,   si   existieran   esas  
conexiones  directas  por  avión,  MAR-­‐HOTELS  podría  llegar  a  lograr  un  beneficio  de  400.000  u.m.  Fuentes  oficiales  
consultadas  por  MAR-­‐HOTELS  estiman  que  la  probabilidad  de  que  se  ofrezcan  esos  vuelos  con  conexión  directa  es  
del  60%.  
 
Una  segunda  opción  que  está  barajando  MAR-­‐HOTELS  consiste  en  realizar  la  inversión  planeada  en  Valencia.  Si  
la   demanda   turística   que   actualmente   tiene   el   sector   se   incrementase,   MAR-­‐HOTELS   podría   alcanzar   con   esta  
inversión   un   beneficio   de   600.000   u.m.   Por   el   contrario,   si   la   demanda   se   mantuviese   como   hasta   ahora,   el  
beneficio  sería  de  75.000  u.m.  Se  da  la  circunstancia,  además,  de  que  si  la  demanda  sufriera  una  bajada,  MAR-­‐
HOTELS   podría   incurrir   en   pérdidas   de   100.000   u.m.   Según   la   estimación   del   departamento   comercial   de   MAR-­‐
HOTELS,   la   probabilidad   de   que   la   demanda   se   incremente   es   del   50%,   y   del   25%   la   probabilidad   de   que   la  
demanda  baje.  
 
Finalmente,   MAR-­‐HOTELS   también   puede   optar   por   hacer   un   complejo   hotelero   en   Barcelona.     Esta   opción  
parece   tener   una   aceptación   asegurada,   ya   que   al   integrarse   dentro   de   una   ciudad   con   múltiples   atractivos  
turísticos,   como   la   Sagrada   Familia,   sería   demandado   tanto   por   turistas   españoles   como   extranjeros.   MAR-­‐
HOTELS   cree   que   podrá   obtener   un   beneficio   de   270.000   u.m.   si   realiza   esta   inversión.   Considerando   la  
información  que  tiene  MAR-­‐HOTELS,  se  desea  saber:  
1) ¿Qué  decisión  debería  tomar  MAR-­‐HOTELS  si  su  objetivo  es  maximizar  el  beneficio  esperado?  
2) ¿Qué   coste   de   oportunidad   está   soportando   MAR-­‐HOTELS   por   no   tener   información   perfecta   sobre   la  
posibilidad  de  conectar,  vía  aérea,  Almería  con  los  destinos  ingleses?  

EJERCICIO 2 (4 puntos)
 
  Una   empresa   de   tratamiento   de   residuos   sólidos   está   estudiando   la   posibilidad   de   invertir   en   un   nuevo  
proyecto  que  durará  tres  años  cuyos  datos  económicos  son  los  siguientes.  Es  necesario  adquirir  una  maquinaria  
por  un  importe  de  300.000  u.m.  y  unas  instalaciones  especializadas  cuyo  precio  se  ha  estimado  en  160.000  u.m.  
 
  Se   han   estimado   unos   ingresos   de   explotación   para   cada   uno   de   los   años   por   importe   de   150.000   u.m.,  
170.000   u.m.   y   210.000   u.m.,   los   costes   fijos   considerados   durante   todos   los   años   del   proyecto   serán   los   mismos,  
por   valor   de   30.000   u.m.,   y   los   costes   variables,   en   cuyo   valor   se   ha   incluido   en   importe   de   todas   las  
amortizaciones,   alcanzarán   los   80.000   u.m.,   90.000   u.m.     y   120.000   u.m.,   respectivamente.   Además,   se   estima  
que   los   Flujos   Netos   de   Caja   de   Explotación   para   los   3   años   serían   de   100.000   u.m.,   120.000   u.m.   y   140.000   u.m.,  
respectivamente.  
 
  Al  finalizar  el  año  3  se  piensa  vender  tanto  la  maquinaria  como  las  instalaciones  por  un  importe  de  170.000  
u.m.  la  primera  y  90.000  u.m.  las  segundas.  La  amortización  que  se  ha  pensado  para  la  maquinaria  será  por  cuotas  
constantes   estimando   una   duración   de   5   años   y   un   valor   residual   de   50.000   u.m.,   mientras   que   para   las  
instalaciones   se   va   a   optar   por   un   sistema   de   números   dígitos   crecientes   durante   5   años   estimando   un   valor  
residual  de  10.000  u.m.  
 
