ORGANIZACIÓN Y GESTIÓN DE EMPRESAS CONSTRUCTORAS

GRADO EN INGENIERÍA CIVIL - EXTRAORDINARIO SEPTIEMBRE 2017

APELLIDOS Y NOMBRE:
Grupo: ☐ A ☐B ☐C

EJERCICIO 1 (3 puntos)

Cuatro son las posibles obras públicas que se plantea acometer una empresa constructora (O1, O2, O3
y O4), y tres los estados de la naturaleza que condicionan los resultados a obtener (E1, E2, E3). La
decisión debe tomarse de forma rápida, pues el plazo para presentar ofertas a la Administración Pública
está a punto de cumplirse. El Consejero Delegado de la compañía cuenta con la siguiente información en
una matriz expresada en términos de costes de oportunidad:

O1 O2 O3 O4
E1 50 5 0 10
E2 10 0 15 10
E3 0 45 35 20

Se sabe que el coste mínimo que se estimó para cada estado de la naturaleza fue de 40, 30 y 40
u.m. respectivamente. Ante esta información, y sabiendo que la actitud del Consejero Delegado respecto
del futuro es pesimista, se desea saber qué obra será la elegida de acuerdo al criterio de Hurwicz.

EJERCICIO 2 (7 puntos)

Un proyecto de inversión requiere de la adquisición de los siguientes elementos:

Precio de Valor Sistema de

Vida útil
adquisición residual amortización

Activo 1 2.500.000 5 años 100.000 Lineal

Activo 2 3.000.000 5 años 210.000 Dígitos crecientes

Además, antes de comenzar, será necesario pagar una fianza por importe de 300.000 u.m. en
concepto de garantía de ejecución de la obra. Esta garantía se recuperará en su totalidad cuando el
proyecto se liquide.

Al final de los cuatro años que durará el proyecto el Activo 1 se prevé vender por 900.000 u.m.,
mientras que para el Activo 2 se estima un precio de venta de 1.000.000 u.m.

Los cálculos realizados han permitido estimar unos flujos netos de explotación antes de impuestos
de 1.850.000 u.m., 2.600.000 u.m., 3.050.000 u.m., y 3.550.000 u.m., respectivamente para cada año.
Para realizar sus previsiones de resultados, los analistas de inversiones han incluido en todo momento
las cuotas de amortización de los activos en el cálculo de costes.

Apuntes descargados de wuolah.com

Sabiendo que:

§ El tipo de gravamen del impuesto de sociedades es del 20%.

§ Que los promotores exigen una rentabilidad mínima nominal del 10%.
§ Que se estiman unas tasas de reinversión para los flujos netos que genere el proyecto del 4%
para los dos primeros años y del 5% para los dos últimos.
§ Que se va a trabajar con una tasa de inflación del 2% constante para los cuatro años.

Se pide: determinar la rentabilidad relativa neta real del proyecto de inversión.

EJERCICIO DE CRITERIOS DE DECISIÓN

Estrategias
O1 O2 O3 O4
Estados de la naturaleza

E1    50 5 0 10
          Matriz original del enunciado
E2    10 0 15 10

E3    0 45 35 20

1º paso: transponer la matriz original para colocar
correctamente estrategias y estados de la naturaleza
Estados de la naturaleza
E1 E2 E3
O1    50 10 0
Estrategias

O2    5 0 45
Matriz correcta expresada en costes de oportunidad
O3    0 15 35

O4    10 10 20

2º paso: a partir de la matriz anterior, obtenemos la
matriz expresada en costes, sobre la que aplicaremos
el criterio de Hurwicz, como nos pide el enunciado
Estados de la naturaleza
E1 E2 E3
O1    90 40 40
Estrategias

O2    45 30 85
Matriz correcta expresada en costes
O3    40 45 75

O4    50 40 60

Como se indica que el decisor es pesimista, al aplicar el criterio de Hurwicz, se deberá tomar α < 0'5   =>   β > 0'5

V(O1) = (40 x 0'3) + (90 x 0'7) = 75

V(O2) = (30 x 0'3) + (85 x 0'7) = 68,5

V(O3) = (40 x 0'3) + (75 x 0'7) = 64,5

V(O4) = (40 x 0'3) + (60 x 0'7) = 54      ← Se elige la estrategia O4 por ser la que presenta
           el menor coste esperado
 INVERSIÓN A REALIZAR: 5.800.000

Activo1: P0 = 2.500.000

n =  5 VR =  100.000 Sistema lineal P4 = 900.000
CAT1 =  480.000 CAT2 =  480.000 CAT3 =  480.000 CAT4 =  480.000
VNC4 =  580.000 Rec. Act. =  580.000 ↑ Patr. =  320.000

Activo2: P0 = 3.000.000

n =  5 VR =  210.000 Dígitos crecientes P4 = 1.000.000
CAT1 =  186.000 CAT2 =  372.000 CAT3 =  558.000 CAT4 =  744.000
VNC4 =  1.140.000 Rec. Act. =  1.000.000 ↓ Patr. =  140.000

Fianza: P0 = 300.000 Se recupera por su importe al liquidar el proyecto

Rec. Act. =  300.000

CÁLCULO DE FLUJOS NETOS TOTALES ANTES DE IMPUESTOS
1 2 3 4
Qj)exp)ai =  1.850.000 2.600.000 3.050.000 3.550.000
Qj)ajeno exp)ai =  2.200.000 (P4 Activo1 + P4 Activo2 + Recuperación fianza)
Qj)TOTALES)ai =  1.850.000 2.600.000 3.050.000 5.750.000

CÁLCULO DEL IMPUESTO
1 2 3 4
Qj)exp)ai =  1.850.000 2.600.000 3.050.000 3.550.000
 ‐ CATTOTALES 666.000 852.000 1.038.000 1.224.000
 = Bº explot. 1.184.000 1.748.000 2.012.000 2.326.000
 + ↑ Patr. =  320.000
 ‐ ↓ Patr. =  140.000
Bº total 1.184.000 1.748.000 2.012.000 2.506.000
Impuesto 236.800 349.600 402.400 501.200 t =  20%

CÁLCULO DE FLUJOS NETOS TOTALES DESPUÉS DE IMPUESTOS
1 2 3 4
Qj)TOTALES)ai =  1.850.000 2.600.000 3.050.000 5.750.000
 ‐ Impuesto 236.800 349.600 402.400 501.200
Qj)TOTALES)di =  1.613.200 2.250.400 2.647.600 5.248.800

CÁLCULO DE LA TIR NOMINAL DEL PROYECTO

. . , , . . , . . , . .
0 5.800.000

FLUJOS NETOS DE CAJA TOTALES CON REINVERSIÓN tasa reinversión años 1‐2: 4%
1 2 3 4 tasa reinversión años 3‐4: 5%
1.849.695 2.481.066 2.779.980 5.248.800 ∑ Qj reinvertidos =  12.359.541

CÁLCULO TIR REAL DEL PROYECTO g =  2%

0,1634 0,02
rA =  20,82% → 18,45%
1 1 0,02
CÁLCULO DE K REAL rNR = 10,61%
0,1 0,02
kA = 10% → 7,84%
1 1 0,02