CASO TELECOM 2000

El caso nos plantea la posibilidad de invertir en el mercado de las Telecomunicaciones,

concretamente en el segmento de Telefonía Móvil que está creciendo vertiginosamente en el
país.

La evaluación financiera de esta inversión se realizará tomando en cuenta algunas

consideraciones.

Capital de Trabajo

Efectivo: 10 días respecto al total de gastos desembolsables. Para hacer frente a los gastos
corrientes de muy corto plazo como movilidades, caja chica, inesperados, etc

Cuentas por Cobrar: 60 días respecto a los ingresos por servicios. Considerando la demora en
el pago de clientes individuales como corporativos.

Inventarios: 30 días respecto al costo total de equipos. Para contar con stock de equipos
móviles y contrarrestar posibles demoras en el proceso de importación.

Cuentas por pagar: 10 días respecto al total de gastos desembolsables. Destinado a pago de
servicios brindados por terceros, alquileres, sueldos.

Rentabilidad Esperada (Ke)

Usamos el modelo CAPM y la siguiente información:

Rm (Rentabilidad del Mercado – S&P 500): 11.53%

Rf (Rentabilidad de un activo libre de riesgo – T Bond 10 years): 5.15%

Beta (Industria de Telecomunicaciones en USA): 1.05

Riesgo País Perú: 1.39%

Ke USA = 5.15% + 1.05*(11.53%-5.15%) = 11.86%

Ke Perú = 11.86% + Riesgo País = 11.86% + 1.39%

Ke Perú=13.24%
Análisis de Sensibilidad

1. Sensibilidad Prepago:
a. Demanda inicial vs precio unitario:

PRECIO UNITARIO
2.23% 90% 95% 100% 105% 110%
90% 2.07% 2.07% 2.07% 2.07% 2.07%
95% 2.15% 2.15% 2.15% 2.15% 2.15%
DEMANDA INICIAL 100% 2.23% 2.23% 2.23% 2.23% 2.23%
105% 2.30% 2.30% 2.30% 2.30% 2.30%
110% 2.38% 2.38% 2.38% 2.38% 2.38%

b. Costo unitario vs precio unitario:

PRECIO UNITARIO
2.23% 90% 95% 100% 105% 110%
90% 2.35% 2.35% 2.35% 2.35% 2.35%
95% 2.29% 2.29% 2.29% 2.29% 2.29%
COSTO UNITARIO 100% 2.23% 2.23% 2.23% 2.23% 2.23%
105% 2.17% 2.17% 2.17% 2.17% 2.17%
110% 2.10% 2.10% 2.10% 2.10% 2.10%

2. Sensibilidad PostPago:
a. Demanda inicial vs precio unitario:

PRECIO UNITARIO
2.23% 90% 95% 100% 105% 110%
90% 2.05% 2.05% 2.05% 2.05% 2.05%
95% 2.14% 2.14% 2.14% 2.14% 2.14%
DEMANDA INICIAL 100% 2.23% 2.23% 2.23% 2.23% 2.23%
105% 2.31% 2.31% 2.31% 2.31% 2.31%
110% 2.40% 2.40% 2.40% 2.40% 2.40%

b. Costo unitario vs precio unitario:

PRECIO UNITARIO
2.23% 90% 95% 100% 105% 110%
90% 2.36% 2.36% 2.36% 2.36% 2.36%
95% 2.29% 2.29% 2.29% 2.29% 2.29%
COSTO UNITARIO 100% 2.23% 2.23% 2.23% 2.23% 2.23%
105% 2.16% 2.16% 2.16% 2.16% 2.16%
110% 2.10% 2.10% 2.10% 2.10% 2.10%
Escenarios Prepago vs Postpago

1. Variación de demanda:

DEMANDA POSTPAGO
2.23% 90% 95% 100% 105% 110%
90% 1.89% 1.98% 2.07% 2.16% 2.25%
95% 1.97% 2.06% 2.15% 2.24% 2.32%
DEMANDA PREPAGO 100% 2.05% 2.14% 2.23% 2.31% 2.40%
105% 2.13% 2.22% 2.30% 2.39% 2.48%
110% 2.20% 2.29% 2.38% 2.47% 2.55%

2. Variación de costos:

COSTOS POSTPAGO
2.23% 90% 95% 100% 105% 110%
90% 2.48% 2.42% 2.35% 2.29% 2.22%
95% 2.42% 2.35% 2.29% 2.22% 2.16%
COSTOS PREPAGO 100% 2.36% 2.29% 2.23% 2.16% 2.10%
105% 2.29% 2.23% 2.17% 2.10% 2.04%
110% 2.23% 2.17% 2.10% 2.04% 1.98%

Luego de plantear el caso con los datos indicados, obtuvimos los siguientes resultados:

VANE: -37,276,617.34

TIRE: 3.53%

VANF: -40,770,867.76

TIRF: 2.23%

El resultado, tanto del VANE como del VANF es negativo, esto sumado al hecho que la
rentabilidad esperada por el inversionista (Ke) es de 13.24%, valor mucho mayor a la TIR del
proyecto, nos indica que no cumpliría las expectativas del inversionista.

Realizamos algunos escenarios en los cuales variamos el valor de las inversiones y precio de
venta de los equipos y obtuvimos los siguientes resultados:
Resumen de escenario
Actual Optimista Pesimista
Celdas cambiantes:
Inversión Año 1 45,000,000 30,000,000 50,000,000
Inversión Año 2 35,000,000 20,000,000 40,000,000
Costo Adm y de Ventas (respecto a ingresos) 20% 18% 25%
Precio Equipo Prepago 45 60 40
Precio Equipo Postpago 113 150 110
Celdas de resultado:
VANF - 40,770,867.76 - 26,487,930.75 - 47,834,293.17
TIRF 2.23% 3.89% 1.31%

Incluso reduciendo el valor de la inversión en la adquisición de equipos, reduciendo el Costo

administrativo y de ventas e incrementando el precio de venta de los equipos móviles, aún no
tenemos resultados que nos alienten a invertir en este proyecto, con lo cual concluimos que
no es viable.