  Además,  la  empresa  tendrá  que  afrontar  el  pago  del  impuesto  de  sociedades  con  un  tipo  de  gravamen  del  25%  
en  cada  año  y  tendrá  que  trabajar  con  una  inflación  constante  durante  los  años  de  vida  del  proyecto  del  3%  anual.  
Teniendo  en  cuenta  la  anterior  información:    
 
1) Calcular  la  Rentabilidad  Relativa  Bruta  real  que  aportaría  el  proyecto.  
2) Calcular  el  VAN  del  proyecto  si  la  exigencia  mínima  de  rentabilidad  real  estimada  para  el  año  1  y  2  fuera  
del   10%   y   el   11%   para   el   año   3   y   el   flujo   neto   de   caja   después   de   impuesto   del   año   2   se   reinvirtiera   hasta  
el  final  de  proyecto  a  una  tasa  de  reinversión  del  12%.  
 
EJERCICIO 3 (3 puntos)
 
  La   empresa   ESPACONST   S.L.   posee   900.000   u.m.   de   Recursos   Propios.   Además,   acude   a   dos   entidades  
Bancarias   para   complementar   la   financiación   de   su   actividad.   El   Banco   A   le   cobra   15.000   u   .m.   de   intereses  
anuales  por  250.000  u.m.  que  le  presta,  y  el  Banco  B  le  cobra  12.000  u.m.  por  un  préstamo  de  150.000    u.m.  
 
  La   empresa   ha   fabricado   y   vendido   1.020   u.f.   a   un   precio   unitario   de   925   u.m./u.f.   Los   costes   fijos   de  
explotación  son  400.000  u.m.  y  los  costes  variables  unitarios  de  450  u.m./u.f.  Sabiendo  que  el  tipo  de  gravamen  
del  impuesto  de  sociedades  es  del  35  %,  se  pide:  
 
1) Beneficio  Económico,  Beneficio  Líquido,  rentabilidad  económica  post-­‐impuestos  y  rentabilidad  financiera  
antes  de  impuestos.  
2) ¿Qué   máximo   tipo   de   interés   debería   haber   pagado   por   el   préstamo   del   Banco   B   para   que   el  
endeudamiento  hubiese  sido  beneficioso  para  la  rentabilidad  de  los  accionistas?  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
EJERCICIO  1  
 

 
 
V(2)  =  260.000  
V(3)  =  293.750  
V(1)  =  V(3)  =  293.750  
 
A  priori  debería  invertirse  en  Valencia,  ascendiendo  el  beneficio  esperado  a  293.750  
 
Para  determinar  el  coste  de  oportunidad  partimos  de  las  siguiente  tabla:  
 
  Si  vuelos  (60%)   No  Vuelos  (40%)  
No  hacer   0   0  
Barcelona   270.000   270.000  
Cabo  de  Gata   400.000   50.000  
Valencia   293.750   293.750  
 
BEIP  =  400.000  x  0,6  +  293.750  x  0,4  =  357.500  
VEIP  =  357.500  –  293.750  =  63.750  
 
EJERCICIO  2  
 
Puesto  que  nos  proporcionan  directamente  los  Flujos  netos  de  caja  de  la  explotación  antes  de  impuestos  y  todo  
es   al   contado,   vamos   a   calcular   los   flujos   netos   de   caja   totales   después   de   impuestos   calculando   los   Qj)total)ai   y  
restando  de  estos  los  impuestos.  
 
El  cálculo  de  Qj)total)ai  es  inmediato:  
 
                    1   2   3  
Flujos  netos  de  caja  explotación  antes  impuestos……………………….   100.000,0   120.000,0   140.000,0  
Flujos  netos  de  caja  ajenos  explotación………………………………..…….       260.000,0  
         Venta  maquinaria                       170.000,0  
         Venta  instalaciones                       90.000,0  
Flujos  netos  de  caja  totales  antes  de  impuestos       100.000,0   120.000,0   400.000,0  
 
Ahora   calculamos   los   impuestos   (al   ser   todo   al   contado,   aplicamos   la   relación   entre   el   beneficio   de   la   explotación  
y  el  Qj)explotación)ai):  
 
                    1   2   3  
Flujos  netos  de  caja  explotación  antes  impuestos………………………….   100.000,0   120.000,0   140.000,0  
-­‐  Amortizaciones               60.000,0   70.000,0   80.000,0  
=  Beneficio  de  la  explotación…………………………………………………….……   40.000,0   50.000,0   60.000,0  
Beneficio  ajeno  a  la  explotación………………………………………………………           10.000,0  
         -­‐  Decremento  patrimonio  venta  instalaciones                   -­‐10.000,0  
         +  Incremento  patrimonio  venta  maquinaria                   20.000,0  
Beneficio  total  antes  de  impuestos………………………………………………….   40.000,0   50.000,0   70.000,0  
Impuestos  (t=25%)…………………………………………………………………………   10.000,0   12.500,0   17.500,0  
 
Por  lo  que  los  Qj)total)di  serán:  
 
                    1   2   3  
Flujos  netos  de  caja  totales  antes  de  impuestos       100.000,0   120.000,0   400.000,0  
-­‐  Impuestos………………………………………………………………………………………   10.000,0   12.500,0   17.500,0  
Flujos  netos  de  caja  totales  después  de  impuestos……………………….   90.000,0   107.500,0   382.500,0  
 
Antes   de   hacer   los   cálculos   de   las   tablas   anteriores   debemos   calcular   las   amortizaciones   y   las   variaciones  
patrimoniales   como   sigue   (el   desembolso   inicial   es   la   suma   de   las   inversión   en   maquinaria   e   instalaciones:  
400.000  u.m.)  
 
a.1.)  Maquinaria:  cuotas  constantes  en  5  años  con  VR  =  50.000          
                           
Base  amortizable……………..250.000,0              
Cuota  amortización  anual……50.000,0              
Amortización  acumulada  hasta  año  3……….150.000,0              
Valor  neto  contable  en  año  3………………….…150.000,0              
Vendida  en  año  3  por  170.000  
               
       Incremento  patrimonio…………………….20.000,0              
       Recuperación  de  activos……………………150.000,0              
                           
a.2)  Instalaciones:  dígitos  con  cuotas  crecientes  en  5  años  y  VR=10.000      
                           
Base  amortizable……………150.000,0              
Suma  números  dígitos……  15,0              
Coef.  número  dígito……….  10.000,0  
               
        Año   Dígito   Cuota   AA   VNC  
        0               160.000,0  
        1   1   10.000,0   10.000,0   150.000,0  
        2   2   20.000,0   30.000,0   130.000,0  
        3   3   30.000,0   60.000,0   100.000,0  
                           
Vendidas  año  3  por  90.000  u.m.            
         Recuperación  activos   90.000,0    Decremento  patrimonio  ….  10.000,0      
 
 
 
  
1º)  Rentabilidad  relativa  bruta  real  (TIR  real)  
 
Al  ser  g  =  3%      constante,  podemos  calcular  primero  la  TIR  nominal  y  luego  corregimos  utilizando  la  expresión  
 
𝑇𝐼𝑅!"#$!%&   −  𝑔
𝑇𝐼𝑅!"#$ =    
1   +  𝑔
Para  calcular  la  TIRnominal  partimos  de  la  siguiente  expresión:  
 
90.000 107.500 382.500
0 =   −460.000 +   +   +    
1+𝑟 1 + 𝑟 ! (1 + 𝑟)!
 
y  operando  r  =  9,8083%  (TIRnominal)  
 
De  esta  forma,  la  TIRreal  sería:  
 
0,098083  –  0,03
𝑇𝐼𝑅!"#$ =   = 0,0661  (6,61%)  
1   +  0,03
 
2ª)  VAN  del  proyecto  si  la  exigencia  mínima  de  rentabilidad  real  estimada  para  el  año  1  y  2  fuera  del  10%  y  el  
11%  para  el  año  3  y  el  flujo  neto  de  caja  después  de  impuesto  del  año  2  se  reinvirtiera  hasta  el  final  de  proyecto  
a  una  tasa  de  reinversión  del  12%.  
 
El  esquema  de  partida  sería  
 

 
Teniendo   en   cuenta   que   la   exigencia   mínima   de   rentabilidad   viene   expresada   en   términos   reales,   la   fórmula   a  
aplicar  sería:  
 
90.000 502.900
𝑉𝐴𝑁 =   −460.000 +   +      
1 + 0,1 ×  (1 + 0,03) (1 + 0,1)  ×   1 + 0,11 ×(1 + 0,03)!
!

 
Y  operando  VAN  =  -­‐37.906,3  u.m.  
 
 
 
 
 
Para   calcular   los   Flujos   netos   de   caja   totales   después   de   impuestos   también   podemos   utilizar   los   datos   del  
enunciado  para  llegar  a  los  flujos  netos  de  caja  de  la  explotación  antes  de  impuestos,  aunque  este  camino  es  más  
largo  y  requiere  de  cálculos  innecesarios:  
 

 
 
A  partir  de  aquí  se  calcularían  los  impuestos  y  los  flujos  netos  de  caja  totales  después  de  impuestos.  
 
EJERCICIO  3  
 
Según  datos  del  enunciado:  
Banco   Préstamo   Intereses   Coste  
A   250.000,0   15.000,0   6,000%  
B   150.000,0   12.000,0   8,000%  
    400.000,0   27.000,0   6,750%  
El  coste  medio  del  pasivo  es  del  6,75%.  
 
Por  otra  parte:  
Recursos  propios   900.000,0  
Recursos  ajenos   400.000,0  
Pasivo  +  Neto……..   1.300.000,0  
       
L  (endeudamiento)   0,4444444  
 
Primero   determinaremos   el   beneficio   de   la   empresa   en   sus   diferentes   acepciones.   Partiendo   de   los   datos   del  
enunciado  tendríamos:  
Ventas  (u.f.)……………………………........   1.020,0  
Precio  venta  unitario………………........   925,0  
a)  Ingresos  por  ventas…………….......   943.500,0  
       
Costes  variables  unitarios……….........   450,0  
Ventas  (u.f.)……………………………........   1.020,0  
b)  Costes  variables  totales…….........   459.000,0  
       
c)  Costes  fijos  de  la  explotación......   400.000,0  
       
Beneficio  económico  .....................   84.500,0  
Gastos  financieros………………….........   27.000,0  
Beneficio  neto……………………........…   57.500,0  
Impuestos  (35%)…………………….........   20.125,0  
Beneficio  líquido…………..……...........   37.375,0  
  
El  cálculo  de  la  Rentabilidad  económica  post  impuestos  y  de  la  rentabilidad  financiera  sería  como  sigue:  
 
𝐵𝐸′ 𝐵𝐸  (1 − 𝑡)   +  𝑡  ×  𝐹 84.500  (1 − 0,35)   +  0,35  ×  27.000  
𝑅𝐸′   =     =     =     =  0,0495  (4,95%)    
𝐴𝑇 𝐴𝑇 1.300.000
 
Mientras  que  la  rentabilidad  financiera  antes  de  impuestos  será:  
 
𝐵𝑁 57.500
𝑅𝐹   =     =     =  0,0639  (6,39%)    
𝑅𝑃 900.000
 
Para  responder  a  la  segunda  cuestión  debemos  tener  en  cuenta  el  valor  de  la  Rentabilidad  Económica  antes  de  
impuestos  que  sería:  
 
𝐵𝐸 84.500
𝑅𝐸   =     =     =  0,065  (6,5%)    
𝐴𝑇 1.300.000
 
Puesto  que  la  RE  <  k  (6,75%),  el  endeudamiento  está  actuando  de  forma  desfavorable  sobre  la  rentabilidad  de  los  
accionistas  (RF  =  6,39%  <  RE).  Para  que  el  endeudamiento  fuese  favorable  para  los  accionistas  debería  cumplirse  
que   RE   >   K.   Puesto   que   RE   no   depende   del   pasivo,   el   tema   está   en   ver   bajo   qué   condiciones   el   coste   de   la  
financiación  sería  inferior  a  la  RE.  O  lo  que  es  lo  mismo,  el  tipo  de  interés  que  pagamos  por  el  préstamo  del  banco  
B  debe  ser  tal  que  K  <  6,5%.  
 
Partiendo  de:  
 
𝐹 𝐹!   +   𝐹! 15.000   +   𝐹!
𝐹   =  𝑘×  𝑅𝐴   → 𝑘   =     =     =   <  0,065    
𝑅𝐴 400.000 400.000
 
Y  operando:  
 
15.000  +  FB    <  26.000  
 
de  donde  
 
FB  <  26.000  -­‐  15.000  =  11.000  
 
De  esta  forma,  los  intereses  a  pagar  por  el  préstamo  del  banco  B  deben  ser  inferiores  a  11.000  u.m.  Si  se  pagaran  
exactamente  11.000  u.m.  de  intereses,  el  coste  del  préstamo  B  sería:  
 
𝐹!   =   𝑘!  ×  150.000   =  11.000    
y  despejando  
 
kB  <  11.000  /  150.000  =  0,07333333  (7,33%)  
 
De  esta  forma,  cualquier  tipo  de  interés  pagado  por  el  préstamo  del  banco  B  por  debajo  del  7,33%  haría  que  el  
endeudamiento  fuese  favorable  para  los  accionistas.